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8月8日，在由秦朔朋友圈主辦的“致敬改革開(kāi)放40周年系列沙龍”上，京東金融副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光就中美貿(mào)易摩擦話題作了相關(guān)分享，在他看來(lái)，貿(mào)易摩擦只是美國(guó)的策略，背后還有更深層次的醉翁之意，短期內(nèi)對(duì)中國(guó)最大的挑戰(zhàn)就是不要讓貿(mào)易的戰(zhàn)略沖突擴(kuò)張到其他領(lǐng)域。

沈建光此前曾任瑞穗證劵亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國(guó)際貨幣基金組織和歐洲央行經(jīng)濟(jì)學(xué)家。以下內(nèi)容根據(jù)沈建光當(dāng)日演講內(nèi)容摘編：

貿(mào)易摩擦只是個(gè)策略

目前有個(gè)非常有意思的現(xiàn)象，國(guó)內(nèi)存在著這樣一種觀點(diǎn)：認(rèn)為特朗普太高明了，深不可測(cè)，他的貿(mào)易戰(zhàn)略非常深邃，讓我們不知所措，也不知道如何對(duì)付他了。這是很有意思的現(xiàn)象。今年我還在瑞穗的時(shí)候，曾去歐洲拜訪了歐洲16個(gè)城市的50多家大型企業(yè)。我發(fā)現(xiàn)，歐洲大部分人都覺(jué)得特朗普就是要?dú)У羧虻拿篮弥刃颍讶蚋愕靡粓F(tuán)糟。

近日，美國(guó)方面聲稱，如果某企業(yè)跟伊朗做生意，美國(guó)方面就要對(duì)其進(jìn)行制裁；而針對(duì)這個(gè)情況，歐盟方面就對(duì)歐洲的企業(yè)宣布，如果歐洲企業(yè)遵守美國(guó)不跟伊朗做生意的命令，那么歐盟就要制裁這些企業(yè)。我在巴黎的時(shí)候就有疑惑：在關(guān)于美國(guó)與歐洲達(dá)成零關(guān)稅的問(wèn)題上，為什么國(guó)內(nèi)覺(jué)得好像這個(gè)協(xié)議一下子就能成立，并且認(rèn)為中國(guó)被歐美聯(lián)合排除在外了呢。實(shí)際上，這個(gè)零關(guān)稅協(xié)議不知道猴年馬月才能達(dá)成，特別是日本跟歐洲達(dá)成的零關(guān)稅協(xié)定，并不是協(xié)定出來(lái)后馬上就能實(shí)施的，而是在達(dá)成協(xié)議之后，還有七年過(guò)渡期。所以我們可以看到，發(fā)達(dá)國(guó)家之間談一個(gè)這樣的協(xié)定多難。

這兩年歐洲的企業(yè)家對(duì)特朗普政府是咬牙切齒，因?yàn)樗麄儠?huì)損失慘重，比如法國(guó)最大的石油公司兩三年前剛剛在伊朗投了40億歐元，但是現(xiàn)在馬上必須撤出。有時(shí)候美國(guó)人也是非常不講道理的，比如說(shuō)當(dāng)時(shí)簽的協(xié)議，作為協(xié)議一方的美國(guó)卻突然之間便決定退出了。

美國(guó)現(xiàn)在最多使用的一個(gè)數(shù)據(jù)，就是特朗普在美國(guó)國(guó)內(nèi)的支持率：40%多一點(diǎn)，其中共和黨對(duì)他的支持率達(dá)到了88%，是最高的。但從另一方面想，如果支持率總體是40%多一點(diǎn)，其中，共和黨達(dá)到了88%，那隱藏信息說(shuō)明了什么呢？說(shuō)明民主黨對(duì)特朗普的支持率是10%以下。也就是民主黨基本上沒(méi)有人認(rèn)可特朗普，只是共和黨高度認(rèn)同特朗普。所以11月份的選舉是非常關(guān)鍵的。

