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        面對(duì)特朗普發(fā)動(dòng)的貿(mào)易戰(zhàn)，只要中國(guó)強(qiáng)硬，以牙還牙，以眼還眼，美國(guó)很難辦。經(jīng)過(guò)第一回合的貿(mào)易戰(zhàn)，特別是美股大跌的壓力，特朗普不得不在貿(mào)易戰(zhàn)上有所緩和。但是，這并不意味著美國(guó)扼殺中國(guó)崛起的戰(zhàn)略總攻中止了，而相當(dāng)可能意味著新一輪更嚴(yán)峻的進(jìn)攻，這次進(jìn)攻相當(dāng)可能發(fā)生在真正的主戰(zhàn)場(chǎng)——貨幣、外匯和金融方面。這里有著美國(guó)最優(yōu)勢(shì)的力量。美國(guó)擁有著全球唯一的金融戰(zhàn)略進(jìn)攻力量，包括美聯(lián)儲(chǔ)、評(píng)級(jí)公司、華爾街日?qǐng)?bào)等金融媒體、規(guī)模數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的對(duì)沖基金，再加上美國(guó)和西方在金融領(lǐng)域中二三百年的經(jīng)驗(yàn)，歷史上屢屢得逞的戰(zhàn)績(jī)……而金融貨幣也恰恰是中國(guó)最弱的領(lǐng)域。對(duì)此，中國(guó)不能不防！ 

一、對(duì)美國(guó)的基本判斷

1、主要矛盾判斷：換位觀察，在美國(guó)頂級(jí)政治經(jīng)濟(jì)精英和幕后財(cái)團(tuán)寡頭眼中，在中華文明復(fù)興的歷史時(shí)期中，中國(guó)是全球范圍內(nèi)真正危及美國(guó)霸權(quán)存續(xù)、國(guó)家獲利模式及其全球掠奪財(cái)富資源運(yùn)行機(jī)制等等根本性國(guó)家利益的主要矛盾方和矛盾的主要方面！這是當(dāng)今世界地緣政治經(jīng)濟(jì)軍事亂象紛呈、摧毀與反摧毀的、各種競(jìng)爭(zhēng)型對(duì)抗型戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)等等現(xiàn)象觀察、形勢(shì)判斷與對(duì)手策略分析的“核心視角和核心立場(chǎng)”！

2、思維方式與行為邏輯及策略判斷：美國(guó)是西方強(qiáng)盜文明的青出于藍(lán)而勝于藍(lán)(歐洲老牌列強(qiáng))的高級(jí)強(qiáng)盜文明代表者和強(qiáng)盜集團(tuán)領(lǐng)袖國(guó)，文明基因所決定國(guó)家思維方式和行為邏輯以及謀略手段都是主動(dòng)攻擊性加欺騙隱蔽待機(jī)性復(fù)合型的。從半個(gè)世紀(jì)以來(lái)、尤其是近三十年來(lái)的美國(guó)的所做所為分析，幾乎可以確定，徹底絞殺中國(guó)的秘密計(jì)劃早有預(yù)案和布局。由于中國(guó)國(guó)運(yùn)初盛和社會(huì)穩(wěn)定性基礎(chǔ)強(qiáng)，因此美國(guó)最佳的整個(gè)戰(zhàn)略企圖、戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略方針，是在核恐怖均衡背景下和常規(guī)軍事力量接近的基礎(chǔ)上，運(yùn)用成本最低、代價(jià)最小、攻防兼?zhèn)湫Ч詈玫默F(xiàn)代軟型戰(zhàn)爭(zhēng)，即金融經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)與輿情戰(zhàn)來(lái)徹底摧毀并肢解中國(guó)。

3、對(duì)華戰(zhàn)略攻擊路徑：由于中國(guó)政治社會(huì)系統(tǒng)穩(wěn)定性非常高，摧毀中國(guó)國(guó)家抵抗力與社會(huì)安定性必須首先整垮中國(guó)經(jīng)濟(jì)，整垮中國(guó)經(jīng)濟(jì)必須首先整垮中國(guó)金融抵抗力和摧毀人民幣，是美國(guó)對(duì)華戰(zhàn)略攻擊路徑與決勝步驟的必然選擇！這是判斷中美軟性戰(zhàn)爭(zhēng)的戰(zhàn)略發(fā)展階段的形勢(shì)判斷要點(diǎn)，也是我們觀察任何中美博弈動(dòng)態(tài)與動(dòng)向趨勢(shì)、鑒別美國(guó)任何戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)動(dòng)機(jī)與透視美國(guó)任何戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)手段與舉措、預(yù)防中國(guó)自己出現(xiàn)任何形勢(shì)判斷失誤和出現(xiàn)必然導(dǎo)致國(guó)家災(zāi)難的顛覆性錯(cuò)誤的客觀基礎(chǔ)和‘核心聚焦點(diǎn)線。

