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黃衛(wèi)東：為什么人民幣匯率嚴(yán)重偏低？

點(diǎn)擊：作者：黃衛(wèi)東來源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】發(fā)布時(shí)間:2021-04-26 07:42:18

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【摘要】當(dāng)前我國人民幣匯率偏低，遠(yuǎn)低于購買力平價(jià)匯率，本文依據(jù)供應(yīng)和需求規(guī)律進(jìn)行分析，主要原因不是簡單的人為因素，而是我國單方面開放國內(nèi)市場（包括貿(mào)易市場和投資市場）的必然結(jié)果。歷史上，上個(gè)世紀(jì)八九十年代盲目進(jìn)口設(shè)備搞工業(yè)建設(shè)大躍進(jìn)；1995年以后央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備發(fā)鈔，導(dǎo)致外匯需求過多。資本項(xiàng)開放與優(yōu)惠引進(jìn)外資的影響相反，但外資收益消除了它們的影響，總體還是推動(dòng)低人民幣匯率。

一、引言

按照央行前專家委員會(huì)成員余永定先生介紹[1]，自2017年以來，央行就不再入市干預(yù)貨幣兌換交易，也就是說，匯率是由市場決定了。從央行每月公布的外匯儲(chǔ)備來看，變動(dòng)也很小，從最近2年多的外匯儲(chǔ)備變化來看，從2018年1月外匯儲(chǔ)備31614億美元，到最新公布的2020年8月31646億美元，僅增加0.1%，同樣變動(dòng)很小，從而提供了相當(dāng)好的間接證明。雖然在此期間，我國外匯儲(chǔ)備數(shù)量，按照公布的美元數(shù)字，也有一些變化，但其主要原因恐怕是儲(chǔ)備的歐元等外匯因匯率變化和持有的比例變化而產(chǎn)生的。

在市場機(jī)制下，政府干預(yù)很少時(shí)，通常實(shí)際匯率應(yīng)接近購買力平價(jià)匯率，也就是兩國市場上的商品價(jià)格之比決定[2]。簡而言之，就是人們在兩國市場上購買同一件商品，支付的貨幣所代表的價(jià)值應(yīng)該相等，從而決定了兩國貨幣之間的匯率，實(shí)際因運(yùn)費(fèi)差異等而略有不同。按照世界銀行數(shù)據(jù)庫公布的數(shù)據(jù)，2018和2019年人民幣購買力平價(jià)匯率分別為4.1和4.2；而人民幣實(shí)際匯率則從2018年3月底最高的1美元兌換6.26元，此后又很快降低到接近7，在最近兩年，一直在7元左右波動(dòng)，最低時(shí)，僅有7.19元。都遠(yuǎn)低于購買力平價(jià)匯率。這究竟是什么原因？本文用供應(yīng)和需求規(guī)律對此進(jìn)行了簡單分析。

二、當(dāng)前人民幣匯率嚴(yán)重偏低原因

1、開放貿(mào)易市場下的我方自由競爭與美方壟斷銷售

中國出口到美國產(chǎn)品，由于美國從未向中國開放零售市場，實(shí)際是美國商人直接到中國批發(fā)市場采購或直接和中國廠商洽談，形成的中國產(chǎn)品出口價(jià)格，是國內(nèi)企業(yè)相互競爭下的結(jié)果，如果它們高于美國的出廠價(jià)，包括加上遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi)，美國商人就不會(huì)到中國采購，因此，中國的出口價(jià)格是自由競爭下的國內(nèi)企業(yè)出廠價(jià)格，而不是國內(nèi)的零售價(jià)格，而且明顯低于美國的出廠價(jià)格。由于美國的出廠價(jià)格比零售價(jià)格低很多，因而又比美國的零售價(jià)格低很多。在這種市場機(jī)制下，即使是中國壟斷世界市場供應(yīng)的稀土，由于國內(nèi)大量企業(yè)之間的競爭，稀土出口價(jià)格都成了白菜價(jià)。也就是說，中國對美出口價(jià)格，也就是美國從中國的進(jìn)口價(jià)格，都與兩國市場上的零售價(jià)格無關(guān)。