中國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)前景比較悲觀，但海外，比如歐洲，他們對(duì)中國(guó)的前景倒是一點(diǎn)不悲觀。當(dāng)然，這里有深層次原因，最近因?yàn)榇嬖诃h(huán)保、資金等壓力，國(guó)內(nèi)的中小企業(yè)其實(shí)很困難，有些甚至跑路。歐洲大型的跨國(guó)公司，現(xiàn)在都在增加在華投資，這是一個(gè)有意思的現(xiàn)象。歐洲的跨國(guó)公司沒(méi)有資金壓力也沒(méi)有環(huán)保壓力。歐洲50家公司，沒(méi)有一家公司在中國(guó)被關(guān)，這50家公司是歐洲最大的企業(yè)，都在增加投資。為什么？他們認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)收縮的時(shí)候，正好是外資擴(kuò)張的時(shí)機(jī)。

國(guó)內(nèi)確實(shí)存在一些問(wèn)題，但是你到美國(guó)，你會(huì)看到美國(guó)的精英也非常焦慮，他們會(huì)擔(dān)心中國(guó)接下來(lái)就要超過(guò)他們。這個(gè)有實(shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)可以佐證的。

首先，我們來(lái)看今年年初的零售市場(chǎng)。海外認(rèn)為這是改變?nèi)蚪?jīng)濟(jì)格局的一個(gè)重要的事件。十年前，美國(guó)爆發(fā)金融資危機(jī)之前，中國(guó)的零售是美國(guó)的四分之一到三分之一，今年中美基本不相上下，甚至中國(guó)基本要超過(guò)美國(guó)，成為全球第一大零售市場(chǎng)，這個(gè)是實(shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)。現(xiàn)在寶馬、奔馳在中國(guó)的銷量業(yè)務(wù)是美國(guó)的兩倍到三倍，但是就在五年前，美國(guó)還是他們的第一大市場(chǎng)。這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)比也反映著消費(fèi)市場(chǎng)的變化趨勢(shì)。

其次，我們?cè)賮?lái)看出口方面的數(shù)據(jù)。過(guò)去十年中國(guó)利用了全球金融危機(jī)的發(fā)展機(jī)會(huì)，即發(fā)達(dá)國(guó)家在金融危機(jī)時(shí)，融資困難，都在收縮出口，而中國(guó)就拼命地?cái)U(kuò)張。我們的出口，十年前還是第三位，低于美國(guó)，今年已遙遙領(lǐng)先，已經(jīng)成為全球最大的出口國(guó)。我覺(jué)得出口規(guī)模的變化，其實(shí)也是發(fā)達(dá)國(guó)家，包括美國(guó)精英階層焦慮擔(dān)心的一個(gè)重要問(wèn)題。

對(duì)于中美貿(mào)易摩擦，我不是很擔(dān)憂，它也不是簡(jiǎn)單的貿(mào)易問(wèn)題。中期看，這是一個(gè)科技領(lǐng)域的對(duì)抗；長(zhǎng)期來(lái)看，可能就涉及到一個(gè)大國(guó)崛起的制度和規(guī)則問(wèn)題。這三個(gè)層面都很重要，貿(mào)易摩擦其實(shí)就是個(gè)借口。我也跟美國(guó)的議員和投資者做過(guò)交流，他們中沒(méi)有人認(rèn)為特朗普的所作所為能把美國(guó)的貿(mào)易逆差降下來(lái)，而且也不認(rèn)為這是重要的。美國(guó)對(duì)中國(guó)的最主要的一個(gè)訴求其實(shí)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題，這是最核心的；還有一個(gè)是國(guó)企補(bǔ)貼問(wèn)題，這個(gè)是經(jīng)濟(jì)制度問(wèn)題。

我們從最新的A.I.（人工智能）技術(shù)來(lái)看，全世界的相關(guān)企業(yè)就是在中國(guó)和美國(guó)，在歐洲基本上沒(méi)有一家A.I.企業(yè)。全球市值前十大的金融科技公司，不是美國(guó)公司，就是中國(guó)企業(yè)。中國(guó)現(xiàn)在的阿里、騰訊，全球排名第五、第六位。歐洲最大的科技公司SAP現(xiàn)在市值全球排50名，排在很多中國(guó)公司之后。

