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江涌：經(jīng)濟金融化是金融資本主義的基本特征

點擊：作者：江涌來源：烏有之鄉(xiāng) 發(fā)布時間:2015-07-30 19:46:58

　　新自由主義為經(jīng)濟金融化涂上一層誘人的迷彩，如優(yōu)化資源配置，分散投資風險，促進經(jīng)濟增長等等。實踐表明，這些論斷都言過其實。經(jīng)濟金融化就其本質(zhì)而言，是資產(chǎn)階級為克服生產(chǎn)過 剩、利潤率下降的不得已選擇，是資本主義為解決基本矛盾、延緩制度衰亡的修補裱糊之舉，是金融資本實現(xiàn)全面壟斷的必然。

經(jīng)濟金融化的內(nèi)涵

　　經(jīng)濟金融化是一個以金融創(chuàng)新為依托，以新金融模式、新金融工具和新金融產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)為表現(xiàn)的金融市場體系不斷豐富、完善的過程，意味著金融部門日益膨脹并處于支配地位，并改變著經(jīng)濟體系的運行方式;也可以看成是一個金融對實體經(jīng)濟持續(xù)滲透、融合與操縱的過程，是金融資本獲取利潤的核心機制。“橫看成嶺側成峰”，經(jīng)濟金融化可以從不同視角加以定義，可以從“股東價值最大化”的企業(yè)治理視角，可以從工業(yè)資本與金融資本之間關系視角，還可以從資本主義積累模式的視角，來定義金融化。

　　保羅?斯威齊將經(jīng)濟金融化概括“資本積累過程的金融化” ，大衛(wèi)?科茨認為“近幾十年來推動金融化進程的直接原因在于新自由主義的重構” 。約翰?福斯特將金融化定義為資本主義經(jīng)濟重心從生產(chǎn)向金融的長期轉變，其轉變包括以下一些基本指標：(1)金融利潤占總利潤比重的不斷上升;(2)不斷上升的債務/GDP比例;(3)FIREs(即金融、保險與房地產(chǎn))占國民收入份額不斷增長;(4)舶來的和不透明的金融工具的不斷擴散;(5)金融泡沫的不斷膨脹。 “金融化是指在國內(nèi)和國際兩個層面上，金融市場、金融機構以及金融業(yè)精英們對經(jīng)濟運行和經(jīng)濟管理制度的重要性不斷提升的過程。” 伴隨著經(jīng)濟金融化，“經(jīng)濟活動的重心從產(chǎn)業(yè)部門(甚而從諸多正在擴大中的服務業(yè)部門)轉向金融部門”。

　　資本的本性就是追逐利潤，哪里的利潤率高就流向那里，從流通領域、生產(chǎn)領域轉移到金融領域，呈現(xiàn)明顯的階段性。與此相對應，資本主義具有商業(yè)資本主義、工業(yè)資本主義和金融資本主義三個主要形態(tài)。其中，商業(yè)資本主義，從15世紀初到18世紀中葉的英國產(chǎn)業(yè)革命，為期約300年。威尼斯人、熱那亞人、西班牙人、荷蘭人等都曾熱衷搞轉運貿(mào)易，但是這種貿(mào)易主要是面向落后地區(qū)，在轉運貿(mào)易乃至整個經(jīng)濟形態(tài)中，“占主要統(tǒng)治地位的商業(yè)資本，到處都代表著一種掠奪制度” 。商業(yè)資本是具有高利貸性質(zhì)的生息資本，“有資本的剝削方式，但沒有資本的生產(chǎn)方式” ，侵占和欺詐是商業(yè)資本獲取商業(yè)利潤的典型手段與特征。

　　工業(yè)資本主義，從18世紀中葉到20世紀70年代，囊括自由競爭資本主義以及一般壟斷資本主義，為期約200年。工業(yè)資本主義的偉大成就是使生息資本從屬于“資本主義生產(chǎn)方式的條件和要求 ” 。金融資本主義是對工業(yè)資本主義的否定，是商業(yè)資本主義的螺旋上升。

