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 　　國(guó)有企業(yè)正在醞釀一場(chǎng)巨大的變革。周日下午，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)，這是新一屆政府對(duì)國(guó)有企業(yè)改革及未來(lái)發(fā)展發(fā)布的最全面的指導(dǎo)性意見(jiàn)。

　　《意見(jiàn)》中，國(guó)企的定位、國(guó)企的分類管理、國(guó)資委的職能、黨在國(guó)企中的領(lǐng)導(dǎo)地位及與董事會(huì)的關(guān)系協(xié)調(diào)等重大問(wèn)題上，已經(jīng)沒(méi)有爭(zhēng)議。但國(guó)企改革中最核心的管理運(yùn)營(yíng)架構(gòu)問(wèn)題，即管資本為主的國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制的建立，自十八屆三中全會(huì)提出至今，還沒(méi)有太大突破。

　　《意見(jiàn)》明確了兩類公司即，國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司的定位，“國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司作為國(guó)有資本市場(chǎng)化運(yùn)作的專業(yè)平臺(tái)，依法自主開(kāi)展國(guó)有資本運(yùn)作，對(duì)所出資企業(yè)行使股東職責(zé)，按照責(zé)權(quán)對(duì)應(yīng)原則切實(shí)承擔(dān)起國(guó)有資產(chǎn)保值增值責(zé)任。”并要求，開(kāi)展政府直接授權(quán)國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司履行出資人職責(zé)的試點(diǎn)。

　　那么，“兩類公司”的建立，是組建無(wú)數(shù)個(gè)匯金公司?商業(yè)類和公益類不同性質(zhì)的國(guó)企，在國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司中，具體如何玩轉(zhuǎn)資本市場(chǎng)，才能讓國(guó)有資產(chǎn)保值增值?這是難點(diǎn)，也是要害。

　　復(fù)旦大學(xué)新政治經(jīng)濟(jì)研究中心史正富教授，兼任同華投資集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)，在國(guó)企改革領(lǐng)域既有深度的理論思考，又有實(shí)踐操盤經(jīng)驗(yàn)。他早年就提出，所有者缺位是現(xiàn)代企業(yè)制度的最大特點(diǎn)，無(wú)論西方發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，還是中國(guó)的國(guó)有企業(yè)。他認(rèn)為，我國(guó)大型國(guó)有企業(yè)改革的正確思路和戰(zhàn)略選擇，就應(yīng)該是產(chǎn)權(quán)資本化和資本社會(huì)化，改革的重點(diǎn)應(yīng)該落在選擇和培育有效的替身所有者上。

　　如今新的國(guó)有企業(yè)改革意見(jiàn)，已經(jīng)循著這樣的軌跡前行。更進(jìn)一步，兩類公司的具體運(yùn)營(yíng)和戰(zhàn)略構(gòu)想，史正富也有成熟的思考，并且正在參與地方政府國(guó)企改革的試點(diǎn)，之前， 他在與復(fù)旦新政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究中心高級(jí)研究員劉昶合作的一篇內(nèi)部報(bào)告中，詳細(xì)分析了國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革的戰(zhàn)略安排。國(guó)務(wù)院《意見(jiàn)》發(fā)布之后，史正富授權(quán)觀察者網(wǎng)發(fā)布，供讀者們思考。

　　國(guó)企改革：為全民福祉而戰(zhàn)

　　本文以中央管理的特大型國(guó)有企業(yè)為對(duì)象，提出一個(gè)以“產(chǎn)權(quán)資本化，資本社會(huì)化”為核心的企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革戰(zhàn)略，其目標(biāo)是：極大提升這些大型現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展;建設(shè)一個(gè)社會(huì)化的、多元共享的現(xiàn)代企業(yè)的資本-產(chǎn)權(quán)體系，和現(xiàn)代國(guó)家財(cái)富管理體系，從而為構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)提供強(qiáng)大、穩(wěn)固、持久、永續(xù)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　這一社會(huì)化戰(zhàn)略不同于目前存在的兩種主要的國(guó)企改革思路。

　　它既反對(duì)“民營(yíng)化”，也不贊成2003年以來(lái)逐步浮出水面的“國(guó)資委新政”，因?yàn)閲?guó)資委把自己定位為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)者和國(guó)有產(chǎn)權(quán)增值的操盤者，是一項(xiàng)無(wú)法承擔(dān)的使命。

　　本報(bào)告提出社會(huì)化改革戰(zhàn)略的依據(jù)是，對(duì)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度變革的研究，對(duì)當(dāng)代資本市場(chǎng)的深度考察，以及對(duì)國(guó)企改革的戰(zhàn)略目標(biāo)和構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的理解。

