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左大培丨聯(lián)想在香港上市：借錢給私人以低價(jià)“購(gòu)買”國(guó)有股權(quán)

點(diǎn)擊：9096 作者：左大培來源：昆侖策網(wǎng)【授權(quán)】發(fā)布時(shí)間:2021-12-03 10:19:23

【1994年2月14日聯(lián)想股票在香港上市】

【作者按】近日司馬南揭批聯(lián)想的一大主要問題是賤賣國(guó)資。其實(shí)在聯(lián)想按程序改制使柳傳志等人成為正式的大股東之前，聯(lián)想的高層就做過暗箱操作賤賣和稀釋了國(guó)有股權(quán)，目的是為了謀取他們的個(gè)人私利。下邊的文章說得就是賤賣和稀釋聯(lián)想國(guó)有股權(quán)上的最早動(dòng)作。

聯(lián)想在香港上市：借錢給私人以低價(jià)“購(gòu)買”國(guó)有股權(quán)

（2009年9月10日）

現(xiàn)在，聯(lián)想是中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)中最大的民族企業(yè)之一。在20多年的時(shí)間中，聯(lián)想集團(tuán)從一個(gè)只有20萬(wàn)元資金的小公司成長(zhǎng)為市值數(shù)百億的大型高科技企業(yè)，確實(shí)創(chuàng)造了一個(gè)經(jīng)濟(jì)上的奇跡。

自進(jìn)入21世紀(jì)之后，執(zhí)掌聯(lián)想實(shí)際控制權(quán)的柳傳志一直通過種種宣傳給人們制造錯(cuò)誤的印象，似乎聯(lián)想從一開始就是一個(gè)“民營(yíng)”即私營(yíng)的企業(yè)，似乎聯(lián)想這個(gè)私營(yíng)企業(yè)就是靠著他一個(gè)人神奇的經(jīng)營(yíng)才能發(fā)展起來的。

而在實(shí)際上，聯(lián)想最初是一個(gè)百分之百的國(guó)有企業(yè)。聯(lián)想的前身是中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所于1984年開辦的“中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所新技術(shù)發(fā)展公司”，企業(yè)的所有制性質(zhì)是“全民所有制”。靠著使用計(jì)算所的科技成果“聯(lián)想式漢卡”，該公司在成立后的頭3年產(chǎn)值以年平均500％的速度遞增，1987年就產(chǎn)值近億元，1989年11月14日該公司正式改名為聯(lián)想集團(tuán)（簡(jiǎn)稱北京聯(lián)想），由中國(guó)科學(xué)院主管，仍是全民所有制企業(yè)。只是在經(jīng)過了兩次所有制的變化之后，聯(lián)想才變成現(xiàn)在這個(gè)樣子的所謂“民營(yíng)企業(yè)”。

黃海貝著、寧波出版社2008年出版的《倪光南傳》附有敦科平寫的一篇文章：《聯(lián)想創(chuàng)業(yè)史上的一面門旗——從國(guó)有企業(yè)演變成民營(yíng)集團(tuán)》，其中詳細(xì)地揭示了聯(lián)想的這兩次所有制變化的內(nèi)幕。根據(jù)這篇文章，我們可以大概地描述聯(lián)想私有化改制的具體過程。

聯(lián)想所有制的第一次變化，從北京聯(lián)想與香港私營(yíng)企業(yè)合資開始，到該合資企業(yè)在香港股票市場(chǎng)上市并最終“整合”了北京聯(lián)想的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；而聯(lián)想所有制的第二次變化，則是1997年之后北京聯(lián)想的“股份制改造”和部分股權(quán)私有化。

