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付學軍:石油美元已死,口罩人民幣當立!
點擊:  作者: 付學軍    來源: 看懂經濟  發布時間:2020-03-19 12:32:11

 

      口罩與中國,對世界而言,從來沒有如此的重要。

人要活著是這么難,買個口罩都不容易!一場有關口罩的世界大戰正在上演。

英國從法國訂購了數百萬只口罩被迫取消。意大利從中國購買的 83 萬只口罩在德國遭到了攔截后竟離奇失蹤。美國需要35億只醫療級N95口罩,而目前僅有3500萬只庫存,只占需求的1%。日本則開始使用縫制泳衣的面料生產口罩.......

禍不單行。伴隨全球疫情爆發而來的,還有一場全球金融危機。

熔斷,又熔斷,全球股市接連熔斷。美聯儲一次性把基準利率降到0,并推出7000億美元大規模QE計劃,這種零利率+QE”的政策組合只有在2008年國際金融危機的時候才使用過。真是活久見。這一幕,90歲高齡的股神巴菲特也是第一次見到......

這是一個世紀以來最嚴重的公共衛生危機。在這場沒有人能幸免的疫情中,口罩是希望,是每一個人活著的希望。作為世界口罩最大生產國和最大成功應對疫情的國家,中國也是希望,是每個國家能夠成功應對疫情和危機的希望。

當我們這次抗擊疫情的接近成功時候,鐘南山院士的背有些駝了,他太累了。現在中國人要背著全人類度過這個,能背過去嗎?

01口罩不僅是防護物資,更是變成了硬通貨

有一個消息讓每一個中國人都看到了希望,那就是:229日,我國口罩日產能產量雙雙突破了1億只!

 

日產1.16億只口罩,足夠中國人自己使用了,但是否能夠滿足全人類的防護使用呢?

讓我們試著來簡單的計算一下:2018年全球人口有75.94億人,假如每個人都佩戴口罩進行預防(醫生救護用的口罩另計),口罩每周更換一次,一年52周,就需要口罩75.94*52=3928.88億只。對比1918年爆發的全球大流感,那場流感曾經持續了兩年多,到一戰后才結束,換算過來,我們就需要口罩7857.76億只。

按照中國的產能占到全球的一半計算,全球總產能到每天2.32億只,那么一年所需的口罩數量需要生產1693.5天,也就是4.64年。如果疫情持續兩年,那么全球的產能需要10年才能彌補缺口,持續時間越長,缺口就越大。

這其中包含了非常樂觀的估計,其他國家能否向中國一樣迅速增加產能,這本身是個問題。熔噴布作為口罩的過濾芯層,能夠掌握其生產技術的國家并不多;生產醫用口罩的原材料要供應充足;疫區的人們不能因為隔離或恐懼而罷工。所以,口罩全球缺口之大是可想而知的。

能否造出充足的口罩是問題,能否買的起口罩更是問題。

IMF數據顯示,截至19年二季度末,全球的外匯儲備規模為11.73萬億美元,而我國是世界外匯儲備最多的國家,大概在3.1萬億美元左右。當武漢爆發疫情的時候,華人華僑、駐外工作人員采購了大量口罩運回國內,這是有底氣的,底氣就是這3.1萬美元的外匯儲備。

美元是當今世界主要的國際結算貨幣,如果各國都動用外匯儲備采購口罩,會發生什么情況呢?

在美國疫情爆發恐慌之前,一只口罩1美元,現在20美元,而歐洲也在20歐元左右。從生產端來看,原材料供不應求,成本也在大幅增加。如果以10美元計算,一年就需要3.93萬億美元。

在極端假設下,如果全部采用無償援助的方式幫助其他國家,那么中國人改革開放四十年積累的3.1億萬億美元儲備,只需要不到一年時間就會花光,而且還要背上近1萬億美元的負債。(簡單把外匯儲備作為利潤來看的話,僅供參考。)

捐,肯定是捐不起的。

采用無償捐贈的方式,我們不可能幫助人類度過這個。那么還有其他方法嗎?比如更加市場化的手段。

除中國外,其他國家的外匯儲備總計有多少呢?8.63萬億美元。也就是說,如果按照上文估算的全球一年購買口罩需要花費3.93萬億美元計算,僅購買口罩一項,就需要花費全球外匯儲備的45.53%

