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     圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)

文/魏倩

集中交存比例50%，規(guī)模5000億元！中國(guó)支付巨頭們躺著賺取萬(wàn)億備付金利息收入的好日子已終結(jié)。

央行18日公布數(shù)據(jù)顯示，今年4月末，支付機(jī)構(gòu)交存央行客戶備付金近5000億元，環(huán)比增幅為58%。

注：“非金融機(jī)構(gòu)存款”為支付機(jī)構(gòu)交存人民銀行的客戶備付金存款。（數(shù)據(jù)來(lái)源：央行）

這是2016年以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)整肅第三方支付市場(chǎng)的一個(gè)成果。這場(chǎng)監(jiān)管戰(zhàn)役已延續(xù)兩年之久，招招都打在支付業(yè)“七寸”，就是要瓦解稱(chēng)霸市場(chǎng)已久的支付機(jī)構(gòu)與銀行直連模式。

中國(guó)支付市場(chǎng)早已長(zhǎng)成大樹(shù)，僅移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模就超過(guò)百萬(wàn)億元。此番斷直連影響深遠(yuǎn)，甚至整個(gè)支付業(yè)都需重構(gòu)商業(yè)模式。

斷直連不到一個(gè)半月

斷直連，是這場(chǎng)監(jiān)管戰(zhàn)役的核心，也是最難的部分。

2017年年初時(shí)，央行就發(fā)文要求，第三方支付機(jī)構(gòu)必須斷開(kāi)與銀行直連，接入合法清算組織，也就是網(wǎng)聯(lián)或銀聯(lián)，并要求今年6月底前必須完成。

過(guò)去，支付機(jī)構(gòu)普遍繞開(kāi)清算組織直接與各個(gè)銀行接入，來(lái)實(shí)現(xiàn)資金跨行清算。

好處在于，費(fèi)率可與銀行談判，從而節(jié)約清算通道費(fèi)用。同時(shí)，資金流和信息量也都掌握在各支付機(jī)構(gòu)手中，比較“自由”，并由此衍生出許多金融服務(wù)。

這回，監(jiān)管部門(mén)決意斷直連，改變支付清算流程，原來(lái)的直連通道就此作廢，所有支付機(jī)構(gòu)需要和一家清算機(jī)構(gòu)實(shí)行“N對(duì)1”對(duì)接，費(fèi)率定價(jià)沒(méi)了談判空間。而費(fèi)率直接影響支付機(jī)構(gòu)成本，進(jìn)而影響其利潤(rùn)。

業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，僅此一點(diǎn)，就動(dòng)到了支付業(yè)現(xiàn)行生存的根本。當(dāng)然，這對(duì)監(jiān)管部門(mén)來(lái)說(shuō)，在支付機(jī)構(gòu)與銀行之間硬性增加一道清算環(huán)節(jié)，可以一舉掌握支付機(jī)構(gòu)資金流和信息流等，進(jìn)而幫助整肅市場(chǎng)。

支付業(yè)是薄利行業(yè)，主要靠規(guī)模。一名支付機(jī)構(gòu)業(yè)內(nèi)人士告訴記者，支付機(jī)構(gòu)與銀行直連，接口沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，支付機(jī)構(gòu)可以自由轉(zhuǎn)接給其他無(wú)牌機(jī)構(gòu)，以此做大業(yè)務(wù)量。

但問(wèn)題也來(lái)了，發(fā)生不少卷款跑路等風(fēng)險(xiǎn)事件。這正是監(jiān)管一段時(shí)間以來(lái)嚴(yán)厲打擊的“二清”問(wèn)題。

易觀數(shù)據(jù)顯示，2017年第三方移動(dòng)支付市場(chǎng)交易規(guī)模為109萬(wàn)億元。其中，支付寶和財(cái)付通市場(chǎng)份額合計(jì)超過(guò)90%。顯然，這兩大巨頭是斷直連大戲的主角。

今年4月，財(cái)付通與銀聯(lián)已達(dá)成條碼支付合作。而支付寶方面則略顯吊詭，半月內(nèi)先后傳出與銀聯(lián)、網(wǎng)聯(lián)達(dá)成合作的消息，但前者很快否認(rèn)市場(chǎng)傳聞，而后者在發(fā)公告后又刪除，再補(bǔ)充公告表示仍在個(gè)別細(xì)節(jié)談判中。

而此前，一些業(yè)內(nèi)排名靠前的支付機(jī)構(gòu)紛紛公告，與銀聯(lián)或者網(wǎng)聯(lián)達(dá)成戰(zhàn)略合作，接入了相應(yīng)的網(wǎng)絡(luò)體系。

不過(guò)，一名熟悉支付業(yè)的高管向記者稱(chēng)，整個(gè)行業(yè)斷直連進(jìn)展，實(shí)際遠(yuǎn)低于表面。他說(shuō)，這些支付業(yè)務(wù)處在實(shí)際運(yùn)行之中，業(yè)務(wù)費(fèi)率都是基于直連談妥的。為保證存量平穩(wěn)切換，避免客群波動(dòng)，支付機(jī)構(gòu)需要大量運(yùn)營(yíng)投入，一些細(xì)節(jié)比如是否有其他補(bǔ)償、存量切換過(guò)渡期等等，沒(méi)談清楚前，機(jī)構(gòu)不主動(dòng)可以理解。

備付金利息收入幻滅

也正是考慮到現(xiàn)實(shí)操作種種困難，監(jiān)管部門(mén)的連環(huán)動(dòng)作也是煞費(fèi)苦心。其中一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)作也是最先打的“七寸”就是集中交存客戶備付金。

