拜登1.9萬億美元印鈔計劃，將加速美元霸權的毀滅
點擊： 作者：星話大白 來源：大白話時事 微信號 發布時間:2021-01-19 11:14:34
最近即將上任的拜登宣布將要求國會通過一項1.9萬億美元的經濟援助計劃。
考慮到民主黨已經在參眾兩院都取得了多數席位優勢，這意味著拜登這個“肆無忌憚”的經濟刺激計劃，將有很大可能通過。
而美國的負債已經高達28萬億美元，這使得在財政赤字嚴重的現在，美國要拿出這1.9萬億美元，仍然只有依靠發行新債來得以實現，這就意味著美聯儲還將進一步加大印鈔力度，來通過擴表購買美國國債。
因為現階段只有美聯儲有這個能力去支撐美國如此瘋狂的發債計劃。
而這毫無疑問，會加劇美元的毀滅之路。
我在去年元旦曾經寫過3篇萬字長文來分析《美元霸權終將落幕》，當時在美聯儲還沒有如此瘋狂印鈔的情況下，我是預估未來3-5年之內，美元霸權將落幕。
但在去年4月份美聯儲就印鈔3萬億美元，今年還將印鈔2.8萬億美元，加起來就是5.8萬億美元，這實際上已經超過了日本一整年的國民收入。
在美聯儲如此瘋狂印鈔之下，美元霸權落幕的進程將被按下加速鍵，這使得本來3-5年的進程，有可能在1-2年之內就完成了。
也就是今明兩年，我們就有可能見證美元霸權落幕的時刻。
本文會就此進行詳細分析。
（1）金融煉金術
在去年3月份美國疫情爆發后，美國是先通過了一項3萬億美元的“救濟方案”。
這個3萬億美元的經濟救濟方案，是導致美聯儲的資產負債表從4萬億美元一下子暴增到7萬億美元的主要原因。
說白了，美國就是印鈔來支撐其如此龐大的國債發行。
關于這個3萬億美元有多么龐大，我們來對比一組數據就行了。
我們作為世界上外匯儲備最多的國家，這是我們過去十幾年通過大量的貿易順差積累下來的，但即使如此，我們辛辛苦苦攢了十幾年的外匯儲備，也只有3.2萬億美元。
也就是說美國去年3月份一口氣印鈔3萬億美元來對其國內經濟救濟，等于是一次性印鈔了我們十幾年辛辛苦苦賺的資金規模。
除此之外，我們還可以對比一下世界各國的GDP數據。
2019年的世界GDP排名情況如下：
1、美國：21.4萬億美元；
2、中國：14.34萬億美元；
3、日本：5.082萬億美元；
4、德國：3.846萬億美元；
5、印度/英國：2.8萬億美元。
也就是說，美國去年3月份一口氣印鈔的3萬億美元，相當于世界GDP排名第5的英國一年的國民生產總值。
也就是說，其他國家辛辛苦苦賺十幾年，或者說一整年的收入，美國可以輕輕松松的就直接印出來。
這簡直堪比“金融煉金術”。
但這樣的“金融煉金術”完全沒有副作用，你信嗎？
那些現代貨幣理論（MMT），不斷的跟大家洗腦內債不是債，政府可以不停的發債來維持經濟繁榮。
但這樣“點石成金”的金融煉金術，完全沒有風險，你信嗎？
我是不信。
因為如果真沒有副作用，那么美國人干脆別工作了，天天拿著政府發的錢去消費就行了。
但天底下有這樣的好事嗎？
真有這種可以點石成金的金融煉金術嗎？
但美國的管理層，似乎是信了。
在去年4月份一口氣印鈔3萬億美元后，這已經是十分流氓了，但美國并沒有就此作罷。
去年11月份，美國疫情再次爆發，并且比起3月份更加嚴重，已經徹底失控。
這使得美國不得不再次重新考慮推出新的經濟援助計劃。
一開始，民主黨是希望推出又一份3萬億美元的經濟援助計劃，包括給大多數美國人直接發錢2000美元。
