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一、中俄等九國或繞開美元后，美國萬億赤字風險或正轉嫁“玻璃7國”

近一段時間以來，我們注意到，世界主要國家央行在管理外匯儲備時，將目光投向了美元以外的貨幣，而目前，世界多國也正在增持人民幣資產或計劃發行人民幣債券，與此同時，美元國際使用份額更是跌至五年最低水平。換句話說，人民幣市場現在已經成為了避險港也就順理成章了，這在近期新興市場出現金融震蕩，貨幣狂跌之際，而人民幣兌主要貨幣卻相對保持強勢就是最好的注腳。

而正是在這些背景下，近期，包括俄羅斯、巴基斯坦、土耳其、菲律賓等多國央行（財政部）已經或要開始發行人民幣債券，增加人民幣資產儲備，開始減少或“叫停”美元使用及儲備，而選擇人民幣，發行“熊貓債券”，所謂“熊貓債券”，即外資機構在中國內地發行的人民幣債。而這背后的核心邏輯是，高成本融資美元的市場環境（俗稱的美元荒）和美元信用出現節節敗退這兩件事同時發生后，更讓無數國家特別是新興市場經濟體已經在本國內的銀行系統開始減少維持美元作為核心資產總量的比例。

而此時，美國經濟正通過美元將萬億美元的高赤字風險轉嫁給諸多低外儲高外債的經濟體，例如，土耳其、阿根廷、巴西、印尼、印度、越南、巴基斯坦這“玻璃7國”，在美元加息強周期中，已陷入美元荒困境。

我們不難看出，美元對全球經濟的多重桎梏，或只有打破美元壟斷地位，世界經濟才能夠趨于某種平衡。我們也多次提，根據彭博最新報告顯示，目前，包括巴基斯坦、土耳其、阿根廷、意大利等在內的多個國家的經濟正面臨著這個挑戰，事實上，早在2017年11月，像巴基斯坦、土耳其就被標普定義為新“脆弱五國”。

我們以“玻璃之國”巴基斯坦經濟為例，2018年以來，巴基斯坦外儲累計下滑22%，截至6月，巴基斯坦經常帳赤字擴大42%至180億美元，然而，進口偏高和出口偏低使該國目前只有104億美元的外匯儲備，僅夠支付兩個月的進口。目前，穆迪已經下調巴基斯坦的評級展望，由穩定調至負面，這意味著未來有下調主權信用評級的可能，而華爾街日報在2018年10月援引巴基斯坦財政部消息稱，巴基斯坦決定與IMF就提供財政援助開啟談判。

巴基斯坦曾在2008年向IMF申請76美元的救援資金。而據多家媒體數周前報道，巴基斯坦申請救援資金的規模可能在120億美元。不過，IMF的資金即使真正到位，許多分析師也并不看好巴基斯坦經濟能夠借助IMF的資金而脫困。

畢竟，上世紀80年代以來，巴基斯坦已經向IMF求援十數次。同時，還可以參照阿根廷經濟接受IMF后的市場現狀，也就是說，IMF的資金援助或治標不治本。因此，我們就不難理解，土耳其近其宣布，不再打算使用IMF的貸款，關閉了國際貨幣基金組織的貸款頁面，永遠不會再打開它。

事實上，巴基斯坦經濟關于貨幣布局，也有其他準備的。據巴媒報道，該國財政部長認為求助于IMF是一種后備選擇，只會在其他途徑都已被探索之后才會嘗試。一位財政部官員也表示，顯然，我們不能將所有雞蛋都放在IMF這個籃子里。至少出于商議目的，我們的未來計劃還應包括以中國資金為基礎的后備方案。

我們根據巴基斯坦財政部近一年公布的數據統計發現，在截至2018年上半年的財年期間，中國以及中資銀行機構共對巴基斯坦的貸款規模約達到50億美元左右，這些跡象，意味著巴基斯坦對中國金融援助和中國錢的依賴程度越來越高。同時，巴基斯坦央行近期還發表聲明稱，中國銀行和中國工行已經獲準可以在巴基斯坦設立本地人民幣結算和清算機制，不僅于此，巴還正在考慮有關提案，以減少對第三方貨幣的需求。