央行2017年發(fā)文，要求支付機(jī)構(gòu)將客戶備付金按一定比例交存至指定機(jī)構(gòu)專(zhuān)用存款賬戶，且暫不計(jì)利息，此后交存比例逐步提高至今年4月末的50%左右。推算下來(lái)，4月末，支付機(jī)構(gòu)手里的客戶備付金規(guī)模合計(jì)約為1萬(wàn)億元。

這里的說(shuō)的客戶備付金，是支付機(jī)構(gòu)為辦理客戶委托的支付業(yè)務(wù)而實(shí)際收到的預(yù)收待付貨幣資金。資金從C端用戶到商戶，有代扣、清算等多個(gè)環(huán)節(jié)，資金會(huì)留存在支付機(jī)構(gòu)開(kāi)設(shè)在銀行的備付金賬戶一段時(shí)間。

這對(duì)支付機(jī)構(gòu)而言意義是多重的，大量備付金，不僅可作為與銀行談判費(fèi)率的籌碼，利息也著實(shí)“誘人”。

如匯付天下支付公司招股書(shū)顯示，2015年至2017年，該公司備付金利息收入分別為2610萬(wàn)元、3830萬(wàn)元和6160萬(wàn)元。

上述支付機(jī)構(gòu)人士說(shuō)，支付寶和財(cái)付通兩大巨頭，手握備付金量最大，利息收入應(yīng)該非常可觀。

按照兩個(gè)巨頭市場(chǎng)份額粗略估算，4月末兩家機(jī)構(gòu)客戶備付金分別約為4900億元、4000億元。某大行計(jì)財(cái)部人士對(duì)記者表示，該等量級(jí)的備付金，一般給到央行規(guī)定協(xié)定存款利率1.15%的1.4倍，實(shí)際接近2%。

若不交存，按上述1.61%利率來(lái)算，這些備付金一年產(chǎn)生的利息收入分別約為78億元、64億元。

該人士還透露，其所在行每年支付給支付巨頭的備付金利息高達(dá)上百億元。

如今交存比例已至50%，意味著支付機(jī)構(gòu)一半備付金利息收入流失。蘇寧金融研究院互聯(lián)網(wǎng)金融中心主任薛洪言告訴記者，這部分利息收入沒(méi)了，未來(lái)支付機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)將改變。

對(duì)于客戶備付金管理，還將進(jìn)一步升級(jí)。據(jù)悉，央行正在研究支付機(jī)構(gòu)客戶備付金集中存管存管賬戶試點(diǎn)、開(kāi)辦資金結(jié)算業(yè)務(wù)等。

押注增值業(yè)務(wù)

支付業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)其實(shí)比較單一，利潤(rùn)單薄。過(guò)去很多支付機(jī)構(gòu)基于牌照優(yōu)勢(shì)和賬戶體系，提供各種衍生金融服務(wù)，來(lái)增加收入。

熟悉支付行業(yè)的律師彭凱說(shuō)，斷直連壓縮了支付機(jī)構(gòu)一些隱形業(yè)務(wù)空間。支付市場(chǎng)之所以活躍，本質(zhì)在于直連模式靈活度而催生的“各路操作”。現(xiàn)在要求回歸通道本源，以前“八爪魚(yú)”式的業(yè)務(wù)嫁接都得收手，至少無(wú)法大展拳腳。

如今，斷直連與可預(yù)期的備付金全部集中存管，直接砍斷了銀行與支付機(jī)構(gòu)之間的利益鏈，讓支付業(yè)歸位。對(duì)支付機(jī)構(gòu)們而言，未來(lái)面臨一個(gè)挑戰(zhàn)就是收入結(jié)構(gòu)“重造”。

“支付清算屬于行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施，具有一定的公共服務(wù)屬性，支付本身是很難發(fā)展成為暴利型業(yè)務(wù)的。”薛洪言表示，所以多通過(guò)發(fā)展增值業(yè)務(wù)來(lái)實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多元化，增厚利潤(rùn)空間。比如，基于支付入口的流量變化、基于支付數(shù)據(jù)的大數(shù)據(jù)風(fēng)控變現(xiàn)，以及通過(guò)提供行業(yè)性支付解決方案提高利潤(rùn)空間等。

截至2017年末，持牌第三方支付機(jī)構(gòu)約有243家，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，過(guò)去這些機(jī)構(gòu)給到銀行的端口調(diào)用費(fèi)率過(guò)高，再加上各種渠道成本，侵蝕掉了大部分利潤(rùn)，支付機(jī)構(gòu)紛紛尋求多元化增值服務(wù)。

易觀分析師王蓬博告訴記者，支付機(jī)構(gòu)沉淀了大量用戶數(shù)據(jù)信息。未來(lái)增值服務(wù)會(huì)延伸至大數(shù)據(jù)應(yīng)用、會(huì)員系統(tǒng)建設(shè)、顧客行為分析等，增值服務(wù)占收入所占比例將提高。

從拉卡拉數(shù)據(jù)來(lái)看，該公司2016年前9個(gè)月的增值金融服務(wù)（消費(fèi)貸款等），收入占比已接近40%。匯付天下也將大數(shù)據(jù)分析、賬戶管理等增值服務(wù)作為重要業(yè)務(wù)方向。2017年，該公司金融科技服務(wù)（增值業(yè)務(wù)）收入為9999萬(wàn)元，同比增幅為43.5%。

對(duì)于整個(gè)支付業(yè)而言，上述高管人士表示，短期內(nèi)格局不會(huì)有太大變化。一些小機(jī)構(gòu)在獲得同等議價(jià)權(quán)后，若在細(xì)分領(lǐng)域找到場(chǎng)景，也會(huì)有些市場(chǎng)空間。

上海證券報(bào)