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匯率游戲：賣掉北上深的錢，足夠買下半個(gè)美國(guó)！

點(diǎn)擊：2947  作者：記者    來(lái)源：鳳凰財(cái)經(jīng)  發(fā)布時(shí)間:2016-02-26 09:25:08

 

 

 

 

           為什么中國(guó)硬幣最大的面值是一元，而日本硬幣面值最大的是500塊，最離奇的是韓幣更不值錢了。在東亞國(guó)家想成為億萬(wàn)富豪，首選是韓國(guó)，只要收集到2000張大韓幣就夠了！這背后暗藏著匯率的玄機(jī)，先聽一則故事。

 

從五千塊一個(gè)的玩具說(shuō)開去

 

晚上和老婆視頻，給我講了兒子的一個(gè)八卦，話說(shuō)他今天下午和小伙伴去上英語(yǔ)課，路上拿出新玩具跟小伙伴得瑟：“我這個(gè)奧特曼是姑姑從日本買的，5000日元呢！”小伙伴立即驚呆了：“5000塊！”對(duì)于還在學(xué)習(xí)個(gè)位數(shù)的小朋友們而言，1000塊好像用上雙手雙腳都不夠數(shù)了！娃媽被雷到了，只好出面解釋：“日元比我們的人民幣便宜，1塊人民幣差不多等于17塊日元。”兒子趕緊插話：“我知道的，我知道的，日元最近貶值很多，都是因?yàn)樗麄兩虡I(yè)不好。”小伙伴表示聽懂了！然后一旁的媽媽們驚呆了，晚上洗腳的時(shí)候娃媽問(wèn)兒子長(zhǎng)大了要不要和爸爸一樣做研究猿，小朋友很害羞的臉紅了。然后娃媽提醒我以后打電話要注意一點(diǎn)，別看娃小，啥都能聽進(jìn)去一些。

 

最近幾天跟隨海通機(jī)構(gòu)和國(guó)際業(yè)務(wù)部宋總在日本路演，過(guò)來(lái)的時(shí)候沒(méi)有準(zhǔn)備，到了羽田機(jī)場(chǎng)準(zhǔn)備去換錢，同行的海通財(cái)富部楊總很大方的跟我說(shuō)，他帶了很多日元，可以先借給我，然后就掏出了一堆大錢，隨便就給了我一張一萬(wàn)塊的，沒(méi)錯(cuò)，一張就是一萬(wàn)塊日元。

 

這兩天我去超市買過(guò)一次水果，打過(guò)一次車，然后發(fā)現(xiàn)錢包被塞滿了硬幣，咱們中國(guó)的硬幣最大的面值是一元，我手里頭日本的硬幣面值最大的是500塊。

 

我記得以前去韓國(guó)出差的時(shí)候更夸張，最大面額的鈔票是5萬(wàn)韓幣。

 

毫無(wú)疑問(wèn)，在東亞國(guó)家想成為億萬(wàn)富豪，首選是韓國(guó)，只要收集到2000張大韓幣就夠了！

 

為什么韓幣不值錢呢？

 

如果看一下歷史，可以發(fā)現(xiàn)韓幣一直在貶值。大家猜一下過(guò)去50年韓幣每年貶值多少？平均每年大約3%。1964年的時(shí)候1美元可以換256韓幣，最新的2016年，1美元可以換1200韓幣，過(guò)去的50年韓幣兌美元貶值了80%。

 

日元的歷史更長(zhǎng)，在1897年日本實(shí)施金本位時(shí)，1美元=2日元，后來(lái)到1941年大約貶了50%，1美元=4.2日元，等到日本戰(zhàn)敗以后，日元就跳水了，1945年時(shí)1美元=15日元，1947年1美元=50日元，1948年1美元=270日元，1949年1美元=360日元，最新的1美元=112日元。

 

簡(jiǎn)單算一下，過(guò)去100年日元兌美元貶值98%，大約也是每年貶值3%左右。

 

