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萬字長文揭秘中國十大資本系

點擊：  作者：記者    來源：并購圈SHARE  發布時間:2019-10-14 11:31:50

 

       在這個距離金錢最近的地方，所有罪惡都被放大。

中國資本系族的游戲，似乎從一開始就沒有停歇過。從當年的“德隆系”，到現在的“先鋒系”。盡管曾經出現過的和現在仍然存在的“資本系”數量不在少數，且其涉足的產業和資本系內部的架構也千差萬別。

資本系的造系路線

主要是圍繞產業和資本的關系展開，一般可以分為兩條主要路徑：

以財務投資形成的產業鏈接，并以資本運作為主業，以華源系”、“格林柯爾系”為典型

在第一條路線的基礎上，再加以二級市場上的炒作，產業只是為資本運作服務，其中以“德隆系”為典型代表

資本系的影響

一方面資本系能夠整合產業，提高效率；另一方面，民營資本系常常遇到資金缺口問題。

從德隆系帝國的坍塌來看，民營資本在操作資本運作平臺時常常遭遇資金缺口問題，而德隆在產業整合規模逐步放大的進程中，其短融長投的模式也開始難以為繼，旗下企業陸續出現違規挪用資金、違規拆借等問題，最終拖垮這個龐大的金融帝國。

而其他相繼出現的資本系操盤者也或多或少和借助上市公司圈錢、掏空企業、瘋狂并購、財務造假等消息有所關聯，以小博大的杠桿游戲始終伴隨著不可預知的風險，并可能將風險轉嫁給A股眾多投資者。

中國資本市場著名的資本系

1

國企央企領域

上市公司的控股股東或實際控制人是隸屬國有資產監督管理委員會直接管理的中央大型企業。

中國石油系

中國石油天然氣集團公司，采掘及石油、化學、塑膠、塑料；

中國石油（601857）、中油化建（600546）、大連圣亞（600593）、石油濟柴（000617）、S錦六陸（000686）；

中國石化系

中國石油化工集團公司，采掘及石油、化學、塑膠、塑料；

中國石化（600028）、中國石化（600028）、S魯潤（600157）、S上石化（600688）、S儀化（600871）、泰山石油（ 000554）、S武石油（000668）、S*ST石煉（000783）、岳陽興長（000819）、江鉆股份（000852）；

中糧系

中國糧油食品（集團）有限公司，食品、飲料；

中糧地產（ 000031）、中糧屯河（600737）、S吉生化（600893）、中糧生化（000930，原：豐原生化）；

華源系

中國華源集團有限公司，紡織業；

萬東醫療 (600055)、雙鶴藥業(600062)、ST華源(600094)、景谷林業(600265)、SST源藥(600656)、*ST源發(600757)、中西藥業(600842)、上海醫藥(600849)；

藍星系

中國藍星（集團）總公司，石油、化學、塑膠、塑料；

藍星清洗（ 000598）、沈陽化工（000698）、S藍石化（000838）、星新材料（600299）；

中國化工系

中國化工集團公司，石油、化學、塑膠、塑料；

沙隆達A（000553）、藍星清洗（000598）、沈陽化工（000698）、S藍石化（000838）、河池化工（000953）、中泰化學（002092）、黑化股份（600179）、滄州大化（600230）、星新材料（600299）、天科股份（600378）、風神股份（600469）、*ST黃海（600579）、大成股份（600882）；

寶鋼系

寶鋼集團有限公司，金屬、非金屬；

寶鋼股份 (600019)、八一鋼鐵(600581)、寶信軟件(600845)；

攀鋼系

攀枝花鋼鐵（集團）公司，金屬、非金屬；

攀鋼鋼釩（ 000629）、攀渝鈦業（000515）、*ST長鋼（000569）；

中鋁系

中國鋁業公司，金屬、非金屬；

焦作萬方（ 000612）、包頭鋁業（600472）、中國鋁業（601600）；

一汽系

中國第一汽車集團公司，機械、設備、儀表；一汽轎車（ 000800）、一汽夏利（000927）、一汽四環（600742）；

東風系

東風汽車公司，機械、設備、儀表；

東風科技（ 600081）、東風汽車（600006）；

東方電氣系

中國東方電氣集團公司，機械、設備、儀表；東方鍋爐（ 600786）、東方電機（600875）；

航天系

中國航天科技集團公司、中國航天科工集團公司，機械、設備、儀表；

中興通訊（ 000063）、航天科技（000901）、航天電器（002025）、中國衛星（600118）、航天機電（600151）、航天信息（600271）、航天動力（600343）、航天晨光（600501）、航天通信（600677）、航天長峰（600855）、火箭股份（600879）；