解決資本主義經(jīng)濟停滯

　　20世紀70年代的“滯脹”驅使主要資本主義國家紛紛走上經(jīng)濟金融化道路，金融擴張成為資本主義制度的主要修復手段，壟斷資本轉變?yōu)樾碌膲艛嘟鹑谫Y本，金融資本以它自己的標準對生產(chǎn) 過程進行了重組并主導著企業(yè)的兼并與收購，金融資本壟斷成為新的壟斷形式，是謂金融資本主義。從80年代開始到2008年國際金融大危機，30年間，全球GDP增長的速度大約在3-4%，全球貿(mào) 易的增長速度大約在6-7%，然而全球資本流動速度是12-14%。30年間，貿(mào)易增長速度是生產(chǎn)增長速度的兩倍，資金流是物流的兩倍，是生產(chǎn)增長速度的4倍。金融每年以4倍于生產(chǎn)的速度在急速擴展，如此使得經(jīng)濟金融化越來越突出。

　　經(jīng)濟金融化集中體現(xiàn)為資本積累過程中的金融化。二戰(zhàn)后，主要資本主義國家因彌補戰(zhàn)爭期間被破壞的生產(chǎn)以及被抑制的消費，紛紛進行投資，由此步入投資——生產(chǎn)——消費——繁榮的經(jīng) 濟榮景，即資本主義發(fā)展所謂的“黃金期”。然而，好景不長，在資本積累過程中，隨著資本有機構成不斷提高，工會力量增強導致工資支出剛性向上，以及由于壟斷導致分配關系的變化，致使全社會消費不足，如此進入70年代后，主要資本主義國家都出了日趨嚴重的產(chǎn)能利用不足與產(chǎn)品生產(chǎn)過剩問題，與此同時，利潤率持續(xù)下降和盈利性投資機會缺乏，如此生產(chǎn)過剩與利潤率下降成為資本主義的“新常態(tài)”。

　　生產(chǎn)過剩——利潤率下降的綜合集中體現(xiàn)就是經(jīng)濟增長遲緩，“屋漏偏逢連夜雨”，由地緣政治引起的石油危機引致物價上漲，嚴重而持續(xù)的經(jīng)濟“滯漲”使資本主義又一次陷入了嚴重危機。但是，“貓有九條命”，資本主義又展示出驚人的生命力——自我修復能力，即為日益嚴重的生產(chǎn)過剩——利潤率下降尋求新的解決渠道。20世紀70年代末80年代初，發(fā)達資本主義國家采取的主要應對措施是，通過積極發(fā)展金融部門，來吸收剩余資本，擴大貨幣資本，開啟了經(jīng)濟金融化的魔瓶。這種被斯威齊稱為“資本積累過程中的金融化”正是支撐20世紀70年代以來資本主義經(jīng)濟增長的主要力量。“利潤的獲取越來越多地通過金融渠道進行，代替了傳統(tǒng)的商品生產(chǎn)和貿(mào)易渠道。”

　　生產(chǎn)過剩與利潤率下降，與之相對應的是實體經(jīng)濟增長停滯與投資回報降低，只不過是同一硬幣的兩個面，所以約翰?福斯特認為金融化是源于資本主義經(jīng)濟停滯的趨勢。“西方經(jīng)濟的金融化不是近幾十年來經(jīng)濟增長緩慢的原因;相反，經(jīng)濟增長緩慢和資本缺少投資機會是金融化的原因” 。通過資本向金融領域的轉移，實體經(jīng)濟生產(chǎn)得以下降，生產(chǎn)相對過剩從而得以緩解，同時又滿足了資本追逐利潤以實現(xiàn)價值增值的要求。資本主義把經(jīng)濟金融化當作應對經(jīng)濟停滯的手段，如此，使得資本主義的經(jīng)濟重心從生產(chǎn)領域轉移到金融領域。

　　資本積累過程中的金融化的主要實現(xiàn)形式是“股東價值最大化”。經(jīng)濟金融化首先發(fā)生在企業(yè)管理這一微觀基礎上，即企業(yè)管理目標由昔日的企業(yè)利潤最大化轉變?yōu)?ldquo;股東價值最大化”。

