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隨著俄烏沖突持續影響供應鏈使得美國通脹加速等因素刺激投資者遠離美債市場，彭博社在3月31日援引分析師的預計接下去兩個月的通脹數據將會超過9%，這也使得美國10年期國債收益率大幅飆升至2.35％，多種美債收益率曲線倒置，華爾街對美聯儲的加息預期進一步增強。

美國堪薩斯城聯邦儲備銀行總裁喬治在3月31日表示，3月29日，美債收益率曲線倒置對美聯儲來說是一個警示信號，可能需要將其納入未來有關資產負債表管理的辯論中。喬治表示，兩年/10年期美債收益率差短暫觸及負值預示著可能出現經濟衰退，并會對金融穩定造成影響，以及可能給銀行貸款模式帶來的壓力。

美聯儲主席鮑威爾在稍早前參加一次活動時重申，“通脹高得離譜”，并指出美聯儲將繼續加息，直到通脹得到控制，美聯儲主席鮑威爾表示，“縮表速度將比上次更快， 最快在5月份宣布開始縮表”。

這意味著美聯儲在俄烏沖突引發物價急漲的當前壓力下，在貨幣利率正常化的政策上正式服軟，且將比市場預期更早地開始縮表，正式發出最強的貨幣轉向信號，這也表明，美聯儲將以較快的速度提高了美元融資的借貸成本。

要知道，金融資產價格波動的核心邏輯就是資產負債表的擴張速度和預期，這意味著全球市場中的美元資金閘門正式關緊，扔出引爆美國金融市場的核彈，更意味著此輪美元對市場的吸籌效應將會提前開始。

且隨著美指震蕩上升，在國際油價推升通脹的環境下，因美元主導了全球外匯和國際貿易的貨幣地位，這也使得美國可以將自己不斷增長的金融風險（債務、高通脹及高估值的美元資產等）輸送給全球市場，美聯儲緊縮貨幣政策產生的負面外溢效應將會直接傳遞到包括金融市場和大宗商品資產的價格估值上去，這種外溢效應更會影響到一些經濟結構單一和外部債務高企的市場。

在過去的27個月中，BWC中文網財經團隊持續為讀者朋友們報道了美財政部和美聯儲無底線的印鈔放水舉措和刺激政策的細節（在此不再具體展開分析），一言簡之，據美財政部及美聯儲網站公布的數據統計表明，在此期間，美國總計印鈔放水了達36萬億美元的基礎貨幣流動性、資產負債表的購買、增加財政債務上限避免政府關門、2022年度的財政預算赤字和一攬子經濟刺激方案等等。

比如，就在3月15日，美國當局又簽署了一項總額為1.5萬億美元的法案，該法案將在9月之前為美國政府提供資金以避免債務上限問題。

高盛預計美國正式開啟量化緊縮將加劇美債和美股的波動，損害市場流動性，同時，美聯儲一旦啟動大規模的縮表更會導致超額準備金耗盡，對有效聯邦基金利率和短期國債收益率產生上行壓力，這種走勢隨著美元流動性將由澇轉旱處于底部過程中可能會更顯著，高盛預計2023年市場中將會出現美元荒現象。IMF總裁格奧爾基耶娃也警告表示，脆弱的部分新興經濟體必須為美國升息做好準備，特別是那些持有較高美元債務的國家。

對此，彭博社援引的最新報告指出，美國的債務赤字和高通脹風險正利用松緊美元周期轉嫁給一些脆弱國家，阿根廷、黎巴嫩、印度、越南、土耳其、斯里蘭卡、烏克蘭、巴西、巴基斯坦、埃及、及印尼等11國或都會由于高企外債與外儲呈倒掛模式而面臨美元融資成本變高的困境。

正如BWC中文網研究團隊在不同場合所強調那樣，歷史上每次強勢美元指數周期總會引發全球經濟和金融市場的震蕩，這種效應較早生動的案例可以參照委內瑞拉、津巴布韋，最新發生的案例也可以參考巴西、緬甸、巴基斯坦、阿根廷、土耳其、印度、印尼這七個國家的經濟也已經分別陷入貨幣與債務危機的脆弱模式。

越南公共債務占比

比如，匯豐在其最新發布的報告中稱，由于越南可能會在2022年底逼近該國規定GDP的67%的債務比例上限，因此將該國列為了東南亞最需要鞏固財政的國家，盡管越南經濟正在進行多方面改革和取得一些亮眼的經濟數據，但越南仍是一個低收入的國家，目前的一大特點是，債務高企，以農業經濟為主，嚴重依賴外資，靠低端制造業支撐經濟，數據顯示，農業占越南國民生產總值30％，農業人口占越南總人口80％。

而2021年越南國內生產總值增長2.58%，是30年以來的最低值，其中，去年第三季度暴跌了6.02%就是最好的說明，成為美國收緊貨幣政策后的最先受到沖擊的脆弱市場，而這對越南經濟的傷害很容易形成多米諾骨牌效應。

這也特別容易讓人想到被稱為“香蕉經濟國家”的印度，所謂“香蕉國家”是指一個經濟體系屬于單一經濟（通常是經濟作物如香蕉、可可、咖啡等農作物）、擁有不穩定的經濟環境，在那些有強大外國經濟力量介入其中的國家的簡稱。

所以，僅從這個角度而言，越南或正在成為下一個印度經濟，甚至在負債累累上，或正在成為翻版印度經濟，而幕后推手或也正在出現，分析認為，越南和印度多年以來一直樂此不疲地沉浸在美元債務陷阱之中，一些人更與華爾街利益集團進行交易，對此，路透社分析師也指出，一度火爆被稱為亞洲經濟奇跡的越南或將成為犧牲品，隨著新冠病毒在越南持續蔓延，越南經濟或存在倒退20年的風險，這在俄烏沖突持續使得油價大幅上漲和全球供應鏈短缺的市場環境下將變得更加明確。

事實上，經常閱讀BWC中文網的朋友們應能了解到，越南制造的附加值并不大，而且輕工業產品中有近八成的原材料是在周邊國家采購的，高度依賴國外市場，按越南規劃與投資部長的說明說是，雖然，越南有外貿稅收和人口紅利優勢，但如果越南制造不能趕上工業4.0，那么，與其他國家間的制造業真實差距將會越來越大，無法避免被美元資本收割。（完）

來源：BWC中文網