對(duì)于中國(guó)公司，我這里有三個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是企業(yè)數(shù)量，一個(gè)是企業(yè)的投資量，一個(gè)是從業(yè)人員數(shù)量。就投資量而言，現(xiàn)在深圳很多地方在A.I.的九個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的投資量超過(guò)硅谷。當(dāng)然，美國(guó)在最核心的領(lǐng)域，如處理器、芯片方面還是遙遙領(lǐng)先。中國(guó)在很多A.I.的應(yīng)用方面，如計(jì)算機(jī)、視覺(jué)、包括自動(dòng)駕駛等方面的投資量，企業(yè)數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)。

中國(guó)最厲害的是什么呢？就是從業(yè)人員。畢竟中國(guó)每年培養(yǎng)八百萬(wàn)工程師，這個(gè)數(shù)據(jù)是讓所有的歐洲人、美國(guó)人聽(tīng)到就嚇壞了，他們想：“我們?cè)趺锤袊?guó)競(jìng)爭(zhēng)？”中國(guó)每年培養(yǎng)800萬(wàn)本科畢業(yè)生，他們會(huì)認(rèn)為自己只有在處理器、芯片最高端的領(lǐng)域，美國(guó)的從業(yè)人員遙遙領(lǐng)先于中國(guó)，而其它八個(gè)領(lǐng)域中國(guó)都遙遙領(lǐng)先。所以說(shuō)，貿(mào)易摩擦只是一個(gè)策略，因?yàn)槊绹?guó)看到我們中國(guó)在很多技術(shù)領(lǐng)域正在追趕。

有人最初認(rèn)為特朗普是為了11月份選舉，關(guān)注起貿(mào)易逆差的。現(xiàn)在看起來(lái)不是這樣的。還有一種觀點(diǎn)，就是特朗普把全世界搞亂，使得全球都不太平，促使全球的美國(guó)企業(yè)都回流，其他國(guó)家的企業(yè)也都到美國(guó)去。第三種觀點(diǎn)，認(rèn)為美國(guó)是為了重塑國(guó)際秩序，維持美國(guó)第一的地位，這個(gè)策略跟中國(guó)其實(shí)是有沖突的，因?yàn)槲覀冎乐袊?guó)倡導(dǎo)多極世界，美國(guó)現(xiàn)在還是想回到單極世界秩序中美國(guó)主導(dǎo)的狀態(tài)。那么最后，就是修昔底德陷阱，如果這樣，就是完全是不可調(diào)和的。

這些就是我們?cè)谫Q(mào)易摩擦過(guò)程中要考慮的。也許中國(guó)政府當(dāng)時(shí)第二次談判的時(shí)候認(rèn)為我們?cè)谫Q(mào)易上讓步，就可以達(dá)成協(xié)定。我們看到中國(guó)承諾750億美元的額外進(jìn)口，也簽了2000多億的協(xié)議，而且當(dāng)時(shí)特朗普也簽了，但是一個(gè)星期后他又反悔了。這也說(shuō)明，這個(gè)貿(mào)易問(wèn)題實(shí)際并不單單是一個(gè)貿(mào)易問(wèn)題。特朗普政府就是盯著中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、政府補(bǔ)貼等問(wèn)更重要的問(wèn)題。