航空系

中國航空工業第一集團公司、中國航空工業第二集團公司，機械、設備、儀表；

西飛國際（ 000768）、中航精機（002013）、貴航股份（600523）、力源液壓（600765）、ST宇航（000738）、成發科技（600391）、哈飛股份（600038）、東安動力（600178）、昌河股份（600372）、洪都航空（600316）；

兵工系

中國兵器工業集團公司，機械、設備、儀表；

新華光（ 600184）、北方股份（600262）、北方國際（000065）、北方創業（600967）、凌云股份（600480）、北方天鳥（600435）、長春一東（600148）、晉西車軸（600495）；

福馬系

中國福馬林業機械集團有限公司，機械、設備、儀表；

常林股份（ 600710）、林海股份（600099）；

中國醫藥系

中國醫藥集團總公司，醫藥、生物制品；

一致藥業（ 000028）、國藥股份（600511）、云南白藥（000538）；

三九系

三九企業集團（深圳南方制藥廠），醫藥、生物制品；

S*ST生化（000403）、S三九（000999）；

國家電力系

中國國電集團公司，電力、煤氣及水的生產和供應業；

長源電力（ 000966）、國電電力（600795）；

國家電網系

國家電網公司，電力、煤氣及水的生產和供應業；

*ST明星（600101）、岷江水電（600131）、西昌電力（600505）、樂山電力（600644）；

大唐系

中國大唐集團公司，電力、煤氣及水的生產和供應業；

華銀電力（ 600744）、桂冠電力（600236）、大唐發電（601991）；

華電系

中國華電集團公司，電力、煤氣及水的生產和供應業；

華電國際（ 600027）、黔源電力（002039）、華電能源（600726）國電南自（600268）；

中遠系

中國遠洋運輸（集團）總公司，交通運輸、倉儲業；

中集集團（ 000039）、中遠航運（600428）；

中海系

中國海運（集團）總公司，交通運輸、倉儲業；

中海發展（ 600026）、中海海盛（600896）；

中國電子系

中國電子信息產業集團公司，信息技術業；

長城開發（ 000021）、深桑達A（000032）、長城電腦（000066）、長城信息（000748）、夏新電子（600057）、上海貝嶺（600171）、中國軟件（600536）、中電廣通（600764）、南京熊貓（600775）；

普天系

中國普天信息產業集團公司，信息技術業；

東信和平（ 002017）、波導股份（600130）、上海普天（600680）、東方通信（600776）；

長城系

中國長城計算機集團公司，信息技術業；

長城開發（ 000021）、長城電腦（000066）、長城信息（000748）；

中信系

中國中信集團公司，綜合類；

中信海直（ 000099）、中興商業（000715）、中信國安（000839）、中信證券（600030）、中信銀行（601998）；

華潤系

華潤（集團）有限公司，綜合類；

萬科A（000002）、東阿阿膠（000423）、東北制藥（000597）、華潤錦華（000810）、S三九（000999）、萬東醫療（600055）、雙鶴藥業（600062）、ST華源（600094）、景谷林業（600265）、SST源藥（600656）、*ST源發（600757）、中西藥業（600842）、上海醫藥（600849）、S吉生化（600893）；

招商系

招商局集團有限公司，綜合類；

招商地產（000024）、招商銀行（600036）、招商輪船（601872）、深赤灣A（000022）、中集集團（000039）、華北高速（000916）、ST東北高（600003）；

