《人民銀行法》終于要修改了，很可惜，據(jù)說新的《人民銀行法》仍舊不允許人民銀行直接購買國債。央行能不能直接購買國債，或者說央行最終有沒有購買國債并不是一件小事，這是一個關(guān)系到我國數(shù)以萬億計，甚至數(shù)十萬億計的鑄幣稅流失的問題。這也不僅僅是少數(shù)貨幣學(xué)者們理念、門派爭論的問題，此法律事關(guān)重大，關(guān)系到國家金融前程與每一個普通老百姓的福利，筆者呼吁更多的財稅、財政、金融、歷史以及會計學(xué)者參與討論。一部草草修訂的法律若經(jīng)不起歷史的考驗，將會被后世子孫嘲笑。一部歷史虛無主義的法律對不住冒著生命的危險，為共和國建立起紅色金融事業(yè)的先賢們。一部經(jīng)不起質(zhì)疑的法律，將成為影響中華民族統(tǒng)一、復(fù)興的攔路石。
央行購買國債就是征收鑄幣稅
翻開央行的資產(chǎn)負債表，人民銀行總共持有中央政府國債不過15250億元，也可以認為國家這么多年來僅征收15250億元的鑄幣稅。這15250億元按照一般的債務(wù)理論要還給央行，在實踐上卻不用還給央行。首先，中央政府如果還了這1.5萬億給央行，將會導(dǎo)致整個經(jīng)濟社會連鎖收縮反應(yīng)，根據(jù)一般的貨幣乘數(shù)規(guī)律，將會導(dǎo)致社會上減少約10萬億元的資金量。這會嚴重影響經(jīng)濟社會的正常發(fā)展，導(dǎo)致通貨緊縮，輕則經(jīng)濟蕭條，嚴重的情況還會導(dǎo)致經(jīng)濟衰退。所以說，這中央政府借央行的錢，沒有必要還！其次，中央政府財政部支付給央行的利息，央行還是上交給財政部，總之是將利息從左口袋移到右口袋。所以說，在實踐中，不僅本金不用還，其實利息都不用付。不管央行是直接或間接購買國債，都相當于直接印錢。 不僅是中國政府借央行的錢不用還。美國政府借美聯(lián)儲的錢，歐洲各國政府借歐洲央行的錢，日本政府借日本央行的錢，這些政府借本國央行的錢，都是越借越多，都沒有還，也沒必要還。這就是主權(quán)國家的貨幣主權(quán)，這是一個獨立國家神圣不可侵犯的貨幣主權(quán)。一個國家的貨幣主權(quán)體現(xiàn)在必要的時候，可以通過無直接成本的印鈔，來解決發(fā)生的重大經(jīng)濟社會危機。當然，不印錢，或者完全靠印錢，并不能解決所有的問題，央行只能解決部分經(jīng)濟問題。央行購買國債的操作還有一個經(jīng)濟規(guī)律支撐：隨著經(jīng)濟社會的正常發(fā)展，社會需要的貨幣越來越多，就需要增發(fā)更多的貨幣。央行增加印錢給財政部使用，通過政府支出，向社會釋放更多的貨幣，剛好滿足社會增發(fā)貨幣的需求。只要控制合適的貨幣增長量，老百姓根本不會感覺到這是一種稅收負擔，而對于國家來說，則是獲得了財政稅收，這就是信用貨幣本位下的鑄幣稅稅收。美國貨幣學(xué)家弗里德曼認為發(fā)達國家的貨幣年均增長率為3%左右，才可以避免通貨緊縮。當今的發(fā)達國家普遍征收鑄幣稅。美國不僅在國內(nèi)征收，還在全世界征收，這就是所謂的美元霸權(quán)。那種認為中國已經(jīng)貨幣超發(fā)，央行不需要再印錢，只需要調(diào)節(jié)資金利率就可以保證經(jīng)濟正常發(fā)展的觀點，是錯誤的。正如物理上沒有永動機一樣，社會上的錢也不能無限次循環(huán)。美國央行2001年至2007年進行過一場不增發(fā)基礎(chǔ)貨幣，僅調(diào)節(jié)貨幣利率的失敗實驗。當時，美國房地產(chǎn)市場上升，社會上缺錢，怎么辦？不能印，只能搞“ABS，MBS”（貸款資產(chǎn)債券化）來增加貨幣流通速度。據(jù)報道，某金融公司也是通過將小額貸款打包出售的方式做大規(guī)模，如果按照這個模式，不僅是不需要商業(yè)銀行，連中央銀行都不用增發(fā)基礎(chǔ)貨幣了。