久久99国产精品尤物-国产高清色播视频免费看-男生肌肌往女人桶爽视频-精品国产-91PORNY九色|www.jqdstudio.net

好久沒有具體寫P2P的文章了，實話說，最近一點寫文章的想法都沒有，有點倦了。最近財經媒體在搞活動研究“互聯網+”，其中也包括互聯網+金融。而我看了馬明哲大佬的訪談，別的沒記住，就記住了那句話，大家對互聯網金融的期待太高了。感覺很熟悉，類似的話，我大概三年前就說了，別對互聯網金融抱有太大的期望，別搞的互聯網金融會是拯救中國的利器和工具，這個世界從來不存在一點突破，全面開花的邏輯，從重要性而言，我們有很多事情，比金融重要多了，農業穩定、科技、教育、醫療、住房改善，都比金融要來的更重要，那里搞的好像有了互聯網金融，別的就不需要的感覺呢？從這幾年的情況來看，社會有一種很不好的風氣，就是凡說反對互聯網金融的，就是反對創新，扼殺創新的邏輯，我一直不這么覺得。

當然今天不是來重申這些老觀點和看法的，我只是想闡述下最新的一些想法，因為都只是想法，還不成體系，難免很多考慮不周的地方，希望大家多拍磚，輕點就行。

第一個想闡述的問題其實說感覺過去VC主導的電商模式的P2P基本上快壽終正寢了，很快會出現大面積的P2P坍塌事件，這里的核心原因我感覺說是過去的VC缺乏對金融的深刻理解所導致，過去很多VC在電商這一波上賺了很多的錢，然后目光瞄向了互聯網金融，期望復制互聯網電商的基礎邏輯，就是通過做大基礎用戶規模，然后來獲得最終的市場份額，說白了就是犧牲當前的收益來獲得未來的長期性收益，更看重對用戶規模的期待。我們看到過去幾年大量的資金都砸在了用戶規模大的一些P2P領域里，喜歡看交易規模，待收金額。

我過去也一直想明白，他們的投資邏輯到底在那里，因為我一直無法理解的就是金融怎么可能是比拼規模的地方呢？金融企業一直有個所謂資本金約束的提法，也就是金融企業規模都是會受到資本金的約束的，這不是行政規則，他說金融運行的基本法則，一個企業規模做到一定階段，一定會受到資本金的約束，非常自然簡單的事情，所以，金融企業能否牛逼有時候，只要看資本金就可以了，更大的資本金一定可以做更大的規模，這個邏輯是非常清晰的。

這里就衍生出的基本邏輯就是，金融企業要增加規模，必然要增加資本金，而增加了資本金的話，就必然降低資產收益率，也就是說企業的收益一定是跟資本金約束相關，如此來看，金融企業的高估值可能性就會大打折扣，為什么，因為缺乏想象力啊。一個能被想象出未來的行業，能有多少估值呢？這個從目前銀行業的估值都可以看得出來，目前全球銀行業的PB都普遍不高，平均水平大概也就是1.2左右，中國大概只有0.8。也就是從單純的投資角度看，金融機構并非是很好的投資標的。

那么這里有人就會說，P2P是為顛覆銀行而生，怎么可以沿用銀行的投資邏輯呢？我個人感覺任何一個事物，不要去看表象，而是要看本質，究其P2P本質而言，P2P跟銀行毫無差別，唯一邏輯就是P2P可以不受管制約束，這個是好事情，規模很容易上，這個也是壞事情，不受節制的上規模，必然死得很難看。

后來隨著跟大量投資經理聊天，我突然也覺得發現一個真理就是你覺得很當然的事情，在很多人眼里其實并不是如此的，而世界上大多數時候錢又掌握這些人手里，所以這個時候，他們的認知決定了市場的走向，雖然最終結果可能我是對的，但是過程中我可能就死了，當市場認為我對的時候，我已經不在了，于是也是基于這個邏輯，我得出結論就是市場永遠是對的，世界上80%的人其實本質都是從眾而愚昧的，你如果不從眾，不變得跟他們一樣愚昧，你會越來越聰明，但是卻會越來越窮困，所以，你要做的事情，其實是看明白之后，得放下手段，讓自己變傻，加入期間，然后在他們變聰明之前，趕緊撤了，這就是我后來說的所謂階段性機會的原因了吧。

