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喬新生：不要按照美國經濟發展思路為中國經濟發展建言獻策！

點擊：作者：喬新生來源：昆侖策網【作者授權】發布時間:2022-02-25 07:28:17

【提要】中國經濟發展有自己的規律，分析中國經濟問題，不能簡單地照搬照抄西方資本主義國家的經濟發展模式，而應該看到中國經濟發展的內在邏輯。中國堅持以人民為中心的發展理念，把不斷滿足人民對美好生活的需要作為奮斗目標，著力解決經濟發展不平衡不充分的問題。如果按照美國經濟的發展思路，為中國經濟穩定發展建言獻策，那么，很可能會導致中國經濟面臨更大的問題。

歲末年初，預測中國經濟走勢的文章越來越多。一些經濟學者的預測之所以出現比較大的偏差，根本原因就在于，他們按照西方資本主義國家市場經濟的發展模式，分析中國的經濟問題，得出的結論難免會令人笑掉大牙。

中國特色社會主義市場經濟的本質是，堅持以人為中心，把不斷滿足人民對美好生活的需要作為經濟發展的終極目標。因此，中國經濟具有以下幾個方面的特點：第一，節制資本；第二，改善人民生活；第三，國有企業擔當大任；第四，政府在關鍵時刻扮演至關重要的角色。

中國資本市場價格的波動，不是取決于供求關系，而是取決于國際國內形勢，取決于中國產業結構的調整。不少學者認為，上市公司是資本市場的主體，上市公司股票價格的下跌或者上漲，是中國經濟的晴雨表。這種說法并不全面。中國資本市場是中國市場的組成部分，但不是中國市場的全部。單獨考察中國資本市場價格波動情況，并不能反映中國經濟的整體狀況。更主要的是，中國資本市場和西方資本主義國家的資本市場完全不同。中國資本市場從一開始就有自己的歷史使命。

上了世紀90年代，中國在沒有制定公司法律制度體系的情況下，建立證券交易所，目的只有一個，那就是為中國國有企業改革籌措資金。所以，中國資本市場是一個融資市場而不是一個投資市場。中國資本市場建立的目的首先是為中國國有企業改革服務。在中國資本市場上市的絕大多數企業，都是以融資為目的的企業，而不是滿足投資者的需要。當然，如果上市公司是投資者，那么，上市公司融資當然是為投資者需要。從這個意義上來說，進行形而上學的討論沒有絲毫的意義，進行概念上的爭論也沒有多少價值。

分析中國資本市場的時候一定要意識到，中國資本市場絕對不是為了讓投機家們一夜發財，盡管在中國的資本市場有許多暴發戶。從整體來看，中國資本市場是為了融資而不是為了投資。區分這一點至關重要。正是由于中國的絕大多數上市公司是為了融資，因此人們就會看到，上市公司的規模越來越大，但是，中國資本市場整體價格卻保持平穩甚至下降的態勢。這是因為資本市場的上市公司達到融資目的之后，經濟效益可能會有所下降，那些所謂的投資者特別是中小投資者，可能會通過股票價格的波動獲取一定的利益，但是，他們不可能從資本市場價格上漲中獲得長遠的利益。

討論中國資本市場的性質和功能，有利于正本清源。筆者主張長期投資，或者價值投資，希望投資者支持上市公司的發展。但是從目前的情況來看，中國國有大型上市公司根本不缺資金，因此，中小投資者的投資完全是自作多情。而那些科技創新和中小創業企業完全是為了融資，他們追求的是短期利潤，不可能有長期的發展目標，投資者特別是中小投資者必須隨時做好撤出的準備。如果長期投資，那么，最終很可能會被徹底套牢。