2

地方企業

上市公司的控股股東或實際控制人是隸屬地方國有資產監督管理委員會直接管理的企業。

首創系

北京首都創業集團有限公司，北京，社會服務業；

首創股份（ 600008）、S前鋒（600733）；

上實系

上海實業（集團）有限公司，上海，綜合類；

上實醫藥（ 600607）、上實發展（600748）；

上海電氣系

上海電氣（集團）總公司，上海，機械、設備、儀表；

二紡機（ 600604）、S*ST中紡（600610）、海立股份（600619）、上電股份（600627）、上海機電（600835）、上柴股份（600841）、自儀股份（600848）；

光明食品系

光明食品（集團）有限公司， 上海，食品、飲料；

上海梅林（ 600073）、光明乳業（600597）、第一食品（600616）、海博股份（600708）；

深圳中航系

第一大股東中國航空技術進出口深圳公司，深圳，綜合類；

S飛亞達(600026)、深南光A（000043）、深天馬A（000050）；

賽格系

深圳市賽格集團有限公司，深圳，電子；

*ST賽格（000058）、S三星（000068）；

太極系

太極集團有限公司，重慶，醫藥、生物制品；

桐君閣（ 000591）、太極集團（600129）、西南藥業（600666）；

華晨系

華晨汽車集團控股有限公司， 遼寧，機械、設備、儀表；

申華控股（ 600653）；

3

高校系

中上市公司的控股股東或實際控制人是高等院校背景的企業。

北大系

S*ST光電（000150）、西南合成（000788）、ST華光（600076）、明天科技（600091）、方正科技（600601）、博聞科技（600883）；

清華系

力合股份（000532）、紫光古漢（000590）、紫光股份（000938）、誠志股份（000990）、同方股份（600100）、泰豪科技（600590）、飛樂音響（600651）；

青鳥系

北大青鳥集團；

S*ST光電（000150）、ST華光（600076）、ST天橋（600657）；

中科院系

中科三環（000970）、中科合臣（600490）、科大創新（600551）；

浙大系

S*ST海納（000925）、浙大網新（600797）；

哈工大系

工大高新（600701）、工大首創（600857）；

4

民營企業領域

復星系

靈魂人物：郭廣昌

母公司：上海復星高科技(集團)有限公司

控股上市公司：復星醫藥、南鋼股份、豫園商城

參股上市公司：天藥股份、友誼股份、羚銳股份、聯華超市、上海復地

郭廣昌及其創業伙伴在1992年成立廣信科技，并在1994年成立復星集團。“復星系”直接和間接控股的公司已超過了100家，投資范圍涉及生物制藥、房地產、信息產業、商貿流通、金融、鋼鐵、證券、銀行、汽車等領域。

 “復星系”急劇膨脹的財富，大半來自于所并購的企業。郭廣昌給自己的定位就是要做產業整合者，他說：“中國的經濟發展現狀使整合成為一種需要，其次，競爭壁壘在降低，中國社會在走向工業化、城市化、民營化，這個過程使整合成為一種可能。”

萬向系

靈魂人物：魯冠球

母公司：萬向集團公司

控股上市公司：萬向錢潮、承德露露、萬向德農、順發恒業

參股公司：中色建設、兔寶寶、航天動力、航民股份等

魯冠球于70年代末期創建了萬向，他把當時的一個生產農業機械的小作坊，發展成為了中國第一個為美國通用汽車公司提供零部件的OEM。

如今，萬向集團已經成為一家綜合的企業集團。到2011年，萬向系已擁有11張金融牌照，參股銀行6家、上市公司11家，金融實力一點也不比實業差。魯冠球毫不猶豫地對媒體表示自己最想做的就是銀行。不過，魯冠球不那么在乎國有經濟、民營經濟的此消彼長。

他說，民營經濟、國有經濟、外資經濟，都應該有一個平衡的發展，他們都有自己的優勢，關鍵是要找準自己的位置，根據自己的特長做自己的工作，“很多人總看著別人好，最后種了別人的田，荒了自己的地”。

明天系

靈魂人物：肖建華

母公司：明天控股有限公司

控股上市公司：明天科技、西水股份、愛使股份、華資實業

參股上市公司：北方創業、農產品、魯銀投資、新黃浦、東陵糧油、建新礦業、金地集團、哈爾濱銀行

根據媒體報道，從1998年染指第一家上市公司華資實業至今，明天系已經形成龐大產業，一度控股、參股6家上市公司、6家商業銀行、6家證券公司以及浙江金融租賃股份有限公司、北京國際信托投資公司等多家金融機構，旗下關聯公司達數十家。

