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黃衛東：資本項開放與可兌換的本質與后果

點擊：3638 作者：黃衛東來源：昆侖策網【原創】發布時間:2022-04-23 10:04:58

【提要】資本項開放是單方面對美國和西方承諾，讓西方印鈔，就可以兌換本幣，從而購買和控制本國經濟資源。還要承諾它們拿本幣可以換回西方貨幣，為避免承諾資本項可兌換帶來的外匯短缺，就必須大量儲備外幣，從而使本幣變成外幣代用券，交出貨幣主權和收益。由于儲備的外匯都儲備在西方，等于將貨幣發行依據和金融命脈都交給西方，是嚴重危害國家經濟和金融安全和利益的金融政策。

所謂資本項開放，又稱作資本項可兌換，是指政府不限制，銀行等機構可以開辦業務，讓內外資本家以投資名義，進行外幣與本幣之間的相互兌換，從而可以拿外幣到本國購買工廠或者工廠股份，或者申請開辦公司等，也可以對外投資名義，拿本幣兌換外幣。

美國是世界上“最自由化”的市場經濟，對外推銷私有化、市場化和自由化，自然也就不存在政府限制資本項的開放和貨幣兌換了。問題在于，美國政府僅僅不會用行政命令禁止或者限制資本項開放，金融業實際上做不做，政府名義上是不管的。美國的銀行是否辦理某種貨幣與美元之間的資本項貨幣兌換，是由銀行自行決定的。銀行人手有限，自然不可能辦理所有貨幣的兌換。從實際來看，美國的銀行僅僅辦理了少數西方貨幣與美元之間的貨幣兌換。美國又大力宣傳美國的商業銀行都是私有的，它們可以自主決定是否開辦資本項貨幣兌換業務。美國的銀行不辦理某些業務，這是銀行的自主選擇，是自由市場競爭下的結果，與政府無關。這就很自然地得出一個結論，某種貨幣是否能夠在美國市場進行兌換是美國市場競爭的結果，不是美國行政命令的結果，美國是資本項開放的。

“市場競爭”的結果，就是人民幣在美國市場可以兌換，但卻很難兌換。美國華人區的小銀行，甚至私人都可以從事人民幣貨幣兌換業務，但美國基本上沒有一家大銀行從事人民幣兌換業務，導致人們很難在美國方便地進行美元和人民幣之間的兌換。事實上，美國的大銀行基本上不儲備人民幣，不辦理人民幣與美元之間的兌換。

實際來看，美國的大銀行基本都是政府開辦和控制的。由于美國是聯邦制國家，各邦經濟上是獨立自主的，美國的聯邦政府僅僅負責外交和防衛，以及協調各邦之間的糾紛，最初只能收取關稅。各邦開辦一家銀行，往往都是議會開會審議批準銀行章程，才能開辦的。銀行都是各邦政府設立的公共機構，由政府和民眾共同出資開辦的股份制公司，民眾股份往往都很分散，最大股東都是政府，銀行也就控制在政府手里。美國歷史上早期也用類似方法開辦過聯邦政府控制的銀行，如第一美國銀行，聯邦政府占20%股份，其他都是公開發售，由公眾購買的股份。如今情況仍然類似，其中更進一步公開上市的大銀行就有90家，最大的四家上市銀行占美國銀行業的資本，就高達44%。所謂市場競爭帶來的結果，是美國主流媒體通過宣傳，灌輸給人們的意識。

簡而言之，美國的銀行不辦理人民幣兌換業務，不是美國精英宣傳的市場競爭的結果，而是美國精英安排美國金融業的結果。美國這樣做，不僅僅涉及美國內部管理，更重要的是美國精英推動他國實施貨幣兌換，從而可以占有他國貨幣主權，否則美國和他國之間連貿易都難以進行了。

然而，美國精英并不滿足于此，而是進一步要求第三世界國家開放資本項，也就是資本項下的貨幣兌換，美國也就不需要對他們開放貨幣兌換了。如果中國沒有銀行辦理資本項下的美元兌換，就是中國政府限制，就是中國沒有在金融方面市場化自由化。由于當初中國的銀行都是國有企業，天然執行政府命令，沒有從事某些業務，自然是政府命令的結果，是政府限制資本項開放了。中國要擺脫美國的指責，就必須命令銀行開辦資本項貨幣兌換。

