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　　(記者 涂若奔)人民幣貶值停不了，昨日中間價連跌4日，在岸即期連跌5日，令在岸及離岸價齊刷新逾4年新低。雖然國家外匯管理局昨日強調，人民幣不存在長期大幅貶值的基礎，并在中資銀行大舉護盤下，一度令匯價強力反彈，但最終不敵拋壓，在岸價收報6.4378，再貶98點子。市場對人民幣連日調降，一般理解為人行在美聯儲加息前，主動釋放貶值壓力，但法興銀行警告指，人民幣進一步貶值可能會引發“貨幣戰爭”。

　　人行昨日公布的人民幣中間價為6.4236，較前一個交易日貶值96點子，為連續第4日下調中間價。在岸人民幣即期匯率也一度跌破6.44關口。盤中雖然中資銀行大舉護盤，一度令匯價強力反彈，但最終被打回原形，收報6.4378，貶值98點子。離岸價也跌穿6.53水平，在岸及離岸價雙雙再刷新逾4年低位。但由在岸價跌幅減少，在岸及離岸匯率的差價略為收窄，但仍達600余點子。

　　階梯式貶值似有意調整

　　按照昨日的收盤價看，人民幣兌美元匯率自“811”新匯改以來貶值幅度已逾3.5%;以中間價計，更大貶值4.79%。交易員指出，近日中間價的調整給市場形成逐步貶值的預期，加之人民幣階梯式貶值的走勢，顯示出監管層有意讓人民幣有計劃的調整。而近期央行的信號傳遞有些矛盾，市場仍在揣摩。

　　不過，國家外匯局綜合司司長王允貴昨表示，近期人民幣匯率出現波動是匯率形成市場化過程的正常結果，人民幣不存在長期貶值的基礎。他指，近期人民幣兌美元走貶主要源于美元的強勢，“美元兌英鎊、日圓、歐元11月份有比較大的升值，但實際上人民幣兌歐元、日圓等貨幣也有升值。”

　　本周人民幣兌美元中間價連日調降，市場理解為人行在美聯儲本月加息前，主動引導人民幣走低，釋放貶值壓力。但該信號鼓勵了離岸人民幣做空，前日就有傳言指人行窗口指導叫停了機構申請新的RQDII(人民幣合格境內機構投資者)相關業務，目的就是為阻止境內很多資金流到了離岸市場，進行套利。

　　內資外逃香港套利加劇

　　渣打駐香港的高級利率策略師劉潔指出，“811匯改”后，在岸投資者最近通過RQDII渠道購買離岸人民幣債券和離岸人民幣存款證，“雖然RQDII的投資標的包括人民幣債券、存款證以及其他結構性產品，但存款證在本月的爆發式增長無疑是觸發監管收緊的導火索。”

　　彭博數據顯示，12月初至今，僅不到10天的時間內離岸市場的人民幣發行額就高達628億元人民幣，這是有記錄以來，歷史上第二大月度發行額。其中，農行香港發行量占到總發行量的一半。

　　影響新興市場貨幣穩定

　　法國興業銀行昨日發表報告指出，人民幣進一步走軟可能引發“貨幣戰爭”，要么因決策層想讓本幣走勢與人民幣保持同步的這一直接因素，要么拜投資者整體做空亞洲貨幣這一間接因素所賜。如果人民幣進一步加速貶值，或是波動率大幅上升，那么整個新興市場貨幣組合的穩定性就可能受到動搖。當前離岸與在岸人民幣匯差的擴大反映出了離岸人民幣頭寸狀況的變化，反過來也能折射出在岸市場參與者的預期。該行估計，人民幣兌美元至2016年底會貶值到6.8水平。