不過這個3萬億美元的經濟援助計劃遭到了共和黨的強烈反對，于是最終只通過了一份9000億美元的經濟援助計劃，給美國人發錢的額度也從2000美元下降到了600美元。
有意思的是，雖然共和黨強烈反對發2000美元，但特朗普卻反而一直支持發2000美元，之前一度因為威脅如果不發2000美元，就不簽字，后來迫于巨大的這種“救濟停頓”壓力才簽字。
而這次拜登即將推出的1.9萬億美元，包括了給大多數美國人直接發錢1400美元，這加上之前的600美元，實際上就是補足到2000美元。
所以這個1.9萬億美元經濟援助計劃，加上之前的9000美元，一共就是2.8萬億美元，實際上就是民主黨一開始所想要推出的一個又一個“3萬億美元”的經濟援助計劃。
在不到一年的時間里，一共這前后兩份經濟援助計劃加起來就是5.8萬億美元的印鈔總規模。
這已經超過了排名第三的日本一年的GDP。
也就是說，世界排名第三的日本，一年的國民總收入，都還抵不上美國一年的印鈔規模。
這是何等瘋狂的事情。
那么拜登和特朗普不知道這樣無底線的瘋狂印鈔會毀滅美元嗎？
他們當然是知道。
只不過，他們也沒有其他辦法，對他們來說只能靠“印鈔發錢來收買人心”。
特朗普之前跟共和黨對著干反對只發600美元，就是特朗普為了收買人心。
而拜登同樣也是如此，他作為新上任的總統，面對國內這么大一個爛攤子，他也只能選擇先發錢來收買人心。
不過呢，人心是很難被收買的，只會讓人們的欲望越發膨脹，并且這種直接印鈔發錢的模式，是必然會導致惡性通貨膨脹的出現。
其次，美國這樣無底線的印鈔，最終必將毀滅美元，動搖美元作為世界貨幣的地位。
我可以做出一個明確的個人判斷，2021年的顛覆，有很大的可能性，就是在于美元的崩潰上。
想要了解美元霸權落幕的這種可能性，我們就需要來做進一步分析。
首先來科普一下，包括我們在內的世界各國信用貨幣印鈔機制，是如何形成的。
（2）美元印鈔體系
目前世界上所有央行的貨幣發行錨定物，大致有三種：
1、錨定房地產
2、錨定國債
3、錨定美元
其中，錨定房地產是普遍央行都會存在相當大比例的貨幣發行是錨定本國房地產，因為房地產是世界上規模最大的固定資產。
不管是我們，還是美國，世界上大多數國家，房地產在本國經濟的比重都是相當之高的。
這使得，世界各國央行普遍都會有一半左右的貨幣發行是錨定房地產。
包括美聯儲的貨幣發行，也是一半錨定國債，一半錨定房地產。
美聯儲當前資產負債表是7.25萬億美元，其中購買的美國國債是差不多4萬億美元。
那么另外3.25萬億美元，美聯儲都拿去買了什么呢？
答案是“住房抵押貸款支持債券（MBS）”。
這個住房抵押債券就是說，金融機構將所持有的“住房抵押貸款”進行證券化，然后再進行打包成債券出售。
很多人并不知道一件事情，那就是美聯儲持有美國1/3的住房抵押貸款支持債券。
目前美聯儲持有的住房抵押貸款支持債券有差不多2萬億美元。
其中有差不多9000億美元，是在今年疫情爆發后新增購買的。
所以，目前美聯儲的資產負債表里，7.25萬億構成里，4萬億是美國國債，2萬億是房地產債券MBS。
二者加起來就是美聯儲82%的資產的來源。
美聯儲的印鈔邏輯就是，每印鈔出1美元，就會購買1美元的美國國債或者房地產債券。
通過這樣的方式，美聯儲把印出來的鈔票，投放到了市場里流通。
這是美國的印鈔邏輯。
