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暢明：從安克雷奇到硅谷銀行

點(diǎn)擊：  作者：暢明    來(lái)源：觀雨大神經(jīng)微信號(hào)  發(fā)布時(shí)間:2023-03-18 11:46:15

 

 

一、加息未捷身先死，常使銀行淚滿(mǎn)襟

 

在硅谷銀行光速破產(chǎn)引發(fā)的美國(guó)銀行業(yè)流動(dòng)性危機(jī)中，美國(guó)事實(shí)上采取了銀行業(yè)“剛兌”的措施來(lái)兜底：美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）共同發(fā)布公告，要對(duì)硅谷銀行“充分保護(hù)所有的存款人”。

 

同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出公告：將對(duì)所有“符合條件”的存款機(jī)構(gòu)提供額外資金以滿(mǎn)足所有存款人的需求。

 

這就導(dǎo)致了此次的美國(guó)銀行暴雷，與雷曼兄弟引發(fā)的次貸危機(jī)在路徑上形成了差異。雷曼兄弟是投行，實(shí)際上重要性不如本次危機(jī)中的硅谷銀行。當(dāng)年美國(guó)沒(méi)有像這次一樣迅速“兜底”，這才讓風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)金融危機(jī)的形式釋放出來(lái)。

 

但是這次美國(guó)的“國(guó)家兜底”，實(shí)際上說(shuō)明了此次危機(jī)的深度和廣度都超過(guò)了上一次的08年的次貸危機(jī)，以至于美國(guó)都不敢再讓風(fēng)險(xiǎn)暴露出來(lái)了，而是直接違背市場(chǎng)原則親自下場(chǎng)干預(yù)。

 

國(guó)家出手“兜底”看起來(lái)好像遏制住了一場(chǎng)將要爆發(fā)的金融危機(jī)，實(shí)際上卻引發(fā)了一場(chǎng)更大的“信用危機(jī)”。因?yàn)檫@次美國(guó)銀行業(yè)的流動(dòng)性危機(jī)源頭其實(shí)是美債。

 

硅谷銀行是因?yàn)槌钟辛舜罅康拿纻谘该图酉⒃斐擅纻膬r(jià)格大幅下跌之后，由于害怕擠兌所以出售了手里的部分美債來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金做備用。聽(tīng)信了高盛建議的硅谷銀行出售了210億美元以國(guó)債為主的組合資產(chǎn)，由于加息導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌，賬面上18億美元的浮虧直接就落實(shí)了。

 

天下無(wú)不漏風(fēng)的墻更何況是華爾街，這才讓眾多耳目靈敏的機(jī)構(gòu)儲(chǔ)戶(hù)蜂擁而至前來(lái)提款，最終怕什么來(lái)什么被擠兌而死。所以危機(jī)真正的源頭是美債，美債的流動(dòng)性不足是銀行流動(dòng)性問(wèn)題的根源。

 

美國(guó)之前的加息從沒(méi)有像這次這么狼狽。因?yàn)橹懊绹?guó)一加息，就會(huì)引爆其他國(guó)家的流動(dòng)性問(wèn)題，硅谷銀行的劇本原本是給日本/韓國(guó)/中國(guó)/俄羅斯/沙特/巴西/歐洲······等等國(guó)家準(zhǔn)備的，因?yàn)檫@些國(guó)家的錢(qián)會(huì)在美元加息時(shí)流向美國(guó)的債市以避險(xiǎn)，這樣債券的到期收益率并不會(huì)像這次一樣飆升得這么多，自然債券價(jià)格也就會(huì)被這些國(guó)家的避險(xiǎn)資金“托起來(lái)”。

 

如此美國(guó)就可以靠引爆其他國(guó)家的重要資產(chǎn)來(lái)鞏固自己的“金融籬笆”，用回收來(lái)他國(guó)的美元護(hù)住自己因?yàn)榧酉⒍軗p的金融系統(tǒng)，但是這次卻出了大問(wèn)題。

 

 

