久久99国产精品尤物-国产高清色播视频免费看-男生肌肌往女人桶爽视频-精品国产-91PORNY九色|www.jqdstudio.net

2萬億螞蟻暫停上市內(nèi)幕，今天終于能說了，背后水太深

點(diǎn)擊：20929  作者：拆姐等    來源：商戰(zhàn)家 微信號(hào)  發(fā)布時(shí)間:2021-08-26 11:19:11

 

 悲喜

 

一年前，過度沉溺于酒精的張振新，在毫無征兆的情況下，病死在英國(guó)倫敦的醫(yī)院里。

 

這是一個(gè)標(biāo)志型事件。互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的“大躍進(jìn)”結(jié)束了，留下遍地的狼藉。“先鋒系”曾是這個(gè)風(fēng)口上的代表，如今轟然倒塌，背后的萬千投資人猶如熱鍋上的螞蟻。

 

通過“先鋒系”進(jìn)行融資的企業(yè)非常多。按照平臺(tái)上的線索，這幾個(gè)人摸清了自己那部分資金的最終流向——位于河南鄭州的一家房地產(chǎn)企業(yè)：美景集團(tuán)及其相關(guān)公司。

 

他們嘗試以“民間借貸糾紛”的名義向法院起訴這些公司，希望追回自己的錢。但鄭州當(dāng)?shù)氐姆ㄔ厚g回了他們的訴求，理由是相關(guān)公司涉嫌違反金融管理秩序，但并不屬于民事訴訟的范疇。

 

他們?cè)谇安痪檬盏椒ㄔ旱姆答仭＿@些苦于如何挽回?fù)p失的家庭婦女，并沒有什么積極有效的門路。他們至今仍處在惶恐與煎熬之中。

 

然而，很少有人知道，那個(gè)通過“先鋒系”網(wǎng)貸平臺(tái)拿到錢的地產(chǎn)公司，將在馬云的螞蟻集團(tuán)上市盛宴中，大賺一筆。

 

河南美景集團(tuán)，在整個(gè)地產(chǎn)行業(yè)中并不出眾，只在河南當(dāng)?shù)匦∮忻麣狻Ｋc萬科建立緊密合作，成為萬科進(jìn)入河南市場(chǎng)的跳板。在近兩年的市場(chǎng)整合大潮中，也有出售項(xiàng)目給融創(chuàng)的套現(xiàn)舉動(dòng)。

 

美景集團(tuán)的老板叫王小興，這個(gè)在鄭州市委大院長(zhǎng)大的女人，在上世紀(jì)90年代通過一家香港公司賺到第一桶金，轉(zhuǎn)而回到河南進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，還跨界了航空、葡萄酒等多元業(yè)務(wù)。幾年前，對(duì)美國(guó)穆尼航空的收購(gòu)，是她最高光的時(shí)刻，這是中國(guó)民企第一次成功并購(gòu)美國(guó)飛機(jī)制造企業(yè)。2016年，她在朋友圈曬出了旗下公司推出的首款飛機(jī)，那是她的情人節(jié)禮物。

 

同在2016年，馬云為螞蟻集團(tuán)引入第一批戰(zhàn)略投資者，王小興通過旗下兩家影子公司，悄無聲息地進(jìn)入了螞蟻的股東層。中國(guó)本土最具背景的投行——中金公司，通過旗下的私募平臺(tái)，為這些影子公司投資螞蟻搭建了路徑。

 

隨著螞蟻集團(tuán)即將上市，這些早期的投資者即將迎來豐厚的回報(bào)。這是一個(gè)估值達(dá)到2.1萬億的超級(jí)大蛋糕，中國(guó)有史以來最大的一筆IPO。它的受益者包括以馬云為代表的螞蟻集團(tuán)原始股東和管理層，以社保基金、中投公司以及各大保險(xiǎn)公司為代表的投資機(jī)構(gòu)，以及馬云朋友圈里龐大的江浙滬企業(yè)家群體。

 

但更多的得利者，其實(shí)潛藏于螞蟻股東陣營(yíng)那一批私募基金中，層層穿透下去，可以看到背后那群龐雜繁復(fù)的合伙人。其中有不少的投資者，選擇隱藏自己的真實(shí)身份，通過家人或者看似毫無關(guān)聯(lián)的馬甲公司進(jìn)行代持。他們是螞蟻上市盛宴中，戴著面具跳舞的人。

 

上文提到的河南地產(chǎn)商人王小興，就是這些低調(diào)的狂歡者的代表。

 

但與此形成鮮明對(duì)比的是，王小興的背后，可能還有一個(gè)更龐大的互聯(lián)網(wǎng)金融受害群體。他們也像螞蟻一樣，辛勤勞動(dòng)了大半輩子，存到一筆小小的積蓄，渴望一個(gè)富足而體面的生活，但終究沒有走出被收割的怪圈。

 

螞蟻和大象，可能并不在一個(gè)維度。這個(gè)世界的悲喜，在大多數(shù)情況下，并不相通。

 

盛宴

 

“先鋒系”可能有很多，而螞蟻金服只有一個(gè)。

 

當(dāng)金融有了互聯(lián)網(wǎng)與科技的翅膀，陳舊的格局被撞得稀碎。影子銀行搶了銀行的生意，但并沒有受到更多的約束，而行業(yè)中偶爾爆出的雷，則讓整個(gè)社會(huì)在承擔(dān)代價(jià)。

 

即便如此，馬云可能還覺得，有些東西制約了創(chuàng)新的腳步，他在前不久的中國(guó)四十人論壇上，重新定義了風(fēng)險(xiǎn)，他對(duì)要不要控制杠桿率提出疑問，還說巴塞爾協(xié)議是一個(gè)老年人俱樂部。

 

這個(gè)中國(guó)四十人論壇（CF40）的理事會(huì)單位，也是螞蟻集團(tuán)的戰(zhàn)略股東之一。由此，馬云得以和國(guó)內(nèi)最頂尖的經(jīng)濟(jì)學(xué)家平起平坐，發(fā)表他的“非專業(yè)人士的專業(yè)觀點(diǎn)”。

 

 

 

馬云曾有一句非常著名的狠話，“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。他確實(shí)做到了。背靠阿里的螞蟻集團(tuán)，在成長(zhǎng)過程中越發(fā)清新脫俗，它在被資本追逐的過程中一路狂奔，估值不斷推高，最終成為市場(chǎng)中最大的那只獨(dú)角獸。上市之后，這一家公司的市值，將占到整個(gè)科創(chuàng)板容量的40%，超過主板那些大型國(guó)有銀行的市值。

 

這注定成為今年以來，甚至未來十年以內(nèi)，最為宏大的一場(chǎng)資本盛宴。

 

而宴會(huì)的主人，當(dāng)然是馬云。雖然他已經(jīng)從阿里退休，也不參與螞蟻的實(shí)際經(jīng)營(yíng)。但憑借股東結(jié)構(gòu)里，幾個(gè)主要股東的合伙協(xié)議安排，他仍是螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制者，也將憑借此次上市，增加千億規(guī)模的個(gè)人財(cái)富，進(jìn)一步鞏固其在首富榜的位置。

 

6年前，馬云在阿里巴巴上市的前夕，在沒有取得大股東軟銀和雅虎同意的情況下，將螞蟻分拆。這在當(dāng)時(shí)一度備受爭(zhēng)議。

 

電子支付是一個(gè)特許領(lǐng)域，一直以來受制于牌照監(jiān)管。VIE結(jié)構(gòu)下，這些牌照有被外資控制的風(fēng)險(xiǎn)。馬云寧可承受商業(yè)誠(chéng)信上的指責(zé)，也不愿去挑戰(zhàn)監(jiān)管的底線。當(dāng)然，或許也有一定的私心作祟——主打金融科技創(chuàng)新的螞蟻，在當(dāng)時(shí)是一個(gè)未來可期的嬰兒，它在資本市場(chǎng)有著比阿里更大的成長(zhǎng)潛力。

 

最終，馬云用后續(xù)補(bǔ)償行動(dòng)安撫住了軟銀與雅虎。而分拆出來的螞蟻金服，也確實(shí)沒有讓人失望，它迎來一個(gè)極其迅猛的發(fā)展期。從2015年開始，馬云為螞蟻籌劃了好幾輪的融資安排，引入了包括社保基金、中投、中國(guó)人壽、太平洋保險(xiǎn)、中金旗下私募基金、云鋒旗下私募基金等多個(gè)戰(zhàn)略投資者。

 

與其說是引入戰(zhàn)投，不如說是馬云發(fā)出的一場(chǎng)盛大的狂歡派對(duì)的邀請(qǐng)函。

 

