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揭開華爾街投行的面具：看透20年洗劫中國資本市場的斑斑劣跡

點擊：9322  作者：財經(jīng)李國魂    來源：今日頭條  發(fā)布時間:2023-08-16 10:45:12

 

美股國家級龐氏騙局即將徹底揭開謎底

 

格林斯潘有兩條欺世盜名歪理邪說透視出美國的實質(zhì)：

 

一是別對統(tǒng)計數(shù)據(jù)較真。世界上存在著三種謊言:謊言，該死的謊言，統(tǒng)計數(shù)字。經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)就像比基尼，暴露出的那部分固然重要，但沒暴露出的那部分才更要命。

 

二是如果美國還不起債務怎么辦？格林斯潘說：美國為什么還不起債務？請記住這個常識吧：全球債務歸還、支付交易都用的是美元，美國會存在還不起債務的問題嗎？

 

 

艾倫·格林斯潘

 

如今格林斯潘們的報應終于敲碎了他們獨霸世界的美夢，巨額債務黑洞表明國家實際已經(jīng)破產(chǎn)。一場美利堅國家級別的龐氏騙局真相，正在由硅谷銀行、簽名銀行、第一共和銀行的接連倒閉而不斷浮出水面。

 

如何轉(zhuǎn)嫁危機？自然是政府和華爾街群狼沆瀣一氣，相互勾結(jié)。最近拜登惡意唱空中國經(jīng)濟，就是最新的一出禍水東引的和惡意誹謗黔驢技窮的丑態(tài)表演。

 

回顧新世紀以來，中國資本市場所遭遇的華爾街群狼們的圍獵，可謂是一場驚呆國人的浩劫災難。

 

一、美國評估機構(gòu)沖鋒在前，投行躲在幕后遙控，對中國核心金融資產(chǎn)下手

 

世界銀行在2007年5月30日公布的《中國經(jīng)濟季報》對此現(xiàn)象專門指出：新股發(fā)行定價嚴重偏低意味著國家損失。原始股投資者是受益者，但大多數(shù)原始股都被機構(gòu)投資者和其他大投資者持有。

 

 

三大評級三大地雷

 

不得不說，我國由于缺乏自有的權(quán)威信用評估機構(gòu)，在中國企業(yè)的估值和海外募集上市過程中，已經(jīng)深深受到國外評估機構(gòu)在各個方面不同程度的價值低估甚至扭曲。2003年11月份，美國評級機構(gòu)標準普爾公司對中國四大國有商業(yè)銀行和8家股份制商業(yè)銀行進行了評級，這12家商業(yè)銀行的評級等級依次為：中國銀行BB+、中國建設(shè)銀行BB+、中國工商銀行BB+、中國交通銀行BB、中國農(nóng)業(yè)銀行BBpi、中國招商銀行BBpi、上海浦東發(fā)展銀行BBpi、中國民生銀行Bpi、深圳發(fā)展銀行Bpi、華夏銀行Bpi、中國光大銀行Bpi、廣東發(fā)展銀行CCCpi。其中中國銀行以BB+級居首。

 

從評級結(jié)果看，占據(jù)中國銀行業(yè)半壁江山的12家商業(yè)銀行甚至不具備投資價值。那么中國的其他銀行就更不具備價值投資。因此，該評級結(jié)果一經(jīng)公布就掀起了軒然大波，引起了媒體和國內(nèi)業(yè)界人士的廣泛爭議。在全球評級領(lǐng)域與標準普爾公司并駕齊驅(qū)的穆迪評級公司在對中國商業(yè)銀行的評級中相對調(diào)高了評級等級。

 

穆迪公司對四大國有商業(yè)銀行的評級雖略高于標準普爾，不過距離AAA的最高評級還有很大距離。但是，這些企業(yè)走出國門遇到的依然是如同遭到搶劫一樣的結(jié)果。評級被壓低，估值自然就“價廉物美”。

 

第一，權(quán)威估值機構(gòu)缺位，導致優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣，造成巨大經(jīng)濟損失

 

由于權(quán)威估值機構(gòu)缺位，國外評估機構(gòu)幾乎全面對中國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行扭曲低估，在中國企業(yè)的估值和海外募集上市過程中，話語權(quán)旁落所產(chǎn)生的負面反饋效應堪比災難。投行和評級機構(gòu)里應外合，合謀操縱市場和公司股票。特別是被專門圍獵的上市公司。標準普爾(Standard & Poor’s)、穆迪(Moody's)、惠譽(Fitch)三大信用評級機構(gòu)與投行高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗以及多家對沖基金都有著密不透風的聯(lián)系。

 

2006年，美國高盛集團、德國安聯(lián)集團及美國運通公司出資37．8億美元（折合人民幣約295億），以每股1.16元人民幣價格入股工商銀行10％的股份。按照2007年1月份股票交易價格6.77元計算，市值最高達到2755億元，三家外資公司凈賺2460億元人民幣，到一年投資收益達到9.3倍；2006年，蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫控股、瑞銀集團和亞洲開發(fā)銀行投資中國銀行共51.75億美元（合人民幣約403億），收購價格1.22元。按照2007年5月份股票價格6.3元計算，市值最高達到2822億元，四家外資公司凈賺2419億元人民幣，不到一年時間投資收益6.6倍。這種收益舉世罕見。