商業(yè)銀行缺少貨幣，將商業(yè)貸款打包賣給投資者，不需要中央銀行申請再貸款。問題是，資本是貪婪的，是無視風(fēng)險的，美國的利率主義最終以次貸危機爆發(fā)而徹底失敗，最后還是美聯(lián)儲主席伯南克印錢解決問題。思想家馬克思則認為，一個國家國債越多，國家的社會財富與公民福利會越高。馬克思的觀點已經(jīng)在日本得到證實，日本央行購買了539萬億日元（約合33.8萬億元）的國債，同時，日本的基礎(chǔ)設(shè)施完善度（如高鐵密度），公民的教育、醫(yī)療福利程度確實是主要歐美發(fā)達國家不能比擬的。2019年日本經(jīng)濟規(guī)模約為中國的35.4%，而日本央行的資產(chǎn)負債表已經(jīng)超過中國央行的規(guī)模，日本央行資產(chǎn)約為44.2萬億元，中國央行資產(chǎn)增長緩慢，僅在36、37萬億元之間徘徊。筆者并沒有要求央行短期大規(guī)模擴表，只是強調(diào)，央行絕對沒有超發(fā)貨幣。持“貨幣超發(fā)論”者需要用真實數(shù)據(jù)來證明其觀點。必須承認，日本是將鑄幣稅用得比較好的一個國家，首先增發(fā)貨幣時物價沒有暴漲，其次增發(fā)的貨幣都是用于國民福利，與美國印錢主要用于軍費支出完全不一樣。
央行購買國債不應(yīng)被妖魔化為“財政赤字貨幣化”
“財政赤字貨幣化”是一個專業(yè)術(shù)語，本來不存在褒貶的含義，但是現(xiàn)在已經(jīng)被理解成，財政支出不足時靠中央銀行印錢兜底的貶義詞，給人一種毫無責(zé)任心、蔑視財政紀律、濫發(fā)貨幣的印象。這是一種偏見與誤解。央行購買財政部發(fā)行的國債，不應(yīng)淪為財政部門的附屬機構(gòu)，也不應(yīng)為財政赤字兜底。央行購買國債的出發(fā)點是避免鑄幣稅流失，是一種為國聚財?shù)乃枷搿Ｑ胄匈徺I國債不必模仿歐美那樣短期大幅擴張資產(chǎn)負債表，那會嚴重透支本國的貨幣信用力。鑄幣稅征收的規(guī)模應(yīng)遵循經(jīng)濟規(guī)律，每年鑄幣稅收規(guī)模只能占全部19萬億元財政收入中的一小部分。除非戰(zhàn)爭或災(zāi)難將全社會的生產(chǎn)力摧毀，政府收不上任何稅收時，政府的財政收入只能靠印錢，才會出現(xiàn)濫印貨幣的下策。那往往是極端情況，而且那種情形下的政府印錢，是形勢惡性發(fā)展的結(jié)果。沒有一個政府會無緣無故濫發(fā)鈔票，導(dǎo)致社會動蕩。那種認為只要央行購買國債就是在實行財政赤字貨幣化，因而拒絕央行購買國債的觀點是錯誤的。如果認為央行購買國債就是在實行財政赤字貨幣化，是在 “助紂為虐”。那么，央行用持有的美元購買美國國債1.1萬億美元，遠超1.5萬億元國債，那是不是認為中國央行替美國財政赤字貨幣化買單呢？或者說，我們寧愿替美國財政赤字貨幣化，化解美國次貸危機，也不愿意本國央行為本國財政赤字貨幣化出力呢？某些經(jīng)濟學(xué)者拒絕央行購買國債的邏輯是不能成立的。只要控制購債規(guī)模，通脹的風(fēng)險完全可以有效把控。實踐證明，當前發(fā)達國家央行普遍購買本國國債，并沒有出現(xiàn)想象中的通貨膨脹，相反，日本還因此擺脫了二十年的物價下跌。我國1993年后實行外匯占款被動發(fā)行貨幣的操作，央行不購賣國債，其間出現(xiàn)數(shù)次外匯增長過快，導(dǎo)致物價過快上漲的情形，央行采取有力措施才得以控制。就算不征收鑄幣稅，將鑄幣稅讓度別國，只要市場上貨幣增長過快，物價同樣會過快上漲。當代經(jīng)濟學(xué)者普遍認同政府適當?shù)呢斦嘧钟欣诮?jīng)濟社會發(fā)展，而財政盈余并不利于經(jīng)濟發(fā)展。財政不足的部分可以向個人、商業(yè)組織或者外國投資者借，另一個選擇是向本國央行借。