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聽！金融的風向在悄悄的變著

點擊：作者：溫和的強硬派來源：不良資產頭條微信號發布時間:2021-08-20 09:49:38

你聽，時代的風向已經悄悄的變了，金融行業也要隨之變化，掙辛苦錢、富而有德，你做好準備了么？

前兩天和朋友聊天，朋友說：“你看現在信托被監管針對的很厲害，但我覺得可能過兩年就好了，之前幾年的監管不都是這樣的么？”我悲觀的搖了搖頭，倒不是不看好信托，而是整個金融行業，甚至社會的風向都在悄然發生著變化，如果我們不能看清這趨勢的變化，還是以過去的思維來指導我們的工作，那一定是南轅北轍，你越努力，可能結果越壞！

再論金融與實體的關系

有人自信滿滿的說“金融行業不會有發展問題的，金融是朝陽的第三產業，金融為經濟發展提供著巨大的資金支持，國家最后還是會支持金融的！”我卻以為，這種迷之自信不過是受限于視野罷了，作為局中人的我們，總是喜歡站在局中來看待眼下所發生的一切，但假使我們能夠站得更高，就能看到更多的內容，那我們決策也必將發生變化。

如果試著站在大大的角度去俯瞰這個國家，我們會發現金融行業所發生的悲歡離合不過是整個大經濟體中及其微小的組成部分。當你為資管新規禁斷資金池導致壞賬爆出而憂心忡忡時，在頂層看到的不過是嚴控金融風險所付出的必然代價；當你認為64號文和三道紅線打壓房地產可能會導致經濟增長變慢時，站在高層的角度也許樂見其成，因為只有打倒房地產才能有實業的機會，才能實現半導體行業的跨越式發展。很多時候，我們作為行業的局中人，考慮的只是自己疼不疼，而頂層設計者思考的卻是國家有限的資源該如何調配，以及在每次換擋轉型的過程中，付出這些代價是否值得？

金融行業的未來在哪里？我以為要結合中國社會經濟結構的變遷，分長中短三個層次才能講清楚。如果我們把鄧公南巡作為中國經濟全面市場化的開始，經濟的發展脈絡用四川長虹、中集集團和招商銀行三只股票就可以說清楚，他們分別代表了上個世紀90年代的初階工業化進程、2001年后加入WTO后外向型經濟和最近十年的“地產+銀行”三個不同的歷史周期，這三只股票在屬于他們自己的周期里，股價都出現了淋漓盡致的增長，風頭無兩，而一旦走過了自己的時間，他便泯然眾人。也就是說，我們眼中金融行業的“高富帥”不過是最近十多年歷史進程的一個折射，金融的成功不是孤立的，是隸屬于過去時代的。

可如果我們能夠拋下眼前的紛擾向未來看去，中國經濟未來十年的主線一定不是金融，以電子半導體、計算機科學為代表的新興科技產業將會成為決定社會發展的關鍵。那個被聚以高光的主角不再是金融，金融行業要老老實實做好綠葉和配角，為經濟增長做出有限的貢獻，這是未來十年的已經寫好的劇本。

在中周期層面，資管新規預示大資管時代的落幕，但也征兆著資本市場大戲的開始，當非金融部門負債越來越高的時候，這是基于頂層思維國家唯一必須要做的事情。我們能夠看到在不遠的未來，資本市場＞債券市場，股權＞債權，公募＞私募，金融大市場中不同子行業的變遷，也將按照這樣的路徑去發展。

至于宏觀經濟是否走向過熱？美國的通脹預期是否會引領全球的流動性收縮？這些問題可能會影響我們的短期決策，但絕不是制約金融行業大變化的核心因素。有人一展望經濟就會抓起GDP、CPI侃侃而談，但我想說的是，如果你不能洞悉更長周期的社會演進，而過分執著于時代洪流中的小漩渦，必然會錯過真正的時代機遇。

而放眼當下，給金融行業造成危機的可能是金融自己。有沒有想過，在經濟“降速換擋”的背景下，金融和實體經濟就是零和博弈，金融行業高速增長，換言之就是實體經濟少掙錢了。當克強總理在去年6月份的國務院會議上高呼“部署引導金融機構進一步向企業合理讓利助力穩住經濟基本盤，要求加快降費政策落地見效為市場主體減負”后，金融企業的利潤還不斷增長，這讓領導們怎么想呢？

克強總理曾說過，實體企業很難接受超過5%的融資成本，這話是說給誰聽呢？從國際趨勢看，發達經濟體都走過了利率不斷下降的歷史進程，而以非標為代表的部分金融行當，還玩著高利貸的生意，這難道不是開歷史的倒車？當國家人均GDP剛突破1萬美元時，當這個國家還有不少“沒富起來”的人時，一家國資背景的券商爆出人均薪酬115萬，少數人的狂歡在此時顯得多么不合時宜？

金融行業，當你被定義為實體經濟的對立面時，才是真正的風險要來了！當你還在顧影自憐的時候，有沒有發現，你才是小丑啊！

部分先富VS共同富裕——金融能做什么？

“讓一部分人先富起來”是鄧公于1985年會見美國高級企業家代表團時說的話。但我們可能都忘了這句話還有下半句，“帶動和幫助其他地區、其他的人，逐步達到共同富裕。”越來越多的人實現了財富自由，對于眼下的中國，已然到了要實現“共同富裕”偉大目標的歷史進程了。