美國(guó)的軟肋

美國(guó)它有很多的強(qiáng)勢(shì)的地方，但是它也有軟肋。比如，美國(guó)現(xiàn)在就在跟全世界“打官司”。前段時(shí)間，印度、俄羅斯……連加拿大都宣布對(duì)美國(guó)實(shí)施增加報(bào)復(fù)性關(guān)稅的措施。現(xiàn)在，中國(guó)也開(kāi)始“報(bào)復(fù)”了，這個(gè)“報(bào)復(fù)”其實(shí)是有效果的，否則特朗普政府也不需要推出“120億美元”，光美國(guó)國(guó)內(nèi)農(nóng)民他就動(dòng)用120億美元，那還有這么多其他企業(yè)，怎么辦？美國(guó)跟歐洲達(dá)成協(xié)議其實(shí)就意味著不兌現(xiàn)他當(dāng)時(shí)對(duì)歐洲汽車的關(guān)稅懲罰。因?yàn)槠嚑可娴降聡?guó)命脈，德國(guó)肯定會(huì)跟他“拼命”，所以特朗普現(xiàn)在先暫時(shí)緩一緩。但實(shí)際上達(dá)成這個(gè)零關(guān)稅協(xié)定其實(shí)是遙遙無(wú)期的。特朗普一推出，法國(guó)人就表態(tài)了，認(rèn)為農(nóng)業(yè)不可能，肯定要排除掉。我在歐洲待了十幾年，完全不能想象歐洲人最后會(huì)同意讓美國(guó)打過(guò)激素的雞肉、牛肉等農(nóng)產(chǎn)品出口到歐洲。這個(gè)問(wèn)題，沒(méi)有一代人的努力還是很難實(shí)現(xiàn)的。

其他方面，特朗普現(xiàn)在也很難。比如，特朗普最早提出的對(duì)中國(guó)500億美元的貿(mào)易懲罰性關(guān)稅，最后也分了兩批進(jìn)行實(shí)施，一批340億美金，另外一批160億美金。為什么現(xiàn)在要推出2100億美元，其實(shí)特朗普?qǐng)?jiān)持要這么做，我覺(jué)得他自己也越來(lái)越多會(huì)考慮，這個(gè)措施將會(huì)對(duì)美國(guó)消費(fèi)者、美國(guó)企業(yè)的影響有哪些影響，并且這些影響也是不無(wú)避免的。

中國(guó)方面，我們可以考慮兩方面。一方面，我們的勞動(dòng)密集型企業(yè)在抱怨現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的成本上升、壓力很大，比如土地成本、長(zhǎng)租成本；但另一方面，也存在很奇怪的數(shù)據(jù)。比如，從全球的市場(chǎng)份額看，中國(guó)生產(chǎn)的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)品占比，現(xiàn)在并沒(méi)有下降。美國(guó)出售的玩具，其中82%是從中國(guó)進(jìn)口的，家具50%從中國(guó)進(jìn)口，其中美國(guó)全球進(jìn)口量最高的一個(gè)產(chǎn)品，是雨傘。美國(guó)的雨傘83%從中國(guó)進(jìn)口。我曾開(kāi)玩笑的問(wèn)過(guò)一個(gè)墨西哥央行官員，我說(shuō)：為什么墨西哥不能出口雨傘到美國(guó)去，這些勞動(dòng)密集型產(chǎn)品大家都能生產(chǎn)，而且你們距離美國(guó)這么近，不需要運(yùn)輸，包括家具也是。但是我們看，這些產(chǎn)品都是中國(guó)生產(chǎn)的，其實(shí)無(wú)外乎就是中國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率高，為什么呢？因?yàn)槲覀冇谢A(chǔ)建設(shè)，有健全的產(chǎn)業(yè)鏈。綜合起來(lái)看，就是這些產(chǎn)品還在中國(guó)生產(chǎn)更便宜。

特朗普現(xiàn)在已經(jīng)保證，對(duì)蘋果手機(jī)不征收關(guān)稅，因?yàn)檫@個(gè)智能手機(jī)是中國(guó)最大的一個(gè)出口產(chǎn)品，它不用交稅。其實(shí)中國(guó)的出口產(chǎn)品是外資企業(yè)的資本金，貿(mào)易摩擦肯定會(huì)傷及自己，肯定是雙輸。事實(shí)上，美國(guó)內(nèi)部也存在很多聲音。最近我們看到，共和黨最大捐款者之一的企業(yè)老板就公開(kāi)指責(zé)特朗普的貿(mào)易保護(hù)。還有其他的企業(yè)，比如美國(guó)高通75%的市場(chǎng)在中國(guó)，而美國(guó)最大的汽車公司——通用汽車在中國(guó)的銷售已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)。這類企業(yè)也是很糾結(jié)的。

