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       去年6月至今年9月間，中國（內地）共減持了約911億美元的美債。這一數量已超過德國目前持有的849億美元美債的總和。對于中國累計拋售近千億美債，全球最大對沖基金橋水創始人、億萬富翁雷.達里奧近期預期表示，不排除中國更大規模和幅度削減龐大的美國國債的可能。我認為或成為現實。這將是美國經濟非常擔心的事。無獨有偶，事情又有了最新進展。

俄羅斯衛星通訊社11月25日報道，據觀察人士估計，中國完全有可能還將拋售規模高達7000億美元的美國國債。如果說市場已經習慣了美國國債小規模減持的話，那么短時間內大量拋售則會引起市場恐慌。

我們查詢美國財政部最近一次國際資本流動報告TIC（數據延后兩個月慣例）目前，中國持有1.102萬億美元的美債，俄媒稱，近年來中國一直是美國經濟的主要外國債主，但從今年6月把美國國債最大海外持有人的頭銜交給了日本。那么，是否意味著，日本會長期大幅持有美債呢？

讓美債這一美元核心資產措手不及的是，日本在今年9月突然發出大幅拋售了289億美元美債，目前持有約1.14萬億美債。彭博社稱，這是日本有史以來最大的月度削減美國國債儲備的行動。由此，日本也突然成為美債最大做空者。

不僅如此，從美國財政部公布的統計數據來看，9月份外國投資者繼續減持美債，凈拋售規模達343.2億美元。自2018年以來，美債一直呈現凈流出狀態。值得一提的是，2018年以來，在全球主要央行掀起美債拋售潮的進程中，俄羅斯無疑走在了前端。

作為曾經的美債前十大海外持有者，俄目前持有美債量僅為當年最高位的6%，近年累計拋售量高達94%，俄媒稱，僅2018年俄羅斯就拋售了價值1000億美元的美國國債。俄羅斯去年賣掉了幾乎所有美國資產，現在俄羅斯央行只有30多億美元。俄央行或也正在向持有美債為零而倒計時。

那么，俄羅斯近乎于清倉美元類資產的同時，俄央行外匯儲備又是如何布局的呢？截至11月初，俄央行黃金儲備為7240盎司(約2252噸)，近年俄已成為全球最大的黃金買家。不僅如此，俄央行在今年年初時，就以14倍的速度增持人民幣。而路透社本月初報道，據國際貨幣基金組織(IMF)和俄央行數據，俄央行總儲備持有量中近三分之一以人民幣計價的資產。

黃金在俄外儲中占比上升至20%

這一跡象表明，俄羅斯正在加速用人民幣和黃金等非美元貨幣替代美元儲備的地位。值得注意的是，俄媒報道，專家警告說，如果中國和日本采取類似俄羅斯大幅度拋售美債的方法，那么美國國債市場的危機將不可避免。現在一切都正朝這個方向發展。

無獨有偶，在去年12月以來，中國已連續10個月增持了約106噸黃金，而對于中國購金，如果未來數月央行繼續增持黃金的話，則將是一輪長期加持操作。而在此之前，中國的黃金儲備連續數月都沒有變化。這意味著，中國打破沉默持續發出黃金信號。不過，目前中國所持有的不到2000噸的黃金僅相當于外儲總持有量的3％，這也為繼續增加黃金提供足夠空間。分析認為，這無疑是美債等美元類資產或將面臨市場份額沖擊的一個關鍵信號。

中國黃金儲備10連升

那么，一旦中日等美債主要海外持有者更大規模拋售美債，并增加黃金等非美元貨幣儲備，誰來為美債接盤呢？俄媒稱，美聯儲已經開始從市場購債券，用無擔保的資金刺激經濟。到明年第二季度結束時，這將需要五千億美元。要知道，從2008年開始，美聯儲資產負債表從1萬億美元擴大到4.5萬億美元，共先后經歷了三輪QE，直到2015年，但近期短短數天美聯儲就投放了5200多億美元。這意味著，接下去美聯儲或將拿不出足夠的錢來支撐美國國債了。

例如，自9月中旬以來，擰開印鈔機的水龍頭一直通過頻繁的隔夜回購操作向短期融資市場大放水注入流動性，避免場短期流動性緊張的困境重演，僅其中的9個工作日就連續向市場“放水”了近5210多億美元（約3.8萬億人民幣）的流動性，以壓低利率（參考下圖部分細節）。

我們注意到，如此快速而猛烈的“放水”速度計劃，是美聯儲十多年來首次在貨幣市場開展此類操作。盡管美聯儲并不承認這是QE（印鈔周期），但這些現象卻用事實說明了，美聯儲一直提前在放水。

2008年之后，美聯儲已啟動三輪QE

那么，一旦美債或變得無人接盤，全球買家厭倦美元時，美聯儲是否能夠應對自如?或將存疑。（完）