在1997年之后北京聯(lián)想進(jìn)行的“股份制改造”中，有關(guān)方面批準(zhǔn)了聯(lián)想的“認(rèn)股權(quán)”方案，按照這個(gè)方案，聯(lián)想員工可以分到北京聯(lián)想股份的35％。據(jù)報(bào)道，根據(jù)這個(gè)方案，對(duì)北京聯(lián)想，柳傳志持有1026.6萬(wàn)股，購(gòu)股權(quán)672萬(wàn)股，曾茂朝408萬(wàn)股，購(gòu)股權(quán)460萬(wàn)股，馬雪征持有1907萬(wàn)股，購(gòu)股權(quán)400萬(wàn)股。但是奇怪的是，聯(lián)想初期的總工程師、聯(lián)想式漢卡的發(fā)明人倪光南盡管對(duì)聯(lián)想的發(fā)展作出過決定性的貢獻(xiàn)，卻竟然一股也沒有分到！北京聯(lián)想的這種奇怪的“股份制改造”，是當(dāng)時(shí)中國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)實(shí)行的“瓜分私有化”的一個(gè)典型案例。

而聯(lián)想所有制的第一次變化則在中國(guó)國(guó)有企業(yè)的私有化中更是具有典型意義：它是借錢給私人以低價(jià)“購(gòu)買”國(guó)有股的典型。

1988年4月，北京聯(lián)想發(fā)展（即計(jì)算所公司）、貿(mào)促會(huì)下屬的中國(guó)技術(shù)轉(zhuǎn)讓公司（技轉(zhuǎn)公司）與香港私營(yíng)的導(dǎo)遠(yuǎn)公司（呂譚平等4位港商）成立了合資公司——香港聯(lián)想，原始資本90萬(wàn)元。其中北京聯(lián)想投入30萬(wàn)、技轉(zhuǎn)公司投入30萬(wàn)，這兩家國(guó)有企業(yè)共持股67％，導(dǎo)遠(yuǎn)公司則持股33％。技轉(zhuǎn)公司是在香港注冊(cè)的中資機(jī)構(gòu)，也是一個(gè)國(guó)有企業(yè)。它在香港既有實(shí)力又有信譽(yù)，能為香港聯(lián)想提供外匯貸款。而香港聯(lián)想的業(yè)務(wù)，名義上是AST微機(jī)的中國(guó)總代理，但是它依靠的是北京聯(lián)想在內(nèi)地大量銷售AST微機(jī)以保障其銷售業(yè)績(jī)。香港聯(lián)想的微機(jī)板卡業(yè)務(wù)，也是靠北京聯(lián)想的技術(shù)、人才和技轉(zhuǎn)公司的貸款扶植起來的。呂譚平等港商只是靠著熟悉香港的投資環(huán)境和市場(chǎng)規(guī)則來進(jìn)行管理和營(yíng)銷。

1992年香港聯(lián)想公司進(jìn)行了增資擴(kuò)股，股本金增至1億港元，1994年其股票在香港上市。在香港聯(lián)想1992年的增資擴(kuò)股中，中國(guó)技術(shù)轉(zhuǎn)讓公司拒絕增資，結(jié)果增資后的香港聯(lián)想股權(quán)結(jié)構(gòu)變?yōu)楸本┞?lián)想占股份的53.3%，香港導(dǎo)遠(yuǎn)占43.3%，技轉(zhuǎn)公司只占3.3%。而在1994年香港聯(lián)想在香港上市之后，香港聯(lián)想總共發(fā)行了6.75億股，其中北京聯(lián)想持有2.618億股，占38.785%，呂譚平等4位港商持有2.08億股，占30.819%，技轉(zhuǎn)公司退縮為僅僅持有0.15億股的無(wú)足輕重的小股東。

但是，按照1994年1月25日公開發(fā)布的香港聯(lián)想上市招股書的記載，為這次上市，1992年10月15日北京聯(lián)想投入了9,890萬(wàn)港元（約1270萬(wàn)美元），而呂譚平等4位港商卻僅僅投入了象征性的10萬(wàn)港元。以如此懸殊的投入而取得相差無(wú)幾的股權(quán)，其中的奧妙僅僅在于，北京聯(lián)想將其投入香港聯(lián)想的將近一半資金借給4位港商去以低價(jià)“購(gòu)買”上市公司香港聯(lián)想的股權(quán)！

