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30年虛假繁榮落幕，美國正走向總清算10年

點擊：  作者：格上財富    來源：今日頭條  發(fā)布時間:2020-03-11 11:10:22

 

      來源：騰訊美股（ID：qqustock）

近日以來，由于疫情的蔓延，美國金融市場籠罩在一片慌亂之中，股市狂泄，進入盤整區(qū)間，國債收益率也跌到了歷史新低。然而，在前美國行政管理和預(yù)算局局長、“里根經(jīng)濟學(xué)之父”斯托克曼（David Stockman）看來，無法預(yù)測的疫情其實并不是問題的關(guān)鍵，相反還不如說是一個契機、一條導(dǎo)火索——真正的火藥桶才可怕得多。

斯托克曼發(fā)文指出，其實美國經(jīng)濟與金融已經(jīng)罹患重疾長達三十年之久，具體而言就是在聯(lián)儲和華盛頓的政客們聯(lián)合操作之下，廉價貨幣、廉價債務(wù)、徹底金融化和無節(jié)制的投機等等已經(jīng)嚴重扭曲了美國經(jīng)濟和金融市場。靠著這種寅吃卯糧的操作，美國經(jīng)濟已經(jīng)享受了長達三十年的繁榮，但是這種繁榮必然是虛假的與不能持續(xù)的。從現(xiàn)在開始，接下來的十年將是“動蕩的2020年代”，注定將越來越糟糕，最終上演嚴重的經(jīng)濟與社會危機——

廉價貨幣與債務(wù)，金融化與投機，這一切已經(jīng)使得華爾街徹底變成了一個危險的賭場，而與此同時，美國大眾則被推向了無底深淵——債務(wù)堆積如山，真正支撐經(jīng)濟增長和生產(chǎn)率提升的投資嚴重匱乏，眾多家庭入不敷出。

 

美國經(jīng)濟也因此變得極端脆弱，在任何潛在的外部沖擊面前都弱不禁風(fēng)。這是因為，美國80%的家庭都沒有一點未雨綢繆的儲蓄可言，而美國企業(yè)則在挖空自己的資產(chǎn)負債表，人為將自己的供應(yīng)鏈擴展到之前難以想象的遙遠角落，一切都以拉高短期的利潤和股價為依歸。

在好光景里，美國經(jīng)濟還能夠得過且過，裝作這些問題并不存在，但遺憾的是，當(dāng)下，新冠病毒疫情蔓延全球，各國政府的醫(yī)療衛(wèi)生都不得不緊急動員起來，這些麻煩也就無所遁形了。控制疫情就意味著工人必須離開工廠，消費者必須離開商場，吃客必須離開餐廳，旅行者必須離開飛機、旅館和勝地……全球經(jīng)濟的整個供給側(cè)都遭到了類似的巨大挑戰(zhàn)。

簡而言之，全球供應(yīng)鏈突然變得緊張，或者干脆可以說是凍結(jié)了，這就造成了生產(chǎn)和收入的急劇下挫。接下來，枯竭的收入和現(xiàn)金流就將對充斥了美國經(jīng)濟每一個角落的債務(wù)和投機行為造成釜底抽薪的影響。

于是乎，一場全面的金融和經(jīng)濟危機，一場突然的滄桑巨變就出現(xiàn)在了正前方。長達三十年的虛假繁榮時代即將壽終正寢。

至此，“動蕩的20年代”大幕徐徐拉開。這個十年，將是無法再得過且過的十年，將是所有該來的報應(yīng)一一落實的十年。

不是不報時候未到，這一路走來，美國已經(jīng)欠下了太多的舊賬，而2020年代當(dāng)中，報應(yīng)將徹底摧垮當(dāng)前還依然存在的各種經(jīng)濟和政治幻夢。

泡沫將會破滅。投機者將血本無歸。基于廉價貨幣的財富將灰飛煙滅。財政海嘯將接踵而來。覆蓋全美的狂歡派對將曲終人散。

這總清算的十年會成為現(xiàn)實，首先是美國私營和公共部門肆意妄為，瘋狂舉債的結(jié)果。現(xiàn)在，美國的總債務(wù)規(guī)模已經(jīng)達到了令人瞠目結(jié)舌的75萬億美元。