最簡(jiǎn)單的說(shuō)就是大家仿佛商量好了一樣，面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)迅猛的加息，不但不買(mǎi)美債，反而全都在拋美債。這不但是中國(guó)這樣美國(guó)的眼中的“異己”在這樣干，連日本英國(guó)這些“濃眉大眼”的美國(guó)盟友也叛變了，也紛紛都在拋美債保匯率。

 

這樣一來(lái)美國(guó)的加息就變成了“烙餅卷手指頭——自己吃自己”。所以美國(guó)的債市早就表現(xiàn)出了危機(jī)的前兆：利率倒掛。

 

美國(guó)國(guó)債的長(zhǎng)短債利率倒掛，實(shí)際上說(shuō)明了大家對(duì)美國(guó)短期內(nèi)將要爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的預(yù)期已經(jīng)非常強(qiáng)烈，而且美國(guó)短債市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張問(wèn)題自加息以來(lái)就一直沒(méi)有得到解決，所以這次硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)，實(shí)際上是必然之事。

 

二、美國(guó)金融收割戰(zhàn)的失利

 

1、加息之征

 

美國(guó)在一年之內(nèi)，把利率從基本為0（0.25%）提高到近5%（4.75%），如此峻猛的加息并不是僅僅針對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹而來(lái)，而是發(fā)動(dòng)了一場(chǎng)旨在收割全球的“金融世界大戰(zhàn)”，其目的就是刺破各個(gè)國(guó)家的匯率防線(xiàn)并且順利回收之前沉淀在原材料供應(yīng)國(guó)和生產(chǎn)制造國(guó)的美元，用這些流動(dòng)性去填補(bǔ)自己的窟窿。所以美國(guó)這次銀行業(yè)出現(xiàn)擠兌問(wèn)題之后，立刻定向釋放流動(dòng)性，一邊對(duì)內(nèi)放水，一邊對(duì)外加息，這就說(shuō)明了美國(guó)此次加息的意圖本來(lái)就在外而不在內(nèi)，這一點(diǎn)從美國(guó)只加息而不縮表也可以看出端倪。

 

 

（數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind 直到今天美聯(lián)儲(chǔ)的利率仍是4.75%）

 

2、俄烏沖突

 

為了配合美國(guó)的加息，俄烏沖突應(yīng)運(yùn)而生了，實(shí)際上這是美國(guó)在加息周期的“特色產(chǎn)品”。只有外圍越動(dòng)蕩，美國(guó)的避險(xiǎn)價(jià)值才會(huì)越大，自然回流的美元就會(huì)越多。但是美國(guó)選擇烏克蘭作為“爆點(diǎn)”，實(shí)際上從戰(zhàn)略上就露著三分怯意。因?yàn)榕_(tái)灣問(wèn)題也同樣可以挑動(dòng)，為什么佩洛西竄訪(fǎng)臺(tái)灣的時(shí)候美國(guó)的軍方和政府都不支持呢？

 

其原因就在于美國(guó)惹得起俄國(guó)，但惹不起中國(guó)。因?yàn)?b>特朗普開(kāi)啟的貿(mào)易戰(zhàn)實(shí)際上以美國(guó)的戰(zhàn)敗而告終，美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易逆差不但沒(méi)減小還反而擴(kuò)大了。

 

 

（中美之間的貿(mào)易金額不僅沒(méi)有下降，還基本維持在高位）

 

（美國(guó)人最后發(fā)現(xiàn)，自己全力制裁對(duì)中國(guó)的影響基本不大，懂王心心念念的貿(mào)易逆差也沒(méi)有壓下去）

 

貿(mào)易戰(zhàn)打了個(gè)寂寞不要緊，關(guān)鍵是這意味著美國(guó)對(duì)中國(guó)的貿(mào)易依賴(lài)不降反升。美國(guó)不缺俄羅斯產(chǎn)的石油天然氣，是因?yàn)樗约阂部梢援a(chǎn)，但是美國(guó)離不開(kāi)中國(guó)的工業(yè)品，因?yàn)槿スI(yè)化的美國(guó)真沒(méi)法再去組織這種社會(huì)化大生產(chǎn)了，離了中國(guó)這個(gè)世界上最大最全的工業(yè)中心，美國(guó)就要面臨惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn)。

