美國走向“下一場危機”邊緣？
點擊： 作者：記者 來源：參考消息 發布時間:2019-06-24 22:58:12
美國企業的債務規模正在膨脹，且低資質借貸者的數量不斷增長，從“量”和“質”兩方面都引起了市場和政府的警覺。企業資金籌措環境的可視化指標已經超過了IT泡沫和雷曼沖擊發生前的水平。過度借貸是否會引發“下一場危機”？
《日本經濟新聞》6月16日刊載題為《美國企業借的錢太多了嗎？》的文章，編譯如下：
美國企業的債務規模正在膨脹，且低資質借貸者的數量不斷增長，從“量”和“質”兩方面都引起了市場和政府的警覺。企業資金籌措環境的可視化指標已經超過了IT泡沫和雷曼沖擊發生前的水平。過度借貸是否會引發“下一場危機”？
“有人說次貸危機將卷土重來，有人說完全不需要擔心，而真相或許就處于二者之間。”美聯儲主席鮑威爾在5月曾經提到觸發雷曼沖擊的次級抵押貸款問題，給企業債務激增敲響了警鐘。
當局和市場已經開始擔憂，擴張的企業信用或許將在近期走向收縮。
文章稱，我們能否將周期以看得見的方式呈現？國際貨幣基金組織今年將顯示美國企業籌資情況和投資者動向的18個指標匯總成了一個數據，以此分析1980年以來的波動情況，最高值設為1，最低值設為0。
這樣一來是否過熱就一目了然了。截至2018年底，美國企業的信用周期已經超過了IT泡沫和雷曼沖擊前房地產泡沫時期的峰值水平。從對象指標看能夠很清晰地發現債務規模的膨脹和借貸者資質的低下。
文章介紹，低利率水平長期持續導致融資和投資基準寬松，資金因此流入了一些財務體制不健全的企業。不僅關系到未來增長的設備投資，很多錢還被用在了并購和增持本公司股票上。
資質低下的問題也波及了一些美國的代表性企業。去年，通用電氣的股票就被降級為BBB+。美國電話電報公司由于近20萬億日元（1日元約合0.06元人民幣）的負債也一度被降至投資不適宜級別。
文章認為，危險的是，向信用較低的企業提供貸款的“杠桿融資”規模膨脹，這指的是向杠桿率較高的企業出借的資金，很多錢被用在了投機性的并購交易中。截至2019年第一季度，融資額已經超過雷曼沖擊前的水平。依賴高比例借貸的企業越來越多，原本為了保護出借方利益而設定的合同條款也有所放寬。
被稱為抵押貸款證券的信貸資產證券化商品激增，通過信托投資和養老金將個人資本轉向高風險的企業。房地產泡沫時期，由次級抵押貸款組成的證券化商品行銷全球，加劇了危機的嚴重程度。
文章稱，眼下危機還沒有到迫在眉睫的程度。企業債務在國內生產總值中的占比還處于與雷曼沖擊發生前相當的水平。美國上市公司的收益也在擴大，資不抵債的“僵尸企業”持續減少。
文章認為，但是風險依然存在。一旦景氣和市場環境轉向負面，無法即時償還貸款，將會導致更大范圍的景氣后退。截至2018年底美聯儲已經多次加息，企業的利息負擔不斷上升，可能招致信用收縮。在美中貿易戰背景下，美聯儲可能需要通過降息支撐經濟，但這意味著對企業信用過熱聽之任之，處境兩難。如何消除為保經濟增長而實施了多年的量化寬松所造成的“扭曲”現狀，軟著陸的道路將充滿艱險。
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（來源：“參考消息”微信公號）
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