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　　最近一段時間，市場頗為關注美國大范圍限制中企投資的靴子何時落下。

　　據彭博社消息，特朗普、美國財政部都有意擴大美國外國投資委員會（簡稱CFIUS）的權力，進一步擴大限制中企對美投資。而其主要依據則是今年3月份發布的《301調查報告》。

　　那么，美國限制中企投資有哪些手段？中國的哪些行業或企業將受到影響？本文將在深入分析的基礎上做出解答。

草木皆兵的美帝

　　事實上，美國對中資企業投資的限制由來已久，其中引起廣泛的關注的是2005年中海油185億美元并購優尼科失敗，和2008年華為聯合貝恩資本收購3Com公司失敗。

　　然而，今年以來，美國否決中企投資是更高頻率的、更具趨勢性的。

　　今年年初，螞蟻金服并購美國速匯金，被美國外國投資委員會（CFIUS）以“損害國家安全”為由，予以否決。后來，CFIUS又先后否決了海航集團、中國重汽等中企對美的投資并購活動（參見下表）。

　　值得注意的是，CFIUS的權限有擴大的態勢。CFIUS目前由美國11個政府部長和5個觀察員組成，美國財政部長擔任主席。

　　據彭博社披露，特朗普、財政部都有意擴大CFIUS權力，從此前只考慮外國投資是否會侵蝕美國技術優勢，進一步擴大到銀行、國防和能源等關鍵行業。

　　更應當引起注意的是，美國參議院共和黨領袖約翰•康寧（John Cornyn）也是CFIUS擴權法案的推動者，他一直認為，中企收購美國企業，破壞了美方比較優勢和工業基礎，并要求對CFIUS進行全面擴權。

　　目前，美國財政部正在對“國家安全作出更廣泛的定義”，將“國際緊急經濟權力法案”（IEEPA）中總統限制外國投資的權力，擴大到任何類型投資，無論它是否構成安全風險。頗有點草木皆兵的意味。

不斷收縮的中資

　　中資在美投資并購活動，雖然曾于2015-2016年經歷了大幅增長，但其原因是當時人民幣面臨較大貶值壓力，加上中國經濟進入新常態，投資回報率不斷下降，中國企業被迫大規模走向海外配置資產。

　　然而，2017年以來這種趨勢已經發生改變。反映到中國對美投資方面，今年1-5月，中國對美投資大幅收縮到18億美元，同比下降了92%，投資和并購項目數也下降到39件，創下近六年的最低水平（參見下圖），這其中固然有美國加強投資審查的原因，但更主要的原因還是2017年人民幣對美元出現較大幅度升值、中國加強了對企業境外投資的管理。

　　更何況，中企在美國投資的重點是不動產和基礎設施領域。

　　根據美國榮鼎集團（Rhodium Group）實時監測數據，2000年至2017年，中國對美投資1390億美元中，位列前兩位的是不動產投資和交通基礎設施，二者占比分布為28.8%和12.3%（參見下圖），位列第三的才是被“301報告”重點關注的信息和通信技術（ICT），其占比為12.1%。緊隨其后的是能源、娛樂和農業，這些都是中美經濟合作的重點領域，也是美國具有明顯資源稟賦優勢的產業。

　　需要重點注意的是，在中國對美投資并購的高峰期——2016年和2017年，信息和通信技術行業投資的比重分別為7%和9%，不動產投資占比則高達38%和36%。這個事實表明，中國對美投資，主要還是中國企業特別是金融機構資產配置多元化的需要。

局勢將如何演變？

　　盡管數據上顯示中企投資主要集中在房地產和基礎設施領域，但從態勢上看，美國將限制中企投資并購絕不是口頭威脅，而是勢在必行，這必然會對國內一些企業的投資和資產配置產生影響。具體來說：

　　第一，中企在七大領域的對美投資并購大門將被關閉。美國《301調查報告》重點關注了七個領域的中國對美投資和并購活動，包括汽車、航空、電子、能源、健康和生物技術、工業機械（包括機器人）和ICT等七個領域。2000-2017年，這七大領域占中國對美投資的比重為34.8%。這些領域的對美投資，將受到CFIUS的嚴厲審查。

　　第二，金融、能源等行業的投資也將受到嚴厲審查。CFIUS對于“關鍵行業”審查，將進一步擴大到銀行和能源等領域。因此，長期以來中美在傳統能源、清潔能源的技術合作和投資活動也將受到嚴重影響，中資企業在美國的金融、能源投資并購將面臨被否決的風險。

　　第三，房地產、酒店、娛樂、基礎設施投資受影響相對較小。2017年中國買家連續四年蟬聯外國買家在美購置房產交易額第一名，從2016年273億美元躍升至2017年的317億美元，占所有國際買家總金額的14%。美國在房地產、酒店等領域的外資仍可能維持較寬松的環境。與此同時，特朗普力推的基建投資計劃，也需要中國企業和資金的參與，在基建方面的投資受到的影響相對較小，但仍需謹防具體項目合作的風險。

　　第四，高科技人才流動和教育限制的影響較大。美國政府收緊高端人才在中美之間流動，以及縮短在機器人、航空等其他高技術學科的留學生簽證期限，可能會對一些中國企業的人才引進產生一定的負面影響。

　　（作者系蘇寧金融研究院宏觀經濟研究中心主任；來源：蘇寧財富資訊） 

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