在過去幾年市場充斥了大量的專業的，非專業的投資人，每個人都可以給你講上很長的一段邏輯來談他們理解的金融，例如金融要普惠，要人人可做金融，用戶門檻越低，價值越高等等，我基本上到后來直接干脆都說，都是對的，對的，能讓我跟點不，價格便宜點就行了。我再也懶得去扯什么金融是有門檻的，人人做金融遲早人人都完蛋，美國次貸危機就是這么來的之類的話，因為，其實說了他們也聽不懂，于是我就這么被逼著成為了很多公司的股東，真沒辦法，都是被逼的。

有一次跟某P2P公司的一個投資機構聊天，他說他們也認識到我說的P2P的根本不在于流量，而在于資產，我說那是最簡單的道理，資產決定了最終的信貸風險，跟風險相比較，你的運營成本壓根就不值得一提，他說，他們投資的機構，也開始從流量轉到資產能力了，所以他們就投資了千把萬美金了，我說扯淡吧，我干了近十年的金融，膽顫心驚的干了十年，我都不敢說自己有資產定價的能力了，現在你大手一揮說，讓你投資的P2P，從流量轉向資產，然后他就立馬就有能力了，那只能說明，我過去這十年都可以去死了，因為都白活了。一開始就從流量入手的公司，怎么可能說轉型就轉型呢，這個又不是演戲，今天演了丑八怪，明天就變成四大美女了。

很多簡單的道理，其實都說深刻異常的，你沒經歷過，不能明白就是不能明白，過去十年中國至少發生了不下三場中低程度的經濟危機，每一次危機都死掉一大批人，這個過程中，許多極為簡單的道理被驗證了一次又一次。

其實，我自己一直的感覺就是，金融缺乏長期價值，只有現金價值，怎么去理解這個事情，確切說，金融因為其實是個非常好比較差別的產品，金融產品核心緯度其實是三個，安全、期限、收益，在安全假設既定的情況下，就是兩個，期限和收益，為什么排斥安全，那是因為目前整體剛兌的環境下，這個基本默認為同等，如果不剛兌的話，確切說，安全又是絕大多數人最無法衡量的緯度，所以絕大部分人如果在做金融產品配置的情況下，基本只看下平臺，覺得平臺放心了，然后直接看收益率匹配期限，總體而言，期限越短，收益同等的情況下，越容易被接受，期限相同的情況下，收益高越容易被接受，這里面，小平臺和大平臺相比較，會有一個信用差，是能被接受的。

這個邏輯衍生出來的情況是什么呢，就是因為金融產品特別容易做比較，就使得絕大多數投資P2P的人的轉移成本就非常的低，尤其屌絲在理財的時候，對收益率特別敏感，我舉例說過，其實越是屌絲，越是計較收益率。而正因為收益和期限的比較特別容易，傻瓜都算的出來，這個時候，你就會發現，他們就會游走在各個平臺尋找合適的標的，從這個角度來看，每個平臺就必須保證自己的產品在市場中維持一定的競爭性優勢，才能起規模，也就是要比價，而一旦陷入比價的時候，你就會發現，你永遠會被收益逼著走，是被用戶綁架的情況的，所以，通過相對高息起了用戶規模的實際意義就會不斷喪失，因為有一天，你無法維持高收益的情況下，用戶立馬就會撤，這個時候，你當年所有砸錢所形成的用戶規模，實際上很難形成長期性優勢的。