新中國成立后，宣布不承認國民黨政府同各國建立的舊外交關系，對舊中國同外國簽訂的一切條約和協定重新審查處理，將帝國主義國家在中國的勢力、特權和影響逐步肅清，然后在互相尊重領土主權、平等互利的基礎上同各國建立新的外交關系。但是，最初新中國仍然允許銀行辦理美元與人民幣的貨幣兌換，也沒禁止美國銀行在中國營業。然而，很快美國就打著聯合國軍旗號侵略朝鮮，轟炸中國，中國不得不出兵朝鮮，抗美援朝，保家衛國。美國就下令凍結新中國在美國的一切財產，包括存款等金融資產了。中國也就對等實施，也就必然停止了美元貨幣兌換了。直到尼克松訪華，美國才在對華貿易政策上有所松動，直到1979年兩國建交，才著手解決當年的資產凍結問題，此后才涉及相關的貨幣兌換問題。

那時中國實行外匯管制政策，一切外來西方貨幣，都必須兌換給政府，政府按照官方公布的匯率兌換人民幣給持有人，自然是很不自由的。1980年4月17日,國際貨幣基金組織正式恢復中國的代表權，但中國直到1996年12月1日，才接受國際貨幣基金組織協定第八條，實行人民幣經常項目下的可兌換。至于資本項下可兌換，協定并無要求，而是在第六條，明確允許各國限制。

所謂經常項目下的人民幣可兌換，按照協定要求，是指經常項目下的貿易活動中涉及外幣支付和兌換，政府不得限制，但第八條第3款要求對方負責兌換手里的對方貨幣為本方貨幣或特別提款權，否則可以停止執行，從而是有限開放。但中美的實施是存在本質區別的，中國安排了大銀行負責兌換和對外支付活動，而美國并未安排。如果中國也學美國停止安排大銀行進行兌換，則中美之間基本上就無法進行兌換了，也就難以進行正常的貿易活動了。實際來看，是中國承諾并實施了人民幣經常項目可兌換，而且沒有限制地開放，而美國有承諾但沒有實施人民幣經常項目可兌換。美國政府僅僅不限制，或者說允許經常項目美元對人民幣可兌換，而不是實施了美元對人民幣可兌換。

但是，美國不僅宣傳經常項目美元可兌換，而且宣傳資本項下美元可兌換，還宣傳這樣做的好處，還更進一步要求其他國家對等實施經常項目和資本項目可兌換。從實際來看，美國也無法強制他國實施，但卻理直氣壯地要求各國不斷加大資本項目可兌換的范圍，很多國家精英十分迷信美帝所宣傳的自由兌換及其帶來的好處，自然十分愿意推動并實施。事實上，要對外承諾本國貨幣可兌換美元，就需要儲備很多美元，才能實施兌換。另一方面，儲備的美元很大，都不一定滿足兌換要求。例如，如今中國民間存款，包括公司存款，高達250萬億，如果政府承諾資本項兌換，他們都來要求兌換成美元，政府得儲備40萬億美元才能滿足要求，這是世界各國儲備的外匯總額的4倍，儲備美元總額的6倍左右，也是美聯儲發行的美元的5倍，顯然是不可能的。

歷史上發生的東南亞金融危機，拉美金融危機，以及俄羅斯金融危機等，都是這些國家承諾資本項兌換，被美國金融大鱷炒作，出現貨幣恐慌，害怕本幣貶值成廢紙，民間爭先恐后地到銀行兌換本幣為美元等西方貨幣，造成外匯枯竭。由于各國在經濟上都加入了國際大循環，成為一個個產業鏈上不完整的環節，離不開國際貿易和進口原料。短缺外匯，就無法進口物資，工廠只好停產，經濟就必然陷入停滯乃至崩潰。按照當時的馬來西亞總理馬哈蒂爾公開的說法，就是使馬經濟倒退20年。

我們國家并沒有發生這種金融危機，其主要原因是一直都沒有完全放開資本項可兌換，而是有所限制。不過國內金融界早在1990年代初就制定了計劃，以資本項開放為目標，不斷加大開放中國的資本項可兌換范圍，2012年5月16日，中國證監會主席郭樹清在國際證監會組織第37屆年會上發表了題為《中國資本市場開放和人民幣資本項目可兌換》的演講，介紹中國資本項目中，事實上可兌換的有16個子項，基本可兌換的有17個子項，部分可兌換的有7個子項，沒有完全不可兌換的項目。這也是中國儲備3萬多億美元外匯的主要原因。

