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黃衛(wèi)東：為什么人民幣匯率嚴(yán)重偏低？

點(diǎn)擊：7005 作者：黃衛(wèi)東來(lái)源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】發(fā)布時(shí)間:2021-04-26 07:42:18

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【摘要】當(dāng)前我國(guó)人民幣匯率偏低，遠(yuǎn)低于購(gòu)買力平價(jià)匯率，本文依據(jù)供應(yīng)和需求規(guī)律進(jìn)行分析，主要原因不是簡(jiǎn)單的人為因素，而是我國(guó)單方面開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)（包括貿(mào)易市場(chǎng)和投資市場(chǎng)）的必然結(jié)果。歷史上，上個(gè)世紀(jì)八九十年代盲目進(jìn)口設(shè)備搞工業(yè)建設(shè)大躍進(jìn)；1995年以后央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備發(fā)鈔，導(dǎo)致外匯需求過(guò)多。資本項(xiàng)開(kāi)放與優(yōu)惠引進(jìn)外資的影響相反，但外資收益消除了它們的影響，總體還是推動(dòng)低人民幣匯率。

一、引言

按照央行前專家委員會(huì)成員余永定先生介紹[1]，自2017年以來(lái)，央行就不再入市干預(yù)貨幣兌換交易，也就是說(shuō)，匯率是由市場(chǎng)決定了。從央行每月公布的外匯儲(chǔ)備來(lái)看，變動(dòng)也很小，從最近2年多的外匯儲(chǔ)備變化來(lái)看，從2018年1月外匯儲(chǔ)備31614億美元，到最新公布的2020年8月31646億美元，僅增加0.1%，同樣變動(dòng)很小，從而提供了相當(dāng)好的間接證明。雖然在此期間，我國(guó)外匯儲(chǔ)備數(shù)量，按照公布的美元數(shù)字，也有一些變化，但其主要原因恐怕是儲(chǔ)備的歐元等外匯因匯率變化和持有的比例變化而產(chǎn)生的。

在市場(chǎng)機(jī)制下，政府干預(yù)很少時(shí)，通常實(shí)際匯率應(yīng)接近購(gòu)買力平價(jià)匯率，也就是兩國(guó)市場(chǎng)上的商品價(jià)格之比決定[2]。簡(jiǎn)而言之，就是人們?cè)趦蓢?guó)市場(chǎng)上購(gòu)買同一件商品，支付的貨幣所代表的價(jià)值應(yīng)該相等，從而決定了兩國(guó)貨幣之間的匯率，實(shí)際因運(yùn)費(fèi)差異等而略有不同。按照世界銀行數(shù)據(jù)庫(kù)公布的數(shù)據(jù)，2018和2019年人民幣購(gòu)買力平價(jià)匯率分別為4.1和4.2；而人民幣實(shí)際匯率則從2018年3月底最高的1美元兌換6.26元，此后又很快降低到接近7，在最近兩年，一直在7元左右波動(dòng)，最低時(shí)，僅有7.19元。都遠(yuǎn)低于購(gòu)買力平價(jià)匯率。這究竟是什么原因？本文用供應(yīng)和需求規(guī)律對(duì)此進(jìn)行了簡(jiǎn)單分析。

二、當(dāng)前人民幣匯率嚴(yán)重偏低原因

1、開(kāi)放貿(mào)易市場(chǎng)下的我方自由競(jìng)爭(zhēng)與美方壟斷銷售

中國(guó)出口到美國(guó)產(chǎn)品，由于美國(guó)從未向中國(guó)開(kāi)放零售市場(chǎng)，實(shí)際是美國(guó)商人直接到中國(guó)批發(fā)市場(chǎng)采購(gòu)或直接和中國(guó)廠商洽談，形成的中國(guó)產(chǎn)品出口價(jià)格，是國(guó)內(nèi)企業(yè)相互競(jìng)爭(zhēng)下的結(jié)果，如果它們高于美國(guó)的出廠價(jià)，包括加上遠(yuǎn)洋運(yùn)費(fèi)，美國(guó)商人就不會(huì)到中國(guó)采購(gòu)，因此，中國(guó)的出口價(jià)格是自由競(jìng)爭(zhēng)下的國(guó)內(nèi)企業(yè)出廠價(jià)格，而不是國(guó)內(nèi)的零售價(jià)格，而且明顯低于美國(guó)的出廠價(jià)格。由于美國(guó)的出廠價(jià)格比零售價(jià)格低很多，因而又比美國(guó)的零售價(jià)格低很多。在這種市場(chǎng)機(jī)制下，即使是中國(guó)壟斷世界市場(chǎng)供應(yīng)的稀土，由于國(guó)內(nèi)大量企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，稀土出口價(jià)格都成了白菜價(jià)。也就是說(shuō)，中國(guó)對(duì)美出口價(jià)格，也就是美國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格，都與兩國(guó)市場(chǎng)上的零售價(jià)格無(wú)關(guān)。

