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喬新生：中國購買美國國債必須考慮到三個問題

點擊：作者：喬新生來源：昆侖策網【作者授權】發布時間:2021-05-10 08:40:04

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中國購買美國國債不能因小失大。除非中美關系發生變化，臺灣問題得到解決，否則，中國購買美國國債風險太大。

中國購買美國國債成為美國的債權國，這是歷史原因所造成的。中國大規模購買美國國債，始于2008年金融危機。美國聯邦政府為了拯救華爾街投資銀行，財政部長保爾森專門到北京，請求中國政府支持美國的財政計劃。中國開始大規模購買美國國債，以便幫助美國聯邦政府渡過難關。美國聯邦政府收購華爾街投資銀行，并且向其注入資金，從而使華爾街投資銀行迅速擺脫困境，實現扭虧為盈。除了雷曼兄弟拒絕接受美國聯邦政府資助宣告破產之外，美國其他投資銀行轉危為安。可是，美國非但沒有感謝中國的幫助，反而變本加厲，對中國實施制裁措施，中美關系急轉直下。

現在中國仍是美國的第二大債權國。不僅如此，2021年第一季度，中國大量購買美國國債。從理論上來說，這種做法不可思議。但是，從金融操作角度來看，這是正常現象。中國購買美國國債，不是直接向美國聯邦政府購買國債，而是通過國際債券市場購買美國國債。中國購買美國國債，不是為了支持美國聯邦政府的救助計劃，而是為了獲得更高的收益。正如人們所知道的那樣，由于美國聯邦政府長期國債收益率提高，因此，利用國際金融期貨市場，購買美國國債，可以獲取更高的收益。通常的做法是，在期貨市場從事期貨交易，購買利息相對較高的國債，對沖掉利息相對較低的國債，以便使中國購買美國國債獲得更多的收益。這是一種典型的市場操作行為，也是中國外匯管理機構從國際債券市場獲取收益的必要之舉。

但是，中國購買國債前景令人堪憂。

首先，中美關系緊張程度前所未有，中美關系發展已經到了臨界點。美國不會對中國發動全面軍事戰爭，但是，美國已經向中國吹響了沖鋒號，英國倫敦召開的主要工業國家領導人會議上釋放出來的消息令人不寒而栗。美國倒打一耙，認為中國威脅其他國家。不僅如此，美國五角大樓在回答美國軍方是否會擊落中國長征5號火箭殘骸問題的時候含糊其辭，認為探討這個問題為時尚早。美國之所以發出這樣的信號，實際上就是準備發動太空戰爭，摧毀中國的人造衛星，利用美國在太空領域的優勢地位，對中國發起全面進攻。

現代戰爭是信息戰爭，而信息的傳輸主要依靠人造衛星。如果美國對中國的人造衛星或者類似于人造衛星的天空設備發動攻擊，那么，中國許多先進武器將難以發揮作用。正因為如此，美國決定利用自己的太空技術，先發制人，對中國人造衛星發動攻擊，以便讓中國在關鍵時刻研制的先進武器無法發揮作用。

對于美國的軍事戰略企圖，中國應當保持高度警惕。美國試圖糾集更多國家聯合抵制中國。如果美國不能達到預期的目的，那么，很可能會圖窮匕首見，對中國發動太空攻擊。到那個時候，中國在太空的資源將會遭受重大損失，中國在軍事領域將會處于絕對劣勢。

中國必須做好充分的準備，防備萬一。如果美國對中國實施全面制裁，就像對待朝鮮和伊朗那樣，扣押在美國的財產，那么，中國將損失慘重。在中美關系緊張的歷史大背景下，為了眼前的利息，而忘記了中國購買美國國債的本金，可謂是典型的得不償失。

總之，中國短期內購買美國國債，可能是為了獲取更多的利息收入。但是從長期來看，美國對中國發動的戰略進攻不會停止。如果中美關系持續緊張，中美短兵相接，美國對中國實施全面制裁，中國購買的美國國債將會被扣押，這對中國來說，就意味著上萬億美元的巨大損失。

到目前為止，中國一些學者仍然認為，美國是一個講信用的國家。美國從來都是按期支付利息，從來沒有出現債務違約現象。中國購買美國國債占美國國債總額只有個位數，而美國聯邦儲備委員會擁有美國大量的國債，美國聯邦政府不會為了制裁中國，而單方面違約，從而導致美國的國際形象和經濟利益受到嚴重損害。

這些學者可能忘記了，美國完全可以區別對待。對于美國聯邦儲備委員會以及其他債權人，可以按期履行自己的義務，支付到期利息，可是，對于中國則可能會另眼相待。美國有可能會拒絕支付到期利息，而且更主要的是，美國有可能會扣押中國購買美國國債本金，尋找各種借口，向中國索賠。雖然中國站在道義的制高點上，但是，由于美國是一個霸權國家，為了達到目的無所不用其極。如果美國扣押中國購買美國國債，中國損失慘重。不能為了眼前的所謂利息，而增加持有美國國債。

