“如果中國大規(guī)模購買美國國債，不僅會讓美國財政部有充裕的資金，拯救美國華爾街投資銀行，而且有可能會向國際社會釋放明確信號，那就是中國作為世界上最大的新興市場經濟國家，全力以赴支持美國信用經濟，這對于其他國家購買美國國債，支持美國信用經濟具有非常重要的指標意義。”
新冠肺炎疫情沖擊使美國經濟遭遇半個多世紀以來最大幅收縮，在應對此輪因新冠肺炎疫情引發(fā)的經濟衰退過程中，美國政府實施了規(guī)模空前的宏觀救助刺激政策。2020年特朗普政府共出臺五次財政刺激措施，總金額3.78萬億美元。今年初拜登入主白宮后，在3月底通過1.85萬億美元的“美國救助計劃”法案，目前正在推進重點包括大規(guī)模基建的2.35萬億美元投資計劃，4月28日又公布1.8萬億美元的“美國家庭計劃”。去年以來接二連三推出財政救助刺激計劃，美國財政資源耗用規(guī)模已數倍于上次國際金融危機，即便在經濟復蘇前景已大體明朗背景下，拜登政府仍決定推動多項超大規(guī)模財政刺激計劃。如此大規(guī)模財政刺激措施背后的邏輯是什么？會否對美國甚至全球經濟長期健康發(fā)展產生不良的外溢效應？近日，中南財經政法大學教授喬新生接受本刊記者采訪，就美國財政刺激背后的邏輯及問題進行深入解讀。在他看來，此輪美國大規(guī)模財政刺激方案雖然短期內解決了經濟衰退帶來的問題，但也會產生長期不良影響。記者：美國為何要實施如此大規(guī)模財政刺激，背后的邏輯是什么？喬新生：現任美國財政部長耶倫是著名的經濟學家，也是美聯(lián)儲前主席，面對美國經濟，她作出了刺激美國經濟發(fā)展的決定。美國是一個非常獨特的國家，政府不掌握貨幣發(fā)行權，貨幣發(fā)行權掌握在美聯(lián)儲手中。美聯(lián)儲發(fā)行貨幣，需要考慮美國經濟狀況，這就使得美聯(lián)儲和美國財政部是相互配合、互相制約的關系。美聯(lián)儲不能濫發(fā)貨幣，導致美國經濟崩潰，而美國財政部必須考慮到貨幣政策，以解決美國國內經濟問題。這種特殊的財政金融體制的基礎是《美國聯(lián)邦儲備法》，美聯(lián)儲把自己的首要職責確定為抑制通貨膨脹。美國貨幣發(fā)行機構發(fā)行貨幣的時候，必須考慮到國內的通貨膨脹因素。長期以來，美聯(lián)儲把通貨膨脹率定為2%，如果通貨膨脹率超過2%，就會緊縮銀根，如果通貨膨脹率沒有達到2%，美聯(lián)儲有可能會實行寬松貨幣政策。可是，這一切都因為美聯(lián)儲前主席耶倫擔任美國財政部長而發(fā)生改變。由于美國存在龐大的財政赤字，美國經濟發(fā)展又缺乏足夠的動力，因此，這位財政部長走馬上任之前，接受美國參議院質詢時明確表示，為了確保美國經濟穩(wěn)定發(fā)展，必須放棄通貨膨脹政策，不需要考慮美國就業(yè)率問題。換句話說，耶倫的邏輯是只要能促進美國經濟發(fā)展，可以實行通貨膨脹政策。這是“發(fā)展解決一切問題”的邏輯。記者：這種大規(guī)模財政刺激政策會不會出現副作用？喬新生：美國財政部長的財政政策，導致美國通貨膨脹壓力越來越大。2021年5月，美國通貨膨脹已經達到5%，處于十年來最高水平。如果通貨膨脹持續(xù)下去，美國大量中產階級家庭將會破產，許多中小企業(yè)將關門倒閉，導致失業(yè)率上升。從經濟角度來看，美聯(lián)儲發(fā)行的美元貨幣與美國的財政赤字和美國的失業(yè)率構成一個相互制約的三角關系。如果采取措施降低美國的失業(yè)率，減少美國財政赤字，那么，就必須考慮調整美國利率。