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喬新生：美國貨幣泛濫中國如何應對

點擊：作者：喬新生來源：昆侖策網【作者授權】發布時間:2021-06-14 09:39:21

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【提要】美國民主黨政府的做法令人擔憂。如果美國民主黨總統認為“在我身后，哪怕洪水滔天”，拼命地推行基礎設施建設計劃，財政赤字持續增加，那么，美國必然會出現嚴重通貨膨脹。中國必須未雨綢繆，采取有效措施，減少損失。如果向美國輸送利益，美國國會撥款對付中國，其他國家作何感想呢？美國高官頻頻與中國官員通話，這一幕與2008年何其相似。中國要提高警惕呀！

美國《華爾街日報》2021年5月19日發表文章，分析美國2021年4月份消費者價格指數上漲情況，食品和能源在內的通貨膨脹率達到1982年6月以來最高水平。美國前財政部長薩默斯警告，美國民主黨政府的財政計劃，將創造出巨大的購買力，這將是“我們在過去40年最不負責任的宏觀經濟政策”。

美國民主黨政府為了刺激經濟，推出了高達數萬億美元的基礎設施建設計劃。該計劃的實施，將產生以下結果：第一，補貼政策限制生產。最明顯的例子是，聯邦政府發放的失業救濟金，使得不工作成為可行的選擇，甚至比工作還受歡迎的選擇。第二，對高收入群體和公司增加稅負，將會遏制私營部門，扼殺化石燃料產業發展，一些企業可能會將工廠轉移到其他國家。第三，通貨膨脹壓力越來越大，美國聯邦儲備委員會發行的貨幣，有可能會被國際社會拋棄。

英國路透社2021年5月19日報道，美國聯邦儲備委員會2021年5月19日公布的政策會議紀要顯示，鑒于美國經濟“強勁復蘇”，美國聯邦儲備委員會考慮調整貨幣政策。換句話說，美國聯邦儲備委員會一些委員認為，美國聯邦儲備委員會的貨幣政策已經取得進展，美國聯邦儲備委員會應當考慮回購債券，以此來回籠貨幣。

假如美國聯邦儲備委員會實行貨幣緊縮政策，回購貨幣，那么，美國資本市場有可能會出現劇烈波動。會議紀要公布后，美國股票價格持續下跌。美國投資者的反應從一個側面說明，美國聯邦儲備委員會已經成為支撐美國經濟發展最強勁有力的基礎?？墒?，如果美國聯邦儲備委員會無動于衷，不實行貨幣緊縮政策，那么，美國聯邦儲備委員會將付出更大的代價。美國聯邦政府的財政政策，已經讓美國聯邦儲備委員會陷入進退維谷兩難境地。

通貨膨脹的不斷加劇，失業率居高不下，企業招工越來越難，所有這一切，都可能會導致美國經濟出現多米諾骨牌效應。

美國聯邦政府采取的策略是，一方面繼續推行基礎設施建設計劃，希望保持美國經濟增長的苗頭，另一方面則希望在20國集團會議和經合組織會議上，建立國際統一的稅收聯盟，要求主要國家的企業稅率至少保持在15%以上。美國財政部發表的聲明中指出，美國財政部認為，全球最低稅率應該至少是15%，美國財政部將推動主要國家就此進行磋商。

美國真的把自己當成世界經濟領袖。一方面試圖建立統一的企業稅收聯盟，阻止美國企業為了逃避稅賦而將企業轉移到其他國家，另一方面試圖通過征稅，解決美國財政赤字問題。可是，美國是一個壟斷資本主義國家，美國跨國公司有足夠的能力，應對美國聯邦政府的稅收政策。

美國民主黨政府制定的基礎設施建設計劃，有可能會導致美國企業受到損害。美國聯邦儲備委員會為了維護既得利益集團的切身利益，不得不與美國聯邦政府切割。

到目前為止，中國許多學者仍然對美國經濟充滿信心，認為美國經濟結構雖然存在問題，但是，美國稅收政策和美國貨幣政策將會使美國經濟走向復蘇，投資美國，仍然是最佳選擇。不能說這些學者存在嚴重的思維定勢，也不能說這些學者缺乏經濟學訓練。只能說這些學者對美國無限崇拜，以至于忘記了專業主義精神。

美國債務規模前所未有，到目前為止，美國民主黨政府沒有提出絲毫減少美國債務的計劃，反而不斷地增加美國財政赤字，這就導致美國聯邦儲備委員會實際上被美國財政赤字綁架。美國聯邦儲備委員會購買美國國債，對外釋放美元貨幣。美國聯邦儲備委員會面臨的困境就在于，如果貨幣不斷貶值，那么，將會有越來越多的國家通過國際債券市場規避風險，將會有越來越多的國家通過外匯市場，減少持有美元外匯，這對美國聯邦儲備委員會推銷自己唯一的大宗商品美元將會構成致命打擊。

中國作為美國第二大債權國，已經意識到存在的風險。可是，中國并沒有迅速采取行動，大規模減少持有美國國債。中國外匯經營部門這樣做可能是為了從國際債券市場獲取更多的收益。可是，由于美國金融大廈即將崩潰，而美國財政赤字難以為繼，因此，減少購買美國國債，并且迅速出售已經購買的美國國債，可能是中國最好的選擇。

