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         經濟觀察網記者采訪了某期貨人士，為大家解惑本輪股災的真相，看股指期貨究竟如何做空中國股市。

    連日來，股市持續下跌，監管層連發多重利好亦未能空方大幅殺跌，多空雙方爭奪激烈，兩市劇烈震蕩，每日都有逾千股跌停。
    有分析認為，股指期貨已經發展成為近期做空股市，造成大盤連續殺跌的的風暴點。經濟觀察網記者采訪了某期貨人士，為大家解惑本輪股災的真相，看股指期貨究竟如何做空中國股市。

    1、問：近期股市的連續下跌是什么原因造成的？
    答：最初的起因是監管層清理場外配資。其初衷是好的，防止大量資金流向股市對實體經濟造成影響，但是因為缺少相應的風險預估措施，沒想到會對市場造成了如此巨大影響。市場的信號傳導到了場內的兩融平倉、公募基金的贖回，造成市場的大跌，這是第一個階段。但現在市場的焦點已經不在場外配資的影響，借著市場動蕩，用做空股指期貨的手段造成股指大跌、擊垮大盤，已經成為新的市場風暴點。

    2、問：此次空方在股指期貨上的操作手法是怎樣的，如何擊垮大盤？
   答：先通過股指期貨做空砸盤，期指市場被認為是股票價格發現者，對股價有引導作用，可以帶動股市殺跌。例如：一般手段是做空IC1507，砸到位，直接帶動中證500成份股跌停，引發場外融資盤和場內兩融的融資盤被迫平倉，公募基金也遭到贖回。因為漲停板限制，先跌停的股票賣不出去，只能賣出尚未跌停的股票，從而引發A股市場的大面積跌停。
   從盤面分析看，每次下跌都是從期指開始，股市的下跌緊隨在期指之后，所以說做空股指期貨可能才是本輪股災的導火索。

    3、問：做空者為什么選擇IC1507進行狙擊？
    答：幾個指數都有做空的力量，但IC1507的市場規模最小，對它發力最容易，通過指數聯動效應，易于形成市場恐慌效應，帶動其他指數往下走，有四兩撥千斤的作用。而且中證500期貨指數主力合約綜合反映的是小市值公司的整體狀況，最能體現市場的本質，具有市場的代表性。
    特別是在現在的市場振動期，大家心里都很脆弱，剛建立的信心很容易被摧毀。目前但凡有風吹草動都會造成踩踏效應，加劇市場動蕩。所以目前的市場恐慌心理對空方很有力。

    4、問：出現這樣惡意做空是否意味著股指期貨存在著監管漏洞？
    答：目前股指期貨的做空成本很低。只要10%的保證金，而且與套期保值者不同，不需要有持有現貨，可以裸空，直接開空單，這是變相在鼓勵投機行為。

    5、問：目前政府的救市行為都沒有達到預期效果，有什么好的建議？
    答：分散的拉動權重股救市難以形成合力，找到目前股市戰爭的主戰場很有必要，就是在股指期貨。
    首先要增加股指期貨的做空成本。對于投機者的多頭，降低保證金比例至8%，并且降低一半交易手續費；對于投機者的空頭，大幅增加保證金比例。國家層面，需要匯金、社保基金等迅速入場，因為受限制不能直接購買股指期貨，但可以購買三大期指特別是中證500期貨指數主力合約對應的ETF。另外也可以鼓勵各大期貨公司集體做多期指。
    目前兩融規模超過2萬億，公募基金超過10萬億，放任市場繼續跌下去，每天都有巨大的平倉、贖回壓力，后市風險巨大。市場需要政府的快速反應、需要真金白銀的支持。
    在動蕩的市場環境下，股指期貨做空機制的風險或許還只是冰山的一角，但如果沒有更好的監管措施，這樣的做空行為發生在國債期貨市場，將對實體經濟、利率體系造成巨大影響，甚至對整個金融體系造成毀滅性的打擊。
    對于中國這樣的新興市場而言，金融體系尚不成熟，金融杠桿在放大效用的同時，也在放大風險。再加上監管層的監管能力尚且不足，這樣的情況下，開放金融杠桿工具，其風險顯然是不言而喻。
 

  十問證監會：
   股指期貨是不是莊家圈錢的最佳工具？ 作者：皇朝99

一問股指期貨

股指期貨作為衍生品本來是為了對沖股票市場現貨的風險，以最近的8月28日為例，上交所4746億+深交所4249億=8995億，再來看8月29日股指期貨交易額15821億，股票的成交額只有衍生品的一半多點，請問股指期貨這是正常的對沖還是過度的投機？
   二問股指期貨
股票市場自建立以來，為超過2778家上市公司融資，以及巨量的再融資，為實體經濟注入了數萬億的資金鮮血，為實體經濟做出了貢獻，請問股指期貨你對實體經濟的價值是什么呢？
    三問股指期貨
    以前炒股我們分析的是公司業績、公司價值，現在炒股看的是股指期貨走勢的快速變化，請問股指期貨你真的起到了價值發現的作用嗎？
    四問股指期貨
    都說股指期貨可以平衡市場漲跌震蕩幅度，大多數時候每天波動比股市大很多，每天分時圖劇烈上躥下跳，請問股指期貨A股2300多點漲到5100多點，再到5100多點跌到2800點，短短時間這樣的震蕩幅度，你真的起到了平衡市場和抑制漲跌幅度的作用了嗎？沒有股指期貨前的A股你有見過這次這樣的連續快速下跌嗎？
    五問股指期貨
    股指期貨作為股票的衍生品，大多數時候漲也提前股票市場兩三分鐘，跌也提前股票市場兩三分鐘，請問到底股市是主要的還是股指期貨是主要的？請問到底股指期貨是是衍生品還是股市是衍生品？
    六問股指期貨
    股票市場實行T+1，今天買的最少明天才可以賣，賺了我不能賣，虧了我也割不了。股指期貨實行T+0，當天任意買賣。請問股指期貨這是對大家的公平嗎？
    七問股指期貨
    股指期貨實行保證金交易，假如我是機構，我手里有100億，現貨我買入50億藍籌權重股票，當時機成熟時，我再把剩余的的50億資金股指期貨開空單做空賺錢，由于股指期貨實行保證金交易制度，50億按照原來10%保證金交易制度，可以變成500億，我把現貨的藍籌權重股全部掛跌停砸出去，散戶見勢跟風，指數大跌，那么請問股指期貨，我現貨虧的是不是可以在股指期貨幾倍賺回來呢？
    八問股指期貨
    你說你是正常對沖，沒有過度投機行為。中國金融期貨交易所：“進一步抑制股指期貨過度投機”。請問股指期貨中金所為什么要說股指期貨過度投機呢？
    九問股指期貨
    本著客觀的來說，本次暴跌確實不能完全責怪股指期貨，也有很大原因是融資杠桿的平倉，更有眾多散戶追漲殺跌的主動或者暴跌引起的被動追漲殺跌，共同因素促成了這個結果。
    但如果說和股指期貨過度投機完全沒有關系那是睜眼說瞎話！最后問股指期貨，這次下跌真的和你沒有一點關系嗎？真的制度對每個人都公平嗎？真的目前股票和股指期貨沒有一點像是本末倒置了嗎？
    沒有股指期貨前的A股你有見過這次這樣的連續快速下跌嗎？