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“紅黃藍”的背后：深度起底陰影下的幼教行業

點擊：  作者：木易先生    來源：港股那點事  發布時間:2017-11-28 12:57:28

 

        最初，“紅黃藍”這個名字的由來是這樣的，紅色象征媽媽，寓意激情與愛，黃色象征孩子，寓意夢想、未來與希望，藍色象征爸爸，寓意智慧、信念和包容。每個顏色分開看都是充滿生機，但是11月22日起，這樣名字的寓意變為了三色疊加的黑色。

一時間，各種虐童舊賬被翻出來，幼兒園不再是一樣充滿天真活潑的代名詞，人生已經不易，把希望都寄托在孩子身上至少還留有下東西，畢竟，孩子是未來，但是，當未來都被無情毒害時，剩下的只有絕望，還有無處安放的孩子。社悲劇已經發生，接下來要做的應該是痛定思痛，反思幼教行業的問題，現象只是一個表現或者說是一個結果，背后總有其問題的本質和原因，解決問題的答案也就隱藏在里面。

本文，試圖通過挖掘隱藏在“紅黃藍”背后的中國幼教產業，起底行業現狀，面臨的問題，來為大家揭開這一謎團：

紅黃藍為什么會變黑？

▌一、蠻荒的幼教行業

首先，要作一個定義，所謂的幼教行業，是面向0~6歲嬰幼兒教育服務的產業。

幼教產業的上游是以生產面向幼教行業各類材料以及師資培訓；中游就是提供幼教服務的場所設施，包括幼兒園、培訓機構、托育機構和早教中心。中游還可以分為兩個方面，一個是0~6歲的親子園類中心，主要是輔導家長對孩子進行早期教育，一個是面向2~6歲兒童的學前教育，這一階段一般是家長與孩子分離，孩子跟隨幼師在幼兒園學習。

這次出事的紅黃藍的幼兒園就是屬于2~6歲民辦幼兒園這一部分，本文將集中在這一部分的分析。

首先，讓我們從政策、進入門檻和行業競爭格局來看，中國如今的幼教行業，到底處于什么樣的狀態？

1、政策放開：從公有向私營，從非盈利到盈利

從歷史來看，幼教經歷了從集體辦學-政府公辦-私人非盈利性辦學為主的階段，正在經歷以私人非盈利性辦學向私人盈利性辦學的過程。

1997年，國務院發布了《社會力量辦學條例》，首次明確了國家鼓勵社會力量辦學的態度，辦學的性質是非營利性，國民辦幼兒園的數量占比從1997年的13%提升到了2007年的60%，但是大部分民辦企業已經按照盈利性組織辦。

2016年10月新的《民辦教育促進法修訂》通過了人大常委會的三審，民辦教育企業可以選擇營利性辦學。《民辦教育促進法》自2017年9月1日開始實施，私人幼兒園正式可以以公司制盈利性的模式來運作，資本可以流入。

最新的格局是：教育部門辦幼兒園、集體辦、民辦幼兒園分別占24%、6.1%和66.4%。

私營幼兒園是主流，根據教育部的統計，截至 2016 年末我國民辦幼兒園 15.4萬家、占幼兒園總數 64%，民辦幼兒園在園人數 2438 萬人，占幼兒園在園人數55%。

政策的放開，直接導致了幼兒園數量的井噴，但相應的，質量良莠不齊，差異巨大。

2、進入門檻較高：牌照和土地是最大約束條件

要進入幼兒園行業，首先要有合格的經營場所。意味著你要有一塊地，根據規定，要求原則上附近一公里沒有幼兒園、必須自由或者租期超過3年的土地，人均面積不低于1.5平方米（可包括空中操場），園內綠化（含垂直綠化）面積不低于用地面積的25%，還要有環境、噪音、消防等要求。這個拿地要求其實不低，能拿到的算是幸運。

