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       世界500強(qiáng)老大沃爾瑪是實(shí)體零售商的一面旗幟，而有著中國亞馬遜之稱的京東則是本土電商巨頭。沃爾瑪增持京東，就如同實(shí)體店的大旗插上了電商陣營的城門樓子。京東股價(jià)應(yīng)聲大漲也說明，資本對(duì)此亦樂見其成。

這意味著，經(jīng)歷流量困境、資本寒冬之后，電商的軟肋暴露無遺。沒有資本輸血的電商巨頭需要自己的造血能力，而此時(shí)，雖然實(shí)體店經(jīng)歷電商沖擊巨大，但家底還在。或許，是時(shí)候開始反攻了。我們判斷，在未來數(shù)年內(nèi)，線上線下的格局將面臨巨大調(diào)整。

10月4日，沃爾瑪宣布增持京東股份，目前持有量達(dá)到10.8%。與此前首次入股京東時(shí)占比5.9%相比增長了將近一倍。消息發(fā)出當(dāng)日，京東股價(jià)一度大漲12%，創(chuàng)下自2月16日以來的最大單日漲幅。

　　沃爾瑪此次增持之后，將獲得京東董事會(huì)觀察員的身份。據(jù)悉，沃爾瑪與京東就互相持股所簽訂的合約曾明確寫出，沃爾瑪可通過京東的主要股東或公開市場等渠道買入京東股份來增加持股，一旦沃爾瑪?shù)某止煞蓊~達(dá)到10%以上，就能夠以觀察員身份參與京東董事會(huì)會(huì)議。

　　實(shí)際上，沃爾瑪與京東之間的僵持時(shí)間不短，但二者最終選擇了通過相互置換1號(hào)店與京東5%股權(quán)的方式達(dá)成深入合作，雙方更是達(dá)成了一項(xiàng)在八年之內(nèi)有效的“相互不競爭”協(xié)定。

　　從沃爾瑪近期的動(dòng)向來看，無論是其收購美國本土電商企業(yè)jet.com、還是意圖收購印度最大的網(wǎng)上零售商Flipkart，似乎都表明其在進(jìn)軍電商領(lǐng)域時(shí)采取了一種收購當(dāng)?shù)乇就岭娚唐髽I(yè)的戰(zhàn)略。

而京東擁有國內(nèi)數(shù)一數(shù)二的物流配送體系，這也是沃爾瑪此前進(jìn)軍中國市場時(shí)主要的限制因素。因此，認(rèn)為，沃爾瑪很有可能會(huì)通過業(yè)務(wù)滲透以及資本投入，最終達(dá)到控股京東的目的。         

沃爾瑪?shù)挠鼗靥茁罚褐鸩皆龀郑罱K拿下

　　雖然從京東與沃爾瑪目前披露的合作章程中看，京東并沒有對(duì)沃爾瑪增持其股份做出限制。但縱觀沃爾瑪在收購零售企業(yè)的操作手法，不難看出沃爾瑪擁有兩種慣用模式，一種是依托雄厚的資本實(shí)力一舉拿下，例如其近期以33億美元收購美國本土電商企業(yè)jet.com。

　　而另一種則是收購不成，轉(zhuǎn)走逐步控股之路。就拿被用來與京東置換股權(quán)的1號(hào)店來說，沃爾瑪獲取其絕對(duì)控股權(quán)的路徑也是步步為營。2011年沃爾瑪以17.7%的份額首次入股1號(hào)店，到2012年8月就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)控股。而三年之后，沃爾瑪最終對(duì)1號(hào)店完成全部收購。

　　如果說沃爾瑪拿下1號(hào)店，卻將其當(dāng)做籌碼用來和京東實(shí)現(xiàn)互相持股屬于前期看走了眼，那么此次與京東合作更像是一次“迂回策略”。菁葵資本合伙人蔡景鐘告訴記者，“沃爾瑪在很早之前就對(duì)京東興趣不小，但當(dāng)時(shí)沃爾瑪要求控股，且京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東堅(jiān)決不接受“賣出”京東，雙方談判因而破裂。”