應(yīng)該把貿(mào)易摩擦當(dāng)作動(dòng)力

為什么這么多美國(guó)企業(yè)受損？他們還支持美國(guó)。從股市的反應(yīng)來(lái)看，中美股市對(duì)比，我們國(guó)內(nèi)其實(shí)對(duì)股市存在擔(dān)心，但是貿(mào)易摩擦對(duì)美國(guó)股市沒(méi)有什么影響，反而它們的股市還在節(jié)節(jié)高升。中國(guó)投資者對(duì)中美貿(mào)易摩擦相對(duì)悲觀，覺(jué)得是冷戰(zhàn)狀態(tài)。美國(guó)大部分觀察者都認(rèn)為這個(gè)貿(mào)易摩擦最后還是會(huì)妥協(xié)。

美國(guó)的企業(yè)為什么會(huì)支持？我覺(jué)得有幾個(gè)因素：美國(guó)自身的企業(yè)和政治家對(duì)貿(mào)易的看法；外部的環(huán)境比如歐洲、伊朗，從接二連三的事件看，會(huì)帶來(lái)歐洲和美國(guó)接下來(lái)產(chǎn)生沖突的可能性，因?yàn)闋砍兜綒W洲企業(yè)在伊朗幾百億的投資，因此歐洲不會(huì)輕讓；還有就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景，從美國(guó)大行的觀點(diǎn)看，普遍認(rèn)為美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率是在2.1%、2.2%左右。而且現(xiàn)在是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的高點(diǎn)，這和美國(guó)實(shí)行減稅導(dǎo)致回籠美國(guó)1萬(wàn)億美金的刺激有關(guān)。

中國(guó)現(xiàn)在是第二次入世，中國(guó)應(yīng)該把貿(mào)易摩擦變成一種動(dòng)力，為什么我們自己人這么悲觀？而美國(guó)企業(yè)在中國(guó)存在這么大利益，但它們還支持特朗普調(diào)整貿(mào)易關(guān)稅？這個(gè)值得我們反思。歐美商會(huì)的一個(gè)共同觀點(diǎn)是中國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)不利，七成的外資企業(yè)（歐洲和美國(guó)）認(rèn)為中國(guó)政策發(fā)展和溝通的透明度不夠，我們政策透明度其實(shí)跟WTO是有關(guān)系的。海外企業(yè)抱怨知識(shí)產(chǎn)權(quán)的訴求得不到滿足，其實(shí)也是我們自己想要進(jìn)行供給側(cè)改革的一個(gè)方面。從這個(gè)維度看貿(mào)易摩擦，它不僅是貿(mào)易，更牽涉到科技，甚至牽涉到全球治理結(jié)構(gòu)的影響力要求，貿(mào)易摩擦基本上會(huì)是持久戰(zhàn)。

短期內(nèi)對(duì)中國(guó)最大的挑戰(zhàn)是什么？我覺(jué)得就是不要讓貿(mào)易的戰(zhàn)略沖突擴(kuò)張到其他的領(lǐng)域，包括擴(kuò)張到軍事領(lǐng)域、擴(kuò)張到地緣政治性，如果一個(gè)個(gè)擴(kuò)展出去的話，很可能會(huì)造成一個(gè)冷戰(zhàn)的局面。這是最重要和最大的挑戰(zhàn)。另一方面我們不回?fù)粢膊恍校侨绻婪浆F(xiàn)在和我們談的話，我們?cè)趺捶磽簦?strong style="margin: 0px; padding: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; word-wrap: break-word !important;">我覺(jué)得我們的反擊不要讓它超出經(jīng)濟(jì)的范疇，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)畢竟是中美之間相對(duì)最穩(wěn)健的關(guān)系。

房地產(chǎn)問(wèn)題是關(guān)鍵

就目前的經(jīng)濟(jì)來(lái)看，為什么海外有抱怨？國(guó)內(nèi)為什么會(huì)這么悲觀？我覺(jué)得房地產(chǎn)已經(jīng)對(duì)中國(guó)的消費(fèi)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成很大的擠出效應(yīng)。

