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魯東紅:美國經濟衰退的警告信號已亮起
點擊:4726  作者:魯東紅    來源:人大重陽微信號  發(fā)布時間:2024-08-13 09:34:52

 

 

編者按:89日,中國人民大學重陽金融研究院副研究員魯東紅在中國網發(fā)表評論文章指出,美國最新的就業(yè)與經濟數據疲軟,觸發(fā)了衰退預測指標“薩姆規(guī)則”,加劇了投資者對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。現將全文發(fā)布如下:

 

 美國最新就業(yè)與經濟數據疲軟,疊加日本央行加息與中東地緣政治局勢緊張,共同引發(fā)了全球股、匯、金、債等多個市場的大幅波動,加劇了投資者對美國經濟可能陷入衰退的擔憂。

 

失業(yè)率意外上升,避險情緒升溫

 

82日,美國勞工統計局公布的數據顯示,美國7月非農就業(yè)人口增長11.4萬人。受服務業(yè)和政府部門就業(yè)放緩拖累,這一數字較前值20.6萬人(下修至17.9萬)大幅下降,遠不及預期的17.5萬人,創(chuàng)下202012月以來最低紀錄。

 

失業(yè)率延續(xù)前三個月的升勢達到4.3%,是美國近三年來失業(yè)率最高水平。分析認為,7月失業(yè)率意外上升0.2個百分點,主要原因是在就業(yè)調查期間,颶風導致得克薩斯州停電,并襲擊了路易斯安那州部分地區(qū),使臨時失業(yè)人數增加。同時新工人的激增也是一大影響因素。7月份有42萬人加入或重新加入勞動力市場,但并非所有人都能立即找到工作。工作年齡人口中正在工作或正在尋找工作的比例上升到84%,這是自2001年以來的最高水平。

 

避險情緒升溫,美債大漲,美國2年期國債收益率自20227月以來首次低于10年期收益率。2年期和10年期收益率曲線保持倒掛的時間達到有記錄以來最長。同時,加密貨幣大跌,全球多類資產遭拋售。

 

謹慎看待“薩姆規(guī)則”的有效性

 

需要注意的是,美國失業(yè)率比今年初的最低點上升了0.6%,這一變化觸發(fā)了衰退預測指標——“薩姆規(guī)則”。根據該規(guī)則,如果失業(yè)率(采用三個月移動平均值)相較于上一年的最低點上升超過0.5個百分點,這通常預示著經濟衰退的開始。1960年以來,薩姆規(guī)則在美國經濟的9次衰退中均得到了100%驗證。圣路易斯聯邦儲備銀行的FRED數據庫最新公布的7月“薩姆指數”錄得0.53%——超過0.5%警戒線,釋放了美國經濟衰退信號。

 

高盛首席經濟學家Jan Hatzius在最新的報告中,將未來一年美國陷入衰退的概率從15%上調至25%,并預計美聯儲將在9月、11月和12月各降息25個基點。同時,摩根大通和花旗集團也迅速調整預測,稱美聯儲在9月的會議上可能降息50個基點。一些華爾街分析師甚至預測,美聯儲可能會被迫在9月的議息會議之前緊急啟動降息。

 

但是,在缺乏確鑿的衰退跡象的情況下,草率地進行大幅度的降息,可能會被市場解讀為美聯儲對經濟前景的悲觀預期,并可能會加劇市場的不安情緒。

 

當然,對于這一衰退警告信號,也有人持不同觀點。據美國媒體報道,“薩姆規(guī)則”的提出者Claudia Sahm本人稱,盡管數據觸發(fā)了“薩姆規(guī)則”,但美國經濟“還沒有陷入衰退”,只是在發(fā)出警告信號而已。LPL Financial首席經濟學家Jeffrey Roach發(fā)表相似的觀點,表示勞動力市場的最新情況與經濟放緩相符,但不一定意味著衰退。不過,早期預警信號表明經濟將進一步疲軟。不止如此,此前鮑威爾在731日的記者會中也對當前就業(yè)市場和美國經濟均持較為積極的看法。

 

另有經濟指標也證明了這一觀點。美國經濟韌性的關鍵需求指標PDFP(“私人國內最終購買需求”),以及GDP等經濟指標仍維持強勁。因此,應謹慎看待“薩姆規(guī)則”的有效性。

 

總之,盡管各項就業(yè)指標顯示美國就業(yè)市場正在經歷一個連續(xù)且迅速的放緩階段,但仍處于“正常化”過程,且絕對水平并不弱。同時,基于統計學原理的“薩姆規(guī)則”在當前經濟環(huán)境下存在一定的局限性,不能僅因為觸發(fā)這一規(guī)則就認為美國經濟已經或即將陷入衰退。

 

更重要的是,近期市場避險情緒高漲,并不僅僅是源于對美國經濟衰退的擔憂,還包括其他因素,如美股科技股的風險釋放、美國大選的不確定性增加,以及中東緊張的地緣政治局勢。這些都在一定程度上影響了市場情緒。這種市場的過度反應往往是短期的。如果未來市場避險情緒得到緩解,資產價格將會經歷新一輪調整和重新定價。

 

美聯儲的下次會議將在9月中旬舉行,政策制定者將在此之前獲得另一份就業(yè)報告和另外兩份通脹報告,并將提供更全面的信息。屆時,美國經濟是疲軟還是衰退的結論將更清晰。

 

作者:魯東紅 ;來源:人大重陽微信號

 

責任編輯:向太陽
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