事實上，我國許多文化公司特別是一些影視公司，之所以沒有投資價值，根本原因是這些上市公司的創始人和實際控制人上市目的只有一個，那就是從資本市場大規模融資。只要考察我國許多影視公司直接控制人的股票質押情況，人們就會發現，購買這些公司的股票，就是典型的“追星族”，他們把對文化的熱誠和熱愛，錯誤當成對上市公司的投資。這樣的投資注定會失敗。中國投資者特別是中小投資者一定要對中國的上市公司功能和性質有清楚的了解，因為只有這樣才不會上當受騙。

第二，中國資本市場是國有企業處于主導地位的市場。正如我們所知道的那樣，國有企業不缺乏資金支持，他們之所以上市，目的就是要讓一些中小投資者能夠在長期投資中獲得收益。但是，正如人們所看到的那樣，國有企業追求的不是盈利，國有企業必須為國家的產業政策和大政方針服務，因此，國有企業發展有自身的邏輯。如果投資國有企業，就不能急功近利，而應該長期持有股票，因為只有這樣，才能在波瀾不驚的股票市場，站穩腳跟；也只有這樣才能在波詭云譎的股票市場，等待長期穩定增長。

我國許多國有上市公司的股票價格長期處于平穩狀態。這一方面是因為我國許多上市公司的經營業務相對穩定，市場規模相對穩定，如果沒有特殊情況，國有上市公司的股票價格不會大起大落。更主要的是，中國國有企業包裝到美國華爾街股票市場上市之后，中國絕大多數國有企業元氣大傷，他們在資本市場不可能掀起大浪。

上個世紀末期，由于美國華爾街投資銀行極力游說，中國許多有投資價值的國有公司包裝到美國華爾街資本市場掛牌上市，美國的投資者從中獲得巨額利益。只要考察中國國有商業銀行和中國通信企業發展情況，人們就會發現，中國國有企業發展的黃金時代，所創造的利潤，相當一部分被美國華爾街投資銀行攫取。中國錯誤的上市計劃，實際上為美國華爾街投資銀行提供了最佳的投資機會，延緩了美國華爾街金融危機爆發的時間。如果沒有大批中國國有公司在美國華爾街投資銀行掛牌上市，那么，美國華爾街金融危機可能不是在2008年爆發，有可能會提前出現大規模的金融危機。

從這個角度來說，美國應該感謝中國的國有企業，正是由于中國國有企業到美國華爾街資本市場掛牌上市，才使得美國的金融危機延后，美國華爾街投資銀行很快恢復元氣。當然，美國聯邦政府在拯救美國華爾街投資銀行方面不遺余力。當年美國高盛集團、摩根銀行出現問題，美國財政部長保爾森第一時間飛赴中國北京，要求中國購買美國國債，美國聯邦政府購買美國投資銀行的股票，從而使美國投資銀行轉危為安。如果沒有中國購買美國國債支持美國聯邦政府的拯救計劃，美國金融市場會呈現出怎樣的情景，人們無法想象。現在美國國會議員們過河拆橋，要求在美國資本市場掛牌上市的中國企業退出市場，中美經濟“脫鉤”。這種做法損人而不利己。

當中國國有企業從美國資本市場退出，進入中國資本市場的時候，中國國有企業已經遍體鱗傷。正如人們所看到的那樣，無論是中國的石油化工企業還是中國的銀行企業進入中國股票市場，其股票價格始終處于相對穩定狀態。這是因為長達幾十年的快速發展，創造的利潤幾乎被美國華爾街投資銀行收割完畢，中國投資者特別是中小投資者要想從中國國有企業中獲得利益，可能比登天還難。這就是為什么中國的股票市場價格始終與中國經濟發展形成鮮明的對照。只要了解中國資本市場以及中國資本市場上市公司的發展歷史人們就會發現，我國在資本市場經營中積累了太多的教訓，如果不認真總結，那么，中國資本市場收益還會被外國投資者掠奪。

第三，中國資本市場是獨具中國特色的資本市場，其最大特點就在于，中國資本市場必須為中國傳統產業發展服務。任何情況下，中國都不會允許資本的擁有者恣意橫行，都不會允許資本主義在中國滋生蔓延。

