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全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)標(biāo)志性事件丨美國次貸危機(jī)： 引發(fā)全球金融市場震蕩的災(zāi)難

點(diǎn)擊：7651  作者：祝奉明 張曦    來源：學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)微信號  發(fā)布時(shí)間:2023-10-06 19:53:39

 

次貸是一種針對信用評分較低或不符合一般貸款標(biāo)準(zhǔn)的借款人的抵押貸款。 這些貸款的利率通常高于優(yōu)質(zhì)貸款，并帶有更高的風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)將這些貸款打包成證券在市場上銷售，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者。一時(shí)間，投資者瘋狂交易住房抵押貸款證券（MBS），卻忽略了潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

 

（一）

 

房地產(chǎn)市場上顯露危機(jī)苗頭。美國的房地產(chǎn)價(jià)格在連續(xù)多年上漲后開始下滑，導(dǎo)致許多抵押貸款的價(jià)值大幅度縮水。2007年2月，大量次級按揭貸款違約，引發(fā)了大型金融機(jī)構(gòu)巨額減值，匯豐控股為此增加了18億美元的壞賬撥備。短短幾周后，美國第二大次級房貸公司新世紀(jì)金融公司宣告瀕臨破產(chǎn)，美股開始大跌，投資者的恐慌情緒蔓延開來。

 

2008年9月15日凌晨，有著150多年歷史的華爾街第四大投行雷曼兄弟公司宣告破產(chǎn)。當(dāng)日，道瓊斯指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和納斯達(dá)克指數(shù)跌幅創(chuàng)2001年“9·11”恐怖襲擊事件以來最大的單日跌幅。手握千百萬美國人養(yǎng)老金、退休金的美國第一大保險(xiǎn)公司AIG（美國國際集團(tuán)），在危機(jī)中幾乎耗盡所有資產(chǎn)。投資者們瘋狂逃離資本市場，市場資金流干涸，企業(yè)紛紛倒閉，信用危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)接踵而至，次貸危機(jī)隨即演化為更大危機(jī)。美國新增190萬人失業(yè)，五大投行岌岌可危，AIG和“兩房”（房利美與房地美）被國有化，道瓊斯指數(shù)大幅波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)衰退、GDP負(fù)增長。全球金融市場的信任開始崩潰，銀行間貸款利率飆升，逐漸演變成世界金融風(fēng)暴和全面經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

 

2007年次貸危機(jī)發(fā)生后，美國國會(huì)通過了一項(xiàng)7000億美元的救市方案，用于購買銀行的不良資產(chǎn)并向金融機(jī)構(gòu)注資，美聯(lián)儲(chǔ)也表示降息并提供流動(dòng)性支持。但次貸危機(jī)仍在持續(xù)加深中，引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退，各國政府紛紛推出財(cái)政刺激計(jì)劃，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)，全球經(jīng)濟(jì)開始緩慢復(fù)蘇。

 

（二）

 

2007年次貸危機(jī)是由多種因素引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)災(zāi)難。宏觀上，美國房地產(chǎn)市場在21世紀(jì)初期出現(xiàn)了泡沫現(xiàn)象。微觀上，美國金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新和放松監(jiān)管的推動(dòng)下，大量發(fā)行和投資高風(fēng)險(xiǎn)的次級房貸相關(guān)產(chǎn)品，忽視了潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

美房地產(chǎn)市場的繁榮為2007年次貸危機(jī)埋下了隱患。21世紀(jì)初期，美國經(jīng)濟(jì)受到互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂和“9·11”事件的沖擊，為了刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了寬松的貨幣政策，聯(lián)邦基金利率從6.5%降至1%，使得住房貸款利率也相應(yīng)下降，刺激了住房需求和供給。尤其是對于低收入者來說，借貸購房成為一種常見的超前消費(fèi)方式。為了滿足這些消費(fèi)者的需求，許多房貸機(jī)構(gòu)放寬了貸款標(biāo)準(zhǔn)，美國政府也為促進(jìn)居民購房和消費(fèi)提供了各種稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼政策。在這些因素的共同作用下，美國房價(jià)在2000年到2006年間急劇上升，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和通脹水平的增長。許多家庭和投資者都認(rèn)為房地產(chǎn)是安全且能帶來高回報(bào)的投資，但實(shí)際上這只是一個(gè)巨大的泡沫。當(dāng)房價(jià)開始下跌，許多借款人發(fā)現(xiàn)他們的房屋價(jià)值已低于其貸款額，從而導(dǎo)致了違約和短售的激增。

 

