【摘 要】現代貨幣體系不僅包括中心貨幣、衛星國貨幣等世界貨幣，還包括人民幣等邊緣貨幣。現代貨幣理論本質上是關于現代貨幣體系中世界貨幣的理論，孫文代表的則是邊緣貨幣理論，維護的是中國貨幣發行的落后和被動挨打局面。孫文對現代貨幣理論的批判首先是批錯了對象，其次是理論依據講不通。中國應該摒棄主流貨幣理論，超越現代貨幣理論，建立人民幣貨幣理論。
去年，中國人民銀行貨幣政策司司長孫國峰在《經濟研究》2019 年第 4 期撰文《貨幣創造的邏輯形成和歷史演進——對傳統貨幣理論的批判》，闡釋貨幣創造的邏輯形成和歷史演進，批判傳統貨幣理論的同時，順帶指出 現代貨幣理論（MMT）存在“內在缺陷”。隨后又在2019年第15期《中國金融》上刊文《對現代貨幣理論的批判》，開篇就說，“該理論存在明顯的邏輯缺陷，在實踐中應用是十分危險的。”
一、現代貨幣理論本質上是關于世界貨幣的理論
一般認為，“現代貨幣理論不是一個新理論，而是產生于20世紀90年代，以國定貨幣理論、內生貨幣理論、凱恩斯主義等為基礎，主張財政赤字貨幣化、政府作為最后雇主通過債務融資保證充分就業等政府干預政策。該理論之所以在過去默默無聞而近年來備受矚目，是因為與2008年以來美國等發達國家選擇債務驅動型的經濟增長模式密切相關。”其實，對現代貨幣理論的呼喚，來自美元與黃金脫鉤后的美元發行實踐。美元發行的新方式，需要新的貨幣理論為之護航。美元與黃金脫鉤后，美元不再僅僅是主權貨幣，逐漸獲得了世界貨幣的地位，成為以美國主權貨幣為基礎的世界貨幣和有世界貨幣加持的美國主權貨幣。從產權是代表財富的特別物權符號，貨幣是代表財富的一般物權符號角度看，美元逐漸成為代表世界財富和美國財富的一般物權符號，美元的價值具備倍增的潛能。反映到美元發行量上，就表現為美元發行量嚴重不足。美聯儲開動印鈔機，不再僅僅是根據本國貨幣流通的需要，而且還必須同時滿足世界貿易和金融對儲備美元和結算美元的需求。為滿足這些需求，美國必須把美元作為商品出口，即印錢消費和投資。世界貿易和金融越發達，對美元結算和美元儲備的需求越大，美元超發的規模就越大。主流經濟學的理論不能反映美元的變化，相反在掩蓋它，根本無法滿足新美元對理論的需求，比如，特里芬難題就是個學術笑話：
1960年美國經濟學家羅伯特·特里芬提出了特里芬難題，說，“由于美元與黃金掛鉤，而其他國家的貨幣與美元掛鉤，美元雖然取得了國際核心貨幣的地位，但是各國為了發展國際貿易，必須用美元作為結算與儲備貨幣，這樣就會導致流出美國的貨幣在海外不斷沉淀，對美國國際收支來說就會發生長期逆差；而美元作為國際貨幣核心的前提是必須保持美元幣值穩定，這又要求美國必須是一個國際貿易收支長期順差國。這兩個要求互相矛盾，因此是一個悖論。”
換一個角度看，“特里芬難題”并不存在，理由是：既然美元是世界貨幣，可以作為其他國家的儲備貨幣，那么，作為其他國家貨幣儲備的那部分美元，自身就是商品，其使用價值就是充當結算工具和儲備貨幣，而且由于其他國家外匯儲備的需求越來越大，根本不用還，也不可能用來買美國商品，這樣看，美國向其他國家出口商品和世界貨幣，其他國家向美國出口等值的商品，美國的對外貿易總是平衡的，不存在順差和逆差。現代貨幣理論的基礎是，美元是世界貨幣，而不是普通的信用貨幣，所以，現代貨幣理論的準確名稱是現代“世界貨幣”理論。現代貨幣理論認為，只要國家保持發行貨幣的主權，并且確保借入的債務使用本幣計價，那么國家就永遠不會破產，可以無限制發行貨幣。“現代貨幣理論最重要的結論是，貨幣發行者不會面臨財政限制。簡單地來說，自己發行貨幣的國家永遠不會把錢用光，永遠不會以本幣計價資不抵債。這個國家可以兌現所有支付。”美元是世界貨幣，是代表美國財富的一般使用價值符號和價值符號，也是代表世界財富的一般使用價值符號和價值符號。作為代表財富的一般使用價值符號，美國多印100美元大鈔，一經出口就多占世界100美元的世界財富，美國的GDP就增加100元……多印10萬億美鈔，就多占世界10萬億美元的世界財富，美國的GDP就增加10萬億美元。作為代表財富的價值符號，美元可以在國內流通，也可以在國外流通，可以在實體經濟流通也可以在虛擬經濟流通，可以不停地從實體經濟到虛擬經濟、從國內到國外倒手，這樣，多印10萬億美鈔，就多占世界10萬億美元的世界財富，就多增加10萬億美元GDP，卻沒有通貨膨脹，因為美元出口到國外成為他國的美元儲備，因為美元進入美國虛擬經濟推高相關資產的價格，美國實體經濟里，美元的數量不增不減。現代貨幣理論要解決的問題，不是該不該花世界的錢解決美國的問題，而是怎么花和花多少世界貨幣來解決美國的問題。至于世界貨幣是由美聯儲還是財政部發行并花出去，不是它關心的問題。