　　然而與之前相比，如今京東的股權(quán)劃分實(shí)際上稀釋程度不小。例如在京東的戰(zhàn)略合作伙伴中，雖然僅有騰訊控股擁有京東董事會(huì)的席位，但騰訊在今年8月也曾大幅增持京東，持股比例自2014年5月的17.6%上升至21.25%。

　　京東“擁抱”資本的態(tài)度，讓人有理由推測，沃爾瑪?shù)?span lang="EN-US">“增持之路”或許只是剛剛開始。蔡景鐘分析稱，“沃爾瑪擁有雄厚的資本實(shí)力，但它不會(huì)滿足于做單純的投資者，而是有可能會(huì)以資本滲透的方式逐漸參與到京東的業(yè)務(wù)運(yùn)營之中。”也就是說，沃爾瑪在未來成為京東的“單一“大股東并非沒有可能。

當(dāng)然、1號(hào)店與京東相比并不在一個(gè)“重量級(jí)”上。因此，筆者認(rèn)為，京東與沃爾瑪之間究竟誰更需要誰，如今下結(jié)論還為時(shí)過早。不過可以確定的是，這二者的深入合作，是“互聯(lián)網(wǎng)+實(shí)體店”的大勢所趨,關(guān)鍵就在于零售業(yè)上游資源與電商平臺(tái)的優(yōu)勢互補(bǔ)。        

京東困境凸顯，沃爾瑪為其“雪中送炭”

　　現(xiàn)在的京東實(shí)際上已經(jīng)走到了“十字路口”。自京東在美上市之后，業(yè)績并不能讓投資人滿意。尤其在今年京東股價(jià)持續(xù)下跌13%的情況下，它所面臨的壓力可想而知。但要讓股價(jià)出現(xiàn)明顯增幅，僅依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)在正常幅度內(nèi)的增長就顯得十分困難。

　　更為棘手的是，京東一直以來擅長于“3C”品類，在拓展快消品業(yè)務(wù)方面的成績始終差強(qiáng)人意，更因?yàn)橹挥泄俜骄W(wǎng)站而顯得流量入口單一，使其維持原有增長率都似乎困難不小。例如在與阿里巴巴集團(tuán)旗下--天貓超市競爭的過程中，由于缺少類似于“支付寶”、“淘寶網(wǎng)”等“導(dǎo)流”通道的加持，京東的競爭力被削弱不少。舉例來說，由京東發(fā)起的“6.18”電商節(jié)從未對(duì)外公布過具體的業(yè)績數(shù)據(jù)。并且有知情人士透露，其在向京東內(nèi)部人士了解這一活動(dòng)結(jié)果時(shí)，對(duì)方顯得十分為難。

　　因此，在當(dāng)前情況下，與沃爾瑪合作更像是京東迫不得已的選擇。

　　沃爾瑪首先為京東帶來了運(yùn)營快消品類多年的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)，這也正是京東的短板所在。實(shí)際上，京東引入沃爾瑪背景并非個(gè)例，而是電商擁抱實(shí)體店的一個(gè)縮影。就拿與京東競爭激烈的天貓超市來說，其最新上任的總經(jīng)理江畔同樣擁有沃爾瑪背景。江畔入職阿里巴巴集團(tuán)不到半年時(shí)間，便擔(dān)綱天貓超市總經(jīng)理，并兼任阿里巴巴集團(tuán)副總裁。而他的主要經(jīng)歷則帶有豐富的沃爾瑪基因，其先后歷任沃爾瑪中國華西區(qū)營運(yùn)總監(jiān)、華中區(qū)營運(yùn)總監(jiān)、大賣場營運(yùn)店務(wù)規(guī)劃部總裁以及沃爾瑪中國區(qū)副總裁。

　　由此也能看出，京東選擇了沃爾瑪?shù)墓俜綀F(tuán)隊(duì)，而阿里引進(jìn)了沃爾瑪?shù)母吖苋瞬牛@兩大電商巨頭的舉動(dòng)雖然具體的實(shí)施方式不同，但無論是從最終目的還是選擇的方向都趨于一致。某資深投資人告訴記者，“天貓和京東都面臨著流量紅利逝去的困境，只是程度不慎相同，他們此舉明顯體現(xiàn)了對(duì)于實(shí)體店運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)的重視，以及補(bǔ)充自身短板的認(rèn)知。”

