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美元回流不如預(yù)期，除了烏克蘭危機，美國可能會開辟第二戰(zhàn)場！

點擊：  作者：阿旦 投資與生活    來源：強國風(fēng)云 微信號  發(fā)布時間:2022-02-21 10:34:22

 

烏克蘭危機現(xiàn)在被搞成了一個鬧劇，美國就像那個喊狼來了的熊孩子，天天喊，月月喊，喊到現(xiàn)在，終于讓全世界都不信它了。這也從側(cè)面反應(yīng)了，美國的信譽在急速下滑，說的話已經(jīng)沒人信了。

 

這個事情本來也沒那么大的懸念，美國在阿富汗都混不下去，卷鋪蓋走人了，怎么可能跑到烏克蘭去跟俄羅斯干架？嫌命長也不是這么個玩法。說來說去，全世界其實都知道咋回事，不就是美國下個月要加息嗎？

 

 

美國要加息，美元要進(jìn)入緊縮周期，美國要在國內(nèi)回收流動性，必須讓全世界的資本回流，把這個流動性的缺口先補上，不然別人的羊毛還沒剪到，自己會先把自己給整崩盤了。而要讓全球資本回流，核心就在美元的安全性和收益率，這兩點上。

 

在這兩點上做文章，美國現(xiàn)在遇到的大問題，跟現(xiàn)在的烏克蘭危機一樣，就是祖?zhèn)鞯恼惺讲惶檬梗Ч蝗珙A(yù)期。

 

美國操作的核心原理

 

美國制造烏克蘭危機的動機和原理，到底是咋回事？各種說法有很多，其中最有共識的，就是為了美元回流。而這個美元回流，到底是怎么一回事，原理是怎樣的呢？我嘗試從金融實操的角度，在根本上，給解釋一下。

 

我們先說美國為什么要加息？

 

在一般的理解里，就是要控制通脹，因為加息是控制通脹最好的武器。還有一個呢，是為了剪羊毛，因為美國歷次剪羊毛，基本都是在加息周期里完成的。其實呢，這兩方面的考慮都有，但更重要的，肯定還是后者。

 

但是要通過加息，緊縮美元，剪全世界的羊毛，這里面的每一個步驟都是很嚴(yán)謹(jǐn)?shù)模徊藉e步步錯，一不小心就會搞成羊毛沒剪到，自己給整崩盤了。這個崩盤，說的就是美股的風(fēng)險控制問題。

 

假如你就是美國的操盤者，你現(xiàn)在首先要考慮的，有這么幾個問題。

 

美國現(xiàn)在通脹很高，需要加息控通脹，同時美股也在歷史高位，加息有可能導(dǎo)致股市崩盤。那么如何在這中間取得平衡呢？這個時候就需要美元回流，通過回流的美元，來補充因為加息導(dǎo)致的流動性減少，從而維護(hù)住美股不會崩盤。

 

但是這里又有個問題，全世界的流動性是有限的，美元往美國回流了，就意味著別的地方美元會減少。在通脹壓力下，其他國家又不敢隨意釋放流動性，這就會導(dǎo)致其他地方，有可能會出現(xiàn)局部的流動性危機。

 

這個時候，就會產(chǎn)生美元流動性爭奪戰(zhàn)。美國需要讓美元回流，其他國家則希望美元留在自己這邊。那么國際資本，會怎么選擇呢？這個選擇的依據(jù)，就是上面提到的，安全性和收益率，這兩個方面。

 

像烏克蘭危機，在地緣上，是發(fā)生在俄歐之間，這在安全性方面，就給歐洲的國際資本增加了壓力。但是從美國的金融視角來看，更關(guān)鍵的，還不是安全性方面，至少在目前來說，可能還不是。

 

更重要的，尤其是在美國加息的前半段，主要是收益率的問題。我們把幾個關(guān)鍵參考因素，拉出來一對比，就知道差距在哪，也知道后面美國努力的方向在哪了。

 