簡(jiǎn)單比較一下，可以發(fā)現(xiàn)美元不愧是金邊貨幣，對(duì)所有貨幣幾乎都是長(zhǎng)期升值。

 

但是如果再把美元和黃金比一下，可以發(fā)現(xiàn)其實(shí)美元也在不停貶值。在1900年的時(shí)候1盎司黃金=20美元，到1971年1盎司黃金=41美元，在1971年以前美元一直和黃金掛鉤，也就是大家可以拿著美元按比例和美國(guó)人換黃金。后來(lái)美國(guó)人發(fā)現(xiàn)撐不住了，就在1971年在布林頓開了個(gè)會(huì)，史稱布林頓森林會(huì)議，尼克松政府決定耍賴，宣布停止向外國(guó)政府履行用美元換黃金。

 

之后黃金兌美元一路上漲，到最新的2016年，1盎司黃金=1200美元，也就是過(guò)去的50年黃金兌美元漲了大約30倍。

 

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是在過(guò)去的100年，美元兌黃金每年平均貶值4%；在過(guò)去的50年，美元兌黃金每年平均貶值7%。

 

什么是最值錢的貨幣？毫無(wú)疑問(wèn)肯定是黃金，因?yàn)辄S金比美元還要保值！

 

為什么要算貨幣的價(jià)值呢？因?yàn)樾睦锊惶?shí)！

 

今年過(guò)年我去的是新西蘭，去過(guò)的所有景點(diǎn)，碰到的基本都是中國(guó)人，媒體說(shuō)有5萬(wàn)中國(guó)人在新西蘭過(guò)年。

 

這一次在日本，我和楊總?cè)ヂ愤叺囊患宜帄y店買東西，發(fā)現(xiàn)店里面的顧客全是中國(guó)人，而且中文的導(dǎo)購(gòu)有好幾個(gè)，我結(jié)賬的時(shí)候碰到的收銀員是日本人，也非常流利的跟我說(shuō)“銀聯(lián)卡、簽名”！

 

今天晚上和日本東京交易所的客戶聚餐，他們的常務(wù)跟我們說(shuō)起對(duì)中國(guó)人的印象，說(shuō)非常感謝，因?yàn)榍皫滋煸跈C(jī)場(chǎng)碰到了中國(guó)一家子聊天，發(fā)現(xiàn)都是過(guò)來(lái)購(gòu)物的，買的東西一堆一堆，感謝中國(guó)人過(guò)來(lái)買東西。日本人發(fā)明了一個(gè)名字叫做“爆買”，來(lái)形容中國(guó)游客的給力貢獻(xiàn)，因?yàn)橹袊?guó)游客過(guò)去一年在日本花了800億人民幣購(gòu)物，從馬桶蓋到化妝品，中國(guó)游客為日本經(jīng)濟(jì)做出了巨大貢獻(xiàn)。

 

問(wèn)題是，為什么中國(guó)人這么有錢呢？我們的錢從哪里來(lái)呢？

 

過(guò)去我們的錢是自己掙出來(lái)的，在07年以前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保持在兩位數(shù)，大家的工資增長(zhǎng)是實(shí)打?qū)嵉摹?span lang="EN-US">

 

但是在08年以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速下行，大家的工資增長(zhǎng)也沒(méi)有太大變化，為什么大家越來(lái)越有錢了呢？哪里在賺大錢呢？

 

最近大家都在討論房?jī)r(jià)，尤其是北上深的房?jī)r(jià)。媒體報(bào)道說(shuō)上海的房子在春節(jié)期間每天跳價(jià)上漲，352套千萬(wàn)級(jí)新房一天搶光；最近剛剛有開發(fā)商在北京南五環(huán)拍出了5萬(wàn)元/平米的樓板價(jià)，深圳的房?jī)r(jià)就不用說(shuō)了、因?yàn)槭亲钯F的。

 