一些發達國家，也是采用這種把自身貨幣發行，錨定于自身國債的做法。
而大多數發展中國家，包括我們，則采取了貨幣發行錨定美元的發行方式。
這種貨幣發行機制是這樣的。
在介紹我們的貨幣發行機制，首先需要科普兩個概念：外匯儲備和外匯占款。
不少人把這兩個給混淆，但其實概念不一樣。
我舉個例子：
1、一家出口企業，賣出了100萬美元的商品，拿到了100萬貨款。
因為拿到的是美元，在國內沒辦法流通，所以企業要到國內的商業銀行，以當前的匯率6.5，把這100萬美元換成了650萬人民幣，這樣企業就能獲得寶貴的現金流，繼續支撐企業的日常運轉。
2、商業銀行拿到美元后，其實也沒辦法流通，所以商業銀行也要去央行那里，把100萬美元換成了人民幣，這樣一來，商業銀行仍然持有650萬人民幣，相當于只是中間人。
3、而這里需要注意，央行這時候給商業銀行的650萬人民幣，就是“外匯占款”。
4、而央行拿到這100萬美元后，它也不能在國內直接流通，所以央行就把這100萬美元交給外匯管理局，從而形成外匯儲備。
5、外管局拿著外匯儲備在國際上投資，主要就是購買美元資產比如美國國債等。
在這樣一個過程里，我們是如何把貨幣投放到市場呢？
主要就是央行給商業銀行這650萬人民幣，這并非是央行利用自身存款給商業銀行，而是通過印鈔的方式，把新鮮印出來的鈔票給商業銀行。
也就是商業銀行拿著100萬美元找央行兌換成650萬人民幣的時候，這650萬人民幣，就是新鮮印出來的鈔票。所以，外匯占款代表著央行通過錨定美元的實際貨幣投放量，而非外匯儲備。但是外匯儲備作為央行的資產，也就成為了央行信用的錨定物。
而我們外匯儲備里，有1/3是購買了美國國債。
換而言之，我們等于也是有部分貨幣錨定了美國國債，這個比例大概是20%。
但值得注意的是，從2012年開始，我們就有意識的降低我們貨幣錨定美元發行的比例。
從下圖可以看出來。
上圖的紅線代表我們的外匯占款投放貨幣的比例。在2008年之前，這個比例甚至超過了100%，也就是我們全部貨幣都是錨定美元發行的。
這主要是因為，那段時期，我們是完全以出口來驅動經濟的。
但在2012年之后，我們一直在盡可能降低出口占經濟的比值。
于是相對應的是，我們的貨幣發行開始降低錨定美元發行的比例。
從超過100%的比例，降低到現在只有58%的比例。
下圖是央行今年第三季度的資產負債表。
可以看到，我們央行的資產負債表里，最大的兩項資產，一個是外匯，另外一個是“對其他存款性公司債券”。
這個“對其他存款性公司債券”其實就是央行借給商業銀行的錢。央行通過MLF等日常貨幣工具，把錢借給商業銀行，是我們當前主要的貨幣放行錨定方式。
而由于我們的商業銀行里，住房貸款占據了大多數，所以我們貨幣發行錨定商業銀行，等于是間接錨定在房地產身上。
2012年之前，我們貨幣發行里的對商業銀行錨定比例只有10%不到，到現在有32%，成為我們第二大貨幣錨定主體。
也就是央行的資產負債表，58%是錨定美國國債，32%是錨定房地產。
而美聯儲則是55%錨定美國國債，27%是錨定房地產。
其實這也是當前世界各國比較通用的一個貨幣發行模式和比例。
大部分國家的貨幣，都會有很大一部分最終是錨定到美國國債身上，然后另外一大部分比例是錨定到自己國家的房地產。
但這里有一個很大問題。
那就是美聯儲是美元的發行主體。