我們知道，目前，中國、俄羅斯、伊朗、委內瑞拉、印尼、馬來西亞、泰國、安哥拉、尼日利亞等九國已在一些商品交易領域開始繞開美元進行結算，而巴央行的上述聲明更意味著巴基斯坦在交易中去美元化上又更進了一步，或正成為第十個正式突然“叫停”美元的國家，當然，巴基斯坦拋棄美元，與印馬泰三國一樣，并不是因為石油，而事實上，我們也多次強調，此刻，去美元化已不僅是那些石油國家的唯一專利了。

二、中國用人民幣購買中東石油首單后，全球去美元化或突然進入高潮

過去的一年發生了許多事件，不可避免地將全球地緣經濟空間分成兩個陣營：那些仍然支持將美元作為一種通用金融工具的人，以及那些拒絕或“叫停”使用美元的人。

我們注意到，今日俄羅斯（RT）網站也對最近出現的去美元化現象進行了更深入的研究，總結了哪些國家已經采取措施消除對美元的依賴，以及做出決定的原因。按RT在1月2日發表的《選擇放棄美元的前5個國家及其原因》的解釋就是，由華盛頓引發的經濟制裁和濫用美元貨幣地位所引發的全球經濟緊張局勢迫使目標國家重新審視目前由美元主導的替代支付體系。

比如，目前包括伊朗和委內瑞拉的外匯貨幣中已經將美元排除在外，而哈薩克斯坦、阿塞拜疆及安哥拉等在內的多國貨幣也已經先后拋棄了美元這個曾被他們認為最為牢固的錨定目標；比如，印尼、馬來西亞和泰國等東南亞國家央行也在去年4月份就提出了這種類似的去美元化方案；再比如，巴基斯坦央行也在近期宣布，在與中國進行的雙邊貿易中放棄美元，只使用人民幣進行交易。事實上，正如外媒所分析的那樣，目前去美元化已經不僅是產油國或新興市場的唯一“專利”了，如今，去美元化的烈火更是蔓延至歐洲，這將不但加速1971年美國廢除布雷頓森林體系后美元格局的消亡，更或是對1945年之后世界經濟交易體系的重塑。

我們也多次強調，貨幣的背后是商品交易，沒有交易支撐的貨幣形同“廢紙”，而美元之所以是全球各國貿易的首選貨幣，是因其背后是以石油為代表的大宗商品也均以美元計價，各國外儲也均以美元計算。換言之，一旦全球多國在商品交易過程中拋棄美元依賴或繞開美元而改用本幣或其他非美貨幣結算的話，那么，美元終將會慢慢失去其全球主要儲備貨幣的地位。

而這背后的邏輯，BWC也多次強調，是因為有石油美元體系的存在，美國經濟的背書，美元（美元國際清算體系）得以在全球金融中還保持有著最主要的地位，主導和占據了國際金融和主要貨物商品交易的份額和定價權。

但現在情況已經發生了變化，美國金融網站零對沖為我們作了如是解釋，在中俄升級創造部分無美元化交易環境后，中國版的原油期貨更像是打破了石油美元定價權的喪鐘，不僅于此，據路透社在稍早時稱，中國還計劃在今年擬用人民幣大規模結算石油，可能會先從俄羅斯、安哥拉和伊朗等產油國開始試點。

目前，在華爾街濫用美元主要儲備貨幣地位的當下，全球多國已經主動或被迫的轉向美元替代品，比如，除歐元、人民幣等非美元貨幣外，黃金就是另一種替代品，從而建立一個去美元化的世界金融秩序。

俄羅斯總統更是在近期稱，美元是有風險的，我們需要多樣化的貨幣支付方式，同時，美國的國家債務也對美元構成風險。俄羅斯財政部長安東·西盧諾夫在早些時候表示，俄羅斯必須拋售其持有的美國國債，轉而購買更安全的資產，如盧布、歐元和貴金屬。與此同時，俄羅斯已經開發了一個國家支付系統，以替代SWIFT、VISA和萬事達卡。而自08年金融危機以來，中俄等10多個國家也開始推出不同方式的去美元化舉措，我們不難看出，目前，取代或繞開美元聲音日益高漲。