筆者認為，財政、金融的專家學(xué)者可以坐下來商討，根據(jù)宏觀經(jīng)濟發(fā)展情況，財政每年可以向央行“借“多少錢，這個比例是符合經(jīng)濟運行規(guī)律的，而不是簡單、粗暴地全額買單。另一方面也不能因噎廢食，杞人憂天，以擔心出現(xiàn)劇烈的通脹為借口，將央行向中央政府新增貨幣發(fā)行，妖魔化為貨幣超發(fā)與財政赤字貨幣化，因而拒絕購買國債。央行購買國債屬于貨幣發(fā)行中的財政發(fā)行方式。這種貨幣發(fā)行方式應(yīng)該逐漸成為我國央行基礎(chǔ)貨幣發(fā)行的主要方式。隨著我國外匯儲備在2014年5月達到歷史的最高值272998億元之后，外匯儲備逐步下降，外匯占款發(fā)行新增基礎(chǔ)貨幣已經(jīng)成為歷史。從2014年到2020年的六年多時間，央行向商業(yè)銀行發(fā)行約10萬億元的再貸款。這種貨幣發(fā)行方式，是西方金融學(xué)教材推崇的方式，但是這種所謂的市場化的貨幣發(fā)行方式，也是有弊端的。最大的弊端是鑄幣稅的流失。其次，央行向商業(yè)銀行貸款，商業(yè)銀行追求商業(yè)短期利益，都是向有利可圖的項目放貸。當前一線城市的房價都有香港化的趨勢，這其中商業(yè)銀行向房產(chǎn)交易過度的放貸也是導(dǎo)致高房價的一個重要因素。如果修訂后的《人民銀行法》允許央行直接購買國債，將會對我國產(chǎn)生積極而深遠的意義。，西方現(xiàn)代金融鼻祖的英國，其中央銀行向商業(yè)銀行貸款占基礎(chǔ)貨幣的比例不足5%，95%的資產(chǎn)都是英國國債。歷史已經(jīng)證明，只要市場上資金充裕，并不需要央行向商業(yè)銀行提供再貸款，也不會導(dǎo)致商業(yè)銀行經(jīng)營困難。我國2004年至2013年間，外匯占款持續(xù)上升，也不需要央行向商業(yè)銀行貸款，市場流動性仍充裕。在保持市場流動性良好的條件，逐步將央行對商業(yè)銀行的貸款，換成央行對中央政府貸款。也就是說將央行借給商業(yè)銀行的12萬億元，逐步收回貸款，將這12萬億借給中央政府。這些錢中央政府支出之后，還是會進入商業(yè)銀行的賬戶，但是政府因此得到稅收。這種操作相對復(fù)雜，這需要審慎操作，但這可以少增發(fā)貨幣，減少物價上漲的風(fēng)險，讓貨幣超發(fā)論失去市場。法律允許央行借錢給政府，央行將借給商業(yè)銀行的錢，到期后收回，重新借給中央政府，中央政府得到這12萬億元的使用。可以想象，中央政府利用好這12萬億鑄幣稅將可以完成中華民族的多少壯舉呀，我們的基礎(chǔ)設(shè)施，社會福利，綜合國力都可以踏上一個新臺階。如果央行資產(chǎn)規(guī)模再穩(wěn)步擴張，整個社會經(jīng)濟活力將會大放異彩！我國建設(shè)有中國特色社會主義的現(xiàn)代央行制度，應(yīng)突破西方貨幣金融學(xué)教材的理論局限。何況當今西方各國的中央銀行實踐均已超出其貨幣金融學(xué)教材，中國更不應(yīng)局限于西方貨幣金融學(xué)教材。西方金融學(xué)教材提出央行要保持“獨立性”，有其苦衷。2015年美國央行行長伯南克在給華盛頓大學(xué)學(xué)生的講座中詳細解釋：美國央行的獨立性主要是防范總統(tǒng)換屆選舉時，在任總統(tǒng)利用貨幣政策影響選舉結(jié)果，而在平時的政策決策中，并不存在所謂的獨立性。本次應(yīng)對新冠疫情，美國兩黨、兩院制定的貨幣政策，美聯(lián)儲是堅定執(zhí)行的。我國不存在美國兩黨輪換的政治游戲，根本不需要所謂的央行獨立性。就算是西方的政治體制下，中央銀行高喊所謂的“獨立性”，西方國家央行也在大量購買國債，來解決本國的經(jīng)濟發(fā)展問題。為了強調(diào)獨立性既不購買國債，也不積極主動擴張資產(chǎn)規(guī)模與宏觀經(jīng)濟發(fā)展保持一致，這令人失望至極。