曾經(jīng)有個(gè)銀行行長(zhǎng)就跟我說(shuō)過(guò)一個(gè)問(wèn)題，就是說(shuō)現(xiàn)在除了房地產(chǎn)，他都不敢投資。實(shí)體制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等等其他的行業(yè)不敢投；但是投房地產(chǎn)目前來(lái)看是最安全的，所以這種情況下資金還會(huì)流到房地產(chǎn)。從需求端看，老百姓也相信房地產(chǎn)是最不會(huì)虧損的。這樣看房地產(chǎn)還會(huì)漲。但是我存在一個(gè)反問(wèn)，如果這個(gè)經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中，石油、房地產(chǎn)是很好的，其他的實(shí)體經(jīng)濟(jì)都不好。那誰(shuí)來(lái)買石油和房子呢？這些實(shí)體經(jīng)濟(jì)都不好，工資的增長(zhǎng)也沒(méi)有以前快了，那么誰(shuí)有這么多的購(gòu)買力來(lái)滿足價(jià)格越來(lái)越高的房子？這個(gè)房貸負(fù)擔(dān)越來(lái)越高，擠出其他的消費(fèi)。

還有關(guān)鍵問(wèn)題就是，過(guò)去20年中國(guó)人的文化都是這樣，喜歡買房。為什么過(guò)去20年當(dāng)經(jīng)濟(jì)更好的時(shí)候，我們房?jī)r(jià)也沒(méi)有現(xiàn)在漲得這么兇猛。房?jī)r(jià)漲的最兇就過(guò)去這幾年。其實(shí)我覺(jué)得還是和杠桿、流動(dòng)性有關(guān)系。我們看到最近流動(dòng)性一收縮，我們的零售、消費(fèi)立刻下來(lái)很多，這其實(shí)就跟中央的去杠桿政策有關(guān)，這個(gè)結(jié)果對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響其實(shí)是很大的。

還有就是工業(yè)利潤(rùn)，我剛才提到的一個(gè)數(shù)據(jù)問(wèn)題，就是目前市場(chǎng)上對(duì)于工業(yè)、企業(yè)這塊兒存在很大爭(zhēng)議。作為一個(gè)研究經(jīng)濟(jì)20多年的經(jīng)濟(jì)學(xué)家我也很納悶，按照官方數(shù)據(jù)，工業(yè)情況很好，國(guó)際視野也很大。今年上半年公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，是非常強(qiáng)勁的，GDP增速6.8%,工業(yè)利潤(rùn)是16%的增長(zhǎng)，消費(fèi)、投資數(shù)據(jù)也都可以，都是高于政府目標(biāo)的。但為什么突然之間把去杠桿變成穩(wěn)杠桿？很明顯，去杠桿變成穩(wěn)杠桿就意味著貨幣政策要放松。由于網(wǎng)上信息透明，很多人把統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)拿出來(lái)，對(duì)照其他渠道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)今年企業(yè)的絕對(duì)值比去年要低很多，所以用沒(méi)有調(diào)整過(guò)的數(shù)據(jù)來(lái)看，工業(yè)利潤(rùn)可能是負(fù)增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)局的解釋是：樣本不一樣，所以這就是很有意思的現(xiàn)象。

從其他的方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)存在非常明顯的放緩情況，房地產(chǎn)還可以，其他的經(jīng)濟(jì)，包括投資都在放緩，而出口，目前來(lái)看上半年出口表現(xiàn)還是非常不錯(cuò)的，出口增長(zhǎng)增幅了10%，這也是為什么我覺(jué)得下半年經(jīng)濟(jì)壓力很大。從7月份剛剛公布的數(shù)據(jù)看，出口增速達(dá)到12%。所以，我們雖然喊了幾個(gè)月貿(mào)易摩擦，其實(shí)還沒(méi)真正開(kāi)始，真的開(kāi)始就是在下半年。