二、孫文的錯誤在于，堅持了邊緣貨幣理論
我國的主流經濟學，僅僅把美元視作信用貨幣，從研究對象上就誤解了現代貨幣理論，最終，把對現代“世界貨幣”理論的批判，等同于對普通主權貨幣理論的批判，把驢唇當成了馬嘴批。什么是現代貨幣？現代貨幣不是一種貨幣，而是不同性質貨幣組成的貨幣體系。這個體系由一個中心國貨幣、數個衛星國貨幣和眾多外圍貨幣構成。其中，中心國貨幣就是美元，負責為世界提供外匯儲備和結算貨幣，衛星國貨幣指的是歐元、英鎊、加元、日元和澳元等，協助美元為世界提供外匯儲備和結算貨幣并主要用本幣結算自己的非對美貿易。人民幣等眾多欠發達國家的貨幣就是邊緣貨幣，即不能用于國際貿易和金融結算的貨幣。美元是根據世界貿易和金融對美元的需求以及美國國內對貨幣的需求發行的，因而必須超發。近年來遵循這樣的軌跡:美元超發，美國國內市場流動性充沛，推動資產價格上升，居民資產性收入增加，虛擬經濟貢獻的GDP，被計入實體經濟，比如建筑公司的炒股收入作為建筑業GDP計入整個GDP，造成實體經濟GDP強勁增長的假象，而進口依賴導致生活用品物價穩定，CPI溫和，最后，通過失業率造假維持虛假的低失業率，結果是實現了“經濟繁榮”。最終，增發的貨幣經過美國經濟內部的循環，對外界產生了大量的美元消費需求和投資需求，但是，從事金融業和金融創新的超高回報率使得美國人干什么都不如從事金融業和金融創新賺錢，于是實體經濟外移，高科技產業因為產業外移帶動的需求外移，得不到市場支持而逐漸喪失優勢，高科技產品和服務日漸減少，美元的對外投資需求被滿足的程度越來越低，國內的美元被迫囤積在美國虛擬經濟內部，等待中國等外圍國家需求擴大，然后，用摻水的美元廉價購買外圍國家最優質的資產，一反一正兩層皮，最終提升美元的含金量，從而使美元經過一個完整循環，從國內的摻水美元轉變為回流的高含金量美元。回流的高含金量美元附著在外國的實物和技術投資、物美價廉的外國商品和服務以及外國用真金白銀賦值的、從外匯儲備中流出的高含金量美元貨幣上，形成以美國虛擬經濟圈為中心的世界經濟廣域的外圍或者邊緣地帶，其中夾雜著衛星國貨幣。外圍貨幣的發行，主要是咬定外匯發行本幣。以人民幣為例，就是依據外匯發行人民幣，就是通過增發人民幣，用于購買國內市場上的中心國貨幣和衛星國貨幣，換來的這些西方貨幣則作為我國的外匯儲備。“自1995年以后，央行就依據外匯儲備被動發鈔”，至2015年底，人民銀行依據外匯發行人民幣大約27萬億元。這些基礎貨幣主要交給了外國資本，然后由外國資本以投資和貸款的形式回到國內流通領域。也就是說，人民幣基礎貨幣27萬億都免費交給美國和西方，而且將全國人民生產物資出口，以及為西方資本家建設工廠等資產，換來的西方貨幣，也都幾乎免費借給美國和西方，加上美國和西方獲得部分基礎貨幣購買資產，以資產等做抵押，從我國金融體系中貸款常常幾倍于投資，獲得了更多的衍生貨幣。2013年01月08日中國科學院國家健康研究組對外發布《國家健康報告》第1號中披露，2011年，美國從全球攫取的紅利達73960.9億美元，占全球總量的96.8%，是攫取紅利最多的國家；中國損失的財富高達36634億美元，占全球財富損失的47.9%，是全球財富損失最多的國家。美元世界循環，每次都輸出注水美元，回收高含金量美元。輸出注水美元，是由于全世界輸美商品在競賣中完成的，即通過競賣自己的商品獲取美元的；回收高含金量美元，是由于對美輸出商品、服務和投資都是高門檻的，投資到美國的技術，一定是發達國家需要的技術，投資到美國的美元貨幣都是外圍國家用自己的真金白銀賦值的。以上就是外圍貨幣的發行和循環。外圍貨幣的發行，本質上是美元儲備在世界各國變成各國的本幣形式在各國流通。美元儲備轉變的各國本幣，其實是美元的代幣券，其流通其實同時也是美元在流通。需要注意的是，中國的貨幣發行具有獨立性特點，就是土地財政也發行人民幣，只不過發行的是信用貨幣而不是基礎貨幣。土地財政通過增加銀行貸款直接向市場注入巨額的信用貨幣，通過金融資產的泡沫式膨脹，迅速沉淀在房地產上，最終形成巨額的土地財富，同時促成M2快速堆積到200多萬億元。