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貨幣的良心

點擊：3689  作者：文潤觀書    來源：文潤觀書  發布時間:2019-12-13 13:43:21

我在此想明確地告訴你，如果銀行機構仍靠納稅人的錢提供保護，繼續隨意投機的話，危機還是會發生的。我老了，恐怕活不到危機卷土重來的那一天，但我的靈魂會回來纏住你們不放。

——保羅·沃克爾

 

1982年，美國經濟深度衰退6個月，失業率飆升至8.6%，大量工廠倒閉，大量工人農民失業。導致這一局面的出現，身為美聯儲主席的沃爾克責無旁貸。除了農民，里根、議員、經濟學家、華爾街大佬、記者、工人對沃爾克都咬牙切齒。眾議員亨利·岡薩雷斯威脅要彈劾沃爾克：“突破良心底線，讓高利貸行為合法化。”

里根經濟政策協調委員會建議撤銷美聯儲。報告成員包括大名鼎鼎的經濟學家舒爾茨、弗里德曼、眾議員肯普、花旗銀行董事長里斯頓以及后來的美聯儲主席格林斯潘。弗里德曼多次公開表態，用一臺計算機代替美聯儲。

這就是當時沃爾克所面臨的情形。

但今日，世界對沃爾克的評價不再是當年的“那個該死的瘋子”、“賭徒”，而是“美國的英雄”、“金融巨人”。曾經的批判者、凱恩斯主義者羅伯特·索洛稱他是“美國歷史上最偉大的美聯儲主席”。格林斯潘稱贊他是“過去二十年美國經濟活力之父。”

那些贊譽之詞，反而容易掩蓋了這位90多歲高齡的老人，在漫長的聯儲生涯及公職事業上所經歷的孤獨、無助與悲傷。這位身高超過2米、下巴寬松的“六朝元老”，先后被六位總統委以重任——三位民主黨人，三位共和黨人；一生歷經布雷頓森林體系和美元危機、1970年代滯脹危機、2008年金融危機三次危機。每一次危機，他都敢于說“不”：對金本位說不，對通脹說不，對金融投機說不。

當年，沃爾克親手關閉黃金兌換窗口，終結金本位，將無錨貨幣放虎歸山，推動人類經濟進入浮動匯率時代；十年后，他又化身為孤單英雄生擒通脹猛虎。沃爾克一身正氣，剛正勇猛，留下一句句振聾發聵的警句：“一點點通脹也是危險的”，“銀行唯一有用的革新就是發明了自動取款機”。

據CNBC12月9日消息，前美聯儲主席保羅·沃爾克逝世，享年92歲。

閱讀一人，如讀一史。謹以此文，致敬保羅·沃克爾！

沃克爾規則

1986年2月24日上午11點45分，沃爾克給芭芭拉打了個電話：“我想讓你今晚做頓晚飯。”

“真讓人感到驚喜。我可不覺得我的廚藝有那么好啊。”

“嗯，我想讓你定期操練一下。”

“天哪，你這話讓我難過了……你那邊發生什么事了？”

“剛才在美聯儲理事會會議上，我的意見被多數票否決了……我不能再干下去了。”

“得了吧，保羅，你不是那樣的人……先去跟貝克談談吧。”

“我會的，我們將一起吃午飯聊聊。”

事實上，芭芭拉不清楚，理事會內斗正是里根安排財政部長詹姆斯·貝克挑起。

在沃爾克續任的參議院聽證會上，一位來自威斯康星州的參議員普羅克斯邁爾對沃爾克說：“我們親手打造了這只龐大、笨重、殘暴的債務怪獸……這種局面正應了那句話，不是不報，時機未到……無論是通脹還是高利率，或者兩者一起，都會把復蘇扼殺在萌芽之中……所以我說，保羅，祝你好運，你這個可憐的家伙。”

全場哄堂大笑，只有沃爾克一臉嚴肅。

沃爾克心里很明白，接下來這一任期未必比上一任更輕松。沃爾克已經多次拒絕里根政府的貨幣赤字化要求，嚴禁美聯儲直接購買國債。但是，如果里根政府繼續擴張赤字，很可能再次推高真實利率，他與里根的沖突勢必形如水火。

在第二任期內，經濟快速復蘇，通脹得到徹底遏制，沃爾克與華爾街金融巨頭聯手拯救了伊利諾伊大陸銀行的破產，避免了一場來自拉美債務危機的金融沖擊波。不過，這也讓沃爾克以及美聯儲落下“大而不倒”的名聲，盡管他不想這樣。

此時，沃爾克仔細評估了市場風險，只有聯邦財政赤字讓他感到頭疼不已。市場對財政赤字的擔憂已經蓋過了通脹。1985年12月，參議院通過了《格拉姆-拉德曼-霍林斯法案》，該法案試圖全面削減聯邦赤字，避免財政赤字出現災難性風險。