對國際資本來說，這個收益率的問題，至少要從正反兩個方面，對這么幾個因素做個系統(tǒng)的比較，才能確定哪邊的收益率更高。正向因素，包括名義利率，市場利率，經(jīng)濟增長率。反向因素，包括貨幣超發(fā)，通貨膨脹。

 

我們可以大致比較一下，美國和歐盟在這幾個方面的差距，到底差在哪？

 

正向因素方面，美國現(xiàn)在名義利率是0，歐盟也是0，這一點上沒有差距。美國現(xiàn)在的十年期國債收益率，是2%左右。歐盟可以參考德國的十年期國債收益率，現(xiàn)在是0.2%。美國2021年的經(jīng)濟增長率是5.7%，歐元區(qū)是5.2%。

 

 

在正向因素上，美國綜合下來，比歐盟的收益率高了2.3%。

 

再看反向因素上，2022年1月份，美國的通脹是7.5%，而歐元區(qū)是5.1%。現(xiàn)在都是準(zhǔn)備緊縮，貨幣超發(fā)算是以前的結(jié)果，這一塊可以先不看，主要就看通脹，美國比歐盟高了2.4%。

 

這樣正反一綜合，美國的收益率，比歐盟還要低0.1%。這要吸引美元資本回流，說實話會有點費勁，即便下個月美國加息，歐盟不加息，美元和歐元的利差擴大，但是這個吸引力還是差點意思。

 

所以你看美元兌歐元的匯率走勢，也能看出點這個意思來，美國在烏克蘭危機上，可以說是傾情演出，但用來衡量資本流動的參考因素之一的匯率，卻一直沒有有效的突破。真金白銀，是衡量演出效果的最終標(biāo)準(zhǔn)。

 

 

這么看來，美國不能說失敗，但至少是有點不及預(yù)期。

 

烏克蘭危機之所以說，還未失敗，是因為其實它已經(jīng)發(fā)揮了很大的作用，不然的話，這個預(yù)期可能還要更差。

 

在美元緊縮的前半段，烏克蘭危機的上限是什么？

 

全世界看烏克蘭的熱鬧，主要是集中在會不會打起來。而美國的本意，卻并不在此，烏克蘭危機到現(xiàn)在，如果還是從金融視角去看，它給美國發(fā)揮了關(guān)鍵作用，制造安全性危機還是其次，最主要的是推高了歐盟的通脹。

 

歐盟的能源結(jié)構(gòu)中，最重要的燃料來源，石油占比34.5%，天然氣占比23.7%。其中原油進(jìn)口占比96%，天然氣進(jìn)口依存度83.6%。而在能源進(jìn)口中，最大的進(jìn)口國是俄羅斯，占比超過30%。

 

歐盟的發(fā)電跟我們不一樣，我們主要是用煤，歐洲主要是用天然氣，這里面從俄羅斯管道運輸進(jìn)口占一多半，從美國進(jìn)口的液化天然氣占一小半。

 

 

而自從美國開始炒作烏克蘭危機以來，原油和天然氣的價格，就一直居高不下，因為俄羅斯給歐盟供氣的北溪二號，雖然建成了，但是沒開通，主要的管道還是要經(jīng)過烏克蘭。這樣在烏克蘭危機之下，能源價格高漲，算是情理之中了。

 

而能源價格上漲，也快速推高了歐盟的通脹水平，別看歐盟現(xiàn)在的通脹只有5.1%，比美國低了不少，但是要沒有烏克蘭危機，歐盟的通脹很可能會更低，那美歐之間的利差，可能的結(jié)果是，美元應(yīng)該反過來，從美國流出才對。

 

那現(xiàn)在美元回流雖然不及預(yù)期，但是也勉強還可以接受，這里面烏克蘭危機發(fā)揮了關(guān)鍵作用。而在可預(yù)見的未來，隨著美國進(jìn)入緊縮周期，烏克蘭危機還得持續(xù)，因為這是一顆定時炸彈，最主要的作用，是可以使歐盟的能源價格和通脹水平，維持在高位。

 