二、斗爭(zhēng)形勢(shì)的基本判斷

1、戰(zhàn)略欺騙佯動(dòng)與戰(zhàn)術(shù)騷擾判斷：為了干擾中國(guó)正確的形勢(shì)判斷，實(shí)施了一系列的戰(zhàn)略佯動(dòng)欺騙行動(dòng)。美國(guó)降稅引導(dǎo)美國(guó)海外企業(yè)回歸、看似對(duì)全球?qū)崉t對(duì)華的貿(mào)易戰(zhàn)等等都是戰(zhàn)略欺騙的佯動(dòng)，因?yàn)檫@不符合美國(guó)最基本的‘高科技、金融、能源、軍事’的強(qiáng)國(guó)路線方針和全球霸權(quán)基本策略邏輯，以及美國(guó)最基本的國(guó)家獲利模式和運(yùn)行機(jī)制、國(guó)家思維方式和國(guó)家行為邏輯。臺(tái)灣、印度、越南、朝鮮、東海、南海、印太等等地緣政治軍事干預(yù)現(xiàn)象，在軍事上無(wú)法征服中國(guó)的狀況下，顯然是分散中國(guó)注意力與國(guó)力軍力分配的戰(zhàn)略欺騙佯動(dòng)和戰(zhàn)術(shù)騷擾動(dòng)作。

2、美國(guó)當(dāng)前戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)表象的本質(zhì)判斷：2018～2019是美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)定的美元加息周期，也是美國(guó)發(fā)動(dòng)對(duì)華金融戰(zhàn)的攻擊時(shí)機(jī)日漸成熟時(shí)窗。必須清醒地意識(shí)到，美聯(lián)儲(chǔ)的縮表、加息并不是因?yàn)槊绹?guó)通脹所迫而收縮全球銀根，而是回籠整合包括歐洲老牌列強(qiáng)財(cái)團(tuán)寡頭資本在內(nèi)的全球美元存量分布和流量，意在尋求并實(shí)現(xiàn)整合以美國(guó)為首的整個(gè)西方列強(qiáng)集團(tuán)的資本實(shí)力，對(duì)中國(guó)形成壓倒性的決戰(zhàn)攻擊實(shí)力優(yōu)勢(shì)。這是明顯的戰(zhàn)略出擊前的‘握拳動(dòng)作’。而要求中國(guó)加快放開(kāi)銀行(尤其是四大國(guó)有銀行和省級(jí)國(guó)有銀行)、大型證券保險(xiǎn)公司的外資控股限制，是為了實(shí)現(xiàn)全方位多層次的金融入侵門(mén)徑而獲取在未來(lái)的中國(guó)金融市場(chǎng)和各個(gè)子市場(chǎng)協(xié)同作戰(zhàn)中的戰(zhàn)略主動(dòng)性與戰(zhàn)術(shù)隱蔽性、調(diào)整不利戰(zhàn)場(chǎng)因素和創(chuàng)造合法攻擊機(jī)制，并為脅迫中國(guó)進(jìn)一步放松外匯管理局對(duì)人民幣、外幣的進(jìn)出境的管制與控制等等創(chuàng)造借口！具體戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作的本質(zhì)是快速布局并完成各個(gè)協(xié)同市場(chǎng)作戰(zhàn)要素配置，使之能夠通過(guò)操縱股指期貨、證券市場(chǎng)、房地產(chǎn)等長(zhǎng)期資本價(jià)格指數(shù)、債券融資和資金拆借機(jī)制、石油期貨糧食期貨及重金屬期貨……等等戰(zhàn)術(shù)動(dòng)作引導(dǎo)，完成對(duì)人民幣進(jìn)行最后一擊的境內(nèi)外市場(chǎng)協(xié)同作戰(zhàn)的戰(zhàn)略要素準(zhǔn)備，即完成美國(guó)對(duì)華第一階段金融戰(zhàn)整體有利的域內(nèi)外戰(zhàn)場(chǎng)態(tài)勢(shì)、戰(zhàn)爭(zhēng)資源機(jī)動(dòng)和戰(zhàn)略攻擊造勢(shì)等等準(zhǔn)備！這是美國(guó)發(fā)動(dòng)對(duì)華軟性戰(zhàn)爭(zhēng)的第一戰(zhàn)略階段的金融戰(zhàn)的戰(zhàn)役準(zhǔn)備。

3、未來(lái)斗爭(zhēng)形勢(shì)預(yù)判

（1）清除中國(guó)金融防火墻、各路木馬資金注入，控股眾多國(guó)內(nèi)銀行、證券保險(xiǎn)基金之后，境內(nèi)群狼攻擊必將大大削弱中國(guó)金融的戰(zhàn)爭(zhēng)資源調(diào)配力、主戰(zhàn)力等等內(nèi)在抵抗力，屆時(shí)，美國(guó)發(fā)動(dòng)全球性的和中國(guó)境內(nèi)的離岸與非離岸的金融市場(chǎng)系統(tǒng)性協(xié)同作戰(zhàn)的人民幣匯率戰(zhàn)，在中國(guó)金融各關(guān)鍵隘口漏洞百出無(wú)力招架的情況下做空人民幣匯率，制造人民幣惡性貶值的市場(chǎng)效應(yīng)和市場(chǎng)預(yù)期，一舉摧毀人民幣的境內(nèi)外金融信用。