而電商其實是不一樣的，電商的邏輯很大程度上是兩個，第一個是電商產品的情感屬性不是單純通過比價能夠實現的，一個一模一樣的產品在不同的商家里，價格差幾十倍的情況下，也未必是低價者得，因為構成因素很多，因為喜歡，因為方便，因為情感，亂七八糟，不一而足，第二個原因是商品價格總體而言還是相對低價，一個杯子賣十塊跟賣二十，漲價100%了，但是實際上感覺還是很有限，所以商品邏輯，往往是便捷性的流量導入是核心，這個時候誰的基礎用戶更多，一定能催生更大的價值來。非常淺顯的差別就是如此而已。

另外，電商是隨著規模增長，成本是降低的，而金融其實不是的，金融確切說，規模增長，風險增加，變相帶動成本極大程度提高，信貸風險不是保險邏輯，不是大數法則，因為每個事件都不是獨立非相關事件的，所以規模越大，一定是風險越大，從而拉高整個成本，所以最終的情況是金融不是一個可以做大規模拉低成本的行業，那就回到我前面的問題，金融需要不斷的增加資本，包括撥備，包括風險準備金，這些都使得整個金融無法遵循電商邏輯，缺乏想像空間。

還有一個很重要的差異是什么呢，就是電商是用戶和客戶明顯合二為一的模式，而金融是用戶和客戶是分開的，兩者不重疊的，這個也是一個非常重要的基礎性邏輯，什么意思呢，大家去設想下，馬云在淘寶上，一年能花多少錢？我大概算了下，馬云在淘寶上大概一年也就只能花個千把萬的東西，已經足夠把他家撐的滿滿的，商品交易，絕大部分都是基礎性產品，這些東西，哪怕你是全球首富，其實你也花不了多少錢，在買一個具體的產品的時候，一個首富和一個屌絲，本質是一樣的，在后臺來看，只是一個ID而已，根本無法判別ID的差異，所以，這個時候，每個進來購買的用戶就是客戶，互聯網之所以要提用戶至上的前提是用戶和客戶合二為一，把每個進來的人都服務好是達成交易的基礎核心，反映的是每個人商品需求都是一致的，不會因為你特別有錢給你開個綠色通道，也不會因為你特別窮就不讓你買東西。

所以，電商交易規模的起來必須使得客戶數要有大面積增長才可以，沒有用戶數規模的上升，壓根無法實現大規模交易的可能，而同時電商的交易規模上去，他的邊際成本是遞減的，所以談電商，不砸流量是不現實的，不做好每個客戶的基礎服務也是不現實的，所以，電商邏輯就是砸用戶數的過程，不斷的花錢砸流量，砸到沒有競爭對手，你就牛逼了，而且由于電商用戶對于便捷性要求更高，且對價格并不明顯，所以，你會發現習慣了一個平臺之后，也很少會因為價格問題而轉移到另外一個平臺，所以這種情況來看，電商是有長期價值的。

其實這里也衍生出過去渠道模式電商一個非常致命的命題，就是渠道主導的模式下，流量為王，必然導致垃圾賣的比寶貝好的情況出現。這個可以看我2012年寫互聯網電商一篇文章。

回到金融來看，其實金融顯然不符合這個邏輯，金融的用戶和客戶顯然不是合一的，你們去想，馬云在螞蟻金服上買個一個億產品，跟一個屌絲買個一千塊錢，你還想讓他們兩個的服務水平一致，那就是見鬼了，兩者的服務成本明顯不一致，這個時候，你就必須知道誰是你的客戶，誰只是你的用戶，用戶只是用你的產品，未必是你的有效價值客戶，客戶可能不會經常使用你的產品，但是他會給你帶來價值，你要清晰知道自己到底服務誰！

金融的特征在這個差異場景上就體現的淋漓盡致了，你服務了一千萬屌絲用戶又如何，可能還不及把一個高富帥給服務透了，事實上，從實踐結果來看，屌絲其實服務成本哪怕都是一對一的情況下，都會比高富帥高更多，前面邏輯講過，這個世界上，賺了大錢的人，往往財富管理喜歡講究大資產配置，對于單一資產不會深究，而越是窮光蛋，其實越扣細節風險，對服務水平要求反倒越高，在各個行業都非常明顯，會跟出租車司機吵架的人一定是屌絲，因為有錢人的時間很值錢，壓根沒時間跟你吵架，會跟服務生較真的，也一定是屌絲，屌絲最喜歡又便宜，又好用，最好是產品免費，買個25錢的淘寶還會問你是不是包郵，你妹滴，這就是屌絲，他們的想法就是，東西必須是最好的，價格必須是最便宜的。而且永遠還是不滿足的，這種情況下，你讓金融按照電商的邏輯去走，那就是必死的邏輯了。