 

在工商銀行2006年創(chuàng)出國際認購40倍記錄之后，2007年4月，中信銀行國際配售總需求達到1000億美元，超額認購倍數(shù)接近50倍。中信銀行的發(fā)行價格區(qū)間為人民幣5.0－5.8元/股，估算的市凈率相當于2.64-2.84倍。而在2005年6月到香港上市的交通銀行，到2007年4月上漲3倍以上。而入股交通銀行的匯豐銀行(匯豐)持股交行19.9％的股權(quán)，出資144.61億元購買91．15億股，每股認購價1.86元。按現(xiàn)在市價計算賺取1400億元港幣，回報達10倍以上。

 

以中國建設(shè)銀行為例：建行于2008年5月27日發(fā)布公告，稱美國美洲銀行將在2008年6月5日前向中央?yún)R金公司購入60億股H股，交易價格是2.42港幣。當日建設(shè)銀行H股收盤價為6.65港幣，這意味著美洲銀行購入價格將有高達63.60％的折價率。但這卻是美洲銀行行使早先約定的認購期權(quán)。早在2005年6月，建設(shè)銀行與美國美洲銀行訂立投資協(xié)議及戰(zhàn)略性協(xié)助協(xié)議。協(xié)議規(guī)定：美洲銀行將分階段對建設(shè)銀行進行投資，最終持有股權(quán)可達到19.9％，首期投資25億美元購買中央?yún)R金投資有限公司持有的建設(shè)銀行股份。

 

在第二階段，美洲銀行將在建設(shè)銀行計劃的海外首次公開發(fā)行時認購５億美元的股份。未來數(shù)年內(nèi)，美洲銀行還可增持建設(shè)銀行股份至19.9％。美銀持有建行191.33億股的成本為25億美元，以目前6.7港元的價值計算，這部分股權(quán)市值達到了1282億港元，股權(quán)投資的贏利為1080億元。如果美洲銀行持股比例達到19.9％，持股數(shù)將上升至273.71億股。按照2.52港元的行權(quán)價計算，賬面盈利可以達到1600億港元以上。如美洲銀行初次入股建行的價格僅比建行每股凈資產(chǎn)高15％。而擔任美洲銀行財務顧問的摩根斯坦利也一定是賺得盆缽滿罐。

 

 

我就是專門唱空你的

 

第二，高盛自始至終堅持“唱空”內(nèi)地銀行的行徑給高盛帶來巨大效益

 

其唱空手段已經(jīng)低下到不惜偽造數(shù)據(jù)的地步。多次唱空并發(fā)布的赤裸裸的假設(shè)數(shù)據(jù)與監(jiān)管部門發(fā)布的官方數(shù)據(jù)呈現(xiàn)大幅偏差。

 

2008年9月，高盛在研究報告中將中國銀行業(yè)的評級從“具有吸引力”下調(diào)至“中性”，同時調(diào)低A股銀行股的目標價，平均下調(diào)幅度達41%，僅對其當時持有的工行股票維持“行業(yè)首選”的評價，建議“買入”。唱衰聲中，銀行股連續(xù)幾日應聲大跌。

 

2010年11月，高盛發(fā)布唱空A股的報告，高盛又大筆減持工商銀行，引發(fā)外資做空高潮，導致當年滬指于11月16日、17日連續(xù)暴跌。

 

2011年6月，高盛發(fā)表研究報告稱，預計2013年中國內(nèi)地銀行業(yè)不良貸款比例達8%。但是，原銀監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2013年末我國商業(yè)銀行不良貸款率僅為1%。

 

2013年5月20日，高盛公告清空所持的工商銀行剩余股份，共套現(xiàn)11億美元。至此，高盛已經(jīng)清空所持有的全部工行股份。高盛2006年投入的25.8億美元，累計獲利已達72.8億美元，投資收益達到282%。

 

2017年以來，高盛長期對交通銀行A股給予“賣出”建議，2021年下半年后，給予的目標價格甚至低于4元，且一直持續(xù)至今。然而，交通銀行A股自2021年8月以來便一路走高，區(qū)間漲幅高達58.8%。

 

二、在美國次貸危機前后，助推中國股市暴漲暴跌，尤其是利用金融衍生品刻意做空，謀取暴利

 

自次貸危機在2007年10月完全爆發(fā)后，中國股市好似完全隨著次貸危機亦步亦趨，對美國貨幣政策、股市和所有經(jīng)濟數(shù)據(jù)呈現(xiàn)高度敏感狀態(tài)，甚至到了“草木皆兵”的地步。當美國股市下跌，中國A股以數(shù)倍于美國股市的跌幅劇烈下挫。美股上漲甚至大漲時，中國A股則原地踏步，靜候美股下跌時再作響應。

 

全球雖然歷經(jīng)美國次貸危機和歐債危機，但是，美國歐洲股市即使處危機漩渦中心，股市跌幅卻遠遠小于中國股市。

 

2008年，滬指、深成指、中小板指跌幅依次為65.39%、63.36%、54.16%，而美國三大股指道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標普500指數(shù)、納斯達克指數(shù)跌幅依次為33.84%、38.49%、40.54%。

 

2011年歐債危機爆發(fā)，2011年的法國CAC、英國富時100、德國DAX指數(shù)的跌幅依次為16.53%、5.98%、13.3%。而我國滬指、深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指跌幅為17%、23%、30%、29%。