美國(guó)對(duì)很多產(chǎn)品是從7月份開(kāi)始加關(guān)稅，那么加關(guān)稅之后，我相信出口肯定會(huì)受影響。美國(guó)是我們第一大出口市場(chǎng)。下半年的出口如果面臨壓力，消費(fèi)又面臨壓力，投資又面臨壓力，所以我看到政府提到“六個(gè)穩(wěn)”也是非常有針對(duì)性的。“六個(gè)穩(wěn)”中其實(shí)最主要的一個(gè)政策就是基建，所以基建可能會(huì)有所改善，基建固定資產(chǎn)投資，是今年以來(lái)下降最多的，所以可能要把基建往上提。但問(wèn)題是，基建過(guò)去幾年也增長(zhǎng)的非常高，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)20%的增長(zhǎng)了。

我記得去年去烏魯木齊考察，今年去蘭州考察，（它們城市的）地鐵線今年停了幾條，就是因?yàn)槿ジ軛U，地方政府債務(wù)控制，其實(shí)基建的壓力也很大，很多是很難盈利的，都是要靠政府投入。

現(xiàn)在來(lái)看去杠桿、強(qiáng)監(jiān)管，一方面是緊縮貨幣政策，一方面再加上監(jiān)管加強(qiáng)，疊加效果造成我們的社會(huì)融資規(guī)模呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，影子銀行大幅下降。所以我們現(xiàn)在看到“六穩(wěn)”，其實(shí)“六穩(wěn)”最核心的，我覺(jué)得還是穩(wěn)杠桿。穩(wěn)杠桿的意思是不用再降了，就是先穩(wěn)住，使得目前經(jīng)濟(jì)下滑的趨勢(shì)得到遏制。

從市場(chǎng)角度看，我覺(jué)得很有意思，我們看中國(guó)的政策其實(shí)可以說(shuō)是有效的。國(guó)家一旦要開(kāi)始轉(zhuǎn)向，會(huì)從高利率降息，其實(shí)這一點(diǎn)我覺(jué)得很重要。市場(chǎng)可能有誤解，認(rèn)為我們沒(méi)有降息，央行也從來(lái)沒(méi)宣布降息，但是實(shí)際上它是降息的。而且央行把基準(zhǔn)利率的機(jī)制都換掉了，過(guò)去是一年期存款利率、貸款利率，現(xiàn)在央行從不提它，就是用七天回購(gòu)利率。我們看到市場(chǎng)利率已經(jīng)下降這么多，其實(shí)就是寬松的貨幣政策已經(jīng)開(kāi)始，這個(gè)非常明顯。所以從這方面來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下半年可能會(huì)得到一些流動(dòng)性的支持。

那么另外一方面來(lái)看，就是我們加息的時(shí)候，為什么現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)一下子就這么糟糕；去杠桿的時(shí)候，利率一下從3%就升到了4.5%，所以要做到穩(wěn)是很難的，要么就“放”過(guò)頭，要么就“收”過(guò)頭。

所以我在想，下半年經(jīng)濟(jì)狀況帶給我們的感受可能不會(huì)像現(xiàn)在這么痛苦，因?yàn)樨泿旁诜潘?/strong>但是，另一方面房地產(chǎn)，政府表示堅(jiān)決遏制房?jī)r(jià)上漲，去掉增長(zhǎng)幅度，就是不可以上漲。這個(gè)對(duì)房地產(chǎn)商會(huì)形成很大的沖擊，對(duì)房地產(chǎn)商的預(yù)期影響會(huì)很大，我覺(jué)得下半年房地產(chǎn)拿地會(huì)大幅下降。這個(gè)其實(shí)對(duì)寬松基建、加大基建是不容易的，因?yàn)榈胤秸疀](méi)錢，他們?cè)趺慈ピ黾油度耄克赃@也有矛盾，本來(lái)房地產(chǎn)商最大的想法是認(rèn)為預(yù)計(jì)政策會(huì)放松，但突然之間其他都放松，就是摁住了房地產(chǎn)。但我覺(jué)得中央也是對(duì)的，因?yàn)槿绻悴欢糁品康禺a(chǎn)，一旦放松，資金基本上都到房地產(chǎn)去了。