　　十九世紀(jì)后期第二次產(chǎn)業(yè)革命以來(lái)，現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)演變的長(zhǎng)期趨勢(shì)是所有者分散化、多元化和社會(huì)化，其結(jié)果是資本所有權(quán)、資本經(jīng)營(yíng)權(quán)(即企業(yè)所有權(quán))與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的三權(quán)分離。這種產(chǎn)權(quán)演化是現(xiàn)代生產(chǎn)力社會(huì)化的自然結(jié)果，但它也造成了企業(yè)的終極所有者“缺位”，其相應(yīng)的制度安排不是所有者歸位，而是所有者替身化，即由職業(yè)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者來(lái)運(yùn)作終極所有者的資本和行使企業(yè)股東的職能。現(xiàn)代企業(yè)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)健康成長(zhǎng)的關(guān)鍵，在于選擇有效的替身所有者，即有效的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者。

　　據(jù)此，國(guó)企改革的正確思路就應(yīng)該是產(chǎn)權(quán)社會(huì)化，改革的重點(diǎn)則應(yīng)該落實(shí)在培育有效的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者和發(fā)展健康的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)。

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革不僅涉及企業(yè)這個(gè)層面，更牽動(dòng)國(guó)家財(cái)富管理的全局。以土地等資源為主的我國(guó)國(guó)家財(cái)富的價(jià)值將隨著工業(yè)化和城市化的發(fā)展而不斷增值，其數(shù)量之大，舉世罕有。有效管理和使用這筆天文數(shù)字的社會(huì)財(cái)富，對(duì)我們超越西方經(jīng)濟(jì)體系，構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)具有極其重大和長(zhǎng)遠(yuǎn)的意義。

　　我們不僅要通過(guò)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革建立起一個(gè)社會(huì)共享的產(chǎn)權(quán)體系，而且要以此為契機(jī)，創(chuàng)造出一個(gè)中國(guó)特色的國(guó)家財(cái)富管理體系，為中華民族的全面騰飛和偉大復(fù)興提供穩(wěn)固強(qiáng)大的物質(zhì)基礎(chǔ)。

　　兩種背離產(chǎn)權(quán)社會(huì)化趨勢(shì)的改革主張

　　談到現(xiàn)代企業(yè)，眾所周知的是“兩權(quán)分離”，即企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離;但事實(shí)上，更為深刻的變革是資本所有權(quán)與資本經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離。因此，現(xiàn)代企業(yè)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)是資本所有權(quán)、資本經(jīng)營(yíng)權(quán)(即企業(yè)所有權(quán))與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)的三權(quán)分離。具體說(shuō)，現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期趨勢(shì)是所有者分散化、多元化、社會(huì)化和替身化。

　　這種產(chǎn)權(quán)演化是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的產(chǎn)物和結(jié)果，它為經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果的社會(huì)共享提供了制度保證和物質(zhì)基礎(chǔ)。但這種產(chǎn)權(quán)演變的結(jié)果必然是企業(yè)的終極所有者缺位，其相應(yīng)的制度安排不是所有者歸位，而是所有者替身化，即由職業(yè)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者來(lái)運(yùn)作終極所有者的資本和行使企業(yè)股東的職能。

　　理解了現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)向多元化、社會(huì)化演變的趨勢(shì)和所有者替身化這樣的制度安排以后，再來(lái)看目前關(guān)于國(guó)企改革的兩種主要主張，就可以清楚地發(fā)現(xiàn)它們的問(wèn)題在哪里。

　　民營(yíng)化與現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的歷史趨勢(shì)相悖

　　在主流產(chǎn)權(quán)學(xué)派看來(lái)，國(guó)有企業(yè)效率低下是由于所有者缺位，因此，解決國(guó)企效率低下問(wèn)題，民營(yíng)化是必由之路。所謂民營(yíng)化或私有化，是把國(guó)企產(chǎn)權(quán)通過(guò)承包、拍賣等途徑轉(zhuǎn)制為產(chǎn)權(quán)明晰的私營(yíng)企業(yè)。

　　這樣的民營(yíng)化對(duì)中小國(guó)有企業(yè)還行得通，但對(duì)大型、特大型國(guó)企就行不通了。因?yàn)楹茱@然，民營(yíng)化與現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的趨勢(shì)相悖。