 

2007年2月27日，滬深股市遭遇十年來最大跌幅， 滬指跌幅接近9%，深指幾乎跌停，800多只個股達到10%跌停限制位，A股市值一日蒸發(fā)逾萬億。同日，港股國企指數(shù)一度暴跌愈600點，跌幅達6.34％。對沖基金的鼻祖，索羅斯就直接宣稱：導演中國“2·27”暴跌的是國際對沖基金的套利行為。

 

2004年10月18日，美國芝加哥期貨交易所推出了由16只在美交易所上市的中國公司構(gòu)成的中國股指期貨，成分股局限在H股、B股、N股的范疇。2005年5月23日，中國香港交易所下屬全資附屬公司香港期貨交易所推出新華富時中國25指數(shù)期貨及期權(quán)供投資者買賣。早在2003年7月，新加坡的新華富時A50指數(shù)期貨就已經(jīng)創(chuàng)立，并且經(jīng)過3年的試運行，2006年9月5日，新華富時A50指數(shù)期貨正式開市交易。最初共推出6個A50指數(shù)期貨合約。

 

2007年4月16日，香港交易所正式推出恒生中國H股金融行業(yè)指數(shù)期貨，相關(guān)指數(shù)涵蓋了在香港上市的中國人壽、平安保險、中國財險、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行等8只內(nèi)地金融股。2007年6月15日，美國芝加哥商品交易所（CME）推出新華富時A25指數(shù)期貨（CME E-mini FTSE Xinhua China 25 Index futures），該指數(shù)的最大特點就是面向全球投資者并且24小時全天候交易。

 

2007年11月8日，位于馬里蘭州的Pro Funds Group基金公司推出全球首只專門以做空“新華富時中國25指數(shù)”獲利的中國交易所買賣基金（ETF，交易型開放式指數(shù)基金)，并在在美國證券交易所上市。這是完全以中國股市下跌而獲利的做空型指數(shù)基金。推出該基金的公司Pro Funds Group公開宣稱，那些希望對沖或押注中國股市可能下跌的投資者，可以利用這支ETF進行投資。令人一頭霧水的是，該基金推出當日，中國滬市A股指數(shù)暴跌271點，滬深兩市市值損失近6,000億元。這等于給大洋彼岸這只做空中國的基金送上了份量極重的特大“賀禮”。

 

新華富時A50指數(shù)期貨吸引到大批國際機構(gòu)參與交易。其中QIFF資金、被中國當前投資政策阻擋在外又熱衷投資A股市場的資金、境內(nèi)投機資金及銷售A股結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品需保值的資金，都將是新加坡A股期貨市場的活躍投資者。過去的事實屢屢證明，A50指數(shù)它對“2·27”8.84%大跌的提前反映最為顯著。2007年2月開始A50指數(shù)一路走低，“2·27”大跌前一天，它開始劇烈下跌，而此時A股還沉浸在節(jié)日后“開門紅”的狂歡中。新加坡新華富時中國A50指數(shù)期貨指數(shù)追蹤了A股50只大盤股的股價變化，從而為國際投資者提供了對賭A股市場的金融工具。

 

 

截止到2008年華爾街操控下的石油價格走勢

 

三、操縱石油價格借機打壓中國經(jīng)濟和股市

 

美國次貸危機損失最大的不是美國，而是中國，中國受損失的不僅僅是外匯儲備，還引發(fā)了一場股災，蒸發(fā)了十幾萬億的國民財富，成為次債危機蝴蝶效應中損失最嚴重的國家。但這遠遠沒有結(jié)束。美國一手操縱的石油戰(zhàn)爭更像是用來扼殺中國經(jīng)濟的最大元兇。

 

自進入21世紀以來，尤其是美國發(fā)動伊拉克戰(zhàn)爭以來，得克薩斯州的石油巨頭和華爾街的金融投機家們就掌握了全球石油期貨的定價權(quán)。2007年至2008年上半年的期間內(nèi)，國際石油價格從80美元升破100美元歷時3個多月，而從100美元升至140美元以上僅用一個多月。那么誰是最大的贏家呢？毫無疑問：就是美國。

 

中國央視就此專門進行了系列采訪。采訪的結(jié)論是，對沖基金、退休基金、養(yǎng)老基金等為代表的美國金融機構(gòu)是本輪油價狂漲的真正幕后推手。在具體答案中，央視引用了被采訪者德國經(jīng)濟學家、《石油戰(zhàn)爭》一書的作者威廉·恩道爾的觀點。威廉·恩道爾因為大膽剖析了戰(zhàn)爭、石油和國家利益之間的種種關(guān)系，在全世界引起了轟動。他在接受中國央視越洋采訪時明確指出，原油期貨市場的種種金融炒作是油價瘋漲的最大推手。全球每天需要原油86.7萬桶，而供應是86.6萬桶，缺口僅為1.15％。但是，自2003年9月至2008年上半年，國際油價上漲400%。

 