土地財政的人民幣發行，讓中國虛擬經濟成為巨大且比較穩固的流動性池子，不但吸收了通貨膨脹，而且對全世界的投資有很好的吸附作用，具有與美元爭奪世界流動性的作用。既然現代貨幣體系由三類主權貨幣組成，而且相互之間是競爭甚至對抗關系，那么，世界上就應該有三類對抗的貨幣理論來指導本國貨幣發行，以捍衛本國的貨幣主權，但是，在現代貨幣理論出現以前，世界上盡管有各種非主流的貨幣理論，傳統主流貨幣理論卻能一統江湖，用統一的話語體系解釋和引導全世界三類不同主權貨幣的發行。奇怪的是，即使在今天，在傳統主流貨幣理論的掩護下，西方國家作為中心貨幣國和衛星貨幣國對邊緣國家的貨幣壓迫和統治暢行無阻。現代貨幣理論的走紅，說明西方國家作為中心貨幣國和衛星貨幣國已經直接、明確地使用損人利己的方式——零利率＋量化寬松＋財政刺激＋財政和金融創新的新方式，發行貨幣，傳統主流貨幣理論下壓榨邊緣國家的方式——隱匿性美元超發，已經無法滿足西方國家貨幣壓榨的胃口，不再需要這塊遮羞布了。奇怪的是，中心貨幣國和衛星貨幣國改變了自己的貨幣指導理論，廣大邊緣國家卻沒有提出捍衛貨幣主權，反抗貨幣剝削的理論。我國的學界和貨幣當局，也沒有提出捍衛貨幣主權，反抗貨幣剝削的理論，而是秉持邊緣貨幣理論，欣然接受貨幣壓榨。所以，盡管現代貨幣理論甚囂塵上，在我國學界的主流和貨幣當局里，誰也無法撼動傳統主流貨幣理論。當然，我國學界的主流和貨幣當局要反應過來，需要一個過程。為此，有必要深入批判傳統主流貨幣理論及其捍衛者。在眾多批判現代貨幣理論的文章中，孫國峰《對現代貨幣理論的批判》，多少代表著央行的認知，因而顯得格外顯眼。孫文秉持的主流貨幣理論是不折不扣的邊緣貨幣理論，對現代貨幣理論的指責，根本站不住腳，尤其是該文所指的現代貨幣理論的三個邏輯缺陷：第一，“貨幣創造歷史演進的主要脈絡是：私人信用貨幣——政府信用貨幣——銀行信用貨幣。在此過程中，貨幣創造的主體由私人轉變為政府，進一步過渡為銀行。很顯然，現代貨幣理論……違背了貨幣演進的歷史規律，忽略了當今銀行信用貨幣制度下銀行作為貨幣創造中樞的核心作用，與現代經濟金融的運行現實相悖，本質上是一種倒退。”孫文認為，在貨幣創造主體上，現代貨幣理論認為貨幣創造的主體為政府，是一種由央行直接購買政府債務來供給貨幣的財政主導模式。實際上，現代貨幣體系并非“現代貨幣理論”所倡導的政府信用貨幣體系，而是銀行信用貨幣體系，是一種由銀行信用擴張創造貨幣的金融主導模式。政府僅對其提供間接的支持，體現為政府設立中央銀行，中央銀行為銀行提供基礎貨幣。首先，孫文“貨幣創造歷史演進的主要脈絡是：……貨幣創造的主體由私人轉變為政府，進一步過渡為銀行。”的認知，與事實不符，錯在“過渡為銀行”。現代世界，貨幣創造的主體是私人(個人和公司)、銀行和政府，而且三者組成復雜的貨幣創造體系。這個體系是：在西方央行的協助下，在邊緣國家的央行對世界貨幣的流通的分片管理下，美聯儲主導全世界的世界貨幣的發行和流通。在各國央行的管理下以及美國及西方央行發行世界貨幣的基礎上，全世界的私人和銀行都創造貨幣，其中，銀行創造貨幣的地位更加顯見。可以說，宏觀上，美聯儲、西方央行和邊緣國家的央行，在銀行和私人創造貨幣的輔助下發行貨幣；微觀上，在美聯儲、西方央行和邊緣國家發行貨幣的主導下和基礎上，銀行和私人的創造貨幣作用最終把貨幣血液送到每一個市場主體。在貨幣創造上，美聯儲、西方央行和邊緣國家的央行是心臟、中轉站和輸油管主干線，銀行是次干線，私人則是毛細血管。其次，現代貨幣理論所主張的財政主導模式，發行的是世界貨幣，而不是普通的主權信用貨幣。孫文對此視而不見。再次，理論上，金融主導的貨幣創造體系，是一種普通的主權信用貨幣的發行模式，但是，現實世界中并不存在。普通的主權信用貨幣都被收入世界貨幣體系，作為該體系的組成部分存在，因而也就失去了主權信用貨幣的許多主權特征，比如人民幣成為美元代幣券。孫文的結論屬于無的放矢。復次，財政主導模式比金融主導模式更適合于世界貨幣的發行，而且與銀行信用貨幣體系并不矛盾。一般認為，現代貨幣理論的均衡模型是三部門框架——假設經濟領域內三個部門：公共部門（即政府）、私人部門和國外部門，而不是兩部門框架——假設經濟領域內兩個部門：公共部門和私人部門。每個部門都有自己的資產負債表，金融資產+實物資產=金融負債+凈權益。一個部門的金融資產會成為另一個部門的金融負債，反之亦然。