當(dāng)時(shí)的北京聯(lián)想由原計(jì)算所所長(zhǎng)曾茂朝任董事長(zhǎng)，柳傳志則是總經(jīng)理。后來柳傳志、曾茂朝等承認(rèn)，香港聯(lián)想上市前，北京聯(lián)想曾借給港商552.58萬(wàn)美元（4300萬(wàn)港元）進(jìn)行增資擴(kuò)股，而這4300萬(wàn)元，正是來自北京聯(lián)想投入上市公司香港聯(lián)想的那9,890萬(wàn)港元！

有一份文檔證實(shí)，北京聯(lián)想通過其下屬的全資子公司（南明公司）與4位港商的導(dǎo)遠(yuǎn)公司在1992年10月15日簽過借款合同，4位港商共借用了43,101,250港元，按7.8的匯率計(jì)算折合5,525,801.2美元。其中呂譚平一人即借得1,680萬(wàn)多港元，占總數(shù)的近39％。

凡是知道北京聯(lián)想當(dāng)年財(cái)務(wù)狀況的人都清楚，北京聯(lián)想及其在香港的全資子公司“南明”當(dāng)時(shí)根本沒有如此之多的外匯存款或利潤(rùn)。當(dāng)時(shí)在聯(lián)想集團(tuán)掌管財(cái)務(wù)實(shí)權(quán)的是柳傳志的妻子（OA部總經(jīng)理）。自1992年10月15日至香港聯(lián)想上市，聯(lián)想財(cái)務(wù)部門從未向董事會(huì)報(bào)送有關(guān)將552.58萬(wàn)美元撥給香港外商的報(bào)表和憑證。香港聯(lián)想公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告，也未說明港商投資持股的全部資金來源。

種種跡象表明，聯(lián)想通過南明承諾借給港商的這筆資金的最終來源是北京聯(lián)想當(dāng)時(shí)所獲得的國(guó)家銀行的外匯貸款。1993年4月中國(guó)銀行批準(zhǔn)給北京聯(lián)想專項(xiàng)外匯低息貸款3千萬(wàn)美元，用以“進(jìn)口有關(guān)元器件，生產(chǎn)微機(jī)板卡出口”。其后，1993年6月28日，柳傳志主持了北京、香港和深圳三地的聯(lián)想財(cái)務(wù)工作會(huì)議。會(huì)議決定：將3千萬(wàn)美元專項(xiàng)貸款中的1270萬(wàn)元借給“北明公司”（北明和南明都是北京聯(lián)想在香港的全資子公司），再由北明將這1270萬(wàn)美元中的717.42萬(wàn)元給南明增資擴(kuò)股，將1270萬(wàn)美元中的552.58萬(wàn)美元（4300萬(wàn)港元）借給導(dǎo)遠(yuǎn)（港方私人公司）增資擴(kuò)股，增資后使香港聯(lián)想股本增至11000萬(wàn)港元。

會(huì)議的紀(jì)要表明了，1992年10月15日南明承諾的給港商“借款”與1993年4月的中國(guó)銀行“貸款”有什么關(guān)系：“為清理股權(quán)關(guān)系，成立北明公司。由北明公司承接原南明公司內(nèi)部財(cái)務(wù)工作。”

由于當(dāng)時(shí)北京聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)由柳傳志主持，借款給港商持股香港聯(lián)想的決定，只能是由柳傳志作出的。決定借款給港商持股的那次財(cái)務(wù)工作會(huì)議是1993年6月28日召開的。但是，兩周前北京聯(lián)想總裁室召開了更高層的會(huì)議，柳傳志在會(huì)上卻只字不提香港聯(lián)想上市問題，會(huì)議紀(jì)要上與此有關(guān)的只有一句話：“對(duì)香港聯(lián)想加強(qiáng)財(cái)務(wù)監(jiān)控。”而往香港投資數(shù)百萬(wàn)美元的重大行動(dòng)就這樣越過了北京聯(lián)想高層會(huì)議的監(jiān)控。