另外，沃爾瑪此次增持京東也幫助其在資本運(yùn)作層面獲利不少，使收盤股價(jià)一度增長12%。正如前文所說，京東今年的股價(jià)持續(xù)下跌，已經(jīng)達(dá)到了13%，這很有可能引起投資者不滿。因此，沃爾瑪?shù)拿绹尘霸谕顿Y人眼中，無疑為京東加分不少、相當(dāng)于雪中送炭。         

增持10.8%，換的8年“和平時(shí)光”

　　在京東與沃爾瑪簽訂的交易條款中，有一個(gè)在未來八年內(nèi)有效的“相互不競爭”協(xié)議值得注意。零售學(xué)堂創(chuàng)始人劉耕向筆者分析稱，“這條協(xié)議可以理解為，在未來的八年內(nèi)，京東基本不可能會(huì)啟動(dòng)獨(dú)立的線下實(shí)體店項(xiàng)目，沃爾瑪中國也不會(huì)發(fā)展線上平臺(tái)。”這相當(dāng)于發(fā)出了一個(gè)訊號(hào)，實(shí)體店與電商之間，在經(jīng)歷了你死我活的“對(duì)抗期”、互不干涉的“和平期”之后，很有可能走入合作階段。

　　“沃爾瑪擁有全球數(shù)一數(shù)二的供應(yīng)鏈資源，雖然在中國受到線下渠道限制，但作為實(shí)體店來說，豐富的上游資源才是其生命力所在。只要找對(duì)了互補(bǔ)的方向，就有可能重獲競爭力。以前在1號(hào)店上押錯(cuò)了寶，現(xiàn)在就要看京東的了。”蔡景鐘分析稱。

　　舉例來說，沃爾瑪在與京東的合作中，會(huì)將沃爾瑪中國的實(shí)體門店接入京東集團(tuán)投資的眾包物流平臺(tái)“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺(tái)“京東到家”之中。這是因?yàn)榻刂?span lang="EN-US">2015年12月31日，沃爾瑪中國門店總數(shù)達(dá)到432家，并且擁有9家配送中心和11家鮮食配送中心，然而其配送端卻稍顯薄弱，線下門店的O2O配送只在少數(shù)幾個(gè)城市試點(diǎn)。京東則擁有國內(nèi)電商企業(yè)中最大的物流配送體系，覆蓋全國近2500個(gè)區(qū)縣。雙方此次合作之后，沃爾瑪可以通過京東接近2億左右的活躍用戶，擴(kuò)大其線下門店的銷售額。

　　實(shí)體店專業(yè)的SKU管理經(jīng)驗(yàn)和精耕多年的供應(yīng)鏈資源幾乎是所有電商平臺(tái)在短期內(nèi)難以彌補(bǔ)的短板。因此京東商城CEO沈皓瑜曾稱，“京東與沃爾瑪?shù)暮献鞣绞绞紫葧?huì)體現(xiàn)在聯(lián)合采購方面，比如采購進(jìn)口食品時(shí)，借助沃爾瑪?shù)捏w量來獲取規(guī)模紅利。

　　另外，山姆會(huì)員店入駐京東也是目前可以確定的合作方式。山姆會(huì)員店與傳統(tǒng)大賣場動(dòng)輒兩、三萬的SKU數(shù)相比，顯得更加精細(xì)化。它只有5000-8000個(gè)SKU，都是源自產(chǎn)地直采，其中不乏獨(dú)家商品。在與沃爾瑪達(dá)成合作之前，劉強(qiáng)東就對(duì)沃爾瑪十分推崇，他曾經(jīng)專門帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)到山姆會(huì)員店中“取經(jīng)”。沃爾瑪賣場中占比達(dá)到53%的自有品牌--慧宜、豐富的海外供應(yīng)鏈資源，以及專業(yè)的采購能力，都成為京東主動(dòng)擁抱沃爾瑪?shù)闹匾?span lang="EN-US">“加分項(xiàng)”。