比如，迄今為止，俄羅斯已設法部分取消美元出口，并與包括中國、印度和伊朗在內的一些國家簽署了貨幣互換協議，同時，俄羅斯最近也提議在與歐盟的貿易中使用歐元而不是美元。

比如，歐盟委員會主席容克在去年11月就表示，歐盟應該促進歐元的國際地位，比如，歐盟只有2%的能源賬單是來自美國，用美元支付所有能源賬單是奇怪的；比如，購買歐盟航空公司的機票需要支付美元這點也很可笑，他進一步表示 ，我們必須改變這一切，完成經濟和貨幣聯盟的組建是促進歐元國際地位的第一步。

再比如，據路透社1月2日援引印度石油部官員的公開表示，伊朗將很快收到以印度盧比支付的油款。而早在12月，印度和阿拉伯聯合酋長國也簽署了一項貨幣互換協議，在不涉及第三種貨幣的情況下促進能源等貿易和投資，同時，考慮到按購買力平價計算，印度是第三大國家，這類措施可能會大大削弱美元在全球貿易中的作用。

是的，不用懷疑，截止目前，這類放棄美元的第三方貨幣交易機制正在掀高潮......而我們也多次強調，自去年初以來，這股去美元化的烈火早就蔓延到了歐洲，對此，美國《外交政策》雜志近日發表的文章也稱，由于對美元政策的不滿，美國的關鍵盟友（德法等歐洲多國）正在討論如何終結美元主導地位和美元在國際支付金融領域的統治地位。

而現在，越來越多的跡象表明，對于出口石油的公司來說，美元可能不再那么重要，正如歐盟主席所言，歐盟也在二周前宣布要在全球貨幣體系中挑戰美元的計劃，而早在去年8月，歐盟就宣布在和伊朗的石油交易結算中用歐元替代美元，而這些都意味著，石油交易貨幣的多樣性選擇終將會讓美元份額進一下下降。

事實上，在人民幣國際化不斷深入和上海原油期貨定價權初顯的背景下，早在去年5月份，中國公司已經簽署了用人民幣購買中東石油首單就是削弱美元份額的最好注腳，而以上這些都意味著，全球去美元化或突然再次進入高潮，“現在，已經有越來越多的國家有興趣拋棄美元，大家都明白，我們需要在貿易中使用本國貨幣，我們的確有這樣的需求”，稍早前，俄能源部長對媒體作出如是公開表示。

事實上，我們已多次提及，受英國退歐和“美國經濟優先”勢頭興起的影響，英美傳統經濟盟友，特別是那些歐洲大國似乎正在離他們漸行漸遠，并由此掀起了包括德國、法國、匈牙利、土耳其等多個歐亞國家提前把存在美聯儲地下金庫的黃金運回家的潮流。而正是在這些背景下，近年來，非美貨幣正在世界經貿往來過程中發揮著越來越多的作用。正如，曾擔任高盛資產管理公司主席的全球知名經濟學家Jim O'Neill指出的那樣，“美元不會永遠是全球最主要的儲備貨幣”。

而目前，對許多經濟體而言，去美元化或已水到渠成。亦如俄羅斯副外長謝爾蓋·里亞布科夫近日稱，“現在是付諸行動的時候了，我們將拋棄美元，并尋求替代。“，截至目前，中國、俄羅斯、德國、法國、伊朗、土耳其、安哥拉、委內瑞拉、尼日利亞、印尼、馬來西亞、泰國、巴基斯坦、吉爾吉斯斯坦、卡塔爾、阿聯酋、印度等17國或已用不同的方式紛紛向去美元化亮劍。

這些措施包括，在石油交易創立無美元化結算及人民幣原油期貨的計價環境；不同經濟體之間簽訂本幣互換協議；發行各種非美元貨幣債券；大手筆減持美債等美元資產；用布局實物金銀貨幣的方式，對沖美元的風險；用非美元貨幣結算多種商品；對美元限制的經濟體實施貨幣援助等等。