而美國(guó)對(duì)中國(guó)銷售產(chǎn)品，對(duì)于生產(chǎn)設(shè)備，基本是壟斷企業(yè)生產(chǎn)，以壟斷價(jià)格出售給中國(guó)企業(yè)和外資企業(yè)；對(duì)于消費(fèi)品，同樣是壟斷銷售，很多產(chǎn)品因美國(guó)企業(yè)實(shí)行歧視中國(guó)的政策，價(jià)格甚至長(zhǎng)期高于美國(guó)國(guó)內(nèi)，如微軟軟件、蘋果手機(jī)等。因此，中國(guó)的美國(guó)消費(fèi)商品進(jìn)口價(jià)格，也就是美國(guó)商品出口到中國(guó)的價(jià)格，對(duì)應(yīng)的不是美國(guó)的零售市場(chǎng)價(jià)格，而是享受美國(guó)壟斷企業(yè)歧視性的零售價(jià)格，也就是高于美國(guó)的零售價(jià)格。由于美國(guó)企業(yè)壟斷銷售，對(duì)很多商品來(lái)說(shuō)，我國(guó)國(guó)內(nèi)并無(wú)參考的零售和批發(fā)價(jià)格。

用普通商品的零售價(jià)格為主估算的購(gòu)買力平價(jià)匯率，與真正的中美之間形成的市場(chǎng)匯率，其實(shí)是無(wú)關(guān)的，這是兩國(guó)不平等的市場(chǎng)開(kāi)放導(dǎo)致的。真正影響市場(chǎng)匯率的價(jià)格應(yīng)是中國(guó)廠商相互競(jìng)爭(zhēng)下的出廠價(jià)格，這是美國(guó)的進(jìn)口價(jià)格和中國(guó)的出口價(jià)格；以及美國(guó)在中國(guó)的壟斷銷售價(jià)格，它往往高于美國(guó)市場(chǎng)的零售價(jià)格，這是中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格和美國(guó)的出口價(jià)格；其形成的匯率與依據(jù)兩國(guó)零售市場(chǎng)形成的價(jià)格所估算的匯率，顯然差異很大，是導(dǎo)致人民幣匯率明顯低于購(gòu)買力平價(jià)匯率的主要因素。

2、西方資本家在中國(guó)投資收益

由于中國(guó)采用優(yōu)惠外資政策，吸引外資投資，外資在中國(guó)投資收益很大，按照統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)（后面不再注明），2017-2019年外資投資收益分別為2906、3118和2570億美元，這相當(dāng)于在貨幣兌換市場(chǎng)，每年約讓外國(guó)資本家獲得2萬(wàn)億元人民幣，用于兌換美元。相反，中國(guó)在國(guó)外投資收益很低，雖然我們對(duì)外投資資金，因每年貿(mào)易順差帶來(lái)的，比外資在中國(guó)的投資資金多得多，例如，換取的美元等外匯，主要用來(lái)購(gòu)買西方國(guó)債，由于國(guó)債利率常低于通貨膨脹率，連保值都做不到，基本等于免費(fèi)借給西方使用。這導(dǎo)致投入貨幣兌換市場(chǎng)的人民幣過(guò)多，而美元過(guò)少，從而降低了人民幣的兌換價(jià)格。外資在中國(guó)投資，更大的收益來(lái)自內(nèi)部交易，抬高從美國(guó)進(jìn)口商品包括設(shè)備和關(guān)鍵零部件價(jià)格，從而將利潤(rùn)轉(zhuǎn)移到國(guó)外，這也抬高了我國(guó)進(jìn)口商品價(jià)格，進(jìn)而壓低了人民幣匯率。

3、資本項(xiàng)開(kāi)放與優(yōu)惠引進(jìn)外資影響

由于存在資本項(xiàng)開(kāi)放，兩國(guó)貨幣市場(chǎng)上的利率也會(huì)影響市場(chǎng)上的貨幣供應(yīng)和需求。多年來(lái)，中國(guó)市場(chǎng)上的人民幣利率一直很高，這是依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，發(fā)行人民幣都拿去換外匯，交給西方，所導(dǎo)致的必然結(jié)果；相反，美國(guó)市場(chǎng)上的美元利率則相對(duì)較低，尤其是2008年金融危機(jī)以來(lái)，更是實(shí)行低利率政策，導(dǎo)致美國(guó)市場(chǎng)上利率極低，基準(zhǔn)利率長(zhǎng)期接近0. 。在巨大的利率差別下，美國(guó)的貨幣傾向于從低利率的美國(guó)市場(chǎng)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，有利于提高人民幣匯率。另一方面，美國(guó)主流輿論對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的丑化，引起美國(guó)資本家對(duì)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)上資金安全的疑慮，美國(guó)資本家很少直接進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，而是投入香港等地市場(chǎng)，借助香港等地商人，間接進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)；由于香港成為美元資金的主流通道，而香港的港幣在大陸市場(chǎng)上地位與美元相近，也就屏蔽了借香港通道，通過(guò)資本項(xiàng)開(kāi)放進(jìn)入的美元資金，從而降低了資本項(xiàng)開(kāi)放對(duì)美元匯率的影響。