　　這并非京東第一次利用實(shí)體零售業(yè)資源，此前它曾入股永輝超市，也是看中了永輝最具優(yōu)勢的生鮮品類。在當(dāng)下的零售業(yè)大環(huán)境中，“燒錢”搞運(yùn)營的模式已經(jīng)被諸多倒閉的生鮮電商證明，是一種不能持久的零售生態(tài)，但如果精耕上游供應(yīng)鏈就顯得有利可圖。

舉例來說，永輝超市的“追蹤香蕉”就曾被業(yè)內(nèi)認(rèn)可，他們?cè)谏a(chǎn)地源頭以低于市場平均水平的價(jià)格采購尚未成熟的香蕉，通過調(diào)節(jié)香蕉的外部儲(chǔ)藏溫度，比如利用大型冷庫進(jìn)行人工控溫，再通過簡單的制作工藝使香蕉由生變熟，隨后統(tǒng)一配送至各門店銷售。永輝超市以此在價(jià)格和品質(zhì)上獨(dú)具競爭力，也許從操作流程上看，似乎在固定資產(chǎn)上的投入與商品的產(chǎn)出不成正比。但從長遠(yuǎn)來看，其在某一單品品類幾乎可以壟斷區(qū)域的生鮮市場，這也是其吸引消費(fèi)者的核心競爭力。（來源：第三方零售）

延伸閱讀

沃爾瑪增持京東 京東會(huì)“依賴”沃爾瑪嗎？

　　沃爾瑪亞洲CEO貝思哲3個(gè)月前對(duì)《商業(yè)觀察家》稱，持有京東5%股權(quán)比例已經(jīng)非常充分反映沃爾瑪與京東戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的初衷。

　　不過，這并不“妨礙”3個(gè)月后的10月6日，沃爾瑪對(duì)外宣布增持京東股權(quán)至10.8%。

　　京東的商超打法

　　《商業(yè)觀察家》認(rèn)為，沃爾瑪增持京東是筆好交易，在線上線下快消品市場競爭加劇的當(dāng)下，更大比例股權(quán)合作關(guān)系，有利于雙方業(yè)務(wù)層面的更深層推進(jìn)。

　　對(duì)于京東而言，3C、家電市場增速正在放緩，京東需要新的增長空間。從市場整體空間看，京東的電商業(yè)務(wù)拓展空間將主要表現(xiàn)為兩個(gè)方向，一是服裝等百貨商品品類，一是快消品等商超品類。

　　服裝百貨商品品類是京東主要競爭對(duì)手阿里巴巴的強(qiáng)勢經(jīng)營領(lǐng)域，京東應(yīng)該將主要資源投入該領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展空間嗎?

　　很難。首先，服裝等百貨商品最大的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是庫存控制。而當(dāng)下的中國百貨零售市場，平臺(tái)型零售商基本都不具備服裝等百貨商品的直接零售能力。零售商普遍通過第三方平臺(tái)方式拓展業(yè)務(wù)，不經(jīng)營庫存。

　　因此，零售商發(fā)力服裝百貨商品品類的基礎(chǔ)是流量優(yōu)勢，有流量這塊業(yè)務(wù)就有成長空間。比如像線下購物中心、城市綜合體，通過引入超市、兒童等體驗(yàn)業(yè)態(tài)吸引客流，以促進(jìn)服裝百貨商品銷售。或者類似于線下大賣場，通過生鮮、快消品類吸引客流，來帶動(dòng)百貨用品等銷售。

　　京東的傳統(tǒng)優(yōu)勢品類是3C、家電，這一品類的消費(fèi)購買頻次相對(duì)較低，進(jìn)而能產(chǎn)生的“流量基礎(chǔ)”相對(duì)較低，通過3C、家電的“聚流規(guī)模”就期望能敲開服裝百貨市場，實(shí)際并不充分。

　　但商超品類不一樣，商超品類作為日常消費(fèi)必需品，消費(fèi)者購買頻次非常高。在這個(gè)市場獲得銷售規(guī)模，零售商就可能贏得“流量”，進(jìn)而這些流量可以支持服裝百貨業(yè)務(wù)發(fā)展，通過第三方平臺(tái)方式穩(wěn)定“變現(xiàn)”。

