“本次中芯國際從紐交所退市，正值中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級之際，背后策略調(diào)整動向備受關(guān)注。此前傳聞，如果華為遭美方封鎖生效，臺積電一旦不再代工生產(chǎn)海思芯片14nm工藝，長期來看此部分業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)交中芯國際負責(zé)代工生產(chǎn)。”

 

 

5月24日深夜一則大消息，又在微博朋友圈刷屏了。

 

美國傳來消息，總部位于上海的芯片巨頭——中芯國際，宣布將申請自愿從紐交所退市。

 

在中美貿(mào)易戰(zhàn)焦灼的時點，這個信息釋放了什么信號？

 

中芯國際將申請自愿從紐交所退市

 

中芯國際5月24日發(fā)布公告宣布，本公司已于二零一九年五月二十四日（美國東部時間）通知紐約證券交易所，本公司將根據(jù)一九三四年美國證券交易法（經(jīng)修訂）申請自愿將其美國預(yù)托證券股份從紐約證券交易所退市，并撤銷該等美國預(yù)托證券股份和相關(guān)普通股的注冊。

 

公告稱，出于一些考慮因素，包括中芯國際美國預(yù)托證券股份的交易量與其全球交易量相比有限，以及為維持美國預(yù)托證券股份在紐約證券交易所上市及在美國證券交易委員會注冊并遵守交易法的定期報告和相關(guān)義務(wù)中所涉及的重大行政負擔(dān)和成本，中芯國際董事會批準將其美國預(yù)托證券股份從紐約證券交易所退市，并根據(jù)交易法撤銷該等美國預(yù)托證券股份和相關(guān)普通股的注冊。

 

因此，中芯國際擬于2019年6月3日或前后向美國證交會提交表格25，將其美國預(yù)托證券股份從紐約證券交易所退市。將美國預(yù)托證券股份從紐約證券交易所退市一事，預(yù)期將于提交表格25后十日生效。美國預(yù)托證券股份在紐約證券交易所交易的最后日期為2019年6月13日或前后。于該日期及自該日期之后，中芯國際的美國預(yù)托證券股份(以美國預(yù)托收據(jù)為憑證)將不再于紐約證券交易所上市。

 

為何這個時刻選擇從美股退市？

引發(fā)市場聯(lián)想

 

本次中芯國際從紐交所退市，正值中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升級之際，背后策略調(diào)整動向備受關(guān)注。此前傳聞，如果華為遭美方封鎖生效，臺積電一旦不再代工生產(chǎn)海思芯片14nm工藝，長期來看此部分業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)交中芯國際負責(zé)代工生產(chǎn)。

 

中芯國際內(nèi)部人士表示目前中芯國際可以代工部分14納米芯片生產(chǎn)，但還不包括更先進的14納米及以下產(chǎn)品。

 

前不久，華為和70多家分支機構(gòu)被正式加入美國的“黑名單”之后，大疆、海康威視等中國高科技企業(yè)接連面臨來自美國的技術(shù)供應(yīng)限制措施。外界猜測，這是美方加大向中方施壓的一種手段。

 

而近日微博又流傳著一張圖，上面顯示，特朗普前顧問班農(nóng)提議，切斷中國企業(yè)去美國上市。

 

不過，納斯達克亞太區(qū)主席鮑勃·麥庫伊（Bob McCooey）對總統(tǒng)前顧問史蒂夫·班農(nóng)（Steve Bannon）“切斷所有的IPO”做出了回應(yīng)，鮑勃表示，這一言論沒有任何道理可言。

“像許多人一樣，我看到了特朗普總統(tǒng)名譽掃地的前顧問史蒂夫·班農(nóng)發(fā)表的言論。我認為這些話沒有任何道理可言。美國資本市場是世界上最好的資本市場，具有透明度、深度流動性，擁有成熟的全球投資者以及納斯達克等交易所對公司的支持。在2018年，來自中國的IPO有22起，今年已經(jīng)有15起IPO。我們期待看到大量中國公司來到納斯達克，我們視中國公司為我們?nèi)蝾I(lǐng)導(dǎo)人大家庭的一員，并且將給予他們支持。”麥庫伊說。

“美國證券交易委員會（SEC）主席領(lǐng)導(dǎo)了一個獨立組織，這個組織無需向總統(tǒng)報告。我們的原則是：歡迎世界各地的公司，尤其歡迎中國公司。中國是我們最大的一個市場（market）。”麥庫伊補充說。

 

 

退市的真相：考慮交易及成本因素

 

中芯國際表示，此次主動申請從紐約證券交易所退市有多種原因，其中包括：與全球交易量相比，中芯國際ADS交易量相對有限；以及維持ADS在紐約證券交易所上市將帶來較重的行政負擔(dān)和較高的成本等。

 

中芯國際的相關(guān)人士表示，中芯國際并不是從美股完全退市，而是退到場外市場，不影響交易的。美國投資者可以繼續(xù)持有或者在OTC（場外）市場交易。“因為本來美股（場內(nèi)）交易量就有限，這樣能減輕一些成本。”

 

5月24日中芯國際（SMI）美股開盤后跌幅超過4%，近10日日均成交量約28萬股；相比，中芯國際港股近10日均成交量達4330萬股。

 

根據(jù)后續(xù)安排，中芯國際ADR從紐交所退市后，有意將其美國預(yù)托收據(jù)計劃維持為一級計劃，在美國場外交易市場進行交易；而中芯國際證券的交易將集中在其一級市場港交所進行。

 

此外，中芯國際表示，在上述提交生效之前，公司將保留其延遲或撤回上述提交的所有方面權(quán)利。
 

芯謀研究首席分析師顧文軍指出，中芯國際主體在香港上市，相對而言美國存托上市成交量少，成本高，對公司財務(wù)意義不大，這也應(yīng)該是公司長期籌劃，與本次貿(mào)易沖突并沒有關(guān)系，而降級轉(zhuǎn)板從程序上也需要很久時間。

