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魏杰：2020年的三個重要判斷

點擊：作者：魏杰來源：“清華大學文化經(jīng)濟研究院” 發(fā)布時間:2019-12-15 10:57:14

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【編者按】2019年已接近尾聲，明年的經(jīng)濟形勢將會迎來怎樣的變化，企業(yè)應該如何做好應對？著名經(jīng)濟學家、清華大學教授魏杰近日在"中信證券2020資本市場年會“上發(fā)表主題演講，現(xiàn)予編發(fā)，以饗讀者。

第一個判斷

2020年仍是中國的還債高峰期

2014、2015、2016年這三年寬松的信貸政策，導致很多主體借債擴張，杠桿率過高；2018、2019、2020成為還債高峰期。因此一定要保證資金供給的正常，資金供給如果出現(xiàn)問題，就會出現(xiàn)大量債務違約，債務違約到一定程度就會引發(fā)金融風險，甚至所謂的金融危機。

從現(xiàn)在來看，最起碼要做六件事：

第一件事：調(diào)整去杠桿政策。

去杠桿調(diào)整的大致方向有兩個：

一：是控制好去杠桿的力度，明年的力度不能太大；

二：要結構性去杠桿，不要再籠統(tǒng)講去杠桿，誰的杠桿高就去誰的杠桿，杠桿率高的企業(yè)原則上不再講去杠桿，穩(wěn)杠桿就可以。

第二件事：控制好貨幣政策。

最近全世界的央行都在放水，中國要不要跟，我覺得恐怕考慮中國的實際情況，這次我們不可能跟。貨幣政策仍然應強調(diào)所謂穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健貨幣政策的主要做法就是貨幣的生產(chǎn)和財富生產(chǎn)要大幅持平，只有持平才能保證資金供給能夠滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，所以穩(wěn)健貨幣政策實際是保證貨幣生產(chǎn)和財富生產(chǎn)大體持平。

今年的貨幣政策是穩(wěn)健的貨幣政策，這個政策既保證了政策資金供給滿足了經(jīng)濟發(fā)展的需要，又防止貨幣太多會為未來帶來貨幣風險的壓力，明年應該繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策，保證在還債高峰期，資金供給能夠滿足經(jīng)濟發(fā)展的需求。

第三件事：要穩(wěn)定匯率。

匯率不穩(wěn)定本幣就不穩(wěn)定，本幣不穩(wěn)定，資金供給就穩(wěn)定不了。匯率是由外匯的供求關系決定的。所以一方面穩(wěn)定外匯需求，另一方面穩(wěn)定外匯供給，只有二者大致協(xié)調(diào)，才能實現(xiàn)匯率的穩(wěn)定，穩(wěn)住中國外匯需求有三方面：

一個是穩(wěn)住企業(yè)海外并購；
二是穩(wěn)住個人海外投資；
三是一帶一路投資中推進使用人民幣。

穩(wěn)外匯供給，中國外匯供給量就是外匯儲備量，從目前來看，基本上能滿足外匯需求的要求。影響中國供給的兩個因素：一個是貿(mào)易項目，另一個是資本項目，所以中國穩(wěn)定外匯供給，實際要考慮到資本項目和貿(mào)易項目，估計明年貿(mào)易項目順差可能還處于收緊的狀態(tài)。所以明年恐怕在資本項目下，要做更多的事情，可能才能保證外匯供給的正常。

第四件事：穩(wěn)定股市。

中國的上市公司的股票基本都質押，質押之后通過債務方式，形成了資金供給，所以股市如果穩(wěn)定不住，過度下跌，負面沖擊比較大。

第五件事：穩(wěn)定金融秩序。

從這幾年的經(jīng)驗和教訓來看，中國穩(wěn)定金融秩序要做兩件事：一件事就是規(guī)范新技術進入金融以后的運作，要進行規(guī)范的，一個是互聯(lián)網(wǎng)技術，它的最大貢獻就是實現(xiàn)了金融的便利化和高效化，更加方便、便利、高效，這是互聯(lián)網(wǎng)的貢獻，但是混亂的技術不能解決金融風險的問題，第二種新技術就是區(qū)塊鏈技術，區(qū)塊鏈技術作為新一代互聯(lián)網(wǎng)技術，對金融有巨大的貢獻。

但是有一條：區(qū)塊鏈技術不能搞個人數(shù)字貨幣，這是原則。第二件事是推動金融體制改革，我們現(xiàn)在金融秩序混亂的原因，是我們的金融體制有短板、有缺陷。我們金融體制有四個缺陷：第一個是缺乏資本金融通的信用機構，第二個我們?nèi)狈χ虚L期信用機構，第三個是缺乏普惠性金融機構，第四缺乏金融監(jiān)測機構。總體來說，我們國家的金融體制有著四大短板，中國應該加大這方面的改革。