 

與此同時,其他貿易仍要繼續,石油、大宗商品、其他醫療物資、生活用品都需要交易,口罩只是突發的持續性需求,但日常生活的需求卻一點也沒有減少。人們只不過要在生活的同時帶上口罩,并減少了生產。

這個時候,你會發現交易的介質不夠了,或沒有了。

黃金當然可以彌補部分缺口。根據世界黃金協會發布的數據顯示,目前全球各國(央行)的官方黃金儲備共計已經達到了3.44萬噸,一噸等于32150盎司,目前每盎司黃金約1600美元,這部分可以提供的交易貨幣大約為1.77萬美元。就算用光了所有的黃金,也還是不夠的。

除了國際貿易介質的巨大缺失之外,各國美元和黃金儲備的不平衡也十分突出,特別人口眾多但落后的發展中國家,如何能夠讓這些國家的人們也能夠用上防護口罩,這是一個巨大的挑戰。

怎么才能讓他們買上口罩呢?

02人民幣能否填補國際交易介質的空白呢?

上天會獎勵那些有準備的人。

中國和人民幣早有準備。

近年來,經常聽到這樣的消息,中國央行與某某國家簽訂了貨幣互換協議。截止去年3月份,中國已與近40個國家簽署本幣互換協議,金額超過3萬億元,而且互換協議的金額是可以協商調整的,這就給市場快速補充市場交易介質提供了可能性。

雙邊本幣互換,最大的作用就是作為流動性支持工具,比如當某一國家的人民幣需求不足時,可以通過貨幣互換拿到資金,從而促進雙邊貿易和雙向投資。

當疫情爆發,世界各國都要來中國采購口罩且美元、黃金不足時,貨幣互換就迎來了一個非常大且急需的應用場景。這個場景是典型的賣方市場,猶如過去被談及最多的鐵礦石談判。形勢逆轉,此時中國處于最有利的位置。

也要意識到,貨幣互換雖然可以解決國家交易中的一些問題,但也有風險。

第一是交易風險。當一個國家拿到人民幣,因為抗擊疫情需要在中國采購物資,這些錢很快就會回流,對它來說,人民幣迅速變現。但是我們拿到了對方的貨幣,卻沒有當下的物資采購或投資需求,這時候大量的對方貨幣就在存在我們賬上,這個時間可能較長,從而面臨貨幣貶值的巨大風險。

所以,可以附帶一定的風險補償條款。比如,按照對方產品的購買力平價,測算簽訂協議時的購買物資數量,或者以政府資產或國有企業資產提供擔保。

第二是惡性通脹風險。當人民幣通過交易快速回流國內,容易造成貨幣供給過大,從而導致通脹。這時候要加強對于人民回流的跟蹤,并通過合理的手段回收部分流動性。

在這方面,我們也準備好了。

 

2012年初,人民銀行就組織建設人民幣跨境支付系統(簡稱CIPS系統),滿足全球各主要時區人民幣業務發展的需要。截止到去年6月,CIPS系統已經累計處理支付業務400多萬筆、金額超過60余萬億元。

假設,所有的人民幣交易,全部通過CIPS系統,就可以很清楚的知道人民幣回流的情況。或者說,即使不走CIPS系統,我們也可以利用中銀香港等人民幣清算行,達到有效管控的目的。

然后,可以借助我國豐富的貨幣政策工具:公開市場操作、存款準備金、央行再貼現、基準利率、SLFMLFPSL等等,適當回籠資金,從而保持溫和的通脹水平。

開展貨幣互換,除了能夠幫助各國抗擊疫情此之外,還能帶來的其他更加長遠益處。

比如,讓各國政府養成使用人民幣、持有人民幣的習慣,而這終將構成人民幣國際化的基石。

各國都通過互換獲得人民幣,除了到中國采購物資之外,還會持有一部分以備不時之需。當各個國家都持有人民幣的時候,他們之間就可以使用人民幣進行交易。特別是當各個國家的美元和黃金都被用光之后,人民幣會成為各國的首選。