他的話直指問題核心：:“油價上漲的主要原因是期貨市場無法控制的炒作，主要就是紐約和倫敦的原油期貨市場，幾年前美國曾經(jīng)通過一項規(guī)定，允許原油期貨交易市場不受美國的監(jiān)管，從那以后，油價就從60美元直線上漲到140美元，油價上漲70%的因素都是金融炒作”。“美國政府縱容這些金融機構(gòu)的炒作行為，是美國某些利益團體希望看到高油價。高油價會抑制許多國家的經(jīng)濟增長，比如中國，或者印度，尤其是中國，當然高油價也給像埃克森美孚、英國石油這樣的石油巨頭帶來巨額利益，石油是一種政治力量，就像1973年1974年那次石油危機一樣，我曾經(jīng)在《石油戰(zhàn)爭》這本書里寫過，那時的油價也在飆升，就是為了支撐美元的地位。”

 

“美國那些著名的投資銀行在這輪行情中扮演了最重要的角色，高盛、花旗、摩根斯坦利、摩根大通是石油期貨交易的四大玩家，另外就是對沖基金，目前的油價已經(jīng)不再受到供需雙方的控制，比如沙特阿拉伯、伊朗這樣的生產(chǎn)大國，或者中國、日本這樣的石油需求大國，它主要被期貨市場控制了，像紐約商品期貨交易所或者倫敦商品交易所。正是他們在原油期貨市場上翻手為云，覆手為雨，掀起了一浪又一浪的油價上漲。” （引自2008年7月3日 央視《石油戰(zhàn)爭:油價上漲系人為操控 800支基金豪賭原油期貨》）。

 

四、境外熱錢成為綁架中國股市的元兇

 

各種數(shù)據(jù)也充分表明，國際熱錢就是在2002年啟動了快速流入中國的進程。特別是自2005年7月匯率制度改革以來，由于人民幣貨幣政策采取了實際上針對美元的小幅漸進式升值策略，使得匯率改革已經(jīng)變成了人民幣兌美元的單邊升值過程，進一步增強了各路熱錢競相涌入中國的積極性。而美國次貸危機的爆發(fā)所引發(fā)的美聯(lián)儲連續(xù)降息以及各國向市場注入超過上萬億美元的舉措，將全球流動性泛濫推向極致。中美兩國貨幣政策的逆向操作，美國放任美元持續(xù)大幅貶值，中國政府為抑制需求過熱和通貨膨脹而連續(xù)加息，導致中美之間利差不斷拉大，無疑成為了所有超級資金主力機構(gòu)尤其是在次貸危機中遭受重創(chuàng)的華爾街從中國撈回損失的天賜良機。

 

簡單地說，在中美已經(jīng)存在利差倒掛的前提下，2005至2007年人民幣對美元又升值15％，即使熱錢流入中國之后不進行任何投資，就是躺在銀行也能每年獲得15％以上的無風險固定回報。一系列數(shù)據(jù)不僅表明熱錢早在2002年就已經(jīng)未雨綢繆，而且踩準了中國經(jīng)濟生活中的每一個節(jié)奏變化，達到了了如指掌和高度的步調(diào)一致。而連續(xù)5年的貿(mào)易順差劇增與同期占中國出口六成左右的外資企業(yè)產(chǎn)能沒有發(fā)生明顯變化之間的矛盾更顯示出熱錢已經(jīng)成為扮演外匯儲備高速增長的重要角色。

 

如果審視熱錢的流入渠道和規(guī)模測算，央行發(fā)布的《2008年第一季度貨幣政策執(zhí)行報告》似乎揭開了謎底。該報告認為，外匯儲備的快速增長主要是因為國內(nèi)經(jīng)濟基本面總體較好，貿(mào)易順差規(guī)模較大，外商直接投資持續(xù)流入。此外，次貸危機持續(xù)發(fā)展，國際金融市場動蕩，中國可能成為國際資金的“避風港”。

 

更多的專家和業(yè)內(nèi)人士認為，熱錢進入中國內(nèi)地的渠道主要是：虛假貿(mào)易、外商直接投資、地下錢莊三條渠道。除了通過地下錢莊流入以外，其他均必須途經(jīng)中國的銀行體系，因此，通過對境內(nèi)銀行的非居民人民幣賬戶進行統(tǒng)計監(jiān)測，完全可以掌握資本進出的異動情況。

 

第一，進入中國的熱錢規(guī)模

其一，國內(nèi)各方的估計和測算

 

2008年3月份，廣東省社科院《境外資金異常流動研究》重點課題組組長、經(jīng)濟學教授黎友煥課題組的《境外熱錢在國內(nèi)的非正常流動調(diào)查報告》認為：2007年大約有3,000億美元的熱錢已經(jīng)進入大陸境內(nèi)，并主要流向樓市、股市。并且總量有不斷加大的趨勢。境外熱錢的投資方向正在發(fā)生新的變化，很多都是在“嚴重關(guān)注A股市場”。

 

中國社會科學院金融所主任曹紅輝：從2001年開始，中國外匯儲備增速明顯加快，2000年、2001年、2002年中國外匯儲備分別為1,656億美、2,121億美元、2,864億美元。2002年，中國境內(nèi)第一次出現(xiàn)熱錢的征兆，表現(xiàn)為中國國際收支平衡表中的“凈誤差與遺漏”項目由負轉(zhuǎn)為正，達到78億美元，2005年前，熱錢更多看重人民幣升值的收益，這之后，更多的熱錢相中了中國資產(chǎn)市場的溢價收益。2005年7月21日，人民幣匯率制度進行改革，一方面，美元對人民幣交易價一次性升值2％，另一方面，形成了以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。但熱錢預期人民幣升值仍會加速。此時，境內(nèi)股市開始走高。