（2）利用人民幣超常態(tài)大幅貶值之機(jī)和央企混改的不可逆進(jìn)程，全面展開(kāi)超低價(jià)收購(gòu)兼并肢解央企(在嚴(yán)峻中美斗爭(zhēng)形勢(shì)下的央企混改提議者值得高度警惕)所代表的整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)命脈的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大戰(zhàn)！

（3）、如果美國(guó)在對(duì)華金融戰(zhàn)役取勝之后，無(wú)論最好對(duì)華經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)大戰(zhàn)戰(zhàn)役成敗如何，美國(guó)都是贏家。至少實(shí)現(xiàn)了中國(guó)歷史積累財(cái)富和新創(chuàng)財(cái)富(以貸款利率為代表的社會(huì)平均投資利潤(rùn))的大轉(zhuǎn)移與大洗劫，實(shí)現(xiàn)了美國(guó)幕后財(cái)團(tuán)金融寡頭們精心設(shè)計(jì)的通過(guò)對(duì)銀行證券保險(xiǎn)等金融要樞和產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)命脈央企等等股權(quán)控股收購(gòu)、控制壟斷中國(guó)金融和產(chǎn)業(yè)命脈的決定性戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)。最壞的結(jié)果是通過(guò)生產(chǎn)資料所有權(quán)的貨幣化形式——股權(quán)控制，徹底導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的社會(huì)主義公有制徹底變質(zhì)，以及中國(guó)上層建筑合法性和社會(huì)意識(shí)形態(tài)合理性的徹底喪失，在實(shí)質(zhì)上實(shí)現(xiàn)全面控制中國(guó)政治經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。使中國(guó)重蹈前蘇聯(lián)解體前后的經(jīng)濟(jì)、金融、產(chǎn)業(yè)命脈毀滅的覆轍！

三、斗爭(zhēng)形勢(shì)的緊迫性、反常性、嚴(yán)峻性和復(fù)雜性

1、緊迫性：美國(guó)在全球的金融動(dòng)向的邏輯分析和美國(guó)以貿(mào)易戰(zhàn)訛詐要求中國(guó)加快開(kāi)放金融管制開(kāi)放的事實(shí)，明確提示，在未來(lái)二至三年內(nèi)，美國(guó)對(duì)華首次戰(zhàn)役的真正的首要主攻方向和主戰(zhàn)場(chǎng)是中國(guó)金融領(lǐng)域，戰(zhàn)略意圖與階段性戰(zhàn)略目標(biāo)就是徹底摧毀中國(guó)金融抵抗力和人民幣！美國(guó)加息周期僅剩兩年的基本形勢(shì)和美方對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)降溫處理表態(tài)意見(jiàn)已經(jīng)證明，美國(guó)已經(jīng)迫不及待！美國(guó)的戰(zhàn)略急躁和戰(zhàn)前躁動(dòng)已經(jīng)凸顯無(wú)疑。

2、反常性：美國(guó)主動(dòng)出擊的貿(mào)易戰(zhàn)清單，直接攻擊中國(guó)未來(lái)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)引擎“七寸”，就可知美國(guó)對(duì)華啟動(dòng)的新型軟性戰(zhàn)爭(zhēng)的策劃之周密、計(jì)劃之精細(xì)和套路之詭異！結(jié)合美國(guó)的其他地緣政治、軍事、金融、輿情等等超常規(guī)安排綜合分析，表明絕不是單純的孤立主義保護(hù)貿(mào)易戰(zhàn)噱頭，而是美國(guó)殺心已決，是即將全面展開(kāi)發(fā)動(dòng)對(duì)華實(shí)施軟性戰(zhàn)爭(zhēng)的國(guó)家體系戰(zhàn)爭(zhēng)信號(hào)！對(duì)此，中央必須認(rèn)清形勢(shì)和征兆，絕不能心存僥幸！不能只謀一隅！更不能做出危害整個(gè)經(jīng)濟(jì)金融戰(zhàn)略安全利益的根本顛覆性的妥協(xié)安排！因?yàn)槊绹?guó)發(fā)動(dòng)此次軟性戰(zhàn)爭(zhēng)目的，就是希拉里競(jìng)選時(shí)揚(yáng)言的“10年內(nèi)中國(guó)將成為世界上最窮的國(guó)家”！希拉里的講話實(shí)際上是美國(guó)幕后財(cái)團(tuán)寡頭們密商的‘泄密’和戰(zhàn)爭(zhēng)號(hào)角。一切反常現(xiàn)象，如，時(shí)間節(jié)點(diǎn)如此之巧合，更換的美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人及其班子如此之鷹派，套路步驟如此體系化精細(xì)化，國(guó)內(nèi)某些經(jīng)濟(jì)金融舉措如此配合，是必須高度警惕的反常現(xiàn)象！