然后，上述選址通過各部分通過后，需要教育主管申請辦理許可證，由教育主管部門民辦學校設置委員會對申請辦學機構的辦學條件、設施進行實地查詢、評估、復核。由于評價體系并不完善，這里面彈性很大，根據市場反饋，幼兒園的牌照一般市民并不好拿。

3、行業供不應求，但集中度低，良莠不齊

截止 2016 年 12 月 31 日，中國共有23.7萬所幼兒園，超過 4410 萬入學學生。其中，大部分是非國有企業及個人資助的私立幼兒園，大約有 14.7萬所，超過 2440 萬學生。預計到 2021年，私立幼兒園學生數量將增長到 3400 萬，CAGR6.9%。2016年，我國幼教市場規模達到了1950億元，但離行業的天花頂還很遠，2016年幼兒園毛入學率 77.4%，根據教育“十三五”規劃，2020 年毛入學率需達到 85%，相比日本，2006年時，日本的幼兒入園率已達到了 86%。

行業上看，雖然幼兒園總體上說供不應求，但行業分散，整個民營行業CR5只有2.74%。

（圖為2016年數據）

因為大部分家長只會把孩子送往3公里以內的幼兒園，所以幼兒園為地域壟斷性行業，一線城市，基本已經全被占滿了，入園率達到90%以上，而三四線城市總體仍然是不規范、無牌經營幼兒園扎堆的地方。

▌二、資本趨之若鶩的幼教行業，絕對是一門賺錢的好生意

有一種黑，是紅黃藍的黑！有一種錢，叫賺幼兒的錢！

為什么幼兒的錢這么好賺？

一條經典的消費鄙視鏈條，可以說明問題：幼兒>女人>老人>狗>男人。

具體，我們看看幼兒園的盈利模式就知道了。

1、十足的現金牛業務，品牌附加值很高

近年來私人幼兒園收益十分穩定，幾乎是無風險的生意。由于地域壟斷和品牌的特性，教育的粘性非常高，只要控制好擴張的資本成本，充足的預付款，穩定的成本（一般0有息負債），穩定的收入，私人幼兒園的現金流都非常漂亮，尤其是已經做出品牌效應的高端連鎖幼兒園，學費年年漲價，如今學費在900~5000/月不等，最高端的可達10000一個月以上，家長仍然提前一年就去排隊。品牌是關鍵，旗下加盟幼兒園有著體系的課程體系和管理模式，以加盟幼兒園為例，民辦中招生火爆的多是加盟園，規模一般6~8個班，200~300人，而本地無論質量如何，都難以突破100人招生，紅黃藍規模220人左右，最多達500人。加盟利潤率25%~30%，3年就能回本，品牌的壁壘非常高。

2、“直營+加盟”盈利模式

如今主要的盈利模式是直營與加盟兩種，直營主要是以收學費以及其他教材，額外課程費用為主，另一個是加盟，主要是具有品牌效應的大幼兒園品牌，以2016 紅黃藍為例，以業績推算，幼兒園初始加盟費平均45萬人民幣，高的要80萬，還有每年的年加盟費額外支付7~9萬左右的其他費用，而加盟親子園的平均值也要10萬元人民幣左右。

充足的現金流+不菲的加盟費，具有品牌價值的幼兒園可以實現快速的擴張。可以確定的是，這個行業絕對是個能賺錢的行業，再加上學前教育資源與需求的極度不對等，這個市場幾乎就是“賣方”的天下。

正因為看中商機，如今，資本趨之若鶩。

可以看到，A股上市的威創股份，秀強股份，以及電光科技都有幼教業務，利潤率普遍都在30%以上，而紅黃藍的毛利和凈利率都比這些公司低一半，原因是由于近一兩年大規模擴張而提取了大量折舊，而且有57%的幼兒園還沒達到成熟期，在兩三年內，理論上在凈利率應該也會在20~30%左右。

所以，不考慮這些糟心事，純粹從財務的角度出發，紅黃藍還會是不錯的標的，也難怪估值可以上到100左右。不過現在事實證明這個行業還存在很多問題，這些“負外部性”其實也是不在表內，但是卻實際存在的隱形成本。