比如美國財政部發行的國債，對于聯邦政府來說屬于負債，對于持有這些債券的美國商業銀行（私人部門）或者外國金融機構（國外部門）來說就是資產。同理，私人企業發放的債券屬于私人部門的負債，如果被美聯儲收購，則屬于美聯儲的資產。在經濟體內，三個部門間的金融資產和負債剛好相互抵消，也就是說，一個部門的債務等于另一個部門權益，一個部門的赤字等于另一個部門的盈余。其實，這個均衡模型的特點就是添加了一個萬能的國外部門。國外部門扮演著專門抱走不聽話孩子的角色，同時又是承接美元發行體系負外部性的“緩沖地帶”，所以那句名言才說“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”。對此，孫文避而不談。
第二，孫文指出，在貨幣創造層次上，現代貨幣理論混淆了銀行信用貨幣制度下貨幣創造的層次：在銀行信用貨幣制度下，貨幣分為基礎貨幣與存款貨幣兩個不同層次。基礎貨幣由中央銀行創造，而個人和企業所持有的存款貨幣則只能由銀行創造。中央銀行的基礎貨幣創造行為對銀行的貨幣創造行為形成支持和制約，但不能替代銀行的貨幣創造行為。現代貨幣理論錯誤地將存款貨幣和基礎貨幣視為并列平行關系，在此基礎上的存量—流量分析方法只看到了國民經濟核算賬面上的平衡，而忽略了貨幣創造的內在機制與動態過程。現代貨幣體系是信用貨幣體系，也是國家貨幣體系。所有貨幣，無論是政府貨幣還是銀行貨幣，都是信用貨幣，都是用國家確立的記賬單位。信用貨幣并不比主權貨幣高大上，而且如果管理不好會放大主權貨幣發行的盲目性。另外，現代世界貨幣體系，除了美元及其它西方貨幣是主權貨幣外，其它的貨幣，包括邊緣貨幣和全世界的銀行貨幣在內，都是信用貨幣，因為邊緣貨幣，如果咬定外匯發行，不是行使自己的貨幣主權，就只能是銀行信用擴張創造的信用貨幣。這樣看，按照孫文的邏輯，美元作為中心貨幣發行，可以自由放任，而對于中國，“人民銀行的基礎貨幣創造行為對銀行的貨幣創造行為形成支持和制約，但不能替代銀行的貨幣創造行為”，那么，在其先前主張中國的人民幣發行要走金融主導的道路基礎上，無疑是主張基礎貨幣的發行要根據國內市場和世界市場需要而定。然而，這兩個市場都是受西方影響，甚至控制的，很容易陷入美聯儲引導市場，市場引導人民銀行的貨幣陷阱。這反映了人民幣作為主權貨幣發行以及國內主流貨幣理論的尷尬——美聯儲主導美元的世界循環不僅需要邊緣貨幣國的貨幣政策實行金融主導政策，而且需要在貨幣創造層次上限制本國央行干涉本國銀行的貨幣創造自由。另外，正是按照孫文代表的國內主流貨幣理論的邏輯，土地人民幣沒能成為驚艷世界的偉大發明，而是變成了土地財政和土地金融。土地出讓同時應該發放等量的人民幣基礎貨幣，這個錢可以按出讓土地的性質做不同的分配分配:住宅建設用地使用權出讓，應該全民分紅，通過全民分紅發放基礎貨幣，形成消費基金。其它建設用地使用權的出讓，可以用于城市建設，并且可以設立一個專門的基金賬戶，定期打入部分地使用權的出讓收入，形成國家層面的建設基金，用于統籌全國城鄉的發展。但是，在錯誤理論的指導，我們采取了通過土地財政發行信用貨幣，并根據外匯發行基礎貨幣的奇怪發行模式。通過土地財政發行信用貨幣的模式，必然堆積債務，形成泡沫的堰塞湖。根據外匯發行基礎人民幣，則是放棄貨幣主權，把基礎人民幣白送給西方人使用。一方面，不讓中國發行土地人民幣作為基礎貨幣，讓人民有錢消費，同時優化經濟結構；一方面放棄貨幣主權，把基礎人民幣白送給西方人使用。這種貨幣發行機制是畸形的，體現了孫文代表的邊緣貨幣理論的作用和影響。
第三，在貨幣創造制度上，孫文認為，現代貨幣理論主張用政府壟斷取代公私合營。在貸款創造存款理論看來，現代銀行信用制度更接近于一種“公私合營”的制度安排。在這種“公私合營”的貨幣創造制度下，貨幣有著嚴格的層次之分，即公共部門創造的貨幣為基礎貨幣，銀行創造的貨幣為存款貨幣，存款貨幣需要以基礎貨幣為支撐。政府發行債務大都由投資者以存量貨幣進行購買，投資者和政府完成了短期資金和長期債券的置換，對應到實體資源配置方面，投資者和政府在近期和遠期支出上進行了對等的取舍。然而，從貨幣創造制度來看，現代貨幣理論主張一種由政府壟斷的貨幣創造制度。一方面，壟斷貨幣下的隱性剝削勢必推動貨幣體系走向滅亡。另一方面，壟斷貨幣下的福利陷阱存在民粹主義風險。第一，原則上，貨幣發行是分配財富，不容許公私合營。銀行加入是獲得了變相的稅收權，由銀行創造存款貨幣，是經濟制度必要的惡，不應成為經濟學和經濟政策的圭臬，不應該作為貨幣發行的紅線。第二，按照孫文主張，中國通過“公私合營”的方式發行貨幣，讓商業銀行分享人民幣發行的紅利，那么，商業銀行獲得的人民幣發行紅利，怎樣分配？現在是內資銀行分配，但隨著金融開放，必然讓外資銀行和內資銀行共同分配。而央行端已經按照外匯發行人民幣20多萬億元基礎貨幣，并且主要免費交給外資，由外資通過收購我國優質產業等謀取紅利，那么，中國在價值端是被國外控制的。
