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         全球金融資產比以往任何時候都更膨脹并受到支撐。據英國城市基金會公布的最新數據報告，全球常規資產管理總額在2016年為135萬億美元。這是很多未來帳面資產的一個地獄。

不幸的是，對于大多數投資者來說，這些所謂的資產大部分將消失在稀薄的空氣中，從哪兒來回哪兒去。泡沫是專為兒童制作和玩的……不意味著在金融行業給成年人使用。

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無論如何，全球金融體系正在被覆蓋著地球各個角落，特別是美國市場存在著大量有毒的泡沫所污染。當第一個大泡沫終于破裂時，隨后是連鎖反應…

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下面是一位傳奇人物對當今世界重大經濟和金融風險的見解，他就是曾成功預測量化寬松政策和貨幣歷史波動的埃格馮格雷耶斯（Egon von Greyerz）。他在Goldmoney發表文章認為現在全球市場存在以下經濟和金融風險：

全球債務高達230萬億美元——這些債務永遠無法償還，也無法在利率正常化時融資；

全球無資金儲備的負債高達250萬億美元——這筆負債永遠無法兌現；

全球中央銀行們的資產負債表上有20萬億美元——都是無力償還的；

美國資不抵債——只有被高估的美元在苦苦支撐；

大多數工業化國家和新興國家只有在量化寬松政策下才能生存——這不是長遠之計；

有20個國家的利率都為零或以下——這無法支撐；

對于紙幣系統——貨幣將變得毫無價值。

全球衍生品價值1.5萬億美元——隨著交易對手破產，這些衍生品將全部崩潰；

破產的歐洲銀行體系——不太可能繼續生存下去；

過度杠桿化的全球銀行系統——杠桿率達到20至50倍；

大多數資產類別中都存在泡沫——股票、債券、房地產。

全球化趨勢暫停，逆全球化和貿易保護趨勢重新抬頭。

當然，上述所列舉的風險不是決定性的。用一句話總結：世界面臨著重大經濟和金融崩潰的風險。僅僅其中一種風險變成現實就足以在很長一段時間內改變世界。我們生活在一個關聯緊密的世界里，更大的危險在于，由于多米諾骨牌效應，一個事件會觸發另一個事件，直到所有的風險都成為現實。

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但世界已經完全對風險免疫，沒有任何市場對這些風險定價。不然，我們就不會看到股票、債券和房地產市場的歷史高點和估值過高。中央銀行已經在煉金術中取得長久的成功，以至于市場完全忽視了風險。無限制印鈔，信貸擴張，操縱利率和貶值貨幣是一個經濟膨脹的世界的永久解決方案，金融和經濟數據必須被篡改，而核算的基礎也在不斷變化。

因此，我們處在世界所面臨的最大的危機之中，沒有人有絲毫的擔憂。但這通常是泡沫時代結束時的情況。在1929年的大崩盤和30年代大蕭條之前，樂觀情緒達到了頂峰，市場參與者和金融家、經濟學家們都確信這是一種新的范式，并將永遠持續下去。

盡管多數金融市場目前并不擔心風險，但貨幣市場正悄然地反映出世界對美國經濟和金融市場形勢的看法。

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外匯市場很難操縱，日交易量超過5萬億美元，沒有任何一家央行能夠撼動這個市場。在過去，協調一致的央行外匯操縱已經奏效。但是合作的日子已經一去不復返了。如今，每個國家都希望將其貨幣貶值。這就是為什么我們在一場逐底競爭中看到持續的競爭性貶值。在過去的100年里，所有的貨幣都失去了97-99%的購買力。在未來的5-8年里，貨幣的購買力會將為零。這又會由此開始造成100%的損失。

大多數美國人并不擔心本國貨幣的價值。因此，這些美國人不會意識到，如果他們在1971年去瑞士旅游，可以用1美元兌換4.30瑞士法郎。而今天1美元僅能兌換0.94瑞士分。自從尼克松停止了美元和黃金掛鉤以來，美元對瑞士法郎購買力的下降了80%。匯率變動揭示了一個國家對經濟的錯誤管理。

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在過去幾十年里，美元對大多數其他國家貨幣的持續貶值清楚地表明，美國經濟正走向毀滅。美元的貶值告訴了我們一個丑陋的真理——美元作為世界儲備貨幣的日子所剩無幾,世界不需要儲備貨幣，當然也不會因為經濟管理不善而長期衰退。“石油美元”的日子即將結束，很多國家的投資者將會看到這一點。

歐洲或亞洲對于當前美國的政治形勢幾乎不關心，人們甚至更不在意美國的經濟狀況及其貨幣。就在特朗普當選后，美元與美國市場的反應截然相反。在2016年12月，美元觸頂，目前美元正對所有貨幣貶值。今年至今，美元指數下跌了12%。