有業內人士估計，如果這些公司都成功上市，肖建華的資產，將達上千億元之巨。更讓業界震驚的是，在山東魯能私有化、太平洋上市等引發公眾廣泛質疑的事件中，明天系亦深度參與。

據悉，明天系內部匯集了大量來自北京大學等名校的人才，明天系的人才策略是“與聰明人同行;廣覓、慎用、勤教、嚴繩”。還設有青年干部培養計劃、人才儲備庫等，通過內部培訓等方法使人才高度統一思想。

天系的實際控制人是肖建華，他15歲考上北大法律系，27歲成為最年輕的上市公司總經理。肖建華，這個在中國資本市場叱咤風云的少壯派梟雄，在不到10年內，構筑起控股6家上市公司、參股和控股9家商業銀行、4家證券公司、4家信托公司的龐大金融帝國。

2007年12月28日，虧損嚴重的太平洋證竟在主板上市。2008年，上市黑幕被揭發：太平洋證券上市方式很簡單，通過上海證券交易所請示、中國證監會辦公廳批復，成功地繞開了IPO和并購重組兩道門檻限制，實現了直接在交易所掛牌交易。

上市后，太平洋證券增資擴股，包括“明天系”公司在內的所有原始股東，都實現了財富暴增。正是太平洋證券腐敗案發，是肖建華和“明天系”的一個轉折點。

這是一起有名的權力與資本結合的腐敗案，事后多名官員落馬，多名證券界人士涉案，并牽連副部級官員、國開行副行長王益被“雙規”，另一位資本大佬“涌金系”掌門人魏東跳樓自殺。肖建華逐漸淡出國內資本市場。

中植系

靈魂人物：解直錕

母公司：中植集團

介入上市公司：南洋股份、上海電氣、江西長運、TCL集團、貴繩股份、吉恩鎳業、福田汽車、三安光電、經緯紡機、*ST圣方、沈陽機床、ST華新、興業礦業

在中南重工跨界并購案中的出色運作，使得長袖善舞的“中植系”顯山露水。然而，以股權架構及法律關系論，“中植系”并非一家控股型集團，它甚至并不存在，但資本江湖人盡皆知。

更準確的表述應是：一個最初由中植集團創始人解直錕設立，現均為解直錕“舊將親友”們臺前持股，幕后由解直錕遙控的涉足金融、礦產、投資等產業的龐大企業群。

這一龐大的企業群，在股權關系上勾稽復雜，空殼公司且用且棄，資本運作眼花繚亂。“中植系”成員間合作密切，但在規避法律意義上的控制關系、隔斷資金鏈危機等環節精妙設計、手法老到，使其在規則邊緣游刃有余，遠勝昔日德隆。

華立系

靈魂人物：汪力成

母公司：華立集團

控股上市公司：華立控股、昆明制藥、武漢健生、華智控股

參股上市公司：南天信息、開創國際

汪力成最早以做竹器、雨傘起家。之后華立集團成為國內最大的電能表生產商，其生產的電能表各項經濟指標已連續8年名列國內同行首位。

不過，華立系最有名的當然是其在資本市場的“洗殼”操作。對重慶川儀、 ST恒泰等的重組為汪力成贏來“洗殼高手”之稱。華立系在資本市場上操作手法的嫻熟程度，并不亞于那些“老江湖”，江浙財團那種獨有的戰略眼光和八面玲瓏的特質在它身上體現得淋漓盡致。

2010年底，汪力成辭去總裁及公司法定代表人職務，這兩項職務均由原分管能源與國際產業的副總裁肖琪經擔任。

新湖系

靈魂人物：黃偉

母公司：新湖控股、新湖集團

控股上市公司：新湖中寶、哈高科

參股上市公司：金河生物、貝因美、金洲管道、大智慧

新湖集團的締造者黃偉像謎一樣神秘。2010年中國富豪榜榜單上，黃偉、李萍夫婦以137億元的個人財富，列第34位。而《胡潤百富2010年排行榜》顯示，黃偉、李萍夫婦以220億元資產位列第29位。