　　我們說(shuō)過(guò)，現(xiàn)代企業(yè)多元化社會(huì)化的產(chǎn)權(quán)安排是對(duì)經(jīng)典私人所有制的歷史揚(yáng)棄。之所以如此，是因?yàn)樗接兄篇M小的產(chǎn)權(quán)框架，無(wú)法適應(yīng)和容納現(xiàn)代企業(yè)和現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活中日益增長(zhǎng)和擴(kuò)張的各種社會(huì)化因素。

　　大型國(guó)企的民營(yíng)化必然會(huì)加劇私有產(chǎn)權(quán)安排，與現(xiàn)代企業(yè)中社會(huì)化因素之間的矛盾和沖突，而與國(guó)企改革的目標(biāo)南轅北轍。

　　一方面，民營(yíng)化不利于改革成果的社會(huì)共享，從而不符合國(guó)有企業(yè)改革的公平目標(biāo)。

　　另一方面，民營(yíng)化企業(yè)在短期財(cái)務(wù)利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之間通常更重視前者，這必然會(huì)削弱企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新能力，從而不利于提升企業(yè)的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　如前所述，在產(chǎn)權(quán)多元化社會(huì)化的現(xiàn)代企業(yè)中，所有者缺位是題中應(yīng)有之義。因此，要提高企業(yè)效率，不應(yīng)緣木求魚(yú)，片面強(qiáng)調(diào)產(chǎn)權(quán)明晰，企求所有者歸位，而應(yīng)該是為企業(yè)尋找有效的替身所有者。

　　國(guó)資委化背離國(guó)企改革基本方向 并削弱國(guó)企長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展能力

　　自2003年國(guó)資委成立以來(lái)，國(guó)資委的改革思路與民營(yíng)化的主張雖然在政策層面截然對(duì)立，但兩者的理論前提都是從主流的產(chǎn)權(quán)理論出發(fā)，希望通過(guò)明晰產(chǎn)權(quán)來(lái)解決國(guó)企所有者缺位問(wèn)題。

　　到目前為止，國(guó)資委出臺(tái)的政策涉及到國(guó)企的企業(yè)重組、資本預(yù)算、利潤(rùn)分紅、董事會(huì)建設(shè)及企業(yè)高層管理人員的聘任等一系列企業(yè)的重大決策問(wèn)題。我們把這些政策統(tǒng)稱之為“國(guó)資委新政”，并把這些政策所宣示的改革主張稱之為“國(guó)資委化”。

　　國(guó)資委新政和國(guó)資委化的核心是，國(guó)資委把自己定位為國(guó)有產(chǎn)權(quán)的運(yùn)營(yíng)者。因?yàn)樯鲜稣呱婕暗母黜?xiàng)工作，在發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)生活中，都屬于資本經(jīng)營(yíng)公司的正常職能。

　　但是，為其本身性質(zhì)所決定，國(guó)資委不可能有效承擔(dān)國(guó)有產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者的職能。

　　因?yàn)榈谝唬鳛檎畽C(jī)關(guān)，國(guó)資委是不能從經(jīng)營(yíng)產(chǎn)權(quán)的增值中分享收益的，否則與它作為政府機(jī)構(gòu)的本質(zhì)屬性相矛盾。

　　我們說(shuō)過(guò)，替身所有者激勵(lì)的核心是分享受托產(chǎn)權(quán)的增值，從而使他們?cè)诤艽蟪潭壬夏M了真實(shí)所有者。對(duì)國(guó)資委而言，放棄分享資本增值的激勵(lì)，如何解決其工作人員的動(dòng)力問(wèn)題，將是一個(gè)致命傷。

　　第二，產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)是一項(xiàng)高度專業(yè)的工作，要求從業(yè)人員具有非常專業(yè)的訓(xùn)練，不斷學(xué)習(xí)的能力和創(chuàng)新意識(shí)，并長(zhǎng)期參與企業(yè)的治理。這樣的人才與出任政府官員所要求的素質(zhì)截然不同，不能靠行政任命，只有靠市場(chǎng)來(lái)篩選。

　　第三，產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)所涉及的企業(yè)兼并、重組及重大投資都是高度機(jī)密并要求迅速?zèng)Q策的工作，必須限定在企業(yè)董事會(huì)的小范圍內(nèi)進(jìn)行。按照國(guó)資委目前的規(guī)定，這些企業(yè)決策都要國(guó)資委來(lái)審批，其結(jié)果，不是泄漏機(jī)密就是貽誤機(jī)會(huì)，根本行不通。