所以，金融其實是很難按照電商邏輯去走的，金融必須注重客戶貢獻度，在大量的基礎性客戶里篩選出符合自己業務模式的客戶出來，過去不惜一切代價砸錢堆用戶的邏輯，今年必然壽終正寢，最終會發現大量的資金搞這個活動，搞那個活動，養肥的都是一幫垃圾客戶，平臺稍微有點麻煩，風吹草動，立馬把你拋棄，最近泛亞交易所老板被投資人堵著扭送公安局，都表明屌絲是世界上忠誠度最低的人群，他們愛你不是真的愛你，而只是愛你給他們帶來好處，如果好處沒有，人們立馬拋棄你。你能做的就是持續不斷的給他們帶來好處，稍微中間出現點問題就不愛你了。

所以砸出來巨大流量的時候，如果資產端不能跟上的話，那坍塌的時候很快到來，目前我感覺，最可怕的事情，其實不是用戶問題，更關鍵還是資產端的定價能力目前絕大部分互聯網公司一直未能形成，資產端的問題，大邏輯也就不講了，講的太多，想吐了，總體而言，就是經濟下行的周期里，我從來不信，有人能用專業能力扛過去，這個問題，我也寫過一篇文章，仔細分析了，也就不提了，大下行周期里，再好的資產都很難經得起扛，總體而言，兩類公司更好過冬，一類就是大資本公司，越大的公司，扛過去可能性越大，所以從我個人角度來看，P2P要活下去，加緊融資是至關重要的一步。還有一類就是小公司，越小的公司，往往也能很好的過冬，金融也是很有意思的事情，許多小公司，資產規模不大，反倒切實可控一些基礎資產，反倒也不會出什么太大的問題，如果能帶有一定的專業性就更好了。

許多人其實是不太能認同這個問題的，都覺得靠風控能力可以活下去，事實上，真的很難。大家想下幾個簡單的邏輯就行了，銀行五年前的壞賬跟現在的壞賬，十倍左右的上升，是能力變化么？不是的，能力沒有任何差異，甚至還更好了，依然扛不住壞賬，而且沒有一家銀行獨善其身，如果能力有用，總不至于沒有一家銀行能力不好吧。十年前，我們借錢給別人欠條不用打，現在呢？老婆小孩抵押給你都跑路，說明什么呢？說明信貸風險跟個體能力的關系是不大的，在一個普遍賺錢的社會里，信用環境自然會很好，在一個大家都不賺錢的年代，你想維持低壞賬率基本是不現實的，看天吃飯的格局就是信貸這個領域的普遍性特征。

我一直覺得，我們這個社會最大的問題是什么呢？是兩個，一個是產能過剩，一個是金融過度，產能大發展的年代里，大家都拼命生產東西，到現在賣不出去了，于是催肥了互聯網渠道模式，結果自己還是不賺錢，于是大量的錢撤離了實體，扎在中國這個封閉國家里，到處尋找投資機會，于是金融過度化了，錢多其實還是很明顯的，本來還可以到股市里去，結果推高了股市，讓股市的價格遠遠超越了實際價格，這兩個問題最終的情況是實體也不賺錢，虛擬也不賺錢，那么借了錢的人，拿什么來還錢呢？信貸的本質是什么，先能賺錢然后借錢還錢的，不能賺錢，你還借錢，那就是耍流氓了。所以中國的信貸風險的本質壓根不在信貸模式上，而在于市場沒人賺錢。這個是經濟問題而不是金融問題。