　　企業(yè)由追求中長期收益調(diào)整為日益注重短期收益，企業(yè)越來越依賴于通過資本市場的投資或投機活動，而非通過生產(chǎn)經(jīng)營活動賺取利潤，經(jīng)理人更加關注企業(yè)短期的財務表現(xiàn)或股票價格的市場表現(xiàn)，所以他們更傾向于減少回報周期長的科研創(chuàng)新投資，而注重通過資本市場操作在短期內(nèi)維持或提高企業(yè)利潤率等財務數(shù)據(jù)，甚至不惜與金融資本聯(lián)手，采取內(nèi)部交易、關聯(lián)交易等手段操縱企業(yè)股價。企業(yè)管理哲學從福特制的“勞資合作+再投資”明顯轉向“減員增效+分紅”的股東價值導向偏好，使得失業(yè)水平持續(xù)上升，工人的收入更具彈性，包括比較強的利率彈性，因為工人被迫(生計所迫)或被誘(金融機構所誘導)而紛紛通過金融途徑增加收益或增加負債。

　　“股東價值”模式對資本主義產(chǎn)生深遠影響，是金融資本主義形成的直接動力。企業(yè)為了提高股東收益率，往往會釆取增加利息支付、管理層高薪、分紅或股份回購等形式，減少企業(yè)利潤留存，企業(yè)發(fā)展(如并購與投資)嚴重依賴外部債務融資，由此導致企業(yè)負債率不斷上升;勞動者的工資由社會消費源泉變成了企業(yè)成本，企業(yè)通過境外投資、勞動套利來打擊工會“壟斷”，以降低企業(yè)成本，如此建立起以雇員的非穩(wěn)定化和勞動合同的碎片化為基礎的增長體制，這樣導致家庭實際收入增長陷入長期停滯狀態(tài)。在一次收入分配被擠壓的同時，二次分配收入也不斷縮水，即教育、醫(yī)療以及其他福利等政府預算也被大幅度削減，普通居民尤其是低收入家庭手頭日益拮據(jù)，入不敷出情況日趨嚴重;由于金融資本本質(zhì)上不能創(chuàng)造價值，“股東價值”模式也不斷弱化企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，社會與國家的財富源泉收縮，與此同時還要不斷為企業(yè)與居民提供各種補貼，收入減少，開支增加，因此公共債務不斷提高。

企業(yè)、居民家庭與政府的金融化

　　經(jīng)由“股東價值最大化”而推動的經(jīng)濟金融化導致三種明顯的經(jīng)濟后果：企業(yè)債務驅動型投資、居民家庭債務驅動型消費以及政府的赤字財政。企業(yè)、居民家庭以及政府一方面是經(jīng)濟金融化作用的對象，另一方面也是經(jīng)濟金融化的主要實現(xiàn)途徑。

　　其一，企業(yè)金融化。由于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)競爭激烈，利潤率不斷降低，資本積累渠道受阻，如此企業(yè)避實就虛，日益廣泛而深入地參與金融活動，將其可支配資金越來越多地配置在金融資產(chǎn)上，積累的重心由生產(chǎn)性渠道越來越多地向金融渠道傾斜，由此逐漸引發(fā)企業(yè)經(jīng)濟結構變化，即企業(yè)中的金融業(yè)資本相對于產(chǎn)業(yè)資本的比重明顯上升，企業(yè)利潤中來自金融渠道的比重大幅度提升。

　　以美國為例，1952-2008年，非金融企業(yè)持有的金融資產(chǎn)占其總資產(chǎn)的平均比例從25.3%上升到了41.1%;非金融企業(yè)擁有的金融業(yè)資本與產(chǎn)業(yè)資本的比率，20世紀60年代不足40%，到了2001年則飆升到約90%。1952-2008年，利息和紅利等來自金融渠道的利潤占非金融企業(yè)利潤增加值的平均比例從8.9%上升到了16.1% 。