尤其是社保基金與中投公司的進(jìn)入，讓螞蟻不再僅僅是一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。社保基金是全中國(guó)人民的養(yǎng)老金，而中投管理的是國(guó)家主權(quán)財(cái)富基金，他們的介入，無疑是把創(chuàng)業(yè)之初的螞蟻，早早地綁在了國(guó)家利益的戰(zhàn)車上。

 

戰(zhàn)車的前方，一系列障礙都主動(dòng)地退散了。從首次遞交上市申請(qǐng)，到成功過會(huì)同意發(fā)行，螞蟻只用了不到30天，速度快得讓人嫉妒。即便螞蟻通過旗下支付寶去銷售IPO的戰(zhàn)略配售基金，這種明顯存在利益沖突的爭(zhēng)議行為，好像也并沒有在它的上市路途中泛起多大波瀾。

 

這注定是一場(chǎng)不能輸也不可能輸?shù)挠螒颉?span lang="EN-US">

 

沒有什么游戲是不能輸?shù)模绻械脑挘情T票必定掌握在那些有實(shí)力、有背景的真正的玩家手里。螞蟻早期的投資者，都是馬云“邀請(qǐng)”進(jìn)來的，進(jìn)入越早，獲利空間越大。分析這些投資人的背景，我們可以得出馬云在資本世界的獨(dú)特譜系。

 

為了便于分析，我把這些戰(zhàn)略股東重新排了序，并用不同的色塊加以區(qū)分。

 

 

 

需要特別注意的是，那支叫北京京管投資中心的私募，雖然它的GP上海天岑投資管理有限公司極力隱藏了自己的背景。但還是很容易調(diào)查出，這支私募真正的管理人：博裕資本。

 

由此，股東陣營(yíng)變得非常清晰明了。除去那些肉眼可見的東西，重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注這四大陣營(yíng)——中金系，博裕系，春華系和云鋒系。這些平臺(tái)作為私募基金管理者，各自承擔(dān)了為幕后投資人搭建投資架構(gòu)的任務(wù)，他們自己也可以分一杯羹。

 

沒有哪一張邀請(qǐng)函是無意義的，這其中大有學(xué)問。甚至可以看出馬云的一絲微妙心機(jī)，比如引入央視做股東。比起在央視投幾百萬幾千萬的廣告，這種“你來當(dāng)我股東，我讓你賺幾十億”的互惠模式，不知高到哪里去了。

 

赴一場(chǎng)資本盛宴，有著利益分配的先后次序。企業(yè)內(nèi)部合伙人、早期投資者、后期跟投者、期權(quán)分享者、IPO打新者、后期接盤者，大概可以分別對(duì)應(yīng)為吃肉、啃骨頭、喝湯、舔一下碗、聞一個(gè)味兒，最后赴會(huì)的人，什么都沒撈著還要給他們洗盤子。

市場(chǎng)的過度追捧導(dǎo)致了市值的畸高，也讓早期進(jìn)入的吃肉者喜不自禁，螞蟻總部更是一片歡騰，到處彌漫著財(cái)務(wù)自由的空氣，之江樓市應(yīng)聲而漲。歸根到底，螞蟻金服只有一個(gè)。錯(cuò)過這個(gè)，很可能再也不會(huì)有了。

 

影子

 

你一定不認(rèn)識(shí)黃蓉萍。

 

黃蓉萍是肖風(fēng)的夫人。作為博時(shí)基金的創(chuàng)始者，肖風(fēng)在這家資格最老的公募基金的管理崗位上工作了13年。離開博時(shí)后，他擔(dān)任了萬向集團(tuán)的副董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)萬向的金融板塊。他還兼任了浙商基金的董事長(zhǎng)。在職業(yè)生涯的早期，肖風(fēng)在人民銀行深圳分行以及深圳市證券管理辦公室都擔(dān)任過重要角色，他是金融界的資深元老。肖風(fēng)目前的興趣在區(qū)塊鏈，從公募大佬到幣圈教父，華麗轉(zhuǎn)身之后，與馬云多有交集。

 

 

 

肖風(fēng)自己并沒有出現(xiàn)在螞蟻股東名單里。我其實(shí)并不理解，大佬在忌諱什么。但這并不妨礙肖風(fēng)加入到馬云的派對(duì)，盡管戴著面具。

 

胡祖六的春華資本，在股權(quán)上其實(shí)是他的妹妹胡元滿所持有。所以，即便春華資本旗下多支基金戰(zhàn)略投資了螞蟻，但胡祖六照樣做著螞蟻集團(tuán)的“獨(dú)立董事”，沒有違和感。

 

胡祖六曾是馬云的恩人。馬云最早的伯樂其實(shí)并非軟銀，盡管他不斷重復(fù)著如何用6分鐘說服孫正義的勵(lì)志故事。馬云獲得的最初的投資，其實(shí)是1999年，來自高盛。那筆400萬美元的資金幫助馬云度過了起步的艱難期。胡祖六當(dāng)時(shí)是高盛亞洲的負(fù)責(zé)人。

 

演員趙薇，也沒有直接投資螞蟻，但是她的母親魏?jiǎn)⒎f是云鋒旗下基金的合伙人，螞蟻上市后，魏?jiǎn)⒎f的收益可能接近10位數(shù)。幾年前，借助明天系的資金支持，趙薇、黃有龍夫婦在資本市場(chǎng)翻云覆雨，最終在萬家文化的并購(gòu)中摔了跟頭，。

 

這個(gè)處罰并沒有結(jié)束，但似乎并不妨礙趙薇從證券市場(chǎng)賺到錢。在監(jiān)管的眼皮子底下反復(fù)橫跳，你又能如之奈何？

劉廣霞是朱保國(guó)的妻子，王育蓮是虞鋒的母親，張真是張幼才的女兒，沈軍燕是沈國(guó)軍的妹妹，江偉強(qiáng)是江南春的父親……分析螞蟻背后的股東，猶如調(diào)查這些名流的家譜，真是一種別樣的收獲。

 

馬云喜歡功夫。他曾出錢拍了一部叫《功守道》的微電影，影片中，他與國(guó)內(nèi)外最頂尖的功夫巨星過招，絲毫不落下風(fēng)。李連杰就是交手的對(duì)象之一。馬云毫不掩飾自己對(duì)太極文化的推崇，他與李連杰合作成立了一家名叫太極禪的文化推廣公司。

 

李連杰自己并沒有參與對(duì)螞蟻的投資。但是云鋒旗下多支基金都有一個(gè)合伙人：天津佳德資產(chǎn)管理有限公司，通過種種隱秘的關(guān)聯(lián)指向了李連杰的老婆利智。

 

馬云喜歡畫畫。幾年前，馬云曾和油畫大師曾梵志合作了一幅《桃花源》，在香港蘇富比的拍賣會(huì)上，這幅畫以130萬港元的價(jià)格起拍，最終以4220萬港元的天價(jià)成交。

 

曾梵志并沒有直接投資螞蟻。但是在云鋒投資螞蟻的合伙人中，有一個(gè)叫何利軍的人。他是曾梵志早期在湖北美術(shù)學(xué)院的同學(xué)，與曾梵志合伙開了多家公司。

 

馬云還喜歡喝酒，只喝茅臺(tái)。如今已經(jīng)落馬的袁仁國(guó)，十年前曾在北京成立了一個(gè)“茅臺(tái)會(huì)”，馬云一度成為“茅臺(tái)會(huì)”的副會(huì)長(zhǎng)。

 

 

 

在云鋒旗下基金的LP中，有一家公司叫西藏鴻德世紀(jì)投資有限公司，正是“茅臺(tái)會(huì)”的代表。穿透這家公司，通過種種關(guān)聯(lián)指向了“茅臺(tái)會(huì)”背后真正的話事人：北京昭德。

 

在螞蟻上市的前夕，云鋒基金還成立了一支新的私募：上海云鋒銳持投資中心。北京昭德出資1.5億成為最大的那個(gè)LP。目前這支私募還沒有什么動(dòng)作。但無論如何，它絕對(duì)不會(huì)是這一場(chǎng)資本盛宴的旁觀者。

 

流變

 

接著奏樂，接著舞。

 

需要聲明一點(diǎn)的是，以上對(duì)于螞蟻股東的背景分析，都是基于境內(nèi)已有的公開材料，并沒有什么內(nèi)幕。在那份龐大的名冊(cè)中，我寫到的還只是冰山一角。而螞蟻在境外其實(shí)也有規(guī)模不小的戰(zhàn)略股東，他們?cè)?span lang="EN-US">2018年進(jìn)入螞蟻，隨著螞蟻即將在H股同步上市，他們也迎來了屬于自己的豐收季節(jié)。

