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證監(jiān)會主席易會滿在求是雜志發(fā)文要建設(shè)中國特色的現(xiàn)代資本市場，全文信息量很大，很長，大家可以自己搜，我就不發(fā)了，只摘一句：“總的看，我國不缺資金但缺資本，尤其是缺創(chuàng)新資本的問題比較突出，在傳統(tǒng)行業(yè)投資增速下行壓力加大的情況下，這一結(jié)構(gòu)性矛盾更加凸顯。”

什么叫有資金，缺少資本呢？資金就是俗話說的錢，億萬富翁銀行里有個10個億，你說他有錢嗎有錢，有資金嗎有資金。但是有資本嗎？那就不一定。因為他這個錢可能吃喝玩樂花掉，也有可能就放在銀行吃利息，但并不一定就是形成了資本。

資本是一個重要的生產(chǎn)要素，也就是錢拿去消費的是消費，不是生產(chǎn)。有時候你看起來很多老爹老媽給孩子一筆錢創(chuàng)業(yè)，結(jié)果那孩子再請若干熊孩子幾個月就敗完了，看起來工商注冊是資本，實際上那也是消費，因為根本就沒起到真正的生產(chǎn)要素作用，啥產(chǎn)品都做不出來，光敗了。做不成產(chǎn)品/服務(wù)就沒有辦法創(chuàng)造價值，沒有價值就沒有財富，社會就沒有進(jìn)步。

現(xiàn)在國內(nèi)的很多問題主要是資本都太短線，太投機(jī)，太逐利，沒有長線的打算。我們對比中美兩國國家，其實很有意思，中國政府做事很長線思維，但是資本很短視。美國政府做事很短線思維，但是08年前美國資本總的來說是比較長線思維。

為什么呢？因為過去資本對中國市場主要目的是掠奪，先快速形成統(tǒng)一市場，然后把財富掠奪到美國去。而美國的資本因為國內(nèi)市場已經(jīng)足夠成熟，老百姓已經(jīng)都欠了信用卡賬單，企業(yè)幾乎都是平均利潤，已經(jīng)幾乎奪無可奪，所以要有超額回報，必須投資在高科技，投資在創(chuàng)新領(lǐng)域。

但是高科技創(chuàng)新領(lǐng)域的周期非常漫長，特別從大學(xué)實驗室到市場有一個非常漫長的過程，在這個過程中，任何一個領(lǐng)域都可能有幾個不同的競爭技術(shù)，失敗率高。這里面就有幾個要素，第一是要有長線資本，愿意做長期投入的，其次要有很懂產(chǎn)業(yè)，很懂資本管理的專業(yè)人才。

從長線資本來講，美國有養(yǎng)老金，養(yǎng)老金是追求長期回報的，這個我們都懂，要保值增值嗎，跑贏通脹。另外大學(xué)的捐贈資金也是長期資本，大學(xué)的這些錢不需要立刻變現(xiàn)，主要因為大學(xué)也不是風(fēng)險很高的商業(yè)機(jī)構(gòu)，而是旱澇保收，特別隨著美帝國的邁向巔峰的，大學(xué)的品牌往往只會強者越強，所以搞來的校友錢只會越來越多。

大企業(yè)的錢也是相對長線資本，不過大企業(yè)可能會更多考慮投資在跟自己的業(yè)務(wù)相關(guān)的科技革新方面，這樣會有合力（synergy）作用。

所以專業(yè)的各類資本結(jié)構(gòu)就能搭起來，從母基金，到母基金再投出很多小的VC/PE基金，從早期到中期，到上市前，到并購基金，衍生出一整套成熟的打法，幫助科技企業(yè)真實的成長，最終形成一個可以改變世界收割世界的現(xiàn)金牛。

為什么我說美國是08年之前是這樣，08年之后，很多實際的規(guī)則都開始變了，很多長線基金也開始變得短視了。這是因為08年之后，幾輪QE，錢太多了。然后互聯(lián)網(wǎng)形成了巨頭壟斷，形成了內(nèi)部的高管貪腐需求。所以08年之后，美國的騙子項目也就越來越多，各類的共享項目，如Uber，We-work最多算舊瓶裝新酒，還談不上是騙子，無非是估值被高估。但有一些項目，如做VR的MagicLeap，如一滴血就能測癌癥的theranos，都是騙子中的騙子。

這背后復(fù)雜的原因我就不多分析了，總之美國的大衰敗是從08年金融危機(jī)之后開始，08年金融危機(jī)之前出現(xiàn)的泡沫，比如房地產(chǎn)無非是把房子賣給沒有還款能力的人，2001年第一波互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅只能說當(dāng)時很多愿景在當(dāng)時的環(huán)境還不成熟。

但是2008年之后美國資本圈墮落的很厲害，因為既然媒體包裝下說是女版喬布斯，跟馬云做個對話，吹吹牛自己有個愿景就能融幾個億以上的美元，誰還有時間正兒八經(jīng)做研發(fā)？

國內(nèi)一樣受這股歪風(fēng)的影響，而且過去十年，VC/PE行業(yè)基本是屬于價值毀滅，大部分基金都無法給LP創(chuàng)造出回報和價值。

所以大家看到的是新能源騙補，國產(chǎn)芯片大基金投了2000億人民幣，芯片產(chǎn)業(yè)還是一塌糊涂的原因，說白了這些錢沒有真正形成有效資本，都被內(nèi)部人分掉了。

這股歪風(fēng)邪氣是從2017年之后開始逐漸糾正的，國人也開始支持真正做事的，有硬核科技實力的企業(yè)。但是資本層面的轉(zhuǎn)變還沒有那么容易，還需要一個相當(dāng)長的過程。

所以證監(jiān)會易主席說的缺創(chuàng)新資本就是這個意思，缺一大堆愿意踏踏實實做真創(chuàng)新的資本，而不是各類近親繁殖，風(fēng)投相互接盤抬轎子的舊式資本。

這個過程還是需要很長時間的，不過方向是確定的，我也有朋友在認(rèn)真的做事，所以我還是很看好未來的。

這個國家不缺既有能力又踏實的人，缺的是環(huán)境，過去那個環(huán)境是老實人倒霉吃虧的環(huán)境。希望未來的科技創(chuàng)新資本環(huán)境是讓老實科研人，老實創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新者真正能冒尖的環(huán)境！

來源：丁辰靈微信號 圖片來源網(wǎng)絡(luò) 侵刪