　　以美國通用電氣公司(GE)為例，2002年其屬下的GE金融公司的總資產(chǎn)達到近5000億美元，在通用電氣的總資產(chǎn)中占85.15%。2002年，GE金融公司的收入為545億美元，占GE總收入的41%;凈利潤為36億美元，GE金融公司對集團的利潤貢獻率超過40%。金融業(yè)務已經(jīng)成為GE快速、高效增長的主要源泉，被譽為GE的利潤增長機器。通用電氣的金融化在美國大企業(yè)中相當普遍，而類似美國企業(yè)的金融化在西方國家也相當普遍。

　　其二，居民家庭金融化。居民家庭金融化的一個重要特征就是家庭金融資產(chǎn)占GDP的比例不斷提高。美國從1973年的200%上升到2007年的325%，日本從1980年的150%上升到2007年的260%，就連實體經(jīng)濟發(fā)達而金融化相對落后的德國，其居民家庭金融資產(chǎn)占GDP的比例也從1990年的110%上升到2007年的180%。然而，這只是一個表象，在表象之下，出現(xiàn)了更為深刻的結構性變化，即居民家庭部門債務負擔日趨沉重。

　　在實體經(jīng)濟停滯、利潤率下降的情勢下，金融資本在努力控制產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的同時，逐步加強對個人的控制，通過金融欺詐(所謂“金融創(chuàng)新”，如次級抵押住房貸款)，或在信貸中設置剝削性條件，實現(xiàn)對家庭收入的掠奪。在收入停滯的狀態(tài)下，為滿足勞動力的再生產(chǎn)和彌補收入的不足，居民家庭的金融投資與信貸需求趨于提高。數(shù)據(jù)顯示，美國的消費信貸和抵押貸款占銀行總貸款的比例從1965年的約30%上升到2007年的近50%，日本的個人貸款占銀行總貸款的比例從1997年的27%上升到2007年的約37%，德國的住房抵押貸款占總貸款的比例從1973年的2%上升到 2007年的10%。

　　居民家庭通過增加債務，以人為的方式造成了一種有支付能力的需求假象，由此形成了“抵押貸款——房地產(chǎn)——證券化——衍生品”聯(lián)動的金融鏈條，導致了家庭部門債務驅動型消費。隨著家庭收入從銀行儲蓄轉向股票證券，并日益集中于金融中介轉化為各類息票金融資產(chǎn)時，作為被金融化的大眾其收入也就具有了更高的利率敏感性，容易受到利率變動的影響。2007年的美國次貸危機，就是在聯(lián)邦基金利率調(diào)整下美國家庭債務鏈條斷裂的結果。

　　其三，政府金融化。經(jīng)濟金融化的一個重要標志應是1971年8月15日，美國宣布其不再承諾按照35美元/盎司的官價兌換黃金，從此拉開了黃金非貨幣化與美元貨幣虛擬化的進程，經(jīng)濟開始了 “空間上去工業(yè)化”和“時間上金融化”歷程。這個標志性事例表明，經(jīng)濟金融化與政府的決策行為密切相關，而且政府及其政權本身也在金融化。

　　在市場經(jīng)濟條件下，政府猶如企業(yè)、個人都可被視作一類市場主體，而金融資本對政權的興趣超過對企業(yè)與個人的興趣，因為控制了國家政權，可以直接或間接用國家力量來謀取利益，實乃賺錢的終南捷徑與最高境界。正是在“大市場與小政府”說辭的掩護下，金融精英覬覦并逐漸控制了政府，使國家政權成為精英們的賺錢機器。經(jīng)濟學者保羅?邁森如此表述，“自由市場全球資本主義的權力精英是非常容易描述的。雖然它看上去像一個統(tǒng)治集團，事實上卻是一個網(wǎng)絡。在該網(wǎng)絡的中心是經(jīng)營銀行、保險公司、投資銀行和對沖基金的人，包括那些參加董事會的和在最高層任命董事會的人。” 金融資本不是虛擬的、一般概念化的，而是一個實實在在的利益集團，一類權力精英，確鑿而言，就是金融資產(chǎn)階級。