另一方面，國(guó)內(nèi)在資本項(xiàng)開(kāi)放方面雖然有限制，但更多的是實(shí)行優(yōu)惠引進(jìn)外資政策，促進(jìn)美元資金的流入，實(shí)際也是如此。每年都有大量資本項(xiàng)資金流入，包括直接投資，我國(guó)每年都是世界上引進(jìn)外資最多的國(guó)家之一，一度超過(guò)美國(guó)成為世界第一，它們都是增加美元供應(yīng)（實(shí)際很大部分是通過(guò)港幣進(jìn)入內(nèi)地），從而有利于提高人民幣匯率的。但近年來(lái)每年外資投資收益，常常遠(yuǎn)大于投資資金，例如，2017-2019年實(shí)際利用外資額分別為1310、1350和1381億美元，對(duì)比外資匯到國(guó)外的收益分別為2906、3118和2570億美元，不到外資每年利潤(rùn)一半，等于外資不但沒(méi)有實(shí)際投資，還每年拿走1000-2000億美元利潤(rùn)。因此，如今的實(shí)際效果反而相反，外資不是增加外匯供應(yīng)，而是拿走減少外匯供應(yīng)，都充分說(shuō)明，優(yōu)惠引進(jìn)外資政策，是免費(fèi)奉送經(jīng)濟(jì)利益給美國(guó)和西方資本家，而且推動(dòng)人民幣匯率下降?？紤]我國(guó)對(duì)外投資收益的返回，最近三年達(dá)到了每年2000億美元水平，則實(shí)際上增加了外匯兌換市場(chǎng)的外匯供應(yīng)，推動(dòng)人民幣匯率走高。但與貿(mào)易順差相比，投資收益項(xiàng)還很低，不到五分之一，而且被外資匯出收益所抵消，影響較小。

對(duì)很多第三世界國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于加入到西方經(jīng)濟(jì)體系中，經(jīng)濟(jì)上對(duì)外依賴嚴(yán)重，很多國(guó)家開(kāi)放資本項(xiàng)就變成了將貨幣兌換主權(quán)交給西方資本家，讓美國(guó)金融大鱷制造金融洗劫，導(dǎo)致外匯市場(chǎng)崩潰，進(jìn)而引發(fā)一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)災(zāi)難，這已經(jīng)在過(guò)去幾十個(gè)國(guó)家發(fā)生過(guò)。

三、歷史上形成低人民幣匯率原因

從歷史來(lái)看，1980年初，人民幣匯率還與購(gòu)買力平價(jià)匯率相當(dāng)。如今人民幣匯率比購(gòu)買力評(píng)價(jià)匯率低得多，是上個(gè)世紀(jì)八十年代就開(kāi)始形成并逐漸演變到如今的匯率。最初的主要因素是政府在七十年代末和八十年代多次制定和執(zhí)行龐大的進(jìn)口設(shè)備計(jì)劃，導(dǎo)致對(duì)美元的需求增長(zhǎng)過(guò)快，而出口并不能很快增長(zhǎng)，致使美元等外匯供應(yīng)嚴(yán)重不足。政府于是降低人民幣匯率，推動(dòng)出口，以便換取足夠外匯用于進(jìn)口設(shè)備，這是過(guò)分借助進(jìn)口設(shè)備搞建設(shè)，導(dǎo)致市場(chǎng)壓力下的必然應(yīng)對(duì)措施。

文革后，我國(guó)很快制定了龐大的發(fā)展計(jì)劃，這個(gè)計(jì)劃主要依賴進(jìn)口設(shè)備發(fā)展工業(yè)。此前1973年1月，國(guó)家計(jì)委向國(guó)務(wù)院建議在3至5年內(nèi)引進(jìn)價(jià)值43億美元的成套設(shè)備，通稱“四三方案”[3]，當(dāng)時(shí)中國(guó)利用“四三方案”引進(jìn)的設(shè)備，結(jié)合國(guó)產(chǎn)設(shè)備配套，興建了26個(gè)大型工業(yè)項(xiàng)目，主要包括化肥、化纖、石化和電廠等，解決糧食生產(chǎn)和布匹供應(yīng)等問(wèn)題，總投資約200億元人民幣，到1979年完成進(jìn)口，實(shí)際進(jìn)口支出39.6億美元，到1982年才全部投產(chǎn)，平均每個(gè)項(xiàng)目建設(shè)工期為3年8個(gè)月，成為1980年代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

