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      【導(dǎo)讀】盡管欠發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛追求現(xiàn)代化，但絕大多數(shù)國(guó)家長(zhǎng)期被鎖定于不發(fā)達(dá)狀態(tài)，鮮少能進(jìn)入“發(fā)達(dá)國(guó)家俱樂部”。跨國(guó)金融資本流動(dòng)，是新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)大起大落的重要根源之一

       近年來，以“金磚國(guó)家”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體正在遭遇發(fā)展困境。這主要表現(xiàn)在以下三方面：

　　一是經(jīng)濟(jì)增速普遍放緩。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)2015年7月數(shù)字，新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)率逐年下滑：2013年為5.0％，2014年為4.6％，2015年降至4.2％。2015年第二季度，除中國(guó)之外的新興經(jīng)濟(jì)體增速平均只有1.8％，低于發(fā)達(dá)國(guó)家2％的增長(zhǎng)率，為近年來首次。

　　二是資金外流、貨幣貶值。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，目前新興經(jīng)濟(jì)體外匯儲(chǔ)備跌至15年最低水平，僅2014年新興經(jīng)濟(jì)體外流資本總量就超過1萬億美元。人民幣、俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、土耳其里拉、墨西哥比索、印尼盾等新興國(guó)家貨幣與美元的匯率，均跌至近年最低點(diǎn)。

　　三是貧富分化加劇，社會(huì)矛盾日趨凸顯。比如，2015年2～3月，巴西有近200萬人走上街頭(高峰抗議人數(shù)超過1000萬人)，要求羅塞夫總統(tǒng)辭職；2015年3月底，南非爆發(fā)大規(guī)模排外騷亂，上萬名外國(guó)人流離失所；2015年9月，印度舉行大規(guī)模反政府抗議，近1.5億工人參與罷工。

　　一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告，金磚國(guó)家在經(jīng)歷高速增長(zhǎng)之后，可能已經(jīng)進(jìn)入“中等收入陷阱”。從更長(zhǎng)歷史時(shí)段看，當(dāng)前新興國(guó)家的經(jīng)濟(jì)困境并非偶發(fā)現(xiàn)象。

　　20世紀(jì)以來，盡管欠發(fā)達(dá)國(guó)家紛紛追求經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化，但絕大多數(shù)國(guó)家長(zhǎng)期被鎖定于不發(fā)達(dá)狀態(tài)，鮮少能進(jìn)入“發(fā)達(dá)國(guó)家俱樂部”。世界銀行估計(jì)，20世紀(jì)60年代確定的101個(gè)中等收入國(guó)家中，只有13個(gè)國(guó)家在2008年進(jìn)入高收入國(guó)家行列。

　　導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家難以突破“中等收入陷阱”、進(jìn)入高收入國(guó)家行列，原因是多方面的，其中，跨國(guó)金融資本流動(dòng)，是導(dǎo)致新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)大起大落的重要根源之一。

　　直接沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　20世紀(jì)80年代以來，經(jīng)濟(jì)金融化和金融全球化趨勢(shì)加快，與凱恩斯等表達(dá)的“讓食利者緩慢死亡”的愿望相反，勞動(dòng)力和生產(chǎn)過程愈來愈被用于滿足獲利資本的需要。在資本有機(jī)構(gòu)成提高、平均利潤(rùn)率下降背景下，謀求更高利潤(rùn)的沖動(dòng)，導(dǎo)致越來越多的資本離開生產(chǎn)領(lǐng)域，成為靠借貸獲取利息，乃至純粹玩“錢生錢”游戲的金融資本。

　　在這一趨勢(shì)下，由于發(fā)展中國(guó)家利息率要比發(fā)達(dá)國(guó)家高得多，跨國(guó)金融資本源源不斷涌向新興國(guó)家，從而將這種“晴天送傘，雨天收傘”的掠奪財(cái)富模式，在更大范圍內(nèi)復(fù)制、擴(kuò)散出來，進(jìn)而對(duì)發(fā)展中國(guó)家造成更直接、更嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。

　　金融積累體系的全球化，對(duì)發(fā)展中國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面沖擊最為直接。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面。