三十年前，這個數(shù)字只有14萬億美元，還不及現(xiàn)在的五分之一。

這些借來的錢如果主要是用于投資，用于創(chuàng)造更好的明天也還罷了，但要命的是，舉債者主要是用這些錢來支持當(dāng)下自己本不該過的奢侈生活，紙醉金迷。在經(jīng)歷了長達三十年的以債務(wù)為基礎(chǔ)的虛假繁榮之后，整個美國社會的經(jīng)緯線都已經(jīng)被徹底扭曲。

比如，80%的美國家庭都在過著本質(zhì)上是家無隔夜糧的日子。這倒不是因為他們天生就是大手大腳的人，而是因為他們被周遭的環(huán)境慫恿著，甚至逼迫著去舉債消費，因為未雨綢繆的儲蓄是會遭到懲罰的。

出于本質(zhì)上一樣的道理，美國企業(yè)界的高管們也被慫恿著，甚至逼迫著去榨干資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流的最后一滴油水，擠壓出資金投入華爾街，進行股票回購和企業(yè)并購交易。

在這種情況下，那些真正需要投資的地方，比如廠房、設(shè)備、科技和人力資源，倒反而無米下鍋了。于是乎，美國真實經(jīng)濟的增長能力便日漸惡化。

尤其是，美國公共部門已經(jīng)陷入了一場財政災(zāi)難。

1987年，時任聯(lián)儲主席的格林斯潘做出了魯莽而可怕的決定，開始了持續(xù)的公共債務(wù)貨幣化操作，自那之后的32年間，除了屈指可數(shù)的4年實現(xiàn)了財政收支平衡之外，其他28年中，財政局面都是一地雞毛。

于是乎，三十年來，聯(lián)邦債務(wù)從3萬億美元一路膨脹到了23萬億美元，而且可怕的是，現(xiàn)在還看不到任何剎車的跡象——到這個十年結(jié)束時，預(yù)計會達到43萬億美元，這也就意味著債務(wù)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率將與歐洲病灶希臘類似，高達150%。

更可怕的是，面對不斷增大的財政腫瘤，這個國家的政治系統(tǒng)始終是一派掩耳盜鈴的態(tài)度。這在很大程度上也是因為，聯(lián)儲和其他主要央行已經(jīng)拋棄了加息的皮鞭，同時私營部門投資也被擠壓出局。

于是乎，政治家們也就一個接一個地拜倒在免費午餐經(jīng)濟學(xué)的石榴裙下。

很大程度上，正是因為這種背景，國家的治理墮落成了黨同伐異的爭斗，而且由于局面糜爛了太久，現(xiàn)在甚至連這個憲政體系的未來都已經(jīng)受到了致命的威脅。

民主黨墮落了，他們再也不肯直面艱難的政策抉擇，變成了眼里只有身份政治，只會進行虛偽的種族主義道德說教。他們放棄了對公眾福祉的正直追求，只是靠著廉價的美德與自己的基本盤眉來眼去。

同樣，共和黨也只知道筑起高墻，將別人擋在美國這個歷史性的民族大熔爐之外，因為他們害怕移民可能會投票支持別人。然而，在只想著滿足自己基本盤各種合理和不合理的要求的同時，他們卻忘記了自己真正的使命——充當(dāng)國庫的看門人，保護國家的財富。

可是，在有一件事上，這兩黨卻高度一致，這就是帝國夢。他們自以為美國是不可或缺的角色，必須扮演全球憲兵。他們的行為實際上是破壞國土安全，還讓國家因為這些非法的、不道德的和無意義的海外戰(zhàn)爭背負上了數(shù)以億計的債務(wù)。

美國國家治理的全面墮落，最終導(dǎo)致了2016大選那怪異一幕的上演——無意當(dāng)中，共和黨提名了一個言辭空洞浮夸的局外人——一個根本不是華盛頓建制派培養(yǎng)的超級破壞王。

 