 

所以殺頭的買(mǎi)賣(mài)有人干，賠本的買(mǎi)賣(mài)沒(méi)人干，在沒(méi)有完成對(duì)中國(guó)的替代之前，美國(guó)與中國(guó)發(fā)生任何軍事沖突，都是收益上限為零，下限為負(fù)無(wú)窮的賠本買(mǎi)賣(mài)。對(duì)于把國(guó)家按照公司來(lái)經(jīng)營(yíng)的美國(guó)來(lái)說(shuō)，賣(mài)國(guó)的買(mǎi)賣(mài)只要?jiǎng)澦氵€可以考慮，要是賠本的生意那是絕對(duì)不能做的。所以美國(guó)柿子撿軟的捏，選擇了經(jīng)濟(jì)實(shí)力10名開(kāi)外的俄羅斯作為對(duì)手也就不奇怪了。

 

大國(guó)戰(zhàn)略畢竟不是利潤(rùn)導(dǎo)向的公司經(jīng)營(yíng)，什么都想賺錢(qián)，什么都只算經(jīng)濟(jì)賬是不行的。美國(guó)出于經(jīng)濟(jì)利益的誘惑，將戰(zhàn)略力量投放在俄烏沖突上，就意味著美國(guó)失去了遏制中國(guó)的可能性。

 

在次要戰(zhàn)場(chǎng)上投入了主要的力量尚且還不能取勝，那么連美國(guó)自己都沒(méi)有勇氣再與中國(guó)發(fā)生沖突，所以自俄烏沖突一開(kāi)始，美國(guó)的底牌我們就是知道的，那就是美國(guó)根本承擔(dān)不起與中國(guó)軍事沖突的代價(jià)。所以，失去了美國(guó)牽制的我們，自然就把目光投向了美國(guó)力量薄弱的中東。（中東的真空終將為中國(guó)所填補(bǔ)）

 

3、中東之役

 

美國(guó)在新冠造成的國(guó)力重創(chuàng)之后，必然要選擇收縮其戰(zhàn)略力量，而其選擇的主要收縮方向就是中東。在阿富汗狼狽撤軍后，美國(guó)在中東的軍事存在陷入了前所未有的薄弱狀態(tài)。而美國(guó)在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)中，又想要拉著沙特等歐佩克國(guó)家增產(chǎn)來(lái)打壓油價(jià)，這使得中東的產(chǎn)油國(guó)與美國(guó)在利益上也嚴(yán)重對(duì)立。反美元收割的“復(fù)仇者聯(lián)盟”正式成型

 

這個(gè)時(shí)候中國(guó)出現(xiàn)了，中國(guó)不但一改美國(guó)輸出混亂和矛盾的陰謀伎倆，而且用國(guó)家實(shí)力做后盾，強(qiáng)力保障了中東國(guó)家的“自主權(quán)”：一手提供經(jīng)濟(jì)物資，一手扶持武器系統(tǒng)。

 

這使得中國(guó)在中東成為了“孔夫子掛腰刀——能文能武”的國(guó)際形象。也由于中國(guó)解決的都是各國(guó)生死存亡的核心問(wèn)題，比如沙特的武器裝備，比如伊朗的經(jīng)濟(jì)建設(shè)，自然成為了“活死人，肉白骨”的仗義救星。（什么才是伊斯蘭世界的正確打開(kāi)方式？）于是我們看到沙特與伊朗在北京握手言和，千年恩仇一笑而泯，這標(biāo)志著中東已經(jīng)不再愿意繼續(xù)配合美元體系，至此美國(guó)對(duì)中東的控制名存實(shí)亡。

 

 

4、硅谷之?dāng)?/span>

 

在這場(chǎng)攪動(dòng)全球的“金融世界大戰(zhàn)”中，美國(guó)從開(kāi)啟加息主動(dòng)出擊始， 在引爆俄烏沖突把歐洲拖下水達(dá)到高潮，繼而又失去中東痛折一臂，最終在硅谷銀行暴雷引發(fā)的流動(dòng)性危機(jī)中內(nèi)線(xiàn)破防，直接導(dǎo)致全球的金融機(jī)構(gòu)認(rèn)定美元加息已經(jīng)難以為繼：