中國政府的首要職責是，高度重視中國資本市場的健康發展，一旦外國資本進入中國資本市場，利用做空機制，給中國的經濟造成巨大的沖擊，中國政府將會義無反顧進入中國的資本市場，外國投資者要想在中國的資本市場翻云覆雨掠奪財富，越來越困難。

進入本世紀之后，外國投資者利用國際熱錢，通過多種渠道，進入中國的資本市場，試圖在中國資本市場掀起驚濤駭浪。可是，每當中國資本市場價格低迷的時候，中國資本市場就會出現強烈反彈。2015年中國資本市場的反應，就是一個非常典型的例子。中國資本市場之所以會出現如此反常的現象，根本原因就在于，中國政府對于國內投資者之間的得失并不關心，究其原因就在于，無論上市公司的控股股東還是中小投資者，都必須按照中國的證券監管制度從事交易，如果操縱市場，涉及虛假信息披露，依照我國現行法律規定，行為人應當承擔法律責任。中國政府關心的是外來資本對中國市場的沖擊。如果國際對沖基金悄然進入中國資本市場，利用做空機制，試圖在指數價格波動的情況下，從中國資本市場獲得期權收益，那么，中國政府一定會集中力量，將外國投機者打得滿地找牙。

了解這一點人們就會發現，不管中國資本市場的價格如何低迷徘徊，中國政府都會沉著應對。可是，一旦發現外國對沖基金進入中國資本市場，有可能會利用做空機制，從中國資本市場獲得巨額財富，中國政府就一定會要求中國的國有企業特別是中國國有證券企業采取行動，中國資本市場一定會出現顯著變化。

這是因為中國政府的神圣職責是，維護中國資本市場的穩定，決不允許類似于上個世紀90年代東南亞資本市場那樣的悲劇發生。如果一些對沖基金進入中國的資本市場，試圖形成類似于東南亞金融危機那樣的局面，中國政府絕對不會答應。中國政府一定會動員中國的國有企業特別是中國國有金融企業進入中國資本市場，中國資本市場價格一定會保持穩定。

通俗地說，中國政府并不特別關心中國股票市場價格的總體水平，但是，高度警惕外國資金進入中國資本市場可能造成的沖擊。如果對沖基金進入中國的資本市場，那么，中國政府一定會嚴陣以待，必要的時候采取切實有效的措施，全面阻擊外國對沖基金，確保中國的資本市場不會因為外國投資者做空而受到嚴重影響。

中國資本市場的發展，有自己的規律。如果不了解中國資本市場的發展規律，盲目東施效顰，或者按照某些經濟學家的做法，借助美國資本市場的分析方式，分析中國資本市場，那么，最終必然會得出錯誤的結論。

中國資本市場是一個獨具特色的市場。中國資本市場是為了融資的需要，其目的最終還是為了發展中國實體經濟。只要了解這一點，人們就會對中國資本市場作出正確的判斷。

非常不幸的是，到目前為止，中國傳統產業仍然面臨資金困難，而中國資本市場價格仍然處于相對較高的位置。對于進入中國資本市場的投資者來說，我們應當給予足夠的同情，但是，只要了解中國資本市場的功能定位，人們就會發現，如果投資者愿意為中國國有企業的發展作出貢獻，愿意為中國上市公司中一些創新企業和中小企業作出貢獻，那么，他們就應該勇敢地承擔風險。

中國資本市場是一個考驗人們膽略的地方。相信會有更多的投資者，關注到中國資本市場發展的基本規律，義無反顧地投入到中國的資本市場，為中國新興產業的發展，特別是為中國數字經濟的發展貢獻自己的力量。

（作者系中南財經政法大學教授、昆侖策研究院高級研究員；來源：昆侖策網【作者授權】，轉編自“喬新生”）

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