在不干擾經濟正常發展、不降低經濟效率的前提下，實現共同富裕，金融行業有三個繞不過的關隘：

（1）給經濟制度打補丁，特別是那些不合理的漏洞，更要如此。

貫徹“實干興國”口號的另一面是禁止“不當得利”，如果說在改革開放的初期，我們允許搶跑，甚至是鼓勵搶跑，但在眼下，就必須嚴格明確起跑規則，逾越了規則的人，必須遭到重罰。

回到金融，金融決不能為那些試圖鉆空子的人提供便利，金融不能成為資本大鱷游獵實業的工具，而那些以“制度套利”或“牌照壟斷”而沾沾自喜的金融企業，要學會保護自己，多一些危機意識啊！

（2）不同行業的收入水平，將根據社會價值與貢獻重新劃分。

這兩天，娛樂圈陰陽合同和偷稅漏稅的事情再度發酵，不可否認的是，娛樂行業有一定的社會價值，但這種價值是否值得起每天208萬的片酬對價？我以為，這種“不當之富”顯著偏離社會價值，必然要得到修正。

巴菲特的導師格雷厄姆最早提出“價值投資”，對于國內的金融行業，也到了一個“價值投資”的新階段，以前我們做業務，只要看業務能不能賺錢，未來做金融，從業者可得多個心眼，好好想想我們做的業務有哪些是社會所抵觸的，又有哪些是對國計民生有重大貢獻的？

（3）改善收入的分配結構，“均貧富”將是政策的著力點。

靜態看，實體經濟和金融企業就是零和游戲，金融掙多了，實體就少了，打壓金融企業和從業者的高收入，對于改善社會財富分配、緩解社會矛盾，都是有直接好處的。而對于金融從業者，可能在未來要接受一個非常無奈的局面，長期以來被視作高收入的金融行業，一方面其高收入的合理性將被質疑甚至高收入不在，另一方面打擊金融貪腐將成為政府工作主線，揪出金融中的跑冒滴漏，金融的從業風險愈發增加。

習慣于“不高”的收入，這也許是未來金融的常態，掙對實體有價值的錢、掙安全的錢，這可能才是金融從業者未來的方向。

“悶聲發大財”與“富而有德”

清明節小長假回來，某基金和某證券的事情讓吃瓜群眾們著實活躍了一把，無論是幾十萬的微信打賞還是勁爆的電話錄音，說到底都是下三路那些事情，放不上臺面。在吃瓜之余，不知道大家有沒有想過，金融行業，一個行將被邊緣化的配角，掙著幾百萬的年薪卻毫無廉恥，還在以這種方式給自己加戲，頻頻在網絡上被曝光，這難道不是給高層火上澆油么？

樂觀點看，在未來實體經濟的跨越式增長離不開金融機構的支持，也許金融行業不會太差，也許依然會有不錯的企業和個人獲得超額收益。但請不要忘記，不是主角的你請保持低調，“悶聲發大財”才是未來金融安身立命的根本，這不僅僅是對自己好，對行業和其他從業者來說也是一件功德之舉。

有人可能會惶恐，作為先富起來的怎么辦？我以為這也不難，富從來不是原罪，有罪的是“富而無德”，每年掙著幾百萬還亂搞的人才是公序良俗所不能容忍的，憑自己本事掙錢的人、又能“功在桑梓”的人，政府鼓勵還來不及呢！

雍正皇帝宣講《圣諭廣訓》時特別指出“設家塾以課子弟，置義田以贍貧乏”，家塾和義田經過有清一代卻發展成為帶有慈善公益屬性的社會組織并獲得政府的高度認可，在穩定社會和扶弱濟貧等方面發揮了重要的作用。及至清末民國初，蘇南地區的義莊制度（義莊包括義田和義塾，義莊類似于現在帶有慈善色彩的家族信托）雖然歷經社會動蕩，依然得到了來自政府的積極保護。

事實上，義莊的創立者都是“先富起來”的人，但積極投身公益的人卻是任何年代都會受到保護的，這既是基層社會自我管理的需要，也是鼓勵社會公序良俗的必然思考。從這個角度看，富從來不是問題，但先富起來的人用什么樣的方式去回應這個世界，才是問題的關鍵。對于憑借金融賺到大錢的人來說，從現在開始思考這個問題，并不晚。

寫在最后

經常有人問我，信托行業是不是不好干了？金融行業是不是不行了？我想，對這些問題的回答要附帶一個時間屬性，是2-3年還是10-15年？不同的時間維度，自然會有不同的結論。但可以肯定的是，在未來的中國經濟中，金融行業不再是主角，共同富裕的歷史目標更是讓金融行業壓力倍增。

相比于其他行當，金融的敏感性在“減速換擋”的過程中，將會越發微妙，相比于之前十多年的轟轟烈烈，也許我們要習慣這個行業出現逆增長，也許我們會看到快速增長的金融企業開始虧損，也許我們要慢慢理解自己收入的最高峰已然過去，也許我們要真的匍匐在地去掙辛苦錢了！

不同于以往的是，順風的時候，金融多跑一些，逆風的時候，金融就稍微給自己踩踩剎車，金融行業不過是給實體經濟服務的一份子，在這更大的一盤棋里，金融也許“不可或缺”，但卻絕不是“非他不可”！

你聽，時代的風向已經悄悄的變了，金融行業也要隨之變化，掙辛苦錢、富而有德，你做好準備了么？

文章來源于溫和的強硬派，作者溫和的強硬派

責任編輯：向太陽

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