　　一是投機(jī)邏輯壓倒生產(chǎn)邏輯，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)停滯。在金融資本體系下，金融投資者可以通過操縱交易市場(chǎng)，成為工業(yè)集團(tuán)的所有者，由此使金融資本日趨決定著生產(chǎn)性投資的節(jié)奏、形式和地點(diǎn)。它們變成了產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)立者以及最后變成產(chǎn)業(yè)的統(tǒng)治者。

　　但是，金融類型的企業(yè)股東，其收益戰(zhàn)略與工業(yè)投資的需求毫不相干。在企業(yè)管理中，金融投資者通常根據(jù)純金融的準(zhǔn)則，必須在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)，因此往往采取簡(jiǎn)單粗暴的方式提高剩余價(jià)值和獲取剩余價(jià)值。在金融統(tǒng)治下，工業(yè)管理的核心詞是“減員增效”和“結(jié)構(gòu)重組”。在拉美地區(qū)，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)剛剛私有化和股票上市，跨國(guó)公司的并購(gòu)就開始了，隨之而來的是，作為收購(gòu)者的跨國(guó)公司為了它們的純商業(yè)利潤(rùn)而瓦解了企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)。

　　二是導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)日趨被“擠出”，經(jīng)濟(jì)日趨虛擬化。在金融資本主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體系中，政府傾向于采取嚴(yán)厲的貨幣政策，將抑制通貨膨脹視為優(yōu)先任務(wù)，由此導(dǎo)致名義利率和實(shí)際利率的增長(zhǎng)。但高利率又會(huì)引起投資和儲(chǔ)蓄率下降，使各種金融投機(jī)活動(dòng)增多。在這種情況下，企業(yè)實(shí)際上不再被激勵(lì)去進(jìn)行生產(chǎn)投資和拓展，而愿意在利益驅(qū)動(dòng)下以各種形式購(gòu)買有價(jià)證券進(jìn)行金融投資。

　　金融全球化還顛覆了許多傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)法則。一般來說，商品價(jià)格上漲會(huì)削弱進(jìn)出口競(jìng)爭(zhēng)力，但資本價(jià)格上漲則將全球的資金吸引到股票、債券和房地產(chǎn)市場(chǎng)中。不斷上漲的租金、財(cái)產(chǎn)和債券支出，往往會(huì)抵消工資優(yōu)勢(shì)，從而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。隨著金融化程度提高，生產(chǎn)消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體變?yōu)樵桨l(fā)負(fù)債的金融財(cái)產(chǎn)型的貝殼式的經(jīng)濟(jì)體。這些經(jīng)濟(jì)體在金融上將變得“頭重腳輕”，并使得儲(chǔ)戶和債權(quán)人之間兩極分化。

　　三是銀行體系風(fēng)險(xiǎn)增大。在金融市場(chǎng)日趨發(fā)達(dá)的背景下，大企業(yè)更樂于通過發(fā)行股票在市場(chǎng)上借貸，而不是去銀行借款。銀行業(yè)為抑制市場(chǎng)份額急劇下降，不得不尋求業(yè)務(wù)多樣化。為迅速恢復(fù)利潤(rùn)，它們采取事先從一些企業(yè)抽資的政策，這直接對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生災(zāi)難性后果。同時(shí)，銀行的投資/投機(jī)活動(dòng)，特別是轉(zhuǎn)向期貨和期權(quán)等金融衍生品，將銀行業(yè)本身置于十分危險(xiǎn)的處境。

　　打開財(cái)富流出“綠色通道”

　　2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)推出貨幣量寬政策，稀釋有毒資產(chǎn)，導(dǎo)致大量熱錢涌入新興經(jīng)濟(jì)體。據(jù)國(guó)際金融協(xié)會(huì)(IIF)統(tǒng)計(jì)，2010年以來，新興國(guó)家私人資本凈流入連續(xù)三年超過l萬億美元，是2000年的l0倍。這些資本大量涌入時(shí)，新興國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格、投資額和收入水平均明顯上升，新興國(guó)家“財(cái)富效應(yīng)”明顯。

　　但隨著2013年5月美聯(lián)儲(chǔ)停止量寬政策，并進(jìn)入加息周期，美元重新成為強(qiáng)勢(shì)美元，滯留在新興經(jīng)濟(jì)體的資本獲利回流。從2013年開始，流入新興國(guó)家的金融資本，由1.06萬億美元降至l530億美元，2014年降至300億美元。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，新興經(jīng)濟(jì)體的外匯儲(chǔ)備，從2014年二季度的8.06萬億美元下降到2015年一季度的7.5萬億美元。這意味著，自2009年開始的從發(fā)達(dá)國(guó)家向新興國(guó)家的資本流動(dòng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)。