金融機(jī)構(gòu)的過度投機(jī)是2007年次貸危機(jī)的催化劑。在低利率和高流動(dòng)性的環(huán)境下，金融機(jī)構(gòu)為了追求更高的收益和市場份額，大量發(fā)放次級貸款給那些信用不良或無法提供充分擔(dān)保的借款人，并將這些貸款打包成住房抵押貸款證券或債務(wù)擔(dān)保證券（CDO）等金融衍生品出售給其他投資者。這些金融衍生品通常由評級機(jī)構(gòu)給予較高的信用評級，并通過信用違約掉期（CDS）等方式進(jìn)行信用保護(hù)，使得投資者認(rèn)為這些產(chǎn)品具有較低的風(fēng)險(xiǎn)，并受到了各類投資者的青睞。然而，這些金融創(chuàng)新并沒有真正消除風(fēng)險(xiǎn)，而是將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了掩蓋和轉(zhuǎn)移。由于金融監(jiān)管部門對這些復(fù)雜的金融產(chǎn)品缺乏有效的監(jiān)督和規(guī)范，使得金融市場出現(xiàn)了信息不對稱、道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇等問題。這些問題使得金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)敞口和杠桿水平不斷增加，而金融監(jiān)管部門卻未能及時(shí)發(fā)現(xiàn)和制止這些問題。

 

全球金融市場的高度互聯(lián)使得2007年次貸危機(jī)迅速從美國蔓延至全球，引發(fā)了一場全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。隨著美國房價(jià)的下跌和利率的上升，越來越多的次級貸款借款人無法償還貸款，導(dǎo)致住房抵押貸款證券和債務(wù)擔(dān)保證券的價(jià)值大幅下降。這些金融產(chǎn)品的持有者，包括許多銀行、券商、對沖基金等機(jī)構(gòu)，遭受了巨大的損失，甚至面臨破產(chǎn)或被收購的危機(jī)。由于這些機(jī)構(gòu)在全球金融市場上有著廣泛的業(yè)務(wù)往來和風(fēng)險(xiǎn)敞口，次貸危機(jī)很快波及了歐洲、亞洲等其他地區(qū)和國家，造成了全球金融市場的動(dòng)蕩和信任危機(jī)，最終引發(fā)了全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退。

 

（三）

 

在全球金融歷史的長河中，2007年的次貸危機(jī)無疑是一次重大震蕩。這場先由房地產(chǎn)市場引發(fā)，后波及全球的金融風(fēng)波，為我們提供了重要的思考和反省。

 

處理好房地產(chǎn)市場和金融市場的關(guān)系。2007年次貸危機(jī)充分說明，房地產(chǎn)市場是金融市場的重要組成部分，但也容易帶來極大的金融風(fēng)險(xiǎn)。處理好房地產(chǎn)市場和金融市場的關(guān)系，需要加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管和調(diào)控。一方面通過建立和完善房地產(chǎn)信用評級、信息披露、稅收政策等制度，規(guī)范房地產(chǎn)市場的運(yùn)行；另一方面通過加強(qiáng)對房地產(chǎn)金融產(chǎn)品的審查和監(jiān)督，防止過度杠桿、信用泡沫和資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)。

 

把握好金融全球化和金融安全的關(guān)系。2007年次貸危機(jī)深刻揭示了金融全球化使得各國金融市場更加緊密相連，也使各國金融風(fēng)險(xiǎn)更易相互傳染。在高度全球化的金融體系中，一個(gè)國家的風(fēng)險(xiǎn)可以迅速地轉(zhuǎn)化為全球風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，這一事件也是對全球金融監(jiān)管的警告，它強(qiáng)調(diào)了各國需要通過加強(qiáng)國際合作來形成一個(gè)更加協(xié)調(diào)、更加透明的監(jiān)管框架。此外，還需要建立和完善國際金融危機(jī)的預(yù)防和應(yīng)對機(jī)制，以提前識別、管理和減輕潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)各國應(yīng)對金融沖擊的能力和信心。

 

建立適應(yīng)性強(qiáng)的現(xiàn)代金融體系。2007年次貸危機(jī)揭示了無節(jié)制的金融創(chuàng)新和缺乏透明度的風(fēng)險(xiǎn)評估可能會(huì)導(dǎo)致災(zāi)難性的后果。為防止歷史重演，金融體系需要有更強(qiáng)的適應(yīng)性和穩(wěn)健性。一是對于新的金融產(chǎn)品和服務(wù)，必須有深入的風(fēng)險(xiǎn)評估，并確保它們不僅在短期內(nèi)有益，而且在長期內(nèi)能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)和社會(huì)整體帶來持續(xù)的價(jià)值。二是面對現(xiàn)代金融領(lǐng)域不斷變化的工具和策略，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要與時(shí)俱進(jìn)，有效地應(yīng)對和處理現(xiàn)代金融市場的各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。三是要在全球視野中優(yōu)化金融策略，充分考慮到全球的金融動(dòng)態(tài)和潛在的外部風(fēng)險(xiǎn)，制定金融決策將全球的利益和穩(wěn)定納入考量，共同創(chuàng)造有利于各國發(fā)展的宏觀環(huán)境。

 

作者：祝奉明 張曦 ；文章來源：《學(xué)習(xí)時(shí)報(bào)》2023年10月6日第2版