但1977年7月開(kāi)始醞釀的龐大發(fā)展計(jì)劃，最終變成進(jìn)口規(guī)模高達(dá)800億美元的瘋狂計(jì)劃，后人稱之為洋躍進(jìn)[4]。僅在1978年就簽訂22個(gè)項(xiàng)目合同，進(jìn)口78億美元設(shè)備。到1979年初，就遭遇外匯不足的困境，難以繼續(xù)執(zhí)行，不得不進(jìn)行調(diào)整。當(dāng)時(shí)人民幣還是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易主要結(jié)算貨幣，加上從國(guó)外借貸高達(dá)16%利率的外債，籌集了51億美元外匯用于進(jìn)口。即使1979年就開(kāi)始調(diào)整計(jì)劃，很多項(xiàng)目已經(jīng)開(kāi)工，進(jìn)口額從1977年72億美元猛增到1980年196億美元，1979和1980年貿(mào)易逆差分別高達(dá)20.1和19.0億美元，外匯儲(chǔ)備變成-13億美元。當(dāng)時(shí)美國(guó)還處于嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)期，1980年和1981年通貨膨脹率都超過(guò)10%，如按黃金價(jià)格計(jì)算，則從1979年初每盎司200美元增長(zhǎng)到1980年最高時(shí)850美元，平均每年上漲超過(guò)100%。然而，人民幣匯率不但沒(méi)有象此前逐步升值，反而從1980年最高時(shí)1美元兌換1.44元降低到1980年底兌換1.86元，幾乎下降30%。這是1979年8月試行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價(jià)的結(jié)果，大幅度降低了人民幣匯率，其目的是增加出口和外匯，用于進(jìn)口設(shè)備。當(dāng)時(shí)估算，我國(guó)出口1美元商品，平均成本為2.4元，按照外匯牌價(jià)，只能得到1.5元，虧本0.90元左右，不利于出口。而根據(jù)消費(fèi)品物價(jià)估算，1美元僅等于0.80元，反而是1美元兌換人民幣匯率被低估了0.70元。試行辦法采用內(nèi)部結(jié)算價(jià)1美元兌換2.8元人民幣，就可以鼓勵(lì)出口，限制進(jìn)口了。事實(shí)上，在試行辦法之前，即使人民幣匯率很高，國(guó)內(nèi)很多企業(yè)出口產(chǎn)品仍是有利可圖的，只是國(guó)內(nèi)為增加進(jìn)口提供外匯，擴(kuò)大了一些沒(méi)有利潤(rùn)產(chǎn)品出口，才使得出口總體虧本。

1978年初開(kāi)始執(zhí)行的洋躍進(jìn)，計(jì)劃十年進(jìn)口800億美元設(shè)備搞建設(shè)，比5年前的四三計(jì)劃差不多增加了20倍。為了籌集外匯，不得不調(diào)低人民幣匯率，還有使用財(cái)政資金補(bǔ)貼出口，擴(kuò)大出口產(chǎn)品范圍；甚至為增加外匯，到西方借利率高達(dá)16%的外債，到1979年就無(wú)法繼續(xù)了。然而，到了八十年代中期，各地又多次大量引進(jìn)生產(chǎn)線，據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)[5]，到八十年代末，僅彩電生產(chǎn)線就引進(jìn)114條；化纖地毯生產(chǎn)線55條，面食生產(chǎn)線120條，電冰箱洗衣機(jī)生產(chǎn)線100多條。大量重復(fù)引進(jìn)生產(chǎn)線，很多生產(chǎn)線都沒(méi)有市場(chǎng)，更不能出口創(chuàng)匯，用于償還進(jìn)口支出，導(dǎo)致外債規(guī)模年年擴(kuò)大，還貸壓力年年增長(zhǎng)，壓低匯率，增加出口獲得外匯，就成為當(dāng)時(shí)的主要手段。甚至采用雙重匯率推動(dòng)出口，還長(zhǎng)期用財(cái)政收入補(bǔ)貼出口，增加外匯收入。

如上圖所示，是根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得到的1980年到1995年間的人民幣歷年匯率變化率和進(jìn)口設(shè)備支出的增長(zhǎng)率。從圖中可以看出，1981年進(jìn)口設(shè)備額增長(zhǎng)14.6%，是1978年開(kāi)始的洋躍進(jìn)計(jì)劃的余波，加上當(dāng)時(shí)美元大貶值，按照黃金或石油價(jià)格計(jì)算，都貶值好幾倍，1美元兌人民幣匯率上漲較??；到1983年基本穩(wěn)定，但當(dāng)年很快又開(kāi)始了新一輪更大規(guī)模的進(jìn)口設(shè)備，到1985年進(jìn)口162.4億美元，是1982年5.1倍，為此不得不在同期大幅度降低匯率，1美元對(duì)人民幣從1983年1.98元跳到1986年3.45元，貶值43%。1988到1989年的進(jìn)口增長(zhǎng)幅度較小，加上當(dāng)時(shí)西方經(jīng)濟(jì)封鎖，人民幣僅在1990年進(jìn)行了較大幅度貶值。此后的南巡大躍進(jìn)，1992和1993年平均進(jìn)口設(shè)備都增長(zhǎng)超過(guò)50%，進(jìn)而在1994年貶值人民幣約50%，當(dāng)年人民幣平均匯率達(dá)到歷史最低點(diǎn)，1美元兌換人民幣8.62元。

另一方面，當(dāng)時(shí)還放開(kāi)了消費(fèi)品進(jìn)口，僅1985年就進(jìn)口10.6萬(wàn)輛小轎車和10多萬(wàn)輛面包車，花費(fèi)29.5億美元。相比十二年前的43計(jì)劃，準(zhǔn)備十年進(jìn)口43億美元設(shè)備建設(shè)工業(yè)項(xiàng)目，可謂是消費(fèi)品進(jìn)口大躍進(jìn)了。還大量進(jìn)口各種消費(fèi)品，如1988年僅進(jìn)口香煙、飲料就花費(fèi)3.5億美元；進(jìn)口電視機(jī)電冰箱又用匯4億美元；甚至進(jìn)口化妝品和服裝。