 

中國國家外匯管理局和國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示：2002年至2007年流入中國的長線投機資金逐年遞增，6年累計為5,418.14億美元。據(jù)中行研究所內(nèi)部報告測算，2005年匯改以來，熱錢流入的數(shù)量呈現(xiàn)出加快的趨勢。2005-2007年我國熱錢的流入分別為2,267億、2,039億和2,774億美元。與此同時，人民幣匯率升值的趨勢也不斷加快。人民幣對美元2005、2006、2007年和2008年上半年分別升值約2.6％、3.4％、6.9％、6.5％。2007年熱錢流入開始登峰造極，大體估算，當年的境外投機性資金流入約為5600多億美元，達到了2006年流入量的4倍。2008年流入的趨勢更為明顯。

 

中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示：2005年匯改以來，熱錢流入的數(shù)量呈現(xiàn)出加快的趨勢。從去年開始，外匯貸款的增長不斷加快。2008年一季度，外匯各項貸款增加488億美元，同比多增462億美元，增加18倍。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年一季度我國外匯儲備增加了1539億美元，較上年同期增長40%，扣除同期的FDI和貿(mào)易順差，尚有800多億美元得不到合理解釋，外界通常認為這部分屬于熱錢。而4月份的數(shù)據(jù)更甚，外匯儲備余額增長744.6億美元，創(chuàng)單月外匯儲備增長歷史新高。其中貿(mào)易順差和單月外商直接投資合計增長只有242.8億美元，“不可解釋性外匯流入”則高達501.8億美元。

 

北京師范大學金融研究中心主任鐘偉的計算結(jié)論：股市中的大約有20%是熱錢。流入中國的投機性資金，2002年占當年GDP的4％，但2007年累積總量已達當年GDP的16％，比例超過1997、1998年東亞金融危機。

 

胡月曉和李劍鋒運用“錯誤與遺漏項”法、殘差法分析得出：我國熱錢大多形成于2005年之后，目前熱錢總規(guī)模在6,000億美元左右。但考慮到該方法的高估，實際熱錢規(guī)模可能在5,000億美元左右。

 

通過對分渠道熱錢流入規(guī)模的估算，可以看出，我國熱錢大多形成于2005年之后，截至2007年末總的熱錢規(guī)模在5,200億美元左右，考慮到2008年第一季度的情況，估算的熱錢總規(guī)模在6,000億美元左右。

 

其二，境外專家學者的預測估計

 

渣打銀行(Standard Chartered)經(jīng)濟學家兼中國區(qū)研究主管王志浩(Stephen Green)認為：根據(jù)外管局發(fā)布的2007中國國際收支平衡表中“經(jīng)常項目順差”、“其他投資”和“FDI流入”三項創(chuàng)紀錄的數(shù)據(jù)看，均可得出熱錢洶涌流入，且渠道更加多樣化的結(jié)論。2007年中國經(jīng)常項目順差達到3,718億美元，與同期GDP之比達到11.3％，比2006年上升1.8個百分點。同時，資本和金融項目順差735億美元，其中金融項目主要由FDI、收益項目和其他投資決定。雖然表面看來，資本和金融項目目前并不存在很大的問題，但實際上FDI凈流入額暴漲至1,496億美元，商務部對FDI報告僅僅顯示為436億美元。顯然，造成這1060億美元誤差的原因在于商務部并沒有統(tǒng)計虛擬資本。

 

德意志銀行經(jīng)濟學家邁克爾·佩蒂斯（Michael Pettis）的專門研究報告認為：伴隨著人民幣升值和后續(xù)的升值預期，大量的國際游資正在進入中國。實際流入的熱錢規(guī)模甚至超過2008年前四個月官方外匯儲備增量2300億美元，實際熱錢流入量可能達到3700億美元。中國官方儲備增幅的很大一部分可能就來自游資涌入，也正是大規(guī)模游資的流入，致使官方無法對資金進行有效回籠，商品和資產(chǎn)的價格才會突飛猛漲。

 

美國對外關(guān)系委員會研究員布拉德·賽特瑟爾（BradSetser）對近年中國外匯資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)和流入規(guī)模的分析結(jié)論：2007年中國外匯資產(chǎn)增長總量可望逼近6000億美元，而不只是官方外匯儲備的4619億美元。

 

第二，華爾街遙控的熱錢成為是中國股市暴漲暴跌的幫兇

 

