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美國股市去年10月開始進入下跌周期，進入2019年雖然有所回升，但仍呈現劇烈波動趨勢。這輪波動貌似由美聯儲對是否加息的曖昧態度導致，其實卻是美國經濟內在矛盾仍在激化的表現。

眾所周知，美國經濟一個最大的問題就是虛擬經濟與實體經濟相脫節的結構性失衡，這種失衡自上世紀70年代開始出現并隨著時間推移愈演愈烈，最終釀成2008年金融危機。按道理講，克服危機本應著力解決導致危機的結構性矛盾，進而為經濟實現新的增長奠定基礎，但美國政府和美聯儲卻祭起量化寬松大旗，不斷往市場注入流動性，致使美聯儲總資產規模從2008年的1萬億美元左右驟然增加到2017年的4.5萬億美元。美聯儲大規模放水雖然幫助美國走出金融危機，卻進一步加劇了經濟失衡，其典型表現就是美股牛氣沖天，不斷刷新歷史紀錄，而投資、收入、消費、出口等真正能夠反映經濟復蘇的指標卻乏善可陳，財政赤字和債務規模繼續擴大，貿易逆差更是居高不下。

可以說，美國股市火爆主要不是由經濟復蘇所驅動，而是美聯儲長期注水的結果，一旦停止或減少注水，美國股市就很可能出現劇烈波動。最近大家都注意到，蘋果公司股價去年10月至今猛烈下跌，市值嚴重縮水。但實際上，這只是美國高科技行業股價波動的一個縮影。美聯儲去年接連實施加息政策，導致美國多家高科技公司股價一直在劇烈波動中。

美國經濟的結構性失衡由來已久，矛盾的焦點是產業空心化和制造業優勢喪失，美國早已意識到問題的嚴重性，從奧巴馬時期就開始實施再工業化戰略，特朗普上臺后更是采取一系列手段重振制造業，為此甚至不惜挑起與其他國家的貿易爭端。盡管如此，美國經濟失衡問題依然沒有得到有效解決，究其原因主要在于：

其一，美國經濟依然高度金融化。金融資本是美國經濟和政治的基石，但它的強勢抑制了工業資本的生存發展。除非能對金融資本的擴張勢頭加以抑制，否則重振制造業很難取得進展。

其二，增加就業是美國重振制造業的直接目標，但現在美國把重振制造業的重點放在發展以高新技術為支撐的先進產業上，而這種制造業就算發展起來，也很難增加多少就業機會。

其三，制造業發展需要大量技術人員和熟練工人，但美國多年來的去工業化進程已使技術人員和熟練工人大量流失，很難滿足需要。

其四，制造業是由一系列傳統產業部門組成的龐大系統，美國僅有高科技產業優勢，缺乏完整的傳統產業鏈，再造產業鏈成本極高。

其五，特朗普政府強力推行“美國優先”的保護主義政策，要求“雇美國人，買美國貨”，以維護美國技術優勢為借口限制別國投資，這極大縮小了制造業發展的市場空間，窒息了制造業發展的競爭動力。

在再工業化進展緩慢、金融驅動經濟增長模式未根本變化的情況下，無論是用減息手段刺激投資、消費和出口，還是用加息手段防止經濟過熱，都很容易釀成金融市場甚至經濟整體層面的動蕩甚至危機。去年底以來美聯儲加息導致美股波動就是例證。

美聯儲貨幣政策不可能解決美國經濟的結構性問題，但其外溢效應卻會嚴重擾動世界經濟穩定運行，拖累后危機時代全球經濟復蘇進程。再加上特朗普政府以美國優先為借口，破壞以規則為基礎的國際貿易體系，嚴重動搖國際經濟秩序，更使世界經濟發展前景充滿了不確定性。

面對這種不確定性局面，國際社會更應加強合作沉著應對。為此，首先需要堅持貿易自由化，反對貿易保護主義，維護多邊貿易體制，推動國際貿易有序進行，實現世界經濟穩定復蘇;加強各國宏觀經濟政策協調，避免貨幣戰;推動區域經濟合作，加快發展區域自由貿易區，實現區域經濟穩定發展。

另外，還需推動國際貨幣體系改革，擴大雙邊貨幣互換安排，設計和建立超主權世界貨幣體系，從根本上避免美元霸權對世界經濟穩定發展的干擾;積極開展技術創新合作，努力打造各國合作開發新技術的平臺，共享技術創新成果;積極推動全球經濟治理體系變革，加強全球治理結構的制度化民主化法治化建設。

（作者系南開大學經濟學院教授；來源：環球網） 

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