　　有論者認(rèn)為，國(guó)資委應(yīng)該效法新加坡的“淡馬錫”公司成為大型國(guó)企的資本運(yùn)營(yíng)者。國(guó)資委在給自己定位時(shí)，很可能也有這樣的考量。但是，中國(guó)大型國(guó)企的規(guī)模和數(shù)量之大，包括的行業(yè)之廣，舉世僅有。世界上沒(méi)有任何一個(gè)資本經(jīng)營(yíng)公司有能力來(lái)運(yùn)作產(chǎn)業(yè)跨度如此之廣，資本規(guī)模如此之大的中國(guó)大型國(guó)企。國(guó)資委給自己規(guī)定的是一項(xiàng)在實(shí)踐上根本無(wú)法承擔(dān)的使命。

　　另外，國(guó)資委以政府機(jī)構(gòu)的角色來(lái)行使資本經(jīng)營(yíng)者的職能，也必然會(huì)造成政企不分、官僚主義等等弊端，這只會(huì)加劇國(guó)企效率低下的問(wèn)題，不利于國(guó)企長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而且會(huì)對(duì)國(guó)企經(jīng)營(yíng)者主權(quán)造成損害。

　　我們認(rèn)為，在考量國(guó)資委的工作定位時(shí)，應(yīng)該把產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)與對(duì)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)的行業(yè)管理區(qū)別開(kāi)來(lái)。前者是指包括選擇項(xiàng)目、產(chǎn)權(quán)投資、選拔董事、治理受資企業(yè)以及變現(xiàn)退出等高度專業(yè)性的操作。而后者，即行業(yè)管理，則是指對(duì)產(chǎn)權(quán)資本這個(gè)行業(yè)的法規(guī)政策的制定及產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者監(jiān)管等宏觀行為。顯然，國(guó)資委這樣的政府機(jī)構(gòu)或許應(yīng)該承擔(dān)某種行業(yè)管理的職能，但不應(yīng)該是國(guó)有產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)的職能。事實(shí)上，在資本市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)的行業(yè)管理這個(gè)領(lǐng)域，國(guó)資委是可以大顯身手的。

　　綜上所述，可知民營(yíng)化和國(guó)資委化這兩種思路和主張?jiān)诶碚撋隙际窃从趯?duì)現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化社會(huì)化演變趨勢(shì)及其后果的認(rèn)知失誤。產(chǎn)權(quán)多元化社會(huì)化是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展演變的大勢(shì)所趨，而所有者缺位是產(chǎn)權(quán)多元化社會(huì)化的必然產(chǎn)物。

　　據(jù)此，國(guó)企改革的正確思路和戰(zhàn)略選擇就應(yīng)該是產(chǎn)權(quán)資本化和資本社會(huì)化，改革的重點(diǎn)則應(yīng)該落實(shí)在選擇和培育有效的替身所有者。

　　培育我國(guó)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者行業(yè)的初步構(gòu)想

　　從培育替身所有者這一視角出發(fā)，國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革的基本內(nèi)容就是企業(yè)產(chǎn)權(quán)資本化，資本經(jīng)營(yíng)者多元化，資本社會(huì)化。

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)為社會(huì)化資本有三條途徑：

　　第一，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯鐣?huì)資本： 即通過(guò)將國(guó)企中的股權(quán)配置給社會(huì)公益機(jī)構(gòu)，使公益機(jī)構(gòu)行使產(chǎn)權(quán)所有者的全部職能，并以股權(quán)紅利和增值來(lái)支持相應(yīng)的社會(huì)公益事業(yè);與此同時(shí)，國(guó)家財(cái)政可以相應(yīng)調(diào)減對(duì)這些機(jī)構(gòu)的年度財(cái)政撥款，或者撥款的增長(zhǎng)率。

　　教育、醫(yī)療、科研、環(huán)保、文化藝術(shù)、社會(huì)福利和公益慈善等公共事業(yè)是服務(wù)于社會(huì)最大多數(shù)人利益和需求的，這些公益事業(yè)在世界各國(guó)都不是全靠市場(chǎng)運(yùn)作的，而需要公共財(cái)政的資助。

　　把大型國(guó)企的股權(quán)配置給這類公益事業(yè)單位，用本來(lái)應(yīng)歸全民共享的國(guó)企利潤(rùn)來(lái)支持為全民服務(wù)、讓全民受益的社會(huì)公共事業(yè)，是再理所當(dāng)然不過(guò)的了。

　　這樣的改革，一方面可以減少國(guó)家對(duì)公共事業(yè)部門的財(cái)政支出，另一方面，對(duì)原來(lái)依賴國(guó)家財(cái)政撥款的這些公益機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，也有了一塊不受國(guó)家財(cái)政收支影響的、自主的收入來(lái)源，有助于它們從行政事業(yè)單位變成真正獨(dú)立的社會(huì)法人。