為了增加出口償還進(jìn)口用匯，不得不降低匯率擴(kuò)大出口產(chǎn)品，將國(guó)內(nèi)很多緊缺產(chǎn)品和原材料都強(qiáng)行出口，加劇了國(guó)內(nèi)通貨膨脹。例如，1987年我國(guó)為償還到期外債46億美元，出口國(guó)內(nèi)市場(chǎng)緊缺的活豬300多萬(wàn)頭，豬肉十萬(wàn)噸；鋼材2萬(wàn)多噸、鋁材2萬(wàn)多噸，煤炭1353萬(wàn)噸，原油2723萬(wàn)噸；導(dǎo)致國(guó)內(nèi)很多廠家原料不足，生產(chǎn)困難，帶來(lái)國(guó)內(nèi)通貨膨脹。國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，反過(guò)來(lái)又推動(dòng)降低匯率，從而在八十年代，形成持續(xù)不斷的人民幣匯率下降。

1995年以來(lái)，我國(guó)通過(guò)法律禁止央行發(fā)行貨幣直接借給本國(guó)政府，央行改以依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔[6]，持續(xù)20年。按照央行副行長(zhǎng)吳曉靈女士的總結(jié)，就是央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，也就是說(shuō)，央行需要外匯才能增印人民幣，而且收購(gòu)?fù)鈪R，使用的是增印的人民幣，不能增加外匯儲(chǔ)備，就不能增發(fā)人民幣。央行專家委員會(huì)委員周其仁教授解釋說(shuō)，被動(dòng)者，由不得你也，究竟有多少外匯流進(jìn)中國(guó)，究竟央行為購(gòu)匯要擔(dān)負(fù)多大的基礎(chǔ)貨幣負(fù)債(就是增發(fā)人民幣)，再也不是央行“主動(dòng)的貨幣政策”的結(jié)果；央行購(gòu)買外匯是什么價(jià)，就決定了人民幣匯率。另一方面卻大力推行市場(chǎng)化，將住房、教育、醫(yī)療等推到市場(chǎng)，增加貨幣需求，從而需要更多地增加外匯儲(chǔ)備。這等于大幅度增加外匯需求，導(dǎo)致外匯緊缺，價(jià)格上升，從而嚴(yán)重偏離平衡匯率，使得人民幣匯率長(zhǎng)期低于平衡匯率。這個(gè)政策實(shí)際開(kāi)始時(shí)間是1993年，開(kāi)始大量增加外匯儲(chǔ)備，用于增發(fā)人民幣，也是當(dāng)時(shí)人民幣匯率大幅下跌的重要原因。由于央行依據(jù)外匯發(fā)鈔，增發(fā)人民幣都拿去換外匯，交給西方資本家，等于將大量經(jīng)濟(jì)資源免費(fèi)送給西方，也是西方通過(guò)投資獲利的主要來(lái)源，是貨幣兌換市場(chǎng)人民幣供應(yīng)偏多的重要來(lái)源，是造成低人民幣匯率的重要因素。但此后，政府不再主動(dòng)印鈔推動(dòng)國(guó)內(nèi)廠商的大規(guī)模投入和進(jìn)口國(guó)外設(shè)備的項(xiàng)目，消除了盲目投資帶來(lái)影響，加上當(dāng)時(shí)人民幣匯率已經(jīng)調(diào)低到僅相當(dāng)于購(gòu)買力平價(jià)匯率五分之一，使人民幣匯率反而趨向穩(wěn)定；隨著生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)大和生產(chǎn)效率的提高，人民幣匯率反而逐步上漲了。

四、總結(jié)和討論：導(dǎo)致低人民幣匯率的相關(guān)政策是錯(cuò)誤的

我國(guó)低人民幣匯率的主要因素是單方面對(duì)美國(guó)和西方開(kāi)放市場(chǎng)，這是我國(guó)主流經(jīng)濟(jì)界盲目迷信和執(zhí)行美國(guó)推銷的自由主義理論的結(jié)果。雖然美國(guó)和西方鼓吹自由市場(chǎng)資本主義，但它們對(duì)外貿(mào)易，很少實(shí)行自由貿(mào)易政策，尤其是對(duì)非同盟國(guó)家，而是通過(guò)行業(yè)協(xié)會(huì)協(xié)調(diào)，制定統(tǒng)一的壟斷價(jià)格，甚至通過(guò)軍事壓力，逼迫對(duì)方壓低價(jià)格?？箲?zhàn)時(shí)，美國(guó)曾經(jīng)借助中國(guó)抗日壓力，將中國(guó)銷售給美國(guó)的鎢礦價(jià)格壓低到不到葡萄牙出口價(jià)格三分之一[7]，遠(yuǎn)低于實(shí)際鎢礦生產(chǎn)成本，致使民國(guó)政府不得不大量補(bǔ)貼生產(chǎn)，致使抗戰(zhàn)財(cái)政狀況日趨惡化。