我國是一個發(fā)展中國家，經(jīng)濟應(yīng)該保持中高速發(fā)展速度，經(jīng)濟發(fā)展增速要遠高于西方國家才能真正實現(xiàn)民族復(fù)興，那么，相應(yīng)央行的資產(chǎn)負債表擴張速度（基礎(chǔ)貨幣增發(fā)速度）要相應(yīng)高于西方國家。當前，某些經(jīng)濟學(xué)者認為，我國央行資產(chǎn)負債表與西方發(fā)達國家增長幅度大致相等是正常的。對此，筆者并不能認同，我國近二十年的經(jīng)濟高速增長是人類歷史空前的，但是央行印錢速度卻與停滯的西方國家央行一致，這是讓人感到疑惑的。央行是為經(jīng)濟舔磚加瓦的，不應(yīng)與整個國家經(jīng)濟快速增長的大背景獨立開來。當前宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)的一些問題，民營上市公司股票質(zhì)押暴雷，國有企業(yè)債券違約，這些問題的大規(guī)模出現(xiàn)，固然有企業(yè)自身的經(jīng)營問題，但是與宏觀貨幣政策就沒有一絲關(guān)系嗎？當新冠疫情剛退，經(jīng)濟需要添薪加火的時候，強調(diào)央行獨立性是不應(yīng)該的。中央提出，黨領(lǐng)導(dǎo)一切，那么黨領(lǐng)導(dǎo)和指導(dǎo)金融改革是不容質(zhì)疑的。在新冠疫情全球流行，以及美國加大對我國全方位遏制的背景下，中央審時度勢提出，啟動國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局。特別是，國內(nèi)大循環(huán)的發(fā)展必須靠自主印鈔，靠央行購買國債來推動國內(nèi)大循環(huán)的發(fā)展，而不應(yīng)依靠西方國家貨幣量化寬松后的天量資金進入國內(nèi)收購我國優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、優(yōu)質(zhì)股權(quán)和債權(quán)來推動我國經(jīng)濟向前發(fā)展。新形勢下，更需要央行與中央保持高度一致，既要防止通貨膨脹，又要讓經(jīng)濟重新進入中高速、高質(zhì)量發(fā)展的快車道。當前國際形勢錯綜復(fù)雜，中華民族統(tǒng)一、復(fù)興正進入到關(guān)鍵時期。回顧中華民族的抗爭史，中華民族的前進離不開金融思想的進步，金融力量的幫助。近代以來，北伐勝利，抗日戰(zhàn)爭勝利、解放戰(zhàn)爭勝利以及建國七十一年經(jīng)濟建設(shè)所取得的成功，都是因為掌握貨幣主權(quán)，根據(jù)需要自主發(fā)行貨幣才取得勝利。在祖國統(tǒng)一的關(guān)鍵時刻，我們不需要依靠外國銀行融資，我們有自己的央行，我們不應(yīng)自廢武功。強烈建議，新修訂的《人民銀行法》允許央行直接購買國債。實踐證明，僅僅允許央行間接購買國債，央行買不到，必須是直接購買。而且間接、直接的結(jié)果都是一樣的，那就是央行持有國債，國家得到鑄幣稅收入。美國央行持有美債28.2萬億元，歐洲央行持有歐債30萬億元，英國央行持有英債6.45萬億元，占資產(chǎn)比例95%，日本央行持有日本國債33.8萬億元。我國央行僅持有1.5萬億元國債，占資產(chǎn)比例不足5%。央行購買國債，支持國家建設(shè)與發(fā)展，大有可為。如果新版《人民銀行法》仍堅持不準央行直接購買國債，也請加上：央行不準購買他國國債。 （來源：昆侖策網(wǎng)【原創(chuàng)】）【本公眾號所編發(fā)文章歡迎轉(zhuǎn)載，為尊重和維護原創(chuàng)權(quán)利，請轉(zhuǎn)載時務(wù)必注明原創(chuàng)作者、來源網(wǎng)站和公眾號。閱讀更多文章，請點擊微信號最后左下角“閱讀原文”】
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