過去幼兒園的現金流雖然很好，但作為重資本行業，前期需要巨大的資本投入，三四年達到成熟，擴張速度緩慢，早期受政策限制又難以上市融資，遲遲無法做大。但資金和政策的問題，現在已經得到極大程度的解決。

所以，資本正迅速加入，讓幼教市場的版圖也迅速擴大。

可以看到，從2010年的放開私營幼兒園到正式被正名為經營性幼兒園，資本的投入一直在增加，并在15年到達頂峰，過去做顯示屏的威創股份從2015年開始在幼教領域連續收購，先后收購紅纓教育、金色搖籃、艾樂教育等；從事玻璃加工的秀強股份先后完成了全人教育、江蘇童夢、培基教育的收購，地產商碧桂園的博實樂業加快進軍幼兒園產業，不賺錢的行業請問會出現這樣的狀況么？

再以一個例子輔證，與11月24日，剛在新加坡交易所主版掛牌上市的新加坡幼兒園-邁杰斯幼兒園（MindChamps PreSchool Limited）對比。

在一線城市的紅黃藍幼兒園學費已經接近了新加坡邁杰斯的水準，但是幼教老師的薪酬又沒有體現出對等的待遇。而且同樣的歷史，紅黃藍的擴展速度拓展速度并不是在一個量級上，根據招股書的數字，邁杰斯的每家幼兒園平均學生總數在?2014-2017年之間一直穩定的維持在110人上下，而紅黃藍在其投資人大會曾公布，旗下的幼兒園規模多在220人左右，最多可達近500人。中國的幼兒園的幼師與兒童的配比遠高于新加坡的公司，而對于現金牛公司，投入的固定成本很快就能得到覆蓋，高拓展速度、維持低位的人員管理成本，品牌帶來的需求讓現金不斷流入，紅黃藍持有現金等價物余額超過6000萬美元已經約等于半年的收入，而且處于節節攀升的狀態，請問，這樣的公司能不賺錢？

三、荒蠻環境下的民營幼教之殤

所謂，成也蕭何敗蕭何。幼教行業在政策和資本放開下，跑步前進，但想從蠻荒時代進入到現代，不是一蹴而就的?，F在幼教行業的問題，換句話說就是“精神文明建設跟不上物質文明建設”的根本矛盾。

過去，幼教行業各自為政，內部競爭激烈而又復雜，又有各種各樣的限制，幼兒園的擴展速度很慢，問題就沒有顯現出來，但是，隨著政策的放開，資本的加入，一下子讓問題暴露了出來。拿紅黃藍事件來說，正是校長責任制，在連鎖的經營模式下，公司注重擴張，而對于單個幼兒園的管控力下降，園長才得以為所欲為。

1、“紅黃藍”事件，加盟制下的必然

以紅黃藍為例，直營幼兒園每年新增 10-15家，而加盟幼兒園每年新增 40-50 家?，F在，紅黃藍管理的幼教場所超過1000家，在三年里翻了一番，以加盟為主的幼兒園擴張成為不可逆的趨勢。

由于直營會耗費大量的資本，加盟店快速擴張成為主流，但比起直營的經營的問題，瘋狂地加盟產生的問題更為嚴重。

對于加盟商，如何保證在最短時間內收回成本，保證利潤最大化才是最關心的問題，加盟商開源節流的措施大概率會讓體驗惡化，幼師質量更無法保證。品牌企業以品牌體驗為先，但加盟商以利潤最大化為本，因此保持擴張和品牌維護產生了對立，在現在的幼教市場荒蠻時代，各項的評判標準會越來越不適應未來規?；蟮纳虡I模式，統一的管理模式發展嚴重滯后于品牌的擴張，一旦出現事故，就是巨大的品牌危機，而這樣的發展與管理不對接，黑天鵝發生的可能性越來越大。