在毛澤東時(shí)代，當(dāng)時(shí)中國(guó)建立對(duì)外貿(mào)易部，統(tǒng)一收購(gòu)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品，對(duì)外銷售，統(tǒng)一收集國(guó)內(nèi)廠商需求，在國(guó)外采購(gòu)進(jìn)口。銷售到國(guó)外的產(chǎn)品價(jià)格，是根據(jù)外方市場(chǎng)價(jià)格制定的，而不是讓外方吸引我方企業(yè)自由競(jìng)爭(zhēng)確定的價(jià)格。我方進(jìn)口，則是吸引西方各國(guó)相互競(jìng)爭(zhēng)，確定價(jià)格。當(dāng)時(shí)美國(guó)不承認(rèn)新中國(guó)，對(duì)中國(guó)大陸進(jìn)行經(jīng)濟(jì)封鎖，很少與中國(guó)大陸進(jìn)行貿(mào)易。例如，1966年底日本與歐洲復(fù)合肥協(xié)會(huì)私下達(dá)成口頭協(xié)議，瓜分中國(guó)氮肥市場(chǎng)，預(yù)計(jì)約80萬(wàn)噸，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格約48美元，它們制定底線價(jià)格為每噸硫銨為43美元，但中國(guó)在第二年采購(gòu)320萬(wàn)噸，實(shí)際價(jià)格僅為34美元[8]。

西方不僅一國(guó)內(nèi)部合作，而且各國(guó)合作協(xié)調(diào)，上面所說(shuō)化肥出口就是一例，西方各國(guó)成立歐洲復(fù)合肥協(xié)會(huì)統(tǒng)一對(duì)外制定價(jià)格，妄圖以壟斷銷售獲取高額壟斷利潤(rùn)。我們只有針?shù)h相對(duì)，壟斷國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不準(zhǔn)外資進(jìn)入，加上統(tǒng)一進(jìn)口，才能打破西方壟斷市場(chǎng)下的壟斷利潤(rùn)。但在改開(kāi)時(shí)代，我們反而不僅取消了對(duì)外的統(tǒng)一進(jìn)口，而是讓國(guó)內(nèi)企業(yè)相互競(jìng)爭(zhēng)，甚至讓西方資本家直接進(jìn)入我國(guó)市場(chǎng)，包括零售市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)普通消費(fèi)者的壟斷銷售，獲取壟斷利潤(rùn)。這本是舊中國(guó)時(shí)代西方侵略中國(guó)，要求中國(guó)單方面開(kāi)放的主要條款之一。

從歷史來(lái)看，美國(guó)在十九世紀(jì)工業(yè)大發(fā)展時(shí)期，一直實(shí)行的是高關(guān)稅的市場(chǎng)保護(hù)政策，關(guān)稅稅率高達(dá)50%左右，從未低于20%[9]。一戰(zhàn)后，威爾遜政府雖然對(duì)外推行自由貿(mào)易政策，就實(shí)際來(lái)看，美國(guó)允許西方國(guó)家投資和貿(mào)易，但外國(guó)投資者和貿(mào)易戰(zhàn)很難成為市場(chǎng)主流，除了少數(shù)被美國(guó)控制的國(guó)家，如日本外，很難對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)生很大影響。美國(guó)只是允許外企在美國(guó)的象征性存在[10]，而不是允許對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯影響，這是美國(guó)侵占他國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的需要。美國(guó)對(duì)待我國(guó)中興和華為的限制，就是鮮明的例子。美國(guó)在金融業(yè)的開(kāi)放也是類似的情況。雖然人們可以在美國(guó)唐人街的個(gè)體戶手里零星兌換人民幣為美元，但美國(guó)主導(dǎo)美國(guó)金融的大銀行不參與人民幣兌換，人民幣也就難以在美國(guó)兌換美元了，從而在事實(shí)上限制了美元可兌換人民幣和對(duì)中國(guó)的金融開(kāi)放。

另一方面，貿(mào)易的目的本是進(jìn)口國(guó)內(nèi)需要的物資，不是為了換取西方的貨幣。其基本原則是保持貿(mào)易平衡，這是國(guó)際貿(mào)易的基本原則[2]，也是德國(guó)政府制定的四大經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之一[11]。就是要求既不形成很大的貿(mào)易順差，也不形成很大的貿(mào)易逆差。對(duì)于大多數(shù)國(guó)家來(lái)說(shuō)，由于西方國(guó)家不接受這些國(guó)家的貨幣，這些國(guó)家就無(wú)法形成貿(mào)易逆差，除非在短期內(nèi)大量從西方貸款。就是西方國(guó)家，近年來(lái)尤其是美國(guó)能夠維持龐大貿(mào)易逆差，其主要原因，是很多發(fā)展中國(guó)家，包括中國(guó)愿意大量?jī)?chǔ)備美元的結(jié)果。這并非什么經(jīng)濟(jì)規(guī)律要求，而是各國(guó)主流經(jīng)濟(jì)界大量充斥美國(guó)培養(yǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，迷信西方的誤導(dǎo)理論，主動(dòng)實(shí)施的結(jié)果，尤其是依據(jù)外匯儲(chǔ)備被動(dòng)發(fā)鈔，要求儲(chǔ)備大量外匯。