直到10年之后，也沒有一人出來說明，參加北京聯(lián)想那次總裁會(huì)議的人，事先有誰(shuí)知道1992年10月15日的借款合同，事后又有誰(shuí)知道合同上規(guī)定的借給港商的552.58萬(wàn)美元是何時(shí)支付的。不過，身為董事會(huì)成員的倪光南、曾茂朝，都書面聲明沒有參加過討論此事的南明董事會(huì)。可以認(rèn)為，借款給港商持股香港聯(lián)想的決定是柳傳志背著北京聯(lián)想的其他高層領(lǐng)導(dǎo)決定的。

1994年2月14日香港聯(lián)想掛牌上市，上市后原三家股東共持有4.848億股。以他們付出的全部股金11000萬(wàn)港元除以這4.848億股，可知他們獲得香港聯(lián)想每股的成本是0.23港元。而香港聯(lián)想股票的上市發(fā)行價(jià)是1.33元，由于超額認(rèn)購(gòu)達(dá)405倍，北京聯(lián)想員工和其他投資者在市場(chǎng)上買股票為每股付出的價(jià)錢則達(dá)2.2元。可以說，獲得北京聯(lián)想借款而購(gòu)買了香港聯(lián)想股票的4位港商，是以每股0.23港元的價(jià)錢買到了2.08億股至少值1.33元的股票！

不過，香港聯(lián)想在1995年4月到1997年3月的兩個(gè)年度虧損達(dá)2.45億港元，其股票的價(jià)格也于1996年8月16日跌到最低的0.29港元。而柳傳志卻放棄了其它可行的北京聯(lián)想上市方案，推出了一個(gè)拯救香港聯(lián)想的“整合”方案：不改變香港聯(lián)想已有的股份結(jié)構(gòu)，而于1997年將北京聯(lián)想的良性資產(chǎn)和已經(jīng)被公眾認(rèn)可的無(wú)形資產(chǎn)注入香港聯(lián)想，實(shí)行“整合”。這個(gè)“整合”其實(shí)是將北京聯(lián)想當(dāng)時(shí)已經(jīng)壯大的微機(jī)生產(chǎn)和銷售這個(gè)最能盈利的資產(chǎn)無(wú)償交給了香港聯(lián)想，這當(dāng)然會(huì)使已經(jīng)虧損累累的香港聯(lián)想變?yōu)楦哂纳鲜泄?。這次“整合”使香港聯(lián)想股票價(jià)格從最低點(diǎn)急劇上升，到2000年3月6日達(dá)到了每股70港元的最高價(jià)，升至最低點(diǎn)股價(jià)的233倍。這樣的整合，其實(shí)質(zhì)就是幫助了那些借入北京聯(lián)想資金以每股0.23港元的價(jià)錢買入香港聯(lián)想股票的港商們，保證他們有暴利可得。

香港導(dǎo)遠(yuǎn)公司的呂譚平等4位港商當(dāng)時(shí)是香港聯(lián)想實(shí)際上的經(jīng)營(yíng)管理者。北京聯(lián)想借錢給他們以低價(jià)購(gòu)入香港聯(lián)想的巨額股份，就是國(guó)有企業(yè)借款給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者低價(jià)大量購(gòu)買企業(yè)的國(guó)有股權(quán)?？梢哉f，柳傳志這樣將北京聯(lián)想的巨額資金借給香港聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)者以低價(jià)購(gòu)買香港聯(lián)想的決定性股權(quán)，這為以后中國(guó)內(nèi)地國(guó)有企業(yè)“改制”中將國(guó)有資金借給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者低價(jià)“購(gòu)買”企業(yè)控股權(quán)提供了一個(gè)先例，是“借款”給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者低價(jià)“購(gòu)買”巨額企業(yè)國(guó)有股權(quán)的典型案例。北京聯(lián)想借款給港商經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買香港聯(lián)想控股權(quán)這一案例中唯一比較特殊的一點(diǎn)僅僅在于，借款給經(jīng)營(yíng)者購(gòu)買企業(yè)控股權(quán)的是該企業(yè)的國(guó)有股東——柳傳志控制的北京聯(lián)想！