而美國對中國銷售產(chǎn)品，對于生產(chǎn)設(shè)備，基本是壟斷企業(yè)生產(chǎn)，以壟斷價(jià)格出售給中國企業(yè)和外資企業(yè)；對于消費(fèi)品，同樣是壟斷銷售，很多產(chǎn)品因美國企業(yè)實(shí)行歧視中國的政策，價(jià)格甚至長期高于美國國內(nèi)，如微軟軟件、蘋果手機(jī)等。因此，中國的美國消費(fèi)商品進(jìn)口價(jià)格，也就是美國商品出口到中國的價(jià)格，對應(yīng)的不是美國的零售市場價(jià)格，而是享受美國壟斷企業(yè)歧視性的零售價(jià)格，也就是高于美國的零售價(jià)格。由于美國企業(yè)壟斷銷售，對很多商品來說，我國國內(nèi)并無參考的零售和批發(fā)價(jià)格。

用普通商品的零售價(jià)格為主估算的購買力平價(jià)匯率，與真正的中美之間形成的市場匯率，其實(shí)是無關(guān)的，這是兩國不平等的市場開放導(dǎo)致的。真正影響市場匯率的價(jià)格應(yīng)是中國廠商相互競爭下的出廠價(jià)格，這是美國的進(jìn)口價(jià)格和中國的出口價(jià)格；以及美國在中國的壟斷銷售價(jià)格，它往往高于美國市場的零售價(jià)格，這是中國的進(jìn)口價(jià)格和美國的出口價(jià)格；其形成的匯率與依據(jù)兩國零售市場形成的價(jià)格所估算的匯率，顯然差異很大，是導(dǎo)致人民幣匯率明顯低于購買力平價(jià)匯率的主要因素。

2、西方資本家在中國投資收益

由于中國采用優(yōu)惠外資政策，吸引外資投資，外資在中國投資收益很大，按照統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)（后面不再注明），2017-2019年外資投資收益分別為2906、3118和2570億美元，這相當(dāng)于在貨幣兌換市場，每年約讓外國資本家獲得2萬億元人民幣，用于兌換美元。相反，中國在國外投資收益很低，雖然我們對外投資資金，因每年貿(mào)易順差帶來的，比外資在中國的投資資金多得多，例如，換取的美元等外匯，主要用來購買西方國債，由于國債利率常低于通貨膨脹率，連保值都做不到，基本等于免費(fèi)借給西方使用。這導(dǎo)致投入貨幣兌換市場的人民幣過多，而美元過少，從而降低了人民幣的兌換價(jià)格。外資在中國投資，更大的收益來自內(nèi)部交易，抬高從美國進(jìn)口商品包括設(shè)備和關(guān)鍵零部件價(jià)格，從而將利潤轉(zhuǎn)移到國外，這也抬高了我國進(jìn)口商品價(jià)格，進(jìn)而壓低了人民幣匯率。

3、資本項(xiàng)開放與優(yōu)惠引進(jìn)外資影響

由于存在資本項(xiàng)開放，兩國貨幣市場上的利率也會(huì)影響市場上的貨幣供應(yīng)和需求。多年來，中國市場上的人民幣利率一直很高，這是依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，發(fā)行人民幣都拿去換外匯，交給西方，所導(dǎo)致的必然結(jié)果；相反，美國市場上的美元利率則相對較低，尤其是2008年金融危機(jī)以來，更是實(shí)行低利率政策，導(dǎo)致美國市場上利率極低，基準(zhǔn)利率長期接近0. 。在巨大的利率差別下，美國的貨幣傾向于從低利率的美國市場進(jìn)入中國市場，有利于提高人民幣匯率。另一方面，美國主流輿論對中國市場的丑化，引起美國資本家對進(jìn)入中國市場上資金安全的疑慮，美國資本家很少直接進(jìn)入中國資本市場，而是投入香港等地市場，借助香港等地商人，間接進(jìn)入中國市場；由于香港成為美元資金的主流通道，而香港的港幣在大陸市場上地位與美元相近，也就屏蔽了借香港通道，通過資本項(xiàng)開放進(jìn)入的美元資金，從而降低了資本項(xiàng)開放對美元匯率的影響。