在過去的九個月里，歐元對美元升值了16%。歐元算得上是一個失敗的政治實驗貨幣。將所有貨幣統一為一種貨幣總是注定要失敗。希臘和葡萄牙怎么可能擁有和德國一樣的貨幣呢？高效的德國人擁有強大的工業基礎，從相對疲軟的歐元中獲益良多，而許多效率低下的地中海歐盟國家由于貨幣過于強勢而負債累累，缺乏競爭力。

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盡管歐元區存在問題，但歐元在2017年的表現好于美元，升值了16%。正如我們所知道的，貨幣沒有絕對的價值。貨幣實際上毫無價值，只有依靠債務。但這是一個相對的游戲，與人為建立的歐元相比，相對而言的世界儲備貨幣——美元，正在快速貶值。盡管，多年來，歐元已經注定要瓦解，但仍然贏得了與美元的戰爭。

那么，美元的走勢是怎樣的呢？美國是世界上最大的金融帝國，幾十年來，全球大多數人都渴望美元。像所有的帝國一樣，美國的世界主導地位正在崩潰，美元也是如此。美元的強勢是基于美國是世界上最強大的工業國家，負債較低，支付盈余也很平衡。但這種情況逐漸發生了變化，從上世紀60年代初開始，當時美國無力維持收支平衡。

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自那以后，美國的債務每年上升，這種情況持續了56年。此外，在過去的45年里，美國每年都有貿易逆差。上世紀70年代初，美元受到攻擊時，尼克松做出了一個致命的決定：不再支持美元。當1971年8月15日，黃金從美元和世界貨幣體系的支持物中移除時，很少有人意識到這一決定對世界的災難性影響。自那以后，全球債務呈指數級增長，而大多數貨幣的實際匯率下降了70-80%。

2017年，許多美國投資者既失去了購買力，也失去了金錢。那么，當大多數投資都以美元來衡量時，這些損失怎么可能發生呢？美國人很少擔心他們的貨幣會發生什么變化，因為他們用美元來衡量他們的財富。但在國際購買力基礎上，在2017年，美元投資者將不斷遭受損失。

由于我們正在觀望一個主要周期的結束，泡沫有變得比你想象的更大的趨勢。這就是為什么我們可能在幾個月內看到股市仍在走強，同時信貸市場繼續忽視風險。但很少有投資者能通過大牛市而變得富有。從2009年到2017年，納斯達克指數再次上漲5倍。許多主要的納斯達克股票目前都在以極高的估值進行交易。如果這次只有80%的跌幅會讓人驚訝，但在未來的幾年內，有可能會降低90%至95%。

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無論哪種催化劑都會引發世界上的下一場危機，我們只會在事后才知道。可以肯定的是危機會到來。當然，危機什么時候到來是大問題。這個泡沫會進一步擴大還是會在今年秋天開始破裂？沒有人知道答案。我們所知道的是，我們正在應對前所未有的經濟風險，并且風險是不可估量的。

當下一次金融危機來臨時，它將比2006到2009年間的危機更大。我們還知道，全球的中央銀行的應對措施在下一次不太可能奏效。印鈔不再對刺激經濟產生任何影響，它只會制造資產泡沫，而利率武器也已經用盡。

2006年，世界各地的利率都在5%至6%左右。如今，有20個國家的利率為負，其余的大部分都僅僅略高于零。這不會阻止中央銀行進行最后一輪無限制的貨幣印刷，而這一行為將會導致惡性通貨膨脹和貨幣最終變得毫無價值。資產和財富的破壞將是災難性的，按實際計算，大部分資產將減少75%至99%。

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大多數投資者不會留意這一警告，他們也不會撤出市場，除非他們失去了大部分資金。但即使對于那些把這些預測視為危言聳聽的人，考慮一些保險也不值得嗎？如果發生火災或洪水的風險很高，大多數人都會為他們的房子投保。那么為什么很少有金融風險的保險呢？顯然，這是因為他們看不到。

但即使投資者沒有看到這些風險因素的出現，也不值得未雨綢繆嗎？當我們考慮到系統性風險時，傳統的金融保險不會起作用。看跌期權、互惠信貸和其他衍生工具不太可能因交易對手的失敗而獲得回報。最好的保險是實際資產，通常情況下，只要沒有產權負擔，土地和建筑都承受了最大的災難。如今，美國房地產市場的問題是，它被嚴重高估了。

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只要不受銀行系統的影響，最好的實物資產是信用恒定的實物貴金屬。對所有投資者來說，埃格馮格雷耶斯最后建議，為應對這場可能是有史以來以美國泡沫經濟為縮影的最大的金融市場危機，持有適當比例的黃金和白銀將被證明是非常明智的決定，黃金和白銀的比例應該是多少呢？根據投資者的情況，這個比例從5%到超過50%都有。（完）