 

以往，中國(guó)的公司到境外上市，都要看投資者的臉色，這一次，難得硬氣了一回。在分配外資股的時(shí)候，連姿態(tài)都變了。甚至都不設(shè)招股區(qū)間價(jià)，就以固定價(jià)格招股，這是絕對(duì)的自信——我給你，你才能要，你不要搶啊。

 

在中國(guó)，每一場(chǎng)盛宴的背后，都有著資本與權(quán)力格局的流變。從燈火初上到杯盤狼藉，從觥籌交錯(cuò)到茫然四顧，從繁華到離散，從飛揚(yáng)到落幕，映射出一個(gè)時(shí)代的背影。

 

梳理這場(chǎng)盛宴的赴會(huì)者，也可順便提一提缺席者，很有意思。

 

過去幾年，中國(guó)對(duì)幾家積累了龐大風(fēng)險(xiǎn)的金控集團(tuán)進(jìn)行了處置，明天系、安邦系、華信、海航等等。拋開華信與海航不提，時(shí)間倒退三四年，以螞蟻這個(gè)規(guī)模的盛會(huì)，安邦系與明天系是絕對(duì)不可能缺席的。尤其是明天系，這是一個(gè)無所不在的金融帝國(guó)。

 

但世事如煙。再高的大樓，也可能傾倒于頃刻。

 

在胡祖六春華資本管理的春華景誠(chéng)和春華興安兩支私募中，還殘存著安邦的痕跡。早期，兩支私募的LP分別為安邦旗下的和諧健康與安邦人壽，但在近期，這些名字均消失了，代之以“大家保險(xiǎn)”。

 

與安邦的改頭換面、重新登場(chǎng)不同，明天系則是徹底退出了舞臺(tái)。

 

今年7月，明天系旗下主要的幾大持牌金融機(jī)構(gòu)，均被接管。包括天安財(cái)險(xiǎn)、華夏人壽、天安人壽、易安財(cái)險(xiǎn)、新時(shí)代信托、新華信托、新時(shí)代證券、國(guó)盛證券、國(guó)盛期貨。而在此前，包商銀行申請(qǐng)破產(chǎn)，中江信托、恒泰證券被轉(zhuǎn)讓。其實(shí)華夏人壽本來也在轉(zhuǎn)讓之列，但工作組一直不放行，苦了那個(gè)等候的貴州首富和那家支付了70億定金的上市公司。

 

但明天系的觸手實(shí)在太多了。古語(yǔ)有云，百足之蟲，死而不僵。

在梳理螞蟻股東的過程中，我有意外發(fā)現(xiàn)：隸屬博裕系的北京京管投資中心，有一個(gè)LP是一支叫宏瓴思齊的私募。這支私募背后的出資人，正是明天系的關(guān)聯(lián)公司。

 

此外，另一支上海背景的私募——上海金融發(fā)展投資基金二期（壹），其基金管理人上海金浦有一個(gè)小股東叫西安盛和，層層穿透之后，也指向了明天系的關(guān)聯(lián)公司。

 

但這兩家公司與明天系產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，很可能只是一個(gè)來不及處理的歷史遺留問題，且規(guī)模不算大，已經(jīng)翻不起多少風(fēng)浪。在螞蟻盛宴的灰暗角落，成為一個(gè)繁華時(shí)代落幕的注腳。

 

明天系退去了，但它對(duì)中國(guó)金融系統(tǒng)的影響還在。它持有的牌照實(shí)在太多了，你只要身處這個(gè)市場(chǎng)，就很難避開它。

 

此前，馬云與明天系也有不少交集。與馬云關(guān)系甚好的趙薇黃有龍夫婦，就一度成為了明天系的木偶。趙薇夫婦曾經(jīng)參與到阿里影業(yè)的借殼上市，賺了不少錢。

 

 

 

有阿里參股的眾安保險(xiǎn)，因?yàn)?span lang="EN-US">“三馬同槽”而知名，馬云、馬化騰和馬明哲都參與其中，這家公司的操盤者是知名的資本大鱷歐亞平。而眾安保險(xiǎn)最小的那個(gè)創(chuàng)始股東，青島惠麗君貿(mào)易有限公司，其實(shí)也是一個(gè)明天系公司。

 

馬云的親密伙伴虞鋒，曾參與到一支叫鳳凰財(cái)智的私募基金中，這支基金的管理者是一個(gè)叫杜力的八零后年輕人，他是內(nèi)地資本市場(chǎng)最新冒出來的神秘玩家，短時(shí)間內(nèi)就掌控了達(dá)意隆、國(guó)盛金控等多家上市公司。這個(gè)杜力也是明天系的門徒。

 

改變一家公司很容易，但要改變一個(gè)模式卻很難。尤其是在一個(gè)尚不完備的市場(chǎng)，這種模式在野蠻逐利方面還有著很強(qiáng)的表現(xiàn)空間。作為首富的馬云，身處一個(gè)資本交匯的繁華路口，有很多事情，他想避也避不了。

 

怪圈

 

我又想起了阿里健康（0241.HK）一些塵封的故事。

 

七年前，阿里與京東為了中國(guó)第一塊第三方網(wǎng)上藥品交易牌照，爭(zhēng)得頭破血流。那時(shí)網(wǎng)上藥品交易量已經(jīng)超過4億，但藥監(jiān)對(duì)這個(gè)領(lǐng)域的態(tài)度非常謹(jǐn)慎。如果監(jiān)管不好，可能導(dǎo)致假藥橫行，危害百姓健康。隨著醫(yī)改的持續(xù)深化，以及網(wǎng)上售藥規(guī)模的快速提升，在不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)下，監(jiān)管的口子才有所松動(dòng)。

 

然而到2013年底，第一塊試點(diǎn)的牌照，卻發(fā)給了河北一家名不見經(jīng)傳的醫(yī)藥公司——河北慧眼醫(yī)藥科技有限公司。當(dāng)時(shí)得知消息的馬云和劉強(qiáng)東都傻眼了，趕快叫人去調(diào)查這家公司的底細(xì)。

 

這個(gè)公司的法定代表人叫陳文欣，并不是什么醫(yī)藥領(lǐng)域的知名人物，他最主要的精力是經(jīng)營(yíng)深圳的一家高爾夫練習(xí)場(chǎng)。而這家公司所經(jīng)營(yíng)的醫(yī)藥平臺(tái)，與一家香港的上市公司中信21世紀(jì)，緊密關(guān)聯(lián)。陳文欣是當(dāng)時(shí)中信21主要股東陳曉穎的弟弟。盡管中信21背靠中信的強(qiáng)大背景，但當(dāng)時(shí)的業(yè)務(wù)量很小，市值也不高。

 

最終，馬云搶先了一步，他僅用10億港元的價(jià)格，就收購(gòu)了大股東的大部分股權(quán)，控股了這家上市公司，公司也改名為如今的阿里健康。

 

但馬云收購(gòu)了之后才發(fā)現(xiàn)，那家河北的公司，其實(shí)并不在上市公司的范疇。馬云又與這個(gè)陳文欣重新簽了協(xié)議，把那家持有牌照的河北公司納入上市公司。但這明顯違反了港交所的《收購(gòu)守則》。港交所最在意的，是你的并購(gòu)有沒有做到對(duì)全部的股東公平同等地對(duì)待。阿里收購(gòu)大股東的親屬持有的資產(chǎn)，顯然對(duì)其他小股東并不公平。最終香港證監(jiān)會(huì)對(duì)這筆交易做了通報(bào)和處罰。

 

但阿里的回應(yīng)也很有意思。阿里并購(gòu)之后，上市公司的股價(jià)漲了5倍，“沒有股東受到了不公平影響”。

 

這筆交易，恰好發(fā)生阿里巴巴美國(guó)上市的前夕。它的意義被放大了。它被看作是馬云向某些背景深厚的家族的示好，這讓阿里在國(guó)際資本市場(chǎng)飽受質(zhì)疑。但阿里相關(guān)人士則不斷強(qiáng)調(diào)：這是一次再正常不過的商業(yè)行為。

 

這可能是一句實(shí)話。在中國(guó)，有很多領(lǐng)域是避不開的。如果那家河北的公司沒有持有那么稀缺的牌照，馬云估計(jì)對(duì)那家上市公司也沒有絲毫的興趣。

 