　　持股比重提升，將“保障”京東與沃爾瑪?shù)暮献魃罨欣诰〇|在商超品類拓展。

　　具體看，在兩個(gè)方面會(huì)對(duì)京東消費(fèi)品業(yè)務(wù)產(chǎn)生推動(dòng)。

　　首先，能降低京東消費(fèi)品業(yè)務(wù)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。曾有核心市場人士跟《商業(yè)觀察家》推算，2015年，京東的虧損當(dāng)中可能80%是來自消費(fèi)品業(yè)務(wù)。不管數(shù)據(jù)是否準(zhǔn)確，快消品業(yè)務(wù)因?yàn)榭蛦蝺r(jià)低、毛利率不高，形成的整單毛利潤低的現(xiàn)實(shí)，導(dǎo)致上翻線上銷售，面臨無法覆蓋每單物流、配送剛性成本的現(xiàn)實(shí)。

　　而與沃爾瑪戰(zhàn)略合作的重要價(jià)值在于，沃爾瑪旗下的山姆會(huì)員店體系，經(jīng)營了大量進(jìn)口和自有品牌中高端商品。自有品牌、進(jìn)口商品一個(gè)重要特征就是客單價(jià)、毛利高。這些商品在消費(fèi)升級(jí)的中國當(dāng)下零售市場，又具有較強(qiáng)市場競爭力。比如，山姆會(huì)員店目前客單價(jià)在500元左右，30%的銷售額由自有品牌商品貢獻(xiàn)，山姆會(huì)員店未來3年在中國市場的門店拓展數(shù)有望超過過去20年的總和等等。

　　如果“導(dǎo)入”沃爾瑪在中國市場領(lǐng)先的中高端商品優(yōu)勢，這些商品是可能覆蓋線上銷售的成本的。進(jìn)而，京東可能借此迅速鋪開中高端快消品業(yè)務(wù)、整體降低快消品業(yè)務(wù)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，與沃爾瑪?shù)暮献骺赡軒椭〇|獲得供應(yīng)鏈規(guī)模采購優(yōu)勢。

　　舉兩個(gè)例子，寶潔對(duì)于中國商超零售商具有非常重要的戰(zhàn)略價(jià)值，因?yàn)樵谝恍┢奉悾热缦窗l(fā)水，寶潔在中國市場是支配性的存在，“獲得”寶潔就能產(chǎn)生更大范圍的市場影響力和議價(jià)權(quán)。

　　而沃爾瑪與寶潔在全球范圍建立了非常穩(wěn)固的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在中國市場，一些市場人士告訴《商業(yè)觀察家》，沃爾瑪每年銷售了30多個(gè)億的寶潔產(chǎn)品(未經(jīng)雙方確認(rèn))，寶潔2015年中國銷售額也就390億。因此，如果京東與沃爾瑪在供應(yīng)鏈層面作加法，規(guī)模采購優(yōu)勢就有可能形成。

　　沃爾瑪在一些中高檔商品領(lǐng)域則更具規(guī)模優(yōu)勢，比如德國戴森品牌，其中國50%銷售比重由沃爾瑪創(chuàng)造，一些戴森產(chǎn)品，沃爾瑪?shù)牧闶蹆r(jià)能比中國競爭對(duì)手便宜近千元。

　　沃爾瑪?shù)碾娚桃?guī)劃

　　加碼投資京東，沃爾瑪圖什么?

　　中國零售業(yè)過去常調(diào)侃沃爾瑪中國業(yè)務(wù)，認(rèn)為沃爾瑪中國業(yè)務(wù)之所以能做到700多個(gè)億，把早于沃爾瑪進(jìn)入中國的家樂福遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面幾近超出一倍，是因?yàn)槲譅柆斨袊鴺I(yè)務(wù)有個(gè)“富爸爸”。

　　一些市場一線經(jīng)營者稱：“沃爾瑪中國業(yè)務(wù)勝在有一個(gè)富爸爸，美國那邊有錢，只要沃爾瑪看準(zhǔn)了中國市場方向，中國市場規(guī)模又足夠大，沃爾瑪是可以有所作為的，就像當(dāng)年投資十億美元收購好又多。只要沃爾瑪不犯根本性錯(cuò)誤，就可以一直跟著市場發(fā)展往前走。”

　　沃爾瑪CEO董明倫(Doug McMillon)曾明確提出，中國市場需要在未來5年內(nèi)為沃爾瑪全球貢獻(xiàn)1/4的銷售增長。

　　將未來5年內(nèi)1/4的增長“押寶”在中國市場，沃爾瑪中國業(yè)務(wù)需要突破的挑戰(zhàn)是什么?

