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摘要：備受交易員關注的瑞士信貸分析師、前美聯儲官員Zoltan Pozsar表示，美聯儲無法控制商品價格通脹，可以控制服務通脹。為了改善勞動力供應，美聯儲應該嘗試引入波動性，以調整房價和風險資產——股票、信貸類產品和比特幣。換句話說，風險資產全面崩盤。

備受交易員關注的瑞士信貸分析師、前美聯儲官員Zoltan Pozsar表示，美聯儲無法控制商品價格通脹，可以控制服務通脹。為了改善勞動力供應，美聯儲應該嘗試引入波動性，以調整房價和風險資產——股票、信貸類產品和比特幣。換句話說，風險資產全面崩盤。

Pozsar寫道，我們需要Volcker時刻（Volcker moment），其中的Vol代表波動性（volatility）。換句話說，美聯儲需要讓市場崩盤。

為什么呢？因為美聯儲發現自己處于雙輸局面，兩種選擇都同樣具有毀滅性——引發經濟衰退VS市場崩盤，甚至更有可能的是，兩者兼而有之。

Pozsar總結了美聯儲的困境。美聯儲面臨著一個大問題：通貨膨脹。有兩種方法可以減緩通貨膨脹：提高短期利率，或是迫使長期利率走高。從歷史上看，美聯儲利用加息來制造衰退，產生市場疲軟，從而控制通脹（“機會主義通貨緊縮”）。鑒于美聯儲“更新的雙重使命”——低失業率，以及政治上需要的再分配（讓底層收入的人收入增長穩固），美聯儲旨在通過衰退方法來減緩通脹是不可想象的。今天的加息，是要在沒有衰退的情況下減緩通貨膨脹，而這在美聯儲歷史上是從未成功實現過的。

通脹情況很復雜。在過去的二十年中，商品價格是穩定通脹的來源，這給了美聯儲寶貴的時間和掩護，來弄清楚如何使用政策利率來控制服務業的通脹。然而現在形勢變了。商品通脹現在是順風，而不是逆風。供應鏈和分銷瓶頸無處不在，商品通脹不會消失，也許會放緩，但不會消失。過去為美聯儲提供掩護的東西現在暴露了它：商品價格通脹現在是一個問題，與此同時服務通脹也是一個問題。“我們需要在昨天就解決這個問題。”

美聯儲的領導層們知道他們能控制什么，不能控制什么。他們明白，除非他們通過經濟衰退來抑制需求，否則他們無法控制商品價格。他們也知道，他們對服務通脹有很大的控制力。

Zoltan認為，美聯儲應該避免衰退，因為衰退將粉碎通脹中唯一好的方面——工資通脹。鮑威爾必須做點什么，那就是加劇市場波動，換個詞來說，就是讓市場崩盤。“波動性是風險偏好和風險資產的最佳警察。為了改善勞動力供應，美聯儲可能會嘗試引入波動性，以調整房價和風險資產——股票、信貸類產品和比特幣。”換句話說，風險資產全面崩盤。Zoltan相信，風險資產價格降低不會扼殺增長。

Zoltan甚至表示，也許美聯儲應該在3月份加息50個基點，不再開新聞發布會，并在第二天出售500億美元的10年期美債。也許FOMC成員們說得太多了。他們不會讓市場去猜測。他們這樣做抑制了波動性。

財經金融博客Zerohedge評論道，這位前美聯儲工作人員的建議是，讓市場崩盤，來控制通脹。

Pozsar現年42歲，出生于匈牙利，因準確預測逆回購等神秘市場的動向而聞名，是最受尊敬的華爾街策略師之一。他的“全球貨幣市場快報”每周至少發布兩次，因其全面的觀點和令人信服的分析而廣受贊譽，是對金融體系內部運作感興趣的交易員、銀行家和政策制定者的首選讀物。在2015年加入瑞信信貸之前，Pozsar曾在美國財政部和紐約聯儲工作。

無獨有偶。此前花旗集團的Matt King表示，美聯儲只能通過抑制需求來降低通脹，在這種情況下，需要放緩經濟增長才能緩解通脹壓力。King警告說，雖然經濟需要很多次的加息來消除通脹問題，但股市在這之前很久就大跌了。他寫道，“市場的中性利率可能遠低于經濟的中性利率。”

荷蘭合作銀行的Michael Every在總結美聯儲的困境時表示，更令人擔憂的是，美聯儲對于將在3月份的會議上做什么并沒有做出承諾，因為美聯儲不知道該做什么。它的所有選擇都是錯誤的。正如市場愿意相信的那樣，前方沒有綠洲。美聯儲沒有“總體計劃”，在不阻撓資產價格上漲或工人階層虛假繁榮的情況下，來阻止通脹。

周四，三大美股指均創三周新低，道指跌超600點，和標普創近三個月最大單日跌幅。

作者：劉茜  來源：華爾街見聞（圖片來源網絡 侵刪）