下一步來看，隨著經濟形勢的進一步不明朗，過去流量模式推起來的P2P公司，我感覺會很危險，無法實現C輪融資的公司，從我個人角度來看，都會走的比較艱難，這里面有人說我這里有邏輯漏洞的，就是很多人問為什么余額寶的收益那么低，還一樣能有那么多用戶規模。我感覺這個不是啥問題，安全等同，收益率相差不大的情況下，便捷性是第一位的，余額寶的確是便捷性最好的產品啊。這個時候哪怕收益率差一個點兩個點，其實并不影響用戶心里，當然，我還是愿意把余額寶理解為不是金融產品的單純銷售，而是一個財富管理的行為，支付寶用了很好的客戶管理的思維，把客戶有效的管理起來，在自己的封閉體系里，引導客戶做各種金融或者非金融行為。其實這個才是有價值的，我自己這幾年感覺，目前互聯網上，基本上有三個定律，銷售是沒有價值的，管理才是有價值的，TO B是沒有價值的，TO C才是有價值的，信息是沒有價值的，交易才是有價值的。

關于資本冬天

其實目前我個人感覺市場還出現了一個很大的問題就是資本冬天很快就要來臨了，這個沒有任何數據支撐，純粹個人的敏感，我在2012年寫了一篇《浙江經濟怎么了》我提出產業冬天已經來了，實體沒有任何求生機會，現在感覺伴隨這產業冬天，資本冬天也悄然而至，過去幾年實體出來很多的資金，大量因為實體經濟不行，而對實體失去信心的錢，離開實體尋找新的投資渠道。

這個資金其實應該是很龐大的，中國過去畢竟積累了大量的財富，過于沉淀在房產、存貨，機器、設備、人力費用等等的錢，都開始逐步轉移出來的時候，造成了市場錢很多的假象，這部分資金一部分進入了股市，二級市場，一部分進入了一級市場，前者演變了轟轟烈烈的股市，后者則是轟轟烈烈的創業大潮，但是這兩個領域最核心的問題都是，資金固化，無法催生新錢，股市不用說了，其實是個吸錢的地方，他本身是不創造更多的資金的，所以，最終造成的結果是什么呢，是一旦股市上漲，那就必須要用更多的錢去維持住，一旦這個支撐不在了，那么股市就要下行了，市場貨幣總歸是有限的，最終還是靠新增資金來支撐，美國表現為量化寬松，中國可能就是降息繼續印鈔，或者就是實體抽出更多的資金進入。顯然兩個都不是很可行的邏輯。中國缺乏進一步印鈔基礎，這個問題可以看我錢荒時候寫的，錢荒簡史。

而對現在創業期的互聯網公司來說，直接表現的結果就是接盤資金的稀缺了，現在市場融資難度越來越大，大家越來越珍惜手頭上的錢，這個時候，我們發現互聯網創業的優勢其實就喪失了，互聯網過去賴以搞死別人的最大邏輯在于都是用未來的錢，用別人的錢去跟對手打，那么傳統企業如何跟互聯網公司相對抗呢？講好故事，會忽悠，就能吸引風投給你砸錢，然后你就可以用低成本的資金跟傳統企業對抗，這種成本不一致的競爭，壓根沒辦法打，但是隨著熱錢的消退，大量資金從實體里流出到了一級市場渴望有回報的，結果都只是賬面回報，最終讓很多愿意進權益市場的錢，又回到避險資產里去了，這個時候，冬天就來了，很快，很現實，祝福所有創業路上的公司。本來還想寫點股票的文章，但是一方面，大跌了，不忍雪上加霜，另外一方面，唱空的確也不是好事情，雖然寫了幾千字，但是最后還是刪除了。

且行且珍惜，冬天不是壞事，冬天是有能力的人的春天，他可以幫助你熬死不少不靠譜的對手，他可以讓你更加健壯，更加強大，只有懦弱的人才喜歡春天，也只有春天，懦弱的人可以用運氣把牛逼的人搞死，在冬天里，永遠是實力說話的，祝福大家。