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         【導讀】：特朗普在總統競選期間關于處理與中國貿易政策的言論曾令許多中國企業提心吊膽，為此高盛美國團隊分析了特朗普當選總統后潛在的政策調整對中國工業企業的影響。

特朗普當選下任美國總統：

增加國內基建支出，降低企業稅，提高關稅

高盛美國團隊分析了特朗普當選下任總統帶來的潛在政策調整，我們從中遴選出了與中國工業領域相關的部分：

1) 新增基建支出可能高達1,000 億美元/年（《紐約時報》），主要資金來源是未來十年稅收抵免所推動的私營領域資金，我們的美國團隊預計因此帶來的開支將帶動他們現在的2018 年公共/整體美國建設支出預測增長33%/7%，但目前尚不清楚其成效將于何時顯現、如何為額外支出融資以及最終的實際支出水平；

2) 國際貿易受到更多制約，美國或向中國進口商品征收45%的關稅；

3) 對美國企業未繳稅的海外盈利一次性征稅10%，隨后對現金匯回免稅并降低企業稅稅率。我們重點分析了中國工業股可能受到的潛在影響，但我們在等待政策明朗之際維持預測不變。

工程建造企業：

國內和國際潛在市場可能雙雙擴大

我們認為美國基建市場的潛在增長為中國工程建造企業提供的機會有限，因為美國市場的準入門檻較高，而且中國企業在美國市場涉足甚微（擁有最強本地業務實力的中國建筑2015年美國業務收入占比為1%，我們研究范圍內工程建造企業的整體海外收入占比均值為9%）。但是，如果美國工程建造企業因為增長前景改善且稅率下調而重新關注國內市場，那么中國及其它國家同業企業可能面臨的競爭壓力緩解，甚至有望實現增長，因為它們可能從美國工程建造企業的市場份額中分得一杯羹（2015 年美國企業實現了470 億美元的國際業務收入，在全球250 大承包商中占比9%）。美國企業在海外市場的潛在轉弱或將推動中國的“一帶一路戰略”提速。此外，如果中國出口因美國上調關稅而下滑，則中國政府可能需要加大國內基建投資以支撐經濟增長。

機械企業：

對美出口有限；可能面臨衍生效應

我們認為依賴對美出口的制造業將受到更直接的影響，例如紡織行業（對美出口在一至三季度行業銷售中占比5%）；電氣及電子產品(7%) 以及儀器儀表行業(8%)。這些領域銷售放緩可能對其設備供應商帶來衍生效應，例如紡織行業使用的紡織機械等。我們難以量化分析潛在影響，因為政策細節缺失、人民幣可能貶值而且特朗普政府對中國關稅的可能征收幅度也無從知曉。此外，雖然我們研究范圍內的機械股在美國市場的業務占比不高，但受到對華潛在關稅以及對本地設廠外國公司的政策調整的影響，中國中車等企業的海外業務增速前景堪憂，因為在美國市場的成功通常有助于中國企業打入其它發達市場。