另一方面，國內(nèi)在資本項(xiàng)開放方面雖然有限制，但更多的是實(shí)行優(yōu)惠引進(jìn)外資政策，促進(jìn)美元資金的流入，實(shí)際也是如此。每年都有大量資本項(xiàng)資金流入，包括直接投資，我國每年都是世界上引進(jìn)外資最多的國家之一，一度超過美國成為世界第一，它們都是增加美元供應(yīng)（實(shí)際很大部分是通過港幣進(jìn)入內(nèi)地），從而有利于提高人民幣匯率的。但近年來每年外資投資收益，常常遠(yuǎn)大于投資資金，例如，2017-2019年實(shí)際利用外資額分別為1310、1350和1381億美元，對比外資匯到國外的收益分別為2906、3118和2570億美元，不到外資每年利潤一半，等于外資不但沒有實(shí)際投資，還每年拿走1000-2000億美元利潤。因此，如今的實(shí)際效果反而相反，外資不是增加外匯供應(yīng)，而是拿走減少外匯供應(yīng)，都充分說明，優(yōu)惠引進(jìn)外資政策，是免費(fèi)奉送經(jīng)濟(jì)利益給美國和西方資本家，而且推動(dòng)人民幣匯率下降?？紤]我國對外投資收益的返回，最近三年達(dá)到了每年2000億美元水平，則實(shí)際上增加了外匯兌換市場的外匯供應(yīng)，推動(dòng)人民幣匯率走高。但與貿(mào)易順差相比，投資收益項(xiàng)還很低，不到五分之一，而且被外資匯出收益所抵消，影響較小。

對很多第三世界國家來說，由于加入到西方經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)上對外依賴嚴(yán)重，很多國家開放資本項(xiàng)就變成了將貨幣兌換主權(quán)交給西方資本家，讓美國金融大鱷制造金融洗劫，導(dǎo)致外匯市場崩潰，進(jìn)而引發(fā)一場經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，這已經(jīng)在過去幾十個(gè)國家發(fā)生過。

三、歷史上形成低人民幣匯率原因

從歷史來看，1980年初，人民幣匯率還與購買力平價(jià)匯率相當(dāng)。如今人民幣匯率比購買力評價(jià)匯率低得多，是上個(gè)世紀(jì)八十年代就開始形成并逐漸演變到如今的匯率。最初的主要因素是政府在七十年代末和八十年代多次制定和執(zhí)行龐大的進(jìn)口設(shè)備計(jì)劃，導(dǎo)致對美元的需求增長過快，而出口并不能很快增長，致使美元等外匯供應(yīng)嚴(yán)重不足。政府于是降低人民幣匯率，推動(dòng)出口，以便換取足夠外匯用于進(jìn)口設(shè)備，這是過分借助進(jìn)口設(shè)備搞建設(shè)，導(dǎo)致市場壓力下的必然應(yīng)對措施。

文革后，我國很快制定了龐大的發(fā)展計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃主要依賴進(jìn)口設(shè)備發(fā)展工業(yè)。此前1973年1月，國家計(jì)委向國務(wù)院建議在3至5年內(nèi)引進(jìn)價(jià)值43億美元的成套設(shè)備，通稱“四三方案”[3]，當(dāng)時(shí)中國利用“四三方案”引進(jìn)的設(shè)備，結(jié)合國產(chǎn)設(shè)備配套，興建了26個(gè)大型工業(yè)項(xiàng)目，主要包括化肥、化纖、石化和電廠等，解決糧食生產(chǎn)和布匹供應(yīng)等問題，總投資約200億元人民幣，到1979年完成進(jìn)口，實(shí)際進(jìn)口支出39.6億美元，到1982年才全部投產(chǎn)，平均每個(gè)項(xiàng)目建設(shè)工期為3年8個(gè)月，成為1980年代中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