3、嚴(yán)峻性：就知己知彼而言，必須清楚認(rèn)識(shí)到目前中國(guó)的敵國(guó)領(lǐng)袖非同尋常。透過(guò)亂象紛呈的美國(guó)政治煙幕(或許是故意釋放的關(guān)于特朗普?qǐng)?zhí)政合法性問(wèn)題、執(zhí)政能力問(wèn)題、花邊新聞等等煙幕)，必須清楚地意識(shí)到，歷來(lái)操縱美國(guó)政治的幕后財(cái)團(tuán)寡頭們能夠讓特朗普上臺(tái)，而并未出現(xiàn)以往的美國(guó)總統(tǒng)遇刺危機(jī)，其幕后政治妥協(xié)交易玄機(jī)雖不得而知，但可以確定的是，貌似以非常態(tài)方式上臺(tái)、看似任性莽撞而實(shí)則心機(jī)過(guò)人、‘裝豬吃象’的特朗普，絕非等閑之輩！而且正是美國(guó)這個(gè)歷史時(shí)期的國(guó)家利益所需要的、不按傳統(tǒng)政治經(jīng)濟(jì)牌理出牌的、開(kāi)拓性的、資本玩家型的最佳國(guó)家領(lǐng)袖！因?yàn)槊绹?guó)將要對(duì)華發(fā)動(dòng)的戰(zhàn)爭(zhēng)，不是傳統(tǒng)戰(zhàn)爭(zhēng)而是新型軟性戰(zhàn)爭(zhēng)。特朗普的任期就是戰(zhàn)爭(zhēng)期！

4、復(fù)雜性：在如此嚴(yán)峻的形勢(shì)下和時(shí)機(jī)下，國(guó)內(nèi)某些經(jīng)濟(jì)金融舉措如此配合，如立即倉(cāng)促加快實(shí)施開(kāi)放金融、實(shí)施央企混改等等，是令人擔(dān)憂的，也是令人值得高度警惕的。

四、政策建議：

面臨新型的軟戰(zhàn)爭(zhēng)局面和形勢(shì)，必須丟掉幻想準(zhǔn)備戰(zhàn)斗。

1、指導(dǎo)思想：中國(guó)必須利用黨的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)和舉國(guó)體制優(yōu)勢(shì)，做好軟型戰(zhàn)爭(zhēng)形勢(shì)下的全體系全民戰(zhàn)爭(zhēng)動(dòng)員與宣傳準(zhǔn)備。對(duì)內(nèi)加快清理隱蔽在核心要害部門(mén)和中高層的國(guó)賊漢奸洋奴，消除對(duì)美在作戰(zhàn)中人禍隱患，強(qiáng)化金融（尤其是銀行）和國(guó)家命脈產(chǎn)業(yè)央企和省級(jí)國(guó)企股權(quán)入侵控制壁壘，對(duì)美堅(jiān)決斗爭(zhēng)寸土不讓?zhuān)局袊?guó)破釜沉舟背水一戰(zhàn)決心和國(guó)家意志，摧毀美國(guó)貪婪圖謀和攻擊意志，并下決心做好傳統(tǒng)戰(zhàn)爭(zhēng)的以戰(zhàn)止戰(zhàn)準(zhǔn)備！

2、斗爭(zhēng)準(zhǔn)備：全面加強(qiáng)黨對(duì)金融工作和國(guó)企改革的領(lǐng)導(dǎo)和嚴(yán)厲問(wèn)責(zé)機(jī)制，中央與地方、各個(gè)經(jīng)濟(jì)行業(yè)和要害部門(mén)必須克服本位主義與患得患失，服從于對(duì)美體系型對(duì)抗戰(zhàn)爭(zhēng)全局，尤其是對(duì)美國(guó)第五縱隊(duì)布局很深的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)界、所有金融機(jī)構(gòu)、命脈或要害產(chǎn)業(yè)實(shí)體、民企或買(mǎi)辦財(cái)團(tuán)和私營(yíng)寡頭界、新聞媒體互聯(lián)網(wǎng)等等領(lǐng)域，中高層政府主管部門(mén)，包括黨中央國(guó)務(wù)院最高決策機(jī)構(gòu)與參謀部門(mén)，必須嚴(yán)明各項(xiàng)國(guó)家戰(zhàn)爭(zhēng)期間戰(zhàn)時(shí)紀(jì)律、統(tǒng)一指揮步調(diào)一致，做好全面的國(guó)家體系性對(duì)抗的應(yīng)戰(zhàn)組織體系準(zhǔn)備，全面加強(qiáng)各類(lèi)可能性突發(fā)事件的預(yù)測(cè)性政策研究和應(yīng)變預(yù)案措施準(zhǔn)備！