然而，特朗普獲勝了，這直接導(dǎo)致了臺上的民主黨人毫不掩飾地，同時也是違法地使用各種國家安全工具來為他的任期設(shè)置障礙。最后，他們甚至試圖通過惡作劇一般的彈劾提前將他趕下臺。

與此同時，雖然特朗普對這種實質(zhì)上違背憲法精神的彈劾口無遮攔地大事反擊，但是他本人的政策趨向也和前任們一樣，在華府的沼澤當(dāng)中越陷越深，全然沒有按照自己在競選時的承諾行事。

事實就是，包括國家安全部門在內(nèi)，“聯(lián)邦巨怪”在特朗普任內(nèi)已經(jīng)成長得比以往任何時候都更龐大，也造成了比以往任何時候更大的浪費。

迄今為止，以2019年定值美元計算，特朗普任期當(dāng)中，每個財政年度都要多花1800億美元，而在小布什任內(nèi)，支出年增速是1200億美元，奧巴馬是800億美元，克林頓是400億美元。

總之，沒有任何跡象顯示，美國真的可以在2020年代或者以后的任何時間“再度偉大”。特朗普宣稱要重振美國經(jīng)濟，但事實上，他使得債務(wù)以更快的速度累積，同時貿(mào)易戰(zhàn)、邊境戰(zhàn)、財政揮霍和壓迫聯(lián)儲提供廉價貨幣，四管齊下，使得原本就不妙的增長前景變得更加暗淡了。

這顯然不是通往“再度偉大”的道路，相反，這樣的做法只能意味著未來華盛頓的政府將越來越大，華爾街的泡沫將越來越危險，美國大眾將越來越遠離繁榮、機會和自由。

現(xiàn)在，哪怕兩黨回心轉(zhuǎn)意，哪怕州一級政府起來“造反”，恐怕都已經(jīng)為時已晚了。尤其是，聯(lián)儲那膽大包天的印鈔機依然在時刻不停地瘋狂運轉(zhuǎn)。

事實就是，在長達三十年的糟糕貨幣政策和糟糕政治環(huán)境侵蝕下，自由市場資本主義的引擎已經(jīng)銹住，陷于癱瘓了。

大衰退以來的所謂經(jīng)濟復(fù)蘇，其本質(zhì)上不過是靠著瘋狂舉債把死刑改成了緩刑而已。同理，美股市場的瘋狂上漲，也不是因為大家看到了更美好的未來，而只是史無前例的貨幣政策變異的產(chǎn)物而已。

總而言之，十大可怕的趨勢將徹底統(tǒng)治這個國家的生活，直至不可避免的總清算之日到來。

1. 凱恩斯主義央行徹底破產(chǎn)。

2. 金融資產(chǎn)價格三十年惡性膨脹造成的萬物泡沫破滅，上演曠日持久、痛苦不堪的反轉(zhuǎn)。

3. 美國財政賬戶聚爆。

4. 央行針對儲蓄者、靠固定收益維生的退休者，以及現(xiàn)金持有者的戰(zhàn)爭不斷升級。

5. 舉債換增長模式將走到拐點，最終窒息而死。

 

6. 聯(lián)儲的龐氏騙局難以為繼，驚人的全球性經(jīng)濟逆風(fēng)來襲。

7. 史無前例的黨爭總爆發(fā)，讓華盛頓徹底機能紊亂，危及美國憲政的根基。

8. 好勇斗狠的華盛頓帝國犯下不可挽回的錯誤，在全球各處遭到挫敗，不得不收縮。

9. 嬰兒潮世代退休海嘯爆發(fā)，導(dǎo)致福利開支激增，不同世代人群之間爆發(fā)前所未有的矛盾。

10. 經(jīng)濟增長乏力，財富蛋糕不夠分配，階級斗爭爆發(fā)，圍繞財富重新分配的政治斗爭展開。

 

這些可怕的描述絕不是危言聳聽，而是板上釘釘?shù)氖虑椋?span lang="EN-US">

所有這一切災(zāi)難背后，根源其實都是同一個。

具體而言，就是過去三十年——從1987年10月格林斯潘救援華爾街賭徒，凱恩斯主義央行理念在全球范圍像病毒一樣傳播開始，這三十年的標(biāo)志就是債務(wù)大爆炸、投機和金融化大行其道。