不管怎樣，投資美國都必須審時度勢，不能因為美國資本市場出現虛假繁榮景象，而認為美國經濟復蘇良好?？梢苑浅Ｌ孤实卣f，美國經濟是建立在美國財政赤字基礎之上的。美國聯邦政府龐大的財政計劃，可能會增加就業崗位，但也可能會導致一些中產階級家庭成員寧可坐在家中，等待美國聯邦政府發放救助款，而不愿意尋找工作。

正如美國《華爾街日報》所分析的那樣，美國所面臨的最大問題就在于，美國聯邦政府實際上成為最大的投資主體，美國聯邦政府試圖通過實施國家資本主義，刺激美國經濟增長?？墒牵捎诿绹摪钫畟_高筑，大量的財政赤字，反過來又會導致美國經濟出現惡性循環。每年數千億美元的利息，對于美國聯邦政府來說，根本不在話下。可是，基礎設施投資，能否帶動經濟的發展，這本身就是值得討論的問題。

美國作為金融資本主義國家，把金融的力量發揮到極致。國際貨幣基金組織所確立的一系列金融體系和機制，客觀上為美國金融資本主義的發展創造了條件。無論是國際貨幣基金組織的特別提款權，還是國際貨幣基金組織所建立的貨幣結算轉換機制，都使得美元處于相對有利的位置。至少到目前為止，美國還沒有動用在國際貨幣基金組織的提款權，這或許是中國一些經濟學者對美國經濟抱有信心的原因之一。

特別提款權賦予了各國應對債務危機特殊權利，必要的時候可以動用特別提款權，渡過財政危機。可是，美國不同于其他國家，美國聯邦儲備委員會實際上扮演國際中央銀行的角色，如果美國宣布動用特別提款權，那么，美國經濟已經不堪重負，建立在美元基礎之上的國際貨幣體系將迅速分崩離析。

從這個角度來說，人們不敢指望美國動用特別提款權，解決美國國內的債務危機。一旦美國動用特別提款權，解決美國國內經濟問題，那么，國際貨幣基金組織以及它所建立的一系列金融體系，都將頃刻間化為烏有。

中國最高領導人之所以反復強調金融必須為實體經濟服務，就是看到美國經濟體系的深層次危機。中國在任何情況下都不能選擇美國式的金融資本主義發展道路。中國必須著力發展實體經濟，創造財富，不斷改善人民生活，確保中國現代化不會受到國際金融危機干擾。

筆者建議，中國金融監管部門應當從以下幾個方面，對中國所面臨的金融風險進行全面評估：第一，必須著力解決中國資產證券化中存在的問題，對來自美國市場金融資本進行系統性分析，發現其中存在的問題，防止熱錢流入中國，給中國資本市場帶來嚴重沖擊。

第二，中國必須堅定地樹立金融為實體經濟服務的信念，任何情況下都不能邯鄲學步，發展所謂的信用經濟。中國儲蓄經濟存在許多問題，銀行存款利率相對較低，貸款利率相對較高。中央政府采取一系列的措施，降低貸款利率，促進中小企業的發展。這樣的政策應當堅持下去，通過不斷優化，確保中國中小企業充滿活力。

第三，中國必須認真研究金融市場發展的基本規律，對美國所建立的國際金融市場體系進行全面分析，并在此基礎之上，提出中國的改進建議。當然，短期內要想重建國際金融體系，包括信息傳輸和結算體系非常困難，但是從長期來看，中國必須未雨綢繆，做好充分的準備，徹底改革以美元為基礎的國際金融體系，因為只有這樣，才能避免美國華爾街金融危機給其他國家帶來嚴重災難。

第四，中國應當深入研究電子貨幣或者數字貨幣推廣中存在的問題，借助于電子貨幣，加快金融體制改革的步伐。中國發行的電子貨幣，實際上是傳統貨幣的電子化，短期內不會影響國際金融體系。但是，通過電子貨幣的跨境流通，可以有效地避開傳統的金融結算體系，可以對現有的美元貨幣金融系統進行必要的補充。因此，中國應當加快電子貨幣推廣的步伐，在東南亞國家推廣電子貨幣，因為只有這樣，才能防止美國發生系統性金融危機給中國和東南亞國家帶來巨大沖擊。

第五，美國貨幣泛濫，必然導致通貨膨脹。最好的策略是，將出口美國產品積累的美元貨幣轉化為美國商品。這樣做一方面可以減少中美貿易不平衡現象，另一方面也可以通過購買美國商品，規避通貨膨脹風險。對中國購買美國商品，少數學者頗有微詞，他們認為中國不應該購買美國商品。這種說法不實事求是。中國購買美國商品，無法緩解通貨膨脹壓力。當然，由于美國不允許高科技產品出口中國，因此，中國購買美國商品可選擇的范圍有限。即便如此，中國仍然要購買美國商品，因為只有這樣，才能避免貨幣貶值造成巨大損失。

（作者系中南財經政法大學教授、昆侖策研究院高級研究員；來源：昆侖策網【作者授權】，轉編自“喬新生”）

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