3、策略建議：首先要明確主要矛盾和矛盾的主要方面問(wèn)題，處理好常與變、有理有利有力有節(jié)等關(guān)系原則，因勢(shì)因時(shí)制宜，不能總是局限于后發(fā)制人思路，或受制于消極防御思想和膽怯心理！要用不按牌理對(duì)付不按牌理，用超常粉碎超常！做到以快勝慢和以慢制快的有機(jī)統(tǒng)一，要有讓美國(guó)膽寒的圍殲一局令其全潰的超常謀略和令美不知所措的反擊措施！總之，必須將毛澤東軍事思想和意志作為一切形式的戰(zhàn)爭(zhēng)指導(dǎo)原則，并貫徹落實(shí)到未來(lái)即將發(fā)生的國(guó)家系統(tǒng)性對(duì)抗組合拳思路中！必須尋求扭轉(zhuǎn)當(dāng)前危局或被動(dòng)不利局面的根本性措施！必須指出的是，長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)非中國(guó)崛起所宜，最好選擇以某一能動(dòng)搖美國(guó)國(guó)本穩(wěn)定性的決戰(zhàn)，作為危局突破口，達(dá)到少戰(zhàn)或不戰(zhàn)而屈人之兵！

中美貿(mào)易戰(zhàn)之外還應(yīng)關(guān)注貨幣戰(zhàn)！中國(guó)要提防重蹈日本覆轍

特朗普政府的一攬子政策“減稅+加息+縮表+貿(mào)易保護(hù)主義”，在封閉的視角下來(lái)看是矛盾的，但在開(kāi)放條件下，就沒(méi)那么難理解了。

（短期來(lái)看，美元下跌是對(duì)特朗普政府在重要發(fā)言中未能保持“強(qiáng)勢(shì)美元”態(tài)度的一種反應(yīng)。圖/）

近日，中美關(guān)系的關(guān)鍵詞是“貿(mào)易戰(zhàn)”。雖然短期出現(xiàn)了緩和，但長(zhǎng)期來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦或?qū)⑹浅B(tài)，這對(duì)任何一個(gè)新興大國(guó)來(lái)說(shuō)都是不可避免的，比如上世紀(jì)的美國(guó)和日本，貿(mào)易摩擦就持續(xù)30多年。與上世紀(jì)80年代國(guó)際形勢(shì)不同的是，美元指數(shù)自2016年12月24日站上103.11的高點(diǎn)以來(lái)，除了2017年10月迎來(lái)小幅反彈，至今可謂跌跌不休，特別是2018年1月指數(shù)下跌幅度加快，至今一直在90左右低位震蕩，一年間下跌幅度高達(dá)13%。

而在80年代，美日等五國(guó)簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”后，美元匯率開(kāi)始大幅貶值，日元兌美元大幅升值。其結(jié)果是，日本產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大大下降。同時(shí)，日本政府采取了不恰當(dāng)?shù)拇碳ふ撸瑢?dǎo)致股市和房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)泡沫破裂，“資產(chǎn)負(fù)債表衰退”致使日本“失去了20年”。所以，除了正面交鋒的“貿(mào)易戰(zhàn)”，中國(guó)更應(yīng)該預(yù)防悄無(wú)聲息的“貨幣戰(zhàn)”。

貨幣匯率的波動(dòng)是雙向的，美元貶值與歐元、日元等國(guó)的升值是對(duì)稱(chēng)的。從美元指數(shù)的構(gòu)成來(lái)看，歐元權(quán)重最高，達(dá)57.6％。2017年以來(lái)，歐元兌美元升值幅度高達(dá)17.8％；再來(lái)看2018年1月，美元的下跌也與其他四種主要成分貨幣的升值是對(duì)應(yīng)的。而不屬于美元指數(shù)成分貨幣的人民幣在開(kāi)年后同樣強(qiáng)勢(shì)上漲，美元兌人民幣匯率已突破6.3，創(chuàng)下三年來(lái)新低，使得國(guó)內(nèi)出口型企業(yè)痛苦不堪。

在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，特朗普減稅順利落地的當(dāng)下，美元卻逆勢(shì)走弱，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元未來(lái)走勢(shì)和特朗普應(yīng)對(duì)策略的諸多猜測(cè)，甚至有分析人士將“弱勢(shì)美元”與“弱勢(shì)美國(guó)”聯(lián)系起來(lái)。殊不知，如美元恰恰與特朗普推行的“美國(guó)優(yōu)先”戰(zhàn)略是一致的。

