您好！今天是：2025年-4月30日-星期三
索羅斯操作策略給主題投資的啟示
點擊：2786 作者：超越索羅斯 來源：雪球 發布時間:2016-02-01 09:44:27
索羅斯趨勢投資的核心策略是“試錯”、“加倉”、“鎖倉”與“止損”。
索羅斯認為市場參與者的認知具有可錯性，預期和實際的差異導致偏見的產生，索羅斯認為投資價值實現的過程符合證偽主義的“猜想”—“反駁“結構。
猜想意味著投資命題（投資假說、投資邏輯）的設立，而“證偽”則意味著“假說”交由市場來“反駁”，任何投資假說都會被市場證偽。
因為參與者設立的投資假說基于不完全的信息，參與者不可能用全部知識來決策，他們必須預測未來。
而未來在本質上是不可預知的，且未來情況如何取決于他們尚未做出的決定，參與者們必須在不確定的情況下做出決定，他們的決定肯定是臨時性和有偏見的，其設立的投資命題與現實必然是有出入的，因此會被證偽。
索羅斯的操作策略揭示了索羅斯的一個基本觀點：投資的本質是一種“非科學性”的“試錯法”。
索羅斯在哈佛大學一次演講中說，大多人雖然看了我的金融煉金術，但未必會賺錢，我不會告訴任何人我的操作方法，因為如果我說了我就不再是索羅斯了。
索羅斯雖然對自己的操作方法諱莫如深，但是從他的著作與采訪中可以對他的操作方法窺探一二，下文將講述索羅斯的操作策略。
一、 投資在先，調查在后
投資在先，調查在后，意味著提出假設，建立頭寸，小試牛刀考驗假設，等待市場證明正確與否。如果證明其假設是正確的，則追加頭寸，否則及時撤出。
索羅斯先通過了解市場，發覺即將要到盛衰轉折點時，先投入點小資金，建立“試錯倉”，等待市場驗證假設是否正確，并進行深入調查。
索羅斯與羅杰斯分工明確，索羅斯負責投資、做決策，羅杰斯負責調查、做分析，索羅斯在接受采訪時說，不允許羅杰斯做決策，但不否認羅杰斯是一個杰出的分析師，前期量子基金所有的決策都是索羅斯一人做出的。
索羅斯投資在先、調查在后的操作方法受索羅斯投資哲學觀念影響，索羅斯認為，股市通常是不可信賴的，因而，如果在華爾街地區你跟隨別人趕時髦，那么，你的股票經營注定是十分慘淡的。
當事情真相與研究論證完全清楚后才展開投資決策，這時投資機會具有極強的確定性，但當所有人都看到的機會已經不再是機會，完全清楚的事實是不存在的。
確定性強、完全有把握的機會是坐等市場對事件的理解形成共識后達成一致預期，一致預期形成后再做決策勢必導致投資成績的“市場化”，其投資收益只能跟隨市場而不能超越市場。
索羅斯認為市場是無效的，如果要跑贏大勢就不能跟隨別人趕時髦，在市場趨勢尚未形成之時，就必須要提前布置陣地，在市場趨勢形成之后，逐漸加倉放大收益，當市場走過了頭，試著違反趨勢，反向做空。
二、 原始命題正確，鎖倉不賣
索羅斯坦言，市場情勢可能變化的非常快，不是我駕馭情勢，就是情勢牽著我走，曾有很多次，索羅斯在特定變動的一年之中，頂端到底部損失達到20%。
當首筆頭寸建立后，如果出現虧損，索羅斯不是將其建立的頭寸賣掉，而是檢查原始命題，如果他認為原始投資命題正確，損害來自外部條件，即使出現虧損，也不會賣掉頭寸。
他傾向于根據一個反方向的猜想建立一個反向頭寸，對原有持倉進行鎖倉，直到度過“考驗期”，然后對反向頭寸平倉，利用杠桿對原始頭寸加倉。
更多的時候，在面對虧損時，只要認定原始命題正確，索羅斯不是減倉，反而加重倉位。
比如一個高成長公司，業績優良，核心競爭力強大，因為大盤暴跌而跟隨大跌，這個時候索羅斯會重新評估這家公司的高成長性，只要成長性沒有問題，面對大跌不僅不會減倉，反而會利用暴跌帶來廉價機會加倉。
簡單來講，鎖倉的意思就是建立多頭后又建立空頭，盈利保持不變，風險對沖。
三、命題證偽離場，命題證實加倉