其次，中國一些學者認為，美國國債通過國際債券市場流通，中國和美國沒有直接發生交易關系。這種說法充分反映出中國一些金融學者的天真浪漫。中國購買美國國債和出售美國國債當然是通過國際債券市場進行，但是不要忘記了，國際金融市場掌握在美國的手中。美國擁有國際金融市場話語權和主導權，擁有國債的定價權。美國隨時可以通過改變價格或者調整價格，達到自己的預期目的。

從這個角度來說，中國購買美國國債就好像進入美國建立的賭場一樣。由于美國掌握著定價權，掌握著規則的制定權，中國購買美國國債的風險顯而易見。如果認為自己能夠虎口奪食，絲毫沒有意識到，美國掌握著國際金融主導權，美國隨時可以通過改變貨幣的發行量和貨幣的發行速度，影響國際債券市場價格，那么，購買或者出售美國國債就會損失慘重。

中國必須充分意識到，購買美國國債是在特定歷史時期，加強中美經濟關系的必要之舉。可是如今，美國朝野強調中美“脫鉤”，美國對中國實施全面制裁，把中國作為主要戰略對手，恨不得置之死地而后快。在這種情況下，中國購買美國國債，或者為了更高的利息，增加持有美國國債，顯然是不明智的舉動。

中國購買美國國債的風險遠遠大于收益。絕對不能對中美關系發展盲目樂觀。美國為了達到自己的目的，一定會對中國實施經濟制裁。中國購買美國國債顯然會成為美國的籌碼。中國應當通過國際金融市場，系統性出售美國國債，就像俄羅斯一樣，改變與美國的經濟關系，因為只有這樣，才能確保中國的國家利益不受損害。

部分學者認為，美國可以改變中美關系，但是，無法改變國際金融市場。中國通過國際金融市場出售美國國債或者購買美國國債，屬于市場操作行為。這是不了解國際金融市場現狀產生的錯覺。第二次世界大戰之后，美國主導的國際金融體系是建立在美元基礎之上的，布雷頓森林體系雖然破產，但是，美元國際地位沒有改變。無論是購買美國國債還是出售美國國債，都是用美元計價。而美國聯邦儲備委員會已經預測，美國已經進入通貨膨脹期，美元貶值是一個不可逆的大趨勢。在這種情況下購買美國國債，雖然短期內可以獲得相對較高的利息，但美元貶值之后，中國購買美國國債必然會承受美元貶值的壓力。除非中國愿意幫助美國分散風險，否則，中國購買美國國債就是一種非常危險的投資方式。

第三，必須充分意識到，包括日本在內一些西方國家之所以購買美國國債，除了經濟上的考慮之外，更多是從地緣政治角度考慮問題。日本不是一個正常國家。到目前為止，美國在日本仍然擁有大量駐軍。美國要求日本購買美國國債，日本不得不從。

可是，中國卻不一樣，中國是一個主權國家，中國完全有權根據本國經濟發展的需要，購買或者出售美國國債。如果中國外匯經營部門追求眼前的利息，而購買美國國債，最終失去了中國購買美國國債的本金，那么就是典型的得不償失。中國必須充分考慮到中美的差異。美國不會允許中國這個不同于美國的經濟和政治體制長期存在下去。美國一定會竭盡全力，聯合其他國家對中國實施全面制裁措施。

如果中國一廂情愿，試圖加強與美國的經濟聯系，支持美國信用經濟，那么，最終必然會賠了夫人又折兵。中國必須做好充分的準備，如果中美徹底攤牌，中國購買美國國債必將成為美國制裁中國的籌碼。中國對此不得不防。

可以毫不客氣地說，中國和美國很可能會在臺灣問題上發生全面沖突。除非中國放棄臺灣，任由臺灣民進黨執政當局宣布臺灣獨立。種種跡象表明，臺灣民進黨政當局已經開始部署。如果臺灣民進黨執政當局宣布臺灣獨立，大陸必須解決臺灣問題。如果在中美關系發展的問題上，政府各部門自行其事，沒有形成合力，那么，美國一定會趁此機會，宣布凍結或者扣押中國購買美國國債，中國損失將高達上萬億美元。即使從解決臺灣問題的角度出發，中國金融監管部門也應該提醒外匯經營機構，不能只顧及眼前利益而忘記了中國購買美國國債本金。

中國購買美國長期國債，是否已經做好了中國解決臺灣問題的準備呢？國際債券市場掌握在美國的手中，美國隨時可以通過調控美元貨幣的發行量，或者通過改變國際債券市場的交易規則，禁止中國通過國際債券市場出售購買美國國債。如果美國政府動用自己的金融霸權，扣押中國購買美國國債，那么，中國該何去何從呢？除非放任自流，永遠不解決臺灣問題，否則，中國金融監管部門交易美國國債必須小心謹慎。建議成立統一的領導小組，針對我國外匯經營機構的交易行為，采取必要的風險控制措施，因為只有這樣，才能確保中國在美國的資產不會遭受重大損失。

（作者系中南財經政法大學教授、昆侖策研究院高級研究員；來源：昆侖策網【作者授權】，轉編自“喬新生”）

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