但1977年7月開始醞釀的龐大發(fā)展計(jì)劃，最終變成進(jìn)口規(guī)模高達(dá)800億美元的瘋狂計(jì)劃，后人稱之為洋躍進(jìn)[4]。僅在1978年就簽訂22個(gè)項(xiàng)目合同，進(jìn)口78億美元設(shè)備。到1979年初，就遭遇外匯不足的困境，難以繼續(xù)執(zhí)行，不得不進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)時(shí)人民幣還是我國對外貿(mào)易主要結(jié)算貨幣，加上從國外借貸高達(dá)16%利率的外債，籌集了51億美元外匯用于進(jìn)口。即使1979年就開始調(diào)整計(jì)劃，很多項(xiàng)目已經(jīng)開工，進(jìn)口額從1977年72億美元猛增到1980年196億美元，1979和1980年貿(mào)易逆差分別高達(dá)20.1和19.0億美元，外匯儲(chǔ)備變成-13億美元。當(dāng)時(shí)美國還處于嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，1980年和1981年通貨膨脹率都超過10%，如按黃金價(jià)格計(jì)算，則從1979年初每盎司200美元增長到1980年最高時(shí)850美元，平均每年上漲超過100%。然而，人民幣匯率不但沒有象此前逐步升值，反而從1980年最高時(shí)1美元兌換1.44元降低到1980年底兌換1.86元，幾乎下降30%。這是1979年8月試行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的結(jié)果，大幅度降低了人民幣匯率，其目的是增加出口和外匯，用于進(jìn)口設(shè)備。當(dāng)時(shí)估算，我國出口1美元商品，平均成本為2.4元，按照外匯牌價(jià)，只能得到1.5元，虧本0.90元左右，不利于出口。而根據(jù)消費(fèi)品物價(jià)估算，1美元僅等于0.80元，反而是1美元兌換人民幣匯率被低估了0.70元。試行辦法采用內(nèi)部結(jié)算價(jià)1美元兌換2.8元人民幣，就可以鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口了。事實(shí)上，在試行辦法之前，即使人民幣匯率很高，國內(nèi)很多企業(yè)出口產(chǎn)品仍是有利可圖的，只是國內(nèi)為增加進(jìn)口提供外匯，擴(kuò)大了一些沒有利潤產(chǎn)品出口，才使得出口總體虧本。

1978年初開始執(zhí)行的洋躍進(jìn)，計(jì)劃十年進(jìn)口800億美元設(shè)備搞建設(shè)，比5年前的四三計(jì)劃差不多增加了20倍。為了籌集外匯，不得不調(diào)低人民幣匯率，還有使用財(cái)政資金補(bǔ)貼出口，擴(kuò)大出口產(chǎn)品范圍；甚至為增加外匯，到西方借利率高達(dá)16%的外債，到1979年就無法繼續(xù)了。然而，到了八十年代中期，各地又多次大量引進(jìn)生產(chǎn)線，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)[5]，到八十年代末，僅彩電生產(chǎn)線就引進(jìn)114條；化纖地毯生產(chǎn)線55條，面食生產(chǎn)線120條，電冰箱洗衣機(jī)生產(chǎn)線100多條。大量重復(fù)引進(jìn)生產(chǎn)線，很多生產(chǎn)線都沒有市場，更不能出口創(chuàng)匯，用于償還進(jìn)口支出，導(dǎo)致外債規(guī)模年年擴(kuò)大，還貸壓力年年增長，壓低匯率，增加出口獲得外匯，就成為當(dāng)時(shí)的主要手段。甚至采用雙重匯率推動(dòng)出口，還長期用財(cái)政收入補(bǔ)貼出口，增加外匯收入。

如上圖所示，是根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到的1980年到1995年間的人民幣歷年匯率變化率和進(jìn)口設(shè)備支出的增長率。從圖中可以看出，1981年進(jìn)口設(shè)備額增長14.6%，是1978年開始的洋躍進(jìn)計(jì)劃的余波，加上當(dāng)時(shí)美元大貶值，按照黃金或石油價(jià)格計(jì)算，都貶值好幾倍，1美元兌人民幣匯率上漲較??；到1983年基本穩(wěn)定，但當(dāng)年很快又開始了新一輪更大規(guī)模的進(jìn)口設(shè)備，到1985年進(jìn)口162.4億美元，是1982年5.1倍，為此不得不在同期大幅度降低匯率，1美元對人民幣從1983年1.98元跳到1986年3.45元，貶值43%。1988到1989年的進(jìn)口增長幅度較小，加上當(dāng)時(shí)西方經(jīng)濟(jì)封鎖，人民幣僅在1990年進(jìn)行了較大幅度貶值。此后的南巡大躍進(jìn)，1992和1993年平均進(jìn)口設(shè)備都增長超過50%，進(jìn)而在1994年貶值人民幣約50%，當(dāng)年人民幣平均匯率達(dá)到歷史最低點(diǎn)，1美元兌換人民幣8.62元。

另一方面，當(dāng)時(shí)還放開了消費(fèi)品進(jìn)口，僅1985年就進(jìn)口10.6萬輛小轎車和10多萬輛面包車，花費(fèi)29.5億美元。相比十二年前的43計(jì)劃，準(zhǔn)備十年進(jìn)口43億美元設(shè)備建設(shè)工業(yè)項(xiàng)目，可謂是消費(fèi)品進(jìn)口大躍進(jìn)了。還大量進(jìn)口各種消費(fèi)品，如1988年僅進(jìn)口香煙、飲料就花費(fèi)3.5億美元；進(jìn)口電視機(jī)電冰箱又用匯4億美元；甚至進(jìn)口化妝品和服裝。