阿里入主以來，阿里健康的股價(jià)已經(jīng)爆漲了40倍，從一個(gè)仙股，成長(zhǎng)為市值達(dá)到2700億的醫(yī)藥健康龍頭股票。當(dāng)年的大股東陳曉穎，其實(shí)并沒有完全的退出，她仍持有阿里健康5.78%的份額，目前這部分股權(quán)的市值已經(jīng)高達(dá)150億。

 

10億與150億，你說，什么才叫真正的“示好”？

 

從這個(gè)角度，去看螞蟻早期被資本追逐的狂熱盛景，會(huì)有一個(gè)更好的理解。

 

有著超過7億的龐大用戶基數(shù)的阿里與螞蟻，在任何涉足的領(lǐng)域，都具備強(qiáng)大的侵略性和成長(zhǎng)性，而資本最喜歡這一點(diǎn)，這意味著強(qiáng)大的獲利空間。那些想要在螞蟻分一杯羹的各路資本，其中有很多，可能不會(huì)給馬云拒絕他們的機(jī)會(huì)。

這次的螞蟻，與六年前的阿里的境遇，已經(jīng)完全不同。那一次，馬云需要對(duì)早期投資自己的軟銀和雅虎做一個(gè)交待。而這一次，登陸的是A股與H股，跟那些強(qiáng)勢(shì)的外資股東們已經(jīng)關(guān)系不大了，這是完全屬于馬云和他的朋友們的狂歡，也更容易，向支持自己的人發(fā)錢。

 

在剛經(jīng)歷一場(chǎng)大疫，全球經(jīng)濟(jì)萎靡不振的時(shí)候，這個(gè)東方的狂歡派對(duì)，尤為扎眼。

 

“螞蟻”，一個(gè)很特別的意象。它數(shù)量龐大，就像一個(gè)產(chǎn)品背后龐大的人口基數(shù)。它團(tuán)結(jié)互助，一個(gè)分工明確的蟻群，可以短時(shí)間建構(gòu)一個(gè)龐大精密的地下工程。它勤勞忙碌，但很多時(shí)候，并不是為了它自己，而是負(fù)責(zé)給群體中的少數(shù)輸送給養(yǎng)。它又極其低微，與其他物種比起來，螞蟻就像一個(gè)二維生物：消滅你，與你何干？

 

螞蟻緣何“惹火上身”

源自：虎嗅APP  作者：楊群

 

 

出品｜虎嗅機(jī)動(dòng)資訊組  作者｜楊群

編輯｜黃青春  頭圖｜IC photo

 

#本篇從屬于虎嗅新推出的欄目“閃亮IPO”。該欄目旨在關(guān)注本季新上市公司，拆解其產(chǎn)業(yè)與投資價(jià)值，為公眾提供更全面、準(zhǔn)確的商業(yè)解讀，包含文章，長(zhǎng)圖，短視頻，直播等多種形態(tài)。

 

 

 

11月2日晚間，“馬云被約談”的消息不脛而走，輿論瞬間被引爆。

 

證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息顯示，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

 

原本，隨著螞蟻集團(tuán)即將上市，如何對(duì)金融科技巨頭進(jìn)行有效監(jiān)管，一直是資本市場(chǎng)的熱議話題。就在監(jiān)管約談前一天，央行旗下《金融時(shí)報(bào)》發(fā)表文章，闡述了大型互聯(lián)網(wǎng)公司進(jìn)入金融行業(yè)的潛在風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管。

 

文章表示，要警惕大型互聯(lián)網(wǎng)公司開展金融業(yè)務(wù)帶來的市場(chǎng)壟斷、監(jiān)管套利、數(shù)據(jù)安全及保護(hù)、信息科技監(jiān)管有效性以及更易處罰系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等一系列問題。為此，監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，明確市場(chǎng)準(zhǔn)入，嚴(yán)格金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入和持牌經(jīng)營(yíng)要求，強(qiáng)化功能監(jiān)管，保持監(jiān)管一致性。

 

這篇文章似乎是金融監(jiān)管層放出的一個(gè)答案，回應(yīng)了馬云在上海掀起的那場(chǎng)關(guān)于新金融和傳統(tǒng)金融的辯論。

 

不知大家是否注意到，馬云在外灘金融峰會(huì)上那番話，雖然直指銀行和監(jiān)管，卻沒有涉及基金、保險(xiǎn)、證券等其他傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，這其實(shí)反映了螞蟻集團(tuán)與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之間一種很微妙的競(jìng)合關(guān)系。

 

趁著市場(chǎng)對(duì)螞蟻上市的爭(zhēng)論，虎嗅和一些傳統(tǒng)金融從業(yè)者聊了聊，他們?nèi)绾慰创浵伡瘓F(tuán)的成長(zhǎng)和模式，以及從中學(xué)到了哪些啟示。

 

提問一：銀行股為何被“嫌棄”？

 

“1500億美元、2000億美元、2800億美元……”

 

隨著螞蟻集團(tuán)7月20日披露即將在A+H股同步上市的消息，有關(guān)螞蟻集團(tuán)估值上漲的傳聞，不斷刺激著傳統(tǒng)金融從業(yè)者的神經(jīng)。

 

此次，螞蟻集團(tuán)A+H股擬募資規(guī)模為345億美元，對(duì)應(yīng)著遠(yuǎn)期市盈率約為40倍，一舉打破沙特阿美在2019年以294億美元募資額所創(chuàng)下的全球最大IPO記錄。

 

直到10月26日，螞蟻集團(tuán)正式確認(rèn)本次A股發(fā)行價(jià)為68.80元/股，按照發(fā)行價(jià)的總市值最終定格在3130億美元。按此市值排名，螞蟻集團(tuán)一舉超過“工農(nóng)中建交郵”六大國(guó)有銀行，甚至超過上市銀行市值第一的摩根大通。

 

要知道這些大型銀行，要么歷經(jīng)百年而不衰，要么掌管幾十萬億資產(chǎn)，而螞蟻集團(tuán)成立不過短短16年，總資產(chǎn)是工行的百分之一，年凈利潤(rùn)不足工行的十分之一。

 

這不禁讓人產(chǎn)生疑問：為何工行市盈率僅6倍不到，而螞蟻市盈率卻高達(dá)40倍？

 

要回答這個(gè)問題，我們要從三個(gè)方面來看待：

 

一是：過去二十年，全球市值排名靠前上市公司的變化趨勢(shì)是什么？

二是：螞蟻集團(tuán)未來的想象空間有多大？

三是：如何冷靜對(duì)待資本對(duì)螞蟻集團(tuán)上市的熱捧？

 

如果對(duì)比1997—2020年這24年全球市值排名前十上市公司的變化，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很有趣的現(xiàn)象——即傳統(tǒng)能源和金融上市公司逐漸減少，新興互聯(lián)網(wǎng)科技上市公司占據(jù)主流，這個(gè)變化趨勢(shì)在2008年后更加明顯。

 

放眼國(guó)內(nèi)，上市銀行最近十年的估值一直很低，以至于很多人形成一種“銀行股估值低”的刻板印象。某種意義上，金融科技公司努力撕下金融標(biāo)簽，凸顯科技屬性，也是害怕被這種刻板印象所誤傷。

 

對(duì)此，蘇寧金融研究院副院長(zhǎng)薛洪言稱，銀行股并非一直市值低迷。2006年以前，銀行業(yè)批量股改上市，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分迅猛，受歡迎程度不亞于當(dāng)前的醫(yī)療科技股。

 

2008年金融危機(jī)后，受宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)增速影響，銀行估值水平一路下滑。尤其是在2012年后，中國(guó)GDP增速下臺(tái)階，銀行業(yè)遭遇對(duì)公貸款萎縮、不良率攀升的雙重打擊，盈利增速持續(xù)下滑，逐漸滑落到個(gè)位數(shù)，市場(chǎng)熱度也從被追捧變成被嫌棄。

 

薛洪言進(jìn)一步解釋，“股票估值是企業(yè)未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，銀行利潤(rùn)增速持續(xù)下滑，估值水平也隨之跌入底部，再也沒能爬起來。”

 

銀行股市盈率偏低，放眼全球也是一種普遍現(xiàn)象。

 

美國(guó)次貸危機(jī)之后，巴塞爾協(xié)議III出臺(tái)，對(duì)全球銀行業(yè)的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，在提高資本充足率、引入杠桿率以及加強(qiáng)流動(dòng)性管理等方面的金融監(jiān)管進(jìn)一步強(qiáng)化，這令全球銀行股的市盈率普遍下降。

 

而國(guó)內(nèi)銀行股市盈率的偏低，主要是中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速、房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控、利率雙軌制改革、監(jiān)管讓利、銀行凈息差收窄、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性加強(qiáng)以及解禁潮等多方面因素形成的。