　　在美國，沃爾瑪之所以被奉為效率成本最優(yōu)的全球零售商超樣本，一在于其暢達(dá)全美的信息資訊系統(tǒng)，一是在于其物流體系。但在中國市場，兩者都礙于中國市場實(shí)情未能發(fā)揮出優(yōu)勢。沃爾瑪?shù)奈锪髦行脑谧罱迥瓴砰_始建設(shè)完備。

　　此外，一些市場人士稱，中美經(jīng)營環(huán)境有很大不同。比如沃爾瑪美國市場的商品供應(yīng)很多都為進(jìn)口商品，因此，沃爾瑪只要“控制”美國的幾大進(jìn)口港，就有做大采購規(guī)模的基礎(chǔ)。而中國是商品的主要生產(chǎn)國，過去中國銷售的商品基本都為本土供應(yīng)，加上供應(yīng)商分布極不集中，每個(gè)省都有，供應(yīng)商的水平又參差不齊，不利于沃爾瑪復(fù)制美國市場的經(jīng)營優(yōu)勢。

　　中國對(duì)外資企業(yè)的政策變化也限制了沃爾瑪中國市場的發(fā)揮。比如土地政策，早期“買不了地”，后期有所放開，但馬上迎來商業(yè)物業(yè)開發(fā)“熱潮”，到處都有抬價(jià)者。很難讓沃爾瑪中國業(yè)務(wù)快速鋪開，做低成本。

　　由此可以看到鋪開線下業(yè)務(wù)，沃爾瑪面臨一定空間制約。電商則是沒有空間邊際的業(yè)務(wù)板塊，且因創(chuàng)新的客戶體驗(yàn)、透明交易信息等經(jīng)營優(yōu)勢發(fā)展迅速。

　　10月6日，沃爾瑪公布的一份年度報(bào)告顯示，未來兩年內(nèi)計(jì)劃持續(xù)加大對(duì)電子商務(wù)的投資，并將長期目標(biāo)放在網(wǎng)絡(luò)營銷上。沃爾瑪首席財(cái)務(wù)官Brett Biggs表示，預(yù)計(jì)未來沃爾瑪僅有20%的投資會(huì)放在開設(shè)新的實(shí)體店上面，更多的投資將會(huì)被用于開發(fā)公司的電子商務(wù)業(yè)務(wù)。董明倫說，更長遠(yuǎn)的來看，未來沃爾瑪可能更像是一家電子商務(wù)公司。

　　顯然，電商會(huì)是沃爾瑪發(fā)展中國市場的重要渠道，但中美電商經(jīng)營環(huán)境的不同，某種程度上看，“激發(fā)”了沃爾瑪加碼投資京東。

　　一些市場人士稱，美國電商市場實(shí)際并未形成“壟斷性”的企業(yè)。亞馬遜的確很強(qiáng)，但在美國市場，依然有很多垂直電商存在，從規(guī)模和增長情況看，一些有自身業(yè)務(wù)自己做電商的企業(yè)其實(shí)經(jīng)營還不錯(cuò)。傳統(tǒng)線下零售商做O2O也能找到線上市場空間，沃爾瑪在美國電商市場也做到第二位。總體看，美國電商市場的流量分布還比較均勻。

　　但中國市場卻形成了阿里系、京東系兩家寡頭局面，線下零售商再單獨(dú)做電商平臺(tái)已較“痛苦”，因?yàn)闆]有流量，或者說流量成本太高。

　　“比如，在美國市場，沃爾瑪還能收購jet.com。這在中國很難發(fā)生，像jet.com這樣的公司，早就進(jìn)入了阿里，或者京東的生態(tài)圈了，哪有機(jī)會(huì)給到其他人。”