　　美國是金融資本主義最為成熟的國家，國家政權牢牢掌握在以華爾街為代表的金融資產(chǎn)階級手中，聯(lián)邦儲備委員會(美國的中央銀行)是華爾街金融家一手創(chuàng)建與有效營運的，是金融資產(chǎn)階級的私器與禁臠(美聯(lián)儲實質(zhì)是私人銀行)，始終代表著華爾街利益;金融資產(chǎn)階級利用資本力量操控兩黨政治，即鈔票博弈選票，確保華盛頓自始至終為華爾街利益服務，他們不僅用金錢的引力牽引政治傀儡，有時甚至直接派遣代理人——如歷屆財政部長——維護與拓展他們的利益。

　　經(jīng)濟金融化與金融全球化密不可分，經(jīng)濟金融化和金融球化是金融資本主義的基本特征，金融化了的政府反過來又是經(jīng)濟金融化與金融全球化的重要推動力量。美國金融資本操控國家力量，積極推進經(jīng)濟金融化與金融全球化，途徑主要有：就國內(nèi)視角而言，主要是制定有利于金融資本的各項政策，包括減少和削弱對金融部門的監(jiān)管，提高金融資本的利潤，在危機時刻要不惜納稅人的錢財緊急馳援;從國際視角來看，主要通過強大的軍事與科技(集中為信息技術)力量，以及美元在國際貨幣體系中的霸權地位等，強行推行金融全球化——以華爾街為代表的金融資本于國際自由擴張，以確立金融資本的全球統(tǒng)治。《紐約時報》記者托馬斯?弗里德曼曾經(jīng)一語道破玄機：如果沒有一個看不見的拳頭，市場這一看不見的手就不會起作用;沒有制造出F-15戰(zhàn) 斗機的麥道公司，也就沒有麥當勞的興隆，沒有美國的軍事護衛(wèi)，也就沒有美國在線。

　　金融全球化是一種依賴于國家政策的國際現(xiàn)象，而非自由派人士所鼓吹的全球化是一種根深蒂固的社會結構。“貨幣和金融的這種新體系是稱之為全球化的整個動態(tài)系統(tǒng)的互聯(lián)機制的中央發(fā) 動機之一，而且這種新體系絕非是經(jīng)濟和技術有機活動過程的自然產(chǎn)物，它完全是某個國家——美國的歷屆政府所作的政治決策的政治結果。”

金融化成為風險、危機、崩潰的代名詞

　　社會機體上生長著兩只手，在自由主義經(jīng)濟學家看來，一只是靈巧的“看不見的手”——市場，另一只則是笨拙的“看得見的手”——政府。實際上，兩只手只有相互配合相互協(xié)調(diào)，才能有效地為社會機體服務。然而，經(jīng)濟金融化把“看不見的手”擴張到巨大而不當?shù)牡夭剑纱瞬粌H嚴重影響與另一只手的配合協(xié)調(diào)，而且嚴重地改變與扭曲社會機體。

　　其一，社會資產(chǎn)日益金融化。金融學一般以金融相關率，即以金融資產(chǎn)總量/國民生產(chǎn)總值的比率來表示。發(fā)達國家的這一比例在20世紀90年代初最高曾達3.26-3.62之間，90年代后期有所下降;在一個世紀前，美國、英國、德國、法國、意大利幾個國家大體在0.7-0.8之間，只有日本例外，為0.32-0.40之間。

　　在大多數(shù)國家，19世紀到一戰(zhàn)前夕的金融資產(chǎn)和負債總額沒有超過4-5年的國民收入，20世紀70年代早期的金融資產(chǎn)和負債總量不到4-5年的國民收入，而到2010年則提升到10-15年的國民收入 (特別是在美國、日本、德國和法國)，在英國甚至達到了20年的國民收入的絕對歷史紀錄。需要強調(diào)的是，各國中央銀行與政府統(tǒng)計部門編制的報表只關注主要金融資產(chǎn)(票據(jù)、股票、債券和其他證券)，還不包括衍生產(chǎn)品(這些產(chǎn)品類似于保險合同，以主要金融資產(chǎn)為指數(shù)來定價，也可以說類似于賭注，取決于從何種角度去看)。這些金融資產(chǎn)總額已達到非常高的水平，根據(jù)采用定義的不同，為20-30年的國民收入。