在操作之前先設置投資命題，索羅斯根據設置的投資命題操作，并時刻注意事件的實際過程是否符合先前構想，不符合則認錯離場，符合則利用杠桿加倉 。
此種操作方法的優點是在看錯的情況下由于初始建倉頭寸較小而導致虧損較少，在看對的情況下通過杠桿不斷加倉放大利潤，使得盈利成倍增加，簡而言之，看錯則小虧，看對則大賺。
索羅斯一直強調，你正確或錯誤并不是最重要的，最重要的是你正確的時候能賺多少錢、錯誤的時候會虧多少錢，在錯誤的時候虧損的錢一定要少，為達到小虧的目的，最好的辦法就是建立小倉位試錯，如果事件的發展不符合預期那么試錯倉止損，如果符合預期則構想成立，下重注博取高收益。
就比如小馬過河，先讓幾只小馬到河里試試水的深淺，如果水很深，頂多淹死幾只小馬，損失也不大，如果水很錢，幾只小馬安全渡過小河，那么這時候就可讓成千上萬的小馬去渡河。
對于一個投資者最重要的事是“正確性的量級”，而不是“正確的頻率”有多高，所以，進攻時須狠，且全力而為。索羅斯覺得他自己是正確的時候沒有誰比他下的注更大，但是他也強調如果事件的發展與原設想相悖，則保命第一，賺錢排在第二。
四、追隨趨勢，擁抱泡沫
索羅斯認為趨勢一旦建立起來就會自我保持、自我發展，直到轉折點出現，只要不在趨勢的末端進場一般就不會受傷，在趨勢發展的過程中，追隨奔騰的羊群是避免被踩踏的最好辦法。
主流偏向是一種趕潮流的傾向，持續越久偏向也就越強，在偏向強化的過程中，追隨趨勢，成為市場的一份子，將會避免因被羊群踩踏而受傷。
2009年，索羅斯說：我看到在形成泡沫，還會沖上去買，火上澆油。
2009年，金價猛漲40%。
第二年年初，索羅斯稱黃金是“終極資產泡沫”，黃金漲勢過大已經出現泡沫。
大家認為索羅斯這么評價說明他認為金價要跌了。
可實際上，在金價漲到大約每盎司1200美元時，索羅斯還在買黃金。
在趨勢的發展過程中持續進場，只要不在趨勢末尾同樣可以賺到錢，但當趨勢走過了頭要及時退出。
索羅斯也確實是這么做的，2011年初，他拋售了持有的大部分黃金，那時距離金價在突破每盎司1900美元見頂后泡沫破滅還有大約六個月。
五、對主題投資的啟示
索羅斯認為做投資不能趕時髦，推崇先投資再調查的投資策略，利用超前的市場嗅覺在市場形成跟風之前布置陣地，在市場趨勢形成之后加倉追隨羊群，在市場走過了頭時提前退場，從而獲得超越市場的收益。
其操作方法對主題投資具有極大的參考價值，做主題投資時，事件的發展完全符合預期大家都看了機會時，這樣的機會已經不再是機會，確定性極強的機會往往是收益平庸的機會。
做主題投資，為了占得先機走在市場曲線前面，先于市場投入資金進行前瞻性試錯，在市場形成共識之前布置陣地，這樣就不會被市場牽著鼻子走，待假設被市場驗證之后，通過提高倉位擴大戰果。
（來源：雪球）
【昆侖策研究院】作為綜合性戰略研究和咨詢服務機構，遵循國家憲法和法律，秉持對國家、對社會、對客戶負責，講真話、講實話的信條，追崇研究價值的客觀性、公正性，旨在聚賢才、集民智、析實情、獻明策，為實現中華民族偉大復興的“中國夢”而奮斗。歡迎您積極參與和投稿。
電子郵箱：gy121302@163.com
昆侖策網：http://www.kunlunce.cn
http://www.jqdstudio.net
責任編輯：昆侖俠
特別申明：
1、本文只代表作者個人觀點，不代表本站觀點，僅供大家學習參考；
2、本站屬于非營利性網站，如涉及版權和名譽問題，請及時與本站聯系，我們將及時做相應處理；
3、歡迎各位網友光臨閱覽，文明上網，依法守規，IP可查。
作者 相關信息
內容 相關信息
? 昆侖專題 ?
? 十九大報告深度談 ?
? 新征程 新任務 新前景 ?
? 習近平治國理政 理論與實踐 ?
? 我為中國夢獻一策 ?
? 國資國企改革 ?
? 雄安新區建設 ?
? 黨要管黨 從嚴治黨 ?
熱點排行
圖片新聞