在毛澤東時(shí)代，由于美國(guó)對(duì)中國(guó)的敵視，中國(guó)基本不使用美元結(jié)算，也很少儲(chǔ)備美元，仍然能夠參加國(guó)際貿(mào)易，而且貿(mào)易占國(guó)民產(chǎn)值比例達(dá)到10%左右，并不比美日等西方典型國(guó)家低多少。實(shí)際上，當(dāng)時(shí)中國(guó)積極推動(dòng)使用人民幣結(jié)算，到七十年代初，大部分國(guó)際貿(mào)易都使用人民幣結(jié)算了[12]。如今美國(guó)工業(yè)生產(chǎn)，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)占世界一半左右，反而用美元結(jié)算，就是我們主動(dòng)接受美元的結(jié)果。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，一國(guó)市場(chǎng)上必然需要民間儲(chǔ)備大量貨幣，以供日常交易所需。在紙幣時(shí)代，政府通過(guò)武力限制他國(guó)貨幣進(jìn)入，可以自行印鈔進(jìn)入市場(chǎng)，讓本國(guó)紙幣占領(lǐng)市場(chǎng)，從而無(wú)償獲得大量資金。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，每年都需要給國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增加貨幣，從而讓政府可以每年免費(fèi)獲得這種資金，也就是經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書中常說(shuō)的鑄幣稅。但是，如果政府儲(chǔ)備大量外國(guó)貨幣，就相當(dāng)于拿增發(fā)的本國(guó)貨幣換取外國(guó)貨幣，將發(fā)行的本國(guó)貨幣交給他國(guó)，讓他國(guó)占有本國(guó)的貨幣主權(quán)和鑄幣稅。就中國(guó)最近20年歷史來(lái)看，西方無(wú)償占有的中國(guó)基礎(chǔ)貨幣20多萬(wàn)億，平均每年都超過(guò)1萬(wàn)億。

對(duì)于少數(shù)霸權(quán)和殖民國(guó)家，通過(guò)侵占他國(guó)經(jīng)濟(jì)主權(quán)，剝削他國(guó)，更重要的手段是在貿(mào)易上，就是可以實(shí)現(xiàn)高貨幣匯率下的低價(jià)進(jìn)口，雖然會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易逆差，但在國(guó)際收支上，仍可能是平衡的，因?yàn)樗麄兦终冀?jīng)濟(jì)主權(quán)所獲得的收益，就可以平衡貿(mào)易逆差。也可能出現(xiàn)收支不平衡，原因是他國(guó)有意增加該國(guó)貨幣儲(chǔ)備，如增加儲(chǔ)備美元，導(dǎo)致外匯收支不平衡，也可能是開(kāi)放投資導(dǎo)致的。這對(duì)美國(guó)都是十分有利的，實(shí)現(xiàn)了印美元，就可以“買”回他國(guó)產(chǎn)品和各種經(jīng)濟(jì)資源的目標(biāo)，這實(shí)際上等于讓美國(guó)無(wú)償占有了該國(guó)貨幣主權(quán)。美國(guó)的主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家們宣傳為美元霸權(quán)的結(jié)果，實(shí)則是該國(guó)自愿將貨幣主權(quán)交給美國(guó)的結(jié)果。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，本是通過(guò)市場(chǎng)自愿交易的經(jīng)濟(jì)，沒(méi)有自愿，美國(guó)精英怎么可能拿美元換來(lái)大量物資？現(xiàn)在美國(guó)能實(shí)現(xiàn)印美元購(gòu)買某國(guó)產(chǎn)品，其根本原因是該國(guó)自愿拿產(chǎn)品換美元，讓出貨幣主權(quán)。

相反，美國(guó)和西方從不主動(dòng)讓他國(guó)占有它們的貨幣主權(quán)。各國(guó)主要儲(chǔ)備黃金，從不大量?jī)?chǔ)備外幣。例如，整個(gè)歐盟儲(chǔ)備的外匯，不到中國(guó)十五分之一；美國(guó)儲(chǔ)備的外匯，僅略多于中國(guó)外匯儲(chǔ)備百分之一，而且他們主要通過(guò)貨幣互換獲得，從不儲(chǔ)備戰(zhàn)略對(duì)手，包括人民幣或俄國(guó)貨幣。二戰(zhàn)時(shí)，當(dāng)時(shí)英鎊還是公認(rèn)的“國(guó)際貨幣”，但美國(guó)從不同意英國(guó)人用英鎊購(gòu)買美國(guó)的軍火，在英國(guó)人花光了黃金等鑄幣后，就不得不靠出賣和租借殖民地，后來(lái)發(fā)展到從美國(guó)貸款美元等方式，換取美國(guó)的軍火，形成的還貸壓力，反過(guò)來(lái)推動(dòng)美元匯率高估，從而有利于美國(guó)對(duì)其盟友的財(cái)富掠奪。