孫文在批判現代貨幣理論三個邏輯缺陷時表達的主流貨幣理論的三個論據，第一個要求市場力量主導發行人民幣；第二個要求央行不得侵犯市場力量創造人民幣的自由；第三個要求央行要與市場力量分享人民幣發行紅利。集合起來就是，央行退出人民幣發行的主導地位，由市場力量主導人民幣發行，央行要與市場力量分享人民幣發行紅利。現代世界貨幣體系是，美國作為中心貨幣國，在西方衛星貨幣國的拱衛下，通過向邊緣貨幣國出售美元儲備并提供美元結算便利，向全世界發行美元，并使美元以邊緣貨幣國本幣的形式變相在世界各國流通，從而主導世界貨幣循環。邊緣貨幣國的本幣實際上是美元的代幣券，其央行則對在本國流通的變形美元承擔分片管理的職責。在這種背景下，孫文的三個論據，可以理解為，“美聯儲操控市場，市場引導央行”。孤立地看，主流貨幣理論僅僅是學術上的對錯問題，如果各國貨幣的地位平等，主流貨幣理論也沒有太大的問題，但在人民幣作為邊緣貨幣被納入美元主導的世界貨幣體系后，主流貨幣理論再對人民幣的性質和地位視而不見，把人民幣作為假想的主權貨幣，同時假想一個均衡的市場經濟與之對接，那么，它就變成建立在假想事實基礎上的理論。毫不奇怪，當美元主導的現代貨幣體系形成，人民幣淪為邊緣貨幣，主流貨幣理論就自然而然地“漂移”為邊緣貨幣理論，對接美元霸權，并維護人民幣的邊緣貨幣地位。
現代貨幣理論講的是世界貨幣的超發，對美國、中國和世界都有啟示和警示作用。美聯儲在為本國印美鈔的同時，順便多印了一大堆綠紙，這些綠紙本來不是貨幣，但是經過人民銀行等外國央行的承兌和購買行為的賦值，一舉超越美國的主權貨幣而成為世界貨幣。事實上，美鈔和綠紙的發行是夾雜在一起的，彼此分不清，因此輸出到外國的美元，被稱為注水的美元。在現代貨幣理論的幫助下，我們不僅可以論證特里芬難題是個偽命題，還可以揭示美元世界循環，從注水美元的輸出，到高含金量美元回流，推高美國資產價格這個美元收割整個世界的全過程。這個循環過程的收尾，是回流美元的再分配。完成這個收尾，下一個循環才能開始。利用美國金融市場這個陷阱，宰割外國投資者和本國平民，是回流美元再分配的重要組成部分，也是華爾街資本參與分配的過程和方式。為了維持和強化外部世界對美元的需求，為了多印鈔，必須消滅外國人手里的美元。消滅回流的美元，弄癟外國人的腰包，才能讓他們需要更多的美元，以便放出更多美鈔，讓世界繼續接受美元的統治，所以，美聯儲和華爾街必須定期銷毀進入美國虛擬經濟的外國美元以及本國窮人手里的美元，于是美國金融市場被設計成一個華麗的金融陷阱，專門捕殺外國主權經濟體、公司、銀行和私人投資者這些動物世界的成員。美聯儲是總莊，通過控制美元流動性的縮放定期制造金融市場的繁榮和蕭條，華爾街是分莊和市場主力，配合總莊做局，收割外來美元以及窮人的美元。我們親眼所見的金融危機、美元放水和回流的周期、外國投資者在美國金融市場血虧平倉，這些都是美聯儲和華爾街宰割外國投資者的表現。至于美國平民被宰割，有美國股市散戶的比例不斷縮水為證。美國虛擬經濟，作為世界經濟的心臟，通過其膨脹和收縮，把貨幣血液送出和回流，制造著世界經濟的周期。世界經濟循環，離不開血液的新陳代謝，代謝掉外國投資者的美元，才能為世界提供更多的美元血液。有人懷疑美聯儲與華爾街聯合坐莊的真實性，但不能否認華爾街資本是美聯儲的股東，華爾街和美聯儲是父子關系，串通交易是必然的。老子踢球，兒子當裁判，比賽能公正嗎？美聯儲親自下場救市，08金融危機時替被高位套牢的華爾街資本解套，2020金融危機時替被高位套牢的華爾街資本托市，將美聯儲和華爾街共同做局的真相暴露無遺。華爾街在總體上總是低吸高拋，但外國投資者和美國平民做不到。偶爾有大亨被套牢甚至被淘汰，則被用來證明華爾街和美聯儲是清白的。美國人發起了占領華爾街運動，卻不見外國投資者的起訴追討。美國金融制度這個爬滿虱子的破棉襖被神化，是因為全世界大學的金融教學都用了華爾街的教科書。