為了增加出口償還進(jìn)口用匯，不得不降低匯率擴(kuò)大出口產(chǎn)品，將國內(nèi)很多緊缺產(chǎn)品和原材料都強(qiáng)行出口，加劇了國內(nèi)通貨膨脹。例如，1987年我國為償還到期外債46億美元，出口國內(nèi)市場緊缺的活豬300多萬頭，豬肉十萬噸；鋼材2萬多噸、鋁材2萬多噸，煤炭1353萬噸，原油2723萬噸；導(dǎo)致國內(nèi)很多廠家原料不足，生產(chǎn)困難，帶來國內(nèi)通貨膨脹。國內(nèi)物價(jià)上漲，反過來又推動(dòng)降低匯率，從而在八十年代，形成持續(xù)不斷的人民幣匯率下降。

1995年以來，我國通過法律禁止央行發(fā)行貨幣直接借給本國政府，央行改以依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔[6]，持續(xù)20年。按照央行副行長吳曉靈女士的總結(jié)，就是央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，也就是說，央行需要外匯才能增印人民幣，而且收購?fù)鈪R，使用的是增印的人民幣，不能增加外匯儲(chǔ)備，就不能增發(fā)人民幣。央行專家委員會(huì)委員周其仁教授解釋說，被動(dòng)者，由不得你也，究竟有多少外匯流進(jìn)中國，究竟央行為購匯要擔(dān)負(fù)多大的基礎(chǔ)貨幣負(fù)債(就是增發(fā)人民幣)，再也不是央行“主動(dòng)的貨幣政策”的結(jié)果；央行購買外匯是什么價(jià)，就決定了人民幣匯率。另一方面卻大力推行市場化，將住房、教育、醫(yī)療等推到市場，增加貨幣需求，從而需要更多地增加外匯儲(chǔ)備。這等于大幅度增加外匯需求，導(dǎo)致外匯緊缺，價(jià)格上升，從而嚴(yán)重偏離平衡匯率，使得人民幣匯率長期低于平衡匯率。這個(gè)政策實(shí)際開始時(shí)間是1993年，開始大量增加外匯儲(chǔ)備，用于增發(fā)人民幣，也是當(dāng)時(shí)人民幣匯率大幅下跌的重要原因。由于央行依據(jù)外匯發(fā)鈔，增發(fā)人民幣都拿去換外匯，交給西方資本家，等于將大量經(jīng)濟(jì)資源免費(fèi)送給西方，也是西方通過投資獲利的主要來源，是貨幣兌換市場人民幣供應(yīng)偏多的重要來源，是造成低人民幣匯率的重要因素。但此后，政府不再主動(dòng)印鈔推動(dòng)國內(nèi)廠商的大規(guī)模投入和進(jìn)口國外設(shè)備的項(xiàng)目，消除了盲目投資帶來影響，加上當(dāng)時(shí)人民幣匯率已經(jīng)調(diào)低到僅相當(dāng)于購買力平價(jià)匯率五分之一，使人民幣匯率反而趨向穩(wěn)定；隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和生產(chǎn)效率的提高，人民幣匯率反而逐步上漲了。

四、總結(jié)和討論：導(dǎo)致低人民幣匯率的相關(guān)政策是錯(cuò)誤的

我國低人民幣匯率的主要因素是單方面對美國和西方開放市場，這是我國主流經(jīng)濟(jì)界盲目迷信和執(zhí)行美國推銷的自由主義理論的結(jié)果。雖然美國和西方鼓吹自由市場資本主義，但它們對外貿(mào)易，很少實(shí)行自由貿(mào)易政策，尤其是對非同盟國家，而是通過行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)調(diào)，制定統(tǒng)一的壟斷價(jià)格，甚至通過軍事壓力，逼迫對方壓低價(jià)格。抗戰(zhàn)時(shí)，美國曾經(jīng)借助中國抗日壓力，將中國銷售給美國的鎢礦價(jià)格壓低到不到葡萄牙出口價(jià)格三分之一[7]，遠(yuǎn)低于實(shí)際鎢礦生產(chǎn)成本，致使民國政府不得不大量補(bǔ)貼生產(chǎn)，致使抗戰(zhàn)財(cái)政狀況日趨惡化。