上個(gè)世紀(jì)六十年代，美國(guó)借助戰(zhàn)時(shí)形成的高美元匯率，加上戰(zhàn)后給西方提供軍事防衛(wèi)，要求西方各國(guó)提供黃金和美元建立黃金庫(kù)[13]，共同維護(hù)美元高匯率，從西方國(guó)家低價(jià)進(jìn)口物資，支持越南戰(zhàn)爭(zhēng)，卻給西方各國(guó)帶來(lái)了嚴(yán)重通貨膨脹，各國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)岌岌可危。西方一直要求美國(guó)降低美元匯率，消滅貿(mào)易逆差，到1971年5月初，西方各國(guó)不顧美國(guó)的軍事威脅，干脆停止兌換美元[14]，使美元退出了西方各國(guó)對(duì)外貿(mào)易結(jié)算，從而終止了美國(guó)使用美元，從西方盟國(guó)進(jìn)口物資。此后十年，美國(guó)就發(fā)生了嚴(yán)重通貨膨脹，黃金或石油價(jià)格都上漲了25倍至多，平均每年上漲38%，美國(guó)不得不調(diào)低了美元匯率。

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，采用美元高匯率，是美國(guó)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易逆差，也就是拿美元購(gòu)買他國(guó)物資的基本條件之一。另一方面，如果某國(guó)還讓美國(guó)占有了其他經(jīng)濟(jì)主權(quán)，從而獲利，如開(kāi)放零售市場(chǎng)或開(kāi)放投資，讓美國(guó)資本家占領(lǐng)獲利，就不得不調(diào)低貨幣匯率，才能實(shí)行與美國(guó)的收支平衡。另一方面，如果一國(guó)主動(dòng)增加美元儲(chǔ)備，就等于讓美國(guó)占有貨幣主權(quán)，也就必然要求調(diào)低本國(guó)的貨幣匯率，才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下實(shí)現(xiàn)。還有一種情況，就是政府動(dòng)用財(cái)政收入兌換美元大量進(jìn)口某些物資，就可能需要調(diào)低匯率，才能增加出口，獲得更多進(jìn)口所需要的美元。戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期，需要大量進(jìn)口軍火，就是一種典型的例子。

總而言之，當(dāng)前我國(guó)人民幣匯率偏低，主要原因是我國(guó)單方面開(kāi)放國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，包括貿(mào)易市場(chǎng)和投資市場(chǎng)的結(jié)果。歷史上八九十年代是盲目進(jìn)口設(shè)備搞工業(yè)建設(shè)以及1995年以后央行依據(jù)外匯儲(chǔ)備發(fā)鈔需要大量?jī)?chǔ)備外匯等因素。限制資本項(xiàng)開(kāi)放與優(yōu)惠引進(jìn)外資的影響相反，由于優(yōu)惠引進(jìn)外資力度大，效果更大，總體效果還是推動(dòng)人民幣匯率下降。本文分析表明，歷史上形成的低人民幣匯率，主導(dǎo)的因素還是錯(cuò)誤政策帶來(lái)的市場(chǎng)壓力，還是市場(chǎng)規(guī)律在起作用。單純指責(zé)政府人為降低人民幣匯率，并不能解決問(wèn)題。否則必然導(dǎo)致貿(mào)易失衡和國(guó)際收支失衡，使得對(duì)外依賴非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)因缺少外匯，不能進(jìn)口物資而陷入崩潰的危險(xiǎn)。然而，低人民幣匯率是給我國(guó)帶來(lái)最大損失的一項(xiàng)政策[15]，也是推動(dòng)物價(jià)上漲的主要根源，我們應(yīng)早日清除導(dǎo)致低人民幣匯率的政策和制度安排。

但我國(guó)央行2020年大發(fā)央票，僅5-8月就發(fā)行2256億央票，回收基礎(chǔ)貨幣，防止物價(jià)上漲，卻不敢用外匯回收基礎(chǔ)貨幣，恐怕是害怕匯率增加帶來(lái)的出口減少，加重生產(chǎn)過(guò)剩。但這種做法的實(shí)際效果恐怕和央行的意圖是相反的。壓低人民幣匯率，增加貿(mào)易順差，是減少國(guó)內(nèi)市場(chǎng)物資供應(yīng)，加上進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格增加，從而在兩方面推動(dòng)物價(jià)上漲，而且物價(jià)上漲導(dǎo)致人民幣購(gòu)買力下降，生產(chǎn)過(guò)剩一樣增加。而調(diào)高人民幣匯率，就會(huì)減少貿(mào)易逆差，減少財(cái)富損失，增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)；而且降低進(jìn)口產(chǎn)品物價(jià)，從而在兩方面消除物價(jià)上漲因素，才是解決物價(jià)上漲問(wèn)題的最佳辦法。生產(chǎn)過(guò)剩的根本解決辦法，是提供勞動(dòng)者收入，增加國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力。

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15.曹雷 and 程恩富, 加快向充分自主型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，另參考：低人民幣匯率使我們每年損失超萬(wàn)億美元 - 黃衛(wèi)東 - 草根網(wǎng) http://www.caogen.com/blog/infor_detail.aspx?id=227&articleId=18778. 毛澤東鄧小平理論研究, 2013. 2013(8).

（作者系昆侖策特約評(píng)論員；來(lái)源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】，作者授權(quán)發(fā)布）

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