當前，我國完全根據外匯發行人民幣的局面已經開始扭轉，但根據外匯發行人民幣的做法依然存在。現代貨幣理論提示我們，超發人民幣未必產生通脹，而對外發行人民幣更不可能產生通脹。我們可以通過印鈔五千億元人民幣成立中國世界貿易銀行，對購買中國商品和服務的外商提供優惠擔保貸款，擴大出口，推廣人民幣結算。現代貨幣理論還提示我們，中國的進出口可以逐步擴大到完全實行人民幣結算。我國現行的土地財政式貨幣發行，屬于財政主導的信用貨幣發行方式，是政府信用貨幣體系和銀行信用貨幣體系的結合體，是一種由政府主導的銀行信用擴張創造貨幣的模式。是通過土地財政，直接發行信用貨幣，而不是基礎貨幣。現代貨幣理論提示我們，為什么不通過土地出讓發行基礎人民幣? 其實，貨幣發行就兩個問題：發給誰和發多少。這兩個問題本來都可以通過住宅建設用地使用權出讓收入全民分紅來解決，理由如下：住宅用地出讓是非經營性資源的貨幣化分配，分配的不僅僅是社會資源的第一次分配中凝結的價值，還包含了部分二級市場分配中凝結在社會資源中的價值，即經濟發展的紅利。但土地出讓制度沒有區分作為非經營性資源的住宅用地和作為經營性資源的其它用地。住宅用地的出讓收入，是非經營性資源的貨幣分配，做必要扣除后應當全民平均分紅。其它用地的出讓收入，才是經營性資源的貨幣分配，用于建設。土地財政沒有區分非經營性資源的收益和經營性資源的收益，排斥非經營性資源的貨幣分配，把土地出讓收入統統歸入財政，是典型的利益錯配，造成了經濟失衡，一方面政府有錢花不出去，只能投資基礎設施，另一方面，社會缺錢，社會的購買力和投資力不足。更加錯誤的是土地出讓沒有配合貨幣發行，貨幣發行與經濟增長不能同步，而是讓社會使用銀行貸款杠桿買地，增加了經濟的杠桿率，使整個社會，尤其是銀行債務堆積，高債務使得經濟發展難以持續。為了彌補錯失住宅建設用地使用權出讓收入全民分紅的機會，可以通過“財政部分紅”的二次分配糾正，即由財政部將每年經濟增長的價值，做必要扣除后，向全國人民分紅。這筆錢需要印刷基礎貨幣，數量是經濟增長的價值除以貨幣乘數。如果每人每月分紅500-600元的話，不會通貨膨脹，反而會補貼貧民，提高全民消費，促進經濟增長。高債務使得經濟發展難以持續，房地產崩塌會導致經濟危機和社會動蕩。其實，現代貨幣理論還為中國避免房地產崩塌導致經濟危機和社會動蕩提供了部分思路。當然，這些思路和上面的理論和對策并不完全來自現代貨幣理論。房地產崩塌后，政府可以按照房地產崩塌損失的價值除以貨幣乘數，通過平均分紅，向全體公民發行貨幣。同時，印刷人民幣替部分銀行償還部分壞賬，這筆錢作為投入銀行的國有資本，在私人銀行和合資銀行里體現為國有優先股，當然還可以直接印錢投資銀行和其它金融機構。同時，可以印鈔成立中國統籌發展基金，根據國家發展規劃，有選擇地對地方城市建設進行投資支持。上述三筆錢也都是對房地產崩塌損失價值的補充，并且以不超過為宜。另外，還可以印鈔趁低價收購私人住房，為房市托底，同時為公租房補充房源。中國的全面經濟危機，必然連帶美國發生經濟危機，趁機用人民幣結算取代美元結算我國的外貿，讓美元與中國經濟脫鉤，中國只是做俯臥撐，而美國則摔倒爬不起來。現代貨幣理論對主流貨幣理論提出了尖銳的挑戰，說明它有自己的價值，但并不表示它是正確的理論。作為一個社會主義國家，一個世界貨幣體系上的邊緣貨幣國家，一個世界上第二大產權中心，中國應該對貨幣做出獨立的探索，建立人民幣貨幣理論。產權、貨幣和包括市場和政府在內的交易體系，是經濟的三大要素。建立科學、正當的貨幣理論，必須回溯歷史的源頭，必須透析產權、貨幣和交易體系：貨幣伴隨財產而產生，貨幣的性質和特征以財產為基礎。
所以，理解貨幣離不開對財產的理解，解釋貨幣必須首先從解釋財產著手。本質上，財產是社會個體與社會整體之間體現其交易關系的契約。交易內容是，社會個體拿自己的勞動交換社會整體的自然資源，交易的結果是社會個體取得合法的個人財產，社會整體的資產獲得增值。因而財產這個契約的內容是，社會整體承認社會個體通過交易獲得的、他對自己交易所得自由支配的權利，并保證其他社會個體也不侵犯他這一權利。財產的邏輯結構決定了財產的性質。邏輯上財產（首先是物權）有兩個層次：財產的基礎是個體與社會整體的契約，即它是社會個體對社會整體的債權——要求社會整體保證其財產不受侵犯的權利。財產的上層建筑是社會個體之間的關系，即它是物權——權利人對特定物自由支配和排他的權利。