美國當(dāng)下高達75萬億美元的公私合計債務(wù)就是最明顯的癥狀之一。

全球?qū)用妫却齼斶€的總債務(wù)規(guī)模為255萬億美元，相當(dāng)于85萬億美元的全球國內(nèi)生產(chǎn)總值的三倍。這些債務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)構(gòu)成了持續(xù)增長、繁榮和金融穩(wěn)定的重大障礙，史上僅見。

更加重要的是，這個龐大的數(shù)字并不是突然出現(xiàn)的，并不是因為所有人一瞬間全部喪失了常識，變成了舉債和金融投機的癮君子。

相反，事實是，無論在美國還是在其他地方，人們其實是被國家機構(gòu)，尤其是央行誤導(dǎo)著、引誘著、逼迫著，在長達三十年的時間里，自己給自己一點一點挖好了這個巨大的債務(wù)墳?zāi)埂?span lang="EN-US">

行騙的工具就是扭曲的利率，人為充高的資產(chǎn)價格，以及一種古老的，似是而非的理論——以債務(wù)支撐的“刺激”可以創(chuàng)造出持久的經(jīng)濟增長和社會財富。

 

胡說八道！

靠著瘋狂舉債，確實可以短期內(nèi)吹氣球一樣吹起國內(nèi)生產(chǎn)總值，但這本質(zhì)上是因為國內(nèi)生產(chǎn)總值的計算方法有著與生俱來的缺陷——它本質(zhì)上是將經(jīng)濟看作一種一季又一季，一年又一年的持續(xù)流動，卻沒有考慮到資產(chǎn)負債表，以及那些債務(wù)長期下來的累積成本。

自從格林斯潘1987年10月建立了全新的貨幣政策規(guī)劃系統(tǒng)以來，這種對資產(chǎn)負債表及其系統(tǒng)性缺陷的凱恩斯式選擇性失明正在造成越來越嚴重的間接后果。

比如說，債券價格被央行系統(tǒng)性地嚴重篡改了，這就人為造成了強大的舉債動機，而且讓債務(wù)人受到了誤導(dǎo)，嚴重低估了長期后果。

說美國家庭和政府的資產(chǎn)負債表存在巨大問題，最主要的原因之一便在于，他們借錢不是為了購買各種生產(chǎn)性的，有能力逐漸以自身產(chǎn)出補足成本的資產(chǎn)。恰恰相反，所有新增的債務(wù)都是為了讓當(dāng)下的生活更加奢侈，本質(zhì)上是寅吃卯糧。

當(dāng)利率遭到嚴重抑制，私營部門的企業(yè)也難以逃脫其破壞力。這是因為基準(zhǔn)債券（比如美國十年期國債）實際上扮演了整個金融系統(tǒng)定調(diào)者的角色。

當(dāng)這一基準(zhǔn)利率受到人為的強力壓制，資產(chǎn)價格就會成比例地上漲，企業(yè)股票的市盈率就會成比例地擴張——廉價債務(wù)和高企的股價并存，這正是凱恩斯主義央行政策最可怕的產(chǎn)品之一。

在這種情況下，企業(yè)的管理層也就有了充分的動機以低于合理水平的成本舉債，將所得投入股票回購，這樣就可以人為拉高每股盈利，讓他們自己握有的股票和期權(quán)升值。

同理，廉價債務(wù)也會讓并購市場受到嚴重扭曲。收購別的企業(yè)看上去越來越“有吸引力”，這并非是因為交易有企業(yè)前途，能夠帶來可持續(xù)的協(xié)同效應(yīng)，而只是因為舉債收購的成本實在太低了。

更加不必說，這種金融工程操作也必然會導(dǎo)致金融財富的再分配。美國最富有的1%家庭擁有40%的股票，最富有的10%家庭擁有85%的股票，自從格林斯潘在1980年代晚期拉開當(dāng)代凱恩斯主義央行時代大幕以來，他們的財富都取得了突飛猛進的進展。