與此同時，美國聯邦財政部部長詹姆斯·貝克正在積極促成《廣場協議》談判。白宮認為，過去幾年美元升值太快，不利于美國出口，同時也借此將美元利率下調以緩解聯邦財政赤字。

狡猾的貝克對外釋放的信號是，沃爾克促成這次談判，希望美元匯率下跌。實際上，對于沃克爾來說，《廣場協議》的成果喜憂參半。

就在協議簽署后不到六個月，美元已經貶值了50%，大大超出了市場預期。沃爾克認為，美元貶值太快，希望利用有限的政策工具緩一緩。但是，令沃爾克沒想到的是，貝克不但擅長使用國際事務來干擾貨幣政策，還將手伸到了美聯儲最核心的權力部門——美聯儲理事會。

1986年2月24日星期一，達拉斯和舊金山兩家聯儲銀行向理事會申請，希望吧貼現率降低0.5個百分點。沃爾克想拖一拖，但是一位名叫普雷斯頓·馬丁的理事態度強硬。

“那讓我們來投票決定吧。”沃爾克脫口而出，憑借過去六年的權威，沃爾克相信投票能夠擺平這事。但是，這一次，他太過自信了。

投票的結果是，沃爾克以3:4輸掉了這場對決。另一位理事瑪莎·賽格爾表達了勝利的喜悅：“美聯儲不再是一個人的舞臺。”

實際上，結果出來了，沃爾克才意識到這是一場關鍵對決。馬丁和賽格爾都是里根任命的，他們與里根、貝克一樣都試圖執行寬松貨幣政策。

但是，即使他倆是里根的親信，也只有兩票，難以在理事會成事。美聯儲理事會一共7名理事，每個人都是由總統任命，任期14年。為了防止政府干預央行的自主權，國會將各位理事的14年任期錯開分配，一任總統最多只能任命2位理事。但是，由于里根連任，他可以任命四位理事。

就在投票前半個月，里根就任命了兩位新理事替代了一位到期的理事和一位辭職的理事。這樣，里根就手握四張票，從沃爾克手上奪回了理事會的控制權。

投票結果出來后，沃爾克大發雷霆：“從現在開始，你們可以為所欲為……但我不奉陪了。”他走出理事會議室，順手一甩，“砰”的一聲把門關上。

當天下午，沃爾克找到了財長貝克，“我帶了一份辭職報告。”

“你在說什么？”

“今天早晨，理事會會議上的表決結果推翻了我不愿意降低貼現率的立場。”

“保羅，別做傻事，你不能辭職……”

3月7日，美聯儲公布了降低貼現率的結果。就在前一天，德意志銀行和日本銀行也降低了貸款利率。馬丁理事高調地宣稱，這是一場“史無前例”的國際合作典范。里根政府也稱，財政部長詹姆斯·貝克正在推進的國際磋商合作取得重大成就。

沃爾克回憶說，當時他真不愿意以這種方式離開美聯儲。但是，真正讓沃爾克下定決心離開的是1987年5月1日理事會做出的一個決定。

當時，理事會投票表決，同意批準三家控股銀行——花旗集團、信孚銀行以及J.P.摩根公司承銷特定的債券。這一決定實際上違反了1933年通過的《格拉斯-斯蒂格爾法》。沃爾克極力反對，因為他很清楚，這決定意味著，金融混業時代的到來，大幅度放寬金融監管，商業銀行從事投資銀行業務將制造巨大的金融風險。

有媒體這樣解讀這一投票結果：“威風凜凜的沃爾克先生罕見地在里根總統任命的美聯儲理事面前敗下陣來。這說明在監管問題上，那些由里根任命、更傾向于自由市場制度的美聯儲理事們正準備把主席趕走。”

1987年6月1日下午，沃爾克拜訪里根，遞交了辭職信。次日上午10點，里根站在白宮新聞發布室的麥克風前，左右兩邊一個是沃爾克，一個是格里斯潘。里根宣布，格林斯潘替代沃爾克作為新任美聯儲主席。他對沃爾克的辭職“極盡挽留，深表遺憾”，并對沃爾克抗擊通脹的成就高度評價。

當記者問沃爾克為何辭職時，他援引了《圣經·舊約》中的一句話，輕描淡寫地說：“來亦有時，去亦有時”。一位來自紐約州的議員查爾斯·舒默認為，總統“應該跪拜沃爾克，懇求他留任”。

事實上，華爾街金融界也這么認為。當天早上十點沃爾克辭職的消息傳出后，投資者瘋狂拋掉美元，大舉購入黃金。黃金大漲，美元對德國馬克匯率下跌。法國巴黎甚至被迫中止外匯交易。市場用錢投票表達了無聲的憤怒。