 

“全球債券市場(chǎng)似乎正發(fā)出這樣一份聲明：一代人以來(lái)最劇烈的全球貨幣緊縮戰(zhàn)役已經(jīng)接近尾聲。多數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家的基準(zhǔn)短期國(guó)債收益率已跌至本國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)金利率水平之下，主要的原因是交易員開(kāi)始消化美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)降息的預(yù)期”因?yàn)榇藭r(shí)繼續(xù)加息，且不說(shuō)其繼續(xù)吸收美元的成效如何，單是吸引來(lái)的美元資金也未必會(huì)流入資產(chǎn)市場(chǎng)，就之前的情況來(lái)看，大量回流入美國(guó)的資金沒(méi)有去債市，沒(méi)有去股市，而是靜靜地趴在現(xiàn)金資產(chǎn)上，美國(guó)的隔夜逆回購(gòu)屢創(chuàng)新高，就是這種現(xiàn)象的明證。現(xiàn)在連銀行的現(xiàn)金賬戶(hù)都不安全了，那么縱然能控制住擠兌，大家也必然要把這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算進(jìn)來(lái)，如此加息之意義不存。而如果開(kāi)始降息，那么美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)勒緊褲腰帶吃的這一年苦就白費(fèi)了，沒(méi)有騙來(lái)外國(guó)的“老鄉(xiāng)”，反而把自己搞出了民國(guó)遺風(fēng)——擠兌風(fēng)潮。這時(shí)候一旦降息那么美元的回流大計(jì)就會(huì)前功盡棄，到時(shí)候美國(guó)只能采取日本式國(guó)債自產(chǎn)自銷(xiāo)的內(nèi)卷模式來(lái)維持局面，這無(wú)疑意味著美元全球收割體系的失效。而一個(gè)沒(méi)有收割能力的美元體系，就像一個(gè)無(wú)法獵食的猛獸，縱然牙尖爪利，也最終只能餓死。

 

 

三、安克雷奇的起點(diǎn)，硅谷銀行的終點(diǎn)

 

所以無(wú)論美國(guó)此次能不能挽救金融危機(jī)，它都掩蓋不了加息收割失敗的結(jié)果。美國(guó)只是一個(gè)地理意義上的國(guó)家，但是美元體系的金融版圖卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于此，那是一個(gè)曾經(jīng)集中國(guó)的工業(yè)制造、中東的石油原料、歐美的高科技，這三大支柱為一體的獨(dú)霸世界的組織體。

 

但是這個(gè)體系的建立并不是美國(guó)一家的功勞，是生產(chǎn)力的發(fā)展使得全球化成為大趨勢(shì)，是中國(guó)作為冷戰(zhàn)的戰(zhàn)勝?lài)?guó)與美國(guó)共同建立的這一體系，中國(guó)一直就是主要的股東而不是雇員。所以美國(guó)沒(méi)有“解雇”中國(guó)的權(quán)力，而中國(guó)卻有“否定”美國(guó)方案的資本。

 

從安克雷奇開(kāi)始，中美就開(kāi)始了一場(chǎng)關(guān)于“全球化董事會(huì)”的主導(dǎo)權(quán)之爭(zhēng)。中國(guó)并不是要反對(duì)全球化體系，甚至不是要把美國(guó)踢出局，而是要掌握全球化中的自主權(quán)與規(guī)則的制定權(quán)；而拜登政府也不是要如針對(duì)俄羅斯那樣與中國(guó)徹底對(duì)立，而是想要“軟飯硬吃”逼中國(guó)來(lái)用外匯儲(chǔ)備來(lái)購(gòu)買(mǎi)美債，從而像08年之后那樣讓美國(guó)能夠“滿(mǎn)血滿(mǎn)魔，原地復(fù)活”。

 