 

到了最后，這種不顧一切、愈演愈烈的金融抑制——尤其是在金融危機后的十年當(dāng)中——最終導(dǎo)致資本主義系統(tǒng)已經(jīng)幾乎無法在全國產(chǎn)出和就業(yè)機會等方面取得任何進步。

比如，目前的制造業(yè)產(chǎn)出水平較之危機前的2007年11月依然低2%，總工業(yè)產(chǎn)出在過去12年時間里一共才提升了4%。

 

甚至在華爾街那里，金融資產(chǎn)價格的不斷膨脹，其實也不能帶來真正的可持續(xù)財富，因為這膨脹主要是以市盈率擴張，而非盈利增長為基礎(chǔ)的。

比如，31年前的1989年初，標(biāo)普500指數(shù)是295點，大約相當(dāng)于那時25美元每股盈利的12倍左右。

如果市盈率保持不變，那么標(biāo)普500指數(shù)現(xiàn)在的點位其實應(yīng)該只有不到1600點，但事實是，2019年底，指數(shù)已經(jīng)漲到了3240點。

換言之，1989年至今，標(biāo)普500指數(shù)的進賬當(dāng)中有56%都是來自于市盈率擴張，而非盈利增長——這在很大程度上也正是美國真實經(jīng)濟的寫照，這三十年來，其增長速度正在不斷減緩，漸漸趨近于無。

這也就意味著，如果從真實經(jīng)濟視角來看，當(dāng)前的市盈率理當(dāng)收縮，而不是沖到讓人瞠目結(jié)舌的高點。

更具有諷刺意味的是，這些凱恩斯主義央行銀行家們本人，最終也成為了他們自己構(gòu)建的“劣幣”體制的人質(zhì)。

他們親手培育起了這些巨大而驚人的泡沫，而現(xiàn)在，他們最大的恐懼就是這泡沫破掉，再上演一波類似于2000年到2002年，或者2008年到2009年那樣的崩盤。

如果那樣的情況發(fā)生，必然就會導(dǎo)致企業(yè)界上演新一輪絕望的重組、裁員和資產(chǎn)清算，讓美國經(jīng)濟再經(jīng)歷一波衰退。

面對這種可能性，聯(lián)儲并沒有痛改前非，而是變本加厲，這也就為未來更嚴重的崩潰埋下了伏筆。

在已經(jīng)將金融資產(chǎn)價格扭曲、篡改和充高到了前所未有的水平之后，聯(lián)儲已經(jīng)沒有勇氣再去縮減自己的資產(chǎn)負債表規(guī)模，他們不斷猶豫和拖延，事實上也就戳破了伯南克當(dāng)初的謊言——他曾經(jīng)信誓旦旦地宣稱，當(dāng)金融危機的非常規(guī)環(huán)境結(jié)束之后，他們就會賣掉量化寬松當(dāng)中買來的國債和抵押債券，讓資產(chǎn)負債表回到危機之前的面目。

他們并沒有做到。在好不容易縮減了15%之后，到2019年8月，面對來自白宮的猛烈攻擊，以及華爾街的巨大壓力，聯(lián)儲事實上已經(jīng)不得不俯首稱臣，放棄這種嘗試了。

這也標(biāo)志著他們殘存的最后一點良知和理智也被徹底抹去了。較之去年8月28日3.76萬億美元的低點，聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表現(xiàn)在已經(jīng)膨脹了4060億美元。如果將這一速度予以年化，則將達到令人瞠目結(jié)舌的1.1萬億美元。

這簡直是給印鈔機注射了類固醇。其實，去年9月的回購市場危機就是一個明確的早期警報，顯示三十年金融泡沫時代已經(jīng)走到了尾聲。

可是，聯(lián)儲依然執(zhí)迷不悟，繼續(xù)沉迷于他們的利率操控游戲，實質(zhì)上是在給現(xiàn)在已經(jīng)接近失控的局面火上澆油。

于是，他們也就鋪好了通往“動蕩的20年代”的道路，為前述那些可怕趨勢的登場和崛起打開了大門。