過(guò)去10年北上深的房?jī)r(jià)一直在漲，有個(gè)老同事跟我說(shuō)未來(lái)1線城市的房?jī)r(jià)還會(huì)漲，趕緊買上海的房，理由是馬上無(wú)房可賣了，說(shuō)什么上海的存量房庫(kù)存只夠賣3個(gè)月的，要趕緊去買，我也確實(shí)沒(méi)法反駁，在連續(xù)10年上漲的大趨勢(shì)面前，任何質(zhì)疑好像都是蒼白無(wú)力的。

 

但是如果房?jī)r(jià)再漲下去，會(huì)發(fā)生什么呢？

 

當(dāng)年在日本泡沫經(jīng)濟(jì)的頂峰，有個(gè)段子是把東京賣了，可以把美國(guó)買下來(lái)。

 

那么假如把中國(guó)最貴的北上深賣了，可以買下哪里呢？

 

截止2015年，這三個(gè)城市的常住人口大約6000萬(wàn)，平均每個(gè)地方2000萬(wàn)，假定3口一家、戶均一套的話，對(duì)應(yīng)的存量住宅大約2000萬(wàn)套，假定每套房子平均100平米，對(duì)應(yīng)的是20億平米的住宅存量，假定按照目前大約5萬(wàn)/平米的均價(jià)，對(duì)應(yīng)的市值大約是100萬(wàn)億人民幣。

 

100萬(wàn)億人民幣是什么概念呢？

 

美聯(lián)儲(chǔ)定期發(fā)布美國(guó)居民的財(cái)富數(shù)據(jù)，截止15年3季度，美國(guó)家庭總財(cái)富是100萬(wàn)億美元，大約相當(dāng)于600萬(wàn)億人民幣，其中實(shí)物資產(chǎn)（包括房地產(chǎn)）的市值是30萬(wàn)億美元，折合約200萬(wàn)億人民幣。

 

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，把北上深賣掉以后好像足以買下半個(gè)美國(guó)了，相信把整個(gè)日本買下來(lái)也沒(méi)有太大的問(wèn)題，東交所的朋友跟我們說(shuō)整個(gè)日本的股市市值大約是35萬(wàn)億人民幣，估計(jì)房地產(chǎn)市值也不會(huì)超過(guò)100萬(wàn)億人民幣。

 

我們給日本的客戶說(shuō)上海的房?jī)r(jià)去年漲了30-50%，他們都驚呆了，跟我們回憶在1989年的時(shí)候東京的房?jī)r(jià)也是一年漲60%，然后就沒(méi)有然后了。

 

所以，一線城市的房?jī)r(jià)不是不會(huì)漲，因?yàn)榘凑?span lang="EN-US">1月份14%的廣義貨幣M2增速，而且如果貨幣增速一直很高的話，確實(shí)支持房?jī)r(jià)繼續(xù)漲，因?yàn)闅v史上中國(guó)房?jī)r(jià)漲幅與M2增速最相關(guān)。但是再這么一直漲下去的話，我們好像可以把全世界都買下來(lái)了，這好像有點(diǎn)怪怪的吧！

 

所以，真心希望貨幣增速能夠慢一點(diǎn)、房?jī)r(jià)漲得慢一點(diǎn)、地產(chǎn)泡沫小一點(diǎn)，這樣的話我們對(duì)人民幣的信心能夠更加踏實(shí)一點(diǎn)。

 

否則，可能大家都是億萬(wàn)富豪，但可能又什么都不是。

 

最后，重要的話講三遍，黃金、黃金、還是黃金！歷史告訴我們，貨幣里面黃金絕對(duì)是最保值的，換美金不如買黃金！黃金，你值得擁有！

 

看了這么多，如果你還是對(duì)匯率問(wèn)題一知半解，那么下面四個(gè)故事能讓你更加透徹讀懂其中的奧秘。

 

1、更聰明和更勤奮的故事

 