本來(lái)是美國(guó)是求著中國(guó)“拉兄弟一把”的事情，卻讓拜登政府給執(zhí)行成了“從實(shí)力地位出發(fā)”的國(guó)際PUA，那么自然中國(guó)也就給出了自己的答案，那就是“中國(guó)人不吃這一套”。

 

 所以拜登政府恫嚇中國(guó)的戰(zhàn)略實(shí)際上是非常荒腔走板的。因?yàn)槭紫仁瞧涞着埔呀?jīng)暴露，沒(méi)有實(shí)力支撐的恐嚇只能讓人徒增反感。從一開(kāi)始，美國(guó)就沒(méi)有對(duì)中國(guó)的軍事選項(xiàng)，這是美國(guó)軍方和經(jīng)濟(jì)界的共識(shí)。甚至美國(guó)的軍事領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)為此“里通外國(guó)”，而這也讓美國(guó)政治界的幼稚性暴露無(wú)遺。

 

 

（美國(guó)軍方領(lǐng)導(dǎo)人參聯(lián)會(huì)主席馬克·米利曾于2020年10月30日、2021年1月8日兩次致電中方軍方，向其保證美國(guó)依舊穩(wěn)定，不會(huì)向中國(guó)發(fā)起襲擊，如果有襲擊，米利會(huì)事先發(fā)出警告）

 

所以美國(guó)就難以在拜登任內(nèi)對(duì)臺(tái)灣問(wèn)題做出有效舉動(dòng)。而在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)一開(kāi)始，美國(guó)就更是輸?shù)袅藟褐谱≈袊?guó)的最后機(jī)會(huì)：如果俄羅斯贏，反美陣營(yíng)為之一振；如果俄羅斯輸，俄羅斯將更加依賴(lài)中國(guó)。俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的本質(zhì)，就是在未來(lái)十年把俄羅斯“贈(zèng)送”給了中國(guó)。（俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)將讓中國(guó)重回漢唐）

 

錯(cuò)誤的戰(zhàn)略導(dǎo)致了錯(cuò)誤的結(jié)果，最終硅谷銀行事件畫(huà)上了這場(chǎng)爭(zhēng)端的休止符。一個(gè)出現(xiàn)信用危機(jī)的美國(guó)，是沒(méi)有資格再在國(guó)際舞臺(tái)上指手畫(huà)腳的，也不存在狗急跳墻的可能，沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家可以在信用危機(jī)中對(duì)外用兵，因?yàn)樗麄凂R上要面對(duì)洶涌澎湃的“納粹勢(shì)力”了，民主黨政府的執(zhí)政還能否延續(xù)，將成為拜登政府頭疼的主要問(wèn)題。（拜登“期中考試”背后的深層邏輯）

 

公元二零二三年的硅谷銀行危機(jī)為兩年來(lái)的中美在“全球化董事會(huì)”的博弈畫(huà)上了句號(hào)，拜登政府以失敗開(kāi)始，以失敗結(jié)束，真正做到了把失敗進(jìn)行到底。在接下來(lái)，世界的降息周期內(nèi)中國(guó)與美國(guó)的矛盾將不再是拜登政府面臨的主要矛盾，民主黨政權(quán)的存續(xù)與否將依賴(lài)于中國(guó)對(duì)其的態(tài)度。

 

美元體系的版圖自此將如大英帝國(guó)的版圖一樣，展開(kāi)轟轟烈烈的“獨(dú)立運(yùn)動(dòng)”。對(duì)于世界各國(guó)追求自主權(quán)，發(fā)展生產(chǎn)力的合理需求，中國(guó)將盡可能伸以援手（中國(guó)該如何“摸著英國(guó)過(guò)河”），人類(lèi)命運(yùn)共同體將用現(xiàn)代化的華夏文明逐步發(fā)展出一個(gè)新型的全球化組織體，以此來(lái)適應(yīng)生產(chǎn)力發(fā)展的新需求，帶領(lǐng)人類(lèi)走向一條通向星辰大海的未來(lái)之路。

 

文章來(lái)源于暢明談宏觀 ，作者暢明；轉(zhuǎn)自觀雨大神經(jīng)微信號(hào)