這時,人民幣離岸市場會更加繁榮。

我國在香港、倫敦、新加坡、巴黎、盧森堡、法蘭克福、首爾等地建立了多個離岸中心,但是香港占有53%的全球人民幣離岸市場份額,最主要的原因就是香港的人民幣使用是最旺盛的。現在,全球各國都持有了人民幣,很多人民幣離岸市場自然會發揮重要的作用。

在口罩外交和抗疫支援之后,各國人民對中國的友誼更加深厚,在一帶一路的倡議之下,其他國家對我們更加開放,投資限制大大減少,我國企業對外投資也會更加積極。更重要的是,企業不需要只用美元去投資,而是可以用所在國的貨幣直接投資。對于我國來說,這種投資方式不會導致美元的外流,從而減少了我們外匯儲備的風險。

03人民幣的貨幣之錨——中國制造

口罩的背后,而是值得信賴的中國制造

讓我們做一個極端的假設,如果一個國家突然切斷與其他所有國家的貿易,只與中國做交易,這個國家人們的生活會受到很大影響嗎?不會,因為中國制造可以滿足這個國家的幾乎所有需求。

貨幣是國家信用的體現,人們對人民幣的信任背后是對中國的信任,那么,人民幣要成為國際貨幣,也需要清晰的告訴人們,它的價值之錨是什么

人民幣的貨幣之錨是什么?——不是黃金、不是石油,而是無所不包的中國制造。

 

無論是黃金美元、石油美元,美元都是以單一商品找到一個錨點,再由這個錨點擴展到整個國際交易之中。過去人們之所以說黃金美元,因為美國在一戰、二戰發了戰爭財,其他國家幾乎已經沒有了黃金,所以,美國人讓大家以美元交易,黃金都存在紐約美聯儲銀行地下金庫中,直到現在。

20世紀70年代,布雷頓森林貨幣體系崩潰,美國停止履行外國政府或中央銀行可用美元向美國兌換黃金的義務。此時,聰明的美國人又找了了另一個貨幣之錨——石油。美國與世界上最大的產油國沙特阿拉伯達成一項不可動搖的協議,雙方確定把美元作為石油的唯一定價貨幣,并得到石油輸出國組織(歐佩克)其他成員國的同意,從此確立了石油美元。所以,你會看到美國不惜發動兩次伊拉克戰爭,直到今天還在使用基辛格的戰略均衡理論,維持著中東的四分五裂,防止任何區域強國(伊朗)或者外來勢力(俄羅斯)在中東做大。

那好,有沒有這種可能性,人民幣的國際化從口罩人民幣壯大起來,最終發展到中國制造人民幣?

我認為,這種可能是存在的,而且非常之大。

當下的口罩,比黃金更貴,比石油更值錢,中國能在最短的時間內提升口罩的產能,這背后其實是中國的制造能力以及其在全球供應鏈中舉足輕重的地位,這種情況給人民幣國際化的快速發展創造了有力的時機。

貨幣本身就是一張代表信用的紙,我愿意接受你發行的紙張作為我和所有人交易的同行貨幣,你發的就是國際貨幣,那我為什么要接受呢?其本質是我拿它付款時,能買到我想要的商品和享受到我想要的服務。

好了,我們繼續推演。人民幣在中國是法定貨幣,中國所有的居民和企業都必須接受,而中國又是世界工廠,有在最短時間內造出世界人們需要的物美價廉產品的能力,那好了,外國人就可以這樣預期,我拿到人民幣就能買到我想要的。

這樣的話,人民幣不是國際貨幣,那什么是?實際上,人民幣已經非常接近、非常接近,或者說事實上已經達到國際貨幣的硬核標準了。只不過,涉及到國際貨幣所帶來的鑄幣稅,這其中有太多的既有利益,盤根錯節不好打破罷了。

疫情下,人民幣與口罩掛鉤。未來任何時候,人民幣也可以與中國制造任何需要的產品掛鉤。中國制造作為貨幣之錨的作用就更加鞏固、更加堅實。

欲先取之,必先與之。正如橋水基金創始人瑞·達利歐所說:人們能期待的最好行為來自這樣的領導人:他們能夠權衡合作帶來的利益,擁有足夠長遠的視野,從而能看到自己今年送出的禮物也許會在未來帶來受益。

口罩和人民幣,就是我們中國人今年送出的禮物。

責任編輯:向太陽
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