 

當(dāng)金融行業(yè)遭遇愈加嚴(yán)格的監(jiān)管，而互聯(lián)網(wǎng)科技由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，通常會(huì)形成“贏家通吃”的局面，帶來成百上千倍的利潤(rùn)，后者自然會(huì)成為資本的“寵兒”。

 

提問二：螞蟻的天花板有多高？

 

螞蟻集團(tuán)從互聯(lián)網(wǎng)科技入手，利用其長(zhǎng)期服務(wù)積累的客戶數(shù)據(jù)和大數(shù)據(jù)處理技術(shù)，打破了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)金融服務(wù)的壟斷，未來的成長(zhǎng)空間可想而知。

 

螞蟻招股書顯示，集團(tuán)的主要收入來自四個(gè)板塊，分別是數(shù)字支付與商家服務(wù)、微貸科技平臺(tái)、理財(cái)科技平臺(tái)和保險(xiǎn)科技平臺(tái)。而下圖可以直觀看出，支付板塊所占比重有所降低，微貸、理財(cái)和保險(xiǎn)三大板塊所占比重在持續(xù)上升。

 

 

 

對(duì)于未來增長(zhǎng)潛力，螞蟻集團(tuán)CEO胡曉明在IPO路演時(shí)表示，螞蟻集團(tuán)所服務(wù)的金融服務(wù)業(yè)會(huì)有非常廣闊的空間，這個(gè)天花板足夠高、足夠?qū)挕?span lang="EN-US">

 

胡曉明對(duì)投資人具體的數(shù)據(jù)分析，如下所示：

 

第一，數(shù)字支付領(lǐng)域。過去12個(gè)月，支付寶交易規(guī)模是118萬億元。預(yù)計(jì)到2025年，支付寶會(huì)有412萬億元的交易規(guī)模，年度增長(zhǎng)率為29%；

 

第二，微貸科技領(lǐng)域。螞蟻集團(tuán)旗下花唄、借唄、網(wǎng)商貸共有2.2萬億元的信貸余額。預(yù)計(jì)2025年，中國(guó)會(huì)有50萬億元的微貸規(guī)模，而螞蟻只占2025年規(guī)模的4%；

 

第三，理財(cái)科技領(lǐng)域。螞蟻集團(tuán)理財(cái)規(guī)模是4.1萬億元。預(yù)計(jì)到2025年，中國(guó)財(cái)富管理是287萬億元的規(guī)模，而螞蟻只占到3%不到；

 

第四，保險(xiǎn)科技領(lǐng)域。螞蟻集團(tuán)保險(xiǎn)收入是518億元。預(yù)見到2025年，中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)規(guī)模是9萬億元，螞蟻在保險(xiǎn)的增長(zhǎng)空間還是非常大。

 

不過，這個(gè)故事真如胡曉明說的那么美好嗎？在某些投資人那看來，未必！

 

10月29日，有“私募魔女”之稱的半夏投資創(chuàng)始人李蓓表示，“未來幾個(gè)月，螞蟻的股價(jià)不好說。但從長(zhǎng)期價(jià)值的角度，我肯定不會(huì)去買螞蟻。”

 

她對(duì)此解釋稱，投資界有一個(gè)類似于諺語(yǔ)的說法，“每一個(gè)巨無霸的上市，特別大的IPO往往都是一個(gè)時(shí)代的頂點(diǎn)。”

 

這個(gè)頂點(diǎn)指的不是股價(jià)的頂點(diǎn)，而是一個(gè)時(shí)代高潮的頂點(diǎn)。比如中石油在2007年上市，對(duì)應(yīng)的是大宗商品的一個(gè)十年大牛市的頂點(diǎn)。

 

李蓓認(rèn)為，螞蟻崛起的背后，其實(shí)也代表一個(gè)時(shí)代。只不過，這個(gè)時(shí)代正在轉(zhuǎn)變。

 

第一，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的紅利逐漸消逝。經(jīng)過過去十幾年的快速發(fā)展，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)從高新技術(shù)變成了基礎(chǔ)設(shè)施，所有人幾乎都是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的活躍用戶。這意味著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的高增長(zhǎng)階段已經(jīng)過去，后面可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)存量競(jìng)爭(zhēng)的階段；

 

第二，螞蟻用戶的資產(chǎn)質(zhì)量變得更不可控。過去十幾年，中國(guó)居民杠桿不斷提高，帶來了房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，形成了正循環(huán)效應(yīng)，即地產(chǎn)拉動(dòng)就業(yè)—就業(yè)提高收入—收入促進(jìn)消費(fèi)。不過，這種居民杠桿與房地產(chǎn)的相互作用，在未來幾個(gè)季度就要結(jié)束；

 

第三，全球低利率環(huán)境發(fā)生逆轉(zhuǎn)，未來會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期通脹。這種長(zhǎng)期通脹背后有四大原因：一是去全球化帶來的通脹，二是美元貶值的大周期，三是互聯(lián)網(wǎng)帶來成本下降結(jié)束，互聯(lián)網(wǎng)寡頭開始追求壟斷利潤(rùn)，四是產(chǎn)能周期逆轉(zhuǎn)。

 

而浙商銀行原行長(zhǎng)、上海新金融研究院副院長(zhǎng)劉曉春對(duì)虎嗅的形容則更加有趣：“投資者一般分為兩種：一種喜歡詩(shī)與遠(yuǎn)方，另一種選擇眼前的茍且。最近十年，科技公司比金融公司更加受到資本青睞，主要源自于前者，但是詩(shī)與遠(yuǎn)方能走多遠(yuǎn)是個(gè)問題。”

 

提問三：馬云為何激辯監(jiān)管？

 

螞蟻集團(tuán)是什么？這是螞蟻集團(tuán)要在上市之前要向全世界投資人解釋的另一個(gè)問題。

 

在宣布IPO前夕，螞蟻啟動(dòng)了改名，將螞蟻金服改為螞蟻集團(tuán)，全稱是“螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司”。官方對(duì)此強(qiáng)調(diào)的是：螞蟻是一家科技公司，而不是一家金融公司。

 

梳理螞蟻成立以來對(duì)外宣傳口徑，從互聯(lián)網(wǎng)金融、科技金融再到科技的定位。螞蟻金服改名后，一些學(xué)者對(duì)此解讀稱，螞蟻有逃避金融監(jiān)管的嫌疑。

 

2004年，馬云在達(dá)沃斯年會(huì)上，意識(shí)到中國(guó)電子商務(wù)發(fā)展，首先要解決電子支付問題。于是，他緊急啟動(dòng)支付寶項(xiàng)目，鼓勵(lì)下屬的話是——“如果需要坐牢，我去”。這句話不是馬云要去坐牢，而是在任何國(guó)家，金融創(chuàng)新都是要冒險(xiǎn)的。

 

這些年來，螞蟻在金融監(jiān)管上吃過不少苦頭。支付寶在理財(cái)平臺(tái)招財(cái)寶吃過虧，與趣店合作消費(fèi)貸被指校園貸，推出芝麻信用不得不縮小應(yīng)用范圍，信貸產(chǎn)品ABS杠桿率過高不得不補(bǔ)足資本金，推廣“無現(xiàn)金社會(huì)”時(shí)還被央行嚴(yán)厲批評(píng)。

 

作為一款支付應(yīng)用，支付寶害怕用戶用完即走，長(zhǎng)期以來存在流量焦慮，也走過不少?gòu)澛贰＿@種焦慮感在一個(gè)春節(jié)爆發(fā)到頂點(diǎn)。2015年，微信支付用一個(gè)春晚紅包，搶走支付寶一半市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)大年初一，馬云緊急召集高管，從全世界各地立刻回國(guó)商量對(duì)策。

 

不過，這也成為支付寶突破支付應(yīng)用的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

 

支付寶先是在2013年推出余額寶，瞄準(zhǔn)的是貨幣基金市場(chǎng)，隨存隨取、利率高于銀行活期存款的特點(diǎn)，讓余額寶迅速走紅。此后，螞蟻相繼推出花唄、借唄、芝麻信用、螞蟻森林、相互寶等網(wǎng)紅產(chǎn)品。

 

現(xiàn)在的螞蟻集團(tuán)，在國(guó)際上已找不到任何一家對(duì)標(biāo)公司。以至于《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志將之稱為世界上最全的金融科技平臺(tái)——可以把它想象成Apple Pay（離線支付）、PayPal（在線支付）、Venmo（轉(zhuǎn)賬）、萬事達(dá)卡（信用卡）、摩根大通（消費(fèi)金融）和iShares（投資）的結(jié)合體，外加保險(xiǎn)緊急業(yè)務(wù)，全都整合在一款移動(dòng)應(yīng)用里。