　　對(duì)全民來(lái)說(shuō)，這是一次改革，永久受益;而從培育競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這一改革的積極意義也是不言而喻的。

　　第二，國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家所有的股權(quán)資本： 即將企業(yè)的國(guó)有股權(quán)通過(guò)合約方式委托給專業(yè)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司去運(yùn)作，定期進(jìn)行終止結(jié)算，對(duì)委托期的產(chǎn)權(quán)增值，由國(guó)家和產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司按預(yù)定合同規(guī)則進(jìn)行分配。這樣，國(guó)企中的國(guó)有資產(chǎn)變成了國(guó)有股權(quán)資本;國(guó)資委考核產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)者的資本管理能力，而產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司代替國(guó)資委出任國(guó)企的股東和董事。

　　第三，將國(guó)有資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閲?guó)家年金資本： 即通過(guò)將國(guó)有產(chǎn)權(quán)出售變現(xiàn)為貨幣資本，再用貨幣資本對(duì)可以帶來(lái)固定收入的資產(chǎn)進(jìn)行投資，從而使國(guó)家財(cái)政增加一項(xiàng)由資產(chǎn)產(chǎn)生的穩(wěn)定的收入來(lái)源。

　　所謂年金資本，是指能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的投資，回報(bào)率不求高，而求穩(wěn)，求現(xiàn)金分紅的穩(wěn)定性。這正好是指能源、交通、電力、城市公用事業(yè)這類基礎(chǔ)設(shè)施的。現(xiàn)在，國(guó)家要在這些部門引入民營(yíng)化，理由是資金問(wèn)題。按照本報(bào)告的研究，這個(gè)觀點(diǎn)是有害的。基礎(chǔ)設(shè)施的回報(bào)率不能高;如果高了，制造業(yè)企業(yè)的成本就會(huì)增高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)降低。

　　現(xiàn)在，國(guó)家一方面出口退稅，補(bǔ)貼工商企業(yè);另一方面，又讓基礎(chǔ)設(shè)施自行定價(jià)，從水、電、路，到通訊、能源，全面漲價(jià)。其結(jié)果，不是自相矛盾嗎?

　　在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下，國(guó)家支持自己的企業(yè)提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，是一個(gè)必要措施。但是直接的財(cái)政補(bǔ)貼，不符合 WTO 的原則，時(shí)間長(zhǎng)了必起國(guó)際糾紛。因此，最好是把基礎(chǔ)設(shè)施的收費(fèi)降低，不賺錢，這樣等于企業(yè)就得到了補(bǔ)貼。

　　如果(1)把產(chǎn)業(yè)企業(yè)的股本金賣掉，賣出來(lái)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)變成為投資基金;(2)投資基金用于投資和回購(gòu)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的股權(quán);(3)然后把這些設(shè)施通過(guò)招標(biāo)委托給專業(yè)公司進(jìn)行運(yùn)營(yíng)管理，那么，既可實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的保值，也可使基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)使用成本大大降低。

　　通過(guò)以上三個(gè)途徑的轉(zhuǎn)型，我們就會(huì)有如下的多元化和社會(huì)化的大型國(guó)企產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)(圖)。

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)社會(huì)化應(yīng)該區(qū)分的兩種類型，采取不同的方案

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化改革，要從不同大型國(guó)企的具體情況出發(fā)。從企業(yè)的業(yè)務(wù)性質(zhì)來(lái)看，大型國(guó)企可分為兩類，一類是像中石油、中移動(dòng)、寶鋼這樣有明確主營(yíng)業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)企業(yè);另一類則是像中信集團(tuán)、招商局集團(tuán)這樣跨部門多行業(yè)投資控股型企業(yè)。對(duì)于這兩類形態(tài)不同的國(guó)企，顯然應(yīng)該采取不同的改革方案。

　　第一，對(duì)于主營(yíng)業(yè)務(wù)突出的產(chǎn)業(yè)企業(yè)，產(chǎn)權(quán)改革的內(nèi)容顯然是，按上述三個(gè)途徑轉(zhuǎn)變?yōu)椴煌纳鐣?huì)資本。