在中國(guó)內(nèi)地的國(guó)有企業(yè)“改制”中，經(jīng)常使用借款給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者低價(jià)購(gòu)買企業(yè)巨額國(guó)有股權(quán)的做法。柳傳志控制的北京聯(lián)想借款給港商經(jīng)營(yíng)者低價(jià)購(gòu)買香港聯(lián)想巨額股權(quán)一事，已經(jīng)顯示出這種做法所具有的許多普遍性的問題：

首先，它不公平地為企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們提供了他們本來無(wú)法得到的資金，有了這些資金，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者們才可能通過表面上的“購(gòu)買”將企業(yè)的國(guó)有股權(quán)變?yōu)樽约旱呢?cái)產(chǎn)。呂譚平離開聯(lián)想后就坦言，導(dǎo)遠(yuǎn)公司和4位港商股東對(duì)上市的香港聯(lián)想本來就沒有資金可投，也沒有資信在香港貸款，要增資擴(kuò)股就只能向柳傳志借錢。

其次，企業(yè)經(jīng)營(yíng)者們以國(guó)有企業(yè)提供的資金購(gòu)買企業(yè)的國(guó)有股權(quán)時(shí)，為每股付出的價(jià)格低得驚人。

前邊已經(jīng)說明，呂譚平等導(dǎo)遠(yuǎn)公司的4位港商實(shí)際上是以每股0.23港元的價(jià)錢買到了2.08億股香港聯(lián)想的股票，而香港聯(lián)想股票的上市發(fā)行價(jià)是1.33元，上市后每股的價(jià)格很快升至2.2元。即使按1996年8月16日香港聯(lián)想股價(jià)跌到最低時(shí)的每股0.29港元，呂譚平等港商賣掉其“購(gòu)買”的香港聯(lián)想股票并還清對(duì)北京聯(lián)想的債務(wù)后仍然可以白賺上千萬(wàn)港元。而1997年香港聯(lián)想與北京聯(lián)想“整合”后香港聯(lián)想股價(jià)暴漲，最多上漲達(dá)幾百倍，呂譚平等港商如果僅僅在那時(shí)候賣掉其“購(gòu)買”的全部香港聯(lián)想股票，則他們還清對(duì)北京聯(lián)想的債務(wù)后所賺得的港元將以百億計(jì)。他們最終到底賺到了多少，恐怕只有他們自己才能說得清楚。

柳傳志借款給港商經(jīng)營(yíng)者低價(jià)購(gòu)買香港聯(lián)想巨額股權(quán)，就這樣迅速地將呂譚平等4位港商造成了億萬(wàn)富翁。1997年香港聯(lián)想與北京聯(lián)想“整合”后，呂譚平等港方管理人員負(fù)公款債、持私人股的行為在高層內(nèi)部曝光，不得不退出香港聯(lián)想管理層。當(dāng)時(shí)聯(lián)想股票市值超過發(fā)行價(jià)并持續(xù)上漲，他們只需賣出一小部分股票就能還清債務(wù)。據(jù)傳，呂譚平被柳傳志迫使按1994年的發(fā)行價(jià)即每股1.33元來抵債。吳禮益不聽柳傳志的嚇唬，在每股2元時(shí)還了聯(lián)想的債。如都照每股1.33元估算，4位港商只需轉(zhuǎn)讓0.32億股就可以還清他們欠北京聯(lián)想的552.58萬(wàn)美元債務(wù)，最后自己可以凈剩1.76億股（2000年3月8日香港聯(lián)想股票一分四之后就變成了7.04億股）。他們辭去了在香港聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)者職務(wù)，反而成了名副其實(shí)的坐享其成的股東。