 

顯然，馬云對(duì)于這種表述是不會(huì)滿意的。他在螞蟻集團(tuán)上市準(zhǔn)備時(shí)，一直對(duì)投行強(qiáng)調(diào)的是，要找科技分析師而不是金融分析師，對(duì)螞蟻集團(tuán)進(jìn)行估值。

 

從2017年到2019年，螞蟻集團(tuán)的營(yíng)收翻了一倍，市場(chǎng)對(duì)其估值卻翻了七倍。在2020年，螞蟻集團(tuán)的最終估值定格在3130億美元。

 

一邊享受著科技股高估值的紅利，一邊在公開場(chǎng)合炮轟傳統(tǒng)銀行是“當(dāng)鋪思維”、嘲諷巴塞爾協(xié)議像是“一個(gè)老年人俱樂部”、扼殺創(chuàng)新，甚至指出“中國(guó)金融問題不是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而是缺乏金融生態(tài)系統(tǒng)”……

 

這能不引起金融監(jiān)管層的“憤怒”嗎？當(dāng)時(shí)，臺(tái)下坐的是央行前行長(zhǎng)、政協(xié)副主席，還有上海市委書記。

 

長(zhǎng)期從事金融的財(cái)經(jīng)作家嵇少峰對(duì)虎嗅表示，“金融科技公司是金融機(jī)構(gòu)還是科技公司？巴塞爾協(xié)議是不是已經(jīng)過時(shí)，要不要控制杠桿率？我相信這才是馬云激辯監(jiān)管的根本原因。”

 

嵇少峰認(rèn)為，雖然螞蟻一直在去金融化，轉(zhuǎn)型數(shù)字科技，但是信貸在其主營(yíng)業(yè)務(wù)的絕對(duì)占比和極高的杠桿率，一直被監(jiān)管部門和資本市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注。

                                                              

提問四：螞蟻主營(yíng)業(yè)務(wù)存在什么問題？

 

翻開螞蟻集團(tuán)的招股書，嵇少峰以及劉曉春等受訪者指出其主營(yíng)業(yè)務(wù)存在的一些問題，下面分為三大部分闡述。

 

一是，螞蟻主要利潤(rùn)是放貸業(yè)務(wù)。

 

截至2020年6月末，微貸科技平臺(tái)為螞蟻集團(tuán)創(chuàng)造了285.83億元營(yíng)收，占到總營(yíng)收的39.41%，已超營(yíng)收260億元的支付業(yè)務(wù)，其占比是35.86%。其中，與信貸相關(guān)的凈利潤(rùn)是101.56億元，占到螞蟻集團(tuán)總利潤(rùn)213.42億元的47.8%。

 

目前，螞蟻集團(tuán)共計(jì)有2.15萬億元的信貸規(guī)模，其中經(jīng)營(yíng)貸余額是0.42萬億元，剩下的是1.73萬億元是消費(fèi)貸余額。這些消費(fèi)貸平均年化利率是15%，幾乎擦著最高法對(duì)民間借貸最高年化利率15.4%的紅線，而且很多用戶屬于次級(jí)信用，即是信用資質(zhì)較差的人群。

 

螞蟻對(duì)此解釋是，這些人群不是信用資質(zhì)較差，只是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)不到他們，螞蟻通過大數(shù)據(jù)風(fēng)控，敢于給他們提供金融服務(wù)。很多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)僵化的機(jī)制，很難做到小微信貸和普惠金融。但金融科技公司自以為是的金融創(chuàng)新，打開的也可能是潘多拉魔盒。

 

從互聯(lián)網(wǎng)金融興起，到P2P機(jī)構(gòu)泛濫，直至大規(guī)模爆雷。監(jiān)管對(duì)于金融科技所謂的創(chuàng)新，一直缺乏必要的監(jiān)管，總是在出現(xiàn)問題后進(jìn)行一刀切。

 

此番，嵇少峰接連提出幾大質(zhì)問：我們想象中試圖通過科技金融，解決小微信貸與普惠金融難題，是不是有點(diǎn)過于樂觀，是不是在道德上拔高自己？難道普惠金融就是放高息的消費(fèi)貸，誘導(dǎo)年輕人去借15%年化利率去過度金融消費(fèi)，究竟是幫助他們，還是害了他們？

 

二是，大數(shù)據(jù)風(fēng)控沒那么神秘。

 

從事銀行業(yè)30多年的劉曉春看待很多金融問題總是一針見血。他指出，“放貸其實(shí)很簡(jiǎn)單，關(guān)鍵是如何收回來？”

 

他表示，不要把大數(shù)據(jù)風(fēng)控神秘化，沒有大數(shù)據(jù)時(shí)候，銀行放貸也是有風(fēng)控模型。所謂模型，就是在各類數(shù)據(jù)之間找規(guī)律，然后根據(jù)規(guī)律來確定貸款規(guī)則。大數(shù)據(jù)風(fēng)控背后的風(fēng)控邏輯，與銀行風(fēng)控邏輯相同。

 

劉曉春強(qiáng)調(diào)，科技再到位，也要按照金融的規(guī)律辦事。不管是什么公司，放貸一定會(huì)有約束條件。黑社會(huì)放高利貸，都會(huì)提前確認(rèn)你家是不是有房子。金融科技公司敢于放貸，也是有約束條件的，只是可能從抵押物，變成提交個(gè)人通信錄。“前段時(shí)間，暴力催貸不就是一些金融科技公司干的，用科技手段干的。”

 

嵇少鋒認(rèn)為，螞蟻之所以做得這么大，核心優(yōu)勢(shì)不是大數(shù)據(jù)風(fēng)控能力，而是基于阿里經(jīng)濟(jì)體的場(chǎng)景消費(fèi)，這是銀行所不具備的能力。“信貸是很傳統(tǒng)的東西，螞蟻?zhàn)龅南M(fèi)信貸跟銀行信用卡差不多。只是銀行基于傳統(tǒng)場(chǎng)景，螞蟻基于線上場(chǎng)景。”

 

不過，螞蟻這種基于個(gè)人數(shù)據(jù)的放貸方式，未來可能面臨監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。很多個(gè)人數(shù)據(jù)在法律上，將納入《個(gè)人隱私法》的保護(hù)，需要進(jìn)行脫敏化處理。消費(fèi)者也會(huì)更加關(guān)注個(gè)人隱私的保護(hù)，而不是任由互聯(lián)網(wǎng)巨頭隨意采集分析。

 

三是，萬億規(guī)模的聯(lián)合貸款，究竟誰來兜底？

 

最近兩年，聯(lián)合貸款是螞蟻集團(tuán)力推的貸款模式。所謂聯(lián)合貸款，可以作為助貸模式的一種，就是兩家持牌機(jī)構(gòu)，共同出資、共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和分享收益，也可以看成簡(jiǎn)化版的銀團(tuán)貸款，這種銀團(tuán)模式已經(jīng)有百年歷史，并不新鮮。

 

招股書顯示，螞蟻集團(tuán)的2.15萬億元的信貸規(guī)模，只有2%的資金是自有資金，98%的資金來自合作銀行和發(fā)行ABS。螞蟻?zhàn)誀I(yíng)的兩家放貸主體，是設(shè)在重慶的兩家網(wǎng)貸公司，分別對(duì)應(yīng)著花唄和借唄。

 

螞蟻和銀行合作模式是，銀行提供大部分資金，螞蟻只提供少量資金，主要負(fù)責(zé)貸款審批、風(fēng)險(xiǎn)管理、還款和貸后管理的流程。螞蟻將這個(gè)流程稱之為“技術(shù)服務(wù)費(fèi)”，并從放貸利息中收取30%，屬于最大的利潤(rùn)來源。

 

然而，這種模式突破了兩方面的監(jiān)管，一是對(duì)網(wǎng)貸公司資本金和杠桿率的限制，二是突破了巴塞爾協(xié)議對(duì)于銀行表外資本的限制。

 

招商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁安華對(duì)此評(píng)價(jià)稱，金融科技創(chuàng)新超越了現(xiàn)有的金融監(jiān)管框架和理念，使得螞蟻集團(tuán)一定程度可以很巧妙地規(guī)避了現(xiàn)有金融監(jiān)管框架。

 