　　以寶鋼為例，我們匡算整個(gè)集團(tuán)的市場(chǎng)凈值應(yīng)在1000 億元以上。按社會(huì)化資本的三種形式各占三分之一計(jì)，約330億元作為社會(huì)資本，配置給夠格的社會(huì)公益機(jī)構(gòu)，并且相應(yīng)調(diào)減對(duì)這些公益機(jī)構(gòu)的財(cái)政撥款;約330億元委托給專業(yè)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司管理，追求其資本價(jià)值的長(zhǎng)期增值;其余約330億元股權(quán)變現(xiàn)為現(xiàn)金，再購(gòu)買可產(chǎn)生固定收入的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，使其為國(guó)家財(cái)政產(chǎn)生相對(duì)穩(wěn)定的年金收入。

　　第二，對(duì)于跨部門多行業(yè)的投資控股型企業(yè)，其產(chǎn)權(quán)改革的內(nèi)容是雙重的，一方面是把企業(yè)經(jīng)營(yíng)的總部，轉(zhuǎn)型為專業(yè)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司;另一方面，將其旗下控股的產(chǎn)業(yè)企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)型為股權(quán)資本，經(jīng)由國(guó)資委委托給改造形成的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司。

　　以招商局集團(tuán)為例，先將招商局總部和其經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，改造為專業(yè)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司，比如招商資本管理有限公司;再將集團(tuán)持有的招商銀行、招商證券、招商基建、招商輪船、招商地產(chǎn)等控股企業(yè)的股權(quán)，評(píng)估后協(xié)商作價(jià)，作為國(guó)有股權(quán)資本，簽約委托給新成立的招商資本管理有限公司。

　　國(guó)資委負(fù)責(zé)對(duì)其實(shí)施行業(yè)監(jiān)督，而招商資本管理有限公司則對(duì)受托管理的上述股權(quán)，自主進(jìn)行產(chǎn)權(quán)的資本運(yùn)作;委托期滿(比如 10 年)時(shí)，進(jìn)行股權(quán)清算，并按委托資本的增值情況對(duì)招商資本管理有限公司進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。這樣，在實(shí)體資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為國(guó)有股權(quán)資本的同時(shí)，這類國(guó)企經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)原來(lái)?yè)碛械馁Y本經(jīng)營(yíng)和運(yùn)作的專業(yè)能力，由于引入資本管理行業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，將得到有效的發(fā)揮和放大這類企業(yè)有望成為我國(guó)產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)的龍頭企業(yè)，為該行業(yè)在我國(guó)的崛起發(fā)揮主導(dǎo)作用。

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化改革急需產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)的發(fā)展

　　培育和發(fā)展產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)，對(duì)上述國(guó)企產(chǎn)權(quán)的社會(huì)化改革至關(guān)重要。按國(guó)企產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的三種途徑，都要求國(guó)家把國(guó)有資本配置權(quán)委托出去。

　　第一，社會(huì)公益資本配置給公益機(jī)構(gòu)后，這些機(jī)構(gòu)便需要成立自己的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu);第二，國(guó)有股權(quán)資本的委托要實(shí)現(xiàn)有效增長(zhǎng)，離不開(kāi)一個(gè)健康有效的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè);第三，國(guó)家年金資本在收購(gòu)和招標(biāo)經(jīng)營(yíng)年金資產(chǎn)時(shí)，也需要一個(gè)有效的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)市場(chǎng)。可見(jiàn)，培育和發(fā)展健康的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)是上述社會(huì)化改革戰(zhàn)略成功的關(guān)鍵。

　　可以設(shè)想，我國(guó)的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)行業(yè)的發(fā)展可能有三個(gè)起點(diǎn)。一是從原來(lái)投資控股型國(guó)企改造而產(chǎn)生的產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司，有望率先成為本行業(yè)的規(guī)模化龍頭企業(yè)。

　　其次，從獲得國(guó)企股權(quán)配置的社會(huì)公益機(jī)構(gòu)中，也會(huì)產(chǎn)生一批產(chǎn)權(quán)經(jīng)營(yíng)公司，比如“清華基金”，“北大基金”，“中科院基金”等，來(lái)管理運(yùn)作自己的股權(quán)資本。

　　再次，近年來(lái)從創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資中成長(zhǎng)起來(lái)的本土創(chuàng)投公司，很容易把業(yè)務(wù)延伸到股權(quán)資本的整個(gè)領(lǐng)域，成為該行業(yè)的新興力量。關(guān)鍵是國(guó)家要盡早確立戰(zhàn)略遠(yuǎn)景和行業(yè)政策，加快這個(gè)行業(yè)的發(fā)育和發(fā)展。