中國社科院政治與經(jīng)濟研究所研究員張明在008年6月3日發(fā)表《當前熱錢流入中國的規(guī)模與渠道》、6月24日和徐以升共同發(fā)表《全口徑測算中國當前的熱錢規(guī)模》報告。指出在一定的經(jīng)濟學模型假設(shè)下，中國資本市場上的熱錢數(shù)額驚人，已高達1.75萬億美元，這一數(shù)字大約相當于截至2008年3月底的中國外匯儲備存量的104%。計算主要使用“調(diào)整后的外匯儲備增加額—貿(mào)易順差—FDI+貿(mào)易順差中隱藏的熱錢+FDI中隱藏的熱錢”的方法，計算出2003年至2008年第l季度流入中國的熱錢規(guī)模。在對外匯儲備增加額進行調(diào)整時，綜合考慮了匯率變動、儲備投資收益、央行對中投公司的轉(zhuǎn)賬、央行對國有銀行及券商的注資、商業(yè)銀行以美元繳納本幣法定存款準備金等因素。此外，我們計算了同期內(nèi)熱錢在中國國內(nèi)可能獲得的投資收益。計算結(jié)果顯示，2003年至2008年第l季度流入中國的熱錢合計1.20萬億美元，熱錢利潤合計0.55萬億美元，二者之和為1.75萬億美元。報告顯示：2005-2007年流入中國的熱錢分別為2,282億、2,078億和3,851億美元，三年累計規(guī)模為8,211億美元，約占2007年底外匯儲備余額的54%。2007年熱錢進入中國獲利，其中利差在3-5％左右，人民幣升值在10％，上證指數(shù)上漲了96％左右。這意味著外匯儲備存量的一半左右缺乏實體經(jīng)濟或真實交易的支撐。

 

流入中國的熱錢規(guī)模 （單位：億美元）

 

資料來源：引自張明和徐以升《全口徑測算中國當前的熱錢規(guī)模》報告

 

 

資料來源：社科院張明博士報告《全口徑測算中國當前的熱錢規(guī)模》圖中名義貿(mào)易順差數(shù)據(jù)來自商務部

 

商務部和外管局的數(shù)據(jù)分歧

 

在2007年10月至2008年6月的A股市場暴跌中，熱錢可能扮演著非常重要的角色。H股與A股市場最大的差異是,H股有成熟的做空機制,恒指期貨、融資融券等衍生產(chǎn)品運行多年;香港聯(lián)交所的數(shù)據(jù)顯示,恒指期貨的投資者中,41％為國際機構(gòu)投資者,紐約也設(shè)立了針對中國股市的做空機制。中國有很多國有企業(yè)同時在大陸A股市場與香港H股市場上市，而且A股與H股上市的股票份額相對于非流通股而言很小。雖然A股市場尚未推出股指期貨和做空機制，但是由于兩地上市股票的企業(yè)基本面是完全一致的，這就決定了同一企業(yè)的A股和H股在一定程度上存在價格聯(lián)動。而熱錢恰好可以利用H股市場的做空機制、以及A股與H股的價格聯(lián)動，來間接做空中國A股市場。

 

中石油在兩地股市同漲同跌存在驚人巧合。幾個月內(nèi)，一家重倉中石油的外資券商狂拋中石油，與此同時，在H股市場上，中石油的股票期貨與衍生品買盤，交易量異常活躍。這家合資券商正好是中石油發(fā)行的主承銷商之一，手中握有大量中石油A股股票，在大陸出售中石油A股引發(fā)下跌行情，又在香港做空中石油H股獲利，同一家機構(gòu)間接做空。

 

例如，熱錢可以在中國A股市場上大量購入某兩地上市藍籌的股票，同時在香港H股市場上大量做空該藍籌股。隨后，熱錢在A股市場上大量拋售該股票，這首先會引發(fā)該藍籌A股股價下跌，其次很可能導致該藍籌H股股價下跌(H股下跌幅度一般低于A股)。這種炒作的結(jié)果是，熱錢在A股市場賠錢，但在H股市場賺錢。其中關(guān)鍵點在于，A股市場上尚未推出保證金制度，而H股市場上實施保證金制度，這就意味著熱錢可以在H股市場上充分利用財務杠桿。而這將保證熱錢的H股盈利遠高于A股虧損，從而牟取暴利。

 

由次貸危機和通脹引發(fā)的中國宏觀經(jīng)濟利空，投資者對A股行情調(diào)低了預期，一些在兩地炒作的機構(gòu)由此扒開了做空中國股市的門縫。熱錢做空A股，然后通過香港和紐約市場設(shè)立的中國股指與股票的衍生工具將下挫行情放大到了極致，至4月中旬，道瓊斯指數(shù)下跌10%左右，A股竟然下跌了50%，在境外做空中國股市的投機資金獲利頗豐。中國內(nèi)地和香港并不是次貸危機核心,但是A股與H股在這一輪波動中跌幅最大。

 

2008年6月26日，香港《文匯報》發(fā)表的《熱錢可能再次抄底A股 或重創(chuàng)中國經(jīng)濟》社評認為：熱錢導致A股市場惡性循環(huán)有跡可循。2004年至2005年，A股市場估值明顯偏低，同時內(nèi)地經(jīng)濟高速增長，熱錢流入趨勢明顯，大量抄底A股。2006年6月至9月，A股市場出現(xiàn)中期調(diào)整，熱錢階段性退出。2007年初至7月A股暴漲，熱錢再次大規(guī)模流入。

 

從香港國企指數(shù)和在內(nèi)地發(fā)行A股的H股表現(xiàn)來看，證明這一判斷成立：2007年之前，滬深股市很少和美國股市產(chǎn)生聯(lián)動。隨著H股中的大盤籃籌股先后轉(zhuǎn)入內(nèi)地發(fā)行A股后，因其所占滬市絕對權(quán)重的原因，開始同香港股市有所聯(lián)動。由于港幣緊盯美元匯率，香港股市免不了隨著華爾街起舞。這種三角關(guān)系的變遷也導致了滬深股市同美股有所互動。也正是基于這個難得的牽動機遇，給予了國際資本和投機家門通過做空香港股市間接做空滬深股市的有利條件。香港恒生指數(shù)和國企指數(shù)在此輪暴跌中，跌幅分別高達33％和46％，遠遠大于美國股市的跌幅。