地產+金融，這是新湖系的戰略方向。而其通過投資擬上市公司的方式，也斬獲了巨額收益。

新湖系的高管們，有些是跟黃偉同一時代出生的激流勇退型溫州官員。譬如，曾任浙江溫州市人民檢察院副檢察長的新湖集團董事長鄒麗華和曾任溫州市政府辦公室主任兼副秘書長的新湖集團總經理葉正猛，他們正是黃偉的左膀右臂。

去年，媒體爆出新湖系資金鏈恐將斷裂，新湖中寶資產已大舉質押。

媒體報道稱，異于其他資本系，“中植系”資本運作縝密而激進，利用中融信托平臺，構筑混業經營的金融生態。在持股關系上，極為分散與隱蔽，通過高杠桿、循環式運作放大規模，呈現“金字塔”式的資本圖譜，而解直錕本人隱身幕后。短短數年，一個游走在規則邊緣、龐大而又神秘的金融帝國已然成型。

自從上世紀90年代中期開始，黃偉在資本市場上完成原始積累后就進軍房地產并通過收購上市公司股權再入股市。10多年中，黃偉對房地產業務鐘情不渝。

黃偉的造系運動，兩招貫穿其中。一是收購上市公司股權，并逐步將上市公司資產置換并將主營業務轉為房地產;二是黃偉通過操縱多家上市子公司，在全國大量兼并土地，大部分土地與他人采用股權合作方式，用囤積的土地抵押貸款，貸得的款項打回新湖自身全資控股公司挪作他用。

黃偉是一個資本高手，他令名下上市公司承擔項目開發前期風險，待收益期來臨就通過稀釋上市公司在項目中股權的方式，將利潤大部分轉移。這是他的習慣操作手法之一。

隕落的泰躍系

靈魂人物：劉軍(被刑拘)

曾控股上市公司：湖北金環、景谷林業、三峽水利、華源凱馬(凱馬B)、茂化實華

泰躍系泰躍投資集團有限公司北京房地產業：湖北金環、S茂實華、景谷林業

劉軍是由房地產發家。泰躍系曾經是資本市場赫赫有名的黑馬，在其歷史檔案里，曾控制過5家上市公司并成為世人關注的焦點。2006年7月，泰躍系掌門人劉軍，在“配合有關部門的調查工作”后，至今也沒有再出現。泰躍系隕落。據稱，劉軍“被刑拘”不僅僅因地產而起，還與其泰躍系麾下數家上市公司的收購過程有關。

3月28日，北京市海淀區原區長周良洛受賄案一審判決。周良洛被控受賄1670萬元，判處死刑，緩期兩年執行;北京泰躍房地產公司董事長劉軍，正是周案中最大的行賄者。他先后兩次向周良洛“進貢”約合人民幣800萬元，亦與北京市前副市長劉志華案有牽連。

式微的“涌金系”

靈魂人物：魏東

母公司：涌金實業(集團)有限公司

曾涉及上市公司：銀河動力、九芝堂、青島軟控、成都建投、中寶股份、千金藥業等

 “涌金系”為魏東創建的“系列家族企業”。初期涌金系和其他剛剛成立的私募機構類似，采取私募機構最原始的投資風格。

年僅27歲的他就創辦了涌金集團，并在1995年與中經開合作，憑借內部信息優勢共同在“327國債期貨”一戰中大獲全勝，最終導致萬國證券與申銀證券合并，原總裁管金生鋃鐺入獄。據傳魏東此役獲利2-3億元。

魏東及其涌金系早在2006年9月就已布局碧水源上市了。短短三年時間，魏東及其掌控的涌金系在碧水源中的投資收益最高已暴增近70倍。

2008年4月29日魏東從北京家中跳樓身亡，這個一向低調的資本大佬和其神秘的人生軌跡以及一個龐大的資本帝國才逐漸浮出水面。

2013年1月，隨著國金證券副董事長王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

 “涌金系”為魏東創建的“系列家族企業”。涌金系一共經歷了三個發展階段：

第一個階段是涌金系成立之初，剛好是中國經濟轉軌時期。從1994年涌金成立到2002年間，涌金系不斷以中國市場經濟發展為導向，根據政策熱點變化轉戰各個投資市場，以“盲點套利”模式獲取相對低風險下的高收益。為涌金系積累大量原始資金和人脈關系。