沃爾克走了，給美聯儲留下了一部操作手冊。

辭職后的第一個星期，美聯儲理事會收到了成袋的信件和明信片。其中有來自前總統杰拉德·福特、理查德·尼克松，還有英國首相撒切爾夫人，當然大部分都來自各州的老友、議員、市民以及各界人士。不少信件的抬頭都寫著簡單的地址：華盛頓特區保羅·沃爾克主席。

福特總統的親筆信夸贊沃爾克的“正直品格”：“在危機時刻有你掌舵，無論是對美國還是整個世界而言，實乃幸事。我由衷地感謝你的優異工作和你個人所作出的犧牲。”

撒切爾夫人信中這樣說道：“您對穩健貨幣政策堅定追求，您在遏制世界最大經濟體通貨膨脹這一復雜任務鐘所體現出來的超群技藝和理解同情，令我備感欽佩。在一個劇烈變革的時代，在一個世界金融體系承受著巨大壓力的時代，您發揮的作用無可估量。”

一位來自賓夕法尼亞州的邁克爾·帕維萊克說到了沃爾克心坎里：“雖然我當時在很長一段時間里找不到工作，但是，我始終理解和贊成你作為美聯儲主席的政策。你保全了我一輩子的積蓄，使之沒有化為烏有。換一個缺乏膽略的人，很可能會屈服于政治壓力，而你則為我們的國家和人民做出了卓越的貢獻。”

大多數信件都是“作為一位納稅人”、“一位公民”的身份感謝他，其中一個人在信中提出一個請求：“希望你有時間去指導艾倫·格林斯潘，讓他沿著你的足跡往前邁進……”

自沃爾克卸任后，美聯儲進入了格林斯潘時代。聰明過人的格林斯潘掌控美聯儲達20年之久，一度是美國最具權勢的人物，被稱為全球“經濟沙皇”。任期內，他不乏抗擊亞洲金融危機、推動信息革命等光輝戰績。格林斯潘還是一位模棱兩可的預言大師，擅長與市場搞“理性預期”式的博弈。市場有一句傳言，“格林斯潘一開口，全球投資人都要豎起耳朵”。

若不是2008年金融危機，時間這位老人早已把沃爾克忘記了，人們只會記住那個“美元總統”格林斯潘。格林斯潘并未堅守當年的承諾，他多次瘋狂下調利率，執行寬松的貨幣政策。在次貸危機爆發之前，格林斯潘與小布什試圖“再造美國住房夢”，將利率下調至零附近，華爾街大發次貸，金融衍生品過度創新，金融繁榮異常，最終以次貸危機和金融危機收場。

沃爾克離開美聯儲有很多不舍，但他知道，只要危機過去，白宮是不會歡迎他這個“只是艱難時局下的替罪羊”。他內心也覺得虧欠芭芭拉太多，是時候回歸家庭了。事實上，沃爾克在財政部和美聯儲任職期間，家庭經濟拮據。沃爾克兒子身患殘疾，芭芭拉又患嚴重的關節炎，只能在一家建筑公司做兼職。

芭芭拉曾經說：“在保羅接受這個工作之前，我們勉強還能存點錢，但現在掙的錢都不知不覺全花光了。”為了補貼家用，他們只能把自己的房子出租，然后租住在華盛頓偏遠郊區的一房一廳里。沃爾克也深感愧疚：“我怎么把家弄到了這般舉步維艱的地步？”

不過，離開美聯儲后，沃爾克并未去華爾街謀求高薪，而是返回母校普林斯頓大學任教。當時，一位來自中國的學生，被沃爾克生動的授課以及精深的智慧所吸引。下課后，沃爾克走過來說：

“來自中國的年輕人，好聽嗎？”

“很好聽，但有些地方我沒聽懂。”

“你會聽懂的，因為中國正在崛起。”

 

這位中國學生叫朱民，后來擔任了國際貨幣基金組織的副總裁。沃爾克對中國頗感興趣，與歐洲財長、金融家一樣，中國不少經濟學家、金融官員對沃爾克敬佩有加。有一次，沃爾克來中國，向朱民提出希望能見朱總。當晚，朱總宴請沃爾克，相談甚歡。走時，朱總對朱民說，沃爾克真是中國人的好朋友。

2009年，金融危機爆發后，奧巴馬總統邀請沃爾克出山擔任美國總統經濟復蘇顧問委員會主席。2010年1月21日，奧巴馬宣布對美國銀行業進行重大改革，禁止銀行利用聯邦政府承保的存款進行高風險的自營業務投資，并且反對金融業內更進一步的合并。

奧巴馬趁此良機“消費”了一把沃爾克，他把這個改革命名為“沃爾克法則”。對此，沃爾克感到十分驚訝和無奈。在演講時，沃爾克扭過頭對著奧巴馬說：“我們稱它為‘奧巴馬法則’如何？”