　　其二，經(jīng)濟關系日益金融化。經(jīng)濟關系是社會關系一種體現(xiàn)，但是經(jīng)濟金融化后，經(jīng)濟關系在復雜的社會關系中越來越多地占據(jù)主導地位，難以度量的社會價值越來越多地被可以度量的經(jīng)濟價值覆蓋乃至取代，整個社會關系被“鍍金”了，被金融刷新了，金錢以及金錢的派生，如債權與債務、股權與股利、風險與保險等關系，充斥著人們的日常生活，充斥著企業(yè)管理經(jīng)營，充斥著政府的調(diào)控治理。

　　經(jīng)濟金融化意味著食利階層政治和經(jīng)濟權力的增加，金融部門成為吸收經(jīng)濟剩余的主要渠道，當然該部門的資本積累、利潤獲取要遠遠高于社會一般部門。金融行業(yè)從業(yè)者(包括銀行和其他金融機構的經(jīng)理人以及金融市場上的交易員)在超高收人群體中的比例是整個經(jīng)濟群體中的兩倍(在前0.1%人群里大約占20%，而金融行業(yè)的產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不足10%)。

　　“所有英語國家近幾十年來收人不平等擴大的首要原因都是金融部門和非金融部門超級經(jīng)理人的興起”。然而這種“同族相似性”不應掩蓋這一現(xiàn)象在各(英語)國的不同嚴重程度。在20世紀70年代，各國前1%人群收入在國民收入所占比重十分接近，我們所考察的4個英語國家均在6%-8%，美國也不例外。事實上，20世紀70年代末80年代初，前1%人群收入占國民收入的比重，加拿大略高，達到9%，而澳大利亞最低，僅為5%。30年后的今天，情況全然不同了。美國前1%人群收入的比重達到將近20%，相比之下，英國和加拿大約為14%-15%，而澳大利亞僅為9%-10%。

　　超級經(jīng)理人，簡稱“超人”，盎格魯—撒克遜國家很熱衷制造“超人”。其實，這合乎自由主義理性經(jīng)濟人假設的。“超人”是最理性的經(jīng)濟人，也是合乎理性的最成功的經(jīng)濟人。即以最小的成本獲得最大的收益。其實，在資本主義市場經(jīng)濟條件下，經(jīng)濟人只是金字塔頂端的一小撮強者(1%甚或0.1%)，也許是針尖上站立的天使，他們的存在是以絕大多數(shù)(99%)不能稱其為人、不能做人為代價。

　　其三，企業(yè)融資脫媒化。一直以來，發(fā)達資本主義國家的企業(yè)尤其是大企業(yè)一般都是選擇商業(yè)銀行作為自己的融資對象。但是，自20世紀70年代以來，在企業(yè)治理結構發(fā)生轉變(“股東價值最大化”)的引領下，金融業(yè)(市場)也發(fā)生了巨變，資本市場、非銀行金融的發(fā)展速度大大地高于貨幣市場、銀行金融，直接金融所占的比例日益加大，迅速趕上乃至接近或超過間接金融所占比例，融資非中介化、證券化成為金融發(fā)展的潮流。

　　在資本主義經(jīng)濟的金融化過程中，作為商業(yè)銀行最重要利潤來源——大企業(yè)對銀行融資的依賴不斷下降。大企業(yè)的內(nèi)部融資主要通過留存利潤進行，外部融資日益依靠資本市場。據(jù)統(tǒng)計，在美日德三個發(fā)達經(jīng)濟體中，銀行貸款占公司融資負債的比例下降趨勢明顯，美國從1973年的19%下降為2007年的8%，日本從1998年的50%下降為2007年的40%，德國從1991年的40%下降為2007年的31%。

　　其四，國民經(jīng)濟日益“去工業(yè)化”，實體經(jīng)濟日益萎縮，虛擬經(jīng)濟日益膨脹。從20世紀70年代開始，美國非金融生產(chǎn)性經(jīng)濟部門的利潤率持續(xù)下降，平均利潤率從1955年至1967年的5.26%，持續(xù)下降至1982年的1.87%。1983-1991年，非金融生產(chǎn)性經(jīng)濟部門利潤率一直于低水平停滯，在1.60%-2.6%之間徘徊。

