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歷史上，去杠桿的時候，不是蕭條，就是戰爭！

點擊：  作者：佚名    來源：恒豐美林投資視界  發布時間:2018-02-23 10:44:50

 

      引子：

你了解這個經濟世界是怎么運作的么？這里有一個視頻，可以在30分鐘內告訴你，當然，這三十分鐘也許值得你反復看。

文章來源：恒豐美林投資視界

比爾蓋茨這樣評價這個視頻：這些知識對每個人都有幫助，無論是投資者還是普通人；看三十分鐘本身就是一個值得的投資。

今天給大家分享的是，Ray Dalio在2008年美國金融危機之后，在Youtube上的分享的一個30分鐘的視頻：

「How The Economic Machine Works」

《經濟機器是如何運轉的》

這個已經播放了超過3百多萬次，比爾蓋茨對這個視頻的推薦語是這樣的：

"This knowledge would help everyone as investors and citizens. Watching it for 30 minutes is a worthwhile investment." 這些知識對每個人都有幫助，無論是投資者還是普通人；看三十分鐘本身就是一個值得的投資。

如果你想對世界宏觀經濟的運轉有一個清楚的認知——如房價上漲、銀行的個人貸款增加、央行的降息等等，就請繼續往下看。

經濟就像簡單機器在運行

經濟這臺機器的零部件是「交易」，交易是所有經濟周期和動力的來源。換句話說，經濟就是無數交易的總和。

交易每天都在發生，所謂交易，就是用貨幣或信用交換商品、服務或金融資產。這里需要知道兩個公式：

貨幣+信用=支出總額

貨幣可以用于支出，這很好理解，那什么是用信用來支出呢？比如你在一家熟悉的飯店吃飯，吃完飯賒賬給老板；又比如你付了首付款，同時又通過銀行貸款買了個房，首付款就是貨幣支出、貸款就是信用支出。

支出總額/產品總量=產品價格

如果把國家比作超市，支出總額就是所有顧客可以通過貨幣或信用進行消費的錢的總量，當產品總量的增長速度跟不上支出總額增長的速度，貨少錢多，產品價格就會上升。反之，則產品價格下降。

經濟發展的動力和參與者

經濟發展有三股動力：生產率的提高、短期債務周期、長期債務周期。

注意這里的用詞是「發展」而不是「增長」，這里不僅包含經濟增長的情況也包含經濟衰退的情況。

市場（全部交易）是由買方和賣方共同構成的，市場的參與者包括個人、企業、銀行和政府，其中政府是最大的買方和賣方。

因為政府有控制收入的中央政府和控制支出的中央銀行，中央政府的武器是調節稅收，中央銀行的武器是調節利率和發行貨幣。

經濟的重要組成——信貸

經濟中最重要的組成部分是信貸。信貸就是貸款人相信借款人的承諾，并和借款人發生的貨幣借貸行為，不是指的信用貸款。

有信貸就會產生債務，貸款人通過債務來掙錢或資產，借款人的負債實際上是在向未來的自己借錢。

借貸的錢包括本金和利息（反過來說投資理財的錢包括本金和收益），利率升高會帶來借貸減少。

信貸有多重要？簡單的說，信貸可以增加一個人（買方）的支出，支出又是另一個人（賣方）的收入，一個人花的越多，別人的收入就越多。收入增加，能還的就越多，信用度就越高，信貸又會增加；從而產生了——經濟周期。這說的是增長的經濟周期；另一方面，債務如果無法償還，可以通過出售抵押物來解決。

由于生產率的提高是相對漫長的過程，需要較長周期；而信貸可以使社會在短期內增加支出。如果沒有信貸的社會，只有收入，只能靠提高生產率來增加支出；這樣經濟的發展就會很慢，但是不會有經濟周期。

經濟周期

人的天性喜歡花錢，不喜歡還債。人們借錢，提前消費，消費超過產出，就形成了債務周期。所以說，貸款就是創造周期的過程。

信貸不同于貨幣，美國有50萬億信貸，但流通中的貨幣只有3萬億，信貸有貨幣的15倍之多。良性的信貸可以增加支出也可以增加收入，消費（比如買個電視）就是增加支出，但投資（比如買拖拉機投入生產）就可以增加收入進而償還債務。