1月的大跌可以看作是自2017年以來(lái)美元走勢(shì)的延續(xù)。對(duì)于美元為何下跌，需要從美國(guó)國(guó)內(nèi)和國(guó)際兩個(gè)角度來(lái)解釋?zhuān)叶唐凇⒅衅诤烷L(zhǎng)期的主導(dǎo)因素也不一樣。短期來(lái)看，美元下跌是對(duì)特朗普政府在重要發(fā)言中未能保持“強(qiáng)勢(shì)美元”態(tài)度的一種反應(yīng)。特朗普在競(jìng)選期間就發(fā)表過(guò)美元過(guò)強(qiáng)的言論，認(rèn)為強(qiáng)勢(shì)美元“正在要我們的命”。他本人是傾向于弱勢(shì)美元的，希望通過(guò)美元下跌促進(jìn)出口，緩解美國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)常賬戶逆差，這是他“美國(guó)優(yōu)先”戰(zhàn)略的一個(gè)組成部分。

雖然其對(duì)美元的態(tài)度有些不穩(wěn)定，但整體而言，弱美元的傾向沒(méi)有改變。除了特朗普之外，財(cái)政部長(zhǎng)姆奴欽也支持弱美元。在1月份的達(dá)沃斯論壇上，他就發(fā)表了美元走弱將會(huì)有利于美國(guó)貿(mào)易的言論。美國(guó)的官方態(tài)度，是理解短期美元走勢(shì)的主要原因。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，一個(gè)國(guó)家貨幣匯率的強(qiáng)弱，與本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速、國(guó)內(nèi)外利差對(duì)比、國(guó)際收支狀況和市場(chǎng)的預(yù)期有密切關(guān)聯(lián)。但不同因素對(duì)不同國(guó)家間，或者是同一組國(guó)家間在不同歷史階段的貨幣相對(duì)價(jià)值的影響均有差異。

僅就本輪美元下降周期來(lái)看，美國(guó)、英國(guó)、歐元區(qū)和日本所處的經(jīng)濟(jì)周期的位置是理解該問(wèn)題的關(guān)鍵。美國(guó)最早在2009年就已經(jīng)觸底，美聯(lián)儲(chǔ)也是最早宣布退出量化寬松政策的央行，而且至今已經(jīng)開(kāi)啟了“加息+縮表”的雙重收縮進(jìn)程。相比較而言，歐元區(qū)和日本的經(jīng)濟(jì)在2017年下半年展示了強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)力，但處在復(fù)蘇的初期階段，未來(lái)復(fù)蘇的空間也更廣闊，為貨幣政策騰出了更多空間。按照美聯(lián)儲(chǔ)給出的加息與縮表路線圖，緊貨幣還將持續(xù)兩年。這樣一來(lái)，“政策差”和“預(yù)期差”支撐美元在2017年以前強(qiáng)勢(shì)升值的力量正在逐漸消失。所以美元貶值似乎符合一般邏輯。但本文并不打算詳盡敘述美元貶值的邏輯，而想將重點(diǎn)放在“弱美元”為何與特朗普“美國(guó)優(yōu)先”戰(zhàn)略并行不悖。

理解全球宏觀的存量-流量一致分析框架

先講個(gè)故事。1949年，名不見(jiàn)經(jīng)傳的菲利普斯登上羅賓斯講座，要向在座的各位教授們展示他制作的一個(gè)儀器。這臺(tái)儀器全稱(chēng)叫國(guó)民收入模擬計(jì)算機(jī)（MONIAC），是一臺(tái)利用水力學(xué)原理的液壓計(jì)算機(jī)，現(xiàn)在被稱(chēng)為“菲利普斯儀”。

由于在當(dāng)時(shí)，計(jì)算機(jī)主要被用于軍方，尚未普及，靠人工手算來(lái)解較大的方程組是難以實(shí)現(xiàn)的，菲利普斯就想利用水力學(xué)代替微積分批量求解方程。

這臺(tái)液壓計(jì)算機(jī)是由容器、水槽和水泵組成的，每個(gè)容器都代表宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)部門(mén)，連接容器的水槽可以看作不同部門(mén)之間交易引起的資金流動(dòng)，水泵的用處就在于抽水。在這個(gè)儀器中心有一根有機(jī)玻璃柱，上面寫(xiě)著“稅后收入”、“消費(fèi)支出”和“國(guó)內(nèi)支出”，還有代表“投資基金”和“流動(dòng)性偏好方程”的設(shè)備。儀器底部是代表“國(guó)民收入”的大水槽，槽中伸出一個(gè)細(xì)管與最頂部的“貨幣”相連。

經(jīng)過(guò)后臺(tái)仔細(xì)的調(diào)試和校準(zhǔn)后，這臺(tái)機(jī)器就可以用來(lái)模擬宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。它可以模擬央行增加貨幣供給對(duì)不同部門(mén)的影響，也可以模擬減稅的效應(yīng)。模擬的結(jié)果顯示，與實(shí)際運(yùn)行僅有2％的誤差。這個(gè)誤差即使在今天也算得上精確了。