　　國(guó)企產(chǎn)權(quán)社會(huì)化改革效益的總體匡算

　　為了讓人們對(duì)我們提出的改革思路及其效益有一個(gè)數(shù)量概念，我們對(duì)大型國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革的效益做了一個(gè)數(shù)量上的匡算。其中國(guó)企資產(chǎn)的數(shù)字根據(jù)的是我們的粗略估算，并不確切，但可以幫助我們形成一個(gè)大的概念。

　　社會(huì)公益資本：假設(shè)國(guó)資總值為20萬(wàn)億元，以其中的30%以股權(quán)配置給社會(huì)公益機(jī)構(gòu)，涉及產(chǎn)權(quán)價(jià)值6萬(wàn)億;假設(shè)每家社會(huì)公益機(jī)構(gòu)的平均受資水平為200億，則需要具備國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)資格的社會(huì)公益機(jī)構(gòu)為300個(gè);通盤假設(shè)這部分公共資產(chǎn)的年均收益為6～7%。

　　年度收益總額為3600至4200億。因此，若國(guó)家財(cái)政對(duì)這類機(jī)構(gòu)的撥款相應(yīng)減少，則可年度減支約4000億。

　　國(guó)有股權(quán)資本： 另外30%，即6萬(wàn)億轉(zhuǎn)為股權(quán)資本，委托給專業(yè)投資公司管理。若每家股權(quán)資本管理機(jī)構(gòu)的平均管理額為300億元，則總體需要200家此類管理機(jī)構(gòu)。假設(shè)這些股權(quán)資本的年均成長(zhǎng)率與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步略高為10%，則七年資本可翻一番。

　　國(guó)家年金資本： 剩下的40%變現(xiàn)，形成8萬(wàn)億貨幣資金，由此成立國(guó)家固定收入投資基金，用于收購(gòu)和建設(shè)能夠產(chǎn)生固定收入的基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)，再假設(shè)這些資產(chǎn)的年收益率為5%，則由此產(chǎn)生的年度固定收入為4000億。與此同時(shí)，這些資產(chǎn)本身也將隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展而持續(xù)增值。

　　總括起來(lái)，20萬(wàn)億的國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)在變成了三類不同形態(tài)的資本，其中6萬(wàn)億的社會(huì)公益資本，6萬(wàn)億的國(guó)有股權(quán)資本及8萬(wàn)億的國(guó)家年金資本。與此同時(shí)，國(guó)家年度財(cái)政支出可減少4000億，年度收入增加4000億，兩者合計(jì)等于財(cái)政增收8000億，以2006年國(guó)家財(cái)政收入39300億來(lái)計(jì)算，這將達(dá)到國(guó)家財(cái)政收入的五分之一。另外，6萬(wàn)億國(guó)有股權(quán)資本和8萬(wàn)億國(guó)家年金資本還將與國(guó)民經(jīng)濟(jì)同步增長(zhǎng)。

　　從國(guó)企產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)型到建設(shè)現(xiàn)代國(guó)家財(cái)富管理體系

　　上述分析已經(jīng)表明，國(guó)有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)改革不僅涉及企業(yè)這個(gè)層面，更是牽動(dòng)國(guó)家財(cái)富管理的全局。事實(shí)上，為了構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，我們不僅要通過(guò)國(guó)企產(chǎn)權(quán)改革建立起一個(gè)社會(huì)共享的產(chǎn)權(quán)體系，而且要以此為契機(jī)，創(chuàng)造出一個(gè)中國(guó)特色的國(guó)家財(cái)富管理體系，或曰國(guó)家理財(cái)體系。

　　這個(gè)問(wèn)題涉及面廣，意義重大，值得專題討論。此處只做初步勾勒，以為深入研究的起點(diǎn)。

　　我國(guó)國(guó)家財(cái)富的潛在價(jià)值規(guī)模之大，史無(wú)前例

　　本文討論的國(guó)企產(chǎn)權(quán)的財(cái)富價(jià)值，已然規(guī)模龐大。但是，相對(duì)于我國(guó)可以實(shí)現(xiàn)的巨大潛在財(cái)富而言，又可能只是一個(gè)小部分。這些潛在的財(cái)富，包括土地、房產(chǎn)、資源及市場(chǎng)準(zhǔn)入權(quán)等，它們的價(jià)值與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平，特別是工業(yè)化城市化發(fā)展水平成正比。

　　不難想見(jiàn)，我國(guó)現(xiàn)在正在親歷的工業(yè)化和城市化，正在和將在短短的數(shù)十年內(nèi)使幾億人口由農(nóng)轉(zhuǎn)工、離鄉(xiāng)進(jìn)城，由此引發(fā)的對(duì)住房交通、科教文衛(wèi)、休閑娛樂(lè)等的建設(shè)需求是何其巨大，不啻于再造一個(gè)城市中國(guó)!由此導(dǎo)致的土地“原始增值”，將會(huì)是一個(gè)難以想象的天文數(shù)字。