 

原因就在于做空港股就能做空滬深A股。港股跌幅越大，A股的跌幅才能更大。而投機家門利用在美國、新加坡和我國香港三推出的中國股指期貨工具不斷賺取成功做空A股的大把金錢的同時，又達到了打壓A股低價吸籌的雙重目的。這正是含A股的H股在內(nèi)地和香港跌幅都很巨大的根本原因。

 

第三，熱錢快速滲透到房地產(chǎn)市場、民間信貸和大宗商品交易市場

 

2003年至2007年，國內(nèi)房地產(chǎn)需求走高并一直處于高速增長階段，為追求可觀的房地產(chǎn)投資回報，境外大量熱錢開始進入中國房地產(chǎn)市場。有機構(gòu)曾計算，期間美國房地產(chǎn)投資的平均年收益率只為6％到7％，而在上海、北京等一些特大城市，這一比率達到20％甚至50％。在當前資本市場趨冷和從緊的貨幣政策調(diào)控等作用下，商業(yè)銀行收緊信貸，沿海中小企業(yè)融資困難，這給熱錢進入提供了新的藏匿之所。一部分熱錢正在進入到民間借貸市場。

 

2008年初，當江浙一帶的民營企業(yè)家受資金緊張之擾、面對地下錢莊高達30％的利息猶豫不決時，一些外資企業(yè)和機構(gòu)瞅準了機會。外資企業(yè)與一些中小企業(yè)簽訂所謂‘股權(quán)投資合同’，以股權(quán)投資方式為企業(yè)提供短期資金，幾個月后再要求企業(yè)以一定利潤將股權(quán)回購，從而實現(xiàn)短期內(nèi)熱錢增值。同樣的方式也存在于大中城市的房地產(chǎn)信貸領(lǐng)域。而當熱錢的投資回報開始變得撲朔迷離之時，一部分熱錢干脆存入中國的銀行，以賺取10％以上穩(wěn)定收益。

 

五、從高盛叫囂把中概股“打骨折”開始，華爾街再次展開圍獵中國資本市場的圖謀

 

高盛正在秉持美國政府的意志，對中國加緊實施堤內(nèi)損失堤外補的陰招，企圖挽救美國銀行體系整體瓦解的命運。

 

美國硅谷銀行倒閉，徹底揭開了美國銀行系統(tǒng)潛藏的巨大毒瘤。2023年3月份，銀門銀行（Silvergate Bank）、硅谷銀行（Silicon Valley Bank） 、簽名銀行（Signature Bank）相機倒閉。5月1日第一共和銀行（First Republic Bank）破產(chǎn)，成為2008年倒閉的華盛頓互惠銀行之后美國歷史上倒閉的第二大銀行。 美國國內(nèi)的經(jīng)濟學家研究估算出將近200家美國銀行存在和硅谷銀行類似風險。

 

美國經(jīng)濟學家、“末日博士”努里爾·魯比尼的最新《我們將面臨地獄般的循環(huán)》一文揭示的美國銀行業(yè)風險程度：“美國各銀行2022年的未實現(xiàn)證券損失達到6200億美元，相當于其總資本的28%。如果考慮到高利率帶來的風險因素，美國各銀行的未實現(xiàn)損失將高達1.75萬億美元，相當于其總資產(chǎn)的80%”。他的結(jié)論是，這一次，我們面臨滯脹和嚴重債務危機的兩面夾擊，局勢可能會比70年代和全球金融危機后更糟糕。

 

中國股市15年徘徊不前，除了我們資本市場存在的諸多弊端以外，我們可能忽略了其中美國以及所屬的投行評級審計機構(gòu)沆瀣一氣勾結(jié)圍獵打壓的原因。而借助北上資金和境外設(shè)立的眾多資本衍生品實施罪惡圖謀行徑尤為突出。美國投行評級機構(gòu)從未停止過利用一切危機刻意做空中國股市的所有機會。

 

 

納斯達克中國金龍指數(shù)走勢圖

 

2021年至2022年，所有在美國上市的中概股都慘遭兩輪美國本土資本血洗。美國第一大投行高盛更是叫囂要把中概股“打骨折”。

 

截至2022年12月，在美上市的263只中概股總市值為7.15萬億元人民幣，較2021年年末的12.42萬億元減少5.27萬億元。納斯達克中國金龍指數(shù)累計跌幅26%，最大跌幅54%。最低跌至4113.84點，較2021年2月的高點暴跌80%。10月24日，納斯達克中國金龍指數(shù)單日跌幅14.43%，打破2008年金融危機單日下跌11.61%的紀錄。

 

2021年2月至2022年10月，在美上市的中概股，多達63只跌幅超過90%。 2021年3月24/25/26日，在美國市場上市的中概股突遭空頭的集體狙擊，三個交易日內(nèi)，愛奇藝、騰訊音樂、唯品會的最大跌幅分別達到49.5%、49.4%、45%，市值總計蒸發(fā)近700億美元。以中概股龍頭阿里巴巴為例，股價在2022年10月創(chuàng)出歷史低位58.01美元，比起2020年歷史高點跌幅驚人的超過80%，市值蒸發(fā)了6000億美元。