 

這是一家怎樣的公司？

 

公開資料顯示，中芯國際是世界領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)之一，也是中國內(nèi)地規(guī)模最大、技術(shù)最先進的集成電路晶圓代工企業(yè)。

 

中芯國際向全球客戶提供0.35微米到28納米晶圓代工與技術(shù)服務(wù)。

 

中芯國際總部位于上海，在上海建有一座300mm晶圓廠和一座200mm超大規(guī)模晶圓廠。

 

另外，中芯擁有多樣化的實驗室和工具，可用于化學(xué)和原材料分析、產(chǎn)品失效分析、良率改進、可靠性檢驗與監(jiān)控，以及設(shè)備校準等。在整個制作過程及從研發(fā)到量產(chǎn)的全程服務(wù)中，中芯整合了全面的品質(zhì)與控制系統(tǒng)

 

國產(chǎn)芯片的代表公司之一是中芯國際。公開資料顯示，中芯國際成立于2000年，是中國大陸第一家從事專業(yè)芯片制造服務(wù)的集成電路制造公司。

 

2000年，臺商張汝京一手創(chuàng)辦中芯國際，在上海張江打下第一家工廠的第一根樁后，中芯國際就這樣奠定了立足大陸的定位。

 

2004年中芯在美國紐交所和香港聯(lián)交所同時掛牌上市。2008年，中芯國際引入大唐電信作為戰(zhàn)略投資者，第一大股東變?yōu)閲Y。

 

據(jù)恒大研究員任澤平老師分析，晶圓代工領(lǐng)域，全球前十大晶圓代工廠中，中國占據(jù)兩席，中芯國際排名第五、華虹排名第八，總共市場份額達到7%；美國Global Foundries排名第二，市場份額10%。臺積電為純晶圓代工領(lǐng)域絕對龍頭，市場份額達到52%。

 

除了銷售收入的差距，華虹最高水平制程只有90nm，主要產(chǎn)品都是為電源管理IC、射頻器件芯片代工。

 

中芯國際量產(chǎn)的14nm制程已經(jīng)量產(chǎn)但仍處于客戶導(dǎo)入階段，而臺積電已經(jīng)導(dǎo)入7nm制程為蘋果華為代工，并且計劃在2019年至2020年將量產(chǎn)5nm制程。

 

從“28nm-20nm-14nm-10nm-7nm”的工藝升級路徑來看，中芯國際與臺積電的技術(shù)工藝水平差了兩代。

 

股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，截至2018年年末，大唐控股投資有限公司位居中芯國際第一大股東，持股17.06，其次國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金旗下鑫芯（香港）投資持股15.82%，所以也是集成電路“國家隊”重要成員；另外紫光集團也持有上市公司7.43%股份。

 

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，中芯國際來自中國地區(qū)的市場份額顯著提升。年報顯示，去年中芯國際錄得收入33.6億美元，創(chuàng)歷史最高水平；中國地區(qū)銷售占比從2017年47%提升至59%；相比美國的銷售占比從40%縮減至32%；而中芯國際在美國設(shè)有市場推廣處，并沒有生產(chǎn)廠線。

 

目前中芯已經(jīng)開始7nm芯片制程的研發(fā)工作，如果中芯國際向荷蘭ASML訂購的一臺1.2億美元的EUV光刻機，能按期交貨的話，中芯在10nm和7nm芯片上，將進一步縮小和臺積電三星的差距。

 

興業(yè)證券認為中芯國際長期投資邏輯不變，看好公司堅定發(fā)展先進制程的戰(zhàn)略。公司未來有望成為國際市場上僅次于臺積電和三星的晶圓代工大廠，背靠內(nèi)地半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需求，長期價值不減。

 

業(yè)界認為華為長于芯片設(shè)計，而中芯國際主業(yè)是芯片制造，兩家企業(yè)上下游合作可打造強大的產(chǎn)業(yè)鏈條。

 

上市15年，股價多輪暴漲暴跌

 

2004年3月，中芯國際在香港聯(lián)交所及美國紐交所同步上市，至今已15年。中芯國際當時的每股發(fā)行價分別為2.69港元/股和17.5美元/ADS。然而上市當天，中芯國際在兩地同時跌破發(fā)行價，且此后多年股價整體呈下行趨勢。

 

行情數(shù)據(jù)顯示，中芯國際的市值是425億港元。

 

 

近期受中美貿(mào)易戰(zhàn)的嚴峻形勢影響，中芯國際作為在美股上市的國產(chǎn)芯片代工領(lǐng)頭羊，股價波動幅度較大。

 

此前5月5日特朗普突然宣布對中國加征關(guān)稅，次日中概股應(yīng)聲大跌。中芯國際當天跌幅達到6.43%，次日繼續(xù)大跌5.2%，兩個交易日跌超11%。

 

 

此次貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，美國尤其表現(xiàn)出對中國高科技產(chǎn)業(yè)的敵視和打壓，芯片作為“卡脖子”產(chǎn)業(yè)更是備受市場關(guān)注。

 

一方面面臨美國封鎖的威脅，另一方面又倒逼國內(nèi)芯片企業(yè)自主創(chuàng)新、自給自足。因此整個5月，中芯國際的股價“上躥下跳”。

 

5月24日受退市消息影響，中芯國際盤前跌逾4%，低開6%，目前跌幅在5%左右，股價報5.2美元。不過2019年以來，中芯國際的股價整體仍呈上漲狀態(tài)。

 

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（來源：“中國基金報”微信公號） 

 

 

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