從性質上講，財產（物權）本身就是債權和物權的合成。貨幣則是社會個體與社會整體之間交易的書面形式，或者叫契約券，因此，貨幣是勞動凝結而成的價值的符號，代表著社會個體的勞動和社會整體的資源，因而能夠充當一般等價物。貨幣產生于社會整體對其資源的分配，形成于社會個體之間的交易。社會整體用資源與勞動的社會個體交易，必然產生商品使用價值和價值的雙增值。這個雙增值在全體社會個體之間是按價值分配的，而且是價值分配而不是實物分配。這樣，社會整體給社會個體的票證就具有貨幣的性質，而它一旦在社會個體之間的交易中起媒介作用，就成為貨幣。這個交易中，社會個體第一次是拿勞動交換社會整體的資源，第二次起就用貨幣和勞動換取了。兩次交易量之間有個差額，就是經濟增長量。社會整體通過與向與之交易的社會個體交易獲得社會個體勞動創造的價值，然后分配給全體社會成員。這個交易使凝結在社會資源的價值從無到有，社會整體在作出必要扣除后，用物權憑證把它平均分配給全體社會成員，每個人得到的等價的物權符號都可以作為交換媒介，當他用以在商品交換中，就成了貨幣。社會整體還會把一部分自然資源直接無償的分配給個人使用，方式是貨幣化分配，每人持物權符號，可以取得該資源，當他用以在商品交換中，也成了貨幣。比如建設用地，現實建設用地使用權拍賣制度中，地價是屬于政府的，把政府賣地所得平均分配給個人，就是這種分配。兩種分配都是對注入資源的社會個體的勞動的分配，本質上相同，形成貨幣的機理是一致的。貨幣的倫理結構有三個層次：第一、從社會整體與社會個體的關系看，它是作為勞動者的社會個體與社會整體之間互相欠債的契約關系——前者欠勞動，后者欠資源，這是貨幣倫理的基礎層次。這個契約履行的結果便產生了貨幣的第二個層次。第二、從社會個體之間的關系看，它是一種通用的物權憑證和財富符號，這是貨幣倫理結構的上層建筑。貨幣是社會個體與社會整體之間互相欠債形成的欠條，持有它就相當于取得社會個體的勞動和財產以及社會整體的財產，因而成為一種通用的物權憑證和財富符號。第三、由于社會個體之間交易的需要以及社會個體與社會整體之間其它交易的需要，這通用的物權憑證和財富符號，就成為社會個體與社會整體之間以及社會個體之間交易的媒介——貨幣。這樣，貨幣又生成第三個層次：在一切社會交易主體，包括社會整體及其代理人、所有社會個體之間，貨幣是中介一切交易的、一般價值憑證。這是貨幣的市場層次。我認為，貨幣具有債權憑證和物權憑證的性質，但它是債權憑證和物權憑證之外的第三種存在——媒介交易的一般價值憑證或符號，持有貨幣，可以與任何社會個體交易。我們可以把貨幣定義為：貨幣是在社會個體與社會整體之間交易中，社會整體從社會個體獲得的、凝結在社會資源中的、社會個體的勞動的象征，是在社會個體與社會整體以及社會個體之間交易中起媒介作用的價值憑證或符號。產權是代表財富的特別使用價值符號，它指明特定的財產歸特定的主體所有，貨幣則是代表財富的一般使用價值符號和價值符號，作為代表財富的一般使用價值符號，它授權貨幣持有者獲得特定價值量的任何一個種類的使用價值，而這樣授權的根據是它也是代表特定價值量的價值符號。任何一個種類的使用價值都有價值，都可以按價值進行比較和交換。這就是貨幣的經濟屬性。現代社會，產權和貨幣是人類社會分配資源和利益的兩大工具。產權是資源分配的使用價值形式，通過咬定使用價值咬定商品來分配資源和利益。貨幣是資源分配的價值形式，通過咬定價值咬定商品來分配資源和利益。通過交易，商品和貨幣通過使用價值和價值勾連，形成反向運動，不僅分配了資源，而且形成了商品和貨幣的循環，進而構成一個完整的經濟循環。這個原理要求，兩個循環必須服從統一的機制和制度安排。然而，自從有了紙幣和中央銀行，貨幣雖然成了分配資源的兩大工具之一，但把貨幣循環和商品循環和諧統一起來的經濟體制并沒有出現，貨幣循環和商品循環的脫節和矛盾日益激化，兩者的畸形化日益嚴重。為了統一貨幣循環和商品循環，必須建立社會主義交易經濟。所謂社會主義交易經濟，是指：資源是上天賜予社會整體的財產，而社會整體是每一個社會成員作為平等股東組成的社會法人。社會法人把一部分資源（如住宅建設用地使用權）無償地、平均地分配給股東利用，把另一部分資源通過競賣的方式交給作為資源利用者的公私資本家利用，所得在做出必要扣除后在全體股東中平均分配。社會成員的收入包括兩部分：股東收益和勞動所得。