有人評(píng)論說：呂譚平離開聯(lián)想時(shí)，賣了兩三千萬(wàn)股聯(lián)想的股票，還柳傳志借給他的錢。此外他手中長(zhǎng)期持有7千萬(wàn)股聯(lián)想股票，在2000年前后的市值大約有35億港元。到這時(shí)，呂譚平不僅有豪宅、名車，還有價(jià)值兩千萬(wàn)的游艇，真可謂億萬(wàn)身價(jià)。據(jù)此類推，其他3位港商也該是億萬(wàn)巨富了。

歸根結(jié)底，呂譚平等港商由對(duì)香港聯(lián)想“增資擴(kuò)股”所獲的這些巨額財(cái)富，只能來源于向他們白送的國(guó)有財(cái)產(chǎn)。借錢給他們購(gòu)買香港聯(lián)想股權(quán)稀釋了香港聯(lián)想的股份，一方面使香港聯(lián)想中的國(guó)有股減少了將近一半，另一方面也使國(guó)有財(cái)產(chǎn)每年可以從香港聯(lián)想得到的股息減少了將近一半。借錢給呂譚平等港商以低價(jià)購(gòu)買香港聯(lián)想股權(quán)，本質(zhì)上就是向他們白送巨額的國(guó)有財(cái)產(chǎn)。

在中國(guó)內(nèi)地的國(guó)有企業(yè)“改制”中，權(quán)貴私有化的辯護(hù)士們一再宣稱，將國(guó)有資金借給企業(yè)經(jīng)營(yíng)者以讓他們低價(jià)“購(gòu)買”巨額企業(yè)國(guó)有股權(quán)對(duì)企業(yè)本身的發(fā)展有好處，“保證了發(fā)揮經(jīng)營(yíng)者的才能以搞好企業(yè)”。這一類的辯護(hù)詞，在柳傳志為將國(guó)家資金借給港商買股辯護(hù)時(shí)就使用過。柳傳志（甚至中國(guó)科學(xué)院官方）為借錢給港商買股作辯護(hù)，說這樣可以實(shí)現(xiàn)“北京聯(lián)想與港方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，密切合作”，可以“借助港方熟悉國(guó)際市場(chǎng)和有國(guó)際市場(chǎng)營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢(shì)，把自行研制開發(fā)的產(chǎn)品打入國(guó)際市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)以國(guó)際化帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展戰(zhàn)略”。時(shí)任北京聯(lián)想集團(tuán)董事長(zhǎng)的曾茂朝在1999年甚至說，北京聯(lián)想與呂譚平等港商是“瞎子背瘸子”的互補(bǔ)關(guān)系。這就是歪曲事實(shí)、偽造歷史之處。在這方面，柳傳志借錢給港商也是開了風(fēng)氣之先。

可惜的是，呂譚平借錢低價(jià)購(gòu)買企業(yè)份額巨大的股權(quán)之后香港聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)實(shí)踐，卻恰恰說明了讓經(jīng)營(yíng)者低價(jià)獲得企業(yè)份額巨大的股權(quán)并不能保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)上的成功。