第二個階段;從2002年至2008年，涌金系在通過前期資本和人脈積累后，開始利用自己強大的人脈網絡和資金通過上市公司“上岸”，再通過一系列資本運作，逐漸成為了一系列上市公司實際控制人，而從該階段起對于這些實際控制的公司雖然仍然以資本投資為主，但也逐漸涉獵實業，這一階段為其成熟階段。

第三個階段：2008年董事長魏東離世使得其身處的私募投資環境產生了變化，而這種變化即其擁有的人脈資源或商業背景實力恐難以支持其繼續之前的發展方式。2013年1月，隨著國金證券副董事長王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

消失的“德隆系”

靈魂人物：唐萬新(入獄后復出)

母公司：德隆國際投資控股

曾控股上市公司：新疆屯河(現名為“中糧屯河)、湘火炬(現名為”濰柴動力“)、合金投資(現名為”SST合金“)、S*ST重實、北京中燕(現名為”通策醫療)、天山股份。

唐萬新創始的德隆系由地處西北邊陲的小公司發展成為一個一度控制資產超過1200億的金融和產業帝國。2003年唐氏兄弟位列富豪榜第25位。最終唐萬新因涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格非法獲利，2004年底被警方逮捕。

據媒體報道，德隆內外兼修全面控制“老三股”的手法，是一套集各種違規手法、內部交易、市場操縱等于一身的模式，唐萬新做到了極致。

唐萬新在兩個世界跳舞：其一是通過金新信托繼續委托理財以獲取資金，同時在股市上通吃流通籌碼、炒股獲利;其二是通過上市公司完成產業整合，成為所謂的“成功實業家”。而這是危險的舞步，1997年以后德隆規模膨脹，金新信托的賬外債務持續擴大，這仍然是一個“以一個更大的黑洞來填補前一個黑洞”的飲鴆止渴的游戲。

早些年，新疆德隆控制的三家上市公司“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股價已分別上漲了1100%、1500%和1100%，這些上市公司及其它與“新疆德隆”有關的上市公司，在證券市場上，被稱作“德隆系”。1998年中開始，“德隆系”控制下的“湘火炬”開始了頻繁的投資。

在兩年時間里，公告的投資動作達11項，涉及公司達21家，其中不乏關聯交易。2004年初德隆將麾下上市公司法人股反復置押給銀行，同時公司屬下的合金投資和湘火炬實際發生擔保數額分別占公司凈資產135%和203%，遠遠超過了中國證監會的規定，其后德隆一直受到調查，其三家馬車開始崩盤，其200億元市值在10余個交易日里灰飛煙滅，德隆終遭滑鐵瀘。

 “德隆系”表現為一種現象，即一個龐大的金融控股集團，其控制的上市公司股價無一例外地巨幅上漲，這牽扯到了一個重要的證交法問題，也就是其是否恰當，是否合法，是否侵犯了小股東的權益，這是大家關注的重點。

方大系

股權質押曾被視為上市公司的一大隱患，資本市場上的很多“系”，就是倒在股權質押這個“多米諾骨牌”之下。在方大集團控股的3家上市公司中，股權質押現象頻頻出現。

隨著其全國人大代表資格被終止，圍繞著“方大系”掌門人方威的各種傳聞、猜測甚囂塵上，旗下三家上市公司方大炭素、方大特鋼、方大化工也因此緊急停牌自查。

方威的“發家史”尤其是方大集團早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭議再度被“挖出”，外界認為相關改制過程存在巨大的利益輸送，尤其是對受讓方設置的諸多前置條件，一度被指是為方大集團“量身定制。

