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內(nèi)容提要

大家好，今天是2020年4月10日，我是馬霞。

昨天的重磅新聞是中共中央國務(wù)院關(guān)于市場要素配置，其中一項，要求穩(wěn)步推進人民幣資本項下可兌換。我不反對金融開放，我也明白要去美元就必須擴大人民幣國際收支頭寸表，但我堅決反對資本項下可兌換。下面我從三個層面來講：

第一，美元主導(dǎo)的金融資本自由流動就是個自欺欺人的把戲。

第二，人民幣為什么不能資本項下可兌換？

第三，正確的姿勢應(yīng)該是什么？

歐元美元自由流動實際上是騙人的把戲。表面看美元是自由流動的，自由流動是美元可以買世界的必要條件，其實根本不是那么回事。國際貿(mào)易是兩次結(jié)算，第一次是貿(mào)易商之間結(jié)算，第二次是貨幣轉(zhuǎn)換的貨幣結(jié)算。所以，國際收支和國內(nèi)收支是兩個渠，離岸國際收支必須平衡，貿(mào)易不平衡一定是金融債務(wù)來填，這就是國際收支平衡原理：經(jīng)常項余額=金融項余額。

也就是說，所有的國際支出必須有國際收入才能支付。國際收入就是經(jīng)常項收入，即出口收入加海外利潤回流。國家沒有國際收入就無法完成國際支付，不管本幣是國際流動貨幣還是非國際自由兌換貨幣，其國際支付能力都是一樣的。美元用自由流動把自己裝點成國際結(jié)算和儲備貨幣，讓人誤以為美元具有買世界的威力，其實只是幻覺。說白了，必須賺到外國人的錢才能還外國人的債。如果國內(nèi)印錢可以還外債，美國就不會累計11萬億凈外債，也根本不會有08年金融危機，多印錢就好了嘛！

之前我說截至2019年九月底，美國總負債39萬億，2019年12月底的數(shù)字剛出來了，美國總負債已達40萬億。美國是財政和貿(mào)易雙赤字，這個雙赤字的后果一定體現(xiàn)在國際支付能力上。美元所謂的自由流動，說穿了就是把國際金融這潭水搞的很大，以掩蓋美元資不抵債的事實。金融資本自由流動成就了美元霸權(quán)，使美國可以無節(jié)制地擴張外債，但也把美國推向了破產(chǎn)邊緣。美元已經(jīng)葬送了美國國家金融安全，今天的美元穩(wěn)定與否完全取決于國際金融資本對美元的信心，這是多么可怕的事情！而我們竟然還要復(fù)制美元老路！美元的根本問題就是一幣兩用、自由流動，即美元既是國內(nèi)支付貨幣又是國際支付貨幣，因此造成了美國可以印錢買世界的假象。被這種假象蒙蔽的中國人誤以為人民幣要國際化，要成為國際儲備貨幣和結(jié)算貨幣，也得搞一幣兩用，于是主張人民幣資本項下可兌換，再向前邁一步就是人民幣自由流動。這一思路的理論根基就是認為只有自由流動的貨幣才能成為國際儲備貨幣和結(jié)算貨幣，才能國際化，而這個理論根基又源于貨幣的一幣兩用，就是美元已經(jīng)走過的失敗的老路。

做了近30講講座，今天不講理論，就講常識：大家想了解理論去讀我的三篇長文（特別篇：美元困局和世界人民元；特別篇之二：美元為什么還沒倒？第二十六講離岸美元流動性短缺是去美元絕佳時機）。一個國家沒有國際收入就不可能有國際支付能力。美元的國際支付能力是靠外債的不斷累積，就是借新債還舊債，美元已經(jīng)把美國玩到破產(chǎn)邊緣。人民幣要國際化，要替代美元，絕不能復(fù)制美元老路，這是第一。

第二，為什么人民幣不能資本項下可兌換？中國是儲蓄國，資本項下可兌換，我們的儲蓄就都流到別人家口袋里去了。要想明白這個問題還得回到我反復(fù)講的國際收支恒等式：