舉個微觀的例子，一個人年收入10萬美元，又從銀行借了1萬美元；他把這11萬元都支出給了另一個人，那么另一個人的收入就有11萬美元，因為他的收入更高，所以銀行借了他1.1萬美元（總資產達12.1萬美元），如此往復，就產生了正向的經濟周期。

經濟周期有增長，就有下降。

再舉個宏觀的例子，社會的商品價格上漲，央行會通過提高利率來調節，從而債務上升，支出減少，導致收入下降。而后支出減少，商品價格下降（這就是通貨緊縮）。而后，央行又會降低利率，改變周期方向，一般的信貸周期有5-8年。

普通人相對短視：當經濟一切向好，就會增加消費，導致債務的增加，債務增加過度，就會產生泡沫。如果收入增加（包括資產價格的上升），使得債務可以承受，那就沒有問題。但是這不可能永久持續。當償債成本增加速度大于收入成長的速度，周期就會開始逆轉，削減支出、收入減少、信用度下降，從而達到償債的頂點。

更生動的例子參見2008年的美國經濟危機，經濟危機之后各國開始去除杠桿，借款人借不到足夠的錢償還債務，只得出售資產，股票市場暴跌，信貸市場消失。

去杠桿化的四個辦法

去杠桿化和經濟衰退不同，不能通過降低利率解決。那么當貸款人停止借貸的時候該怎么辦？政府有四種辦法：削減支出、減少債務、財富再分配、發行貨幣。

削減支出：不再增加新的借款，并開始減少舊的債務；但這可能導致收入的下降，使得債務更嚴重，由此企業削減成本，導致工資下降；面對這個問題，企業和個人就會——

減少債務：個人紛紛從銀行取款，銀行由于沒有這么多錢從而發生擠兌，國家甚至會發生經濟蕭條。人們突然發現，過去相信的一些資產價值，實際上是泡沫；這個時候借貸雙方開始進行債務重組；個人、企業和銀行商量著少還一些，銀行為了連本金都收不回來就答應了這些要求。

但這樣就會產生通貨緊縮，政府稅收從此減少，失業率升高；政府無奈增加支出補貼，就會導致赤字，此時政府會向富人求助，也就是給富人加稅，也就是——

財富再分配：但這有可能激化兩個階級之間的怨恨，可能造成社會動蕩，甚至變革。這時中央銀行就會開始——

發行貨幣：發行的貨幣用于購買金融資產和政府債券，典型的例子就是2008年之后美聯儲實行的量化寬松政策。這就相當于央行借錢給政府（通過買政府債券），政府從而提供更多的就業機會，使經濟得到復蘇。

通貨膨脹

和諧的去杠桿化過程會使債務/收入比例下降，經濟開始復蘇，達到通貨膨脹和通貨緊縮之間的平衡。事實上，如果發行貨幣可以抵消掉信貸的降幅，就不會發生嚴重的通貨膨脹。

還記得本文一開始的公式嗎？

貨幣+信用=支出總額

去杠桿化就是用于支出的信用越來越少，而發行貨幣剛好可以用來補充信用減少的那部分支出總額，從而使得支出總額維持穩定。

支出總額/產品總量=產品價格

支出總額穩定，產品總量穩定，從而產品的價格就是穩定的；就不會發生通貨膨脹。

隨后，伴著貨幣的發行和生產率的提高，收入的增長率超過債務的利率，比如債務的利率為2%、收入的增長率就需要大于2%。

但值得警惕的是，貨幣發行可能被濫用，1920年的德國就是因為大量發行貨幣造成了惡性通貨膨脹，結果1930年代希特勒上臺，后面的故事大家都知道了。

三條經驗法則

That’s it，經濟機器就是這樣，一個周期接著一個周期，on and on and on and on…

最后再給出三條經驗法則，其中第二條充滿了人生智慧：

#1. 不要讓債務的增長速度超過收入的增速。

#2,  不要讓收入增長速度超過生產率的增長。

#3,  盡一切努力提高生產率－ 至關重要！

30分鐘看懂世界經濟的機器到底如何運轉，其實就這么簡單。