菲利普斯儀為理解宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供了一個(gè)內(nèi)在機(jī)理。可以將容器里面的水對(duì)應(yīng)到各部門(mén)的資產(chǎn)負(fù)債表，它們都表示存量指標(biāo)（容器中有不同顏色的水，代表不同的經(jīng)濟(jì)科目）。水槽則記錄著不同部門(mén)間的資金往來(lái)。而所謂的改革或者新政，從結(jié)果上來(lái)看，都是資產(chǎn)負(fù)債表的重組。

對(duì)于一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)而言，宏觀經(jīng)濟(jì)六部門(mén)（政府、央行、非金融企業(yè)、金融部門(mén)、居民和對(duì)外部門(mén)）的資產(chǎn)負(fù)債表會(huì)呈現(xiàn)此起彼伏的狀態(tài)。資產(chǎn)負(fù)債表記錄的是各項(xiàng)目在某一時(shí)點(diǎn)的存量，這種存量的變化是由過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)資金流量表中記錄的流量變動(dòng)引起的，而這種流量變動(dòng)的背后，是不同部門(mén)之間交易行為產(chǎn)生的資金往來(lái)。所以，存量與流量變動(dòng)是一致的。如果將全球經(jīng)濟(jì)看作一個(gè)整體，在這個(gè)封閉的大容器里，每個(gè)小容器都代表一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，不同容器之間由水槽連接。所以，全球經(jīng)濟(jì)是這樣一種多層嵌套的關(guān)系。在經(jīng)濟(jì)和金融全球化的背景下，更需要有全球視野，才能理解經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的邏輯。

特朗普新政需要美元貶值

特朗普奉行實(shí)用主義，所有政策都指向“美國(guó)優(yōu)先”。而且只要是有利于美國(guó)的，他也不會(huì)背負(fù)各種大國(guó)包袱。比如一上任就退出TPP，而近期又傳言特朗普要考慮重新加入TPP，其背后都是對(duì)“美國(guó)優(yōu)先”的考量。只要游戲規(guī)則對(duì)美國(guó)有利，他就會(huì)參與。

表面看來(lái)，特朗普的政策組合有諸多矛盾之處。在貨幣政策上，競(jìng)選前后態(tài)度來(lái)了一百八十度轉(zhuǎn)彎。在競(jìng)選期間，他曾抨擊耶倫的貨幣政策過(guò)于寬松，導(dǎo)致美元過(guò)弱。但1月16日上任以來(lái)，先是猛烈抨擊中國(guó)、日本和德國(guó)等國(guó)操作匯率，強(qiáng)調(diào)強(qiáng)勢(shì)美元正在讓美國(guó)失去競(jìng)爭(zhēng)力。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，又在2015年啟動(dòng)加息進(jìn)程，美元指數(shù)不斷上行。強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)于引導(dǎo)資金回流是有利的，但對(duì)改善國(guó)際收支是不利的，美元升值的凈收益則要取決于這兩者力量的對(duì)比。

隨著加息與縮表周期進(jìn)入下半場(chǎng)，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)資本項(xiàng)目的改善邊際趨緩，但對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目的負(fù)面影響將會(huì)長(zhǎng)期存在。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)美國(guó)不利。財(cái)政政策方面，特朗普實(shí)行的全面減稅方案在短期內(nèi)必將給美國(guó)政府財(cái)政收入帶來(lái)更大的壓力，而在財(cái)政支出相對(duì)剛性的情況下，短期內(nèi)財(cái)政赤字會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，而財(cái)政收支流量失衡將進(jìn)一步體現(xiàn)為美國(guó)政府債務(wù)存量的累積。

在一個(gè)簡(jiǎn)化的存量-流量一致框架下，一個(gè)國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)部門(mén)可以被劃分為公共部門(mén)、私人部門(mén)和對(duì)外部門(mén)，這三個(gè)部門(mén)受到均衡條件的約束。在公共部門(mén)基本平衡的前提下，私人部門(mén)的盈余要求對(duì)外部門(mén)實(shí)現(xiàn)盈余，公共部門(mén)的赤字則要求對(duì)外部門(mén)更大的盈余。“全球儲(chǔ)蓄過(guò)剩”理論成為2008年金融危機(jī)最具有代表性的解釋之一，具體表現(xiàn)為美國(guó)的雙赤字和中國(guó)代表的新興市場(chǎng)國(guó)家資本與經(jīng)常賬戶“雙盈余”。巨量資金全球輪動(dòng)，推升了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，再加之美國(guó)國(guó)內(nèi)貨幣政策的操作先松后緊，泡沫最終破裂。即使美元是世界貨幣，但“雙赤字”在中長(zhǎng)期內(nèi)也難以繼續(xù)。

全球失衡理論是理解后危機(jī)時(shí)代貿(mào)易保護(hù)主義的一個(gè)視角，以美國(guó)為例，特朗普一上臺(tái)便退出TPP，重回單邊主義思路，針對(duì)不同國(guó)家制定不同的貿(mào)易政策，但整體而言，政策都更保守，大幅提高進(jìn)口商品關(guān)稅。特朗普政府的一攬子政策——“減稅+加息+縮表+貿(mào)易保護(hù)主義”，在封閉的視角看是矛盾的，但在開(kāi)放條件下，就沒(méi)那么難理解了。