而世界其他國家把自身貨幣錨定在美國國債身上，卻沒有美元的發行權。
換句話說，美聯儲可以通過無限印鈔的方式，來跟世界各國收取鑄幣稅，然后把通脹壓力轉嫁給世界其他國家，也是基于世界各國把貨幣發行相當大一部分錨定在美元身上所致。
而世界各國之所以會把貨幣發行相當大一部分錨定在美元身上，是因為美元作為世界貨幣所致。
所以根源是美元作為世界貨幣的美元霸權，所帶來的特權。
假如美聯儲是一個負責任的發行主體，那么其實這套世界信用貨幣發行機制還不會有什么問題。
但是，當美聯儲開始不要臉的耍流氓時，也就意味著美聯儲在試圖把全世界一起拉下水，讓所有央行都跟其陪葬。
如果美聯儲不盡快扭轉這種不負責任的貨幣政策，那么就意味著1974年建立起來的這套運行半世紀的信用貨幣機制，很可能宣告終結。
正如1971年布雷頓森林體系破產那樣，當前美元為首的世界信用貨幣也快要走到盡頭，如果再不求變，情況是比較危險的。
但是美聯儲有可能負責任，自己主動去扭轉貨幣政策嗎？明顯不可能。這主要是，如果美聯儲當前去縮表收水，死的就是美國自己，其他國家圍觀看戲。
但是，如果美聯儲繼續無限印鈔，死的就是全世界，美聯儲可以把世界其他國家都拖下水。
你們覺得美國是那種寧愿死自己，也不愿意連累別人的好人嗎？
很明顯不是。
世界上最流氓的就是美國。
這實際上就是美國明知道這樣瘋狂印鈔必然毀滅美元，但仍然繼續無底線印鈔的緣故。
唯一的結論就是。
美國現在正在破罐子破摔，試圖把全世界一起拖下水。
（3）通貨膨脹騙局
最近美聯儲鮑威爾最新的講話宣稱，如果沒有看到令人不安的通貨膨脹和失衡，美聯儲將不會加息。
通貨膨脹一直是美聯儲衡量其是否會加息的一個最主要標準。
但實際上通貨膨脹也只是美聯儲進行無底線印鈔的一個遮羞布。
美聯儲一直聲稱只要通貨膨脹率不超過2%，就不會考慮加息，甚至在去年底美聯儲還打了個預防針說通貨膨脹率短時間內超過2%是可能的，但不會有持續性，美國仍然長期處于低通脹狀態。
確實如果單看通貨膨脹率的話，美國最近這10年的通貨膨脹率基本是保持在2%左右。
但實際上我們如果看美國的CPI指數會發現完全是另外一幅景象。
在1971年布雷頓森林體系崩潰之后，美元徹底和黃金脫鉤，這也讓美元走上了一條脫韁的失控之路，實際上就是信用貨幣之路。
在無節制的印鈔規模刺激下，大家可以看到在1974年石油美元掛鉤之后，美國的CPI物價指數是呈現一路飛漲的狀態。
CPI指數從1974年只有50是上漲到了現在261。
即使以最近10年來計算，2010年的CPI指數是220，到現在也已經漲到了261。
如果是看CPI指數，你很難說美國是處于低通脹階段。
這里日本正好提供了一個典型低通脹國家所應該有的CPI指數情況。
日本從1992年開始，一直到現在30年的時間里，其CPI物價指數一直保持在100上下小幅度波動。
日本這樣的CPI指數曲線，才敢稱得上是低通脹狀態。
至于美國那種CPI指數曲線，敢自稱為低通脹狀態，簡直就是穿著皇帝的新衣。
那么為何美國的CPI物價指數持續飛漲，通貨膨脹率卻一直保持比較穩定的低位呢？
這里就要分析到美元作為世界貨幣的“通貨膨脹”轉移。
通貨膨脹率的計算方法是：把貨幣超發部分與實際需要的貨幣量之比,用以反映通貨膨脹、貨幣貶值的程度。
而由于美元作為世界貨幣，并不單單只在美國國內流通，還被世界其他國家大量持有并流通。