所有制上的平權和財產流通上的交易存在，使得社會法人得以以資本家為“剝削”對象，通過交易獲取剩余，成為資本家的資本家，因而這種經濟是自由、平等、高效和綠色而且計劃性的。在社會主義交易經濟中，政府代表社會整體與社會個體交易，形成社會的一級市場，社會個體之間的交易形成二級市場。社會整體通過與社會個體交易獲得社會個體勞動創造的價值，然后分配給全體社會成員。這個交易使凝結在社會資源的價值從無到有，社會整體在作出必要扣除后，用物權憑證把它平均分配給全體社會成員，每個人得到的等價的物權符號都可以作為交換媒介，當他用以在商品交換中，就成了貨幣。社會整體還會把一部分自然資源直接無償的分配給個人使用，方式是非實物分配，每人持物權符號，可以取得該資源，當他用以在商品交換中，也成了貨幣。比如建設用地，現實建住宅設用地使用權拍賣制度中，地價是屬于政府的，把政府賣地所得平均分配給個人，就是這種分配。兩種分配都是對注入資源的社會個體的勞動的分配，本質上相同，形成貨幣的機理是一致的。這就是應然的貨幣形成機理，與貨幣形成的歷史不同，但發行現代貨幣必須適用這個原理：貨幣發行于社會整體與社會個體之間資源換勞動的交易以及社會整體對其勞動增值和無增值的生活必需的資源的分配，通過社會個體的競買實現。社會整體與社會個體之間資源換勞動的交易，實質上是社會整體對經營性資源的分配，與社會整體對其無增值的生活必需的資源的分配，共同構成社會整體所有資源的分配。這個分配叫做社會資源的第一次分配。社會整體對其所獲得勞動增值的分配，實質上是貨幣產生后的價值或貨幣分配，不產生新的貨幣量。因此，貨幣發行量等于社會資源的第一次分配中凝結在社會資源（商品）中的勞動總量，包括出售經營性資源的的所得量和非經營性資源貨幣化分配的的所得量之和。其中，非經營性資源貨幣化分配，分配的不僅僅是社會資源的第一次分配中凝結的價值，還包含了部分二級市場分配中凝結在社會資源中的價值，即經濟發展的紅利。這樣，商品流通和貨幣流通中價值的量才能相同，而且價值的性質才能匹配。現代社會，貨幣發行是經濟運行的心臟跳動。正當、科學地發行貨幣，是經濟健康運行的基礎和保障，人民幣貨幣理論的貨幣主張，包括國內和國際兩個層面。國內層面要求人民幣發行必須對人民通過分紅和生活用資源的價值分配發行貨幣，對資本通過經營性資源的競賣發行貨幣。當然，人民幣發行必須以既有的產權制度和經濟結構為經濟和社會基礎，并與既有的產權制度和經濟結構對接。而對人民通過分紅和生活用資源的價值分配發行貨幣，比較容易對接現實社會，因此，這兩種貨幣發行模式可以首先運行起來。而對資本通過經營性資源的競賣發行貨幣，除了其它建設用地使用權外，較難與社會對接，可以參照現代貨幣理論改變發行模式，即發行貨幣改為稅收形式。國外則要求推動成立世界人民銀行發行世界人民幣，取代西方貨幣的地位，人民幣國際化，除了對抗美元霸權外，只能服務于世界人民幣的推廣，切不可與美元爭霸，圖謀取代美元的世界地位。美元取得世界貨幣的地位，代價是美國國內干什么都不如干金融業掙錢多，于是制造業和高科技產業的市場統統外移，國家迅速衰敗。如果人民幣樂忠于與美元爭霸，會成為美元的墊背甚至替死鬼。人民幣貨幣理論的國內、國際對貨幣政策主張，是相互配合的，其中，國內貨幣政策主張是基礎。通過分紅和生活用資源的價值分配對人民發行貨幣，與對資本通過經營性資源的競賣發行貨幣相結合的人民幣發行模式，不僅僅可以科學、正當地分配價值，而且可以對抗美元霸權的貨幣壓榨，因為人民幣是中國市場的內生貨幣，產權和貨幣對向流動，價值鏈和使用價值鏈死咬，組成一個完整、牢固的價值和使用價值的對向循環，對美元的入侵具有很強的免疫功能，克服了主流貨幣理論主張的貨幣發行模式中市場主導力量與央行分離并立，兩者都容易被外部力量控制的缺陷。正如上文所述，如果市場主導力量被控制，就會形成“美聯儲操控市場，市場引導央行”的外部鏈接插入。如果人民銀行被控制，則會按照外匯發行人民幣。中國必須摒棄主流貨幣理論，跨越現代貨幣理論，建立人民幣貨幣理論。（作者單位：山東敏爾信律師事務所；來源：昆侖策網【原創】）【本公眾號所編發文章歡迎轉載，為尊重和維護原創權利，請轉載時務必注明原創作者、來源網站和公眾號。閱讀更多文章，請點擊微信號最后左下角“閱讀原文”】
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