在毛澤東時(shí)代，當(dāng)時(shí)中國建立對外貿(mào)易部，統(tǒng)一收購國內(nèi)產(chǎn)品，對外銷售，統(tǒng)一收集國內(nèi)廠商需求，在國外采購進(jìn)口。銷售到國外的產(chǎn)品價(jià)格，是根據(jù)外方市場價(jià)格制定的，而不是讓外方吸引我方企業(yè)自由競爭確定的價(jià)格。我方進(jìn)口，則是吸引西方各國相互競爭，確定價(jià)格。當(dāng)時(shí)美國不承認(rèn)新中國，對中國大陸進(jìn)行經(jīng)濟(jì)封鎖，很少與中國大陸進(jìn)行貿(mào)易。例如，1966年底日本與歐洲復(fù)合肥協(xié)會(huì)私下達(dá)成口頭協(xié)議，瓜分中國氮肥市場，預(yù)計(jì)約80萬噸，當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格約48美元，它們制定底線價(jià)格為每噸硫銨為43美元，但中國在第二年采購320萬噸，實(shí)際價(jià)格僅為34美元[8]。

西方不僅一國內(nèi)部合作，而且各國合作協(xié)調(diào)，上面所說化肥出口就是一例，西方各國成立歐洲復(fù)合肥協(xié)會(huì)統(tǒng)一對外制定價(jià)格，妄圖以壟斷銷售獲取高額壟斷利潤。我們只有針鋒相對，壟斷國內(nèi)市場，不準(zhǔn)外資進(jìn)入，加上統(tǒng)一進(jìn)口，才能打破西方壟斷市場下的壟斷利潤。但在改開時(shí)代，我們反而不僅取消了對外的統(tǒng)一進(jìn)口，而是讓國內(nèi)企業(yè)相互競爭，甚至讓西方資本家直接進(jìn)入我國市場，包括零售市場，實(shí)現(xiàn)對普通消費(fèi)者的壟斷銷售，獲取壟斷利潤。這本是舊中國時(shí)代西方侵略中國，要求中國單方面開放的主要條款之一。

從歷史來看，美國在十九世紀(jì)工業(yè)大發(fā)展時(shí)期，一直實(shí)行的是高關(guān)稅的市場保護(hù)政策，關(guān)稅稅率高達(dá)50%左右，從未低于20%[9]。一戰(zhàn)后，威爾遜政府雖然對外推行自由貿(mào)易政策，就實(shí)際來看，美國允許西方國家投資和貿(mào)易，但外國投資者和貿(mào)易戰(zhàn)很難成為市場主流，除了少數(shù)被美國控制的國家，如日本外，很難對美國經(jīng)濟(jì)發(fā)生很大影響。美國只是允許外企在美國的象征性存在[10]，而不是允許對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響，這是美國侵占他國經(jīng)濟(jì)主權(quán)的需要。美國對待我國中興和華為的限制，就是鮮明的例子。美國在金融業(yè)的開放也是類似的情況。雖然人們可以在美國唐人街的個(gè)體戶手里零星兌換人民幣為美元，但美國主導(dǎo)美國金融的大銀行不參與人民幣兌換，人民幣也就難以在美國兌換美元了，從而在事實(shí)上限制了美元可兌換人民幣和對中國的金融開放。

另一方面，貿(mào)易的目的本是進(jìn)口國內(nèi)需要的物資，不是為了換取西方的貨幣。其基本原則是保持貿(mào)易平衡，這是國際貿(mào)易的基本原則[2]，也是德國政府制定的四大經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之一[11]。就是要求既不形成很大的貿(mào)易順差，也不形成很大的貿(mào)易逆差。對于大多數(shù)國家來說，由于西方國家不接受這些國家的貨幣，這些國家就無法形成貿(mào)易逆差，除非在短期內(nèi)大量從西方貸款。就是西方國家，近年來尤其是美國能夠維持龐大貿(mào)易逆差，其主要原因，是很多發(fā)展中國家，包括中國愿意大量儲(chǔ)備美元的結(jié)果。這并非什么經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求，而是各國主流經(jīng)濟(jì)界大量充斥美國培養(yǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，迷信西方的誤導(dǎo)理論，主動(dòng)實(shí)施的結(jié)果，尤其是依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，要求儲(chǔ)備大量外匯。