所以，美聯儲在計算通貨膨脹率的時候，實際上把大量在國外流通的美元也計算進去。
美聯儲曾經估計當前在美國境外流通的美元現鈔占比達到了60%。
不過這個是單指美元現鈔，也就是基礎貨幣，而非廣義貨幣。
在全球市場里流通的廣義貨幣美元的數量有多少，比較難以統計。
不過我們粗略計算，至少有1/3的美元是在國際市場上流通的。
而美聯儲把在國際上流通的1/3的美元也計算進來，成為其超發貨幣得出低通脹狀態的一個重要依據。
這就是我以前跟大家說過的，美聯儲通過印鈔，把海量的美元撒向全球，來完成通貨膨脹轉移。
只要全世界使用美元越多，那么美國的通貨膨脹率自然就越低。
但實際上這種把全世界美元使用都算進來的低通脹，只是在自欺欺人。
因為美國的CPI物價指數一直都在持續上升。
所以，我之前也跟大家分析過一個觀點，那就是當美元霸權落幕的時候，美國過去幾十年撒向世界的海量美元，一次性倒灌回美國國內的時候，才會引發真正意義上的美國惡性通脹事件。
到那個時候，美聯儲的低通脹說法，就會成為笑話。
換而言之，當前美聯儲的低通脹說法，是建立在美元霸權基礎上，美元被全世界大量使用下才生效的，并且還無視了美國國內CPI指數一直在持續增長的現實。
這是美聯儲為了給自己無底線印鈔，強行找到的一個遮羞布而已。
但大家要記住一個情況。
美國從去年到現在，所新印鈔的這5.8萬億美元，主要是為了滿足國內需求，而在過去這一年里，國際上流通使用的美元數量并沒有急劇增加。
這意味著，美國如果想要繼續維持低通脹，必須想辦法把當前國內海量的美元給轉移出去。
通俗說，就是美國必須在海外找到一個更大的接盤俠，把這些美元轉移走。
毫無疑問，美國現在是盯上了我們。
我之前在好幾篇文章里跟大家分析過，當前美聯儲一直在逼迫我們跟隨美聯儲進行大放水，并且華爾街資本正在聯合國際炒家大肆炒作大宗商品價格，導致近期原材料價格出現暴漲的情況。
這實際上是就是美聯儲試圖通過這種方法，來對我們進行“輸入性通脹”，然后逼迫我們跟隨美聯儲進行大放水。
只有這樣，才有可能避免美元在短時間內崩潰的情況。
但我們是否還會跟2009年一樣跟隨美聯儲大放水，去進行所謂的“救美國”呢？
這個實際上應該就是拜登上任后，會跟我們最先在經濟上灌迷魂湯的地方。
（4）堅持不跟隨美聯儲大放水
我個人猜測，拜登上任后，會為了把當前美國國內超發的大量美元，試圖找我們進行接盤。
但我們會接盤嗎？
我們又不傻，而且有2009年的前車之鑒，再加上當前美國如此瘋狂的印鈔，這么大的盤，我們怎么接，誰敢接？
假如我們這個時候跟隨美聯儲去瘋狂印鈔，必然導致我們資產價格全面泡沫化，到時候房價還將暴漲，股市將出現瘋牛，必然會重演日本90年代泡沫破裂的一幕。
如果到最后，房價在泡沫狂歡中破滅，股市也在瘋牛后出現股災，那么當前我們金融市場已經相當開放的情況下，我們國民財富就有可能被這些華爾街資本大量劫掠。
有這樣預期的情況下，誰敢去接美聯儲瘋狂印鈔的這個盤？
所以，在我們如果堅持不跟隨美聯儲大放水的話，美國勢必會從其他方面來跟我們施壓，甚至可能是無所不用其極的全方位施壓來逼迫我們去接美聯儲印鈔的盤，來救美國。
這應該是今年我們和美國雙方博弈的焦點。
就在前天，央行在舉行新聞發布會的時候最新表述里明確提到了一句話：當前利率水平合適 存款準備金率不高。