可是提高美元利率必然會導致美國財政困難，出現經濟危機。當美聯(lián)儲決策者放出風聲，試圖提高利率的時候，美國資本市場投資者聞風而動，如果美國資本市場出現劇烈波動，美國經濟大廈將出現危機。記者：有沒有辦法解決上述美國經濟領域的“不可能三角”？喬新生：對于美國政府來說，解決問題的方案非常簡單，那就是仿效2008年，促使中國購買美國國債，支持美國聯(lián)邦政府將美國華爾街投資銀行“國有化”。如果中國大規(guī)模購買美國國債，不僅會讓美國財政部有充裕的資金，拯救美國華爾街投資銀行，而且有可能會向國際社會釋放明確信號，那就是中國作為世界上最大的新興市場經濟國家，全力以赴支持美國信用經濟，這對于其他國家購買美國國債，支持美國信用經濟具有非常重要的指標意義。記者：在你看來，我國應該繼續(xù)大規(guī)模購買美債嗎？喬新生：在我看來，如果中國購買美國國債，支持美國信用經濟，讓美國喘過氣來，美國有可能會反咬一口，中國將會面臨重大危機。正因為如此，中國一定會按照市場經濟規(guī)律辦事，絕對不會出于善良目的，購買美國國債，緩和中美關系。據我觀察，中國正有條不紊地減少購買美國國債，不過從美國財政部公布的統(tǒng)計數據來看，中國應當加快步伐。中國不愿意和美國“脫鉤”，可是美國咄咄逼人，把中國視為主要戰(zhàn)略對手，除非美國改變對華政策，否則與美國保持一定的距離可能是最佳選擇。喬新生：美國國內除了經濟領域的三角關系之外，社會上也有一個三角關系，那就是美國經濟、治安、政治。如果美國經濟平穩(wěn)發(fā)展，社會治安就會保持穩(wěn)定，如果經濟出現問題，美國社會種族歧視和犯罪問題就會增加，政治就會出現分裂。事實正是如此。由于美國經濟出現問題，美國政治出現了兩極化現象，共和黨和民主黨在美國國會相互攻訐，黨同伐異，從而導致美國國內根本無法制定解決問題的政策。而美國社會出現的槍支泛濫和治安犯罪，客觀上又會阻礙投資者的腳步，激化國內政治矛盾，陷入惡性循環(huán)狀態(tài)。喬新生：分析美國國內出現的問題，既要看到美國曾經創(chuàng)造的輝煌，同時也要看到美國社會結構深層次的問題，這樣才能認清事實的真相，把握中美關系發(fā)展的大局。第一，美國曾經是一個充滿活力的創(chuàng)新國家。美國創(chuàng)新動力來自于美國移民文化，為了將多元文化調和在一起，美國制定了憲法和法律，爭取實現多民族文化和平相處。現在看來，正是由于相對自由的文化氛圍，使得美國擁有了創(chuàng)新動力源泉。可是，由于美國法律中包含著種族歧視的內容，美國社會矛盾越積越多，以至于當美國經濟遇到困難的時候，種族矛盾就會爆發(fā)。美國過去依靠經濟升級換代，實現財富的增長，掩蓋國內矛盾。可是，近幾年來，美國科技創(chuàng)新動力似乎減弱，美國經濟升級換代步伐放緩。這就使得美國經濟發(fā)展乏力。如果沒有了科技創(chuàng)新精神，失去了經濟轉型的動力，那么，美國的社會矛盾很可能再次激化。第二，美國充分利用資本主義的外部性，從世界各國掠奪財富，從而實現經濟增長。第二次世界大戰(zhàn)后，美國建立布雷頓森林體系，確保美元成為國際儲備貨幣和支付貨幣。美國依靠控制國際金融體系特別是金融信息體系和結算體系，實現經濟快速發(fā)展。然而，正是因為美國實行資本主義，美國資本家為了追求高利潤，將美國國內產業(yè)鏈和供應鏈打亂，以所謂國際分工的名義，將工廠轉移到新興發(fā)展中國家，導致美國就業(yè)崗位減少，失業(yè)率增加。美聯(lián)儲實行通貨膨脹控制政策，目的就是要小心翼翼平衡美國貨幣政策與美國財政政策之間的關系，確保美國財政赤字不會迅速膨脹，美國通貨膨脹不會影響到美國中產階級家庭的生活水平。可是重大疫情之后，一切都發(fā)生改變。美國財政部長的財政政策，使得美國通貨膨脹率迅速上升，而通貨膨脹直接影響美國中產階級家庭生活質量。如果不能采取切實有效的措施，改變這種狀況，美國有可能會爆發(fā)更大規(guī)模的社會混亂，沖擊美國經濟體系。