這是美國維持美歐利差的一個核心輔助，所以說烏克蘭這顆棋子，一時半會還閑不下來。而烏克蘭真正的危機，只有一種情況，就是等到明年，美國緊縮進(jìn)入后半場的時候，如果美元回流全面失敗，那美國可能會氣急敗壞之下，利用烏克蘭制造真正的戰(zhàn)爭沖突。

 

當(dāng)然目前來看，這個概率還是不大的。我在之前說的就是這個意思，美俄之間，在現(xiàn)階段，有高油價這個利益交集。在這種情況下，烏克蘭危機，其實存在一個上限。

 

那就是在極限情況下，可能轉(zhuǎn)化成烏克蘭內(nèi)戰(zhàn)，即烏克蘭政府軍和東部的親俄州，分別在美俄的支持下，在烏克蘭內(nèi)部打起來。

 

 

但是由于美俄都無法承受戰(zhàn)爭失控的風(fēng)險，這樣的沖突，可能就是一種雷聲大雨點小的戰(zhàn)爭，把規(guī)模控制在各自需要的范圍內(nèi)，以最小的成本，發(fā)揮最大的作用，在不會導(dǎo)致局勢失控的前提下，為各自的戰(zhàn)略利益服務(wù)，可以說是一種茶杯里的風(fēng)暴。

 

這大概是烏克蘭危機，后面所能發(fā)展的上限。即便美國把這場茶杯里的風(fēng)暴，發(fā)揮到極致，以現(xiàn)在的情況看，也有可能難以達(dá)到它想要的預(yù)期。

 

在這種情況下，美國如果還有余力，可能會考慮開辟第二戰(zhàn)場。

 

金融視角下，第二戰(zhàn)場在哪？

 

我們看美國和歐盟之間，收益率的主要差距，現(xiàn)在就是通脹因素。美國要給歐盟開藥，那還得找準(zhǔn)歐盟的命根子在哪。

 

很顯然歐盟的能源依賴進(jìn)口，而且俄羅斯是最大的進(jìn)口來源，搞烏克蘭，這就是抓住了歐盟的一個命根子。那歐盟在其他方面，還有哪些薄弱環(huán)節(jié)，是美國有機可乘的呢？

 

我們先看一下，歐盟的前十大貿(mào)易伙伴，這里面總歸能看出點問題來的。在2020年，歐盟的前十大貿(mào)易伙伴，分別是中國、美國、英國、瑞士、俄羅斯、土耳其、日本、挪威、韓國和印度。

 

 

這里面我們可以按照區(qū)域分下類，中日韓+印度，這是在亞洲遠(yuǎn)端的國家。英國、瑞士、俄羅斯、土耳其、挪威，這是在歐盟核心區(qū)周邊的國家。美國則屬于美洲國家。

 

這里面要說薄弱環(huán)節(jié)，最薄弱的是跟俄羅斯的能源合作，這碗菜現(xiàn)在已經(jīng)上桌了。那如果要開辟第二戰(zhàn)場，你會怎么選擇呢？

 

如果真的是戰(zhàn)爭，那巴爾干半島，科索沃和塞爾維亞可能還是有挑事的機會，但是實際上，這都挺費錢的，也就是成本高，美國也不一定還能有1999年的影響力。而如果把著眼點，放在金融上，放在推升歐盟的通脹上，那可能考慮的方向就不一樣了。

 

這里面有兩個點，是歐盟的薄弱環(huán)節(jié)。

 

第一個薄弱環(huán)節(jié)，是亞歐貨物貿(mào)易的海運通道，安全是由美國掌控的。這里面最關(guān)鍵的就是一些海峽和運河。比如馬六甲海峽，蘇伊士運河，這是亞歐海運通道上，最關(guān)鍵的兩個節(jié)點。而去年，蘇伊士運河，堵過一次。

 