　　《商業(yè)觀察家》認(rèn)為，沃爾瑪加碼投資京東，是當(dāng)下中國電商市場中不多選擇中的最好選擇。居于市場“次要”地位的京東，需要沃爾瑪?shù)娜蚬?yīng)鏈能力實(shí)現(xiàn)發(fā)展，按照京東現(xiàn)有的體量和資源獲取能力，是不足以獨(dú)自布局全球的。

　　而憑借全球供應(yīng)鏈運(yùn)營能力、自身龐大的自有品牌能力，沃爾瑪也可以通過京東銷售更多商品，若京東對(duì)沃爾瑪?shù)娜蛏唐沸纬?span lang="EN-US">“依賴”，沃爾瑪也將獲得對(duì)京東、乃至整個(gè)市場更強(qiáng)的掌控力。

　　持股多少合適

　　綜上，沃爾瑪增持京東對(duì)于雙方當(dāng)下的合作極具價(jià)值。

　　但是未來呢?還會(huì)有增持行為嗎?沃爾瑪持股京東股權(quán)多少是最佳狀態(tài)?

　　作為競爭對(duì)手，線下零售企業(yè)公開場合談及京東，很多都顯示出了“不屑”。但私底下，對(duì)于京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，許多線下零售企業(yè)家卻也表示了敬佩。

　　佩服的最重要一點(diǎn)是，作為一家成長于阿里巴巴“陰影”下，過去一些時(shí)候面臨極大現(xiàn)金流壓力的企業(yè)創(chuàng)始人，劉強(qiáng)東帶領(lǐng)京東做成今天巨大體量規(guī)模，卻未像當(dāng)下很多初創(chuàng)企業(yè)那樣失去企業(yè)控制權(quán)。

　　由此，沃爾瑪?shù)募哟a增持，以及隨著雙方業(yè)務(wù)的深層推進(jìn)，京東未來如更多“借力”沃爾瑪?shù)娜蛏唐愤\(yùn)營能力，劉強(qiáng)東會(huì)擔(dān)心京東“依賴”沃爾瑪嗎?

　　從過去發(fā)展情況看，京東是一家不太習(xí)慣“依賴”合作伙伴的企業(yè)。

　　比如，京東與永輝超市的合作。

　　自宣布投資永輝超市后不久，京東就成立了自己的生鮮事業(yè)部，這件事曾讓永輝超市一些人士疑惑。

　　永輝超市的一些人士曾告訴《商業(yè)觀察家》，這或許是因?yàn)榫〇|擔(dān)心被永輝超市控制，京東似乎對(duì)共享永輝超市生鮮供應(yīng)鏈的興趣不大。

　　邏輯是這樣的，永輝超市在中國擁有一套極具競爭力的生鮮產(chǎn)品體系，而這套產(chǎn)品體系背后的優(yōu)勢基礎(chǔ)，是永輝超市的生鮮運(yùn)營能力，而不是所謂的供應(yīng)商資源優(yōu)勢。

　　當(dāng)京東宣布投資永輝超市后，沒多久就成立了自己的生鮮運(yùn)營采購事業(yè)部門，顯然，這釋放的信息是，“投資永輝超市主要因?yàn)橛垒x超市生鮮業(yè)務(wù)很強(qiáng)，但京東也并不打算完全依賴永輝。”

　　一如“往常”，未來，京東或許也可能不希望完全“依賴”沃爾瑪?shù)娜蛏唐愤\(yùn)營能力，但京東能做到嗎?

　　全球商品運(yùn)營能力的搭建難度和資源投入是遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于本地化生鮮品類的。從目前情況看，京東是很難通過自身短時(shí)間獨(dú)立完成。現(xiàn)階段，京東全球商品體系也看不出有多大競爭優(yōu)勢。

　　因此，《商業(yè)觀察家》認(rèn)為，沃爾瑪對(duì)京東的“影響”是會(huì)存在的，但這可能不會(huì)以沃爾瑪“控股”京東的方式存在，一方面因?yàn)閯?qiáng)東持有京東絕對(duì)多數(shù)的投票權(quán)股票。

　　另一方面，在沃爾瑪增持京東之前，騰訊也曾增持京東，股權(quán)占比從17.6%升至21.25%。讓一家沒有直接競爭關(guān)系，卻能提供流量入口的企業(yè)成為大股東，這也體現(xiàn)了京東的股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)思路。（來源：百度百家）