雖然央行仍然強調貨幣政策以穩為主，不急轉彎，但對于利率水平和存款準備金的表述，實際上打消了很多人對今年央行可能進行降息降準的預期。
之前還很多人認為春節前央行可能降準，但現在看明顯是不可能的，央行既然認為當前存款準備金不高，潛臺詞就是說降準空間比較有限。
而去年初央行進行降準前，當時央行對于存款準備金的表述是我們“存款準備金”水平還比較高。
一個比較高，一個并不高，體現的是央行今年的整體貨幣政策，仍然還是會維持去年下半年的小幅度收緊資金面的情況。
之所以是小幅度，是因為央行在不出意外的話，不會動用利率和存款準備金這兩個大殺器。如果我們降息降準，才能視為大放水。
加息升準，才能視為大收水。
這兩個才是央行貨幣政策的絕招。
而只要沒有動用利率和存款準備金，那么基于MLF和逆回購這種日常貨幣操作工具，終歸只是小打小鬧，畢竟MLF和逆回購都只是借出去的錢，都是會到期需要收回的。
所以，央行今年的態度是很明確，就是在美國出現嚴重事件之前，我們是不會考慮降息降準，說白了就是不會跟隨美聯儲進行大放水。
其實很多人不相信我們央行會不跟隨美聯儲大放水，這一點我們對比一下美國和中國過去一年的M2數據增長情況就知道了。
下圖是美國最近5年的的M2貨幣供應量。
可以看到，美國疫情爆發后，M2增長的幅度超過了美國過去5年的印鈔總和。
相對應的，我們的M2數據雖然也仍然保持一個持續增長的態勢，但在疫情爆發后，并沒有跟隨美聯儲出現一個近乎倍增的垂直增長曲線。
我們的M2數據整體仍然在一個原先的曲率基礎上運行的狀態。
我個人估計，今年在央行堅持不降息降準的情況下，我們的M2數據會很快從去年的兩位數同比增長，回落到8%~9%的同比增長水平，跟2018年的M2增速基本持平。
只要我們今年堅持不跟隨美聯儲大放水，那么美國大概率將發生惡性通脹事件，伴隨著美元會出現大幅度的貶值。
如果我們有足夠的膽量更進一步的話，我們可以借助當前疫情所帶來的出口繁榮，從政策上來引導我們的產業進行聯合提價。
這個再加上當前海運價格暴漲，這意味著大量依賴于進口的美國，將出現嚴重的“輸入性通脹”。
過去這么多年，一直是美國對其他國家進行輸入性通脹。
現在有一個千載難逢的機會，讓我們也有機會來對美國進行輸入性通脹，我想我們是不會錯過這個機會。
只要我們反向對美國進行輸入性通脹，再加上美國沉積在國內的海量超發美元，還有資本市場嚴重泡沫化所帶來的這種巨大的“擊鼓傳花”接盤壓力，必然會導致美國在今年出現比較嚴重的通貨膨脹，到那個時候美元出現大幅度貶值的可能性是很大的。
雖然說近期美元在88這個關鍵支撐點位出現了明顯支撐，跌到89就開始有觸底反彈的跡象。
但這只是美元的回光返照而已，在技術面上的反彈之后，美元走勢還是得看基本面的臉色。
只要我們今年別跟隨美聯儲大放水，美元長期必然走低。
而一旦今年美國國內發生了惡性通脹情況，我倒是想看看到那個時候美聯儲是否還能拿“低通脹”來當遮羞布，強撐著不進行加息救美元。
（本文數據來源主要是tradingeconomics這個網站，這個網站可以直接訪問，而且有中文版，并且還是免費的，更主要是有非常豐富的各國宏觀經濟數據，是我經常用的一個經濟數據庫，這里說明一下。）
作者：星話大白 來源于“大白話時事”公眾號
責任編輯：向太陽
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