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美國目前經濟極不穩定，特朗普必須要穩定經濟，以準備大選。因此，他會急于達成中美貿易協議。

美中周期各有內在動因，跨度差異，波動特征，又彼此關聯。美國消費驅動以服務業為主導，中周期6-8年，與利率周期波動有很強同步性；中國投資驅動以制造業為主導，中周期3-4年，與房地產和政府換屆有內在契合。兩國經濟周期互相傳導：“美國啟動經濟周期→消費擴張→中國出口增加→啟動經濟周期”。兩國股市的聯動性也越來越強。40年來形成的“中美國”機制包括方方面面，雙方利益交織千絲萬縷，解決貿易問題對兩國乃至全世界穩定有利。

（一） 自2015年美聯儲加息，美元走強，壓迫各國貨幣貶值，土耳其，委內瑞拉，俄羅斯等國爆發金融危機。2019年初美聯儲改變年內加息三次至 2.75% 的計劃， 變為“暫不加息”，并提前結束縮表，全世界松了一口氣。

暫停加息的原因是：

（1）美國經濟周期處于頂部臨界狀態，如把利率提到3% ，恐不能支持經濟 2.5% 的增長率。巴菲特警告稱，美國經濟和美元再度誘發“雷曼時刻”不可避免。下一場全球經濟危機正在醞釀，歐元區與英國可能成為引爆點。

（2）2018年9月來股市下跌6% ，摩根士丹利上調新興市場股市評級，將美股下調為低配。美國股市處于周期高位，一旦美元轉弱，股市會加速下跌。

（3）減稅促使全球美資回歸6萬億美元，未進入實體經濟，在基金中流轉， 2019年新興市場國家經濟好轉，資金流向可能逆轉。

（4）2019年美國面臨中美貿易談判，歐美貿易摩擦，政局不穩問題，特朗普極力反對加息，他是害怕美國經濟穩不住。但他要穩定到明年大選也難。

（二）美國國債利率倒掛。

經濟下行時資金到債市避險，國債收益率下行；經濟上行時資本會拋售國債而追求股票期貨等高風險資產，國債收益率上行。美國債市是全球資本市場的“冰山”：全球經濟趨冷，冰山擴大吸附資金；全球經濟趨暖，冰山融化釋放資金；一吸一放，就直接影響了全球匯市、股市、期市的震蕩。

2018年美國國債利息開支3000億美元，占政府總支出7.4%。2030年占GDP 3%；2050年7%。國債持有者：70%是美國人，15萬億美元；其中政府機構持有5.8萬億（社保基金2.8萬億），占26%；30% 為外國投資者，6萬億美元（中國1.1萬億美元）。

2019年2月美國國債達到22萬億美元，創歷史記錄。3月期國債收益率 2.489%，10年2.437%，短期收益率超過長期收益率稱為“利率倒掛”，說明無人長期投資，是經濟衰退的先行指標，70年來每次全球經濟衰退前都出現倒掛。

（三） 強勢美元走弱。

（1） 2018年在美國強勁數據帶動下，美元指數未低于93關口。摩根斯坦利預測：2019年四季度從97點位降至85點，美元指數在2020年降至81一線。

濫發貨幣的結果， 20世紀初所有貨幣價值下降了97---99％；2000年以來美元對黃金下跌了79%。美國印了13萬億美元，1970年到2008年，花費0.77美元債務可產生1美元GDP總值，2008年后需發行4美元，美國經濟正在“空轉”。

（四）強勢美元對中國金融產生四大壓力：

（1） 人民幣貶值：楊帆于2015年計算人民幣實際匯率為1:7.5， 貶值預期導致資本外流。

（2）人民幣加息：如美聯儲加息中國不加，息差擴大會加速資本外流，如果加息又影響經濟和股市。

（3）資本外逃：2015年中國國家外匯儲備從4萬億美元降到3萬億美元，貿易順差5000億美元，應該形成國家外匯儲備但是沒有，中國國家外匯儲備一年流失25--30% ，經強化外匯管制，才保持在3萬億美元，中國國家外匯儲備的底線是 26000億美元。

（4）貨幣緊縮：2013年外匯帳款占央行資產83%，2018年下降到55%，外匯儲備減少，引起了內生性的人民幣緊縮。

如美元走弱，人民幣貶值壓力減輕，有利于放松外匯管制，推進人民幣國際化，匯率自由浮動，對中國經濟穩定有好處。

（五）中國經濟正逐步走出中周期衰退區域，預期下半年回升，完全回升要1年到1年半。

下半年如中國經濟觸底回升，最大問題可能是通貨膨脹終于控制不住，演變為物價猛烈上升。現在蔬菜水果價格已漲了很多，必須要有準備，防止出現搶購，保證基本生活必需品不漲價或者少漲價，必要時進行最高限價，或者實行票證供應。

許多人以為現在生產過剩，沒有必要定量供應。對于基本生活必需品，一旦出現強烈的漲價預期，還是有可能出現搶購的，連帶擠兌人民幣和外匯。對于整個社會的信心影響極大，必須未雨綢繆，不使其發生才好。