第三，美國財政部長知道增加大型企業(yè)稅收負擔的財政稅收政策可能會導致投資者從美國出走，美國經濟空心化現象更加嚴重，失業(yè)率直線上升，因此，提出了一個所謂15%最低企業(yè)稅率的政策，并且要求主要工業(yè)國家都必須支持美國稅率政策。現在看來，美國財政部長這樣做，不可能阻止美國投資者轉移資產，也不可能阻止美國企業(yè)分散投資。美國經濟發(fā)展面臨前所未有的困難。如果美國財政部找不到解決問題的方案，那么，美聯(lián)儲提高利率政策有可能會成為經濟危機的導火索。耶倫是一位經濟學家，長期擔任美聯(lián)儲主席，當然了解美國的宏觀經濟狀況。可是，面對美國國內政治斗爭和經濟結構轉型的困難，如果這位著名經濟學家的財政稅收政策導致美國資本市場出現劇烈震蕩，那么，美國財政部長有可能會黯然下臺。記者：經濟領域之外，美國有強大的軍事實力，美國可否通過軍事實力轉移其國內經濟壓力和發(fā)展矛盾？喬新生：經濟社會結構外，美國還有一個非常重要的三角關系，就是美元、美債、美軍，這從宏觀上構成美國的綜合實力。美元是國際儲備貨幣和支付貨幣，美聯(lián)儲通過發(fā)行美元從世界各地掠奪財富。美國聯(lián)邦政府通過擴大赤字，發(fā)展信用經濟。而美國軍隊則確保世界各國繼續(xù)使用美元貨幣，如果拒絕使用美元貨幣，美國軍隊就會打上門來。伊拉克戰(zhàn)爭是如此，利比亞戰(zhàn)爭也是如此。不過，美國宏觀戰(zhàn)略在波斯高原碰壁。伊朗已經宣布拒絕使用美元貨幣。美國政府決定懲罰這個國家。可是，美國航空母艦云集波斯灣地區(qū)，并沒有迫使伊朗屈服。美國前總統(tǒng)特朗普宣布退出聯(lián)合國安理會常任理事國（美國、法國、英國、俄羅斯、中國）以及德國與伊朗達成的協(xié)議，也沒有讓伊朗作出讓步。美國民主黨政府決定改善與伊朗的關系，取消對伊朗的制裁，重新恢復與伊朗簽署的協(xié)議。可是，伊朗人民已經受夠美國反復無常，投票選舉保守派領袖作為伊朗總統(tǒng)，美國在中東地區(qū)戰(zhàn)略利益受到嚴重威脅。美國民主黨總統(tǒng)要想維護美元的國際儲備貨幣和支付貨幣地位，就必須千方百計地改善與主要新興市場經濟國家的關系，美國總統(tǒng)國家安全事務助理對外聲稱，將與中國談判，原因就在于此。
正如前面所說，美國財政部長的財政政策，已經徹底打破了美國財政部和美聯(lián)儲之間的平衡。如果美聯(lián)儲任由美國國內通貨膨脹率持續(xù)上漲，那么，美元將大幅貶值，美國貨幣在國際金融市場的地位將發(fā)生動搖。如果緊縮銀根，提高利率，美國經濟很可能會出現危機，資本市場價格也可能會一瀉千里。可以說，美聯(lián)儲已經陷入進退維谷兩難境地。
（作者系中南財經政法大學教授、昆侖策研究院高級研究員；來源：昆侖策網【作者授權】，轉編自“喬新生”；圖片來自網絡，侵刪）
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