在毛澤東時(shí)代，由于美國對中國的敵視，中國基本不使用美元結(jié)算，也很少儲(chǔ)備美元，仍然能夠參加國際貿(mào)易，而且貿(mào)易占國民產(chǎn)值比例達(dá)到10%左右，并不比美日等西方典型國家低多少。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)中國積極推動(dòng)使用人民幣結(jié)算，到七十年代初，大部分國際貿(mào)易都使用人民幣結(jié)算了[12]。如今美國工業(yè)生產(chǎn)，中國工業(yè)生產(chǎn)占世界一半左右，反而用美元結(jié)算，就是我們主動(dòng)接受美元的結(jié)果。

市場經(jīng)濟(jì)下，一國市場上必然需要民間儲(chǔ)備大量貨幣，以供日常交易所需。在紙幣時(shí)代，政府通過武力限制他國貨幣進(jìn)入，可以自行印鈔進(jìn)入市場，讓本國紙幣占領(lǐng)市場，從而無償獲得大量資金。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，每年都需要給國內(nèi)市場增加貨幣，從而讓政府可以每年免費(fèi)獲得這種資金，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中常說的鑄幣稅。但是，如果政府儲(chǔ)備大量外國貨幣，就相當(dāng)于拿增發(fā)的本國貨幣換取外國貨幣，將發(fā)行的本國貨幣交給他國，讓他國占有本國的貨幣主權(quán)和鑄幣稅。就中國最近20年歷史來看，西方無償占有的中國基礎(chǔ)貨幣20多萬億，平均每年都超過1萬億。

對于少數(shù)霸權(quán)和殖民國家，通過侵占他國經(jīng)濟(jì)主權(quán)，剝削他國，更重要的手段是在貿(mào)易上，就是可以實(shí)現(xiàn)高貨幣匯率下的低價(jià)進(jìn)口，雖然會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但在國際收支上，仍可能是平衡的，因?yàn)樗麄兦终冀?jīng)濟(jì)主權(quán)所獲得的收益，就可以平衡貿(mào)易逆差。也可能出現(xiàn)收支不平衡，原因是他國有意增加該國貨幣儲(chǔ)備，如增加儲(chǔ)備美元，導(dǎo)致外匯收支不平衡，也可能是開放投資導(dǎo)致的。這對美國都是十分有利的，實(shí)現(xiàn)了印美元，就可以“買”回他國產(chǎn)品和各種經(jīng)濟(jì)資源的目標(biāo)，這實(shí)際上等于讓美國無償占有了該國貨幣主權(quán)。美國的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們宣傳為美元霸權(quán)的結(jié)果，實(shí)則是該國自愿將貨幣主權(quán)交給美國的結(jié)果。市場經(jīng)濟(jì)，本是通過市場自愿交易的經(jīng)濟(jì)，沒有自愿，美國精英怎么可能拿美元換來大量物資？現(xiàn)在美國能實(shí)現(xiàn)印美元購買某國產(chǎn)品，其根本原因是該國自愿拿產(chǎn)品換美元，讓出貨幣主權(quán)。

相反，美國和西方從不主動(dòng)讓他國占有它們的貨幣主權(quán)。各國主要儲(chǔ)備黃金，從不大量儲(chǔ)備外幣。例如，整個(gè)歐盟儲(chǔ)備的外匯，不到中國十五分之一；美國儲(chǔ)備的外匯，僅略多于中國外匯儲(chǔ)備百分之一，而且他們主要通過貨幣互換獲得，從不儲(chǔ)備戰(zhàn)略對手，包括人民幣或俄國貨幣。二戰(zhàn)時(shí)，當(dāng)時(shí)英鎊還是公認(rèn)的“國際貨幣”，但美國從不同意英國人用英鎊購買美國的軍火，在英國人花光了黃金等鑄幣后，就不得不靠出賣和租借殖民地，后來發(fā)展到從美國貸款美元等方式，換取美國的軍火，形成的還貸壓力，反過來推動(dòng)美元匯率高估，從而有利于美國對其盟友的財(cái)富掠奪。