港商呂譚平在靠柳傳志借錢擴(kuò)股之后，既不出錢，也不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任，卻成了以個(gè)人名義在香港聯(lián)想持股的最大私人股東，又是董事會(huì)成員、年薪最高的經(jīng)理。他得志后看不起北京聯(lián)想集團(tuán)派來的管理人員，為所欲為。除了記得借錢給他持股的柳總之外，根本不把國(guó)有資產(chǎn)股東委派的代表放在眼里。1995年倪光南下臺(tái)之后，香港聯(lián)想基本上由呂譚平一個(gè)人說了算。但是呂譚平這樣的港商只是熟悉香港的投資環(huán)境和市場(chǎng)規(guī)則，在管理和營(yíng)銷方面有些經(jīng)驗(yàn)而已。他對(duì)于香港聯(lián)想的主要業(yè)務(wù)——微機(jī)板卡業(yè)務(wù)并不熟悉。有人評(píng)論說，如果請(qǐng)個(gè)臺(tái)灣做主板的公司的經(jīng)理來管理，肯定會(huì)比呂譚平干得好。

呂譚平主宰香港聯(lián)想業(yè)務(wù)的結(jié)果，就是香港聯(lián)想在1996和1997連續(xù)兩個(gè)年度出現(xiàn)巨額虧損，虧損額達(dá)2.45億港元，使香港聯(lián)想由歷年累計(jì)贏利變?yōu)闅v年累計(jì)虧損5千萬(wàn)港元。香港聯(lián)想的股價(jià)一度跌到0.29港元一股。當(dāng)時(shí)香港聯(lián)想公司在財(cái)務(wù)上已經(jīng)不能周轉(zhuǎn)，只能靠北京聯(lián)想緊急籌措國(guó)家的上億元貸款來渡過難關(guān)，風(fēng)險(xiǎn)全部由北京聯(lián)想承擔(dān)。持有與北京聯(lián)想差不多股權(quán)的港商們卻比私營(yíng)公司的老板還自在，甚至沒有拿出一分錢來救急。呂譚平等人把香港聯(lián)想搞成了巨額虧損，最后只好離開了聯(lián)想的經(jīng)營(yíng)崗位。連柳傳志也公開批評(píng)說，呂譚平?jīng)]有管理大公司的能力。

呂譚平經(jīng)營(yíng)香港聯(lián)想最終失敗的事實(shí)同樣具有普遍意義。我們現(xiàn)在雖然還不能獲得可靠的材料，但是也可以有把握地說，就是在中國(guó)內(nèi)地，那些靠借入國(guó)有資金低價(jià)購(gòu)買企業(yè)份額巨大的國(guó)有股權(quán)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者也有許多經(jīng)營(yíng)企業(yè)失敗的。在這方面，香港聯(lián)想借款給經(jīng)營(yíng)者私人低價(jià)購(gòu)買巨額國(guó)有股權(quán)也是一個(gè)典型案例。

我們認(rèn)為，將國(guó)有資金借給私人并讓其以明顯的低價(jià)購(gòu)買巨額的企業(yè)國(guó)有股權(quán)，是一種合謀侵吞國(guó)有財(cái)產(chǎn)的犯罪行為，實(shí)施這種行為的人應(yīng)當(dāng)受到法律上的懲罰。但是，主持對(duì)香港聯(lián)想實(shí)施這種行為的柳傳志卻不僅沒有受到任何懲處，反而在此后的十幾年中春風(fēng)得意，紅得發(fā)紫。而當(dāng)時(shí)聯(lián)想的總工程師倪光南則因?yàn)橄蛏霞?jí)告發(fā)了柳傳志的這種行為而受到嚴(yán)厲的打擊報(bào)復(fù)，被撤銷職務(wù)，趕出聯(lián)想。柳傳志主持實(shí)施這種行為的事實(shí)一直被人以種種手法掩蓋著不讓社會(huì)大眾得知，以致聯(lián)想以后在私有化改制的道路上越走越遠(yuǎn)。

【附錄】

聯(lián)想創(chuàng)業(yè)史上的一面門旗——從國(guó)有企業(yè)演變成民營(yíng)集團(tuán)（作者：敦科平）

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（作者系中國(guó)社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所研究員；來源：昆侖策網(wǎng)【授權(quán)】，轉(zhuǎn)編自“烏有之鄉(xiāng)1226”，修訂發(fā)布）

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