嵇少鋒的評(píng)論則更加犀利，中小銀行基本沒有能力對(duì)螞蟻提供的客戶進(jìn)行有效風(fēng)控，只能看天吃飯，賭螞蟻的能力與信用。但如果銀行不能進(jìn)行有效風(fēng)控，螞蟻用區(qū)區(qū)幾百億元資金，撬動(dòng)起幾萬億元的信貸規(guī)模，最后的風(fēng)險(xiǎn)誰來兜底？

 

寫在最后

 

如今，螞蟻集團(tuán)是中國(guó)最大的第三方支付平臺(tái)，最大的線上消費(fèi)信貸平臺(tái)、最大的小微經(jīng)營(yíng)信貸平臺(tái)、最大的線上理財(cái)服務(wù)平臺(tái)和最大的線上保險(xiǎn)服務(wù)平臺(tái)。

 

在金融牌照上，螞蟻集團(tuán)擁有銀行、支付、小額貸款、基金、基金銷售、期貨、保險(xiǎn)代理等金融領(lǐng)域的牌照，并正在組建消費(fèi)金融公司。

 

隨著不斷與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)展開合作，螞蟻集團(tuán)對(duì)于中國(guó)金融體系的影響，已不亞于一家大型商業(yè)銀行。

 

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)認(rèn)為，無論從規(guī)模、結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)復(fù)雜度，還是與其他金融機(jī)構(gòu)關(guān)聯(lián)性，或者在金融體系中提供難以替代的關(guān)鍵服務(wù)，螞蟻集團(tuán)都可被認(rèn)定是一家“系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)”。

 

央行副行長(zhǎng)、外管局局長(zhǎng)潘功勝最近在多個(gè)公開場(chǎng)合表示，要加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)和金融控股集團(tuán)的監(jiān)管，“人民銀行將于11月1日正式向市場(chǎng)開放金融控股集團(tuán)設(shè)立的申請(qǐng)”。而螞蟻集團(tuán)此前明確表示，會(huì)設(shè)立金融控股集團(tuán)，接受更嚴(yán)格的監(jiān)管。

 

11月2日，在香港金融科技周的主題會(huì)議上，央行行長(zhǎng)易綱就大型科技公司與傳統(tǒng)商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)、金融產(chǎn)業(yè)新趨勢(shì)、消費(fèi)者隱私保護(hù)等問題提出了自己的看法。

 

對(duì)于大科技公司對(duì)金融行業(yè)的影響，易綱表示：金融科技和大科技公司打來了效率的提升，并降低了成本，是金融創(chuàng)新的重要部分。他還提到，大科技公司顯著提高了金融服務(wù)水平，尤其是偏遠(yuǎn)地區(qū)的金融服務(wù)都有所改善，這是以前難以想象的。

 

不過，最讓易綱夜不能寐的問題還是消費(fèi)者保護(hù)問題。隨著金融科技的不斷發(fā)展，商業(yè)秘密的保護(hù)和消費(fèi)者個(gè)人隱私的保護(hù)，對(duì)于央行是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)。

 

這些來自監(jiān)管層的信號(hào)，對(duì)于螞蟻集團(tuán)上市會(huì)造成什么影響，還需要進(jìn)一步評(píng)估。

 

 

 

突發(fā)，馬云被央行等四部門約談！更有央行重磅新規(guī)：網(wǎng)貸限制30萬以下且不超個(gè)人收入三分之一

源自：中國(guó)基金報(bào) 泰勒

 

沒想到，11月2日的晚間，重磅消息一個(gè)接一個(gè)！

 

先是中央深改委會(huì)議審議通過了《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》、《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的若干意見》。

 

接著是銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行就《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（下稱《辦法》）公開征求意見。《辦法》共總則、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍和基本規(guī)則、經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則等7章，共43條。

 

最后監(jiān)管層放了大招！馬云老師被四部門約談！

 

來看看到底因?yàn)楹问隆?span lang="EN-US">

 

四部門聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)有關(guān)人員

螞蟻回應(yīng)

 

據(jù)證監(jiān)會(huì)官方消息，今天，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局對(duì)螞蟻集團(tuán)實(shí)際控制人馬云、董事長(zhǎng)井賢棟、總裁胡曉明進(jìn)行了監(jiān)管約談。

 

不過具體約談的內(nèi)容并沒有披露。

 

針對(duì)央行等四部門聯(lián)合約談螞蟻集團(tuán)實(shí)控人馬云及井賢棟、胡曉明一事，11月2日晚間，螞蟻集團(tuán)回應(yīng)稱，螞蟻集團(tuán)會(huì)深入落實(shí)約談意見，繼續(xù)沿著“穩(wěn)妥創(chuàng)新、擁抱監(jiān)管、服務(wù)實(shí)體、開放共贏”的十六字指導(dǎo)方針，繼續(xù)提升普惠服務(wù)能力，助力經(jīng)濟(jì)和民生發(fā)展。

 

市場(chǎng)影響方面，在美股上市的阿里巴巴股價(jià)沒有太大的波動(dòng)，微漲1%左右。

 

 

 

螞蟻集團(tuán)IPO規(guī)模空前

 

螞蟻集團(tuán)“A+H”上市，將募集資金約2300億元，有望成為目前為止全球最大規(guī)模IPO。10月29日螞蟻啟動(dòng)科創(chuàng)板申購(gòu)并在當(dāng)晚晚間公布了中簽率。

 

根據(jù)螞蟻集團(tuán)公布的首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市網(wǎng)上發(fā)行申購(gòu)情況及中簽率公告 ，螞蟻本次網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)約516萬戶，創(chuàng)下科創(chuàng)板新高；

 

申購(gòu)金額約19.05萬億，也刷新A股有史以來最高紀(jì)錄。

 

公告顯示，螞蟻在A股發(fā)行啟動(dòng)了超額配售和回?fù)軝C(jī)制。聯(lián)席主承銷商已按本次發(fā)行價(jià)格向網(wǎng)上投資者超額配售250605500股，占A股初始發(fā)行股份數(shù)量的15.00%。在回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)上發(fā)行最終中簽率為0.12670497%。

 

據(jù)上交所數(shù)據(jù)，螞蟻集團(tuán)網(wǎng)上發(fā)行有效申購(gòu)戶數(shù)為5155647戶，有效申購(gòu)股數(shù)為276901527000股。

 

螞蟻公布A股發(fā)行價(jià)為每股68.8元，據(jù)此可估算出，螞蟻的認(rèn)購(gòu)金額超過19.05萬億，刷新A股紀(jì)錄。

 

在A股超額配售選擇權(quán)及網(wǎng)上、網(wǎng)下回?fù)軝C(jī)制啟動(dòng)后，網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為233898700股，占本次A股發(fā)行股份數(shù)量的12.17%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為350848000股，占本次A股發(fā)行股份數(shù)量的18.26%。

 

據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已上市科創(chuàng)板股票上市首日漲幅的算術(shù)平均數(shù)為161%，中位數(shù)為123%。

 

那么，以螞蟻集團(tuán)中一簽500股、發(fā)行價(jià)68.80元計(jì)算，若首日上漲161%，中一簽大概能賺5.54萬元

 

央行主管報(bào)紙連續(xù)3日發(fā)文

點(diǎn)名螞蟻集團(tuán)

 

近日，央行主管的《金融時(shí)報(bào)》連續(xù)發(fā)聲。

 

10月31日，《金融時(shí)報(bào)》轉(zhuǎn)載刊發(fā)《關(guān)于金融創(chuàng)新與監(jiān)管的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)》一文。

 

 

 

11月1日，再次刊發(fā)標(biāo)題為《資深學(xué)者：大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管》的文章。

 

 

 

11月2日下午，該報(bào)再次撰文《資深學(xué)者：在金融科技發(fā)展中需要思考和厘清的幾個(gè)問題》。

 

 

 

《關(guān)于金融創(chuàng)新與監(jiān)管的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)》一文中提到：

 

前期對(duì)金融科技發(fā)展幾乎沒有監(jiān)管，這既是P2P網(wǎng)貸一地雞毛的原因，也是類似螞蟻集團(tuán)這樣的從事金融服務(wù)的大型科技公司（BigTech）迅速發(fā)展的關(guān)鍵。

 

正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)是普惠金融的主力。比如，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的小微企業(yè)貸款余額和普惠小微企業(yè)貸款余額分別達(dá)到40.7萬億元和13.7萬億元，而螞蟻集團(tuán)發(fā)放的小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額還不到5000億元。與此同時(shí)，金融科技并不是說只能由BigTech公司使用，正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)這些年也在加強(qiáng)科技使用，進(jìn)行傳統(tǒng)金融與新金融的融合。工商銀行就成立了金融科技公司，并利用其強(qiáng)大的科技開發(fā)能力開發(fā)出多款小微企業(yè)專屬線上信用貸款以及云融資產(chǎn)品，服務(wù)了20余萬家中小微企業(yè)。相對(duì)BigTech公司，正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)在企業(yè)數(shù)據(jù)信息的積累上，在金融業(yè)務(wù)的理解與風(fēng)險(xiǎn)控制的經(jīng)驗(yàn)上，都有一定優(yōu)勢(shì)。