歷史上俄羅斯獨立后，曾經一度迷信西方推銷的資本項開放和自由兌換，讓西方金融大鱷通過炒作，導致盧布匯率猛跌，形成恐慌，推動俄羅斯居民和企業也大量兌換盧布為西方貨幣，進一步推動盧布匯率下跌，形成著名的俄羅斯金融危機。此后俄羅斯精英吸取教訓，增加了限制，也就是很多兌換，需要政府指定的人員進行審批，但仍然對西方開放資本項，讓西方印鈔，就可以到俄羅斯銀行兌換盧布，在俄羅斯境內大肆“投資”；還可以拿盧布兌換西方貨幣離開俄羅斯，從而不得不大量儲備西方貨幣。即使不久前爆發俄烏戰爭，仍然在西方有高達5000億美元外匯儲備，其中約3000億美元被西方凍結，官方儲備的美元存款都被美國沒收。

4月16日，俄羅斯總統普京簽署了禁止在外國股市配售和流通俄羅斯發行人的股票存托憑證。這等于不承認美國股市上買賣俄羅斯公司股票。俄羅斯公司在美國上市，實際是同意美國人印鈔，就可以購買俄羅斯公司股份，同時讓俄羅斯公司拿美元，就可以兌換到盧布，在俄羅斯境內開辦公司。這實際上讓美國占有貨幣主權，是將公司股份送給美國資本家。如今普京禁止俄羅斯公司在國外買賣股份，外資占有的俄羅斯股份，就只能到俄羅斯境內買賣，收獲盧布，由于俄羅斯政府持有的外匯都被西方凍結，自然無法兌換成西方貨幣流出了，也就讓俄羅斯不再通過該方式，奉送貨幣主權了。今后西方解凍俄羅斯金融資產后，會不會恢復原狀，就看今后俄羅斯如何做了，是長時間如此運行而適應了，不再恢復，還是固有的西方意識形態觀念，讓俄羅斯金融界恢復原狀，就難以預料了。這是因為俄羅斯金融界早已被美國推銷的美元意識形態所統治。

由于資本項開放與貨幣可兌換，就等于讓西方印鈔，就可以到國內投資，購買工廠甚至開辦銀行報紙等。如今美國和西方就印鈔“投資”，控制了很多國家的經濟資源，甚至包括互聯網媒體，宣傳美國意識形態，包括美元霸權，美元是硬通貨和國際貨幣之類的美元意識形態，從而控制了人們的思想，致使第三世界國家普遍單方面對美開放金融，不得不大量儲備美元歐元等西方貨幣。由于發行的貨幣和儲備的西方貨幣是相互對應的，各國貨幣也就成了西方貨幣代用券，發行的貨幣都免費交給西方，導致貨幣主權及其發行收益都基本交給了西方。更大的問題是，貨幣的發行依據是西方貨幣，都儲備在西方的金融系統里，被西方控制，從而在很大程度上被西方控制了金融，如在很多國家開辦銀行，發行衍生貨幣。

按照美國經濟分析局公布的統計資料，截至2021年一季度，美國對外總負債47.1萬億美元，對外總資產32.8萬億美元，凈負債14.3萬億美元。這表明美國印鈔47.1萬億美元，不僅占有了其他國家32.8萬億美元資產，而且還拿走了幾倍于14.3萬億美元物資。

我們不應承諾資本項可兌換，這既不是我們參加國際協定的要求，也不是美國和西方對我們的對等承諾，而且這種承諾，必然交出了貨幣主權及其收益，從而讓西方控制我們的金融，也嚴重威脅我們的金融安全。如今我們在西方約有9萬億美元資產和2萬億美元凈資產。我們在美國至少有1萬多億美元國債，還有數千億美元兩房債權。而美國在中國沒有一分錢官方儲備，而且美國很多私人投資都是通過其他國家進入中國，即使相互凍結沒收，我們的損失都很大。

我們應從俄美金融戰中吸取對付美元霸權的經驗和教訓，包括資本項開放問題，尤其要關注由此而帶來的我國在海外的9萬億美元資產和2萬億美元凈資產的安全問題，它們大部分在美歐境內。以前公知們總是宣傳美帝有契約精神，但今年以來，美國先后沒收阿富汗存款和俄羅斯購買的美國國債，凍結俄羅斯公私資產，打破了長期宣傳的神話。

如今美國對中國的敵意越來赤裸裸，很可能在不遠的將來凍沒收結中國在海外的資產。最近余永定院士也公開提醒國人，要求進行必要的調整。筆者曾經就此問題寫過多篇文章，最近一次是一年前。我們應馬上采取行動，在不改變市場經濟機制下，盡快將外匯投入貨幣兌換市場，一方面提高人民幣匯率，提高出口價格，從而減少出口；同時降低進口的人民幣價格，從而推動企業用外匯到國際市場購買物資儲備起來，還減輕輸入通貨膨脹。

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（作者系昆侖策研究院特約研究員；來源：昆侖策網【原創】修訂稿，作者授權首發）

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