　　產(chǎn)能過剩，利潤率下降，作為逐利的資本，當以產(chǎn)業(yè)資本的形式難以獲利時，就會繞過產(chǎn)業(yè)資本而以金融資本的形式保證資本的盈利性。企業(yè)紛紛“去工業(yè)化”，西方資本主義國家的政府由此失去了維持其職能的物質(zhì)基礎。2008年國際金融大危機之前，除德日等少數(shù)國家外，發(fā)達國家的經(jīng)濟結構明顯地呈現(xiàn)“去工業(yè)化”的特征。“去工業(yè)化”使得作為美國實體經(jīng)濟主體的工業(yè) 增加值在GDP中的比重，從1980年的34%降到1990年的28%，2000年的23%下降為2007年的22%，2010年則進一步降為20%。

　　實體經(jīng)濟萎縮與虛擬經(jīng)濟膨脹成為一體兩面。20世紀90年代以來，虛擬經(jīng)濟出現(xiàn)了日益脫離實體經(jīng)濟且加速膨脹的勢頭，并越來越遠超實體經(jīng)濟，虛擬經(jīng)濟的核心就是金融業(yè)。20世紀90年代，美國金融服務業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重超過制造業(yè)。2007年，金融業(yè)利潤占到美國全部行業(yè)利潤的40%。據(jù)世界銀行統(tǒng)計，2008年全球GDP總量為60.56萬億美元，金融資產(chǎn)總量約為178萬億美元，相當于全球GDP總量的2.94倍。目前，全球每天約有2萬億美元的虛擬資本在流動，約為全球日平均貿(mào)易額的50倍。可以預計，隨著全球范圍內(nèi)金融創(chuàng)新的不斷涌現(xiàn)，虛擬經(jīng)濟的規(guī)模還將繼續(xù) 膨脹。

　　其五，金融動蕩日益加劇，金融危機取代昔日實體經(jīng)濟危機成為資本主義的新常態(tài)。經(jīng)濟金融化將孤立或局部的金融風險，串聯(lián)到一起，局部風險、周期性風險抑或結構性風險由此極有可能放大到系統(tǒng)性風險。如通過住房抵押貸款證券化，美國的房地產(chǎn)市場、信貸市場和資本市場緊密地粘連在了一起，形成了“抵押貸款——證券化——衍生品”聯(lián)動的金融鏈條。抵押貸款標準放松和抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新，把風險由房地產(chǎn)市場傳導至信貸市場，資產(chǎn)證券化又把風險從信貸市場傳導至資本市場。當貸款買房者出現(xiàn)斷供后，房地產(chǎn)市場上生成的風險迅速被傳遞到信貸市場和資本市場，而且在傳遞間不斷放大，風助火勢，火借風威，火燒連營，由此出現(xiàn)所謂次貸危機，進而引發(fā)國際金融大危機。

自經(jīng)濟金融化的魔瓶開啟以來，全世界發(fā)生大大小小的金融危機數(shù)以百計，其中具有重大影響的金融危機有：1980年代的拉美債務危機與美國儲貸危機、1987年的美國股市大崩盤、1994年的墨西哥比索危機、1997/98年的亞洲金融危機、1998年的俄羅斯債務危機及美國長期資本管理公司倒閉，1999年的土耳其、阿根廷與巴西的匯率危機，2001年的阿根廷債務危機，2007年的美國次貸危機，以及2009年的歐洲債務危機等等。國際金融大鱷在市場這只“看不見的手”的掩飾下，精心做局，肆意縱火，制造危機，然后火中取栗，乘機打劫，將相關個人(家庭)、企業(yè)( 機構)、國家(政府)陷于無產(chǎn)、負產(chǎn)乃至破產(chǎn)的境地。金融危機一旦爆發(fā)，接踵而至的往往是經(jīng)濟危機、社會危機、政治危機(政權更迭)，甚至是至國家危機(分裂解體)。一而再的實踐表明：金融化，不再是經(jīng)濟自由主義者所鼓噪的“增長”、“發(fā)展”、“繁榮”的象征，而是“風險”、“危機”、“崩潰”的代名詞。