 

《資深學(xué)者：大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)入金融領(lǐng)域的潛在風(fēng)險(xiǎn)與監(jiān)管》一文提到：

 

螞蟻集團(tuán)個(gè)人用戶超10億，機(jī)構(gòu)用戶超8000萬家，數(shù)字支付交易規(guī)模118萬億元，其上市市值可能創(chuàng)歷史記錄。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)暴露，將引發(fā)嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)傳染。其次，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)服務(wù)群體數(shù)量龐大，服務(wù)對(duì)象常常是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)覆蓋不到的長(zhǎng)尾人群。這類客戶通常缺乏較為專業(yè)的金融知識(shí)與投資決策能力，從眾心理嚴(yán)重，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)大的波動(dòng)或者市場(chǎng)狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，容易出現(xiàn)群體非理性行為，長(zhǎng)尾風(fēng)險(xiǎn)可能迅速擴(kuò)散，形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。最后，大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)跨行業(yè)、跨領(lǐng)域金融產(chǎn)品相互交錯(cuò)，關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，順周期性更顯著，其風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性與破壞性會(huì)更嚴(yán)重。不僅如此，由于大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)覆蓋面寬，經(jīng)營(yíng)模式、算法趨同，金融風(fēng)險(xiǎn)傳染將更為快速，可能在極短時(shí)間內(nèi)迅速演變?yōu)橄到y(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

 

《資深學(xué)者：在金融科技發(fā)展中需要思考和厘清的幾個(gè)問題》一文則提到：

 

對(duì)于當(dāng)前所謂最具“創(chuàng)新”色彩的螞蟻集團(tuán)，穿透來看，其基本的業(yè)務(wù)模式仍然是支付（支付寶）、吸收存款（網(wǎng)商銀行、支付寶歷史上曾經(jīng)形成的客戶資金沉淀）、發(fā)放貸款（網(wǎng)商銀行、兩家小貸公司、花唄借唄等類信用卡業(yè)務(wù)）、貨幣市場(chǎng)基金（天弘基金的余額寶）、代銷金融產(chǎn)品（支付寶連接到余額寶所形成的貨幣市場(chǎng)基金與其他資管產(chǎn)品代銷）、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（信美人壽、螞蟻保保險(xiǎn)代理、與商業(yè)保險(xiǎn)高度相似的“相互寶”）等。只不過是支付寶這一非銀行支付機(jī)構(gòu)偏離支付主業(yè)，擴(kuò)張成為了綜合金融服務(wù)平臺(tái)，使螞蟻集團(tuán)實(shí)質(zhì)上跨界開展非金融、金融、類金融和金融基礎(chǔ)設(shè)施等多種業(yè)務(wù)，成為了全世界混業(yè)程度最高的機(jī)構(gòu)。

 

對(duì)于螞蟻集團(tuán)，監(jiān)管者需要思考和明確的一系列問題包括：是否應(yīng)當(dāng)盡快實(shí)施《金融控股公司監(jiān)督管理試行辦法》，從機(jī)制上隔離實(shí)業(yè)與金融板塊；除了將集團(tuán)內(nèi)的持牌金融機(jī)構(gòu)（網(wǎng)商銀行、天弘基金、眾安保險(xiǎn)、信美人壽、螞蟻保保險(xiǎn)代理等）納入金融控股公司框架，是否還應(yīng)將所有類金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)，如支付寶、小貸公司以及由其交叉融合形成的類信用卡產(chǎn)品（花唄借唄），全部納入金融控股公司框架；另外，是否還應(yīng)按照歸并同類業(yè)務(wù)原則，對(duì)同類（如業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)為信貸）的持牌金融和類金融機(jī)構(gòu)/業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，如將花唄借唄等類信用卡業(yè)務(wù)并入網(wǎng)商銀行，防止利用金融與類金融機(jī)構(gòu)的規(guī)則差異進(jìn)行監(jiān)管套利；分析判斷“相互寶”網(wǎng)絡(luò)互助的業(yè)務(wù)本質(zhì)，若實(shí)質(zhì)為商業(yè)保險(xiǎn)，是否應(yīng)并入集團(tuán)內(nèi)的持牌保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等等。

 

銀保監(jiān)會(huì)官員發(fā)文點(diǎn)名花唄等

金融科技類產(chǎn)品

 

銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局局長(zhǎng)郭武平發(fā)文稱，從消費(fèi)者服務(wù)角度看，金融科技公司的“花唄”“白條”“任性付”等產(chǎn)品，其內(nèi)核與銀行發(fā)行的信用卡沒有本質(zhì)差別，也具有信用供給和分期付款的功能，消費(fèi)者支付的利息與費(fèi)用是其盈利主要來源；再如“借唄”“金條”“微粒貸”等產(chǎn)品，與銀行提供的小額貸款無本質(zhì)差別。

 

對(duì)于金融科技公司的消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)，目前缺乏明確規(guī)則和要求，出現(xiàn)了監(jiān)管套利行為，與持牌金融機(jī)構(gòu)形成不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)，最終難以有效保障金融消費(fèi)者權(quán)益。

 

金融科技公司侵害消費(fèi)者權(quán)益的亂象更加值得高度關(guān)注。與持牌金融機(jī)構(gòu)相比，金融科技公司更加依賴購(gòu)物、交易、物流等行為數(shù)據(jù)，更多依據(jù)借款人的消費(fèi)和還款意愿，缺乏對(duì)還款能力的有效評(píng)估，往往形成過度授信，與場(chǎng)景誘導(dǎo)共同刺激超前消費(fèi)，使得一些低收入人群和年輕人深陷債務(wù)陷阱，最終損害消費(fèi)者權(quán)益，甚至給家庭和社會(huì)帶來危害。在收費(fèi)方面，金融科技公司缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，一般高于持牌金融機(jī)構(gòu)。比如“花唄”與銀行信用卡業(yè)務(wù)基本相同，但分期手續(xù)費(fèi)高于銀行，與其普惠金融理念不符，實(shí)際上是“普而不惠”。

 

央行、銀保監(jiān)會(huì)：

網(wǎng)貸公司對(duì)自然人單戶貸款余額原則上不超30萬

 

2日晚間，央行、銀保監(jiān)會(huì)還發(fā)布了一份重要文件。

 

為規(guī)范小額貸款公司網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)，防范網(wǎng)絡(luò)小貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行起草了《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見。

 

 

 

《辦法》共七章四十三條，分為總則、業(yè)務(wù)準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)范圍和基本規(guī)則、經(jīng)營(yíng)管理、監(jiān)督管理、法律責(zé)任、附則。重點(diǎn)內(nèi)容包括：

 

一是厘清網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的定義和監(jiān)管體制，明確網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊(cè)地所屬省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開展，未經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，不得跨省級(jí)行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

 

二是明確經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)在注冊(cè)資本、控股股東、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等方面應(yīng)符合的條件。

 

三是規(guī)范業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)規(guī)則，提出網(wǎng)絡(luò)小額貸款金額、貸款用途、聯(lián)合貸款、貸款登記等方面有關(guān)要求。

 

四是督促經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，規(guī)范股權(quán)管理、資金管理、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)工作等，依法收集和使用客戶信息，不得誘導(dǎo)借款人過度負(fù)債。

 

五是明確監(jiān)管規(guī)則和措施，促使監(jiān)管部門提高監(jiān)管有效性，對(duì)違法違規(guī)行為依法追究法律責(zé)任。

 

六是明確存量業(yè)務(wù)整改和過渡期等安排。

 

意見提出，對(duì)自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項(xiàng)金額中的較低者為貸款金額最高限額；對(duì)法人或其他組織及其關(guān)聯(lián)方的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣100萬元。

 

征求意見稿規(guī)定，小額貸款公司經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)主要在注冊(cè)地所屬省級(jí)行政區(qū)域內(nèi)開展；未經(jīng)國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，小額貸款公司不得跨省級(jí)行政區(qū)域開展網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)。

 

注冊(cè)資本方面，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于人民幣10億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本。跨省級(jí)行政區(qū)域經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于人民幣50億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本。

 

征求意見稿稱在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%。 

 

來源：拆姐等　2021年7月30日　摘自微信公眾號(hào)“讀書行”