所謂沃爾克規則，就是要將金融機構的自營業務與商業銀行業務分開來，銀行想做自營業務，就不能使用客戶存款和聯邦政府低息貸款。美聯儲的會員銀行以證券作為擔保物，以較低的利率向美聯儲借款。

沃爾克法則，某種程度上說是沃爾克當年離開美聯儲時對放松金融監管的一種回應。整整20年間，次貸危機再一次證明了沃爾克當年堅決反對放松金融監管是多么的明智。“沃爾克規則”被寫入2010年出臺的美國金融改革法——《多德－弗蘭克法》之中。

不過，沃爾克法則最初的方案只有區區四頁紙，沃爾克的初衷是想通過一個簡單的法律，最大限度地限制金融巨頭從事投機交易。但是，奧巴馬沒能頂住華爾街的壓力，這個四頁紙的方案最終變成了上千頁的法案，規則變得極為復雜，對金融機構的監管力度大大縮水。

其實，奧巴馬給的這個職位本是虛職，他只是想借沃爾克的威望達成平復民心之目的。此時，沃爾克年事已高，再也沒有體力“與世界為敵”了。

不過，沃爾克依然在2011年發出一些真正關于全球命運的聲音：“這是一個外國擁有我們數萬億美元的時代，這是一個我們更加依賴向外國借款的時代，這是一個整個世界都指望美元能維持住購買力的時代。”這一句話，與當年他的上司、康納利財長的“我們的美元，你們的難題”，截然相反。

沃爾克生于大蕭條之前的新澤西州海濱城市開普梅，其父親是該州一座小城的行政長官，一生清廉勤勉，堅毅執著，管理這個小城長達20年，并使之免遭“大蕭條”的沖擊。沃爾克繼承了父親身上的堅毅、清廉與奉公，用半生公職生涯詮釋了古羅馬人說頌揚的最高美德：勇氣、正直、智慧、謹慎，以及獻身自己、服務國家。

有人說，在美聯儲樓前的廣場上應該樹立一座雕像，而在美聯儲百年歷史中，只有一人的雕像最值得立于此處，他就是保羅·沃爾克。

在財政赤字貨幣化、福利民粹主義的時代，沃爾克的公心、正直、勇氣、清貧以及高貴的人格，不斷地提醒我們，如何抑制濫發貨幣的沖動和誘惑。

其實，在1995年，沃爾克在一家小而美的投資公司里獲得了幾百萬的報酬。但是，當時芭芭拉因糖尿病和關節炎并發癥已經臥床不起。為了向芭芭拉表達敬意，作為對她一生的補償，沃爾克夫婦決定在在紐約市特種外科醫院發起芭芭拉·沃爾克女性風濕病中心，并將這筆錢全部捐出。

三年后，芭芭拉離世。沃爾克，事業上堅強果敢，宛如一位巨人，但生活上、情感上都極其依賴芭芭拉。芭芭拉的離去，對沃爾克打擊很大。令沃爾克稍微安慰的是，“在芭芭拉1998年去世之前，這是給她帶來慰藉的少有的生活體驗。她配得上這份榮耀。”

之后，沃爾克大部分時間花在沒有收入的公共事務上，比如處理安然公司丑聞，幫助二戰受難者追回財產，以至于生活拮據清苦。平時，沃爾克租住在紐約郊區的一個小房子里，依然乘坐地鐵出行。與之前半生一樣，為了維持生活，他只能把自己的房子出租，然后租住在一個小得像學生宿舍一樣的老房子里。身材魁梧高大的他，在這個房間里顯得局促擁擠，屋內大部分空間被書籍和資料擠滿。每到周末，沃爾克請自己的女兒來幫他清洗衣物。

如今，92歲的沃爾克，這位曾經語調輕柔、目光堅定的巨人，說話已有些口齒不清，記憶有些模糊，已經戒掉了雪茄。

所有人都裝睡時，所有人都陷入貨幣泡沫之中時，只有這位老人是清醒的。然而，他是孤獨的，或許只有芭芭拉才能給他真正的溫暖、理解以及安全感。

寫在最后

“我在此想明確地告訴你，如果銀行機構仍靠納稅人的錢提供保護，繼續隨意投機的話，危機還是會發生的。我老了，恐怕活不到危機卷土重來的那一天，但我的靈魂會回來纏住你們不放！”

2010年2月2日，美國參議院就金融監管法案中舉行的“沃爾克規則”聽證會上，當有議員質疑他提議加強金融監管的法規是過時之舉時，83歲的沃爾克如此回敬對方。

美國前國務卿基辛格稱沃爾克為“我們這個時代的智者。”其實，沃爾克不是智者，任何時代都不缺乏智者，有時因為智者太多才出問題。我認為，“他是一位英雄，是一位真正的英雄”。