對(duì)美國(guó)而言，經(jīng)常賬戶改善對(duì)緩解國(guó)內(nèi)政策間的矛盾至關(guān)重要。雖說(shuō)吸引外資是特朗普的重要抓手，美元預(yù)期升值也有利于資金回流。但當(dāng)美元升值達(dá)到一定幅度之后，其對(duì)經(jīng)常賬戶的殺傷力會(huì)逐漸凸顯，美國(guó)的貿(mào)易條件在這個(gè)過(guò)程中是逐漸惡化的。所以，美國(guó)并不希望美元強(qiáng)勢(shì)。為理解背后的邏輯，歷史經(jīng)驗(yàn)可供參考。

從里根新政看“廣場(chǎng)協(xié)議”與美元貶值

減稅，幾乎是每一屆新政府的老把戲。特朗普減稅方案一出，市場(chǎng)立即將其與里根減稅的力度進(jìn)行對(duì)比，但這是丟了西瓜撿芝麻。

在供給學(xué)派的理論支撐下，里根采取了全面減稅的刺激政策。但在高通脹的壓力下，貨幣政策進(jìn)入緊縮周期。里根的減稅方案自1981年開(kāi)始實(shí)施，短期內(nèi)致使財(cái)政赤字?jǐn)U大，進(jìn)一步引發(fā)美國(guó)國(guó)債利率上升，市場(chǎng)利率進(jìn)一步推高，美元持續(xù)走強(qiáng)，需求被別的國(guó)家搶走。結(jié)果就是，高利率抑制了市場(chǎng)投資，抵消了減稅對(duì)投資的刺激作用。改革前期，美國(guó)仍然處于危機(jī)和衰退之中。GDP從1981年7月急劇下跌，在1982年11月降到谷底，人均GDP降幅高達(dá)-2.85％。經(jīng)濟(jì)衰退和財(cái)政赤字陷入惡性循環(huán)，引發(fā)了美國(guó)內(nèi)部矛盾，最后里根不得不中途停止減稅，1982年、1984年都加稅了。可見(jiàn)，美元升值、減稅和貨幣緊縮的政策組合對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。如何抑制回流的資金推升美元，成為里根政府的難題。正因?yàn)槿绱耍庞辛?span lang="EN-US">“廣場(chǎng)協(xié)議”，將內(nèi)部矛盾轉(zhuǎn)向外部。

日本是美國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴，占美國(guó)貿(mào)易逆差的40％。所以要改善美國(guó)貿(mào)易狀況，自然要從日本著手。1985年9月，美國(guó)聯(lián)合英、德、法、日四國(guó)簽署“廣場(chǎng)協(xié)議”。之后，五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，誘導(dǎo)美元對(duì)主要貨幣匯率有序貶值，以解決美國(guó)巨額貿(mào)易赤字問(wèn)題。其中，日元升值對(duì)美國(guó)貢獻(xiàn)最大。1985年9月，1美元兌日元匯率在250上下波動(dòng)，廣場(chǎng)協(xié)議簽訂后不到三個(gè)月的時(shí)間，美元迅速下跌到1美元兌200日元，跌幅20％。美元貶值周期一直持續(xù)到1987年，屆時(shí)經(jīng)常項(xiàng)目逆差顯著收窄。同時(shí)，里根也在1986年重啟了減稅周期。

美國(guó)獲益了，但日元升值卻給日本埋下了禍根。首先在國(guó)際貿(mào)易上，日本出口競(jìng)爭(zhēng)力備受打擊。其次日元升值也導(dǎo)致國(guó)際熱錢(qián)大量流入日本，催生了日本的房地產(chǎn)泡沫。資產(chǎn)泡沫吹大后，通脹也如影隨形，日本央行旨在穩(wěn)定通脹的加息舉措最終刺破了泡沫。1991年，股市、房市泡沫相繼破裂，隨后便是“失去的20年”。

對(duì)中國(guó)的啟示

自2015年提出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)，中國(guó)在去產(chǎn)能、去庫(kù)存等方面正取得比較顯著的成績(jī)，但去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)等仍然是政策重心。中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前仍處在前期刺激政策消化期，防范重大風(fēng)險(xiǎn)是“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”的核心任務(wù)之一。為此，良好的外部環(huán)境是內(nèi)部改革有序推進(jìn)的保證。最主要一點(diǎn)，就是維持人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定。但如前所述，美元對(duì)人民幣匯率正大幅貶值，這必將對(duì)中國(guó)的貿(mào)易環(huán)境產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。

歷史劇情大同小異，換的只是一批又一批的演員。特朗普有意無(wú)意地走上了里根的道路，那中國(guó)需要提防的，便是重蹈日本的覆轍。