　　西方和世界大多數(shù)國(guó)家的發(fā)展，由于走的是先私有化和市場(chǎng)化、后工業(yè)化和城市化的道路，此種土地的原始增值基本上被私人獨(dú)占。與此相反，中國(guó)的改革發(fā)展堅(jiān)持了先工業(yè)化和城市化、再市場(chǎng)化和產(chǎn)權(quán)多元化的道路，這種土地等資源的原始增值主要?dú)w國(guó)家和社會(huì)所有。這是鄧小平中國(guó)特色社會(huì)主義模式帶給我們的巨額“紅利”!也是中華民族的幸運(yùn)!這筆天文數(shù)字的潛在國(guó)家財(cái)富對(duì)中華民族今后長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的影響，無(wú)論怎樣估計(jì)都不為過(guò)。

　　上述潛在國(guó)家財(cái)富的現(xiàn)實(shí)化，將為中國(guó)建成資產(chǎn)型公共政策體系，超越西方收入型的混合經(jīng)濟(jì)模式，提供強(qiáng)大的物質(zhì)支持;更為重要的是，將為社會(huì)主義和諧社會(huì)的構(gòu)建，提供持久永續(xù)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。

　　針對(duì)傳統(tǒng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的弊端，西方發(fā)達(dá)國(guó)家建立了以宏觀政策和收入再分配為基本補(bǔ)充手段的混合經(jīng)濟(jì)。實(shí)踐表明，在缺乏有效公共財(cái)富支持的情況下，混合經(jīng)濟(jì)陷入了難以擺脫的困境。

　　收入再分配雖可緩解貧富差距，卻導(dǎo)致諸如福利依賴、激勵(lì)降低、稅負(fù)高企等弊端;宏觀政策雖有刺激需求的一時(shí)之功，但又容易導(dǎo)致工資剛性和所謂的滯脹。

　　可以設(shè)想，由于有了巨大國(guó)家財(cái)富的長(zhǎng)期支持，我國(guó)政府就可以擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)性政策工具，從而可以減少對(duì)單純收入分配型政策的依賴，并有可能在實(shí)現(xiàn)社會(huì)公平和平等的同時(shí)，保證社會(huì)的活力和效率;在實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)，保證物價(jià)穩(wěn)定和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　因此，創(chuàng)建新型的國(guó)家財(cái)富管理體系，有效管理和使用這筆天文數(shù)字的社會(huì)財(cái)富，對(duì)中國(guó)建成超越西方混合經(jīng)濟(jì)體系的一種新型經(jīng)濟(jì)模式，對(duì)我們構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)具有極其重大和長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略意義。

　　建立國(guó)家財(cái)富管理體系要超越現(xiàn)行的公共財(cái)政框架

　　顯而易見(jiàn)，上述國(guó)家財(cái)富管理體系的問(wèn)題，比現(xiàn)行的公共財(cái)政概念遠(yuǎn)為深刻和寬廣。現(xiàn)行公共財(cái)政的基本內(nèi)容是稅收收入和預(yù)算支出，主要議題是收入和支出的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、流程及相關(guān)規(guī)則等。

　　而本文所說(shuō)的國(guó)家財(cái)富管理，針對(duì)的是國(guó)有財(cái)富的運(yùn)行和增值，主要議題則是資產(chǎn)和負(fù)債的管理。如何把管理收支的公共財(cái)政框架擴(kuò)展，以整合資產(chǎn)負(fù)債管理的維度，創(chuàng)新形成中國(guó)特色的國(guó)家理財(cái)體系，不但是一個(gè)具有挑戰(zhàn)意義的理論任務(wù)，更是一個(gè)建成中國(guó)特色社會(huì)主義的重大實(shí)踐課題。

　　中國(guó)正面臨著一個(gè)數(shù)百年難逢的發(fā)展機(jī)遇，如何把握機(jī)遇，取決于我們現(xiàn)在的選擇，并進(jìn)而影響今后幾十年我們中華民族的發(fā)展走向。珍惜這個(gè)機(jī)遇，選擇國(guó)企產(chǎn)權(quán)社會(huì)化的改革戰(zhàn)略，我們就能在最大程度上團(tuán)結(jié)和凝聚全社會(huì)的力量，為構(gòu)建社會(huì)主義和諧社會(huì)而努力。