 

據(jù)不完全統(tǒng)計，從2018年至2022年，中國企業(yè)一共遭遇了不低于87起有影響力的做空事件，超過28個境外做空機構(gòu)在市場上向超過60家中國概念股上市公司發(fā)起攻擊而遭受巨大損失。做空機構(gòu)，大多隸屬美國。其中前五名GMT Research、博力達思（Bonitas Research）、殺人鯨（Blue Orca Capital）、渾水研究（Muddy Waters Research）、美奇金（JCapital Research），合計對36家中國企業(yè)實施不少于40次的做空攻擊。成立于2010年的做空機構(gòu)渾水調(diào)研公司，就是依靠頻頻發(fā)布質(zhì)疑性的調(diào)查報告進而圍獵中概股的鼻祖。被其做空的公司有一多半是中概股。曾經(jīng)連續(xù)做空18家中國公司

 

7月4日，高盛發(fā)布針對中國銀行股的長篇分析報告《測試“不可能的三位一體”》。三個研究主題分別為：涉及銀行資產(chǎn)負債表上的地方政府債務敞口，包括規(guī)模、組合和分布；地方政府債的利潤損失而導致的銀行盈利風險；評估地方政府債風險因素對不同銀行帶來的差異化影響。這是繼高盛惡意做空中國銀行業(yè)黑歷史上的又一次高調(diào)唱空中國銀行股票。

 

涉及的12家銀行分別為工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、華夏銀行、中國銀行、招商銀行，建設(shè)銀行、郵儲銀行、南京銀行、寧波銀行和平安銀行。無論是評級賣出還是買入或者中性，都暴露出高盛骨子里對中國銀行業(yè)的極度負面評價甚至敵視態(tài)度。

 

最為可恥的是，高盛的報告以高度假設(shè)作為給自己辯解的依據(jù)：如果地方債務被允許展期，則違約風險可控。隨著地方債務余額繼續(xù)增長，高盛預期存量債務展期及新增債務均會面臨利率下行，從而帶來利息收入損失。

 

如果地方債務保持增長，信用風險可控。但隨著地方債務規(guī)模增加，銀行息差收入將有一定壓力。由于地方債務在債券部分有稅收和資本節(jié)省，可以有效幫助銀行減少利息收入下滑帶來的影響，因此地方債務中債券占比也是影響銀行經(jīng)營的重要因素。

 

即使有資深券商銀行業(yè)分析師指出高盛報告關(guān)于銀行地方債和部分資產(chǎn)不良率指標的測算條件結(jié)果都是錯誤的：一是每家銀行地方政府債務的量級假設(shè)不合理；二是對降息基準的假設(shè)過于夸張；三是降息極端假設(shè)更是夸張。甚至存在不懂具體的“非標+信用債”的不良率概念，混淆了老理財、非標和信用債的范圍，錯誤地把一次性老理財清理當成非標不良。

 

這并非是高盛不懂，而是故意為之。而且還在加速唱空。進入8月份，高盛又向興業(yè)銀行舉起屠刀：興業(yè)銀行持有地方債或地方融資平臺貸款兩萬億。而興業(yè)銀行的實際狀況是，截至2022年末，興業(yè)銀行地方政府融資平臺債務余額2208.78億元（含實有及或有信貸、債券投資、自營及理財資金投資等業(yè)務)，較上年末減少868.37億元；不良資產(chǎn)率1.23%,較上年末下降0.74個百分點，不良資產(chǎn)余額27.23億元，較上年末減少33.39億元。

 

 

摩根士丹利可以做空中國股市，向拜登邀功

 

丑惡一臉8月3日，摩根士丹利總部策略師在一份報告中稱“下調(diào)中國股票評級，該報告將中國股市評級下調(diào)至持股觀望(equal-weight)，并建議投資者應在這一輪的上漲中獲利了結(jié)。同時對印度股市的評級從“均配”上調(diào)至“超配”，即從“持有”上調(diào)至“買入”。認為印度正成為外國直接投資和投資組合流動的獲益者，印度政府增加了改革和宏觀穩(wěn)定議程，為強勁的資本支出和利潤前景奠定了基礎(chǔ)。印度年輕的人口結(jié)構(gòu)也支持股票的流入。其核心是：看空中國市場，號召讓投資者獲利了結(jié)，去印度投資已經(jīng)在十年內(nèi)漲了30多倍的印度股市。

 

尤其是摩根士丹利的出手絕非簡單理解為唱空而唱空。因為，這是在中國最高層剛剛宣示力挺股市，提出要活躍資本市場的聲音尚在回蕩之際。摩根士丹利的調(diào)門完全就是撕破臉皮吼破喉嚨公開唱對臺戲。而美國總統(tǒng)拜登扯破嗓子叫喊中國經(jīng)濟陷入大麻煩，無疑，這是黔驢技窮的拜登政府和華爾街企圖打壓唱空中國經(jīng)濟和證券市場，祈求禍水東引挽救崩潰命運的垂死掙扎。既然中國經(jīng)濟在拜登眼里如此不堪，為何要死纏白賴地推著布林肯、耶倫等不顧臉面來到中國？真是天下奇聞！

 

來源：“財經(jīng)李國魂”今日頭條號