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數據顯示，自疫情在美國大流行以來，美國累計失業人數高達3650萬，美國工業生產在上月下降11.2％，這是美國經濟101年以來的最差數字。在美國任何一個晚上，共有652930人無家可歸，哥倫比亞大學經濟學教授預計，到2020年末，美國無家可歸的人口最多可能增長45％。而新債王岡得拉克不久前稱，如果沒有債務，美國經濟將是負增長，美聯儲大幅放水則將美國經濟和金融市場推向了陰陽分界。

上述景象讓人們想起了上世紀三十年代美國經濟大蕭條。于是，美國經濟則很有可能會利用美元優勢將危機風險轉嫁給全球一些脆弱的經濟體，這也是過去數十年間，一慣的做法。亦如1997年亞洲金融危機和2008年美國次貸危機誘發全球金融海嘯，背后都是美元資本興風作浪。這正是基于美元儲備貨幣的特殊地位，美聯儲每一次貨幣舉措，都牽動著全球多個市場的經濟走勢。

對此，投資經理Coutts曾表示，美聯儲每次的貨幣舉措都會拿脆弱經濟體開刀，就像一群野生牛羚正在渡河，獅子會挑年幼體弱的下手......，其他整群牛羚會繼續前進。這一點，從債務層面可以這樣理解，目前美國聯邦債務總額高達25.5萬億美元，且美國財政部在推出發行20年期美國國債的同時，還存在發行50年期或100年期美國國債的可能。而此時美聯儲的資產負債表已首次突破7萬億美元，俄媒RT5月26日報道，這個數字代表著美國經濟的債務黑洞 。

這就不難理解，美聯儲正在尋求接近于負利率的舉措，以達到美元無限膨脹，進而或輸出到全球一些脆弱市場，并待其獲利后，第一時間剝離，這也是美元不斷剪多國羊毛的常規方法。換言之，美國的債務危機風險可能會以類似“高利貸”的方式轉嫁給一些過于依賴美元資本和債務，而外儲薄弱的脆弱市場。

這一點，我們從近年土耳其、阿根廷、印度、越南、巴基斯坦、埃及、斯里蘭卡、烏克蘭、巴西、印尼至少十國出現了美元荒的困境，并上演了外債與外儲倒掛模式就可見一斑，我們將其稱為“脆弱十國”。以印度為例，由于自2014年以來，印度大幅向美元資本借貸，從而使其經濟增長都是建立在美元債務基礎上的，這樣一來，在突發風險加劇時，大量美元資本正加速從印度撤離。IMF報告顯示，印度是所有新興市場中債務率最高的國家，2019財年印度一般政府債務已經激升至占GDP的68.1％（為3年以來的最高水平）。

數據顯示，印度的債務總額達到1.17萬億美元（包括各邦的債務，總計占該國外儲的250%）,而印度的外匯儲備僅有4756.93億美元，這還是創紀錄的水平。外債與外儲呈現出嚴重的倒三角結構。一旦美元資本在印度更大幅度抽離，印度經濟將再度上演美元荒困境，這就不難理解，印度當局不久前表示，如果應對不好大流行，印度經濟可能會倒退21年的深層原因了。

加拿大皇家銀行曾指出，借貸能力有限的市場，應對全球經濟風險的能力非常脆弱，印度和越南就非常明顯。我們再來看越南，據越南央行稍早前的數據，越南外儲僅為635億美元，并且外債與外匯儲備同印度一樣，完全呈現倒掛模型，數據顯示，越南公共債務總額在2015年就已高達約合940億美元，占GDP的61%。匯豐銀行報告稱，由于越南債務可能也會突破GDP的65%的債務比例上限，因此將該國列為了東南亞最需要鞏固財政的國家。

這就意味著，盡管越南經濟指數近年較為亮眼，但其真正應對風險的能力卻非常脆弱，而一旦發生美元資本抽離，越南經濟債務危機的風險也將隨之加大。這樣一來，越南經濟“奇跡”也存在或將倒退回原形的可能。值得玩味的是，近年國際一些媒體更習慣于為印度和越南經濟臉上鍍金，而這背后則隱藏著為其接納更多美元資本和債務鋪墊的風險。一旦美元資本在獲利后抽離，越南經濟或將面臨與印度經濟同樣衰退回原形的可能。

或正是基于此，印度、越南經濟開始對美元資本有了新的想法和變化。其中一個較明顯的變化是，根據美國財政部最近一次國際資本流動報告TIC（美債數據延后兩個月慣例），印度3月拋售210億美元美債，目前持有1565億美債，而越南拋售了3億美債，目前僅持有307億美債。分析認為，印度和越南經濟或正在尋求更多在貨幣上的主動權。然而由于體量有限和外儲薄弱，印度和越南的貨幣在應對美元風險時，一直表現得非常脆弱。

而按億萬富翁投資人吉姆·羅杰斯長期堅持的一種觀點是，在龐大的債務問題重壓下，美國面臨著比2008年金融海嘯還要嚴重的一場危機，受美國債務及美股高估值的影響，美元資產或將成為徹頭徹尾的威脅。美國經濟在高額美債的情況下，已危機重重，而中國作為大買家之一，由于持有萬億量級的美債而擁有主動權。

截止3月（美債數據延后兩個月慣例）的23個月中，全球央行買家連續22個月凈減持美債，總出售額達7493億美元。值得一提的是，中國3月減持了107億美元的美債，至1.08萬億美元。而在截至3月的19個月內，中國累計減持了約1256億美元的美債。

而按俄羅斯衛星通訊社數周前援引觀察人士分析，中國完全有可能還會減持高達7000億美元的美債，如果說美債已經習慣了小規模減持帶來的沖擊，那么大規模拋售，勢必引發美國國債市場的被動困局，以及美元實際價值和地位的大幅降低。

進而，美國經濟的美元優勢或也將喪失殆盡。

（來源：昆侖策網，轉編自“BWC中文網”）

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