上個(gè)世紀(jì)六十年代，美國借助戰(zhàn)時(shí)形成的高美元匯率，加上戰(zhàn)后給西方提供軍事防衛(wèi)，要求西方各國提供黃金和美元建立黃金庫[13]，共同維護(hù)美元高匯率，從西方國家低價(jià)進(jìn)口物資，支持越南戰(zhàn)爭，卻給西方各國帶來了嚴(yán)重通貨膨脹，各國市場經(jīng)濟(jì)岌岌可危。西方一直要求美國降低美元匯率，消滅貿(mào)易逆差，到1971年5月初，西方各國不顧美國的軍事威脅，干脆停止兌換美元[14]，使美元退出了西方各國對外貿(mào)易結(jié)算，從而終止了美國使用美元，從西方盟國進(jìn)口物資。此后十年，美國就發(fā)生了嚴(yán)重通貨膨脹，黃金或石油價(jià)格都上漲了25倍至多，平均每年上漲38%，美國不得不調(diào)低了美元匯率。

市場經(jīng)濟(jì)下，采用美元高匯率，是美國實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差，也就是拿美元購買他國物資的基本條件之一。另一方面，如果某國還讓美國占有了其他經(jīng)濟(jì)主權(quán)，從而獲利，如開放零售市場或開放投資，讓美國資本家占領(lǐng)獲利，就不得不調(diào)低貨幣匯率，才能實(shí)行與美國的收支平衡。另一方面，如果一國主動(dòng)增加美元儲(chǔ)備，就等于讓美國占有貨幣主權(quán)，也就必然要求調(diào)低本國的貨幣匯率，才能在市場經(jīng)濟(jì)下實(shí)現(xiàn)。還有一種情況，就是政府動(dòng)用財(cái)政收入兌換美元大量進(jìn)口某些物資，就可能需要調(diào)低匯率，才能增加出口，獲得更多進(jìn)口所需要的美元。戰(zhàn)爭時(shí)期，需要大量進(jìn)口軍火，就是一種典型的例子。

總而言之，當(dāng)前我國人民幣匯率偏低，主要原因是我國單方面開放國內(nèi)市場，包括貿(mào)易市場和投資市場的結(jié)果。歷史上八九十年代是盲目進(jìn)口設(shè)備搞工業(yè)建設(shè)以及1995年以后央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備發(fā)鈔需要大量儲(chǔ)備外匯等因素。限制資本項(xiàng)開放與優(yōu)惠引進(jìn)外資的影響相反，由于優(yōu)惠引進(jìn)外資力度大，效果更大，總體效果還是推動(dòng)人民幣匯率下降。本文分析表明，歷史上形成的低人民幣匯率，主導(dǎo)的因素還是錯(cuò)誤政策帶來的市場壓力，還是市場規(guī)律在起作用。單純指責(zé)政府人為降低人民幣匯率，并不能解決問題。否則必然導(dǎo)致貿(mào)易失衡和國際收支失衡，使得對外依賴非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)因缺少外匯，不能進(jìn)口物資而陷入崩潰的危險(xiǎn)。然而，低人民幣匯率是給我國帶來最大損失的一項(xiàng)政策[15]，也是推動(dòng)物價(jià)上漲的主要根源，我們應(yīng)早日清除導(dǎo)致低人民幣匯率的政策和制度安排。

但我國央行2020年大發(fā)央票，僅5-8月就發(fā)行2256億央票，回收基礎(chǔ)貨幣，防止物價(jià)上漲，卻不敢用外匯回收基礎(chǔ)貨幣，恐怕是害怕匯率增加帶來的出口減少，加重生產(chǎn)過剩。但這種做法的實(shí)際效果恐怕和央行的意圖是相反的。壓低人民幣匯率，增加貿(mào)易順差，是減少國內(nèi)市場物資供應(yīng)，加上進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格增加，從而在兩方面推動(dòng)物價(jià)上漲，而且物價(jià)上漲導(dǎo)致人民幣購買力下降，生產(chǎn)過剩一樣增加。而調(diào)高人民幣匯率，就會(huì)減少貿(mào)易逆差，減少財(cái)富損失，增加國內(nèi)市場供應(yīng)；而且降低進(jìn)口產(chǎn)品物價(jià)，從而在兩方面消除物價(jià)上漲因素，才是解決物價(jià)上漲問題的最佳辦法。生產(chǎn)過剩的根本解決辦法，是提供勞動(dòng)者收入，增加國內(nèi)消費(fèi)能力。

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（作者系昆侖策特約評論員；來源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】，作者授權(quán)發(fā)布）

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