第六件事：要穩(wěn)定房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)。

為什么考慮金融問題要穩(wěn)定房地產(chǎn)，原因是房地產(chǎn)最近出現(xiàn)兩化現(xiàn)象，一個是金融地產(chǎn)化，第二個是地產(chǎn)金融化，這兩個化的最終結果是都會把有限的資金吸納到房地產(chǎn)里面，所以短期內(nèi)會使我們整個資金受到影響，使有限的資金基本傾向于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，影響整個社會的資金供給。

第二個判斷

2020年仍然是中國結構調(diào)整的艱難一年

首先，過去支持我們增長的三大產(chǎn)業(yè)，繼續(xù)調(diào)整與收縮。我們國家過去支持增長的支柱性產(chǎn)業(yè)有三個：

第一個傳統(tǒng)制造業(yè)，明年壓力仍然很大。

第二個產(chǎn)業(yè)是建筑業(yè)，現(xiàn)在隨著基礎設施目標的不斷完善，它的規(guī)模在開始收縮。

第三個產(chǎn)業(yè)是房地產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在面臨泡沫的壓力，我們開始調(diào)整政策，房地產(chǎn)自身也進入調(diào)整與收縮期。

未來代替他們的新的產(chǎn)業(yè)有三個：

第一個是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，包括新能源、新材料、生命生物工程、信息技術與新一代信息技術、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、人工智能和高端裝備制造。八個要點一旦啟動，給我們提供的經(jīng)濟總量超過50萬億，我們?nèi)ツ闓DP總量才90萬億，一個產(chǎn)業(yè)提供50萬億以上，絕對是極其重要的支持我們增長的產(chǎn)業(yè)，所以要大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

第二個是服務業(yè)，明年下行壓力很大，如果既不能動基建，也不動房地產(chǎn)的話，可能重要一條要對服務業(yè)進一步放寬，因為它對我們增長的貢獻將是巨大的，其中包含四個細分產(chǎn)業(yè)，一是消費服務業(yè)，二是商務服務業(yè)，三是生產(chǎn)服務業(yè)，四是精神服務業(yè)。

第三個未來支持中國經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)是現(xiàn)代制造業(yè)。發(fā)展方式有六個要點，一是航天器制造與航空器制造，二是高鐵制造，三是數(shù)控機床制造，四是核電裝備制造，五是特高壓輸變電裝備制造，六是現(xiàn)代船舶制造與海洋裝備制造。這六個要點一旦啟動，帶動的GDP總量應該在30萬億以上。

按照結構調(diào)整之后的產(chǎn)業(yè)推算出來的戰(zhàn)略新型產(chǎn)業(yè)50萬億，服務業(yè)40萬億，現(xiàn)代制造業(yè)30萬億，加起來120萬億，加上別的產(chǎn)業(yè)，有可能超過美國，變成第一大經(jīng)濟主體，前提是結構調(diào)整必須完成。

第三個判斷

2020年仍是中國調(diào)整開放格局的一年

過去我們的開放格局的特征就是高度依賴美國的開放格局。現(xiàn)在美國從過去的合作競爭走向遏制。明年仍然在繼續(xù)調(diào)整之中，從過度依賴美國的開放戰(zhàn)略，要轉向不再過度依賴美國的開放格局，這是我們調(diào)整的重點。

大致上要做好兩件事：

第一件事是強化中國優(yōu)勢：制造和市場，這是我們兩大優(yōu)勢。第一強化制造，第二強化市場。強化市場第一是要求開放服務業(yè)，金融、教育、醫(yī)療等等加速開放，像金融，國務院金融辦推出了22條開放金融體系舉措。強化市場第二是要求投資市場全方位開放，世界投資者對中國投資市場是看好的。

外資認為中國這個投資市場有五個特點：第一工業(yè)門類非常齊全，零部件配套都能解決；第二交通總體方便便利；第三社會治安總體比較好；第四沒有民族宗教問題；第五沒有像工會這么強的NGO組織。

中國必須開放，中國準備開放投資市場，所以推出了新的外商投資法，新外商投資法里面有關鍵的兩條：第一個就是對外商不再搞審批制，實現(xiàn)負面清單制，第二條就是外商國民待遇，不再強制要求外商轉移技術、轉移知識產(chǎn)權。形成新的開放格局要做的第二件事是構造新的貿(mào)易和投資體系。

從國家來講，做三個服務：第一個金融服務，第二個基礎設施服務，第三個搞好法律服務。

總體來講，目前開放格局的調(diào)整是從過渡依賴美國的開放格局轉向更加多元化的開放格局，要減少對美國的過度依賴。

（來源：昆侖策網(wǎng)，轉自“清華大學文化經(jīng)濟研究院”）

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