先鋒系

 “先鋒系”的控制人張振新起家于擔保，發家于租賃，通過擔保質押等形式，先鋒金融存在于大量的體系內的資金周轉融通。

先鋒系拿下了除基金、證券、信托之外的所有的金融和類金融牌照，旗下的公司眾多，有民營企業、外資企業，也有參股國企，可以看成是國內很多金融有關的板塊組成的一個大家庭，它已經悄然締造出一個集融資租賃、融資擔保、銀行、保理、私募股權投資、基金銷售、信貸、財富管理等眾多金融牌照的隱秘金融帝國，另外還搭建了眾籌網、壹金融、點財網等多個互聯網金融平臺。

先鋒金融發展至今，跟曾經輝煌的德隆系仍有很大差距。但是張振新打造的先鋒金融帝國與德隆系有個共同之處，便是資金需求可以通過，或者借助內部擔保或者質押等形式籌集。

格林柯爾系

顧雛軍，在短短五年的時間中，締造了龐大的產業帝國，橫跨白色家電、汽車制造等領域，其炫耀奪目的資本運作技巧讓人們驚嘆之余，不禁要問，他到底是產業英雄，還是一個資本投機者?

2001年，顧雛軍控股的順德格林柯爾公司斥資5.6億元，收購了時為中國冰箱產業四巨頭之一的廣東科龍電器20.6%的股權。2003年5月，順德格林柯爾又以2.07億元收購了當時國內另一冰箱產業巨頭美菱電器20.03%的股權，顧雛軍離其“冰箱大王”的夢想又進了一步。

2003年12月，新設立的揚州格林柯爾創業投資有限公司斥資4.18億元，收購亞星客車60.67%股權。2004年4月，收購勢頭勢如破竹的格林柯爾又下一城，借揚州格林柯爾創業投資有限公司以1.01億元的價格入主ST襄軸。此時，顧雛軍已擁有4家A股公司和1家香港創業板公司，格林柯爾系已悄然成形。

2007年5月18日，格林柯爾科技控股有限公司正式在香港退市，鼎盛一時的格林柯爾系完全瓦解，被稱為“資本玩家”的顧雛軍，其資產隨同產業幻夢一起灰飛煙滅。

中技系

從“黃金時代”到“劣跡斑斑”，中技系用了十二年。中技系的根基為深圳中技實業(集團)有限公司(下稱“中技實業”)，成立于1996年4月，董事長為成清波，注冊資本從起初的100萬元升至后來的5.07億元。

首個被中技系攬入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技實業以9257萬元獲得物華股份21.57%股權，成為其第一大股東。2007年上述股權接觸限制后，成清波通過拋售3000萬股套現2.5億元。

目前，中技實業以8.99%的股權比例為第一大股東。2006年8月，中技實業以4186萬元現金及承擔8.46億債務的代價從廣東羅定市政府手中收購到羅定—春灣鐵路產權，短短3個月后，中技實業又以4.11億元的價格收購中技鐵路旗下的羅定鐵路59%股權售予*ST國恒，凈賺3.86億元。

中技系出現問題的原因就是它民間資金走得特別近，資金成本高，高負債和流動率不足導致現金流緊張、還不上債，而加速地擴張、高成本消耗凈資產導致了這樣一個結果。

除了民間資金外，中技實業通過拿到上市公司平臺融資有兩個優勢，第一是本身可以通過這個平臺來套現，方便資本運作，第二，他們通過上市公司這個渠道有條件去對接一些主流的金融機構以方便融資。“但是拆東墻補西墻，最終連累到旗下多家上市公司。

華源系

與德隆系類似，華源系同樣依靠一系列并購迅速成長為龐然大物。由于缺乏實業支撐，靠搭積木式并購獲取的規模擴張，并沒有給企業帶來真實的業績提升。

ST源藥(600656.SH)、ST源發、ST華源和ST凱馬B——華源系原本風光體面的“四朵金花”，已經“攜手”邁入“ST軍團”。為繼續留在資本市場，華源系旗下的上市公司，不得不各自尋找自己的出路。最終*ST華源于2008年5月15日被暫停上市。

此前的4月29日，華源集團持有的*ST源發的1.97億股股權進行了公開拍賣，競拍者寥寥。隨著拍賣師手中棒槌的落下，結果以9,862,365元的起拍價成交。