據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，經(jīng)航蘇伊士運河的船只平均每個月在1550艘左右，相當(dāng)于50艘/天；2020年，大概有18597艘船經(jīng)航蘇伊士運河；其在船只運輸總量中，貨物運輸通過蘇伊士運河的散貨船占比30%，集裝箱船舶占比25%，油輪占比15%；南北貿(mào)易中，北向貨物貿(mào)易是南向貨物貿(mào)易的兩倍。

 

如果這里再堵上一次，那么從亞洲往歐洲去的貨物，就得走非洲的好望角繞道，差不多要多走十天，時間成本，運輸成本會增加。當(dāng)然了，走蘇伊士運河，本來也要收費，這個成本增加可能主要是短期影響，長時間綜合下來也可以抹平。

 

 

但是，這里必須有個但是，如果好望角出現(xiàn)大規(guī)模的海盜呢？有人印象里，海盜主要在亞丁灣，但實際上，好望角也是海盜高發(fā)區(qū)。海盜，有的時候跟恐怖分子有點像，哪里有需要，哪里可能就會出現(xiàn)。

 

第二個薄弱點，是土耳其。土耳其被歐洲媒體稱為“歐洲的工廠”，每年向歐盟大量出口汽車、家電、服裝、鋼鐵等，土耳其是歐盟的第六大貿(mào)易伙伴，排名在日本，韓國，印度之前。而且土耳其也是歐盟最主要的投資目的地之一。

 

2021年土耳其出口總額達(dá)到了2253.68億美元，較上一年增長了32.9%，創(chuàng)下歷史新高。其中近一半出口產(chǎn)品的目的地為歐盟國家，對歐盟國家出口額較上一年同比增長33%，其中德國是土耳其第一大出口目的國，土耳其對德出口額達(dá)到193億美元。

 

但是眾所周知，這兩年土耳其情緒不太穩(wěn)定。土耳其1月份的通脹率是48.7%，你沒看錯，就是這個水平。一般來說這就是妥妥的惡性通脹，你要說土耳其國內(nèi)沒矛盾，那是不可能的。這么下去，埃爾多安只能中午當(dāng)總統(tǒng)，因為早晚得出事。

 

 

而對外轉(zhuǎn)移矛盾，就是一個可能的選項，至于方式方法，只要有心，可以隨時隨地因人而異的創(chuàng)造出來。土耳其的外債，大部分來自于歐盟國家，現(xiàn)在土耳其貨幣貶值厲害，如果有機會轉(zhuǎn)移矛盾，又可以賴賬，誰不想試試呢？

 

一個有情，一個有意，美國跟土耳其之間，只隔了一個埃爾多安。他們之間會不會不計前嫌，而因為共同的利益，最后走到一起，就看美國的緣分了。

 

這兩個點，美國要是敢下藥，那歐盟的通脹飆升，會立竿見影。除此之外，在歐盟內(nèi)部，推動卡車司機罷工，推動物價上漲，凡是能推升通脹的事情，對美國來說，也都是不錯的選擇。

 

美國如果能成功開辟第二，甚至第三戰(zhàn)場，那美元在緊縮的前半段，可以高枕無憂了。

 

最后

 

目前來看，美國在歐洲開辟的第一戰(zhàn)場，效果是不夠的。后面怎么選擇，既要看美國的需要，也要看美國的能力。從烏克蘭危機折射出來的，是美國的控制力，現(xiàn)在已經(jīng)大不如前了，心有余而力不足的情況，更多體現(xiàn)在看不到深處。

 

當(dāng)然，有的人把煽風(fēng)點火，也當(dāng)做一種實力的體現(xiàn)，為了自身的利益，固然可以不擇手段，但是國家也是如此，上帝給你的禮物，都是暗中標(biāo)好了價格的。透支國家信譽，去操弄世界，這并非一個國家的正道。美國當(dāng)年攻擊蘇聯(lián)的那些毛病，如今全在自己身上體現(xiàn)了。

 

戰(zhàn)略上的得失，需要時間去檢驗，也終究會在時間中兌現(xiàn)，出來混，遲早要還的。

 

 

文章來源于六爺阿旦 ，作者阿旦 投資與生活