經(jīng)常項余額=金融項余額。上面剛講過：國際貿(mào)易是兩次清算，不可能國內(nèi)印錢去抵外債，因此沒有國際收入就沒有國際支付能力。美國對中國這么多逆差怎么支付？沒辦法支付，只能不停地向中國借債填窟窿。上一講 (視頻：為什么08年美聯(lián)儲印鈔沒有導(dǎo)致美元貶值，沒有引發(fā)通脹？)剛講過中國為了防止人民幣無限升值，順差多出來的美元外匯由央行收儲。想象一下，如果人民幣可以自由流動會是什么場景？美國貿(mào)易逆差沒有任何逆轉(zhuǎn)的可能，只會越來越大，如果人民幣可以自由流動，那就意味著美國會向中國借越來越多的債，中國會有越來越多的儲蓄跑到美國債市去。現(xiàn)在是央行兜底，把對美國的順差囤在央行蓄水池，即便這次美國徹底崩盤，損失的也就是那幾萬億，還不至于把整個國民儲蓄掃蕩一空。如果人民幣可以自由兌換、自由流動，那流到美國債市的人民幣儲蓄將是天文數(shù)字，到時候美國金融崩潰，我們幾十年積攢的國民財富將灰飛煙滅。

華爾街倡導(dǎo)金融資本自由流動，就是希望我們的儲蓄都流到他們控制的金融水渠。這是萬萬不可以的！人民幣國際化，我們必須調(diào)動華爾街為我們服務(wù)，為一帶一路服務(wù)，為我們國家大戰(zhàn)略服務(wù)，而不是華爾街要什么就給什么，最后反被華爾街所制。人民幣不需要資本項下可兌換，進來的外國資本一定要在國家管理下有序流動。

眼前的例子就看看印度資本自由流動的后果。印度的民族資本把自己的所有者權(quán)益輸送到英國，在印度靠借貸經(jīng)營，賺了錢又送到國外。結(jié)果是印度的通脹百分比和GDP增長百分比一致，這就是為什么印度人民永遠不可能富裕起來。老百姓拼死拼活地干，儲蓄都被通脹吃了，人民永遠沒有真實的儲蓄，因為資本把人民的儲蓄都輸送到國外去了。況且，幾十年的國際貿(mào)易實踐證明美元一幣兩用、自由流動正是美元陷入今天困局的禍根！我們難道要復(fù)制這個天大的錯誤！從今往后，我要不停地給大家講資本自由流動的壞處。

有朋友說：現(xiàn)在開放人民幣資本項下可兌換不合適，等將來時機成熟再開放。再重復(fù)一遍：我們是儲蓄國，不管到什么時候，人民幣都不能自由流動，否則我們將淪為印度。

第三，人民幣要替代美元必須擴表，該怎么擴表呢？我反復(fù)講過我不反對金融開放，人民幣要國際化也必須擴表，但擴表一定要外資總量可控、用途可控。外資進到中國來申報是什么項目，就限制在什么項目，做完想撤資，付完稅可以走。我們必須給每一個外國資本賬戶做監(jiān)控日志，（中國現(xiàn)在就是這樣做的，繼續(xù)保持正確的管理方式）決不能讓它們到中國來水漫金山。外資開放總額不能超過1萬億美元，1萬億之內(nèi)風(fēng)險可控，超過這個量，一定要建立順差國聯(lián)盟管理的世界元。這樣我們才能既去美元，又不讓華爾街控制中國金融這潭水。美聯(lián)儲一印鈔，澳大利亞第一時間就封住金融資本國門。投資到澳大利亞的每一分錢都要經(jīng)過政府批準，而且審批時間延長到六個月以上。澳大利亞看美國印鈔都火速關(guān)門，難道我們卻要撤掉金融守護網(wǎng)嗎？人民幣國際化一定要有頂層設(shè)計，這件事沒有試錯成本，絕不能摸石頭過河。人民幣自由流動的危害遠遠超過綠卡國民待遇。先富起來的民族資本跑了，做夢都想害死我們的華爾街來了，多危險的金融結(jié)構(gòu)！等華爾街攢足子彈來做空我們，民族資本又回不來，我們不就是等死嗎？現(xiàn)在中美關(guān)系已經(jīng)進了ICU，根本不用做樣子給美國看。這個政策不是誘敵深入，而是給敵人送槍炮。即便美元死了，人民幣也不能自由流動，這是顛覆性錯誤！我們一起呼吁，一起說不！大家攜起手來共同保衛(wèi)我們的金融長城！讓這個政策像上次害人的綠卡一樣胎死腹中！

謝謝大家！

馬霞

2020年4月10日

來源：馬霞價值投資微信號