首先假設(shè)，上帝是公平的，他老人家在這個(gè)世界創(chuàng)造了兩個(gè)國(guó)家，一個(gè)叫烏托邦，一個(gè)叫桃花源。兩個(gè)國(guó)家是一模一樣的，比如人口數(shù)量相同、資源相同。

 

混沌初開第一年年初，兩個(gè)國(guó)家的GDP都是100元，且兩個(gè)國(guó)家發(fā)行的貨幣也都是100元，烏托邦的貨幣叫烏托幣，桃花源的貨幣叫桃源幣。此時(shí)，兩個(gè)國(guó)家的人民拿著自己國(guó)家的貨幣到對(duì)方買東西，價(jià)格都是一樣的，1塊錢的貨幣，就可以買到1塊錢的GDP，兩個(gè)國(guó)家的匯率之比是1:1。

 

人生來(lái)就與他人有差異。烏托邦的人民偏向保守，且不太愿意動(dòng)腦筋費(fèi)神思考，到了混沌元年年末，烏托邦的GDP還是100元；但桃花源的人民愛(ài)折騰，喜歡各種創(chuàng)業(yè)，各種加班，混沌元年年末，桃花源的GDP增長(zhǎng)了1倍，達(dá)到200元桃源幣。由于桃花源人民手里只有100元貨幣，此時(shí)1元桃源幣可以買到2元的GDP。

 

如果烏托邦人民想要買桃花源的產(chǎn)品，就先得將烏托幣換成桃源幣。聰明的桃花源人民要算一筆賬：這個(gè)時(shí)候再1換1顯然不劃算，因?yàn)?span lang="EN-US">1元烏托幣到烏托邦只能買到1元的GDP，要換就只能2元烏托幣換1元桃源幣。對(duì)烏托邦人民而言，也愿意接受2元烏托幣換1元桃源幣，因?yàn)?span lang="EN-US">1元桃源幣可以在桃花源買到2元的GDP，這和自己在國(guó)內(nèi)消費(fèi)沒(méi)什么區(qū)別。

 

這時(shí)候，桃源幣和烏托幣的匯率變?yōu)?span lang="EN-US">1:2，烏托幣貶值50%，而桃源幣升值100%。

 

【解讀】在匯率決定理論中，有一種理論叫購(gòu)買力平價(jià)理論（purchasing power parity），這種理論認(rèn)為，一國(guó)貨幣的價(jià)值（匯率），取決于拿到這些貨幣后所能買到的商品或服務(wù)的價(jià)值。上述例子，即是這一理論最為簡(jiǎn)化的模型。

 

【現(xiàn)實(shí)案例】在實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，也正是其貨幣匯率的根本決定因素。最典型的是歐元之前的德國(guó)馬克，一度被稱為“金馬克”；世界貨幣美元雖然占了不合理國(guó)際貨幣體系的便宜，但最根本的還是取決于美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；同樣，前幾年人民幣的大幅升值，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必然結(jié)果。反之亦然，比如最近人民幣匯率貶值，也跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面不佳有直接聯(lián)系。

 

另外，早在2014年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布報(bào)告稱，按照購(gòu)買力平價(jià)計(jì)算，2014年中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)美國(guó)。IMF的算法比較粗暴：比如在中國(guó)理發(fā)需要20元人民幣，在美國(guó)需要20美元，那么按購(gòu)買力評(píng)價(jià)，中國(guó)的理發(fā)服務(wù)也算20美元產(chǎn)出。這樣的算法合理不？其實(shí)這沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)答案，大家可以自己判斷。

 

2、好賺錢與不好賺錢的故事

 

緊接故事一。桃花源創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，創(chuàng)業(yè)就需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金，銀行貸款給這些創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以獲得很高的利息回報(bào)??畢竟整個(gè)桃花源的貨幣供應(yīng)只有100元，但需求資金的人很多。到了混沌2年元旦，桃花源的貸款利率已經(jīng)高達(dá)50%了。

 