　　資本外流導(dǎo)致新興國(guó)家出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格下降、本幣貶值、經(jīng)常項(xiàng)目平衡惡化等一系列嚴(yán)重后果。強(qiáng)勢(shì)美元造成新興國(guó)家貨幣貶值(2015年平均貶值20％)、投資減少或貿(mào)易額下降，由此使以美元計(jì)價(jià)的政府債務(wù)和公司債務(wù)大幅增加，尤其高度依賴外資的土耳其、南非、巴西等國(guó)，經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響。土耳其一年期短期外債超過1200億美元，外匯賬戶赤字1700億美元，超過央行外匯儲(chǔ)備6倍。巴西和印度公共債務(wù)達(dá)到GDP的2/3。

　　美元升值還引發(fā)大宗商品價(jià)格下降。2014年下半年，國(guó)際油價(jià)下跌50％，金屬類產(chǎn)品下跌20％，糧食下降17％，那些主要依賴資源出口的新興國(guó)家深受其害。比如俄羅斯出口約70％是油氣，油價(jià)下跌每年給俄造成損失高達(dá)1000億美元；委內(nèi)瑞拉石油收入占該國(guó)出口95％，政府預(yù)算96％,油價(jià)暴跌導(dǎo)致該國(guó)2014年增長(zhǎng)率下降2.4％，通脹率同比上升63.6％，為全球最高之一。

　　全球金融危機(jī)的根源，是美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性失衡，但借助金融資本積累體系的傳導(dǎo)，邊緣和半邊緣國(guó)家卻成為最大受害者。

　　如何抵擋？

　　金融資本只是參與財(cái)富分配的特殊積累制度，金融資本占主導(dǎo)，意味著由1％～2％的實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造的剩余價(jià)值，要由100％的資本來分，平均利潤(rùn)率因金融泡沫急劇攤薄，并趨近于零。在此背景下，金融資本要想獲取高額利潤(rùn)，日趨退化到依靠經(jīng)濟(jì)投機(jī)牟利的“賭場(chǎng)資本主義”階段，乃至變成靠“制造災(zāi)難”掠奪財(cái)富的“災(zāi)難資本主義”。

　　發(fā)展中國(guó)家金融體系相對(duì)落后封閉，對(duì)金融游戲規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)缺乏深刻了解，跨國(guó)金融資本涌入，使這些國(guó)家經(jīng)濟(jì)活動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)倍增。

　　跨國(guó)金融資本最愿意投資的，是那些可以短期獲利、“快進(jìn)快出”的行業(yè)，如房地產(chǎn)、股市、債券市場(chǎng)等。大量資本涌入，導(dǎo)致這些發(fā)展中國(guó)家出現(xiàn)通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)過熱、本幣升值等“虛擬繁榮”。當(dāng)這些國(guó)家出現(xiàn)資本過度積累后，跨國(guó)資本便獲利撤離，完成“剪羊毛”過程。而發(fā)展中國(guó)家則因資本貶值陷入經(jīng)濟(jì)蕭條，并可能在債務(wù)償還的嚴(yán)格規(guī)定下遭到劫掠。

　　尤其對(duì)那些沒有實(shí)施資本賬戶管制、外匯儲(chǔ)備不夠多的新興經(jīng)濟(jì)體來說，由于缺乏適當(dāng)?shù)馁Y本流動(dòng)管理(部分國(guó)家已全面開放資本賬戶)，同時(shí)也沒有實(shí)施足夠的宏觀審慎監(jiān)管，跨國(guó)金融資本尤其短期資本（俗稱“熱錢”)大量流出，使這些國(guó)家成為最大傷害者。那些易受攻擊的新興經(jīng)濟(jì)體，其付出的代價(jià)既可包括喪失財(cái)產(chǎn)、工作和經(jīng)濟(jì)安全，更包括喪失尊嚴(yán)和希望。

　　也因之，新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)汲取既往經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，在提高金融駕馭能力和筑牢風(fēng)險(xiǎn)堤壩的背景下，采取審慎的金融開放戰(zhàn)略。

刊于《瞭望》2015年第50期，微信稿件有編輯。