2、供需錯位：幼師需求的大量增加與合格幼師的短缺

按照2013年教育部印發的《幼兒園教職工配備標準（暫行）》，全日制幼兒園的教職工與幼兒的比例需達1:5至1:7。然而數據顯示，2016年我國幼兒園教職工為381.8萬人，師生比約為1:12，若要達到1:7的目標，需新增幼教職工248.8萬人，計算專任教師（教育部最新公布數據為223.2萬人）與幼兒的比例，則是1:19.8。在高配比下，學生數目繼續增加，預計到2021年，私立幼兒園學生數量將增長到 3400 萬，CAGR6.9%，幼師的需求缺口將變得更大。

數據表明，2021年當年學前教育階段的適齡幼兒將增加1500萬人左右，幼兒園預計缺口近11萬所，幼兒教師和保育員預計缺口超過300萬，這是增量問題。

其次還有存量問題，在中國，幼師的資質并不難拿，而且一般的觀念是幼師并不需要過強的專業技能，所以幼師一般為大專畢業，這里會有個劣幣驅逐良幣的現象，由于一般的本科幼師就業口比較窄，在大學這樣的科目本來就屬于冷門科目，這就造成了高素質的幼師奇缺。同時大量低素質的幼師涌進市場，這批低齡幼師本身就是個孩子，無法承受幼師這種需要高EQ和忍耐力的工作。

2015年發布的報告顯示，全國擁有幼教資格證的在職教師占比為61%，持非幼教教師資格證的占比為17%，無證教師占比則達到22%，之后的數據并沒有公布，但是可以推測，隨著配比比例的擴大，這樣無證上崗的幼師只增不減。另外，中國的幼師呈現學歷偏低的現象，本科以下學歷占大部分。

而在美國，有學前教育項目評價工具（Program Quality Assessment，PQA）評估幼教老師服務的質量，基本要求是學士學歷，一些地區甚至會要求為碩士或博士。大部分發達國家的幼兒教育是干門檻職業，需要掌握大量心理學、教育學的知識。工資也十分高，根據全美勞工部門的數據顯示，幼兒園教師平均稅前收入為54510美金/每年。

過去對于幼師的定位就是簡單地照顧孩子，而且照顧孩子的成果因為服務使用者無法表達，幼師的質料就像黑箱子，優劣難以衡量，這就是為什么平均的幼師工資處于社會底層，低報酬與高精神壓力不配比，自然市場充斥著低素質的人員，好的幼師得不到嘉獎，幼教里的害群之馬不斷增加，幼兒園自然在逆向選擇中成為危險之地，幼兒園的快速擴張更會加速這一趨勢。

當幼師被定位為暫時糊口，照顧孩子生活、簡單和孩子玩耍的職業，這樣人員問題就不會解決，這不僅僅是提高工資就能解決的問題，更需要改變的是觀念。

▌尾聲

閉眼是盛世，睜眼是熔爐。 地獄坦蕩蕩，魔鬼在人間。

素媛和熔爐在前，現在又有了三種顏色。紅黃藍事件讓我們知道，原來現實比電影還要可怕。幼兒本是無比青春和朝陽，可這個事件背后折射的是整個行業的蠻荒和無序。

而最讓人受不了的是什么呢？為人父母，房價高沒事，看病難沒事，再窮點都沒事，我把我所有美好的希望都寄托在了孩子身上，卻突然發現一片黑暗……

韓國《熔爐》上映，推動了韓國相關立法，重申了當年的案件，廢除了《前官禮遇》法案，通過了《性侵害防治修正案》，也被稱為《熔爐法》。我也希望，紅黃藍事件，也能推動相關法律法規的建設，別最后只是找了個園長頂了包，最后不了了之。

同時，也希望所有幼教行業的人士記得，辦幼兒園不是開工廠，不能以快速沖量再改善體驗的做法去做，一次黑天鵝，就很有可能萬劫不復。服務行業，口碑沒了，什么都沒了。

畢竟，我們絕不該讓下一代輸在起跑線上。