反觀經(jīng)濟(jì)近乎停滯的烏托邦，貸款利率接近零，因?yàn)闆](méi)有什么人需求貸款。一些有經(jīng)濟(jì)頭腦的烏托邦居民，想把手中的閑錢換成桃源幣，這樣就可以獲得桃花源高達(dá)50%的貸款收益了。

 

混沌2年年初，有30元的烏托幣想要投資桃源國(guó)，他們所能接受的匯率水平極限是10元烏托幣兌換1元桃源幣（1年后1元桃源幣投資后本息為1.5元桃源幣，而1.5元桃源幣又可以換回15元烏托幣，烏托邦的投資者剛好實(shí)現(xiàn)盈虧平衡）。如果烏托幣的匯率高于10:1，則這筆投資有利可圖。在故事1的基礎(chǔ)上，桃源幣又升值了4倍，同時(shí)烏托幣貶值80%，此時(shí)匯率的平衡點(diǎn)是1：10。

 

【解讀】利率平價(jià)學(xué)說(shuō)（Interest Rate Parity）是匯率決定理論的另一種學(xué)說(shuō)。一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也好，貨幣供應(yīng)也好，通常都是中長(zhǎng)期才能表現(xiàn)出來(lái)，比如GDP數(shù)據(jù)通常按照季度發(fā)布，貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)則是按月發(fā)布。而我們每天看到的匯率波動(dòng)，是極為短期的波動(dòng)，它更多受到國(guó)際資金不間斷的流動(dòng)的影響。利率平價(jià)學(xué)說(shuō)認(rèn)為，一國(guó)貨幣的價(jià)值，和該國(guó)貨幣所能帶來(lái)的收益直接相關(guān)，收益率越高則幣值就越高，越能夠升值。

 

【現(xiàn)實(shí)案例】最近的典型案例就是美聯(lián)儲(chǔ)加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息，意味著投資美國(guó)的回報(bào)提高了，其他地區(qū)的投資收益吸引力相對(duì)就要下降。人民幣同樣也受到了這樣的影響：從2012年首次降息以來(lái)，1年期貸款利率已經(jīng)從3.5%下降到1.75%；美國(guó)加息后，其指導(dǎo)利率下限為0.25%，盡管兩種貨幣仍有較為明顯的利差，但這一差距已經(jīng)大幅縮小，更何況人民幣還有降息預(yù)期，而美聯(lián)儲(chǔ)還有加息預(yù)期。總之，相比3年前，人民幣的吸引力已經(jīng)下降，美元流出中國(guó)并不意外。

 

一個(gè)更為典型的案例是日元。日本20年來(lái)的利率都維持在極低的水平，日元成為理想的套利貨幣：投資者以低利率借入日元，然后將日元拿到海外投資更高收益的產(chǎn)品，賺取差值。

 

3、有節(jié)操和沒(méi)節(jié)操的故事

 

股市繼續(xù)講下去，混沌3年元旦，烏托邦領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)于本國(guó)人民不太上進(jìn)的風(fēng)氣非常擔(dān)憂，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的停滯頗為不滿，為了安撫本國(guó)選民進(jìn)而保住自己的地位，烏托邦領(lǐng)導(dǎo)人下達(dá)了一個(gè)決定：讓該國(guó)央行直接給老百姓發(fā)錢，發(fā)錢總量100元烏托幣。

 

盡管烏托邦領(lǐng)導(dǎo)人贏得了不明真相群眾的歡迎，但很快該國(guó)物價(jià)水平就增長(zhǎng)了1倍，2元烏托幣只能買到以前1元的商品。參照故事1的分析邏輯，烏托幣將再度貶值50%，而桃源幣將升值1倍，此時(shí)的匯率水平變?yōu)?span lang="EN-US">1：20。

 

【解讀】貨幣發(fā)行過(guò)量將推高物價(jià)，降低本幣的購(gòu)買力（即對(duì)內(nèi)貶值）；本幣對(duì)內(nèi)貶值也通常會(huì)導(dǎo)致本幣對(duì)外貶值，即本幣匯率下跌。故事3很簡(jiǎn)單，但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過(guò)程中，這樣飲鴆止渴的方式卻屢見(jiàn)不鮮。

 

【現(xiàn)實(shí)案例】截至2015年11月，巴西2015年通脹率高達(dá)10.48%，是2003年11月以來(lái)的最高值。2015年10月，巴西的基礎(chǔ)貨幣發(fā)行量（M0）為2428.47億雷亞爾（巴西貨幣），距離之前的歷史紀(jì)錄??2014年12月的2635.28億雷亞爾已非常接近。從2014年9月至今15個(gè)月，雷亞爾對(duì)美元貶值幅度高達(dá)45%。人民幣貶值的幅度和雷亞爾相比，簡(jiǎn)直是太溫柔了。

 

4、放手還是不放手的故事

 

烏托邦糟糕的狀況，讓上帝動(dòng)了惻隱之心，他給了烏托邦人民一個(gè)重新選擇的機(jī)會(huì)。時(shí)光倒流到了混沌元年年初。這次，烏托邦的領(lǐng)導(dǎo)者放了一個(gè)大招：將烏托幣和桃源幣匯率固定死，就是1：1，即固定匯率。

 

桃花源仍然是每年翻倍發(fā)展，但桃花源自身只能消耗掉GDP增量的一半，另外一半需要向GDP一直沒(méi)有增長(zhǎng)的烏托邦出口，才能消化掉多余的產(chǎn)能。但是烏托邦人民沒(méi)錢怎么辦？于是桃花源就借錢給烏托邦。

 

到了混沌4年年初，經(jīng)過(guò)前3年每年翻倍的發(fā)展，桃花源的GDP已經(jīng)達(dá)到800桃源幣，同時(shí)為了避免通貨緊縮，桃花源央行增加發(fā)行了700元新的桃源幣，該國(guó)回到了1桃源幣購(gòu)買1單位GDP的狀態(tài)。此時(shí)，烏托邦已累計(jì)從桃花源進(jìn)口了350元桃源幣的商品。

 

突然有一天，桃花源的商人們要求烏托邦的人民還債，但是烏托邦的人民不名一文，整個(gè)國(guó)家全年的GDP才100烏托幣。于是烏托幣人民只能找該國(guó)央行去借錢，央行借錢意味著貨幣超發(fā)，于是又回到了故事2的狀態(tài)??1：1的固定匯率將無(wú)法維持，烏托邦的固定匯率制度宣告破產(chǎn)，資本將大量外流。最終的結(jié)果是，不愿對(duì)匯率放手的烏托邦政府，現(xiàn)在只有放手。

 

【解讀】故事1、2、3都是浮動(dòng)匯率制度；故事4是固定匯率制度，即匯率掛鉤某種貨幣并保持一定的兌換比例。在一國(guó)國(guó)際收支長(zhǎng)期處于逆差或背負(fù)大量外債的情況下，固定匯率制度很難維持。目前只有少數(shù)貨幣還保持固定匯率，比如港幣。10多年前的人民幣也是固定匯率制度。

 

【現(xiàn)實(shí)案例】去年12月17日，阿根廷宣布放棄固定匯率制度，允許貨幣自由浮動(dòng)，比索對(duì)美元匯率一度大跌41%；更早的8月20日，哈薩克斯坦取消該國(guó)貨幣堅(jiān)戈的匯率波動(dòng)區(qū)間限制，隨后堅(jiān)戈一天暴跌23%。

 

結(jié)語(yǔ)：人民幣匯率波動(dòng)是人民幣完全自由化過(guò)程中的常態(tài)。人民幣對(duì)美元匯率究竟將如何走，大家不妨參照上面的故事，重點(diǎn)比較兩國(guó)的GDP增速、貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平以及人民幣可自由兌換方面的政策進(jìn)展。